报告投资评级 - 投资评级：增持 [3][5] - 前次评级：增持 [5] - 评级变动：维持 [5] - 当前股价：22.2元 [5] 核心观点与业绩摘要 - **核心观点**：公司主业经营稳健，科研试剂业务持续增长，并通过外延并购（如收购喀斯玛控股、拟购佑科股权）构建了“科研试剂产品+B2B电商平台”双轮驱动模式，为公司成长贡献新动能 [1][2][3] - **2025年业绩**：实现营业收入6.96亿元，同比增长30.39% [1][5]；归母净利润1.02亿元，同比增长3.34% [1][5]；扣非归母净利润0.96亿元，同比下降1.47% [1] - **2026年第一季度业绩**：实现收入1.71亿元，同比增长31.15% [1][5]；归母净利润0.29亿元，同比增长20.31% [1][5]；扣非归母净利润0.27亿元，同比增长14.31% [1] 分业务与运营分析 - **科研试剂主业**：2025年实现收入6.05亿元，同比增长15.39%，毛利率为63.33%，同比下降0.63个百分点 [1] - **平台服务业务**：2025年完成对喀斯玛控股的收购，新增该业务并实现收入0.82亿元，毛利率高达70.22% [1] - **产品线延伸与并购**：公司持续向ADC偶联试剂等高附加值领域延伸 [1]；2025年8月以2.6亿元收购中科院控股所持喀斯玛控股81.96%的股份，增强电商与信息化竞争力 [2]；2025年11月拟以6125万元购买佑科35%股权，以丰富实验室通用分析仪器产品线 [2] 行业与市场环境 - **政策支持**：国家强调加强基础研究，有望促进科研服务需求 [2] - **研发投入**：2025年，中国全社会研究与试验发展经费投入达39262亿元，同比增长8.1%，研发经费的快速增长有望带动科研服务企业业绩增长 [2] 财务预测与估值 - **营业收入预测**：预计2026E/2027E/2028E分别为9.27亿元、11.15亿元、12.92亿元，同比增长率分别为33.2%、20.3%、15.9% [4][10] - **归母净利润预测**：预计2026E/2027E/2028E分别为1.69亿元、2.18亿元、2.54亿元，同比增长率分别为65.5%、29.0%、16.3% [4][10] - **每股收益（EPS）预测**：预计2026E/2027E/2028E分别为0.47元、0.60元、0.70元 [3][4] - **估值指标**：基于预测，2026E/2027E/2028E的市盈率（P/E）分别为47.6倍、36.9倍、31.7倍；市净率（P/B）分别为6.8倍、5.7倍、4.9倍 [4][10]

市场表现 - 2026年4月30日，国内市场窄幅震荡，上证综指收于4112.16点，上涨0.11%，深证成指收于15107.55点，下跌0.09%，科创50指数表现突出，上涨5.19%，创业板指下跌0.27% [5][9] - 当日A股市场整体成交活跃，万得全A成交额共27592亿元，较前一日略有增加 [1][5][9] - 行业表现分化，30个中信一级行业中有12个上涨，其中电子、军工及房地产涨幅居前，而综合、传媒及钢铁则跌幅较大 [1][5][9] - 概念板块中，GPU、ASIC芯片及模拟芯片等指数表现活跃 [1][9] - 2026年5月5日，美国三大股指全线收涨，道琼斯指数上涨0.73%，标普500指数上涨0.81%，纳斯达克指数上涨1.03% [2][5] - 美国科技股普遍上扬，万得美国科技七巨头指数上涨0.4%，苹果股价上涨超过2%，谷歌上涨超过1%，芯片股表现强劲，英特尔股价上涨近13% [2][5] - 纳斯达克中国金龙指数微涨0.12%，但成分股爱奇艺股价下跌超过3% [2][5] 市场驱动与宏观环境 - 国家主席习近平在上海出席加强基础研究座谈会并发表重要讲话，强调要以更大力度、更实举措加强基础研究，提升原始创新能力，并推动企业主导的产学研用深度融合 [10] - 当日A股市场个股涨跌互现，共有2878只个股上涨，2461只下跌，121只持平，其中348只个股涨幅超过5%，154只个股跌幅超过5%，98只个股涨停，55只个股跌停 [10] - PMI数据继续位于荣枯线之上，有利于提振市场做多情绪 [10] - 2026年“五一”假期前5天（5月1日至5日），全社会跨区域人员流动量预计达152510.3万人次，日均30502.1万人次，比2025年同期日均增长4% [18][19] - 截至2026年5月4日，消费品以旧换新政策已惠及8620.4万人次，带动销售额6292.7亿元，其中汽车以旧换新带动新车销售额3423.9亿元，家电以旧换新带动销售额1415.4亿元，数码和智能产品销售额1453.4亿元 [19] - 美国3月工厂订单环比增长1.5%，为去年11月以来最大单月涨幅，剔除运输设备后的工厂订单环比增长1.6%，高于预期 [19] 行业与公司动态 - 中国证券业协会近日启动券商另类投资、私募基金、资产管理三类子公司落实金融“五篇大文章”及强化合规风控管理优秀实践案例征集工作 [4][13] - 湖南省应急管理厅宣布，即日起全省烟花爆竹企业全面停产整顿，以防范和消除各类安全隐患，整顿将聚焦生产、经营、运输、燃放、出口等环节 [4][13][14] 国际政治与地缘事件 - 伊朗外长阿拉格齐应邀于2026年5月6日访华，将与中共中央政治局委员、外交部长王毅举行会谈 [3][11][12] - 俄罗斯国防部宣布，总统普京决定为纪念胜利日，于5月8日至9日实施停火，并希望乌克兰方面效仿 [5][15][16] - 美国国务卿鲁比奥表示，美国正推进对伊朗的“极限施压”策略，包括强化制裁与封锁措施，同时美军在霍尔木兹海峡推进“自由计划”疏导行动 [5][16]