军工概念股表现 - A股军工概念股全线爆发 爱乐达、北方长龙、恒宇信通20%涨停 航亚科技、江航装备涨超10% 利君股份、长城军工、国机精工、建设工业、航天电子等涨停 内蒙一机、国瑞科技、新余国科、隆达股份、洪都航空等涨超7% 北方长龙、长城军工、国机精工股价创历史新高 [1] - 5月以来北方长龙股价累计上涨245.62% 长城军工上涨222.51% 晨曦航空上涨133.65% 利君股份、国瑞科技、建设工业、内蒙一机等涨超九成 [1] 国防军工板块资金动向 - 国防军工ETF单周成交额4.86亿元创近11周新高 单周连续吸金合计超1.44亿元 [1] 机构观点 - 东北证券建议关注海洋装备投资机会和军工AI投资机会 [2] - 中邮证券预计2025年军工行业订单有望迎来拐点 [3] - 中信建投指出国防军工板块业绩从一季报开始见底回暖 具有持续投资价值 基本面加速回暖 2025年上半年订单公告等催化剂有望持续兑现 商业航天、低空经济等新域新质方向下半年可能因商业火箭发射等事件加速发展 [3]

市场整体表现 - 三大指数小幅上涨 沪指涨0.66% 深成指涨0.46% 创业板指涨0.5% [2] - 全市场超3800只个股上涨 沪深两市全天成交额1.5万亿元 较上个交易日缩量998亿 [2] - 午后市场迎来较明显修复 创业板指和深证成指先后翻红 沪指和科创50涨幅扩大 [3][4] 行业板块表现 - 军工 贵金属 人形机器人 商业航天等板块涨幅居前 [2] - 保险 影视 光伏 零食等板块跌幅居前 [2] - 银行股早盘直线拉升 工商银行涨1.44% 农业银行涨1.74% 建设银行涨1.38% 中国银行涨1.08% 浦发银行涨2.33% [9][10] - 军工板块集体爆发 兵装重组概念涨5.68% 军工电子涨4.69% 军工装备涨4.38% 贵金属涨3.98% 军工信息化涨3.75% [15][16] - 游戏 机器人 汽车零部件等方向有局部高光表现 [20] 权重股表现 - 银行股功不可没 紫金矿业 海光信息 长江电力等权重股也有贡献 [9] - 海光信息涨4.28% 贡献度0.708 [10] - 中国人寿涨0.97% 贡献度0.572 [10] 市场情绪与资金流向 - 下跌家数由开盘时的4000多家快速降至2400家附近 午后继续减少 [11] - 市场站上扭亏阻力位 盈利效应积累后场外增量资金持续流入 [13] 政策与消息面影响 - 财政部 税务总局发布公告 对8月8日及以后新发行的国债 地方政府债券 金融债券的利息收入恢复征收增值税 [13] - 商业航天组网进度加速 星网实现三天两发的高密度组网节奏 [17] - 福建舰入列进入最后攻坚时刻 无侦-10起飞画面首次曝光 [17] - 2025世界机器人大会将于8月8日至12日举办 50家人形机器人企业将展示最新展品 [21] 机构观点 - 招商证券认为8月中上旬市场震荡 8月下旬重新回归上行趋势并可能创新高 [13] - 中信建投建议关注商业航天 低空经济等新域新质方向投资机会 [17] - 东北证券建议关注福建舰入列带来的海洋装备投资机会和军工AI投资机会 [18] - 开源证券认为轻量化是机器人商业化落地必答题 人形机器人应用场景需考虑轻量化设计和电池能量密度 [21] 行业驱动因素 - 地缘冲突加剧强化各国安全诉求 全球军费开支进入上行周期 带动军贸市场持续扩容 [17] - 国产替代能力提升 军贸逻辑有望驱动板块重估 [17] - AI技术突破提升军工装备智能化水平 在军事决策中展现颠覆性价值 [18] - 军工企业订单从个别公司突破转向特定领域集中释放 如导弹 无人机 数据链等 [18]

市场整体表现 - 8月4日三大指数小幅上涨，沪指涨0.66%，深成指涨0.46%，创业板指涨0.5% [1] - 全市场超3800只个股上涨，沪深两市成交额1.5万亿元，较上个交易日缩量998亿 [1] - 午后市场明显修复，创业板指、深证成指翻红，沪指、科创50涨幅扩大 [1] 板块表现 - 涨幅居前板块：军工、贵金属、人形机器人、商业航天 [1] - 跌幅居前板块：保险、影视、光伏、零食 [1] - 军工板块领涨，兵装重组概念涨5.68%，军工电子涨4.69%，军工装备涨4.38% [12] - 银行股早盘快速拉升，工商银行涨1.44%，农业银行涨1.74%，建设银行涨1.38% [7] 权重股与市场情绪 - 权重股如紫金矿业、海光信息、长江电力贡献指数反弹 [6] - 银行股带动市场情绪回暖，下跌家数从4000多家快速降至2400家附近 [7] - 红利股走强与国债期货表现强势有关，财政部恢复征收国债利息增值税政策引发抢筹存量行情 [9] 军工板块驱动因素 - 商业航天组网加速，星网实现"三天两发"高密度组网节奏 [12] - 福建舰入列进入攻坚时刻，无人化作战时代到来，无侦-10起飞画面首次曝光 [13] - 全球军费开支上行周期带动军贸市场扩容，国产替代能力提升驱动板块重估 [13] - 军工AI技术突破提升装备智能化水平，订单从个别公司突破转向特定领域集中释放 [13] 机器人板块催化因素 - 8月8日至12日世界机器人大会将举办，50家人形机器人企业展示最新展品 [16] - 人形机器人轻量化设计成为商业化落地关键，铝合金、Peek等新材料应用加速 [16] - 机器人概念股上纬新材即将复牌，事件催化预期增强 [16] 后市展望 - 8月中上旬市场或震荡，下旬可能回归上行趋势并创新高 [10] - 半年报确认上市公司自由现金流改善逻辑，场外增量资金持续流入 [10] - 商业航天、低空经济等新域新质方向受事件催化可能加速发展 [13]

军工板块市场表现 - A股军工概念股全线爆发 超20只个股涨停或涨超10% 包括爱乐达 航天电子 长城军工 山河智能 科思科技 天箭科技等[1] - 国防军工板块整体涨幅超过2% Wind军工信息化指数大涨近4% 军民融合 大飞机 航母指数大涨近3%[2] - 北方长龙 长城军工 国机精工股价创历史新高[2] 军事装备技术进展 - 福建舰入列进入最后攻坚时刻 正攻克滑跃与弹射起飞无缝转接技术[2] - 陆军首次披露无人化作战模式 展示无人机蜂群与机器狼群协同作战[1][2] - 无侦-10起飞画面首次曝光 无侦-7与无侦-10首次动态同框 空军无人机训转战细节罕见披露[1][2] 行业投资逻辑 - 福建舰作为首艘电磁弹射航母入列将带来海洋装备投资机会[3] - 军工AI成为核心驱动力 AI技术提升装备智能化水平并压缩情报处理周期至分钟级[3] - 2024年底以来军工订单从个别突破转向特定领域集中释放 包括导弹 无人机 数据链等[3] 机构投资建议 - 关注三条主线：AI赋能的智能化作战体系 低成本精确制导弹药与无人系统 军贸占比较高的公司[4] - 2025年建军百年目标进入下半场 新技术新产品新市场蕴含弹性 重点关注航空航天主线[4] - 全球军费开支进入上行周期 军贸市场持续扩容 国产替代能力提升驱动板块重估[4]

军工板块市场表现 - A股军工概念股全线爆发，爱乐达、航天电子、长城军工、山河智能等多股盘中直线拉升至涨停，超20只军工概念股涨停或涨超10% [1][2] - 国防军工板块整体涨幅超过2%，Wind军工信息化指数大涨近4%，军民融合、大飞机、航母指数大涨近3% [2] - 北方长龙、长城军工、国机精工股价创出历史新高 [2] 军工行业动态 - 福建舰入列进入最后攻坚时刻，成功完成模拟放飞试验，海军正攻克滑跃到弹射起飞的无缝转接技术 [3][5] - 陆军首次披露无人化作战模式，无人机"蜂群"、机器"狼群"协同作战演习画面公开 [3] - 无侦-10起飞画面首次曝光，无侦-7、无侦-10首次动态同框，空军无人机训转战细节罕见披露 [4] 券商观点与投资机会 - 现代化战争背景下信息化是必然趋势，新质新域作战力量有望成为"十五五"建设重点 [1] - 福建舰入列后海洋装备投资机会值得关注，军工AI下游应用场景落地与订单增长成为产业链核心驱动力 [5] - 军工板块基本面加速回暖，2025年上半年订单公告有望持续兑现，商业航天、低空经济等新域新质方向或迎来产业加速发展 [5] 投资主线建议 - 建体系方向：关注AI赋能下的智能化作战底座 [6] - 补短板方向：关注低成本精确制导弹药、无人系统等低成本智能化行业 [6] - 走出去方向：关注体系化出口、军贸占比较高的相关公司 [6] - 航空航天主线和"查漏补缺"新技术、新产品、新市场方向蕴含更大弹性 [6] - 全球军费开支上行周期带动军贸市场扩容，国产替代能力提升驱动板块重估 [6]

行业投资评级 - 国防军工板块具备长期成长确定性，安全边际高 [4][43] 核心观点 市场表现 - 上周申万国防军工指数上涨0.08%，跑赢上证指数（-0.94%）、深证成指（-1.58%）和沪深300指数（-1.75%），在31个申万一级行业中排名第6 [2][13] - 板块PE(TTM)为84.92倍，子板块估值分化明显：航天装备146.02倍、航空装备76.50倍、地面兵装189.72倍、航海装备53.82倍、军工电子103.87倍 [2][21] - 板块总市值达2.59万亿元，成分股总营收5745亿元，净利润210亿元，资产负债率52.16% [7] 军工AI投资机会 - AI技术显著提升装备智能化水平，在俄乌战争中Palantir数据分析平台将情报处理周期从数月压缩至分钟级，改写传统战争逻辑 [2][39] - 2024年底以来军工AI订单从个别公司突破转向特定领域集中释放，如导弹、无人机、数据链等，预计2025年全领域订单将爆发 [40] 海洋装备投资机会 - 福建舰入列进入最后攻坚阶段，重点攻克滑跃与电磁弹射起飞的无缝转接技术优化 [3][41] - 福建舰是我国首艘电磁弹射航母，2022年6月下水后已完成多次海试 [41] 低空经济产业 - 深圳市规划到2026年建成1200个以上低空起降点，开通1000条商业航线，实现"2小时同城、4小时跨城"服务 [32] - 粤港澳大湾区首条城际长航无人机物流航线开通，全长82.9公里，运输效率比陆路提升60% [36] - 低空经济处于"政策+新产品商业化加速"双共振期，重点关注eVTOL和无人机领域 [37] 重点推荐标的 主机厂方向 - 洪都航空、中航沈飞、中航西飞、中直股份 [4][44] 军工新科技 - 联创光电、光启技术、中简科技 [4][44] 水下装备 - 亚星锚链、中科海讯、长盈通 [4][45] 导弹产业链 - 菲利华、国科军工、中兵红箭 [4][46] 军品钛材 - 西部超导 [4][47] 电子元器件 - 鸿远电子、航天电器 [4][48] 激光武器 - 锐科激光 [4][49]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告的核心观点 - AI军事应用重塑现代战争，商业主体发挥重要作用，美国涌现专业化新型科技企业，Palantir与Anduril展现两种军工AI发展范式，未来国内有望出现类似优质公司 [1][9][15] 相关目录总结 AI军事应用逐渐重塑现代战争，优秀企业频出 - 现代战争重心从人力对抗转向信息化与智能化比拼，AI成军事变更新驱动力，美国多个AI大型项目涉及军事各领域，军事人工智能市场规模将指数级增长，从2023年45.3亿美元增至2024年63.8亿美元，复合年均增长率40.8%，商业主体在人工智能军事化过程中深度参与，美国涌现专业化新型科技企业 [1][8][9] Palantir：核心基于情报分析系统起家，作为首个领导国防项目的民营公司 - 2003年成立，最初使命是协助情报机构反恐，Gotham是其起点，面向政府和国防部门，整合多数据源信息，客户包括美国中央情报局、联邦调查局等，帮助美军找到本·拉登藏身地 [1][16][17] - Foundry为大型企业客户打造，应用于商业场景，解决数据孤岛问题，被广泛应用于航空航天、石油和医疗等行业，如空中客车使用后实现25倍投资回报率，英国石油公司节省10亿美元成本 [22] - Apollo是全面的DevOps平台，实现软件部署自动化；AIP提供平台和工作流构建器，创建、部署和管理人工智能应用，与Foundry相辅相成，主要客户包括美国国防部等 [23][24][27] - 2016年起诉美国陆军获胜，2019年赢得陆军情报系统竞标，成为首个领导国防项目的民营软件公司 [1][30] - 最新季度收入超预期，总收入同比增长39.3%，政府收入部门同比增长45.2%，预计25Q2总收入中值为9.36亿美元，25财年指引中值同比增长36%，截至2025年7月27日，总市值突破3700亿美元 [34] Anduril：核心基于自主感知和指挥控制平台，收获大量国防订单 - 2017年成立，采用软件优先思维，以AI软件Lattice为中心，配备水、陆、空硬件装备，Lattice是开放软件平台，筛选高价值信息，用于多种应用场景，如美国海关和边境巡逻局等使用 [2][35][36] - 2024年底与Palantir合作，促进国家安全数据流动；2025年收获美国海军陆战队、美国特种作战司令部等多笔军工大单，如3月获美国海军陆战队6.42亿美元、为期10年合同，3月获美国特种作战司令部8600万美元、为期三年合同，7月获项目执行办公室指挥、控制、通信和网络9960万美元协议 [2][37][40] 相关标的 - 参考美国人工智能军事化应用中的龙头公司Palantir和Anduril，建议关注国内相关方向标的，如拓尔思、能科科技、普天科技、品高股份、海格通信、中科星图等 [3][41]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：军工行业、上海科技板块 - **公司**：中信国防军工指数公司、中国电信、精品特装、内蒙一机、建设工业、航天彩虹、中航电子、中国海防、中国海迅、712所、海格通信、上海瀚讯、北斗星通、理工导航、北方导航、金天钛业、西部材料、宝钛股份、麦家新材、广新材料、湘电股份、王子新材、吉士股份、长盈通 纪要提到的核心观点和论据 军工行业表现及驱动因素 - **表现**：今年以来表现强劲，年初至今军工指数涨幅达11%，在31个申万一级行业中位列第四；5月初至今涨幅16%，排名第二 [2] - **驱动因素**：国内政策周期与海外地缘政治共振、国内安全需求上升、国际军贸地位提升，我国武器装备领先优势逐渐显现 [2] 军工行业各层面表现 - **宏观层面**：中国军费开支保持个位数增长，占GDP比重有提升空间；2025年作为十四五收官之年，订单集中交付推动内需改善；地缘冲突加剧全球安全需求 [1][3][4] - **中观层面**：景气度持续改善，从上游元器件、军工电子到兵装和航空装备均处于爬坡或底部回升状态，如台股MLCC龙头营收同比增速回升，海绵钛价格同比降幅收窄 [1][4] - **微观层面**：部分细分行业进入补库阶段，航空装备和军工电子订单显著回升，产能加速出清迹象明显，现金流压力公司占比见顶回落及资本开支强度指标下降 [1][4] 筹码和催化剂影响 - **筹码**：一季度公募基金持仓降至3.2%左右，配置系数回落至2016年以来中枢附近，超低配情况明显，不拥挤 [5] - **催化剂**：春节前六代机发布、印巴冲突、伊以局部战争等事件对行情产生积极影响，下半年还有阅兵及航展等催化剂，资金面有明显净流入，融资和ETF大量流入成先行指标 [5] 军工行情阶段及投资建议 - **行情阶段**：可能处于第一阶段向第二阶段过渡阶段 [7] - **投资建议**：沿着景气度和性价比挖掘低位且基本面改善持续性的品种，从上游军工电子、新材料，到中游配套，再到下游主机厂等装备布局 [6][7] 历史担忧及解决情况 - **担忧**：盈利能力差、市场空间有限、政策不可预期性 [8] - **解决情况**：随着行业发展与政策明朗，问题逐步得到解决 [9] 行业发展情况及驱动因素 - **发展情况**：2019 - 2021年被视为成长板块，2022 - 2023年维持高位 [10] - **驱动因素**：2015 - 2017年军改完成后，2018年开始批量订单逐步放量 [10] 行业情绪和变化 - **情绪**：2022下半年到2024年底悲观，2024年11月开始散点复苏，2025年2月有明显变化 [11] - **变化**：领导人宣布十四五任务完成，外交部、国防部行动释放积极信号，2025年一季度订单增加 [11] 收入和利润情况 - **收入**：收入拐点已确认，不用担心 [12] - **利润**：订单增加提升产能利用率，带来毛利率提升；军品价格体系可能变化；订单回款冲回减值 [12] 军费投入及影响 - **投入**：未来军费投入持续稳健，若未来每年增长7%，到2050年中国总军费将达美国的70% [13] - **影响**：助力建成全球一流军队 [13] 军贸发展方向 - **欧洲加大资本开支**：北约国家提高军事支出比例，部分上游军民两用产能在国内 [14] - **先进装备和体系突破**：如印巴战争中展示的核心装备 [14] 无人装备发展情况 - **发展进展**：涵盖天基、空基、陆基、海基多个领域，无人机应用最成熟 [15] - **应用变化**：2020 - 2022年从用于斩首、反恐到参与正规战争，俄乌冲突中大量使用中小型无人机 [22][23] - **地面和海洋领域**：地面装备处于探索阶段，海洋领域无人艇发挥作用，无人潜航器成发展重点 [24] 军工AI应用及投资机会 - **应用场景**：自主武器系统、有人与无人协同作战 [25] - **投资机会**：无人平台和智能化支撑模块，涉及多家公司 [25][26] 上海科技板块情况 - **发展情况**：2025年政府工作报告提及，通常当年至少有两波以上行情，注重科技和安全属性 [26] - **细分领域**：无人潜航器、水下声纳装备、海工船舶涂料、电磁发射方向等 [27][29][30] - **投资建议**：从长期投资角度看待 [30] 钛金属应用前景 - **前景**：在深海业务中应用前景广阔，今年至少翻倍甚至三倍以上同比增速，UUV装备放量带来机遇 [31] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2024年中信国防军工指数公司营收规模约4191亿元，利润规模约152亿元，2023年利润规模为277亿元 [8] - 过去十年国防经费增长率约7.3%，从2016年的9540多亿增长到2025年的17800多亿，占GDP比例在1.2% - 1.3%之间 [8] - 2023 - 2024年全球军贸约6000亿美金，若占据20%，将达1200 - 1300亿美金 [18] - 2023年起，乌克兰每月损失约1万架军用和商用无人机 [23]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，维持该评级 [1] 报告的核心观点 - 航空工业集团召开人工智能大会，打造新域新质作战力量，会议发布相关决定、方案和典型应用场景，集团肩负支撑打赢智能化战争使命，要掌握航空人工智能底层技术 [5] - AI迎来奥本海默时刻，美国硅谷军工新势力改变战争形态，我国军工集团积极布局智能化发展，部分集团已推进相关工作 [6] - 建议关注与军工AI业务相关的中科星图、航天宏图等上市企业，以及白杨智能、中科世通亨奇等未上市企业 [6] 行业基本情况 - 收盘点位为1585.26，52周最高为1712.48，52周最低为1113.62 [1] 行业相对指数表现 - 展示了2024年6月至2025年6月国防军工与沪深300的相对值变化情况，如2024 - 06国防军工相对值为 - 9%等 [3] 近期事件 - 6月24日中国航空工业集团在北京召开人工智能大会，国家相关部委、军方机关等单位领导和嘉宾出席 [4] 事件点评 - 航空工业集团召开人工智能大会，发布相关文件，要打造新域新质作战力量，实施人工智能工程有相关要求 [5] - AI迎来奥本海默时刻，美国新势力改变战争形态，我国军工集团积极布局智能化发展 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：军工行业、航发板块、国内航空发动机维修市场、低空经济板块 - **公司**：航天南湖、国睿科技、嘉威光电、航天电器、振华科技、菲利华、鸿远电子、火炬电子、中恒光电、沈飞、成飞、西飞、国微电子、七一二、海能通信、航发动力、航发控制、图南股份、华平科技、西部超导、上大股份、万丰奥威、纵横股份、应流股份、四创电子、四川九州、纳睿雷达 纪要提到的核心观点和论据 - **看好军工板块中长期发展**：2025 年是“十四五”规划最后一年，是补欠账过程，航空航发等领域有新竞争机会，大飞机、商业民用、信息化产业趋势及军贸业务成新增长方向，当前是新一轮高景气周期起点，产业景气度向上；虽短期市场情绪受 Q2 业绩未达预期和订单担忧影响，但基本面持续向好，当前股价已反映悲观预期，长期预期不足 [1][2][4] - **军贸业务重要且前景好**：2025 年是二级市场投资军贸元年，以巴冲突展示重型装备一体化作战能力，军贸业务是国内军工企业第二成长曲线，22 年起有积极变化，25 年财报将逐步体现，如航天南湖、国睿科技等公司将有清晰变化；综合实力增强等因素使其他国家购买中国产品装备规模扩大 [1][6] - **军工行业将迎来元年**：财报上预计体现海外业务对军工企业营收和利润贡献度增强；2026 年开始一些出口型号将兴起，带来持续催化效应和估值重塑机会 [7] - **军工行业可持续发展**：之前清理库存和产能受限问题改善，增量点出现带来新市场空间；今年降价压力比去年小，中长期价格压力不大；中上游企业价格端边际压力下降且量提升，盈利能力恢复较好；外贸业务盈利性高，对中上游企业有补充作用 [8] - **航发板块长期向好**：2025 年整体态势低迷，预计利润总额下降 30%，原因是产品质量和成本预估问题，但计提历史包袱及前期成本长期可能是好事；新管理层积极规划经营及考核机制，2025 - 2026 年新发动机型号量产，成熟后收入和利润会显著变化；十四五解决新发动机国产替代后进入维修需求增长期 [3][11] - **国内航空发动机维修市场空间大**：市场从去年开始向市场化竞标转变，对航发集团是机会；目前航发集团维修收入占比 5%，海外成熟公司达 55%，预计未来可在现有全装收入体量基础上翻倍 [3][12][13] - **低空经济板块发展积极**：从政策制定到项目落地和测试积极推进，顺丰采购 100 架易飞航空无人物流无人机，地方政府采购 50 架飞机，新飞行器型号在物流领域表现优异，六批低空飞行示范区落地，基建和飞行器层面将有显著变化 [3][15][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **军工行业需求恢复**：部分公司二三月份回到上一轮景气高点，但生产部门产能爬坡需时间，从需求向财报转化虽不能在一季度内完全恢复，但趋势向好，同环比改善幅度可能超预期 [5] - **航空发动机产业链表现**：2024 年中上游零部件和原材料供应商面临订单等问题，2025 年上半年上游部分采购改善，零部件层面改善稍慢，新发动机批产后下半年会有具体变化，当前市场关注度不高，机构持仓比例处历史最低点，中线角度是配置好时机 [14]