报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美豆产区炒作期贸易端利好频出，美豆10美分支撑较强，国内需求担忧下双粕高位回落；农业农村部推动生猪产业高质量发展座谈会提出产能调控举措，开展养殖业节粮行动，对粕类需求构成利空；短期豆粕多单短线参与、菜粕短多持有，中长期豆粕空单继续持有、菜粕偏空配置 [41] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至7月24日，豆粕期货主力合约M2509收盘价格3025元，周涨48元，涨幅0.02%，现货价格2850元，周涨40元，涨幅0.01% [4] - 截至7月24日，菜粕期货主力合约RM509收盘价格2682元，周涨29元，涨幅0.01%，现货价格2570元，周涨20元，涨幅0.01% [4] - 截至7月24日，玉米期货主力合约C2509收盘价格2318元，周涨25元，涨幅0.01%，现货价格2320元，周持平 [4] - 截至7月24日，生猪期货主力合约LH2509收盘价格14365元，周涨355元，涨幅0.03%，现货价格1413元，周跌0.39元，跌幅0.03% [4] - 截至7月24日，鸡蛋期货主力合约JD2508收盘价格3636元，周涨45元，涨幅0.01%，现货价格3.34元，周涨0.55元，涨幅0.20% [4] 基本面 成本端 - 8月是影响秋季大豆收成规模关键月，本周中期美国中西部地区将现短暂高温，阵雨减轻大豆作物生长压力，提升产量预期 [10] - 截至7月20日，美国大豆优良率为68%，低于一周前的70%和市场预期的71%，与2024年同期持平 [10] - 巴西农户卖货进度有所加快，但整体仍偏慢 [10] - 6月阿根廷大豆压榨量为4055149吨，豆油产量为788210吨 [10] 供给 - 2025年6月中国进口大豆1226.4万吨，1 - 6月累计进口4937万吨，同比增长1.8% [10] 需求 - 截至7月18日当周，国内主要油厂大豆压榨量230万吨，周环比持平，月环比降8万吨，同比升41万吨，较过去三年同期均值升51万吨；本周油厂开机率维持高位，压榨量约220万吨 [10] - 7月23日，豆粕成交总量11.03万吨，较前一日减2.45万吨，其中现货成交4.43万吨 [10] 库存 - 2025年第29周，全国油厂大豆库存642.24万吨，较上周减15.25万吨，减幅2.32%，同比增31.04万吨，增幅5.08% [10] - 2025年第29周，豆粕库存99.84万吨，较上周增11.22万吨，增幅12.66%，同比减26.22万吨，减幅20.80%；大豆库存近两个月持续高于2024年同期，豆粕库存累库速度偏慢 [10] 供给端 - 进口 - 截至7月24日，CNF巴西大豆进口价471.00美元/吨，较上周降1美元/吨 [17] - 截至7月24日，CNF美西大豆进口价454.00美元/吨，较上周涨1美元/吨 [17] 供给端 - 压榨 - 截至7月24日当周，大豆压榨利润为91.60元/吨，较上周涨25.45元/吨 [23] - 截至7月18日当周，国内油厂大豆周度压榨量为214.76万吨，较上周涨17.50万吨 [23] - 截至7月18日，国内大豆油厂开机率为55%，较上周降4个百分点 [23] 库存端 - 截止7月24日，进口大豆港口库存为667.93万吨，较上周涨10.31万吨，位于近5年低位水平 [25] - 截止7月19日，油厂豆粕库存为90.83万吨，较上周增6.54万吨，位于近5年中等水平 [25] 需求端 - 截止7月18日，国内主流油厂豆粕日均成交量为11.37万吨，较上周降1.22万吨，位于近5年中等偏低水平 [29] 生猪端供需 未提及 生猪端屠宰与养殖利润 未提及 策略推荐 - 短期美豆及巴西大豆CNF升贴水从进口成本端支撑，豆粕多单短线参与；国内油厂开工率库存处于低位，关注中澳、中加贸易关系发展，菜粕短多持有 [41] - 中长期需求增速或放缓及持续累库等偏空影响，豆粕空单继续持有；库存仍在低位波动，中加经贸前景未明，进口仍谨慎，菜粕偏空配置 [41] 下周关注点及风险预警 产区天气、贸易关系、进口大豆到港节奏 [42]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆7月合约跌1.25收于1067.25美分/蒲式耳，跌幅0.12%；豆粕09合约涨26收于3067元/吨，涨幅0.85%；华南豆粕现货涨40收于2920元/吨，涨幅1.39%；菜粕09合约涨5收于2679元/吨，涨幅0.19%；广西菜粕现货涨10收于2570元/吨，涨幅0.39% [4][7] - 美豆周内阶段性高位震荡运行，受中东地缘冲突、油价震荡偏强提振，美生柴政策提案影响被消化；美豆产区天气良好，5月美豆压榨量低于预期，外盘在压力位附近偏震荡运行；国内油厂压榨开机率回升，豆粕供应增加，四季度大豆未采购，远端供应预期偏紧支撑，连粕震荡偏强运行 [4][7] - 美豆产区天气良好无题材驱动，中美关税担忧使四季度国内大豆供应预期偏紧，支撑巴西大豆贴水，美豆或震荡调整运行；油厂压榨开机率回升，豆粕累库但终端需求强，饲企提货量处同期高位，现货供应宽松，基差整体弱势；连粕受天气及现货供应宽松因素压制，也有远端供应趋紧预期支撑，或震荡调整运行 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 |合约|6月20日|6月13日|涨跌|涨跌幅|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |CBOT大豆|1067.25|1068.50|-1.25|-0.12%|美分/蒲式耳| |CNF进口价：巴西|467.00|454.00|13.00|2.86%|美元/吨| |CNF进口价：美湾|467.00|453.00|14.00|3.09%|美元/吨| |巴西大豆盘面榨利|59.99|133.72|-73.72||元/吨| |DCE豆粕|3067.00|3041.00|26.00|0.85%|元/吨| |CZCE菜粕|2679.00|2674.00|5.00|0.19%|元/吨| |豆菜粕价差|388.00|367.00|21.00||元/吨| |现货价：华东|2920.00|2860.00|60.00|2.10%|元/吨| |现货价：华南|2920.00|2880.00|40.00|1.39%|元/吨| |现期差：华南|-147.00|-161.00|14.00||元/吨| [5] 市场分析及展望 - 美豆情况：截至2025年6月15日当周，美国大豆优良率66%，低于预期的68%，前一周68%，去年同期70%；种植进度93%，低于预期的95%，前一周90%，去年同期92%，五年均值94%；出苗率84%，前一周75%，去年同期80%，五年均值83%。截至6月17日当周，约13%种植区域受干旱影响，前一周13%，去年同期2% [8] - 出口情况：截至2025年6月12日当周，美国大豆出口检验量21.58万吨，符合预期，前一周修正后为55.86万吨；对中国大陆出口检验量为0吨。本作物年度迄今，累计为4541万吨，上一年度同期为4088万吨 [8] - 销售情况：截至2025年6月12日当周，美国大豆当前年度出口净销售增加54万吨，前一周为6.1万吨，2024/2025年度累计出口销售为4913万吨，销售进度为97.6%，去年同期为95.8%；2025/2026年度当周出口净销售为7.5万吨，该年度累计销售量为119.3万吨，去年同期为111.8万吨 [9] - 压榨情况：美国5月大豆压榨量为1.92829亿蒲式耳，较4月增加1.4%，较2024年5月增加5%。截至5月31日，NOPA会员单位豆油库存降至13.73亿磅，较4月底下降10.1%，较去年同期下降20.3% [9] - 利润及价格情况：截至2025年6月13日当周，美国大豆压榨毛利润为1.87美元/蒲式耳，前一周为1.49美元/蒲式耳；伊利诺伊州中部大豆油车板价为47.36美分/磅，前一周为46.23美分/磅；伊利诺伊中部48%豆粕批发价为288.25美元/短吨，前一周为290.85美元/短吨；伊利诺斯中部1号黄大豆卡车价为10.42美元/蒲式耳，前一周为10.73美元/蒲式耳 [10] - 其他情况：巴西预计6月大豆出口有望达到1437万吨；截至2025年6月18日当周，阿根廷大豆收割进度为96.5%，前一周为93.2%，去年同期为98% [10] - 库存及需求情况：截至2025年6月13日当周，主要油厂大豆库存为599.6万吨，较上周减少10.69万吨，较去年同期增加47.41万吨；豆粕库存为41万吨，较上周增加2.75万吨，较去年同期减少58.49万吨；未执行合同为460.56万吨，较上周减少82.49万吨，较去年同期减少28.64万吨。全国港口大豆库存为742.7万吨，较上周减少3.5万吨，较去年同期增加35.27万吨。截至6月20日当周，全国豆粕周度日均成交为39.245万吨，其中现货成交为8.799万吨，远期成交为30.446万吨，前一周日均成交为34.77万吨；豆粕周度日均提货量为20.898万吨，前一周为19.476万吨；主要油厂压榨量为238.42万吨，前一周为225.87万吨；饲料企业豆粕库存天数为7.74天，前一周为6.83天 [11] 行业要闻 - 巴西6月前两周出口大豆6,980,666.88吨，日均出口量为698,066.69吨，较上年6月全月的日均出口量大体持平 [13] - 马托格罗索州6月9日 - 6月13日当周大豆压榨利润为515.08雷亚尔/吨，此前一周为558.66雷亚尔/吨；该州豆粕价格为1619.60雷亚尔/吨，豆油价格为5670.10雷亚尔/吨 [13] - 法国农业部预测2025年冬季油菜籽产量将达到420万吨，较2024年增加9.4% [13] - 预计美国2025/26年度大豆产量料为1.18亿吨，略高于此前预估；预计今年大豆种植面积料为8400万英亩，较上年度下降3.4%，较美国农业部3月种植意向报告中公布的预估值高出50万英亩 [14] - 预计阿根廷2024/25年度大豆产量料为4880万吨，略高于此前预估 [14] - 5月，欧盟27国 + 英国油菜籽压榨量为131.8万吨，4月为151.9万吨；大豆压榨量为133.2万吨，4月为132.8万吨。欧洲5月油籽压榨总量为305.3万吨，高于4月的317.9万吨 [15] - 加拿大大草原地区约40%地区干旱，气象预报显示将降雨缓解干旱，加拿大统计局6月27日发布播种面积报告，3月报告显示油菜籽种植面积为2160万英亩，较2024/25年度减少1.7% [15] - 2025年美国大豆生产成本预测总计为639.15美元/英亩，2026年为650.34美元/英亩 [15] 相关图表 报告包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势等28张图表展示相关数据 [16][17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆油库存下降支撑国际油脂，宏观对豆油影响减弱，豆油震荡整理 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，棕榈油主力日盘收盘价8720元/吨，跌0.32%，夜盘收盘价8148元/吨，跌6.56%；豆油主力日盘收盘价7706元/吨，跌0.36%，夜盘收盘价7708元/吨，涨0.03%；菜油主力日盘收盘价9255元/吨，跌1.36%，夜盘收盘价9302元/吨，涨0.51%；马棕主力日盘收盘价4107林吉特/吨，跌1.51%，夜盘收盘价4121林吉特/吨，涨0.32%；CBOT豆油主力收盘价47.80美分/磅，涨2.03% [1] - 成交量和持仓量方面，棕榈油主力昨日成交296037手，减少177914手，持仓134408手，减少22181手；豆油主力昨日成交57797手，减少8033手，持仓137712手，减少6166手；菜油主力昨日成交273054手，减少2198手，持仓82760手，减少22875手 [1] - 现货方面，棕榈油（24度：广东）现货价格9150元/吨，降100元/吨；一级豆油（广东）现货价格8100元/吨，降30元/吨；四级进口菜油（广西）现货价格9230元/吨，降150元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1060美元/吨，降10美元/吨 [1] - 基差方面，（广东）棕榈油现货基差430元/吨，豆油（广东）现货基差394元/吨，菜油（广西）现货基差-25元/吨 [1] - 价差方面，菜棕油期货主力价差1152元/吨，豆棕油期货主力价差-458元/吨，棕榈油59价差586元/吨，豆油59价差30元/吨，菜油59价差-31元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - ITS数据显示，马来西亚4月1 - 15日棕榈油出口量为491984吨，较上月同期增加16.95%；AmSpec数据显示，同期出口量为450657吨，环比增加13.55% [2] - 马来西亚将5月份毛棕榈油出口税维持在10%，并下调参考价格至每吨4449.35林吉特（1008.47美元），4月参考价为每吨4547.79林吉特 [4] - NOPA报告显示，美国3月大豆压榨量环比增加9.4%，但低于市场预期，日均压榨量连续第三个月下降；3月底豆油库存为14.98亿磅，为六个月来首度下降，较2月底下降0.2%，较去年同期下滑19.1%；3月豆粕产量为4626158短吨，豆油产量为23.46772亿磅 [5] - Anec预计巴西4月大豆出口料达1450万吨，高于上周预估，较去年同期增加约100万吨，但低于3月的纪录；4月豆粕出口料达240万吨，高于上周预估 [6] - 马托格罗索州4月7 - 11日当周大豆压榨利润为655.59雷亚尔/吨，此前一周为635.63雷亚尔/吨；当周该州豆粕价格为1739.13雷亚尔/吨，豆油价格为5959.80雷亚尔/吨 [6] - 4月初乌克兰出现严重寒流和霜雪天气，导致谷物作物发育停滞，油菜籽可能受影响最大，2025年收成可能减少8%至339万吨，2025/26年度出口量可能下降13%至270万吨 [7] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [8]