报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇基本面压力较大但估值中性偏低，叠加近期重要宏观事件较多，预计短期价格震荡运行，中期价格中枢下移 [4] - 甲醇上有基本面压力，下有港口物流端矛盾支撑，短期震荡运行，中期价格中枢仍下移 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周甲醇总结 - 供应方面，本周中国甲醇产量减少，装置产能利用率环比跌2.00%，下期市场整体供应量或增加；烯烃企业开工被动降低；传统下游各产品产能利用率有不同变化 [4] - 需求方面，截至2025年10月22日，中国甲醇样本生产企业库存环比涨0.13%，样本企业订单待发环比跌5.79% [4] - 库存方面，截至2025年10月22日，中国甲醇港口库存总量增加，华东地区累库，华南地区去库 [4] - 观点方面，甲醇短期震荡运行，中期价格中枢下移，单边中枢震荡下移，01上方压力2340 - 2350元/吨，01下方支撑2240 - 2250元/吨 [4] - 策略方面，单边中枢震荡下移；1 - 5月差建议逢高反套；MA与PP价差处于震荡格局 [4] 价格及价差 - 展示了基差、月差、仓单、国内现货价格、国际现货价格、港口内地价差等数据的历史走势 [7][12][16][19] 供应 - 2024 - 2025年中国新增甲醇装置众多，2024年产能扩张总计400万吨，2025年产能扩张总计830万吨；2025 - 2026年还有部分装置计划投产；2024 - 2025年海外也有甲醇投产计划 [23] - 列举了国内甲醇装置停车/减产量化统计，合计涉及产能690万吨 [26] - 展示了甲醇产量及开工率、甲醇产量—分工艺、甲醇开工率—分地区、甲醇进口相关、甲醇成本、甲醇利润等数据的历史走势 [27][29][33][36][41][46] 需求 - 展示了甲醇下游开工率、甲醇下游 - MTBE、甲醇下游利润（MTO）、甲醇下游利润、MTO分地区采购量—分地区、甲醇传统下游原料采购量—分地区、传统下游甲醇原料库存—分地区等数据的历史走势 [52][57][58][61][66][71][76] 库存 - 展示了甲醇工厂库存、甲醇港口库存等数据的历史走势 [82][87]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 10月23日各品种期货表现不一，受多种因素影响价格有不同走势，投资者需关注各品种供需、成本、政策等因素变化 [1][5][8] 各品种情况总结 股指期货 - 10月23日A股三大指数集体上涨，沪指涨0.22%收报3922.41点，深证成指涨0.22%收报13025.45点，创业板指涨0.09%收报3062.16点，沪深两市成交额16439亿，较昨日小幅缩量239亿 [1] - 沪深300指数10月23日宽幅震荡，收盘4606.35，环比上涨13.78 [2] 焦炭、焦煤 - 10月23日焦炭加权指数强势，收盘价1790.7，环比上涨68.8；焦煤加权指数持续反弹，收盘价1271.4元，环比上涨59.5 [3][4] - 焦炭方面，焦煤现货价格上涨吞噬焦企利润，部分焦企仍有小幅亏损，开工率小幅波动环比微跌；需求端，样本钢厂日均铁水产量周环比连续小幅回落但仍在年内高位，钢厂按需采购，焦炭现货流转顺畅 [5] - 焦煤方面，内蒙古部分地区安全检查预期加强，国内总体煤炭供应稳定；进口通关量周环比小幅下滑但在年内高位；需求端，焦企盈利不佳，开工率窄幅波动，钢厂铁水产量环比小跌 [5] 郑糖 - 受累于供应充足美糖周三震荡小幅下跌，郑糖2601月合约周四受现货报价止稳与逢低买盘支持、原油价格上升影响空头平仓推动，期价震荡走高 [5] - 中国2025年9月成品糖产量为53.9万吨，同比增长35.4%；1 - 9月累计产量为1098.4万吨，同比增长10.8% [5] 胶 - 受中美新一轮贸易磋商期望、9月全球轻型车销量数据偏多与原油价格上升等因素提振，沪胶周四震荡小幅走高，夜盘也震荡走高 [6] - 2025年9月全球轻型车经季节调整年化销量为9400万辆/年，与7、8月基本持平；当月全球市场销量增长6.9%达807万辆，1 - 9月累计销量增长5%达6713万辆 [6] 豆粕 - 国际市场10月23日CBOT大豆期货震荡收涨，市场预测截止10月16日美国大豆出口销售量料为60 - 200万吨，美国2025/26年度大豆产量预估维持在1.16亿吨，巴西2025/26年度大豆产量料将达到1.785亿吨 [8] - 国内市场10月23日豆粕期货大幅减仓上涨，M2601主力合约收于2938元/吨，涨幅1.84%；国内进口大豆供给宽松，油厂开工率维持高位，下游补库积极性较差，供应维持宽松格局，远期供应缺口担忧持续下降，反弹空间或有限 [8] 生猪 - 10月23日生猪期价震荡运行，LH2601主力合约收于12200元/吨，跌幅0.16% [9] - 标肥价差价拉大吸引二育入场增多为短期价格形成支撑，但生猪供应压力持续，集团猪企出栏积极，适重猪源充裕，终端消费提振乏力，短期内市场处于供强需弱态势 [9] 棕榈油 - 10月23日棕榈油继昨日大幅走低后继续下行但跌势稍有减缓，主力合约P2601K线收带下影线的阴线，收盘价9132，较前一天跌0.35% [9] - 我国近月船期棕榈油进口价格倒挂幅度扩大，10月22日11、12月船期棕榈油华南到港完税成本较2601合约价格高186元/吨、266元/吨，倒挂幅度较上周扩大108元/吨、118元/吨 [9] 沪铜 - 10月23日沪铜主力合约震荡偏强，尾盘拉升突破关键位置，收报86070元/吨，涨幅1.27% [10] - 推动价格上涨因素包括全球铜矿供应紧张、海外库存低位、市场对美联储降息预期升温及技术面突破收敛三角形整理形态，后续需关注美国CPI数据及中美贸易会谈消息 [10] 铁矿石 - 10月23日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅0.39%，收盘价777元 [10] - 本期铁矿发运量环比回升，国内到港量高位回落，铁水产量仍处较高水平，但随着钢厂利润收缩及旺季结束，铁水产量或将高位下降，短期价格震荡 [10] 沥青 - 10月23日沥青2601主力合约震荡上涨，涨幅2.31%，收盘价3277元 [10] - 11月地炼排产环比大幅下降，库存去库，需求旺季接近尾声，终端项目施工进度放缓，但近期成本端支撑较强，短期价格震荡运行 [10] 原木 - 2601周二开盘832、最低826、最高834、收盘828.5、日减仓276手，关注均线827 - 815支撑 [11] - 10月23日山东3.9米中A辐射松原木现货价格760元/方、江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方均较昨日持平，供需关系无太大矛盾，市场逐步去库，关注现货价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪 [11][12] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13585元/吨，棉花库存较上一交易日减少39张，机采棉价格集中在6.2 - 6.4元每公斤 [12] - 原油价格反弹带动短纤小幅上涨，下游纱厂金九银十已过淡季即将来临 [12] 钢材 - 10月23日rb2601收报3071元/吨，hc2601收报3256元/吨 [12] - 国内市场炼焦煤价格趋强运行，乌海部分煤矿因环保等因素停产，焦煤供应有扰动，成本推动下焦炭第二轮提涨仍在博弈且落地概率较大，钢市供需矛盾缓解，钢价或震荡偏强运行 [12] 氧化铝 - 10月23日ao2601收报2838元/吨 [12] - 国内氧化铝结构性过剩特征延续，供应端未大规模停减产，出口窗口开启，进口货源补充现货供给，出口需求减弱限制价格上行空间，现货市场交投僵局，库存端压力累积，上期所仓单库存连续增长压制价格 [12] 沪铝 - 10月23日al2512收报21165元/吨 [13] - 宏观面受冰岛铝厂减产影响海外铝供应紧张情绪升温，伦铝上行至年内新高，但贵金属受贸易与地缘局势、美元及降息概率等影响下挫，商品市场观望情绪抑制铝价涨幅 [13] - 基本面供应端运行平稳，铝锭供应正常，社会库存窄幅去化维持低位对现货有支撑，需求端表现降温，现货价格攀升下游接货意愿减弱，消费地现货贴水走阔，市场仍存谨慎情绪 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤 2601 合约短期、中期震荡，日内上涨，整体持震荡思路，乐观氛围主导，焦煤偏强运行 [1] - 焦炭 2601 合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，整体持震荡思路，多空交织，焦炭偏强震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 现货市场甘其毛都口岸蒙煤最新报价 1310.0 元/吨，周环比上涨 3.97%，国内山西临汾炼焦煤竞拍涨多跌少，氛围良好 [5] - 现阶段焦煤基本面支撑不足，但近期主产区天气和反内卷影响扰动，叠加中美贸易磋商即将展开，强预期驱动焦煤期货主力合约偏强运行 [5] 焦炭 - 现货市场日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价 1520 元/吨，周环比持平；青岛港准一级湿熄焦出库价为 1470 元/吨，周环比上涨 1.38% [6] - 近期焦炭供需双降，供应端减量明显，产业链库存整体下降，基本面相对中性，向上驱动主要来自焦煤供应端和中美贸易谈判预期 [6]

金属行业核心观点 - 报告维持对钢铁行业和有色金属行业的“看好”评级 [5] - 报告维持对洛阳钼业、中金黄金、华友钴业、紫金矿业、中国铝业的“增持”评级 [5] 金属行业情况及产品价格走势 - 钢铁需求有所回升但力度不及往年，预计短期钢价震荡运行 [2] - 铜价上周整体下行，后续受中美贸易磋商和美联储降息预期支撑，下行压力或缓解 [2] - 铝价短期或震荡运行，基本面表现稳健 [2] - 金价短线或面临回调风险，地缘政治冲突升级或中美磋商不顺可形成支撑 [2] - 江西锂矿端扰动减弱，储能排产预期向好，或支撑短期碳酸锂价格 [2] - 若10月稀土出口管控力度较大，短期价格或承压 [2] 金属行业投资策略 - 钢铁行业稳增长政策发布，聚焦产能产量精准调控、扩大有效消费、推进绿色低碳发展，建议关注设备先进、高附加值产品领先、环保水平领先的标的 [3] - 全球铜矿供应预期因事故影响收紧，国内冶炼加工端有“反内卷”政策预期，建议关注资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的标的 [3] - 电解铝厂利润表现较好，氧化铝行业“反内卷”政策有望改善供给格局，建议关注资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的标的 [4] - 短期避险情绪或支撑金价，长期利率路径不确定性和“逆全球化”趋势提升黄金吸引力，建议关注相关板块 [4] - 稀土出口管制升级提升行业战略地位，人形机器人和新能源等领域发展提供新需求动能，建议关注相关板块 [4][5] - 刚果（金）钴出口配额无增长，未来全球钴供给受约束，需求受新能源汽车等领域带动，供需有望维持偏紧，建议关注相关板块 [5] 机械设备行业核心观点 - 报告维持对机械设备行业的“看好”评级 [7] - 报告维持对中联重科、恒立液压、捷昌驱动、豪迈科技的“增持”评级 [7] 机械设备行业要闻与数据 - 9月我国工程机械进出口贸易额为55.05亿美元，同比增长29.1% [6] - 9月叉车销量为13.04万台，同比增长23% [6] - 银龙股份2025年前三季度归母净利润预计同比增长55%至75% [6] 机械设备行业市场表现 - 2025年10月15日至10月21日，申万机械设备行业上涨0.22%，跑输沪深300指数1.29个百分点 [6] - 截至2025年10月21日，申万机械设备行业市盈率为31.63倍，相对沪深300的估值溢价率为133.41% [6] 机械设备行业前景与策略 - 9月工程机械景气度持续回暖，挖掘机销量维持复苏态势 [7] - 政策强调扩大有效需求、加大设备更新力度，下游如雅下水电、城市更新行动等利好将持续带动需求 [7] - 全球关税扰动减弱，国产工程机械性价比优势进一步凸显 [7] - 人形机器人行业从技术竞赛转向商业化竞赛，量产预期明确，建议关注产业链投资机会 [7]

报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025年9月4日 [2] - 研究团队：农产品研究团队，研究员有余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾 豆粕合约行情 - 豆粕2601合约前结算价3056，开盘价3044，最高价3072，最低价3039，收盘价3066，涨跌10，涨跌幅0.33%，成交量798340，持仓量2037475，持仓量变化-10640 [6] - 豆粕2509合约前结算价3013，开盘价3003，最高价3025，最低价3003，收盘价3020，涨跌7，涨跌幅0.23%，成交量7748738，持仓量数据缺失，持仓量变化-1163 [6] - 豆粕2511合约前结算价3028，开盘价3015，最高价3044，最低价3009，收盘价3034，涨跌6，涨跌幅0.20%，成交量55946，持仓量534307，持仓量变化11836 [6] 外盘美豆期货与豆粕走势 - 今日外盘美豆期货合约震荡，主力在1045美分。近期豆粕有所回调，主要受中美间贸易磋商预期及前期美豆优良率超预期影响 [7] 市场分析 短期市场因素 - 美豆收获季来临，美国农民压力增大，中国未采购新季美豆，美国大豆协会督促特朗普修复与中国贸易关系，特朗普表示可能年内到访中国，加上国储直接采购美豆传闻，导致盘面回吐前期乐观升水 [7] - USDA本周公布美豆最新优良率为65%，前一周为69%，虽显著降低但仍为近五年偏高水平，丰产压力加剧 [7] 中期市场展望 - 维持进口美豆23%关税不变情况下，四季度我国或以进口巴西大豆替代美豆，辅助进口部分阿根廷大豆，可能存在小部分进口缺口，或由国储拍卖补充 [7] - 巴西大豆越卖越少，边际价格可能走高，天气问题利于多头，四季度看不到巴西FOB报价大幅走弱可能，进口大豆成本稳步抬升可能性较大，加上加拿大菜籽进口受阻，中期回调后偏多对待 [7] 行业要闻 USDA作物生长报告 - 截至2025年8月31日当周，美国大豆优良率为65%，低于市场预期的68%，上一周为69%，上年同期为65%；结荚率为94%，上一周为89%，上年同期为93%，五年均值为94%；落叶率为11%，上一周为4%，上年同期为12%，五年均值为10% [10] USDA出口检验报告 - 截至2025年8月28日当周，美国大豆出口检验量为472914吨，符合预期（预估200000 - 500000吨），前一周修正后为393189吨，初值为382806吨，当周对中国大陆出口检验量为0吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为49763188吨，上一年度同期为44717223吨 [10][11] USDA月度压榨 - 美国2025年7月大豆压榨量为614万短吨（2.047亿蒲式耳），6月为591万短吨（1.97亿蒲式耳），2024年7月为580万短吨（1.93亿蒲式耳） [11]

报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025年9月3日 [2] - 研究团队：农产品研究团队，研究员有余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾 - 豆粕2601合约前结算价3060，开盘价3054，最高价3069，最低价3046，收盘价3050，涨跌 -10，涨跌幅 -0.33%，成交量757362，持仓量2048115，持仓量变化 -602 [6] - 豆粕2509合约前结算价3013，开盘价3002，最高价3020，最低价3002，收盘价3006，涨跌 -7，涨跌幅 -0.23%，成交量110，持仓量9901，持仓量变化 -95 [6] - 豆粕2511合约前结算价3033，开盘价3018，最高价3042，最低价3015，收盘价3022，涨跌 -11，涨跌幅 -0.36%，成交量61295，持仓量533124，持仓量变化 -1852 [6] - 今日外盘美豆期货合约震荡，主力在1045美分，近期豆粕回调，原因是中美间贸易磋商预期及美豆优良率超预期 [6] 核心观点 - 美豆收获季来临，美农压力增大，中国未采购新季美豆，美国大豆协会督促修复贸易关系，特朗普表示可能年内访华，加上国储直接采购美豆传闻，导致盘面回吐前期乐观升水 [6] - USDA本周公布美豆最新优良率为69%，高于市场预期的67%，前一周为68%，上年同期为67%，当前优良率为近五年最高水平，丰产压力加剧 [6] - 中期维持进口美豆23%关税不变，四季度我国或以进口巴西大豆为主要替代美豆方法，辅助进口部分阿根廷大豆，仍可能存在小部分进口缺口，或由国储拍卖补充 [6] - 巴西大豆越卖越少，边际价格可能走高，天气问题利于多头，四季度巴西FOB报价无大幅走弱可能，进口大豆成本稳步抬升可能性大，加上加拿大菜籽进口受阻，中期回调后偏多对待 [6] 行业要闻 - StoneX预计9月开始播种的巴西2025/26年度大豆产量为创纪录的1.782亿吨，较8月预估持稳，若证实产量将比前一年度增长5.6%，因种植面积和全国平均单产预计均增加 [8] - 据外媒报道，巴基斯坦有望与美国主要大豆出口商签署采购协议，计划从美国进口约110万吨大豆，交易总额预计达5亿美元 [8] - 巴西一名联邦法官批准禁令，暂时中止反垄断监管机构CADE要求谷物贸易商停止“亚马逊大豆禁令”计划，该协议已实施二十年，旨在保护亚马逊雨林 [8][9]

中美关税延期协议 - 美国总统特朗普于8月11日签署总统令，将对华部分关税暂停期限再次延长90天，维持30%的额外关税税率至11月上旬[2][5] - 中美在7月底第三次部长级会谈中已就关税暂停延期90天达成协议，但需等待特朗普最终批准[4] - 美国对中国征收的额外关税包括10%对等关税基本税率和20%芬太尼关税，总计30%[5] 中美贸易磋商进展 - 特朗普要求中国将美国产大豆进口量增至四倍，以帮助减少贸易逆差[7] - 美国大豆农户担忧中国报复性关税导致对华出口份额被巴西抢占[7] - 特朗普寻求与中国国家主席习近平举行首脑会谈，表示若达成协议可能在年底前会晤[7] 其他贸易措施 - 美国于8月7日启动新的对等关税措施，但中国不适用该措施[6] - 美国已放宽英伟达半导体产品对华出口限制，展现促使中国让步的姿态[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内棉花处于去库存状态，配额暂无消息，新棉上市前供应偏紧；需求端纺织行业消费淡季特征显现，纺企开机率下降，采购谨慎；新作中国棉花总体种植面积增长，但新疆部分地区有高温热害风险；随着价格上涨下游采购谨慎、需求疲软，棉花2509合约近期回落呈调整行情，建议暂时观望，重点关注天气和中美贸易磋商结果 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13925元/吨，环比降150；棉纱主力合约收盘价19995元/吨，环比降240 [2] - 棉花期货前20名净持仓 -27006手，环比增6225；棉纱期货前20名净持仓 -264手，环比增293 [2] - 棉花主力合约持仓量413662手，环比降55334；棉纱主力合约持仓量7641手，环比降1770 [2] - 棉花仓单数量9156张，环比降70；棉纱仓单数量91张，环比持平 [2] - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为15580元/吨，环比降29；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20720元/吨，环比降60 [2] 现货市场 - 中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税到港价13721元/吨，环比降82；进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价22116元/吨，环比增24 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税到港价14430元/吨，环比降59；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价23994元/吨，环比增26 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，同比增48.3；全国棉花产量616万吨，同比增54 [2] - 棉花纱价差5140元/吨，环比降31；工业库存棉花全国85万吨，环比增2.4 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值3万吨，环比降1；棉纱线进口数量当月值110000吨，环比增10000 [2] - 进口棉花利润1179元/吨，环比增119；商业库存棉花全国282.98万吨，环比降62.89 [2] 下游情况 - 纱线库存天数23.86天，环比增1.52；坯布库存天数35.46天，环比增2.57 [2] - 布产量当月值27.79亿米，环比增1.09；纱产量当月值206.5万吨，环比增11.4 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1526671.4万美元，环比增168897.7；当月纺织纱线、织物及制品出口额1204820.7万美元，环比降58356.6 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率16.15%，环比增1.88；棉花平值看跌期权隐含波动率16.14%，环比增1.87 [2] - 棉花20日历史波动率8.65%，环比增0.45；棉花60日历史波动率8.52%，环比降0.08 [2] 行业消息 - 截至2025年7月27日当周，美国棉花优良率为55%，前一周为57%，上年同期为49%；周一ICE棉花12月合约收涨0.1%，棉花2509合约下跌1.87%，棉纱2509合约收跌1.91%；美国与欧盟达成贸易协议，美棉作物评级下修，美棉期价小幅收高 [2] - 中美两国经贸团队周一在瑞典斯德哥尔摩展开新一轮会谈，首日谈判结束，周二继续磋商 [2] - 截至7月24日，主流地区纺企开机负荷在67.6%，环比下降2.73% [2]

中美贸易谈判 - 第三轮中美贸易谈判将于下周一、周二在瑞典斯德哥尔摩举行 此前双方已在日内瓦和伦敦举行两次会谈 [1] - 8月12日是中美暂停加征关税截止日 最新一轮谈判旨在推迟这一最后期限 [1] - 瑞典首相克里斯特松证实瑞典将主办最新一轮会谈 并表示谈判对全球贸易和经济具有重要意义 [1] 谈判议题 - 美国财政部长贝森特表示双方可能讨论中国购买俄罗斯、伊朗石油的议题 并称中国是受制裁的伊朗石油和俄罗斯石油的大买家 [1] - 中国外交部发言人郭嘉昆重申中方在关税问题上立场一贯明确 希望美方与中方共同落实两国元首共识 通过对话增进合作 [1] 专家观点 - 中国社会科学院美国问题专家吕祥认为贝森特若以石油议题施压中国 可能导致贸易磋商机制崩塌 [2] - 美方企图将贸易谈判作为地缘政治工具逼迫中国适应其立场 违背两国建立磋商机制的初衷 [2] - 美国因直接对抗俄罗斯选项有限 正试图向其他国家施压以扼杀俄罗斯经济 但中国不会接受此类施压 [2]

中美贸易磋商 - 美国财政部长贝森特预计未来几周内将与中方官员会面以推动中美贸易及其他议题的磋商 [1] - 双方此前在日内瓦和伦敦举行了会谈并秉持高度尊重的态度 [1] - 美方表示若中方有意愿双方可在更多领域开展合作并将讨论扩展合作范围 [1]