报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，6月以来黑色金属上涨，先是焦煤环保督察减产止跌探涨，同期钢材淡季需求有韧性、库存低位未累库，7月2日“反内卷”交易影响市场情绪好转，黑色金属强势上涨，后期库存边际走弱需焦煤复产回升或钢材需求下滑，宏观上商品做多情绪较好，螺纹钢和热卷阻力位消除，下一个压力位置关注3250和3400元[1] - 铁矿石方面，上周09合约强势上涨，全球发运量环比略降、45港到港量略增，后续到港均值将小幅回落，需求端铁水产量大幅回升，终端需求淡季不淡，港口库存小幅累库、钢厂权益矿库存快速下降，7月铁水将保持高位，钢厂利润好转支撑原料，短期铁矿震荡偏强运行，单边建议逢低做多铁矿2509，套利建议9 - 1正套操作[4] - 焦炭方面，上周期货震荡上涨、现货首轮提涨落地，供应端部分企业亏损产量难提升，需求端铁水明显回升，库存端整体处于中等水平，价格低位、成本推升叠加下游钢厂主动补库需求利于后市提涨，期现交易可套保，单边建议逢低做多09合约，套利建议焦炭9 - 1正套操作[6] - 焦煤方面，上周期货震荡上涨、现货价格普涨，供应端煤矿整体产量恢复慢、供不应求，进口煤蒙煤价格反弹、口岸成交回暖，需求端下游高炉铁水产量快速回升，库存端整体处于中位水平，现货基本面改善，期现交易可套保，单边建议逢低做多09合约，套利焦煤9 - 1正套操作[6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 价格及价差 - 螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格多数上涨，如华东螺纹钢现货涨20元/吨，热卷05合约涨37元/吨[1] 成本和利润 - 钢坯价格涨10元/吨，部分地区电炉、转炉螺纹成本有变动，各地区螺纹、热卷利润多数下降，如华东螺纹利润降41元/吨[1] 产量 - 日均铁水产量增2.6万吨，涨幅1.1%；五大品种钢材产量降4.5万吨，降幅0.5%；螺纹产量降7.6万吨，降幅3.5%；热卷产量降2.0万吨，降幅0.6%[1] 库存 - 五大品种钢材库存降1.9万吨，降幅0.1%；螺纹库存增2.9万吨，涨幅0.5%；热卷库存降2.6万吨，降幅0.8%[1] 成交和需求 - 建材成交增0.7，涨幅8.6%；五大品种表需降3.0万吨，降幅0.3%；螺纹钢表需降15.3万吨，降幅6.9%；热卷表需增1.3万吨，涨幅0.4%[1] 铁矿石 相关价格及价差 - 仓单成本、09合约基差多数上涨，如卡粉仓单成本涨8.8元/吨，09合约基差涨9.3元/吨；5 - 9、9 - 1价差下降，1 - 5价差上升[4] 现货价格与价格指数 - 日照港各品种铁矿石及新交所、普氏指数价格多数上涨，如日照港卡粉涨8.0元/吨，普氏62%Fe涨1.2美元/吨[4] 到港、发运及进口量 - 45港到港量周度增178.2万吨，涨幅7.2%；全球发运量周度降7.8万吨，降幅0.3%；全国月度进口总量增782.0万吨，涨幅8.0%[4] 需求 - 247家钢厂日均铁水周度增2.6万吨，涨幅1.1%；45港日均疏港量周度增3.2万吨，涨幅1.0%；全国生铁月度产量降220.9万吨，降幅3.0%；全国粗钢月度产量降336.1万吨，降幅3.9%[4] 库存变化 - 45港库存周度增62.1万吨，涨幅0.5%；247家钢厂进口矿库存周度降157.5万吨，降幅1.8%；64家钢厂库存可用天数周度持平[4] 焦炭 相关价格及价差 - 山西一级湿熄焦、日照港准一级湿熄焦价格持平，焦炭09合约跌1元/吨、01合约涨4元/吨，09、01基差及J09 - J01价差有变动，钢联焦化利润周度增20元/吨[6] 供给 - 全样本焦化厂日均产量增0.1万吨，涨幅0.2%；247家钢厂日均产量降0.1万吨，降幅0.2%[6] 需求 - 247家钢厂铁水产量周度增2.6万吨，涨幅1.1%[6] 库存变化 - 焦炭总库存降5.3万吨，降幅0.64%；全样本焦化厂焦炭库存降5.5万吨，降幅5.94%；247家钢厂焦炭库存增1.2万吨，涨幅0.2%；港口库存降1.0万吨，降幅0.5%[6] 供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算降1.2万吨，降幅20.4%[6] 焦煤 相关价格及价差 - 山西仓单、蒙煤仓单价格持平，焦煤09、01合约涨8元/吨，09、01基差及JM09 - JM01价差有变动，样本煤矿利润周度增36元/吨，涨幅12.4%[6] 上游焦煤价格及价差 - 山西仓单、蒙煤仓单价格持平[6] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景到岸价降0.1美元/吨，降幅0.1%；京唐港澳主焦库提价涨50元/吨，涨幅3.84%；广州港澳电煤库提价持平[6] 供给 - 原煤产量降1.6万吨，降幅0.2%；精煤产量降1.1万吨，降幅0.2%[6] 需求 - 全样本焦化厂日均产品增0.1万吨，涨幅0.2%；247家钢厂日均产量降0.1万吨，降幅0.2%[6] 库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存降18.3万吨，降幅10.3%；全样本焦化厂焦煤库存增36.8万吨，涨幅4.1%；247家钢厂焦煤库存增8.2万吨，涨幅1.04%；港口库存降0.1万吨，降幅0.0%[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期铁矿震荡偏强运行，单边建议逢低做多操作铁矿2509，套利建议9 - 1正套操作 [1] - 焦炭现货处于筑底反弹阶段，期货升水现货给出套保空间，期现交易建议逢高套保焦炭2601合约，投机建议待回调时逢低做多焦炭2509，套利建议9 - 1正套操作 [2] - 焦煤现货基本面有所改善，基差修复后现货商有套保需求，单边建议待回调时逢低做多焦煤2509，套利建议9 - 1正套操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 价格及价差 - 仓单成本中卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉现值分别为772.6、795.3、805.1、802.5，较前值有不同程度上涨，涨跌幅在0.1% - 0.6% [1] - 09合约基差中卡粉涨幅达234.0%，PB粉、巴混粉、金布巴粉涨跌幅在1.5% - 2.2% [1] - 5 - 9价差涨1.0%，9 - 1价差跌5.0%，1 - 5价差涨5.3% [1] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉现值分别为855.0、751.0、785.0、703.0，较前值有小幅度上涨，涨跌幅在0.1% - 0.5% [1] - 新交所62%Fe掉期、普氏62%Fe现值分别为97.9、98.6，较前值涨跌幅在0.1% - 0.3% [1] 供需与库存 - 45港到港量周度环比增7.2%，全球发运量周度环比降0.3%，全国月度进口总量环比降4.9% [1] - 247家钢厂日均铁水周度环比降0.4%，45港日均疏港量周度环比增0.1%，全国生铁、粗钢月度产量环比分别降3.0%、3.9% [1] - 45港库存周度环比降0.3%，247家钢厂进口矿库存周度环比增0.7%，64家钢厂库存可用天数周度环比增5.3% [1] 焦炭 价格及价差 - 山西一级湿熄焦、日照港准一级湿熄焦价格持平，焦炭09、01合约价格下跌，09基差、01基差增大，J09 - J01价差缩小 [2] - 钢联焦化利润周度环比降11 [2] 供需与库存 - 全样本焦化厂、247家钢厂日均产量周度环比分别降0.4%、0.6% [2] - 247家钢厂铁水产量周度环比降0.4% [2] - 焦炭总库存周度微增0.0%，全样本焦化厂焦炭库存周度降8.84%，247家钢厂焦炭库存周度微增0.0%，港口库存周度增4.7% [2] - 焦炭供需缺口测算值持平 [2] 焦煤 价格及价差 - 焦煤（山西仓单）价格持平，焦煤（蒙煤仓单）价格涨0.6%，焦煤09、01合约价格下跌，09基差、01基差增大，JM09 - JM01价差缩小 [2] - 样本煤矿利润周度环比降0.7% [2] 供需与库存 - 原煤、精煤产量周度环比分别增0.34%、0.3% [2] - 全样本焦化厂、247家钢厂日均产品周度环比分别降0.4%、0.6% [2] - 汾渭煤矿精煤库存周度降7.5%，全样本焦化厂焦煤库存周度增5.2%，247家钢厂焦煤库存周度降0.8%，港口库存周度增5.74% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材下半年需求易跌难涨，供应宽松，价格上涨驱动不足，当前低库存和市场情绪好转支持估值修复，但实际需求弹性不大，操作上观察螺纹3100和热卷3300附近突破情况 [1] - 铁矿石短期震荡偏强运行，7月铁水延续下降趋势，钢厂利润好转，单边建议逢低做多铁矿2509，套利建议9 - 1正套操作 [4] - 焦炭现货筑底反弹，期货升水现货有套保空间，期现交易建议逢高套保焦炭2601合约，投机建议待回调时逢低做多焦炭2509，套利建议9 - 1正套操作 [6] - 焦煤现货基本面改善，单边建议待回调时逢低做多焦煤2509，套利建议9 - 1正套操作 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢现货价格华东降10元/吨、华北持平、华南涨10元/吨；热卷现货价格华东和华南涨10元/吨、华北降10元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯和板坯价格环比持平，江苏电炉螺纹成本涨29元/吨，华东热卷利润涨17元/吨等 [1] - 产量：日均铁水产量降1.2万吨至239.8万吨，五大品种钢材产量降12.4万吨至872.7万吨等 [1] - 库存：五大品种钢材库存降0.4万吨至1339.6万吨，螺纹库存降4.8万吨至540.4万吨等 [1] - 成交和需求：建材成交量涨0.5万吨至10.6万吨，五大品种表需降12.2万吨至873.1万吨等 [1] 铁矿石产业 - 相关价格及价差：仓单成本各品种涨2.2元/吨，09合约基差各品种大幅下降，5 - 9价差降2.0元/吨等 [4] - 供需：45港到港量周度增178.2万吨至2662.1万吨，全球发运量周度降7.8万吨至2987.1万吨等 [4] - 库存变化：45港库存周度降56.8万吨至13765.89万吨，247家钢厂进口矿库存周度增61.1万吨至8979.6万吨等 [4] 焦炭产业 - 相关价格及价差：山西一级湿熄焦和日照港准一级湿熄焦价格持平，焦炭09合约涨6元/吨等 [6] - 供给：全样本焦化厂日均产量降0.3万吨至64.1万吨，247家钢厂日均产量降0.3万吨至47.2万吨 [6] - 需求：247家钢厂铁水产量降1.0万吨至239.8万吨 [6] - 库存变化：焦炭总库存增0.3万吨至931.0万吨，全样本焦化厂焦炭库存降9.0万吨至93.1万吨等 [6] 焦煤产业 - 相关价格及价差：焦煤（山西仓单）价格持平，焦煤（蒙煤仓单）涨5元/吨，焦煤09合约涨7元/吨等 [6] - 供给：原煤产量周度增2.9万吨至868.1万吨，精煤产量周度增1.2万吨至443.5万吨 [6] - 需求：全样本焦化厂日均产量降0.3万吨至64.1万吨，247家钢厂日均产量降0.3万吨至47.2万吨 [6] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存降14.3万吨至176.4万吨，全样本焦化厂焦煤库存增44.2万吨至892.4万吨等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面低估值叠加政策驱动钢价小幅上涨，海外宏观环境改善，国内关注政策刺激，产业链需求超预期但负反馈传导不畅[6][8] - 铁矿石行业预期改善原料估值提升，基本面现实偏强但产业链大方向难扭转，矿价上方空间有限[76][78] - 煤焦有焦炭一轮提涨预期，价格宽幅震荡，需警惕情绪面影响，维持反弹轻仓试空思路[131][134] - 铁合金宏观与基本面博弈，合金价格跟随板块震荡，关注成本端和钢厂生产节奏[209][211] 根据相关目录分别进行总结 钢材观点 螺纹钢&热轧卷板周度报告 - 价格方面上周上海螺纹现货3160（+80）元/吨，主力期货3072（+77）元/吨，热卷现货3250（+60）元/吨，主力期货3201（+80）元/吨[21][42] - 需求方面螺纹新房成交低市场信心低迷，淡季需求季节性下滑，热卷需求环比转弱，出口也环比转弱[22][26][43][47] - 供应方面钢厂库存去化放缓，供给小幅抬升，生产利润因供给侧政策传闻扰动盘面利润扩大[29][33][54] 铁矿石观点 - 供应方面主流矿发运高位环比回落，非主流矿秘鲁发运将恢复，国内矿山华北开工恢复西南产能利用率下降[78][97][103] - 需求方面高炉开工偏高水平，五大材产量回升，废钢替代效应因铁水成本降低而减弱[106][107] - 库存方面累库拐点未到，澳巴库存分化，港口块矿库存持续低位[111][114] - 价格方面主力09合约价格强劲，现货价格延迟性跟涨，中品矿PB表现强势[80][85] 煤焦 供应 - 国内长治煤矿复产吕梁部分煤矿减产，整体供应回升，海外甘其毛都口岸通关低位但交投氛围好[131] 需求 - 高炉例行检修，焦炭刚需偏强，钢厂及贸易商增加采购，焦企库存下移[132] 库存 - 下游主动去库，后续或刚需补库，钢厂原料库存变动不大[133] 观点 - 阶段性期现价格上涨源于“供应缺口”情绪发酵，维持反弹轻仓试空思路[134] 铁合金观点 硅铁 - 供应环比扩张，本周产量10.02万吨，开工率31.95%，内蒙大厂或复产[227] - 需求炼钢需求走弱，非钢需求中不锈钢和硅铁出口产量收缩，金属镁产量增加[239] - 库存样本企业库存下降，仓单库存累库，钢厂库存淡季累库[250] - 利润跟随盘面震荡，成本相对稳定[254] 锰硅 - 供应环比扩张，本周产量18.01万吨，开工率40.34%，主产地生产速率不减[257] - 需求炼钢需求小幅下降，建材产量上涨对需求有边际拉动但整体或减弱[283] - 库存厂内库存反弹，仓单库存去库，钢厂低库存策略维持[288] - 成本成本支撑力度增强，半碳酸锰矿价格上涨，盘面利润微降[296]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 低估值叠加政策驱动，钢价小幅上涨 [3][5] - 海外宏观方面，中东地缘局势缓和，全球风险偏好提升，美国降息预期抬升，美元指数回落，利多顺周期商品；美国就业数据不佳，强化降息交易 [5] - 国内宏观方面，供给侧预期短暂交易，需求端等待730政治局会议 [5] - 黑色产业链方面，淡季钢铁需求超预期，钢材库存偏低，钢厂利润扩大，铁水下行缓慢，负反馈传导不畅，后期继续关注国内政策刺激 [5] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢基本面数据 - **基差价差**：关注淡季价差反套机会，上周上海螺纹现货价格3160（+80）元/吨，主力期货价格3072（+77）元/吨；主力合约基差88（+3）元/吨；10 - 01价差 - 21（ - 11）元/吨 [14][17] - **需求**：新房成交维持低位，市场信心低迷，二手房成交维持高位反映刚性需求存在，土地成交面积维持低位；淡季来临，需求季节性下滑 [18][21][22] - **MS周数据**：钢厂库存去化放缓，供给小幅抬升 [24][26] - **生产利润**：供给侧政策传闻扰动，盘面利润有所扩大，上周螺纹现货利润336（+84）元/吨，主力合约利润325（+46）元/吨；华东螺纹谷电利润59（+82）元/吨 [28][32] 热轧卷板基本面数据 - **基差价差**：关注淡季价差反套机会，上周上海热卷现货价格3250（+60）元/吨，主力期货价格3201（+80）元/吨；主力合约基差49（ - 20）元/吨；10 - 01价差 - 9（ - 3）元/吨 [34][37] - **需求**：需求环比转弱，白色家电生产进入季节性淡季，美国对钢制家电加征关税，抢出口节奏放缓；出口环比转弱 [38][41][42] - **MS周数据**：需求环比转弱，库存小幅累积，钢厂维持高产量 [46][47] - **生产利润**：供给侧政策传闻扰动，盘面利润有所扩大，上周热卷现货利润238（+62）元/吨，主力合约利润304（+49）元/吨 [49][52] 品种价差结构 - 涉及上海冷热价差、上海卷螺差、上海中板热卷差、杭州线材螺纹差、杭州螺纹钢坯价差、上海镀锌冷轧价差等多种价差数据 [54][55][57] 品种区域差 - 包括螺纹、线材、热卷、冷轧区域间价差数据 [61][62][63] 冷卷和中板供需存数据 - 展示了冷轧和中厚板的总库存、产量、表观消费季节性数据 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面，下半年需求顺周期偏弱，政策“易松难紧” 7月关注政策预期，宏观偏暖；7 - 9月政策未明显转松，美国有流动性风险和“对等关税”威胁，宏观有压力；9月后关注扩财政和通胀传导 [8][28][29] - 中观层面，可关注钢铁、炼油等行业综合整治“内卷式”竞争情况 [9] - 微观层面，海外关注货币主导通胀预期，美联储重启宽松周期时，黄金、原油、有色受益；国内关注供给侧政策，减产明显板块涨幅大、产业利润改善，中下游受益更明显，本轮关注黑色板块、新能源金属等 [10] 根据相关目录分别进行总结 宏观：需求顺周期偏弱，政策“易松难紧” - 需求方面，下半年全球顺周期需求下行，中美库存周期转入去库，本轮去库或延续至2025年底，美国过去三轮平均去库时长14.6个月；设备投资周期仍偏弱，美国制造业回流未体现，中国设备投资回升持续性待考 [14][17] - 政策方面，全球货币“易松难紧”，中美共振扩财政；国内财政、货币双管齐下，“市场底”明确 [20][21] - 关税方面，全球民粹主义风波不断，特朗普发出关税威胁，美与主要贸易伙伴谈判进展不一 [25] - 下半年推演，7月关注政策预期和美联储超预期降息可能；7 - 9月美国有流动性风险和“对等关税”威胁；9月后关注扩财政和通胀传导 [28][29][30] 中观：通胀预期的兑现路径探讨 - 通胀预期方面，美国“大漂亮”法案通过使政策转向“易松难紧”，国内中央财经委会议使市场通胀交易升温，但海外美联储重启宽松不顺畅，国内需等行业压产细节政策确定通胀交易主线 [32] - 内卷式竞争整治方面，可关注钢铁、炼油等行业，涉及节能降碳政策文件和行业自律行动，“内卷式”竞争有多种形成原因和整治思路 [9][35][36] 近两年综合整治“内卷式”竞争的政策思路 - 政策文件方面，有《2024—2025年节能降碳行动方案》《关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告》等 [35] - 行业自律方面，汽车、光伏玻璃、钢铁、水泥等行业开启限产/减产或行业自律性倡议等行动 [35] 商品：关注超跌板块和供给受限板块 - 资本开支方面，有色放缓，黑色、化工、能源增长，农产品单产和种植面积有瓶颈；原油资本开支增长，2024年全球石油公司资本开支预计达5258亿美元，较2023年增长4%；工业金属资本开支收缩后回升，黑色有分化，有色部分扩张斜率不同，化工整体扩张 [42][43][45] - 类滞胀情境方面，海外宏观情境类似“类滞胀”，历史类滞胀阶段资产分化严重，上涨概率约50%，受阶段分化和驱动因素影响 [54] - 2015年供给侧改革复盘方面，提出“供给侧结构性改革”和“三去一降一补”任务，煤炭、钢铁去产能持续三年左右，供给侧减产明显板块涨幅大，产业利润改善，中下游受益更明显 [61][62]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：石化行业、炼油行业、芳烃行业、烯烃行业、硫磺行业、煤化工行业 [2][3][4][17] - 公司：荣盛石化、浙石化、中京石化 [2][11][23] 纪要提到的核心观点和论据 行业趋势 - 石化行业 2021 - 2023 年快速扩能，2024 年起增速放缓进入尾声，中国炼油能力逼近 10 亿吨红线新增有限，2025 - 2030 年全球每年新增产能约 40 万桶/日，欧美企业关停部分炼厂 [2][3] - 芳烃产能增速放缓，国内复合增速约 3%，供给格局健康，日韩装置经济性减弱将降开工率，新批文难获 [2][4] - 烯烃前两年扩能增速超 10%，2024 年起政策收紧新批文可能性低，美制轻烃原料供应有风险，供给侧推动行业格局向上 [2][5] 市场供需 - 山东地炼开工率从 60%降至 40%，受成品油需求达峰和税收收紧影响将逐步退出市场 [2][6] - 成品油需求达峰，柴油和汽油受新能源替代影响大，预计 2030 年消费量缓慢下降 [2][7] - 芳烃扩能尾声，国内 PS 产能增长有限复合增长率约 3%，PTA 及下游聚酯需求稳步增长，国内先进一体化炼厂 PX 到石脑油盈亏平衡点约 100 多美元/吨优于全球平均 [2][9] - 全球烯烃美国扩容有限、欧洲关闭产能、中东项目慢、日韩衰退，中国优质产能为 20 年代一体化炼厂，油价下行盈利能力有望回升 [4][10] 公司经营 - 2025 年一季度荣盛石化各板块盈利，炼化盈利 12 亿，中京石化减亏，PTA 和聚酯盈利；二季度受油价、关税、局势影响 [4][11] - 荣盛石化将部分成品油收益转至化工产品，拓展销售渠道，有 370 万吨出口配额，推进一体化升级改造，预计成品油收率降至 20%以下 [2][7] - 公司维持低位库存，频繁采购应对油价波动，预计油价中枢下行有利长期业绩，一季度加工量 1100 万吨，库存 200 万吨 [13] - 高性能树脂项目 2025 年底竣工 2026 年释放产能，高端新材料项目投资压减至 300 - 400 亿元，2026 年底竣工释放产能，荣盛新材料项目规模约 500 亿元寻求股权合作 [15] - 未来聚酯、PTA 板块无新资本开支计划，2025 年资本开支或略少于去年，公司运转健康无需外部融资 [16] 价格影响 - 2025 年硫磺产量超 100 万吨，价格 2000 多元/吨，比去年涨近 1000 元/吨，因山东地炼开工率下降和农药需求强劲，产能增速有限 [12][18] - 芳烃 PX 价格去年三季度下行，2025 年二季度回升，价差恢复至 200 多美元/吨，未来价差可能进一步修复 [12] 项目合作 - 荣盛石化与沙特阿美 2024 年 11 月签扩建项目框架协议，已参与 EPC 设计 [19] - 荣盛石化集团在新疆拿到煤矿探矿权，煤化工项目需国家审批属储备项目 [20] 股东行动 - 大股东 2024 年开始第三期增持计划，2025 年 4 - 10 月持续增持，前两期共 17 亿元 [21] - 公司 2022 年以来进行三期回购总金额近 70 亿元，第一期 19 亿多已注销，二、三期剩余约 50 亿根据市场决定是否注销 [21] 资产负债 - 公司负债率在民营大炼化行业中位偏低，有息负债占比低，希望通过经营现金流改善将负债率降至 70%以下，2026 年浙石化项目落地后有望实现 [22] 装置效益 - 浙石化长流程生产芳烃成本最低，中京石化燃料油加工路线盈利受限，2025 年中京石化通过产品结构优化和副产品改善盈利修复 [23] 其他重要但可能被忽略的内容 - 伊朗和伊拉克冲突对石化行业影响体现在原材料和产品层面波动，二季度产销率 100%，具体业绩 7 月中旬更明朗 [12] - 国内硫磺市场前三家企业中石油、中石化和浙石化占总产能百分之七八十 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场短期供需基本平衡库存压力不大，虽下半年有需求走弱预期，但供给收缩预期主导市场情绪，预计螺纹和热卷主力合约分别涨至3110和3220元每吨，建议空单回避等待政策明朗 [1] - 铁矿石短期震荡偏强运行，中长期09合约偏空，单边建议逢低做多，区间参考690 - 740 [4] - 焦炭期货震荡上涨现货持稳，现货阶段性底部显现预期好转，单边建议逢高套保焦炭2601合约，投机建议观望，待回调时逢低做多焦炭2509或多焦煤空焦炭套利 [5] - 焦煤期货震荡上涨现货稳中偏强，现货市场筑底反弹，单边建议逢高套保焦炭2601合约，投机建议待回调时逢低做多焦煤2509或多焦煤空焦炭套利 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢材相关 价格及价差 - 螺纹钢现货华东、华北、华南价格分别为3150、3160、3210元/吨，较前值分别涨30、10、30元/吨；05、10、01合约价格分别为3087、3062、3079元/吨，较前值分别涨65、62、63元/吨 [1] - 热卷现货华东、华北、华南价格分别为3220、3140、3210元/吨，较前值分别涨20、30、30元/吨；05、10、01合约价格分别为3199、3191、3197元/吨，较前值分别涨65、55、61元/吨 [1] 成本和利润 - 钢坯价格2930元/吨，环比涨30元/吨；板坯价格3730元/吨，环比持平 [1] - 江苏电炉螺纹成本3285元/吨，环比持平；江苏转炉螺纹成本2945元/吨，环比降3元/吨 [1] - 华东、华北、华南螺纹利润分别为119、149、169元/吨，环比分别降29、29、19元/吨；华东、华北、华南热卷利润分别为199、109、179元/吨，环比均降19元/吨 [1] 产量和库存 - 日均铁水产量242.1万吨，较前值降0.1万吨，降幅0.0%；五大品种钢材产量881.0万吨，较前值增12.5万吨，增幅1.4% [1] - 螺纹产量217.8万吨，较前值增5.7万吨，增幅2.7%；热卷产量327.2万吨，较前值增1.8万吨，增幅0.6% [1] - 五大品种钢材库存1340.0万吨，较前值增1.1万吨，增幅0.1%；螺纹库存549.0万吨，较前值降2.1万吨，降幅0.4%；热卷库存341.2万吨，较前值增1.0万吨，增幅0.3% [1] 成交和需求 - 建材成交量12.5万吨，较前值增2.4万吨，增幅23.4%；五大品种表需879.9万吨，较前值降4.3万吨，降幅0.5% [1] - 螺纹钢表需219.9万吨，较前值增0.7万吨，增幅0.3%；热卷表需326.3万吨，较前值降4.4万吨，降幅1.3% [1] 铁矿石相关 价格及价差 - 仓单成本卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别为724.2、753.5、764.2、745.4元/吨，较前值分别涨13.2、13.2、12.9、12.9元/吨 [4] - 09合约基差卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别为47.7、31.0、41.7、22.9元/吨，较前值分别涨5.2、降40.8、降41.1、降41.1元/吨 [4] - 5 - 9价差 - 43.0元/吨，较前值降3.0元/吨，降幅7.5%；9 - 1价差26.0元/吨，较前值涨2.5元/吨，涨幅10.6%；1 - 5价差17.0元/吨，较前值涨0.5元/吨，涨幅3.0% [4] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉价格分别为811.0、713.0、747.0、650.0元/吨，较前值分别涨12.0、12.0、12.0、12.0元/吨 [4] - 新交所62%Fe掉期93.4美元/吨，较前值降1.1美元/吨，降幅1.2%；晋氏62%Fe 93.2美元/吨，较前值降1.0美元/吨，降幅1.1% [4] 供需和库存 - 45港到港量（周度）2363.0万吨，较前值降199.7万吨，降幅7.8%；全球发运量（周度）3357.6万吨，较前值降149.1万吨，降幅4.3% [4] - 247家钢厂日均铁水（周度）242.3万吨，较前值增0.1万吨，增幅0.0%；45港日均疏港量（周度）325.9万吨，较前值增12.4万吨，增幅3.9% [4] - 45港库存13869.81万吨，较前值降60.4万吨，降幅0.4%；247家钢厂进口矿库存8847.5万吨，较前值降88.8万吨，降幅1.0% [4] 焦炭和焦煤相关 价格及价差 - 山西一级湿熄焦1094元/吨，较前值持平；日照港准一级湿熄焦1170元/吨，较前值涨10元/吨；焦炭09、01合约价格分别为1442、1480元/吨，较前值分别涨54、52元/吨 [5] - 焦煤（山西仓单）1045元/吨，较前值涨10元/吨；焦煤（蒙煤仓单）843元/吨，较前值涨5元/吨；焦煤09、01合约价格分别为844、892元/吨，较前值分别涨29、35元/吨 [5] 产量和库存 - 全样本焦化厂日均产量64.5万吨，较前值降0.2万吨，降幅0.3%；247家钢厂日均产量47.4万吨，较前值持平 [5] - 焦炭总库存940.9万吨，较前值降12.0万吨，降幅1.3%；全样本焦化厂焦炭库存113.0万吨，较前值降2.6万吨，降幅2.2%；247家钢厂焦炭库存627.8万吨，较前值降6.5万吨，降幅1.0% [5] - 汾渭煤矿精煤库存223.3万吨，较前值降35.6万吨，降幅13.8%；全样本焦化厂焦煤库存809.0万吨，较前值增13.2万吨，增幅1.7%；247家钢厂焦煤库存781.2万吨，较前值增6.6万吨，增幅0.8% [5]

螺纹钢期货价格走势 - 7月2日螺纹钢期货主力合约最高上探至3071元 收盘报3065元 涨幅2.61% [1] 机构后市观点 中辉期货 - 螺纹钢将迎来小幅反弹行情 主力2510在日线图20日线支撑之上可能反弹 [2] - 黑色系处于传统消费淡季 钢材基本面整体偏弱 [2] - 国内政策利多预期回升 唐山地区环保政策将持续至9月3日 [2] - 建议逢低短多 上方关注3130-3150附近压力 [2] 新世纪期货 - 成材小幅反弹为主 唐山7月4日-15日硬减排措施引发减产政策炒作 [3] - 建材需求环比明显走弱 五大钢材品种产量回升 总库存止跌回升 [3] - 外需出口提前透支 汽车家电等制造业内需季节性下滑 [3] - 地产投资全线回落 总需求难有逆季节性表现 [3] 国信期货 - 螺纹钢盘面震荡运行 钢厂高炉利润尚可 铁水产量环比小幅回升 [4] - 螺纹周度产量环比增至217万吨 供应低位有所恢复 [4] - 厂库累积社会库存下降 供需相对平稳 原料价格反弹带来成本支撑 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观预期偏弱，黑色震荡运行，各品种价格受供需、政策、关税等因素影响，走势有所不同 各品种总结 钢材 - 市场表现：螺纹钢期货与热卷期货主力合约小幅震荡，螺纹钢主力合约2510收于3061元/吨，热卷主力合约2510收于3211元/吨，期货和现货市场成交一般，全国建材成交9.8万吨[1] - 供需逻辑：建材产销存环比好转，长流程利润尚可使产量持稳，南方进入主汛消费将回落；板材产量下滑、消费高位、库存去化支撑价格；钢材出口有韧性，但高关税或有边际拖累[1] - 策略建议：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议[2] 铁矿 - 市场表现：期货盘面震荡上行，主力2509合约涨幅0.76%，港口现货价格指数涨跌互现，全国主港铁矿和远期现货累计成交环比回落[3] - 供需逻辑：本期发运回升，铁水产量高位震荡，供需两旺，库存相对高位但未进一步累库，长期供需偏宽松，现实转向取决于消费和政策[3] - 策略建议：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议[4] 双焦 - 市场表现：期货整体震荡运行，焦炭价格震荡下行、成交偏弱，焦煤部分报价下调20 - 40元/吨，竞拍成交以跌为主，进口蒙煤出货压力大、成交弱[5][6] - 供需逻辑：焦企有盈利，供应相对稳定，下游需求将迎淡季或下滑，钢厂控制采购，焦炭市场供需宽松；焦煤供应宽松、需求预期弱，后续去库存忧，有累库趋势[6] - 策略建议：焦煤震荡偏弱，焦炭震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议[6] 动力煤 - 市场表现：产地坑口煤价小幅下调，市场情绪缓和，少数煤矿库存压力减缓；港口市场弱稳，询价需求增加，报价坚挺，库存高位难反弹；进口市场稳中偏弱，投标价格下探，采购积极性不高[7] - 供需逻辑：短期需求支撑不足，天气转暖价格缺乏支撑，中长期供应宽松[7] - 策略建议：无[7]