并购战略与业务协同 - 公司拟收购光隆集成和奥简微，以实现技术、市场和生产的协同 [2] - 技术协同：公司在光电信号转换、MEMS振镜、车规芯片有积累，标的公司在光器件、OCS系统、模拟芯片有优势，可技术共享互补 [2] - 市场协同：公司分销能力和客户资源可帮助标的公司加速市场导入，拓展光器件和高端模拟芯片在通信、医疗、车规等市场的销售 [2] - 生产协同：公司可为光隆集成提供MEMS振镜制造产能，为奥简微整合上下游供应链资源 [3] - 并购旨在加速国内研发团队组建，整合人才资源，实现研发、生产、销售全产业链本地化，持续聚焦半导体IDM战略 [3] 标的公司概况与优势 - 光隆集成产品线丰富，包括光开关、光保护模块、光衰减器、波分复用器、环形器等光学器件及OCS光路交换机 [4] - 光隆集成技术先进，在光学仿真、结构设计领域达行业先进水平，可适配MEMS等多技术路径，显著缩短OCS产品研发周期 [4] - 光隆集成是行业内少数可提供全类型光开关产品及全速度等级光开关的企业，产品布局完善，市场地位领先 [4] - 光隆集成已量产机械式、步进电机式、MEMS、磁光等多类型光开关，适配不同场景（如机械式用于光路保护、MEMS适配数据中心） [4] - 生成式AI、大模型训练及云计算爆发式发展带动高端算力需求，光开关市场需求增长迅速，光隆集成有望迎来更大发展机遇 [4] - 奥简微具备较强技术实力，产品性能优异，主要产品包括电源管理模拟芯片、温度传感器，应用于消费电子、通信/服务器、医疗等领域 [5] - 模拟芯片作为连接真实世界与数字世界的桥梁，市场需求巨大，奥简微预计将实现较快业务增长 [5] 核心业务进展 - MEMS微振镜产品直径规格涵盖4mm、1mm、1.6mm、8mm，其中4mm规格产品已进入市场 [6] - MEMS微振镜重点关注车载激光雷达和激光投影领域客户，已在智慧交通LiDAR、手机、车载应用等方面获得头部客户NRE合同，正开展定制研发 [6][7] - 车载显示芯片已在多家头部屏厂成功导入，实现首款车规级TDDI/DDIC的量产落地，改进型版本在测试中表现优异 [7] - 面向消费电子领域的OLED DDIC产品研发取得阶段性进展，有望在2026年一季度之前实现量产 [7] - 存储芯片业务受行业需求影响，较上年同期实现快速增长，代理产品涵盖DRAM、NAND flash、NOR FLASH、EMMC和SSD等多种存储器件，品牌包括佰维、时创意、晶存、东芯、芯天下等 [9] 技术市场与经营情况 - OCS光交换机是一种在光域内直接进行光信号交换的设备，无需光-电-光转换，可实现高速传输，避免电子交换机瓶颈 [8] - OCS技术方案多元化，包括MEMS、硅基液晶、压电陶瓷、硅光方案 [8] - 过去几年OCS交换机市场以MEMS方案为主流，占比50%以上，基于微机电工艺，切换速度几十毫秒，插入损耗约3dB，主要应用于大规模数据中心 [8] - OCS系统核心厂商主要有谷歌、Lumentum等 [8] - 公司经营情况稳健，前三季度研发费用同比增长90.06%，核心是加码显示芯片投入，包括引进人才组建研发团队，加大技术和项目验证资金倾斜 [10] - 显示芯片研发验证周期长，需多环节打磨，持续投入是技术积累的必要过程，短期内对利润规模有阶段性影响，但长期将为业绩增长蓄能 [10][11]

文章核心观点 - 微软的AI战略在2023-2024年经历了一个“大暂停”阶段，随后在2025年重新加速投资 [3][5][7] - 战略调整的核心原因包括对AI业务投资回报率（ROIC）的担忧，该业务ROIC仅为20%，远低于公司整体35-40%的水平，以及自身执行能力跟不上OpenAI的算力需求 [10][18] - 2025年，随着全球AI应用爆发，微软重启AI投资，但面临OpenAI寻求多元算力合作伙伴、失去独家优势以及IaaS层竞争加剧的挑战 [7][9][17] 从深度绑定到战略调整的关键几年 - 2023年1月，微软将对OpenAI的投资从10亿美元提升至100亿美元，并获得了模型的独家IP访问权 [3][11] - 微软为OpenAI启动了超大规模数据中心计划，如爱荷华州训练集群部署约2.5万个NVIDIA A100芯片，亚利桑那州集群最终GPU数量达到约13万个，覆盖NVIDIA三代主流产品 [13][14] - 2024年中期，微软突然暂停AI投资，表现为1.5GW自建项目停滞、取消租赁合同，超过3.5GW算力建设计划被冻结 [5][16] - 暂停导致微软在超大规模厂商数据中心预租赁容量中的占比从峰值60%以上降至25%以下，OpenAI转而与Oracle、Amazon等多方签署算力合同 [9][17][19] - 关键项目Stargate（价值1000亿美元）因微软执行效率低（威斯康星项目2023年9月动工，至2025年11月未运营）而被OpenAI转给Oracle，后者仅用4个月即完成交付 [17] 微软AI的IaaS层困局 - 裸金属服务落地缓慢，如威斯康星州350MW集群延迟交付，而竞争对手Oracle同类项目仅用4个月，核心问题在于电力传输等配套设施滞后，关键设施需到2027年才能完工 [20][21] - 执行失误导致错失关键订单，如OpenAI的Stargate项目，Oracle凭借此合同后续签下总价值超420亿美元的订单，对应约150亿美元毛利 [23] - 微软对市场需求出现误判，其新增未完成订单（RPO）从暂停前的500亿美元增长到1320亿美元，但市场份额从38%下滑至18%；同期Oracle的RPO从320亿美元飙升至4250亿美元 [24][25] - 为弥补自有算力不足，微软转向依赖Neocloud厂商，但其毛利率仅35%，低于自有数据中心，且新增算力中Neocloud占比最高时接近50%，压缩利润空间 [25] - 客户调研显示，超过140家AI企业因微软无法提供稳定的交付时间而转向Oracle、CoreWeave等竞争对手，影响长期市场口碑 [26] 微软AI的PaaS层博弈 - GPU资源分配失衡，大部分高端GPU优先供给OpenAI和传统财富500强企业，导致需要灵活算力的AI初创公司难以获取资源 [29] - 行业评级中，Azure从2025年3月的“Gold级”面临降级风险，因AI集群管理工具更新停滞、监控系统稳定性及硬件故障恢复能力落后于竞争对手 [31] - 微软推行“可互换舰队”战略，依托全球70个区域、400多个数据中心的布局满足企业数据本地化需求，但受限于企业集中区域的电力紧张，扩张速度落后于可在偏远地区快速建厂的对手 [32] - 核心产品Azure Foundry定位为企业级Token工厂，凭借对OpenAI模型的IP权利，预计到2032年可能承接100%的OpenAI API推理计算，但当前企业Token市场营收转化效率低，例如Google Cloud 150家客户处理约1万亿Token仅占业务收入的0.5% [33][34] - 针对硬件折旧质疑，文章指出服务器硬件可靠性提升，标准保修期达3-5年，并可扩展，且超算案例如IBM Summit运行6.5年，证明AI硬件寿命并非短期，微软更换旧GPU主要是为优化空间与电力效率 [36][38][39] 微软AI的模型与应用 - 模型层采取“借力OpenAI + 自研MAI”策略，利用独家IP权限进行模型蒸馏与微调，例如Excel Agent在测试中准确率达71.3%，优于GPT-4的57.2% [41][42][43] - 自研MAI系列模型已推出文本、图像、语音三款，但性能尚未达到行业顶尖水平，公司计划未来几年将MAI年度算力支出提升至160亿美元，以实现模型自主可控 [41][44][45] - 应用层中，GitHub Copilot早期垄断市场，但2024年后面临竞争对手通过“fork VS Code”提供更集成的多模型方案（如Claude Code）的挑战，导致微软被迫引入Anthropic模型，毛利率大幅下滑 [46][47][49] - Office 365 Copilot表现相对稳健，月活跃用户超1000万，集成于超10亿用户的Office生态中，调研显示其可提升文档处理效率平均30%，但面临Google Workspace等竞品的直接竞争 [50][51][52] 微软AI的硬件 - 芯片层是明显短板，自研ASIC Maia系列进展滞后，Maia 100因内存带宽不足未大规模量产，Maia 200性能未达预期被评估为失败项目，计划中的Maia 300面临不确定性 [54][56][57] - 为弥补自研不足，微软依赖OpenAI的定制芯片Titan ASIC（拥有其IP权利）并通过风投基金M12投资芯片初创公司（如Modular、Neurophos），但存在IP依赖和技术成熟度风险 [58] - 相比之下，网络架构层表现出色，通过高基数交换机（如512端口）和创新rail-only拓扑，将2层网络可连接GPU数量从2048提升至524288个，并保持高效的成本比例 [59][60][62] - 超高速AI WAN实现跨区域算力互联，当前带宽达300Tb/s，可扩展至10Pb/s，采用光学电路开关和密集波分复用技术，使跨数据中心训练效率损耗仅8%，优于行业平均15% [64][66][68]

两个月前，甲骨文(ORCL.US)股价创下自1992年以来的最佳单日表现，飙升36%至历史新高。此轮暴涨 源于其发布的云基础设施营收指引远超投资者预期。 最初，市场的热情由甲骨文与OpenAI日益紧密的合作关系点燃。但近期投资者情绪已发生转变，许多 人开始质疑AI市场是否发展过快、泡沫过大，以及OpenAI能否兑现其五年内向甲骨文投入3000亿美元 的承诺。 "AI热度正在退潮，"KeyBanc Capital Markets分析师Jackson Ader在接受采访时表示。 Ader指出，在涉足GPU业务的各大云厂商中，甲骨文的自由现金流预期是最低的。为支撑业务所需的资 本支出，他认为甲骨文可能会采用更多创新融资工具。 据知情人士透露，甲骨文计划通过发债筹集380亿美元，为其AI业务扩张提供资金。甲骨文目前正与合 作伙伴携手，在得克萨斯州、新墨西哥州和威斯康星州开发并租赁数据中心，同时从英伟达 (NVDA.US)和AMD(AMD.US)采购数十万块GPU用于运行AI模型，这无疑需要巨额资金支持。 在10月甲骨文年度大型会议"AI World"上，其云基础设施设计的高度扩展性赢得了技术爱好者的盛赞。 当时投资者 ...

新华财经北京11月14日电（刘羿鹭）在潞安化工集团 "强煤、优化、育新"战略指引下，山西潞安太行 润滑科技股份有限公司（以下简称"太行润滑科技公司"）深耕高端润滑赛道，凭借"云动"系列浸没式介 电冷却液、纳米盾重载开式齿轮润滑剂等多项创新产品，为企业高质量发展再添新动能。 浸没冷却为数据中心提供"降温良方" 在太行润滑科技公司的润滑油产品展厅里，一台黑色液冷机柜完全浸在液体里。太行润滑科技公司市场 研发中心主任张晓军介绍："这是我们新研发的浸没式冷却液，既安全绝缘，又能大幅提升散热效率。" 随着人工智能、云计算等技术快速发展，算力中心芯片功率不断提升，传统风冷散热方式在能效、散热 能力、空间利用等方面逐渐面临瓶颈。太行润滑科技公司依托潞安煤制基础油资源，成功研发出"云 动"系列浸没式介电冷却液，为行业提供了创新解决方案。 此外，太行润滑科技公司还积极参与技术标准建设，参与起草的《数据中心浸没式液冷系统技术要求》 等三项团体标准填补了国内相关领域标准空白。目前，太行润滑科技公司开发的高新产品已形成3大系 列共计11款，应用场景拓展至数据中心、电化学储能、金属加工淬火等多个领域。 "智能"润滑为工业装备打造"防护 ...

天眼查App显示，近日，襄阳市樊城区乐创科技经营部（个体工商户）成立，法定代表人为何承樊，注 册资本1万人民币，经营范围为一般项目 ： 信息系统集成服务；计算机软硬件及辅助设备零售；显示器 件销售；电子元器件零售；通信设备销售；光通信设备销售；移动终端设备销售；互联网销售（除销售 需要许可的商品）；数字视频监控系统销售；电子元器件与机电组件设备销售；电子专用材料销售；音 响设备销售；电工仪器仪表销售；电工器材销售；电子产品销售；电子专用设备销售；移动通信设备销 售；物联网设备销售；电池销售；卫星移动通信终端销售；租赁服务（不含许可类租赁服务）；云计算 装备技术服务；通讯设备修理；日用产品修理；办公设备租赁服务；再生资源回收（除生产性废旧金 属）；旧货销售；二手日用百货销售；五金产品批发；五金产品零售；金属工具销售；日用品销售；日 用杂品销售；日用百货销售；灯具销售。（除许可业务外，可自主依法经营法律法规非禁止或限制的项 目）。 ...

消息面上，据报道，中芯国际折合8英寸月产能首次突破100万片大关。公司产能提升的同时，产能利用 率也逐步提高。今年第三季度，上市公司产能利用率达95.8%，上个季度为92.5%，环比增长3.3个百分 点。与此同时，证监会同意沐曦集成电路（上海）股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的注 册申请。同日，摩尔线程披露首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书。 招商证券指出，HBM、HBF等高带宽存储技术的快速发展，加之产能优先向高端产品倾斜，使得供应 商掌握定价权，传统DRAM与NAND供给紧张，价格持续上行。行业巨头在HBM市场的领先地位进一 步强化其盈利能力，有望带动上游设备、材料、封装厂商及下游AI服务器、云计算与终端设备的配套 增长。 中原证券认为，当前A股市场正处于一个重要的转换时点，上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性 较大，市场风格再平衡仍将延续，周期与科技有望轮番表现。操作上宜均衡配置，投资者可采取"顺周 期+科技成长"的均衡配置策略，把握结构性机会。 规模方面，科创芯片ETF博时最新规模达7.46亿元，创近1月新高。 份额方面，科创芯片ETF博时近1周份额增长2400.00万份，实现显 ...

核心观点 - 锂电材料开启全面涨价，相关企业盈利有望显著提升 [1] - 国内储能系统招标与装机需求持续高增长 [2] - AI数据中心资本开支大幅扩增，电力设备企业有望受益 [3] - 电网设备景气度回暖，智能电表价格显著回升 [3] - 报告维持电力设备行业“优于大市”评级 [6] 锂电材料产业链 - 锂电材料价格自10月初以来大幅上涨：六氟磷酸锂均价13.1万元/吨，涨幅约110%；电解液均价2.57万元/吨，涨幅40%；VC添加剂均价8.75万元/吨，涨幅约90%；磷酸铁锂均价3.69万元/吨，涨幅约10%；湿法隔膜均价0.78元/平，涨幅约5% [1] - 需求端短期排产延续高景气，中长期降息周期下储能需求有望超预期；供给侧行业扩张有限，反内卷及自律措施持续落地 [1] - 电解液、隔膜、磷酸铁锂等环节在需求提升、产品涨价及稼动率回暖背景下，盈利能力有望实现显著增长 [1] - 固态电池产业化加速推进，材料端与电池端均有新进展 [67] - 建议关注锂电行业领先企业及固态电池产业链相关公司 [1][67] 储能产业链 - 国内1-10月储能系统累计招标规模达166.3GWh，同比增长约172% [2] - 国内4h储能系统平均报价0.52元/Wh，环比提升0.06元/Wh [2] - 1-10月新型储能累计新增装机85.5GWh，同比增长71%；10月新型储能项目备案总规模超128.9GWh，同比增长224% [2] - 美国大储需求强劲，1-9月累计装机9.17GW，同比增长31%；EIA预计2025年全年大储装机18.3GW，同比增长76% [90] - 欧洲大储装机表现强劲，但户储需求偏弱；德国1-9月大储累计装机775MWh，同比增长88%，户储累计装机2868MWh，同比下降25% [91] - 展望2026年，全球储能装机有望增长超过30%；预计2025-2027年全球储能新增装机容量分别为291/380/475GWh [91] - 建议关注储能产业链核心公司 [2][92] AI数据中心电力设备 - 为应对AI和云计算爆发式需求，互联网巨头上调资本开支：谷歌将2025年资本支出指引提高至910-930亿美元，Meta上调至700-720亿美元 [3][23] - OpenAI宣布将于2026年启动“星际之门”数据中心，项目规划容量突破8GW，预计未来三年投资超4500亿美元 [3][23] - 英伟达与德国电信共同投资12亿美元在德国共建数据中心，并投资10亿美元在墨西哥建设绿色AI数据中心；亚马逊宣布在韩国追加50亿美元建设数据中心 [23] - 2025年有望成为全球AIDC建设元年，算力建设高度依赖电力，变压器、开关柜、HVDC/UPS、PSU等环节龙头有望受益 [24] - 重点关注AIDC电力设备相关企业 [3][24] 电网设备 - 电网国网计量设备第三批开标，受新规范及价格分评分标准变化刺激，本批次报价回暖，电能表价格显著反弹 [3][36] - 本批次招标总数量1908万台，同比减少41%，环比减少8%；中标金额约55.3亿元，同比减少34%，环比增加18% [36] - 三季度国内网内设备交付有所复苏，特高压、电表招标有望复苏，年底至明年国内网内招标、交付有望显著修复 [35] - 智能电表价格回升，电表产业链相关标的盈利能力及业绩弹性有望改善 [3][36] - 建议关注电网设备及电表产业链相关公司 [3][35][36] 行业行情与估值回顾 - 10月电力设备（申万）指数上涨0.98%，表现弱于大市（沪深300指数上涨1.85%），在申万31个一级行业中排名第14名 [13] - 10月底电力设备行业PE（TTM）估值为43.1倍，PB估值为3.33倍，10月估值整体提升 [13] - 10月份电力设备新能源行业细分行业中，电网设备、光伏主材和火电设备分别上涨9.0%、7.4%和4.5% [20] - 10月份涨幅排名前十的个股包括四方股份（39.6%）、华明装备（31.8%）、金盘科技（29.5%）等 [20] 风电产业链 - 陆风海风景气共振趋势逐步明朗，2026年陆风装机有望保持增长，“十五五”期间我国海风装机有望迎来大幅增长 [52] - 中国企业出海有望提速，看好陆风全产业链和海风管桩、海缆龙头企业 [52] 光伏产业链 - 9月国内光伏新增装机量9.66GW，同比下降54%；9月我国光伏组件出口规模约为31.81GW，同比增长64%，环比下降9% [78] - 1-9月累计出口组件约242.12GW，同比增长10.0% [78] - 2025年上半年光伏产业供需失衡局面延续，主产业链各环节价格普遍低于企业现金成本，大多数企业业绩承压 [79] - 随着“反内卷”持续推进，光伏产业供需格局有望改善，推动企业端盈利逐步筑底反弹 [79]

股价与交易表现 - 11月14日盘中股价下跌2.00%，报收9.78元/股，成交金额1.80亿元，换手率1.46%，总市值121.94亿元 [1] - 当日主力资金净流出3253.34万元，其中特大单净流出2722.19万元，大单净流出531.16万元 [1] - 公司今年以来股价上涨14.39%，近60日涨幅为18.69%，近5个交易日上涨1.24% [1] - 今年以来公司3次登上龙虎榜，最近一次为9月24日，龙虎榜净买入额为-2373.54万元 [1] 公司基本面与财务状况 - 公司主营业务包括广播电视节目收视服务、数字电视增值业务开发与经营、数据业务等，其中数据业务收入占比最高，为39.74%，基本收视业务收入占比31.22% [2] - 2025年1-9月公司实现营业收入8.95亿元，同比减少27.63%，归母净利润为-8.15亿元，同比减少19.98% [2] - A股上市后公司累计派现4.52亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为5.27万户，较上期增加13.52%，人均流通股为23669股，较上期减少11.91% [2] 股东结构与行业属性 - 公司第十大流通股东为南方中证1000ETF，持股683.11万股，较上期减少5.97万股，第九大流通股东香港中央结算有限公司持股768.63万股，较上期增加78.64万股 [3] - 公司所属申万行业为传媒-电视广播Ⅱ-电视广播Ⅲ，涉及的概念板块包括云计算、广电系、IDC概念、东数西算、影视传媒等 [2]

股价与资金表现 - 11月14日盘中股价下跌2.02%，报20.42元/股，总市值131.47亿元 [1] - 当日成交1.26亿元，换手率1.45%，主力资金净流出1289.47万元 [1] - 今年以来股价上涨17.21%，近5个交易日下跌4.80%，近20日下跌6.59%，近60日上涨14.72% [1] 公司基本面 - 公司主营业务为网络安全产品（占收入64.81%）和应用交付及网络产品（占收入34.23%） [1] - 2025年1-9月实现营业收入8.71亿元，同比增长6.28% [2] - 2025年1-9月归母净利润为9360.02万元，同比增长1.32% [2] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为2.67万，较上期增加8.82% [2] - 人均流通股为15774股，较上期减少8.10% [2] - 香港中央结算有限公司为第九大流通股东，持股390.87万股，相比上期减少349.02万股 [3] 分红与行业属性 - A股上市后累计派现3.13亿元，近三年累计派现1.52亿元 [3] - 公司所属申万行业为计算机-软件开发-横向通用软件 [1] - 所属概念板块包括云计算、融资融券、智能电网、金融科技、量子技术等 [1]

11月14日，日海智能（维权）盘中上涨2.09%，截至10:02，报10.76元/股，成交3700.66万元，换手率 0.93%，总市值40.29亿元。 资金流向方面，主力资金净流入467.03万元，特大单买入393.51万元，占比10.63%，卖出190.89万元， 占比5.16%；大单买入520.52万元，占比14.07%，卖出256.11万元，占比6.92%。 日海智能今年以来股价涨37.24%，近5个交易日跌1.82%，近20日跌0.55%，近60日跌8.11%。 今年以来日海智能已经8次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为8月13日，当日龙虎榜净买入666.94万 元；买入总计9058.37万元 ，占总成交额比7.63%；卖出总计8391.43万元 ，占总成交额比7.07%。 截至9月30日，日海智能股东户数5.56万，较上期增加26.11%；人均流通股6733股，较上期减少 20.70%。2025年1月-9月，日海智能实现营业收入20.07亿元，同比减少13.22%；归母净利润-5479.51万 元，同比增长31.01%。 分红方面，日海智能A股上市后累计派现1.78亿元。近三年，累计派现0.00元。 ...