AI科技时代下的卫浴行业变革 - 全民AI时代来临，AI技术正从技术领域扩散至中国制造业，驱动效率跃升与模式革新 [1] - 卫浴行业领军企业九牧探索AI与卫浴场景深度融合，重构人与空间、社会的组织生态 [1] - AI成为锻造中国制造业"穿越周期的系统韧性"的关键工具 [3] 中国制造业的AI革命 - AI与制造业深度耦合，驱动全链条系统重构，推动产业从"规模化生产"向"智能化定制"跃迁 [4] - 2024年中国智能汽车渗透率超40%，家电企业海外智能产品营收占比超40% [4][5] - 卫浴行业借力AI引爆"五化蝶变"：场景化、家电化、健康化、绿色化、国际化 [7] 场景化转型 - 未来十年"场景化"将成为卫浴产业升级的核心引擎 [9] - 62.5%用户将空间智能化作为卫浴产品选购首要因素 [12] - 九牧发布AI BATH场景品牌，实现四大场景智能重构：新如厕、新淋浴、新洗漱、新安全 [12][14] 家电化趋势 - 2025年7月起智能马桶等产品须通过3C认证，标志智能卫浴纳入家电管理体系 [16] - 59%消费者将AI智能化视为家电选购首要因素，高收入群体达65% [16] - 九牧智能马桶翻转冲刷技术使冲厕音量低至38分贝，解决气溶胶飞溅与返味难题 [18][20] 健康化发展 - 卫浴空间具备高频使用、强隐私性及高密度身体交互特性，成为健康数据理想入口 [25] - 九牧智能马桶嵌入AI无感识别技术，实现两分钟居家无感轻尿检 [26] - 九牧与医药连锁企业合作，探索"智能马桶进药店"创新模式 [27] 绿色化转型 - 九牧智能马桶绿色黑灯工厂实现365天关灯作业，生产效率提升67%，产品合格率达99% [33] - 每年节电1.3亿度、减排9万吨、节约用水相当于5个杭州西湖水量 [33] - 五金工厂废水处理分27股分质分流，水综合回用率约60%，重金属回收率达98% [34] 国际化布局 - 九牧收购法国THG与德国Poggenpohl博德宝，提升国际市场竞争力 [40] - 亮相西班牙Casa Décor国际设计展，被评价为"重新定义卫浴空间边界" [40][42] - 在东南亚市场落实"一国一策"战略布局，与欧美日韩卫浴巨头展开竞争 [42] 中国卫浴的未来发展 - "五化跃升"代表中国卫浴产业未来发展方向：场景化、家电化、健康化、绿色化、国际化 [45] - 中国制造业未来将沿三大轴线进化：功能智能向具身智能、硬件销售转向场景订阅、技术单点突破升级为生态共生 [45] - 优秀中国科技企业正在共同编写"人机共生"的新工业文明 [45]

电风扇市场概况 - 2023年5月21日前电风扇线上市场销售额同比增加26% 销量同比增加9% 均价同比增长16% [1] - 5至7月是电风扇主销季 季节性特征明显 [1] - 市场已形成"一超多强"格局 竞争加剧 [4] 市场驱动因素 - 以旧换新和国补政策推动销量增长 [2] - 南方地区入夏早的气候因素利好市场 [2] - 海外市场出口额和出口量逐年增加 东南亚非洲重风力耐用性 欧美市场重环保节能智能化 [5] 消费者需求分析 - 老人小孩偏好电风扇自然风 比空调更友好 [2] - 年轻人追捧便携式风扇 挂脖风扇等个性化产品 [2] - 节能和绿色低碳优势吸引部分消费者 [2] 产品迭代趋势 - 产品分为五大类：落地扇 空气循环扇 冷风扇 塔扇 无叶扇 手持式小风扇属其他类 [3] - 落地扇和空气循环扇销售额占比过半 手持式小风扇受欢迎 [3] - 升级方向包括：基础功能 健康化 智能化 舒适性 场景化五大方面 [3] 产品价格策略 - 价格区间集中在200元到500元 [4] - 基础款 引流款价格较低 利润款 形象款价格较高 [4] - 核心部件简单 整体利润空间有保证 [4] 未来发展方向 - 功能性：实现夏制冷冬制热 打破季节性限制 [5] - 健康化智能化美观化是重要发展方向 [5] - 场景化创新：居家 户外 办公 移动等场景 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 AI正全面渗透生活场景，消费电子未来潜力无限，中国品牌积极拓展海外市场，不同市场需求差异大，品牌需构建“全球化能力+本地化执行”双层架构，技术与场景驱动品类变革，AI技术赋能产品创新，可持续发展贯穿产业链，跨设备互联重构智慧生活场景 [5][8][12][16][81] 根据相关目录分别进行总结 全球消费电子市场规模及中国出口情况 - 2021 - 2024E中国出口机电产品金额有一定增长，2024E较2023年增长6.78% [9] 不同市场需求差异及应对策略 - 不同市场需求差异明显，品牌需构建“全球化能力+本地化执行”双层架构 [12] - 中国市场需求多样，包括平板、智能手表等；欧美市场注重品牌忠诚和可持续消费；东南亚市场价格敏感，需求刚需且耐用 [13] 三大市场增速Top3品类洞察 中国市场 - 增速较快的品类有投影仪（175%）、智能家庭安防（500%）、智能热水器（150%）等 [27] - 需求场景包括户外、疗愈、娱乐场景对五感愉悦氛围的极致体验，如户外场景爆发催生“户外电源+”需求，影视娱乐爆发推动VR眼镜等硬件销售 [31][33] 欧美市场 - 增速较快的品类有智能床垫（400%）、投影仪、智能陪伴机器人等 [44] - 需求场景包括娱乐氛围感、情感陪伴及疗愈、个性化美容，如投影仪成为“生活方式美学”象征，智能陪伴机器人提供情感陪伴 [46][48] 东南亚市场 - 增速较快的品类有智能家庭安防（500%）、智能热水器、智能床垫（400%） [44] - 需求场景包括安全焦虑、能源焦虑、健康需求催生居家产品智能化升级，如中产阶级崛起与城市化加速催生家庭安防刚需，电价飘升倒逼节能需求 [67][69] 技术创新趋势 IFA2024 - 三大趋势为“AI重构体验、环保重构价值、健康重构场景”，AI从概念走向实用化，技术驱动节能升级，技术赋能健康管理 [84][85] CES2025 - 延续IFA三大趋势，AI增速最快，获奖产品概念统计中AI相关占比较高 [87] AWE2025 - 主题为“AIFORALL”，AI科技融入生活 [91] AI+场景推动品类新生 - AI+[居家+旅行]场景推动品类新生，如智能眼镜满足居家玩游戏/影视的沉浸式体验、旅行实时记录和实时翻译等需求 [97][98] - 围绕居家场景有诸多AI创新可能性设想，如AI+刷牙、AI+洗菜等 [106][107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新茶饮行业进入质价比和规模化新时期，呈现加速迭代、国内创新发展并拓展国际市场的趋势 [4][6] - 现制饮品市场规模增长，二线及以下城市和国际市场有较大扩张潜力，数字化赋能是关键战略 [10][15][20] - 品质化、个性化、场景化、健康化是吸引消费者的关键因素，品牌需提供差异化产品与服务 [21] - 新茶饮行业带动原材料市场规模增长，供应链呈现升级趋势 [27][44] - 成熟品牌运营体系和加盟模式有优势，部分品牌通过产业链延伸响应乡村振兴战略 [39][48] 根据相关目录分别进行总结 行业发展新阶段 - 新一代连锁茶饮品牌引领行业标准建立，使用品质化原材料，满足消费者对健康和品质的追求 [4] - 高价品牌降价下探大众市场，提供高质价比产品，各大品牌进入规模化阶段，加盟模式成扩张方式之一 [4] - 新茶饮有独特竞争力，包括新技术、规模化运营、创新设置选项、数字化运营和多样化场景设计 [5] 现制饮品市场规模与增长预测 - 居民消费能力提升、产品创新频繁、品类多元化等驱动现制茶饮市场规模增长，2023 - 2028年复合增长率为17.6% [9][10] - 除现制茶饮外，2023年零售茶饮市场规模预计达647亿元，周边及生活零售市场规模约5万亿元，三者合计可触达超6万亿元市场 [11] - 与一线城市相比，二线及以下城市门店密度有较大差距，增长潜力大，预计2023 - 2028年门店数增量可观，GMV复合年均增长率较高 [12] 市场机会：国际市场扩张前景 - 全球现制饮品市场规模巨大，中国和东南亚市场是加速增长的重要引擎，2022 - 2028年将贡献全球市场增量近40% [15] - 中国和东南亚市场合计占比将从2022年的12.0%提升到2028年的19.4%，为新茶饮品牌提供增长空间 [17] - 品牌出海需本地化产品调整、供应链全球布局、建设跨文化团队等，把握东南亚市场红利，输出中国茶饮文化 [18][19] 数字化赋能 - 数字化赋能原料供应和门店运营可降本增效，形成营销复购闭环生态，包括原料供应数字化、门店运营数字化和消费者体验数字化 [20] - 数字化转型是新茶饮品牌构建竞争壁垒、实现可持续增长的关键战略 [20] 消费趋势 - 品质化、个性化、场景化成为新茶饮吸引消费者的关键因素，不同消费群体有不同需求和增长潜力 [21] - 消费者对现制茶饮需求向品质化、个性化、场景化、健康化方向发展，品牌需提供差异化产品与服务 [21] 茶饮产品创新 - 茶饮小料经历4.0发展历程，健康化和功能化成为新趋势，产品创新受消费者健康化、品质化需求驱动 [22] - 茶饮产品需求有季节性周期差异，不断更新产品组合可使门店收入更平稳 [23] - 当前流行产品趋势包括小料健康转型、多样茶底、新鲜水果与NFC果汁、植物基和低糖低脂配方等 [25] 原材料市场 - 预计2028年中国现制茶饮原材料市场规模超1300亿元，为上游供应链带来商机 [27] - 原材料包括水果类、糖类、乳品、精制茶、饮品小料和包材等，各有不同发展趋势 [31] 品牌案例分析 - 沪上阿姨积极探索产品创新、供应链优化和市场下沉策略，通过高频推新、优化供应链、拓展下沉市场和数字化转型提升竞争力 [32][33] - 茶百道有标准化运营体系、数字化运营能力、优质加盟管理、产业链延伸和区域市场深耕等优势，成功关键在于产品创新、供应链管理等能力 [36] - 喜茶通过持续产品创新、品牌营销创新和高端市场定位塑造独特品牌形象，对行业发展有引领作用 [37][38] 加盟模式优势 - 成熟品牌运营体系和规模化效应可为加盟商带来可观投资回报，加盟模式成为品牌扩张主要方式，特别是在下沉市场 [39] - 新茶饮加盟店较其他餐饮业态初始投资低、回本周期短，可获得专业支持，加盟商能动员当地资源，实现高效选址及运营 [40][43] 供应链升级与乡村振兴 - 消费者对原材料品质和产品创新要求提高，推动头部品牌对供应链全面升级，包括优质产地直采、标准化生产和净配送 [44][45] - 蜜雪冰城等品牌设立新茶饮公益基金，通过产业链延伸扶持上游农业，实现企业与农户双赢，响应乡村振兴战略 [48][49]

市场表现 - A股低开高走 大金融领涨 沪农商行涨停 杭州银行 中信银行 兴业银行 北京银行等多只银行股刷新历史新高 [1] - 创新药题材活跃 舒泰神 万邦德 千红制药 海南海药 联化科技等多股涨停 [1] - 新消费概念再度走强 万辰集团涨超10%创历史新高 若羽臣 乐惠国际 有友食品 顺灏股份涨停 [1] - 黄酒指数年内涨幅达46.57% 软饮料指数年内涨幅达51.66% [2] - 会稽山近一个月涨幅达59.61% 但今日大跌6.77%进入调整 [2] - 均瑶健康近一个月涨幅达62.69% 今日上演"地天板" 股价从跌停价7.92元拉升至涨停价9.68元 单日成交8.03亿元 [2] 新饮品行业分析 - 新饮品概念涵盖功能性饮料 益生菌饮料 黄酒 椰子汁等细分方向 [2] - 行业关键词包括健康化（低糖 益生菌 功能性成分） 场景化（运动补水 职场提神） 年轻化（气泡黄酒 联名款） [2] - 2025年政府工作报告将"提振消费"列为首要任务 多地出台提振消费专项行动实施方案 [3] - 618大促及夏季消费旺季到来 饮品需求增长 [3] - 世界气象组织预测2025年或打破高温纪录 未来5年将遇"致命高温" [3] 软饮料行业数据 - 承德露露5月涨幅12.91% 市盈率17.44倍 最新收盘价10.53元 [5] - 欢乐家5月涨幅30.37% 市盈率81.92倍 最新收盘价18.64元 [5] - 泉阳泉5月涨幅17.16% 市盈率344.64倍 最新收盘价8.15元 [5] - 养元饮品5月涨幅0.70% 市盈率20.94倍 最新收盘价24.67元 [5] - 香飘飘5月涨幅4.84% 市盈率26.93倍 最新收盘价13.65元 [5] - 李子园5月涨幅20.84% 市盈率25.87倍 最新收盘价15.28元 [5] - 均瑶健康5月涨幅47.90% 市盈率-131.04倍 最新收盘价9.68元 [5] - 东鹏饮料5月涨幅11.89% 市盈率45.75倍 最新收盘价320.49元 [5] 啤酒行业数据 - *ST兰黄5月涨幅38.51% 市盈率-16.68倍 最新收盘价8.24元 [6] - 珠江啤酒5月涨幅9.92% 市盈率30.86倍 最新收盘价11.80元 [6] - 惠泉啤酒5月涨幅9.29% 市盈率48.98倍 最新收盘价12.94元 [6] - 燕京啤酒5月涨幅8.47% 市盈率35.91倍 最新收盘价14.25元 [6] - ST西发5月涨幅4.14% 市盈率70.61倍 最新收盘价8.66元 [6] - 重庆啤酒5月涨幅0.05% 市盈率24.93倍 最新收盘价58.48元 [6] - 青岛啤酒5月涨幅-0.31% 市盈率23.51倍 最新收盘价76.84元 [6] 政策动态 - 五部门组织开展2025年新能源汽车下乡活动 选取新能源汽车推广比例不高的典型县域城市举行专场活动 [6] - 国家发展改革委 国家能源局将低压办电"零投资"扩大至160千瓦及以下各类民营经济组织 [7] - 低压用户全过程办电时间无电力外线工程不超过5个工作日 有电力外线工程不超过15个工作日 [7]

行业背景 - 上海家电消费市场持续升级 国家及地方层面积极推动消费品以旧换新和绿色智能家电普及 [1] - 电器市场需求从"单品功能竞争"转向"场景价值创造" 零售渠道必须加强展示、演示、设计和服务能力 [6] - 国家推动消费品以旧换新和绿色智能家电普及 上海家电市场对创新体验的需求旺盛 [8] 公司战略升级 - 红星美凯龙电器馆业态从1.0版升级至2.0版"Mega-E智电绿洲" 全国首馆在上海开业 [1] - 升级核心在于重构电器消费体验 经营面积从1.6万平方米增至3.3万平方米 合作品牌从57个扩充到103个 [3] - 发布电器新三年战略 计划在全国打造40座高端电器生态标杆 [5] - 深化"3+星生态"战略 实现家电、家居、家装融合 [8] 场景化创新 - 新增全球影音区、生活电器区、运动健康区、潮玩电竞体验区、零碳生活家主题馆和适老家电展示区 [3] - 潮玩电竞区提供沉浸式体验 零碳生活家展示家庭绿色能源解决方案 [3] - 设置儿童娱乐区、新品发布区及简餐咖啡区 打造集购物、体验、休闲、社交于一体的综合服务场景 [5] 品牌与品类布局 - 品牌引入注重梯度和多元化 包括高端进口品牌和性价比国产及合资品牌 [5] - 净水品类品牌扩展至15个 暖通品类增至10个 彩电品类达10个 空调品类7个 [5] 服务升级 - 用户服务中心提供3C数码和家电维修、回收服务 拓展至到家服务和综合生活服务 [5] - 旨在提升消费者停留时间和互动频率 建立常态化联系 [5] 行业影响 - 被视为家电零售渠道向场景化、生态化深度变革的重要一步 [1] - 通过场景创新引导消费升级 构建生活方式与满足个性化需求 [6] - 生态化转型有利于企业整合资源 从单一销售商向综合服务商转变 [8] - 为行业提供值得关注的探索方向 可能引领家电零售渠道下一波变革 [8]

中国经济消费驱动转型 - 2025年中国经济处于消费驱动转型关键节点 扩内需、稳增长成为政策核心目标 [1] - 信用卡业务作为消费金融主力军 成为激活消费潜力的重要力量 [1] - 信用卡通过多元化营销活动绑定节日经济 上调快捷支付额度 推出低折扣分期利率等方式挖掘用户消费潜力 [1] 信用卡市场现状与挑战 - 信用卡市场已从"跑马圈地"转向存量竞争 盲目追求用户数量的发展模式难以为继 [1][7] - 截至2024年末信用卡和借贷合一卡共7.27亿张 同比下降5.14% 较2023年末减少4000万张 [7] - 主要发卡银行业务缩水 资产质量承压已成常态 [7] 信用卡业务创新与营销策略 - 银行通过上调快捷支付额度(如中信银行将手机闪付单笔限额提升至5万元)满足大额消费需求 [7] - 分期优惠活动频出 如招商银行"e招贷"12期年化利率2.76% 中信银行推出1.9折利息优惠 [8] - 信用卡深度绑定消费旺季(春节/国庆/618/双11) 推出返现(建行境外消费8%返现)等营销活动 [3] 场景化与数字化转型 - 信用卡业务正深入汽车消费(联名卡/分期业务)、商旅(贵宾厅/延误险)、健康养生等新兴领域 [3][4] - 建设银行把握"以旧换新"政策契机 联合头部商户承接补贴发放 服务日常消费及分期需求 [10] - 数字化转型成为核心驱动力 大数据/AI/区块链将应用于客户洞察、风控、产品创新等领域 [10] 政策支持与未来展望 - 2025年3月政府工作报告提出提振消费专项行动 围绕提升消费能力等三大方面展开 [9] - 信用卡业务需顺应绿色消费、数字消费等新趋势 推出绿色信用卡产品 [5][10] - 行业需打造开放生态圈 通过场景化经营和精细化运营建立差异化竞争优势 [10]

行业市场规模与增长 - 2014-2023年中国调味品行业市场规模从2595亿元增长至5923亿元，年均复合增长率为9.60%[1] - 食品饮料支出意向增加，原因在于更频繁在家做饭和注重健康饮食[1] - 复合调味品2011-2021年市场规模复合增速为13.90%，高于行业整体[4] 市场格局与竞争 - 行业集中度低，超过6000家调味企业中前十大品牌市占率不足30%，日本酱油行业CR2超过50%[2] - 海天、李锦记等老牌占据主流，细分领域有恒顺醋业、涪陵榨菜、老干妈等品牌[2] - 新势力品牌如千禾味业（零添加）、松鲜鲜（松茸高端风味）崛起[2] - 外资品牌如龟甲万（高端日式酱油）、味好美（复合调味）、太太乐（鸡精）占据细分市场[3] 产品升级趋势 - 复合调味品持续升温，2023年赛道融资超50亿元，火锅调料占复合调味料三成，冬阴功汤料同比增速达66%[4][6] - 健康理念深化，消费者关注配方健康、配料表干净，零添加、少盐减钠需求增长[7] - 功能性成分添加（如奇亚籽、松露、松茸）成为健康升级新思路[8] - 细分场景延伸（一人食、露营、社交聚餐）推动调味品便利性、个性化需求[8] 品牌案例与策略 - VEpiaopiao定位年轻消费群体，2020年营收连续7年100%增长，90后用户占比56%，SKU突破100款[11] - VEpiaopiao避开下饭酱红海，主打西式复合调味品，引入热量标识和零添加概念[13][14] - 地域风味品牌（如天水麻辣烫调料、淄博烧烤料）附加文化属性，成功者毛利率可达65%[15] 渠道与营销创新 - 直播电商和内容营销（如抖音"教程式带货"）提升转化效率[16] - 即时零售和餐饮外卖B端合作（连锁餐饮定制化产品）增强收入稳定性[17]

SKP股权交易 - 博裕五期美元基金拟通过关联方收购北京SKP 42%-45%股权 交易完成后 Radiance Investment Holdings仍保持控股权但持股比例从60%下降 北京华联集团持股比例从40%下降 [1][2] - 交易前北京SKP由Radiance Investment Holdings（60%）和北京华联集团（40%）共同持股 [2] - 整个SKP业务的估值在40亿至50亿美元之间 [4] 北京SKP业绩表现 - 北京SKP曾在2020年以177亿元销售额超越伦敦哈罗德百货登顶全球"店王" [4] - 2023年北京SKP业绩冲高至265亿元 但2024年预估回落至220亿元左右 同比下滑约17% [4] - 2024年北京SKP销售额被南京德基广场超越 失去全国商场销售冠军地位 [1][5] 南京德基广场表现 - 南京德基广场2024年销售额达245亿元 较2023年的239亿元增长2.5% 超越北京SKP成为新的全国销售冠军 [5] - 德基广场成功引入Valentino Beauty全球首家色彩精品店在内的11家首店品牌 [5] - 德基广场通过金字塔式会员服务体系锁定高净值人群 并注重消费场景升级 如"千万级厕所"等网红打卡点和德基美术馆的艺术策展 [5] 行业竞争格局 - 南京高端零售市场从德基"单极"走向"双寡头"竞争 2024年新开业的新鸿基ifc商场销售额约30亿元 [6] - 新开业的JLC金陵中环以"潮奢"定位切入年轻消费市场 将东方美学与现代商业融合 通过艺术装置和特色场景构建差异化竞争优势 [6] - 高端商业已迈入存量竞争时代 传统依赖奢侈品销售的增长模式面临瓶颈 行业正在探索"场景化、社交化、互动化"转型 [6]

会议基本信息 - 会议类别为分析师会议 [2] - 参与单位及人员共 208 人，包括天风证券张潇倩、高盛刘晔等 [2] - 会议时间为 2025 年 4 月 29 日 15:30 - 16:30，地点为线上 [2] - 上市公司接待人员为王川、赵亮、姜通 [2] 公司业务情况 销售情况 - 一季度依托数字化营销体系推动消费者“开瓶”，全国库存良性，大单品销售稳健，动销优于回款 [2] 营销思路 - 提出 6 大思维转变，包括从上升市场到下降市场思维等转变 [2] - 具体工作方向为集中资源投入扩点、扩面、开瓶；确保市场良性，推动“低度化、年轻化、场景化、数智化”；坚定品牌塑造；提升核心能力 [2] 区域发展策略 - 推进“235 + 100”战略，深耕西南、华北 2 大基地市场，打造华东、华南、中原 3 大战略市场，突破 5 大影响力高地市场，实施“百城计划” [2][3] 价格策略 - 国窖 1573 维护价盘稳定，体现品牌价值，站位中国高端白酒定位 [3] 分红计划 - 2024 - 2026 年度，现金分红总额占当年归属于上市公司股东净利润的比例分别不低于 65%、70%、75%，且均不低于 85 亿元，原则上每年两次分红 [3] 公司发展相关问题解答 利润率水平 - 推进数字化营销体系建设提升费效比，未来加强品牌塑造和消费者建设投入，利润率保持合理水平 [3] 税金及附加增幅 - 税金及附加主要是消费税，因淡旺季生产备货排期与销售收入确认时点不一致，拉长周期可平滑 [3] 低度酒发展规划 - 中低度酒是未来趋势，公司有技术护城河，会根据当地习惯投放产品并在潜力市场培育低度产品 [3]