公司成立背景 - 2023年12月金川集团铜贵有限公司通过整合13家分子公司成立，包括广西金川公司、永昌铜业公司等[2] - 资产重组实现跨地域协同发展，完善从原材料到终端产品的全产业链闭环[2][3] - 仅用一年时间完成股份改制，优化公司治理结构与运营机制[3] 揭牌仪式象征意义 - 注金台尺寸4.25米×456毫米×99.99厘米，分别象征4月25日成立日期、"四地五区六位"产业布局、卓越品质追求[2] - 2024年6月19日正式揭牌，标志公司进入股份制发展新阶段[2] 产业地位与产能 - 矿产铂族金属产量亚洲第一，阴极铜产量全国第三[5] - 构建完整循环产业链，涵盖铜冶炼及贵金属新材料二次资源回收[5] - 形成多种高效冶炼生产模式，可灵活应对不同原料[5] 市场拓展与国际化 - 产品出口20多个国家和地区[5] - 重点开发新能源、电子信息、航空航天等高端制造业领域[5] - 与行业领军企业建立深度合作关系推动技术升级[5] 未来发展战略 - 秉持现代化治理理念和全球化视野[7] - 深耕铜与贵金属主业，培育新质生产力[7] - 推动产业向高端化、智能化、绿色化转型升级[7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 产能扩张与成本优化共同驱动，量价齐升驱动业绩爆发式增长，定增落地且低负债率维持，长期经营无忧，公司成长确定性高，看好25年中长期盈利表现 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收55.84亿元，同比增长43.51%；归母净利润6.87亿元，同比扭亏；2025年一季度，实现营收14.72亿元，同比增长35.97%，归母净利润2.29亿元，同比扭亏 [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为80.42亿元、101.70亿元、130.04亿元，归母净利润分别为5.69亿元、10.46亿元、20.31亿元 [4][9] 产能情况 - 截至2025年3月底，能繁母猪存栏量达12.8万头，较2024年底提升0.7万头，在建产能2.4万头，预计2025Q2至Q3全部交付 [2] - 2024年生猪出栏量达227.15万头，同比增长49.4%；2025年出栏目标为320万 - 350万头，2027年预计出栏生猪500万头以上 [2] 养殖成本 - 2025年Q1完全成本降至约12.4元/公斤，其中3月完全成本为12元/公斤，通过种猪基因优化等多措并举巩固成本护城河 [2] 募资与资产负债率 - 2024年定增募资2.9亿元，强化资金实力 [3] - 截至2025Q1末，资产负债率仅27.81%，同比下降1.72pct，财务结构稳健 [3] 股价与收益表现 - 当前价29.21元，总股本5.25亿股，总市值153.31亿元，一年最低/最高为24.54/45.67元，近3月换手率63.88% [5] - 1M、3M、1Y相对收益分别为 - 6.03%、17.49%、 - 26.83%，绝对收益分别为 - 0.98%、16.84%、 - 23.75% [8] 盈利能力 - 2023 - 2027E毛利率分别为4.4%、20.8%、16.9%、20.5%、25.2%，ROE（摊薄）分别为 - 9.6%、14.2%、10.3%、16.2%、24.2%等 [11] 偿债能力 - 2023 - 2027E资产负债率分别为26%、27%、35%、35%、27%，流动比率分别为1.88、1.89、1.64、1.67、2.18等 [11] 费用率与每股指标 - 2023 - 2027E销售费用率分别为1.67%、1.24%、1.55%、1.52%、1.50%等 [12] - 2023 - 2027E每股红利分别为0.00、0.00、0.22、0.13、0.34等 [12] 估值指标 - 2023 - 2027E PE分别为 - 、22、27、15、8，PB分别为3.7、3.2、2.8、2.4、1.8等 [4][12]