行业整体备案情况 - 2025年私募证券产品备案总量为12645只，较2024年的6337只环比增长99.54% [1] - 股票策略是绝对主导，备案8328只，占全部备案产品的65.86% [1] - 多资产策略和期货及衍生品策略备案数量分别为1806只和1274只，占比分别为14.28%和10.08%，分列第二和第三位 [1] - 债券策略和组合基金备案数量分别为492只和512只，占比分别为3.89%和4.05% [1] 量化产品表现 - 2025年量化私募备案产品共计5617只，较2024年的2621只增长114.31%，占备案总量的44.42% [2] - 量化产品中，股票策略量化产品备案4077只，占量化产品总量的72.58% [2] - 量化股票策略中，量化多头策略备案2746只，占量化产品总量的48.89% [2] - 股票市场中性策略备案1114只，占量化产品总量的19.83% [2] - 期货及衍生品量化策略备案773只，占量化产品总量的13.76%，其中量化CTA策略备案726只，占量化产品总量的12.93% [2] 行业竞争格局 - 行业呈现头部集中特征，在备案产品不少于50只的29家私募机构中，百亿私募机构占到26家 [3] - 明汯投资以157只备案数量领跑，世纪前沿、黑翼资产、宽德私募分别备案147只、138只和127只 [3] - 在备案主力机构中，量化投资占据主导，29家机构中有24家以量化投资为主 [3] 行业发展趋势 - 行业呈现三大趋势：股票策略核心地位稳固，多元策略快速崛起；量化投资成为头部机构战略重点；行业集中度进一步提高 [4] - 量化投资凭借纪律性强、风险可控、收益较稳等优势，已成为头部私募机构的核心竞争力 [3] - 百亿级机构依托资金、人才与技术优势主导市场，中小机构需寻求差异化发展 [4]

文章核心观点 - 文章基于私募排排网数据，筛选出在2023年、2024年及2025年1-11月三个时间段内，收益排名均持续位居前列的私募产品，旨在识别在复杂多变的市场环境中展现出持续优异业绩和策略迭代能力的基金管理人[2] - 筛选标准严格，要求私募公司管理规模在5亿元人民币以上，并对同一基金经理管理的多只同策略产品进行去重，仅选取2023年以来累计收益最高的产品参与排名[2] - 文章按投资策略（量化多头、主观多头、CTA、多资产）分别梳理了持续表现优异的产品及管理人，为投资者提供参考[2] 量化多头策略 - 截至2025年11月底，管理规模5亿以上的私募中，在私募排排网有业绩显示的量化多头产品分别为：2025年1-11月640只、2024年462只、2023年325只[3] - 在上述三个时间段收益均排名前30%的产品仅有16只[3] - 有7家百亿量化私募有产品入选，包括阿巴马投资、千衍私募、明汯投资、茂源量化、天演资本、蒙玺投资、大道投资[3] - 2023年以来累计收益排名前5的产品分别来自：汇瑾资产、上海紫杰私募、阿巴马投资、广州守正用奇、翰荣投资[3] - 上海紫杰私募旗下“紫杰宏阳1号”由总经理曾书良管理，其拥有16年证券业经验，2017年曾获东方证券投顾大赛第一名[5] - 翰荣投资旗下“翰荣狮子量化精选一号”由聂守华、贺杰共同管理，公司策略以纯量价数据为主，不依赖基本面，通过高频交易获取阿尔法，核心团队有华尔街投行及对冲基金从业经验[6] 主观多头策略 - 截至2025年11月底，管理规模5亿以上的私募中，在私募排排网有业绩显示的主观多头产品分别为：2025年1-11月1089只、2024年979只、2023年838只[7] - 在上述三个时间段收益均排名前30%的产品仅有14只[7] - 百亿私募中仅有开思私募有产品入选[7] - 2023年以来累计收益排名前5的产品依次来自：北恒基金、鼎泰四方(深圳)、广东广金、中颖投资、大筝资产[7] - 壹点纳锦(泉州)私募旗下“壹点纳锦宏亚A类份额”由何玉清管理，其秉承价值投资理念，从政策、产业周期出发，进行行业轮动投资，拥有14年证券投资经验[12] CTA策略 - 截至2025年11月底，管理规模5亿以上的私募中，在私募排排网有业绩显示的CTA产品分别为：2025年1-11月256只、2024年226只、2023年187只[13] - 鉴于产品数量较少，筛选标准放宽至三个时间段收益均排名前40%的产品，共有12只[13] - 2023年以来累计收益排名前5的产品依次来自：观理基金、共青城广聚星合私募、草本投资、孚盈投资、七禾聚资产[14] - 观理基金旗下“观理摘金成长1号A类份额”由创始人何国坚管理，其拥有20多年金融从业经验，擅长宏观策略，曾获私募排排网“2024年度十佳基金经理”等称号[16] 多资产策略 - 截至2025年11月底，管理规模5亿以上的私募中，在私募排排网有业绩显示的多资产策略产品分别为：2025年1-11月414只、2024年337只、2023年265只[18] - 鉴于产品数量较少，筛选标准放宽至三个时间段收益均排名前40%的产品，共有22只[18] - 百亿私募中，因诺资产、黑翼资产旗下产品入选[18] - 2023年以来累计收益排名前5的产品依次来自：路远私募、河南砥盈私募、云联智融、钧富投资、昭融汇利私募[18] - 钧富投资旗下“钧富海外指数增强1号”由李光英和朱俊春共同管理，李光英主攻贵金属及海外权益市场，朱俊春曾任券商首席策略分析师，主攻全球股票及大宗商品[21]

可转债市场动态 - 2025年上市的可转债首日平均涨幅达37%，中签收益率创2018年以来新高 [1] - 可转债网上中签率降至0.0048%，打新难度显著升级 [1] - 权益行情延续与发行人下修转股价意愿下降，双重因素推升新债溢价 [1] A股市场表现 - 12月25日，沪指涨0.47%，报3959.62点，录得7连阳；深成指涨0.33%，报13531.41点；创业板指涨0.3%，报3239.34点；科创50指数跌0.23%，报1349.06点 [1] - 沪深两市合计成交额19245.23亿元，较上一个交易日放量443亿元 [1] - 全市场超3700只个股上涨，其中有93只个股涨停，造纸、商业航天板块活跃，贵金属、能源金属调整 [1] 基金发行与分红 - 12月25日新发基金共有5只，主要为混合型基金和债券型基金，其中平安添享6个月持有期债券A募集目标金额达30.00亿元 [2] - 12月25日基金分红77只，多为债券型，派发红利最多的基金是上证5年期国债交易型开放式指数证券投资基金，每10份基金份额派发红利6.5420元 [2] - 新发基金包括长信均衡配置混合（目标20.00亿元）、东方红德享混合等 [4] “固收+”及多资产策略表现 - 2025年“固收+”产品凭借少量权益仓位对冲利率上行，在控制回撤约2%的同时，录得4%—6%的区间收益，跑赢纯债指数逾3个百分点 [2] - 截至12月12日，近1500只多资产策略产品年内平均收益率19.55%，正收益占比超九成，一线机构代表作普遍突破30%，连续第二年位居策略收益榜首 [3] - 头部私募计划通过提高策略分散度、动态调整风险预算，在量化对冲、可转债、商品CTA与REITs等多元资产中捕捉绝对收益 [3]

私募多资产策略产品业绩表现 - 截至12月12日，有业绩记录的近1500只私募多资产策略产品，今年以来平均收益率达19.55% [1] - 其中超九成产品实现正收益 [1] - 一线私募机构的相关产品收益率普遍高于30%，连续第二年交出令人满意的答卷 [1] 2026年市场展望与操作策略 - 2026年宏观环境错综复杂，部分资产价格持续走高的几率较大 [1] - 业内人士普遍认为，2026年的操作难度将有所加大 [1] - 对细分资产景气度的深度研究、对波动率的管理以及执行纪律，将比今年更为重要 [1]

文章核心观点 - 2025年私募多资产策略产品业绩表现突出，平均收益率达19.55%，超九成产品实现正收益，一线私募产品收益率普遍高于30% [1] - 多资产策略在2025年迎来“高光时刻”，其有效性得到验证，核心驱动力来自A股市场改善（尤其是科技成长风格）与商品资产（如贵金属）的强势表现 [2][3] - 面对2026年，一线私募普遍持“积极审慎”态度，配置思路从预测单一资产涨跌转向构建具备韧性的投资组合，并强调风险管理与分散配置的重要性 [4][5] - 2025年的突出业绩推动了国内多资产策略行业生态的成熟，体现在资金端（如高净值客户通过财富渠道进入）与策略端的良性发展 [6] - 行业进化体现在私募机构沿不同路径构筑护城河，国内多资产策略虽年轻但具备本土优势，如显著的超额收益空间、大类资产低相关性及长线资金入市带来的“制度红利” [7] - 行业需警惕将“多资产配置”误用为“择时重仓”的短期博弈，应坚持风险分散与纪律化运作，以成为投资者资产配置的“压舱石” [8] 2025年业绩回顾与策略有效性 - 截至12月12日，有业绩记录的近1500只私募多资产策略产品今年以来平均收益率达19.55%，其中超九成产品实现正收益，一线私募机构相关产品收益率普遍高于30% [1] - 一家上海中型宏观策略私募复盘称，其2025年组合收益约六成来自商品（黄金与铜），三成来自权益，其余来自其他资产与交易，准确把握了全球避险情绪升温与再通胀交易主线 [2] - 思晔投资作为头部私募，2025年重点把握了权益、黄金、铜铝三大主线，通过灵活调整捕捉机会，其多资产策略表现显著跑赢单一资产策略 [3] - 新方程研究员指出，2025年多资产策略亮眼表现的核心驱动力是双重引擎：A股市场整体改善（尤其是科技成长风格）提供丰厚回报；贵金属等商品资产强势震荡走高及A股量化超额友好环境构成重要超额收益来源 [3] - 知名外资私募锐联景淳创始人认为，在低利率环境持续、银行理财收益下降、权益市场波动加大的背景下，市场真正理解了多资产策略的价值，投资者意识到单一资产难以支撑长期稳健投资目标 [3] 2026年市场展望与配置思路 - 面对部分资产价格高企和宏观不确定性，一线私募对2026年展望普遍呈现“积极审慎”态度，关注点从预测单一资产涨跌转向构建具备韧性的投资组合 [4] - 思晔投资创始人判断2026年宏观环境为“经济温和复苏、政策稳中有进，流动性环境有利”，但需警惕海外市场波动与权益市场部分板块的估值泡沫 [4] - 思晔投资当前具体配置思路包括：权益市场中关注新兴产业和传统行业改革的结构性机会；贵金属因避险需求仍有上涨空间；大宗商品中部分工业金属和农产品存在阶段性机会，但需避免高位追涨 [4] - 该机构将继续秉持“风险预算、情景模拟”双轮驱动的配置理念，并利用人工智能加强对尾部风险的预警能力 [4] - 锐联景淳创始人认为，未来单一资产长期、低波动的单边上涨行情或难再现，资产轮动与宏观不确定性更可能成为常态，管理人的核心任务从预测“哪类资产会涨”转变为评估并控制极端情景下的组合最大回撤 [5] - 新方程研究员将2026年宏观环境概括为“外需稳固，内需改善，但仍有不确定性因素”，并指出进行全球化的多资产配置能有效对冲单一市场风险 [5] - 融智投资FOF基金经理预测，明年多资产策略的机会将存在于新能源革命、“反内卷”政策受益品种以及全球化布局中，但需警惕部分高估值赛道的拥挤现象 [6] - 业内人士普遍认为2026年操作难度将加大，对细分资产景气度的深度研究、波动率管理及执行纪律将比2025年更为重要 [6] 行业生态发展与进化 - 2025年的突出业绩推动了国内多资产策略赛道在资金端与策略端的良性发展，行业生态日趋成熟 [6] - 募资端最直观的变化是：此前多年国内多资产策略产品仍以机构直投为主，随着市场认知提升，越来越多高净值客户开始通过财富管理渠道进入该领域，推动策略从投教引导走向实际配置和规模化推广 [6] - 多资产策略一改前两年的净赎回情况，2025年净申购明显提升，其“降低非系统性风险、适应不同市场环境”的核心价值已深入人心 [6] - 在投资能力与策略进化上，私募机构正沿不同路径构筑护城河，需结合公司禀赋与核心团队基因发挥独特优势 [7] - 思晔投资从知识、数据、算法、算力四个维度深化发展自身能力，例如用低波动、高性价比的大宗商品投资策略替代传统的静态商品指数配置，并结合本土化风险评价体系调整资产权重 [7] - 对比成熟市场，国内多资产策略虽显年轻但孕育独特机遇，在衍生品工具与对冲手段丰富程度方面仍有很大发展空间 [7] - 国内私募管理人在此赛道具备三大本土优势：一是国内资本市场（尤其对于量化策略）仍存在显著的超额收益空间；二是国内股票、债券、商品等大类资产之间相关性较低，为风险分散提供天然优质土壤；三是养老金、保险等长线资金持续入市带来的“制度红利” [7] - 行业需警惕将“多资产配置”误用为“择时重仓”的短期博弈，只有坚持风险分散、纪律化运作并持续推进投资者教育，多资产策略才能在未来复杂市场环境中成为投资者资产配置里不可或缺的压舱石 [8]

2025年多资产策略业绩回顾 - 截至12月12日，有业绩记录的近1500只私募多资产策略产品，今年以来平均收益率达19.55%，其中超九成产品实现正收益 [1] - 一线私募机构的相关产品收益率普遍高于30%，连续第二年交出令人满意的答卷 [1] - 一家中型宏观策略私募复盘其2025年操作，组合收益大约六成来自商品，三成来自权益，其余来自其他资产与交易，重仓黄金与铜把握了全球避险情绪升温与再通胀交易主线 [1] - 思晔投资作为头部私募，2025年重点把握了权益、黄金、铜铝三大主线，通过灵活调整捕捉投资机会，其多资产策略表现显著跑赢单一资产策略 [2] - 新方程研究员认为，2025年多资产策略亮眼表现的核心驱动力是双重引擎：A股市场整体改善尤其是科技成长风格提供丰厚回报，以及贵金属等商品资产强势震荡走高和A股量化超额友好环境的持续 [2] - 知名外资私募锐联景淳创始人认为，在低利率环境持续、银行理财收益下降、权益市场波动加大的背景下，多资产策略的价值被市场真正理解 [2] 2026年配置思路与市场展望 - 一线私募对2026年的展望普遍呈现“积极审慎”态度，关注点从预测单一资产涨跌转向构建具备韧性的投资组合 [3] - 思晔投资创始人判断2026年宏观环境为“经济温和复苏、政策稳中有进，流动性环境有利”，但需警惕海外市场波动与权益市场中部分板块的估值泡沫 [3] - 思晔投资当前具体配置思路包括：权益市场中关注新兴产业和传统行业改革的结构性机会，贵金属因避险需求仍有上涨空间，大宗商品里部分工业金属和农产品存在阶段性机会，但需避免高位追涨 [3] - 思晔投资将继续秉持“风险预算、情景模拟”双轮驱动的配置理念，并将利用人工智能加强对尾部风险的预警能力 [3] - 锐联景淳创始人认为，未来市场中单一资产长期、低波动的单边上涨行情或难再现，资产轮动与宏观不确定性更可能成为常态 [4] - 管理人的核心任务从预测“哪类资产会涨”，转变为评估在不同极端情景下组合的最大回撤，并通过配置将其控制在可承受范围内，通过配置降低极端情景下的下行风险比精准择时更为关键 [4] - 新方程研究员将2026年宏观环境概括为“外需稳固，内需改善，但仍有不确定性因素”，认为进行全球化的多资产配置能够有效对冲单一市场风险 [5] - 融智投资FOF基金经理预测，明年多资产策略的机会将存在于新能源革命、“反内卷”政策受益品种以及全球化布局中，但需警惕部分高估值赛道的拥挤现象 [5] - 业内人士普遍认为，2026年的操作难度将有所加大，对细分资产景气度的深度研究、对波动率的管理以及执行纪律将比2025年更为重要 [5] 行业生态发展与进化 - 2025年的突出业绩推动了国内多资产策略赛道在资金端与策略端的良性发展，行业生态日趋成熟 [5] - 募资端最直观的变化是，此前国内多资产策略产品仍以机构直投为主，随着市场认知提升，越来越多的高净值客户开始通过财富管理渠道进入该领域，推动策略从以投教引导为主走向实际配置和规模化推广 [6] - 多资产策略一改前两年的净赎回情况，2025年净申购明显提升，其“降低非系统性风险、适应不同市场环境”的核心价值已深入人心 [6] - 私募机构正沿着不同路径构筑护城河，思晔投资从知识、数据、算法、算力四个维度不断深化发展自身能力，例如用低波动、高性价比的大宗商品投资策略替代传统的静态商品指数配置，并结合本土化风险评价体系调整资产权重 [6] - 对比成熟市场，国内的多资产策略在衍生品工具与对冲手段的丰富程度方面仍有很大发展空间 [7] - 国内私募管理人在多资产策略赛道具备三大本土优势：国内资本市场对于量化策略仍存在显著的超额收益空间，国内股票、债券、商品等大类资产之间的相关性较低为风险分散提供了优质土壤，养老金、保险等长线资金持续入市带来“制度红利” [7] - 行业需要警惕将“多资产配置”误用为“择时重仓”的短期博弈，只有坚持风险分散、纪律化运作并持续推进投资者教育，多资产策略才能在未来更复杂的市场环境中成为投资者资产配置的压舱石 [7]

多资产FOF策略的兴起与市场背景 - 在低利率时代，投资者寻求银行理财的替代品，他们不满足于1%打头的收益率，但又不愿承担过大风险，因此对低波动且能实现中期绝对收益的产品需求强烈[2] - 多资产策略的低波FOF成为2025年增长最亮眼的品类之一，它通过纳入更多低相关性资产，在控制最大回撤（目标在-1.5%以内）的同时优化风险收益特征，被视为低利率时代的破局之道[2] - 截至2025年11月30日，已发行的低波FOF中有64%采用了多资产配置方式，2025年新成立的12只低波FOF中，有10只采用了多资产策略[4] - 公募FOF整体规模在2025年12月14日突破2339亿元，年内新增规模超过1000亿元，实现了历史性突破[4] 多资产配置的理论基础与实践 - 资产配置多元化的核心是“非相关性”分散化，即在组合中纳入走势不相关的资产，以在不承担额外风险的前提下获取更高收益，即“免费的午餐”[1] - 以万家启泰稳健FOF为例，其资产类别从传统的股债二元拓展至红利低波、债券、标普、黄金四大类，实现了相关性对冲：股票与黄金/债券形成风险与避险对冲，红利低波/债券与标普美股形成地域对冲，黄金与央行货币政策对冲[3] - 历史数据显示，过去10年（2015年12月13日至2025年12月12日）红利低波全收益、标普500指数、黄金的年化收益率分别为9.08%、12.91%、16.36%[3] - 债券资产作为防御性资产提供基础收益，而红利低波、标普、黄金作为进攻性资产贡献长期收益[3] FOF投资管理的核心：基金经理筛选体系 - FOF的超额收益依赖于对底层管理人的精准选择，即“选人”的艺术，需要将宏观资产配置框架通过具体管理人或ETF产品转化为切实收益[5] - 万家基金FOF团队负责人任峥的基金经理筛选体系主要基于四个维度：成熟的投资理念（自知能力与能力圈）、稳定的投资方法（流程与危机应对）、优良的投资业绩（持续跟踪与定性定量闭环）[6] - 在组合构建上，坚持分散化与配置化同步，单一基金经理持仓比例不超过3%，以避免因配置过重而影响客观判断[6] - FOF投资被比喻为厨师做菜，需要根据用户需求的“菜系”（投资目标）灵活搭配不同的基金产品（食材），体现了明确的产品思维和投资目标导向[7] 研究驱动的团队运作与投研体系 - 万家基金FOF团队是一个研究驱动型团队，其核心特征是体系化与全覆盖，研究覆盖从微观（基金经理跟踪）到宏观（经济趋势）的全维度[8][9] - 团队研究分为“左手基金经理研究”和“右手基本面研究”，并拥有一套强大的内部研究系统，能穿透行业配置底层数据，实现信息高效共享[9] - 团队成员背景横跨宏观策略、固收、权益研究、量化分析等领域，研究员专门覆盖消费医药、科技、半导体、制造、周期、金融地产等重要行业，并深入分析行业基本面[9] - 团队通过深入调研形成配置判断，例如在2024年通过大量创新药企业调研和卖方交流后底部配置创新药基金，在2025年通过新消费和AI调研超配了人工智能方向[10] 具体产品案例：万家启泰稳健三个月持有期FOF - 该产品由任峥与贺嘉仪共同管理，任峥负责整体策略和多资产方向投资，擅长在贝塔中通过细分资产轮动（如在红利低波资产中做港股、A股、质量红利轮动）获取阿尔法；贺嘉仪负责债券基金优选，通过在久期、信用利率、风格等更细颗粒度划分中挖掘超额收益稳定的基金经理[12] - 该产品是建设银行“龙盈计划”的首只合作项目，于1月5日正式发行，旨在通过多元化资产配置，在低波动基础上提供稳健可持续回报[13] - 产品设计目标明确针对低风险投资者：最大回撤尽量在-1.5%以内，并力求持有几个月就能获得正收益[2]

文章核心观点 - 在低利率时代背景下，传统的股债二元配置难以满足低风险偏好投资者对低回撤和较快获得正收益的需求，多资产策略的低波FOF通过纳入多种低相关性资产，成为优化风险收益特征、接近“免费午餐”理想的有效工具 [2][3] - FOF产品的超额收益不仅依赖于宏观资产配置，更依赖于对底层基金经理的精准筛选与组合构建，万家基金FOF团队负责人任峥的系统化“选人”艺术和团队的研究驱动体系是实现这一目标的关键 [5][6][11] - 即将发行的万家启泰稳健三个月持有期FOF是上述理念的实践，它通过拓展至四类低相关性资产，并由具备互补能力的基金经理共同管理，旨在为投资者提供低波动基础上的稳健回报 [3][17][18] 多资产FOF是低利率时代的破局之道 - 无风险收益率降至约1%的时代，投资者寻求银行理财替代，但对低风险偏好者而言，核心需求是最大回撤尽量控制在-1.5%以内，且持有数月即能获得正收益 [3] - 传统股债配置无法完全满足需求，A股波动大，提升股票仓位会改变产品风险特征 [3] - 多资产FOF通过纳入低相关性资产来优化组合，例如万家启泰稳健FOF拓展至红利低波、债券、标普、黄金四大类资产，其中债券作为防御资产提供基础收益，其余三类作为进攻资产 [3] - 历史数据显示，过去10年（2015年12月13日—2025年12月12日）红利低波全收益、标普500指数、黄金的年化收益率分别为9.08%、12.91%、16.36% [3] - 这些资产间存在相关性对冲：股票（风险）与黄金/债券（避险）对冲，红利低波/债券（中国经济）与标普美股（美国经济）形成地域对冲，黄金还能对冲央行货币政策 [4] - 市场已接受多资产策略，截至2025年11月30日，已发行的低波FOF中有64%采用多资产配置方式，2025年成立的12只低波FOF中有10只采用此策略 [4] - 公募FOF整体规模在2025年迎来历史性突破，截至2025年12月14日，规模突破2339亿元，年内新增规模超过1000亿元 [4] FOF超额收益的“选人”艺术 - 大类资产配置的收益最终依赖底层管理人的主动管理能力来实现，FOF基金经理需要通过精选具体管理人或ETF产品来兑现配置价值 [6] - 万家基金FOF团队负责人任峥认为，优秀FOF团队的双重职责是：通过多资产配置带来穿越周期的稳健体验，以及通过精选基金经理持续获取超额回报 [7] - 任峥拥有多年基金组合管理经验，调研过超一千位基金经理，擅长通过定性分析挖掘具备长期阿尔法能力的“宝藏”基金经理 [7] - 其系统化的基金经理筛选主要从四个维度展开：成熟且自知的投资理念、稳定的投资流程与方法、勤奋的态度、优良且可解释的投资业绩 [8] - 在组合构建上，强调分散化与配置化同步，单一基金经理持仓不超过3%，以避免因持仓过重影响客观判断 [8] - 任峥具备很强的产品思维，将FOF投资比作厨师做菜，根据用户需求的“菜系”（投资目标）来灵活搭配基金产品（食材） [9] 研究驱动、体系制胜的团队运作 - 万家基金FOF团队是一个研究驱动型团队，核心特征是体系化与全覆盖 [11] - 团队投研坚持“两手抓”：一手是基金经理研究，一手是基本面研究 [12] - 团队拥有强大的内部研究系统，能穿透行业配置底层数据，精准分析基金经理的超配与低配情况，并实现定量定性分析、调研成果的高效共享 [12] - 研究覆盖从微观到宏观：微观层面持续跟踪基金经理与组合，中观评估产业景气度，宏观研判经济与市场趋势 [12] - 团队成员背景横跨宏观策略、固收、权益研究、量化分析等领域，研究员专门覆盖消费医药、科技、半导体、制造、周期、金融地产等重要行业 [13] - 研究员不仅跟踪行业基金数据，还深入分析行业基本面，并构建以基金为底层资产的模拟组合，研究覆盖至二级行业分类 [13] - 团队通过深入调研形成配置判断，例如在2024年通过大量创新药企业调研和超20场卖方交流，在底部配置了创新药基金；2025年通过新消费和人工智能调研，超配了人工智能方向 [14] 新产品：万家启泰稳健三个月持有期FOF - 该产品是上述团队理念与体系的实践成果，由任峥与贺嘉仪共同管理 [17] - 两人分工协作：任峥负责整体策略和多资产方向投资，擅长在贝塔中通过细分资产轮动获取阿尔法，例如在红利低波资产中在港股红利、A股红利、质量红利间做适度轮动 [17][18] - 贺嘉仪负责债券基金优选与投资，擅长在细分债券资产中获取阿尔法，她对债券基金进行细致颗粒度划分，包括久期、信用与利率、风格等，并对含权债基的股票部分风格进行刻画，以挖掘超额收益稳定的基金经理 [18] - 该产品于1月5日正式发行，是建设银行“龙盈计划”的首只合作项目，旨在以多元化资产配置，在低波动基础上提供稳健可持续回报 [18]

私募产品备案市场概况 - 11月私募市场共计有1285只私募证券产品完成备案，环比大增29.28%，创下年内月度备案量的次高 [1] - 11月有备案产品的私募机构达719家，其中备案数量不少于5只的私募机构共有49家 [2] 备案产品的策略分布 - 股票策略产品是绝对主力，11月备案849只，占比高达66.07% [1] - 多资产策略备案产品193只，占比15.02% [1] - 量化私募产品表现亮眼，11月共计备案565只，占比为43.97% [2] 量化私募产品的策略与机构特征 - 在量化产品中，股票策略是核心布局领域，备案产品数量达402只 [2] - 期货及衍生品策略的量化产品备案80只，占到该策略备案产品总量的66.12% [2] - 头部量化机构表现突出，百亿量化私募成为备案主力军，共有23家百亿量化私募机构备案产品数量居前 [2] - 百亿级私募机构是备案主力，在49家备案居前的机构中，管理规模100亿以上的达30家 [2] 领先的备案机构情况 - 世纪前沿（百亿量化私募）以20只的产品备案数量位居榜首 [2] - 星石投资（主观多头头部私募）备案产品15只，位列第二 [2] - 明汯投资、上海孝庸私募和天算量化均备案12只产品，并列第三 [2] 市场环境与机构观点 - 近期A股有所调整，沪指围绕3900点震荡 [3] - 百亿私募淡水泉认为，本轮调整并未改变A股中长期向好趋势，政策与流动性环境对市场风险偏好仍有较强支撑 [3] - 企业盈利正逐步企稳，科技及先进制造板块在外需拉动与技术升级驱动下，展现出较强的增长动能 [3]

混合类理财产品业绩表现 - 超九成混合类理财产品今年以来单位净值增长率为正，11只产品单位净值增长率超20%，最高达35.97% [4] - 混合类理财产品近7日、近1个月平均年化收益率分别为13.21%、6.62%，较上季度分别上升112.44个百分点、35.32个百分点，收益弹性显著提升 [4] - 业绩表现突出的原因包括权益市场回暖、策略精细化运作、资产配置多元化以及对特定市场板块阶段性机会的精准捕捉 [4] 混合类理财产品规模与占比 - 全市场混合类理财最新存续规模为7491.9亿元，在银行理财中占比为2.37% [5] - 与今年1月末相比，存续规模增加近1600亿元，占比上升0.39个百分点 [5] 行业发展趋势与建议 - 在存款利率持续下调背景下，混合类理财产品凭借较高收益潜力和良好风险分散优势，成为重点关注对象 [7] - 理财机构可推动多元化资产配置与产品创新，提高产品灵活性，并强化智能投顾与动态资产配置技术的应用 [7] - 拓展混合类产品需关注科技成长赛道、跨境资产配置、另类固收资产等方向，同时加强投研能力建设 [7]