全球央行货币政策决议 - 美联储、欧洲央行、日本央行将于北京时间10月30日公布利率决议，市场预计政策路径分化，美联储大概率降息25个基点，欧日央行则维持利率不变 [1] 美联储利率决议预期 - 市场预计美联储在10月底议息会议上降息25个基点的概率高达97.8%，12月继续降息25个基点的概率也得到充分定价 [2] - 美国9月CPI同比上涨3%，环比上涨0.3%，核心CPI同比上涨3%，环比上涨0.2%，均低于市场预期，为降息铺平道路 [2] - 美国劳动力市场疲软，9月美国私营部门减少3.2万个就业岗位，为2023年3月以来最大降幅，强化降息必要性 [2] - 美联储可能释放结束缩表信号，有较大概率在年底前宣布停止缩表 [3] - 加拿大央行预计将于10月29日降息25个基点至2.25% [3] 欧洲央行与日本央行政策预期 - 欧洲央行自今年7月起维持利率不变至今，市场分析认为其降息周期可能已结束 [4] - 欧洲央行行长拉加德表示当前货币政策与经济状况处于良好位置，通胀目标已达成，但未明确表态降息周期结束 [4] - 日本央行维持缓步加息姿态，通胀已摆脱长期低迷区间，但内生需求与生产率提升动力不足 [4] - 日本新任首相高市早苗主张宽松货币政策，可能导致央行延缓货币政策正常化步伐 [4] - 利率市场预期日本央行下次加息至少要等到明年初 [5][6] 全球汇市影响 - 美元指数上周累计上涨0.39%，日元对美元累计下跌1.5%，非美货币尤其是日元表现不佳推动美元指数反弹 [7] - 长期来看，在美联储降息周期下，美元指数或延续偏弱走势，关税政策对美国基本面的冲击等因素将产生影响 [7] - 人民币汇率以稳为主，10月28日中间价报7.0856，较前一日调升25个基点，在岸、离岸人民币对美元汇率盘中升破7.10关口 [8] - 经济基本面为人民币汇率提供内在支撑，预计短期内人民币处于偏强运行状态，未来仍将以稳为主 [8]

Let's talk about the data if we can. You're in a position now where you've got a ton of data yourself. What's it like at the Federal Reserve.Just this idea of flying blind without having that official data. What does that mean. On the margin, they can still use private sources and they can talk to businesses.The sense is that hiring is sluggish. I think you hear that from business. You also hear from business.We're not we may be belt tightening, but we're not firing significantly either. And so the reason t ...

她强调，这项高频率数据与月度报告一样，基于ADP匿名化、汇总的薪资行政数据，覆盖超过2600万名 私营部门员工，能在"周度层面"捕捉到就业创造与流失的动态。 ADP指出，尽管新增每周估算，但现有的月度《全国就业报告》仍将照常在每月的第一个星期三发布， 报告将继续提供经季节调整与未调整的行业、企业规模及地区维度数据，并包含"薪酬洞察（ADP Pay Insights）"等内容。下一次月度报告定于11月5日公布。 就业是美联储当下关注的焦点。据此前文章，近日，高盛、美国银行、凯雷集团等顶级机构及ADP等私 营部门数据均一致表明，美国劳动力市场正稳步失去增长动力。美国银行称，通过分析客户薪资和存款 数据，发现失业率上升和就业增长放缓的新证据；凯雷集团根据其投资组合公司的反馈，以及ADP数据 均印证了就业增长放缓。 美国自动数据处理公司（ADP）周二宣布，将从本周起推出《ADP全国就业报告》每周初步估算数据， 以更高频率追踪美国劳动力市场动态。 首份报告显示，截至2025年10月11日的四周内，美国私营部门就业岗位平均增加14,250个。 这是ADP近二十年来在劳动力数据发布机制上的一次重大调整。公司表示，新的每周报 ...

美联储议息会议背景 - 为期两天的美联储议息会议正式召开，外界普遍预计将再次降息25个基点 [1] - 美联储主席鲍威尔面临来自特朗普政府要求降低利率的巨大政治压力 [1] - 美联储政策制定层内部在宽松政策上存在严重分歧，多位政策制定者呼吁保持谨慎 [1] 经济数据与政策制定的挑战 - 美国政府停摆导致多项关键经济数据无法公布，美联储政策会议陷入信息迷雾 [2] - 宏观形势存在多重矛盾信号：通胀率高于2%目标，企业预警物价上涨，招聘不温不火，但企业投资规模明晰后经济增长预期被上调 [2] - 美联储锚定的个人消费支出价格指数从4月2.3%的低点升至8月的2.7% [2] - 由于政府停摆，美联储官员自9月初以来未能获得就业市场的完整数据，6月至8月美国月度新增就业岗位平均仅2.9万个，远低于疫情前平均水平 [3] 美联储内部政策分歧 - 美联储理事巴尔预测今年年底核心通胀率将升至3%以上，整体通胀要到2027年底才能回落至2%目标 [3] - 堪萨斯联储主席施密德对进一步降息持犹豫态度，担心可能面临通胀再度升温的风险 [3] - 旧金山联储主席戴利关注点更多转向劳动力市场，认为此前降息目的是通过风险管控实现通胀和就业目标更理想的平衡 [4] - 美联储理事克里沃勒主张谨慎地继续降息，但后续行动取决于通胀走势及就业增长是否进一步疲软 [6] - 堪萨斯城联储主席施密德认为当前政策利率处于合适水平，仍足以对通胀形成下行压力 [6] 市场预期与政策前景 - 联邦基金利率期货定价显示，市场预期美联储将在今年剩余两次会议上连续降息的概率升至90%以上，明年有望进一步降息2-3次 [6] - 不少华尔街人士预计鲍威尔可能不会暗示12月已确定再次降息，因全球贸易谈判局势不定及政府停摆结束后数据可能重塑对劳动力市场的看法 [7] - 德意志银行经济学家称鲍威尔很可能会保留政策选项的灵活性，不会承诺年底前采取特定行动 [8] - 若就业未出现进一步恶化，联邦公开市场委员会在推出更多降息举措时将采取谨慎态度，通胀风险在明年政策考量中所占权重将显著上升 [8] 量化紧缩政策转向 - 美联储本周可能释放信号，表明其很快将停止缩减资产负债表规模，最早可能在本月结束量化紧缩政策 [9] - 美联储主席鲍威尔曾表示量化紧缩可能在未来几个月内终止 [9] - 美联储的资产持有总额从超过9万亿美元降至目前的6.6万亿美元 [9] - 部分华尔街分析师认为美联储或将在本次会议终止长期缩表计划，杰富瑞分析师预计美联储将在本月底的下一次会议上完全停止量化紧缩 [10]

通胀数据表现 - 2025年9月美国CPI同比上升3.0%，环比上升0.3%，均不及市场预期[2] - 核心CPI同比上升3.0%，环比上升0.2%，同比和环比增速均较8月下降0.1个百分点[3] - 9月能源项同比上升2.8%，较8月大幅上升2.6个百分点[4] - 9月食品项同比上升3.1%，较8月下降0.1个百分点[4] - 核心商品同比增速基本与8月持平，环比下降0.1个百分点至0.2%[4] - 核心服务同比上升3.47%，较8月份下降约0.12个百分点[4] 未来通胀与政策展望 - 美联储关注的超级核心服务通胀9月同比增速较8月下降0.03个百分点，环比提升0.02个百分点[5] - 基准情形下，美联储或在10月FOMC会议上再降息25个基点，2025年全年共降息75个基点[6] - 10月密歇根大学消费者信心指数处于2025年以来的较低值，显示居民对经济预期相对悲观[5] - 10月密歇根大学通胀预期总体保持平稳，5年期通胀预期稳定在3.7%[6]

"9月核心CPI低于预期，这应会让美联储对其下周降息的计划感到更为安心。"布朗说，下周联邦公开市场委员会 （FOMC）中支持降息的力量可能进一步壮大。 他指出，9月通胀低于预期主要是因为租金价格涨幅较弱，其中，占CPI篮子权重高达26%的业主等价租金（OER）环比 仅上涨0.1%，主要居所租金微涨0.2%，均不及预期。另外，到目前为止，关税对通胀的传导效应整体仍不明显，但9月 再次出现多种潜在关税影响商品价格上涨的迹象。比如，服装价格环比上涨0.7%，新车价格上涨0.2%。不过，这些上 涨部分被二手车价格和医疗护理商品价格下跌所抵消。 惠誉评级美国经济研究主管奥卢·索诺拉也对智通财经表示，9月CPI数据让美联储松了一口气，不会影响其10月可能连 续第二次降息的计划。 智通财经记者 | 刘婷 美国9月通胀全线低于预期，这意味着下周美联储大概率将实施今年第二次降息。 劳工统计局周五晚发布的数据显示，9月，消费者价格指数（CPI）同比上涨3%，涨幅虽然为今年2月来最高，但不及预 期的3.1%；环比上涨0.3%，不及预期的0.4%，涨幅比上月收窄0.1个百分点。剔除能源和食品价格的核心CPI同比上涨 3%，环比上涨0 ...

来源：滚动播报 据报道，美国劳工统计局周五发布的报告显示，9月各类商品与服务价格涨幅低于预期。这份在政府停 摆期间获准发布的唯一官方经济数据显示，整体CPI环比上涨0.3%，同比涨幅达3.0%，均低于市场预期 的0.4%和3.1%。剔除食品和能源的核心CPI环比上涨0.2%，同比涨幅亦为3.0%，分别低于0.3%和3.1% 的预期值。这份报告为全面暂停经济数据发布期间的美国经济提供了观察窗口。但后续政策路径仍不明 朗：各方持续担忧特朗普关税政策可能引发新一轮恶性通胀，同时美联储决策者担心今年招聘疲软可能 蔓延（尽管裁员率仍处低位）。美联储主席鲍威尔与其同僚在权衡通胀威胁与劳动力市场疲软时，始终 对降息节奏保持谨慎，而特朗普则坚称通胀已非问题，要求美联储激进降息。 ...

分析数据时需要注意到两个特殊背景：联邦政府雇员的失业救济申请出现异常波动，这与9月底超过15万员工接受买断方案直接相关；被迫休假的政府人员 可以申领失业金，但在获得补发工资后需按规定退还，这部分数据属于独立统计范畴。 续请失业金人数同样传递出市场信号。截至10月11日，该数据从192.8万人微升至194.2万人，这个逆向指标持续走高反映出失业人员再就业面临阻力。花旗 经济学家杨格观察到，往年此时因假日季带来的招聘热潮今年尚未显现，这可能预示着第四季度就业市场动能减弱。 面对这些现象，市场对美联储政策的预期正在加强。多数分析认为，为防范劳动力市场进一步放缓，美联储可能采取相应措施。当前数据波动尚在正常范围 内，企业并未出现大规模裁员迹象，这与8月失业率升至4.3%的表现相互印证。 在政府停摆的特殊时期，这些由金融机构自主测算的数据为观察劳动力市场提供了重要窗口。虽然部分统计工作受到影响，经济学家通过应用季节性调整参 数，仍然构建出评估市场状况的有效参照系。延迟上报或许能提高调查问卷的回收率，这正是以往就业数据需要大幅修正的关键因素。 近期美国劳动力市场数据引发关注。在政府停摆导致部分经济统计缺失的背景下，多家金 ...

【德商银行：美国通胀数据对美元影响或难持久】德国商业银行分析师Antje Praefcke指出，周五公布的 美国通胀数据可能不会对美元产生持久影响。 她表示，这份延迟发布的数据或能揭示关税政策是否推 高了通胀水平，但"不太可能改变美联储下周会议的决策基调，因多数联储成员认为关税对通胀的任何 影响都将是暂时的"。 Praefcke认为，即便通胀数据超预期，美联储仍可能在10月29日实施降息，因当 前联储更关注就业状况，而近期劳动力市场恶化正为降息提供依据。 扫码查看原文 德商银行:美通胀数据难持久,10月 或仍降息 【德商银行:美国通胀数据对美元影响或难持久】 德国商业银行分析师Antje Praefcke指出,周五公布 的美国通胀数据可能不会对美元产生持久影响。她 表示,这份延迟发布的数据或能揭示关税政策是否 推高了通胀水平,但"不太可能改变美联储下周会 议的决策基调,因多数联储成员认为关税对通胀的 任何影响都将是暂时的"。Praefcke认为,即便通 胀数据超预期,美联储仍可能在10月29日实施降 息,因当前联储更关注就业状况,而近期劳动力市 场恶化正为降息提供依据。 本文由 Al 算法生成,仅作参考,不涉 ...

来源：中国经济网 美联储将于10月28日至29日召开联邦公开市场委员会（FOMC）会议。目前市场普遍预计，继9月降息 之后，美联储还将再降息25个基点，以支撑不断走弱的就业市场，同时将利率维持在足以把高通胀拉回 至2%的水平。 10月降息预期抬头 尽管由于美国政府停摆，美国部分关键宏观数据难以及时获得，但近几周美国官员们的一系列表态显 示，短期内利率下调的概率很高，而劳动力市场似乎是推动货币政策调整的关键因素。 美联储主席鲍威尔近日在费城出席全美商业经济协会举办的活动时表示，美国劳动力市场有进一步降温 的迹象。这一表态被外界解读为，美联储或在本月实施今年以来的第二次降息，以应对就业增长的急剧 放缓。 美联储最新一期全国经济形势调查报告（也称"褐皮书"）称，美国经济正处于通胀压力与劳动力市场走 弱并存的复杂阶段。虽然劳动力市场总体保持稳定，但多数地区更多雇主通过裁员或自然减员减少员工 数量，原因包括需求疲软、经济不确定性持续，以及对人工智能的投资增加等。 近期报告裁员的企业数量有所增加，这一情况也加剧了市场对于劳动力市场走弱的担忧。 美国圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆在国际金融协会（IIF）年会上表示，他倾 ...