核心财务表现 - 2025年上半年营业收入435.33亿元 同比增长40.34% 归母净利润77.35亿元 同比增长55.97% 营收首次突破400亿元大关 [1] - 半年度营收规模为2020年同期的6倍 归母净利润为2020年同期的17倍 [1] - 经营活动现金流量净额34.34亿元 同比由负转正 增幅达231.91% [3] 业务板块分析 - 光伏行业收入225.13亿元 占比51.72% 同比增长4.84% [2] - 储能行业收入178.03亿元 占比40.89% 同比增长127.78% 增速显著 [2] - 其他业务收入32.17亿元 占比7.39% 同比增长85.96% [2] - 储能系统产品营收178.03亿元 超越光伏逆变器等电力转换设备153.27亿元的营收规模 [2] 产品结构详情 - 光伏逆变器等电力转换设备营收153.27亿元 同比增长17.06% [2] - 新能源投资开发营收83.98亿元 同比下降6.22% [2] - 光伏电站发电营收7.61亿元 同比增长59.44% [2] 区域市场表现 - 国内销售收入181.55亿元 同比增长3.48% [3] - 海外销售收入253.79亿元 同比增长88.32% 占比达58.3% [3] 技术创新与产品进展 - 发布PowerTitan3.0 AC智储平台 采用684Ah叠片电芯和碳化硅PCS技术 plus版能量密度超500kWh/㎡ 为全球最高 [3] - 推出工商业储能系统PowerStack 255CS 功率125kW 容量257kWh 全天候平均效率≥88% 1MWh年收益提升4万元 [3] - 储能系统已应用于欧洲 美洲 中东 亚太等成熟电力市场 [3] 资本运作计划 - 筹划发行H股股票并在香港联交所上市 旨在深化全球化战略布局和多元化融资渠道 [1][4] - 2024年12月披露计划在法兰克福证券交易所发行GDR 2025年5月仍在积极推进相关工作 [4] 资产负债状况 - 存货期末余额297.06亿元 同比增长5.58% [5] - 应收账款及应收票据291.02亿元 同比增长17% [5] - 应付票据及应付账款358.62亿元 同比增长29.49% [5] - 公司表示存货增长主要源于订单锁定和交付过程中的物资 应收账款增长与业务规模扩大直接相关 [4] 股东回报方案 - 拟以20.53亿股为基数 每10股派发现金股利9.50元（含税） 总计派发现金19.50亿元 [5]

公司战略与资本运作 - 公司拟发行H股并在香港联交所主板挂牌上市 以深化全球化战略布局 提升国际化品牌形象 打造多元化融资渠道 [2] - 公司曾计划发行全球存托凭证GDR并在德国法兰克福证券交易所上市 新发行股份不超过总股本10% 募集资金不超过48.8亿元 用于储能装备制造 海外产品扩建及研发项目 [8] - 公司将节余募集资金25.08827亿元永久补充流动资金 用于日常生产经营活动 [9] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入435.33亿元 同比增长40.34% 归属于上市公司股东的净利润77.35亿元 同比增长55.97% [2] - 储能系统营收178.0278亿元 同比增长127.78% 毛利率39.92% [3][4] - 分行业看 光伏行业营收225.134亿元 占比51.72% 同比增长4.84% 储能行业营收178.0278亿元 占比40.89% 同比增长127.78% 其他业务营收32.169亿元 占比7.39% 同比增长85.96% [4] - 分产品看 光伏逆变器等电力转换设备营收153.2746亿元 占比35.21% 同比增长17.06% 新能源投资开发营收83.9788亿元 占比19.29% 同比下降6.22% 光伏电站发电营收7.6105亿元 占比1.75% 同比增长59.44% [4] - 分地区看 中国大陆营收181.546亿元 占比41.70% 同比增长3.48% 海外地区营收253.785亿元 占比58.30% 同比增长88.32% [4] - 公司拟每10股派发现金股利9.50元 [2] 产品与技术进展 - 发布PowerTitan 3.0 AC智储平台 包括Flex版10尺3.45MWh Class版20尺6.9MWh Plus版30尺12.5MWh三款型号 采用684Ah叠片电芯 碳化硅PCS 搭载PowerBidder和PowerDoctor软件 Plus版能量密度超500kWh/㎡ 为全球最高 [6] - PowerTitan 2.0交直流一体10MWh全液冷储能系统全球广泛应用 助力泰州海陵 昆山龙腾特钢 芜湖奇瑞 山东台阳 乌兹别克斯坦等储能电站 并支持西藏构网储能电站和南网云南文山项目 [6] - 面向10/20kV大工业场景发布工商业液冷储能系统PowerStack 835CS 已在钢铁 冶金 汽车 化工等高载能工厂和园区批量应用 [7] - 推出工商业储能新品PowerStack 255CS系统 功率125kW 容量257kWh 支持2/4h方案 全天候平均效率≥88% 1MWh年增收益4万元 [7] 市场与估值 - 公司最新市值2127亿元 [10]

核心观点 - 万科2025年上半年营业收入1053.2亿元同比下降26.2% 归属于上市公司股东的净亏损119.5亿元较上年同期98亿元亏损扩大 但公司通过资产盘活、多元化业务增长及国资支持等措施应对行业调整压力 [1][3][4][9][11] 财务表现 - 营业收入1053.2亿元同比下降26.2% 其中房地产开发及相关资产经营业务收入844.4亿元同比下降31.57% 占比80.2% [1][4] - 归属于上市公司股东的净亏损119.5亿元 较上年同期98亿元亏损扩大 [1] - 房地产开发业务毛利率8.7% 同比上升1.5个百分点 其中开发业务结算毛利率8.1% [6] - 货币资金余额740.02亿元 净负债率90.4%较2024年底上升9.8个百分点 资产负债率73.1%较年初下降0.6个百分点 [9] 业务运营 - 销售面积538.9万平方米同比下降42.6% 销售金额691.1亿元同比下降45.7% 但下降幅度较年初收窄 [4] - 开复工面积294.1万平方米同比下降28.6% 竣工面积521.5万平方米同比下降39.3% [4] - 经营服务业务全口径收入284.2亿元同比增长0.6% 其中物管、租赁住房、物流仓储业务收入分别增长3%、4%、7% 商业业务收入下降10.7% [6] - 长租公寓新增房源超1.1万间 已运营房源超27万间 净新增开业超7000间 [6] - 万纬物流服务收入同比增长超42% 毛利率提升2.4个百分点 [6] 资产盘活与融资 - 通过存量盘活优化和新增产能95.2亿元 回款57.5亿元 2023年以来累计盘活项目64个涉及可售货值约785亿元 新增销售约226亿元 [8] - 出售0.61%库存股获得4.8亿元资金 [8] - 有息负债3642.6亿元占总资产30.5% 其中一年内到期1553.7亿元占比42.7% [9] - 深铁集团提供股东借款238.8亿元利率2.34% 上半年新增融资和再融资249亿元境内综合成本3.39% [9] - 经营性物业贷款余额494.7亿元 加快资产证券化进程如中金印力消费REIT出租率接近99% [10] - 2027年前无境外公开债到期 境内债规模约264亿元 [10] 战略合作与创新 - 与深铁集团融合发展 在住房租赁领域签署合作框架协议 推出"轨道+物流"机器人配送试点项目 [11] - 成立万新金石住房租赁基金与中信等机构合作推动业务由重变轻 [10] - 借助政府支持性政策通过商改住、规划优化等方式推动项目解题 [7] 市场反应 - 8月25日万科A股涨停报7.22元 港股上涨超11%报5.75港元 [11] 行业背景 - 百城二手住宅价格累计下跌3.60% 6月环比下跌0.75% [5] - 房地产行业深度调整 高价土地与房价不匹配导致项目亏损风险 [5] - 预售制度下销售与交房结算存在2年时滞 土地获取至预收款项周期可达2.5-3年 [5]

公司融资策略 - 公司正积极探索多元化融资模式并拓宽融资渠道 [1] - 该举措旨在切实维护全体股东利益 [1] 财务信息披露 - 2025年半年度财务数据将于2025年8月26日通过《联创电子2025年半年度报告》正式披露 [1]

公司战略与资本运作 - 芯海科技拟在境外发行H股并于香港联交所主板上市以深化国际化战略布局 [1] - 本次发行旨在提升公司国际品牌形象并利用国际资本市场实现多元化融资渠道 [1] - 公司将在18个月股东大会决议有效期内选择适当时机完成发行上市 [1] 股东权益与市场考量 - 公司承诺充分考虑现有股东利益及境内外资本市场情况推进H股发行 [1] - 香港上市有助于进一步提高公司综合竞争力 [1]

公司战略举措 - 拟在境外发行H股并在香港联交所主板上市以深化国际化战略布局 [1] - 通过本次发行提升公司国际品牌形象和综合竞争力 [1] - 利用国际资本市场实现多元化融资渠道 [1] 发行安排 - 将在股东大会决议有效期内（自审议通过之日起18个月）选择适当时机完成发行 [1] - 发行窗口选择将充分考虑现有股东利益和境内外资本市场情况 [1]

公司战略与资本运作 - 公司拟在境外发行H股并在香港联交所主板上市以深化国际化战略布局 [1] - 本次发行旨在提升公司综合竞争力及国际品牌形象并利用国际资本市场实现多元化融资渠道 [1] - 公司将在股东大会决议有效期内（自审议通过之日起18个月）选择适当时机和发行窗口完成发行上市 [1] 法律与监管依据 - 本次发行依据《公司法》《证券法》及《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》等法律法规 [1]

行业融资趋势 - 消费金融公司金融债发行呈现升温态势 年内已有8家消金公司累计发行13期金融债券 募资总规模达161亿元 [1][3] - 票面利率呈现逐步下滑趋势 从最高的海尔消金2.2%降至最低的宁银消金1.65% 普遍低于2% [3] - 政策层面持续助力 2023年10月简化债券发行程序 2025年6月明确支持消金公司发行金融债券 [5] 头部机构动态 - 蚂蚁消金发行首期20亿元金融债券 期限3年 票面利率1.9% 获批未来两年内不超过150亿元发行额度 [2] - 马上消金发行规模最大 年内发行3期合计30亿元 中银消金 宁银消金和杭银消金各发行2期 合计均为25亿元 [3] - 所有发行机构债券评级和主体评级均为AAA级 显示行业头部机构信用资质优良 [4] 融资结构优化 - 金融债相比同业借款和资产证券化具有负债周期长 融资成本低 流动性好 受认可度高等优势 [5] - 发行期限普遍三到五年 能有效补充低成本长期负债 缓解资产负债期限错配风险 [6] - 稳定的中长期资金来源有助于支撑业务可持续发展 优化负债结构 增强整体抗风险能力 [6][7] 政策支持导向 - 国家鼓励消金公司拓宽多元化融资渠道 加大重点领域金融投放 [2] - 金融监管部门通过简化程序为机构发债提供便利 非资本类债券发行从审批制改为事后报告制 [5] - 支持符合条件的消金公司发行金融债券 扩大消费信贷规模 进一步提升服务实体经济能力 [5][6]

【深圳商报讯】（首席记者谢惠茜）当前金融债市场利率已处于历史较低水平，有助于消金公司发行金 融债。具体来看，自2025年以来，持牌消费金融机构的发债利率区间为1.65%至2.2%，其中最低值来自 浙江宁银消费金融股份有限公司（简称"宁银消金"）1月发行的10亿元金融债，最高值为海尔消费金融 有限公司（简称"海尔消金"）6月发行10亿元金融债的票面利率，这两个利率水平均低于去年同期。 业内人士分析，目前消金行业金融债平均发行利率已经降至2.2%以下，相较于同业拆借、银登中心资 产收益权转让等融资方式，具有明显成本优势，有利于消金公司优化资本结构。 "当前，金融债市场利率已处于历史较低水平，债券发行有利于降低融资成本。"蚂蚁消金方面表示。 虽然消金公司发行金融债的热潮有望延续，但业内还有18家机构至今未能获得发行资格。 "目前仅少数公司具备发债资格，主要因为发债对消金公司的公司治理、盈利能力等存在相对较高的要 求。"素喜智研高级研究员苏筱芮表示。 （文章来源：深圳商报） "一般来说，持牌消金公司都需要用多元化工具来拓展资金来源，包括股东存款、同业借款、金融债、 资产证券化等。而金融债相对同业借款和ABS的优势在于 ...

公司战略与资本运作 - 公司正在筹划发行H股并上市以深化国际化战略布局 提升综合竞争力和国际品牌形象 并利用国际资本市场实现融资渠道多元化 [1] - 本次H股发行上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [1] - 公司正与相关中介机构就H股发行上市工作进行商讨 具体细节尚未确定 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是一家集感知、计算、控制、电源、连接及AI技术平台为一体的全信号链集成电路科技企业 [2] - 公司提供芯片、算法、应用方案、AIoT等一站式解决方案 [2] - 公司于2020年在A股上市 当前市值约53.82亿元人民币 [2] 公司背景与地域属性 - 公司来自深圳南山区 [1][2]