中国资产配置价值 - 在风险再定价和资产再平衡过程中，A股和港股等中国资产的配置价值更加显现 [3][4] - 正式推出《合格境外投资者制度优化工作方案》，包括优化准入管理、提高投资运作效率、扩大投资范围等措施 [4] - 优化互联互通机制，提升境外上市备案质效，深化内地与香港市场合作以推动在岸与离岸市场协同发展 [4] 资本市场制度改革 - 启动实施深化创业板改革，设置更契合新兴领域和未来产业特征的上市标准 [5][6] - 择机推出再融资储架发行制度，进一步拓宽并购重组支持渠道 [7][8] - 督促上市公司完善治理、加大分红回购增持力度以回报股东 [8] 投资者保护与市场稳定 - 发布加强资本市场中小投资者保护的若干意见，围绕发行上市、退市等过程推出23项举措 [9][10] - 增强对风险“四早处置”，防范市场大幅波动，对财务造假等违法行为依法严打 [11][12] - 强化跨市场、跨行业、跨境风险监测，健全长效化稳市机制 [12] 中长期资金生态建设 - 发挥中长期资金“压舱石”和“稳定器”作用，推进公募基金改革 [13][14] - 推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核，丰富适配长期投资的产品和工具 [14] 交易所市场发展 - 持续推动北交所高质量发展，坚持打造服务创新型中小企业主阵地 [15][16] - 畅通三、四板对接机制，推动更多先行先试政策在京落地 [16]

中国资产配置价值 - 在风险再定价和资产再平衡过程中A股港股等中国资产配置价值更加显现[2] 创业板改革 - 启动实施深化创业板改革设置更契合新兴领域和未来产业企业特征的上市标准[3] 再融资与股东回报 - 择机推出再融资储架发行制度并拓宽并购重组支持渠道[4] - 督促上市公司完善治理加大分红回购增持力度用真金白银回报股东[4] 北交所与新三板建设 - 持续推动北交所高质量发展坚持服务创新型中小企业主阵地定位[5] - 健全新三板差异化挂牌信披交易制度畅通三四板对接机制[5] 合格境外投资者制度 - 正式推出合格境外投资者制度优化工作方案为境外投资者提供更透明便利高效环境[6] 中小投资者保护 - 发布加强资本市场中小投资者保护的若干意见推出23项务实举措[7] - 举措围绕强化发行上市退市等过程投资者保护营造公平交易环境提升机构服务水平[7] 互联互通与境外上市 - 优化互联互通机制提升境外上市备案质效深化内地与香港市场合作[8] 市场稳定与风险防范 - 健全长效化稳市机制防范市场大幅波动强化跨市场跨行业跨境风险监测[9] 监管执法 - 对财务造假操纵市场内幕交易等违法违规行为强化零容忍执法依法严打打准打疼[10] 资本市场改革开放 - 推动更多先行先试政策首家首例在京落地发挥北京作为改革开放重要窗口作用[11] 科创板改革 - 科创板改革效应加快显现科创成长层将迎首批新注册企业上市试点引入资深机构投资者[12] 中长期资金生态 - 发挥中长期资金压舱石和稳定器作用推进公募基金改革推动企业年金保险资金落实长周期考核[13] - 丰富适配长期投资产品和风险管理工具完善长钱长投市场生态[13] 投融资综合改革 - 进一步深化投融资综合改革增强资本市场包容性适应性吸引力竞争力服务金融强国建设[14]

资本市场改革深化 - 启动实施深化创业板改革，设置更契合新兴领域和未来产业企业特征的上市标准，为新产业新业态新技术企业提供更精准包容的金融服务[1] - 择机推出再融资储架发行制度，进一步拓宽并购重组支持渠道[3] - 坚持打造服务创新型中小企业主阵地的定位，持续推动北交所高质量发展，健全新三板差异化制度，畅通三四板对接机制[4] - 科创板科创成长层将迎来首批新注册企业上市，试点引入资深专业机构投资者、预先审阅等已实施，改革效应正加快显现[9][10] 对外开放与制度优化 - 《合格境外投资者制度优化工作方案》正式推出，包括优化准入管理、提高投资运作效率、扩大投资范围，资格审批与开户“高效办成一件事”、对配置型外资准入实行绿色通道两项举措当天落地[2] - 继续把北京作为资本市场改革开放的重要窗口，推动更多先行先试政策“首家”“首例”在京落地[8] 上市公司质量与投资者保护 - 督促上市公司完善治理、加大分红回购增持力度，用真金白银回报股东支持[3] - 发布加强资本市场中小投资者保护的若干意见，围绕发行上市、退市等过程推出23项务实举措，强化投资者保护[6] - 强化“零容忍”执法震慑，对财务造假、操纵市场、内幕交易等违法违规行为依法严打、打准打疼[7] 中国资产配置价值 - 在风险再定价、资产再平衡过程中，A股、港股等中国资产持续重估，配置价值更加显现[1][5]

资本市场改革与开放 - 证监会将深化投融资综合改革，持续增强资本市场的包容性、适应性和吸引力、竞争力 [1] - 将启动实施深化创业板改革，设置更契合新兴领域和未来产业企业特征的上市标准 [1] - 将稳步扩大高水平制度型对外开放，正式推出《合格境外投资者制度优化工作方案》 [2] 市场稳定与投资者保护 - 将夯实市场稳定内在基础，择机推出再融资储架发行制度 [1] - 督促上市公司完善治理、加大分红回购增持力度，着力发挥中长期资金“压舱石”作用 [1] - 将发布加强中小投资者保护的若干意见，推出23项务实举措 [2] 区域发展与资产配置 - 把北京作为资本市场改革开放的重要窗口，推动更多先行先试政策在京落地 [2] - 在风险再定价过程中，A股、港股等中国资产持续重估，配置价值更加显现 [1]

创业板改革 - 启动实施深化创业板改革，设置更契合新兴领域和未来产业创新创业企业特征的上市标准[1] - 为新产业、新业态、新技术企业提供更加精准、包容的金融服务[1] 中国资产配置价值 - 在风险再定价、资产再平衡过程中，A股、港股等中国资产持续重估[2] - A股、港股等中国资产的配置价值更加显现[2] 市场基础制度建设 - 择机推出再融资储架发行制度，进一步拓宽并购重组支持渠道[3] - 督促上市公司完善治理、加大分红回购增持力度，用真金白银回报股东支持[3]

外资对中国资产的观点 - 摩根士丹利认为全球投资人对中国股票资产的仓位仍处于相对较低水平，进一步增持是大势所趋[3][4] - 广发证券指出对外资而言，增配目前仍低配的A股与H股是跑赢MSCI新兴市场等基准指数的重要策略[3][7] - 摩根士丹利报告显示今年9月份净流入中国股市的外资反弹至46亿美元，创下自2024年11月以来单月最高[7] 市场表现与资金面 - 10月21日A股市场全线走强，沪指涨1.36%重新站上3900点，创业板指大涨超3%，沪深两市成交额达1.87万亿元，较上一交易日放量1363亿元[3][9] - 10月21日港股市场同步上涨，恒生指数收涨0.65%，恒生科技指数涨1.26%[3][9] - 广发证券分析美联储重启降息周期有助于改善中国股市流动性，历史数据显示美联储降息后A股与H股多呈上涨走势[7] 机构后市展望与投资主线 - 中信建投证券认为牛市逻辑仍在，资本市场改革进入深水区，结构性景气提供支撑，资金面充裕[3][9] - 申万宏源预计2025年第四季度有科技引领行情，2026年春季可能是阶段性高点，但牛市还有纵深[9] - 国泰海通证券认为若市场担忧解除，港股科技板块更受益于当下产业趋势，港股资金面有望改善，短期波动不改四季度牛市行情[10] - 华泰证券指出中期视角下泛科技仍是市场主线，AI产业趋势仍在演绎，TMT板块订单和补库处于上升趋势[10] 行业与板块配置建议 - 摩根士丹利建议长期关注中国高科技板块，包括人工智能、自动化、机器人、生物科技、高端制造等[4] - 摩根士丹利同时建议投资者持续配置高质量红利股，以抵御短期市场波动[4] - 对于美股市场，摩根士丹利偏好优质股票、周期性股票和高运营效率的股票[5] - 在欧洲市场，摩根士丹利建议增持国防、银行、软件、电信以及多元化金融等板块[6] - 在大宗商品配置上，摩根士丹利特别看好贵金属，尤其是黄金，认为黄金在目前水平上或有进一步上涨5%的可能性[6] 宏观经济与汇率展望 - 摩根士丹利对美元计价资产比较看好，但不看好美元本身，预计美元指数从98左右逐渐走弱，到今年年底可能降至95左右，明年年底可能降至85左右[7] - 广发证券分析美联储降息周期有望推动中美利差收窄，人民币升值预期将促进跨境资本流入，为中国资产的慢牛格局提供支撑[7]

外资对中国资产的配置观点 - 全球投资人对中国股票资产的仓位仍处于相对较低水平，进一步增持是大势所趋 [1][2] - 增配目前仍低配的A股与H股是外资跑赢MSCI新兴市场等基准指数的重要策略 [1][4] - 净流入中国股市的外资在2024年9月份反弹至46亿美元，创下自2023年11月份以来单月最高 [4] 摩根士丹利的投资建议 - 对中国市场建议长期关注高科技板块，包括人工智能、自动化、机器人、生物科技、高端制造等 [2] - 建议投资者持续配置高质量红利股，以抵御短期市场波动 [2] - 特别看好贵金属，尤其是黄金，认为黄金在目前水平上或有进一步上涨5%的可能性 [4] - 预计美元指数将从98左右逐渐走弱，到2024年底可能降至95，到2025年底可能降至85 [4] 市场表现与资金面 - A股市场于10月21日全线走强，沪指涨1.36%重新站上3900点，创业板指大涨超3%，沪深两市成交额达1.87万亿元，较上一交易日放量1363亿元 [1][6] - 港股市场同步上涨，恒生指数收涨0.65%，恒生科技指数涨1.26% [1][6] - 美联储重启降息周期有助于改善中国股市流动性，历史数据显示美联储降息后A股与H股多呈上涨走势 [4] 机构后市展望 - 支撑A股和港股向上的中长期逻辑包括资本市场改革进入深水区，以及结构性景气和充裕资金面提供支撑 [1][7] - 有机构认为2025年第四季度有科技引领的行情，2026年春季可能是阶段性高点但非全年高点，全面牛市条件将越来越充分 [7] - 中期视角下泛科技仍是市场主线，AI产业趋势仍在演绎，TMT板块订单和补库处于上升趋势，有望延续高景气 [8] - 若市场担忧解除，港股科技板块更受益于产业趋势，外资回流和南向资金流入有望推动港股四季度行情，AI驱动下港股科技仍是主线 [7]

市场整体环境 - A股市场在2024年"924"行情启动后迎来新一轮上行周期，政策支持、科技成长板块崛起及流动性改善是主要驱动力 [1] - 多个反映市场情绪的关键指标创下阶段性新高，中国资产配置吸引力持续提升 [1] 中证A500指数表现 - 中证A500指数于2025年9月24日收盘创下2022年3月2日以来新高 [2] - 截至2025年9月24日，中证A500指数近一年累计涨幅达48.21%，表现优于同期中证A50指数（39.25%）和中证A100指数（43.36%） [2] A500ETF华泰柏瑞（563360）产品表现 - 该ETF基金份额自2024年9月25日成立至2025年9月24日大幅增长831.30%，规模增长1045.41%，达到186.26亿份和229.08亿元 [2] - 该ETF是截至2025年9月24日全市场唯一规模突破220亿元的中证A500指数ETF，2025年9月以来日均成交额达36.66亿元 [2] - 自2025年9月8日以来的13个交易日中，有9天实现资金净流入，累计净申购金额为12.21亿元 [3] - 截至2025年9月24日，该ETF累计单位净值为1.2299元，是首批跟踪中证A500指数的ETF中唯一净值超过1.22元的产品 [4] 产品费率结构 - A500ETF华泰柏瑞及其联接基金的管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年，为A股市场权益指数产品中的最低档 [5] - 其A类份额联接基金（022438）的申购费率及C类份额联接基金（022439）的销售服务费率在同类型基金中也为最低档 [5] 基金管理人背景 - 基金管理人华泰柏瑞基金是境内首批ETF管理人之一，拥有超过18年ETF运营经验 [6] - 该公司管理的沪深300ETF（510300）是A股市场规模居首的ETF，截至2025年9月24日规模为4179.46亿元 [7] - 截至2025年9月24日，华泰柏瑞基金旗下非货币ETF总规模达5824亿元 [6]

全球资金流向中国市场 - 主动配置型外资连续四周净流入中国市场1.1亿元 净流入时长创2024年以来新高[3][4] - 8月外国投资者向中国市场股票和债券投资组合净投入约390亿美元 其中中国债券获283亿美元净流入 中国股票获108亿美元净流入[3][4] - 8月新兴市场股票和债券投资组合获448亿美元净流入 为近一年来最高规模 中国市场占据主要部分[3][4] 国际投行观察与投资者兴趣 - 超过90%美国投资者明确表示愿意增加中国市场配置 比例为2021年初以来最高[4] - 美国投资者对中国股票市场兴趣远高于2021年至2024年 视野从ADR扩展至A股市场[4][6] - 瑞银研讨会显示来自美国和中东地区的国际投资者较往年显著增加[5] 资金流向分化与配置需求 - 发达市场资金大幅流出 新兴市场小幅流入 中国以外新兴市场股票资金净流出74亿美元[3][4] - 全球投资者分散化配置需求上升 因组合过度集中于美国市场[6] - 量化基金与宏观基金通过A股ETF和股指期货等工具进入中国市场[6] 投资驱动因素 - 中国在人形机器人、生物科技、新药研发等细分赛道占据全球领先地位[6] - 政策层持续发力稳增长、稳股市 市场流动性显著改善[6] - 中国经济复苏、企业盈利改善及反内卷政策提振投资者信心[7]

港股市场复苏与IPO表现 - 自去年9月以来港股市场持续复苏 今年上半年IPO规模重回全球第一 单日市场交易额翻倍[1] - 截至8月底港股总融资额达1375亿港元 较2024年同期增长近6倍[4] - A+H上市模式表现突出 占上半年总融资额的七成[4] 外资配置趋势转变 - 外资通过香港投资中国资产实现多元化配置 从"不能投资"转为"不能不投资"[1] - 外资认购比例显著提升 高科技企业外资认购占比达七八成 欧美/中东/东南亚资金均有参与[3] - 长线基金参与度提升 因中国具备大体量市场/政策稳定/科技快速发展等优势[3] 上市企业结构与储备 - 当前200多家企业排队上市 其中一半是科技公司 含18A/18C及新经济企业[3] - 先A后H模式受青睐 此类企业在港上市后其A股流动性平均增长15%[6] - 港交所上市包容性强 涵盖内地/东南亚/哈萨克斯坦等跨国企业[6] 市场优势与产品布局 - 港股交易量/融资额在亚洲领先 多地交易所推出以港股为基础资产的衍生产品[6] - 当前产品结构以股票和衍生产品见长 但债券/大宗商品存在短板[7] - 正加大固定收益/大宗商品等领域投入 计划将REITs纳入沪深港通标的[7][8] 企业上市动机与市场定位 - 企业赴港上市主要为满足海外建厂等出海融资需求[5] - 港交所与内地交易所形成互补错位发展关系 合作远多于竞争[6] - 最终目标是实现大宗商品/衍生产品等全品类互联互通[8]