文章核心观点 - 美国通过军事与政治手段控制委内瑞拉石油资源并试图改变对华出口定价 但中国买家基于充足的战略储备、多元的进口渠道和商业理性 直接拒绝采购 导致美国的地缘政治算计落空 并反噬了自身及委内瑞拉的石油产业[1][3][9][12][16][20] 美国对委内瑞拉的石油控制行动 - 2026年1月3日 美国特种部队控制委内瑞拉总统并宣布接管其石油资源 计划移交3000万至5000万桶原油按市场价出售[3] - 2025年3月 美国威胁对购买委内瑞拉石油的国家加征25%关税 同年12月在加勒比海实施“石油检疫”海上封锁[6] - 2025年12月20日 美国海岸警卫队在国际水域扣押一艘载有180万桶原油的巴拿马籍油轮[6] - 美军封锁导致委内瑞拉原油运输成本飙升30%以上 多家国际保险公司拒保[9] 委内瑞拉对华出口策略调整及其后果 - 2026年1月初 委内瑞拉国家石油公司将对华出口的“马瑞”原油折扣从每桶15美元缩减至13美元 即每桶涨价2美元[8][10] - 2026年1月前两周 委内瑞拉对华原油出口量锐减92% 创历史新低[12] - 2026年1月中旬 因储油设施饱和 委内瑞拉被迫关停部分油井 日减产20万桶 约占其总产量的25%[16] - 委内瑞拉正寻求以更深度折扣向印度、印尼等新兴市场出口原油 但这些国家担忧美国次级制裁而接盘意愿有限[18] 中国能源体系的应对与现状 - 截至2025年底 中国商业原油库存和战略储备总量突破10亿吨 相当于180天的消费量[12] - 中国沿海20座大型储油库满负荷运行 马来西亚和中国附近海域漂浮着8200万桶等待卸货的原油[12] - 2025年前9个月 中国日均进口原油超1100万桶 其中沙特日均供应159万桶 委内瑞拉原油仅占中国总进口量的4.5%[14] - 中国在2024年国际低油价周期已完成大规模补库 为应对供应冲击预留了充足缓冲空间[18] - 2025年1月正式生效的《能源法》首次将战略石油储备写入法律 并要求新增11座储备基地 总容量接近20亿桶[18] 美国能源战略的局限性与反噬效应 - 特朗普曾提出投入1000亿美元重振委内瑞拉石油业 但美石油企业因高风险持保留态度[16] - 委内瑞拉重油是美国墨西哥湾炼厂的重要原料 供应混乱推高了美国本土炼油成本 间接导致加油站油价上涨[16] - 美国试图通过控制委内瑞拉石油影响全球重油定价权 但中国买家已表明政治胁迫无法取代商业逻辑[18]

核心声明与计划 - 美国宣布将立即开始提炼和销售多达5000万桶委内瑞拉石油 并向全球敞开供应 [1] - 该计划已获得委内瑞拉方面提供的首批3000万桶石油 并计划按市场价出售 [3] - 出售石油所得资金将由美国政府监管 声称用于造福两国人民 [3] - 已命令能源部长立即执行该计划 并计划下周与石油公司继续开会推进 [3][4] 对石油行业的影响 - 为美国炼油厂提供了急需的重质原油 有助于稳定其供应链 [3] - 向全球市场释放5000万桶石油 旨在增加供应 为国际油价降温 [3] - 此举可能抑制通胀 对全球能源买家而言多了一个供应选择 [3][4] - 市场反应微妙 额外的供应预期给油价带来压力 [4] 地缘政治与商业控制 - 美国政府将决定未来哪些石油公司能进入委内瑞拉市场 企业需直接与美国打交道 [3] - 此举被视为美国试图无限期控制委内瑞拉石油命脉的一种方式 [3] - 整体操作被视为以放松部分制裁为交换 获取石油控制权的交易 [3] - 该计划将战略资源 金融控制和地缘政治博弈结合在了石油交易中 [4]

特朗普政府关于委内瑞拉石油的计划 - 核心观点：特朗普政府正推动一项旨在实质性地“掌控”委内瑞拉石油产业的计划，意图通过控制其石油销售、提高产量来压低全球油价，服务美国国内经济与地缘政治目标，但该计划面临经济可行性、行业阻力和巨额投入等多重挑战 [2][4][8] 计划的具体内容与目标 - 计划通过特定协议对美国石油公司施加影响甚至直接控制，并由美国主导其石油销售 [2] - 关键经济算盘是大幅提高委内瑞拉石油产量，将国际油价打压到每桶50美元左右，以拉低美国国内能源价格，服务经济需要 [2] - 美国准备“有选择地”取消部分对委制裁以推动计划，并打算将销售石油所得先打入美国控制的账户再进行分配，这几乎等于直接监管委内瑞拉的石油收入 [4] - 地缘政治目标是将中国、俄罗斯等对手挤出委内瑞拉能源市场，巩固美国在西半球的掌控力 [4] - 若能控制委内瑞拉约3000亿桶的石油储量，美国将能实际主导整个西半球的能源格局 [5] 计划面临的挑战与行业反应 - 当前国际油价约每桶56美元，许多美国石油公司认为50美元的目标价下无利可图，长期维持可能损害本国页岩油产业，因此对投钱增产意愿不高 [5] - 委内瑞拉石油基础设施因多年制裁和投资不足而老化严重，大幅提升产量需投入好几百亿美元和好几年时间重建，在低油价环境下吸引投资非常困难 [5] - 目前仅有雪佛龙等极少数美国公司在当地拥有业务和经验 [6] - 美国已对委内瑞拉提出更严苛条件，包括要求其切断与中国、俄罗斯的经济联系 [8] 相关方的动态与考量 - 美国正与雪佛龙、埃克森美孚等石油巨头以及摩科瑞等大型贸易公司商讨具体操作 [2] - 委内瑞拉国家石油公司承认正与美国谈判原油销售生意，并称与美国做生意“不算不寻常”，强调需要与西半球所有国家保持关系，显示出在经济困境下的务实考虑 [6][8] - 有分析指出，该计划的战略重心之一是削弱中国在全球的影响力，但中国在关键原材料加工、稀土等领域拥有反制手段，且能源转型的不少关键环节与中国深度关联 [8]

地缘政治与军事部署 - 日本政府正在加快在与中国台湾邻近的西南诸岛部署进攻性武器 将冲绳再次推入地缘博弈的漩涡中心 [2] - 超过70%的驻日美军专用设施集中于冲绳 美军基地占据着冲绳的上等地段 [1] - 冲绳当地持续发生反基地、反军备的抗议活动 抗议队伍规模可达数万人 但日本政府始终视而不见 [2] 地区基础设施与民生状况 - 冲绳战后修建的第一条也是迄今为止唯一一条轨道交通是都市单轨电车 全程仅17公里 仅需37分钟 只有两节车厢 [1] - 当地居民被挤在美军基地外围的狭小空间里艰难求生 基地外围延绵不断的铁丝网如同无法愈合的疤痕 [1] 历史背景与归属问题 - 1372年至1879年间 琉球是国际法意义上的主权国家 与中国维系着紧密友好的藩属关系 [1] - 1879年日本以武力吞并琉球 1972年5月15日 在被美国直接军事控制27年后 琉球群岛以“冲绳县”名义被“归还”日本 [2] - 每年的“回归纪念日”对于多数冲绳当地人来说带来的是屈辱回忆 [2]

事件概述 - 2026年1月3日凌晨，美军对委内瑞拉发动军事行动，抓捕总统马杜罗及其夫人并送往纽约受审，行动被指为“赤裸裸武装侵略”，表面以“反毒”为借口 [2] - 行动导致委内瑞拉主要石油港口陷入停滞，原油出口瘫痪，并引发全球石油、矿产供应链及国际结算体系的连锁反应 [2][3] 石油市场影响 - **短期供给冲击可控**：委内瑞拉当前原油日产量不足100万桶，仅占全球总产量的0.8%，出口量约60万桶/日，远低于历史峰值，且全球石油市场处于供应过剩状态 [3] - **短期油价影响有限**：分析师预判布伦特原油开盘后仅可能上涨1~2美元/桶，难现大幅暴涨 [3] - **长期贸易流向重塑**：此前中国是委内瑞拉最大石油买家，2025年对华出口占其出口总量的85%，若贸易流向转向美国及西方盟友，中国将面临稳定供应源缺失风险 [3] - **长期市场格局调整**：美国将推动其石油公司投资数十亿美元重建委内瑞拉能源部门，委内瑞拉石油出口重心可能从中国转向美国，这可能削弱OPEC+对全球油价的影响力 [3][7] - **长期产量增长预期**：分析师认为，随着局势演变，委内瑞拉石油产量最终可能增加，油价可能会进一步下跌，若新政府解除制裁，中期内石油出口量可能接近300万桶/日 [5] 国际油价分析 - **短期风险评估**：分析师指出，委内瑞拉约1/3的石油产量面临风险，但短期内不会对石油市场构成重大风险 [4] - **政策影响**：特朗普表示，对委内瑞拉的“石油禁运”已全面生效，委内瑞拉石油出口陷入瘫痪 [4] 矿产供应链影响 - **短期影响有限**：委内瑞拉铜储量占全球5%~8%，但2024年其铁矿石产量仅265.3万吨，占全球总产量的0.1%，直接冲击可忽略不计 [8] - **短期项目暂停**：受政局动荡影响，中企在当地的金矿、铝土矿等投资项目已全面暂停，部分港口封锁可能导致钻石、铝土矿等产品供应出现短期波动 [8] - **长期控制权转移风险**：美军行动后，美国大概率将推动矿产资源私有化，优先向西方企业开放，中、俄企业可能被排除在外，铀矿、稀土等战略矿产若被美国掌控，可能加剧全球供应链地缘博弈风险 [9] - **间接成本影响**：若冲突长期化推高原油价格，将间接提升南美地区矿产运输的海运费成本，对铁矿石等大宗商品定价产生边际影响 [9] 货币与结算体系影响 - **人民币结算直接冲击**：中委石油贸易中人民币结算比例已超过60%，委内瑞拉央行外汇储备中人民币占比45%，美元占比仅余5%，随着出口瘫痪及可能政权更迭，这一结算通道将面临中断风险 [10] - **影响区域结算规模**：2024年拉美地区人民币跨境结算份额已达14%，中委合作是核心支撑，事件将直接影响中国与拉美地区的人民币跨境结算规模 [10] - **中国投资风险**：过去10年，中国通过“油换贷”协议在委内瑞拉累计投入超600亿美元，涵盖石油开发、基建等核心领域，相关投资面临减值风险 [10] - **或加速去美元化**：美国通过军事手段干预能源贸易结算的行为，可能动摇国际社会对美元结算安全性的信任，或加速全球去美元化进程，为中国与拉美、中东国家扩大本币结算打开空间 [10] 国际反应 - **多国谴责**：中国、俄罗斯、巴西、智利、乌拉圭、朝鲜等多个国家以及联合国、非盟等国际组织强烈谴责美国行动，指出其违反国际法和《联合国宪章》 [11][12][16] - **舆论批评**：英国《卫报》谴责美国行动“碾碎了国际法与规则”，智利总统指出“今天是委内瑞拉，明天就可能是任何一个国家” [13][16] - **国内抗议**：美国100多个城市举行示威活动，抗议美国对委内瑞拉发动袭击 [12]

文章核心观点 - 中国油轮运输委内瑞拉原油事件已成为测试美国“长臂管辖”和全球航运规则的关键案例，凸显了能源运输与地缘政治博弈的深度绑定[2][18] - 美国对委内瑞拉原油存在结构性依赖，其制裁政策与国内炼油需求存在矛盾，同时其海上拦截行动面临国际法、舆论及能力不足的多重制约[4][7][12] - 全球能源格局与规则正在经历再平衡，中国通过拓展能源进口渠道、提升护航能力及在多边平台发声，正在挑战美国的单边主义做法，影响未来能源话语权的分配[14][15][19] 地缘政治与能源博弈 - 海上油轮扣押事件已成为大国地缘博弈的新战场，历史案例包括2019年英国扣押伊朗“格蕾丝一号”油轮以及2022年美国扣押运载伊朗原油的希腊船只[9] - 美国近期频繁拦截运载委内瑞拉原油的油轮，例如扣押“船长”号（180多万桶原油）和“世纪”号（合计370万桶原油），试图强化对委内瑞拉石油出口的管控[5][6] - 然而，美国对委内瑞拉重质原油存在刚需，因其国内炼油厂依赖该油种生产柴油、沥青等产品，这与美国自身的页岩油（轻质）形成互补[2][4] 国际规则与法律挑战 - 中国作为《联合国海洋法公约》签字国，其油轮在公海上享有明确的国际法保护，美国若强行拦截将面临巨大的法律风险和舆论压力[10][12] - 美国的单边制裁行动在国际社会遭遇反对，古巴、哥伦比亚等国已公开反对美国拦截行为，削弱了其行动的合法性[12] - 美国的海上执法能力存在短板，海岸警卫队仅有两组可强制登船的力量，此前追截“贝拉1”号油轮就因人手不足而失败[7][12] 全球能源格局变化 - 中国正积极拓展海外能源布局，与委内瑞拉、伊朗等国签署原油协议，并加强联合演练和外交协调以保障能源运输安全[14] - 中国在多边平台（如联合国、G20）倡导航运自由与能源公平贸易，反对单边制裁对全球供应链的破坏，旨在重塑全球能源贸易规则[15] - 美国制裁政策存在双重标准，例如允许雪佛龙公司旗下的油轮运输委内瑞拉原油至美国，实质是试图垄断特定油路而非完全封锁[15] 行业影响与未来展望 - 能源安全已成为国家核心战略，掌握石油运输路线等同于掌握国际话语权，油轮运输已超越单纯商业行为，成为国际关系的风向标[17][18][21] - 全球石油供应与运输正经历深刻变化，中国提升护航能力与拓展进口渠道是对全球能源格局的再平衡，可能削弱美国单边主义的影响力[19] - 美国在拦截中国油轮问题上陷入两难：不拦截则削弱其制裁威慑力；拦截则可能引发严重的国际反弹并挑战现有国际规则[18]

文章核心观点 - 在金属行业供需紧平衡的背景下，宏观因素（如货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动）对价格走势的影响比供需平衡表更为关键 [1] 贵金属 - 黄金价格温和上涨，COMEX黄金价格突破4500美元/盎司，央行购金、黄金ETF持仓份额上升、美联储降息预期及美元指数走弱等多因素将支撑2026年黄金价格 [1] - 白银因现货短缺预期大幅走强，伦敦现货白银价格突破79美元/盎司，库存短缺持续存在，价格或将偏强运行 [1] - 铂因供需缺口持续存在，价格快速上行；钯价格稳步上行，高位震荡较大 [1] 铜 - 沪铜价格突破10万元/吨，创历史新高，主要受智利Mantoverde铜矿劳资谈判僵持引发的供给担忧、非美地区低库存及有色金属行情较热推动 [2] - 国家发改委于12月26日发文鼓励铜冶炼骨干企业实施兼并重组 [2] 铝 - 铝价再创年内新高，但基本面走弱，铝下游加工龙头企业周度开工率环比下降0.6个百分点至60.8%，社会库存有所累库，预计铝价维持高位震荡 [2] - 成本端氧化铝高开工率持续压制市场，矿价承压下行 [2] 锡 - 供给端受尼日利亚、刚果金、印尼方面扰动仍存不确定性，需求端有望受益于科技周期下的焊料消费增长，为价格提供上行动力 [2] 能源金属 - 碳酸锂需求边际走弱，产量上升，库存去化水平下降，但江西重要矿山复产存在扰动，市场对产量释放有分歧，推动价格快速上行，在保持去库情况下价格或保持强势 [3] - 钴板块上游受原料偏紧影响报价偏高，下游需求侧采买谨慎，钴业公司多向电新下游延伸，构建钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势以增强竞争壁垒 [3] 稀土 - 轻稀土价格回升，中重稀土价格维持降势 [4]

原油近期市场行情总结 - 截至2025年12月26日当周，布伦特原油期货主力合约结算价为60.64美元/桶，较上周上涨0.17美元/桶（+0.28%）；WTI原油期货结算价为56.74美元/桶，较上周上涨0.08美元/桶（+0.14%）；DUBAI原油期货结算价为61.92美元/桶，较上周上涨1.04美元/桶（+1.71%）[5] - 本周原油价格出现阶段性大幅波动，周一因乌克兰袭击俄罗斯石油平台和影子船队而高开高走，周五则因乌克兰总统泽连斯基将与美国总统特朗普会面讨论停战事宜的消息而大幅回落，WTI价格当日下跌2.43%[5][8] - 本周恰逢美国圣诞节假期，WTI周四暂停交易，市场成交量因假期萎缩，价格浮动区间放大[5] - 本周API原油库存周度值为累库239.1万桶，贝克休斯钻井数量较上周增加3台至409台，整体数据利空；EIA原油数据因圣诞节推迟至12月29日发布[5] 交易焦点与地缘博弈 - 当前市场交易焦点已从基本面转向宏观叙事下的地缘博弈，主要围绕四点：俄乌冲突、美国对尼日利亚的打击、美国对委内瑞拉的制裁、伊朗与以色列的冲突[8][17] - 俄乌冲突方面，双方相互袭击能源设施，乌克兰于12月28日袭击了俄罗斯日处理约9万桶原油的瑟兹兰炼油厂，俄罗斯同日袭击了乌克兰的燃油润滑油仓库，此类袭击导致原油价格快速跳涨[9] - 美国于12月25日以“反恐”名义对尼日利亚索科托州发动空袭，背后有对尼日利亚“资源”与“矿产”的考量，但目前对原油价格权重影响较小[9] - 美国已对委内瑞拉经济进行封锁，委内瑞拉2025年年均出口量为72.8万桶/日，但美国雪佛龙（出口量约25-30万桶/日）不受制裁影响，故对全球供应影响有限，但若制裁长期持续，可能推高亚洲重油价格[17] - 伊朗总统于12月27日表示伊朗正处于与美国、以色列及欧洲国家的“全面战争”状态，事态有进一步升级的可能性[17] 价差与基本面数据 - 本周WTI与Brent价差无较大变化，但1-3月价差持续走弱，凸显基本面情况弱于市场对远月的预期，侧面反应弱现实下的远期供需修复[11] - 裂解价差于11月冲高后持续回落，主因欧美炼油装置检修结束复产叠加下游弱需求，成品油出现累库，整体裂解价差仍处于下行趋势[13] - 本周EIA月报将10月和11月全球原油过剩量分别上调至449万桶/日与403万桶/日，大幅高于此前预期，同时全球在途运输中原油仍处于历史高位[27][63] 持仓与资金数据 - 目前WTI和Brent的CFTC持仓数据更新至12月16日，其中WTI商业与非商业净头寸出现一定分化，布伦特生产商净头寸也有所增加，最新数据有待更新[19] 终端需求与宏观经济 - 美国终端需求方面，政府停摆结束后乘坐飞机人数线性提升，年末圣诞假期期间人数大比例增长，预计对航煤消费形成支撑，高速公路行驶里程也有望迎来年末增长[28][64] - 美国宏观经济方面，美联储在2025年累计完成75个基点的降息，市场对明年降息幅度存在争议；美国新国家安全战略强调以“美国优先”为主，同时明年特朗普面临中期选举，政治压力下美元利率有望进一步宽松，可能对经济和原油价格形成利多[31][67]

日本与哈萨克斯坦的稀土合作 - 日本与哈萨克斯坦于2025年12月达成稀土合作协议，旨在帮助日本摆脱对中国稀土的依赖 [1] - 日本对中国稀土依赖度极高，其60%的稀土进口来自中国，而制造永磁电机所需的重稀土（如镝、铽）依赖度高达100% [3] - 哈萨克斯坦稀土储量全球第四，潜在资源超过2000万吨，但长期困于原材料出口的低端产业链，急需技术升级 [3] 合作面临的运输困境 - 日哈间最理想的运输路线需借道中国，全程约5000公里：从哈萨克斯坦经中哈铁路至霍尔果斯口岸，再经中国铁路网抵连云港，最后海运至日本 [5] - 该路线基础设施完备、效率高，但与中国为日本稀土合作设定的“减少对中国稀土依赖”目标相悖，增加了借道申请的难度 [5] - 中国于10月发布的稀土管制新规规定，含0.1%以上中国原产稀土的境外产品再出口需中方许可，军事用途直接拒批，审批流程复杂 [5] - 历史经验显示，哈萨克斯坦此前请求借道中国向美国运输矿产已被明确拒绝 [5] 替代运输方案的缺陷 - “里海走廊”备选路线全长近2万公里，比经中国路线运输时间长半个月，成本因多国过路费而激增 [7] - 该路线面临里海冬季结冰无法通航、高加索地区地缘局势复杂、通关手续繁琐及货物损耗风险高等问题 [7] - 经俄罗斯西伯利亚铁路的方案因日本被列入俄罗斯贸易黑名单而不可行 [7] - 经伊朗南部的路线则触及美国制裁红线，存在政治风险 [7] 合作的地缘政治本质与影响 - 日本与哈萨克斯坦的稀土合作本质是一场精密的地缘算计，日本寻求供应链多元化，哈萨克斯坦寻求产业升级 [9] - 中国在稀土领域维护其优势产业地位的战略定力，使得日哈合作的最优运输路线面临巨大障碍 [9] - 此次合作暴露了资源国家在全球化的困境：当战略资源成为地缘筹码时，运输路线可能比资源本身更昂贵 [9] - 合作的成功与否取决于是否符合共同利益，技术合作易寻，但建立政治互信与可行的物流桥梁更为困难 [11]

核心观点 - 原油市场在悲观预期和地缘政治博弈下呈现弱势格局 SC原油和布伦特原油价格均创下新低 其中布伦特原油失守60美元/桶关口 形成实质性破位 [3][15] - 市场近远月价差结构表现疲弱 缺乏反弹动能 整体以弱势运行为主 [3][15] - 当前市场交易逻辑已从基本面过剩转向地缘政治博弈 俄乌和平进程的推进和美国对委内瑞拉制裁是影响短期价格的关键变量 [4][5][15] 价差与套利数据 - **月间价差**：12月19日 SC原油夜盘1-3月差为-0.8元/桶 折合-0.11美元/桶 呈现contango结构 布伦特1-3月差为0.67美元/桶 WTI 1-3月差为0.27美元/桶 [3][14] - **跨市场价差**：12月19日 SC夜盘主力合约与布伦特主力合约价差为1.22美元/桶 SC夜盘主力合约与WTI主力合约价差为4.91美元/桶 [3][14] - **SC估值与利润**：12月19日 SC 2603合约盘面价为431.9元/桶 测算理论价为451.0元/桶 盘面估值偏离理论价-4.23% 处于7日移动平均正常区间【-5% 0】的下沿 同时 测算SC2603合约盘面到岸利润为-18.76元/桶 折合-2.67美元/桶 [3][14] - **理论价差偏离**：SC2603与Brent2602的盘面价差为1.03美元/桶 但理论价差为3.69美元/桶 盘面价差显著低于理论价差 [3][14] 市场动态与驱动因素 - **价格走势**：上周原油价格经历快速下跌后出现阶段性筑底 周初因特朗普特使称“俄乌取得很大进展”而快速下挫 随后因美国加大对委内瑞拉油轮制裁及原油库存下降而止跌 [4][15] - **地缘政治影响**：俄乌双方领导人近期表现出对战争的消极态度 可能成为加速停火的推手 此外 美国对委内瑞拉油轮采取更大范围限制 若导致其出口实质性受限 可能阶段性提振油价 [5][15] - **市场情绪**：整体市场对油价持悲观预期 原油供应过剩的现状已逐渐被市场计价 [4][15] 相关市场指标 - **运费与升贴水**：中东至中国TD3C航线运费为3.41美元/桶 巴士拉OSP官方售价升贴水近期有所波动 [18][20] - **汇率**：人民币对美元汇率中间价为7.0342 [18] - **EFS价差**：布伦特与迪拜原油EFS首行价差为0.31美元/桶 [18]