新兴领域 - 发布稀土永磁材料、精细陶瓷、碳纤维复合材料等167项国家标准，促进新材料技术迭代与成果转化，引导产业规范化发展 [1] - 发布智能计算等4项国家标准，涉及术语、参考架构和测试方法，夯实人工智能赋能产业升级基础 [1] - 发布半导体设备和材料等14项国家标准，涉及电子元器件与集成电路封装测试，助力半导体产业规范健康发展 [1] 交通和绿色低碳 - 发布城市轨道交通车辆报警信息、信号系统等3项国家标准，引领公共轨道交通保障能力提升 [2] - 发布无人驾驶航空器实名登记和运行识别、道路交通标志标线、燃气汽车、集装箱修理、城市轨道交通屏蔽门等30项国家标准，助力交通运输安全发展 [2] - 发布餐厨废弃物处理设备、垃圾焚烧设备、油田生产能耗测试、照明设施经济运行、温室气体管理体系等22项国家标准，进一步完善绿色低碳标准体系 [2] - 发布风能发电系统、数控卷板机、往复式内燃机等199项国家标准，加快高端装备技术升级和产品质量提升，促进制造业绿色、安全、可持续发展 [2] 安全生产 - 发布燃气输配设备安全、压力管道规范、小型游乐设施安全等22项国家标准，强化基础设施与公众场所的安全稳定运行，切实保障人民群众生命财产安全 [3] - 发布烟花爆竹安全与质量强制性国家标准，进一步完善烟花爆竹产品安全性能要求 [3] - 发布自动喷水灭火系统、消防电子产品、泡沫灭火剂等11项重点消防产品强制性国家标准，更新升级相关技术要求，通过加强质量控制进一步提高消防产品的性能和可靠性，切实发挥火灾防控作用，保障人民群众生命财产安全 [3] 经贸服务 - 发布跨境电商、电商平台交易信息等3项国家标准，指导跨境电商风险防控和独立站建设，为电商平台企业进行交易信息管理提供技术参考 [3] - 发布物流单证、物流服务合同、汽车零部件周转箱、多式联运运量计算等5项物流和多式联运国家标准，进一步提升单证、集装器具等的规范化水平，促进多式联运能力水平科学评价 [3] - 发布瑞典、芬兰、挪威、丹麦、泰国等5种外语地名中文译写导则国家标准，为促进我国同北欧、东盟国家经贸往来和社会文化交流提供支撑 [3] 农业农村 - 发布农药、肥料、土壤调理剂等30项国家标准，为保障农业生产安全提供技术基础 [4] - 发布粮油、烟草、林业生物质材料等46项国家标准，服务高质量农产品供给 [4] - 发布水利节水、农产品购销等7项国家标准，助力农业生产标准化水平提升 [4] 百姓生活 - 发布智能家电应用场景、家电再生材料、家电用锂离子电池等10项家电国家标准，推动家电产品进一步提升智能化、绿色化与质量安全性 [4] - 发布智能纺织品、领带丝织物、鞋号对照表等13项纺织服装及鞋类产品国家标准，指导企业规范生产，增强消费者穿戴体验 [4] - 发布碘缺乏病消除等6项医疗健康国家标准，强化医疗卫生服务保障 [4]

新兴领域 - 发布稀土永磁材料、精细陶瓷、碳纤维复合材料等167项国家标准，促进新材料技术迭代与成果转化 [1] - 发布智能计算等4项国家标准 [1] - 发布半导体设备和材料等14项国家标准，涉及电子元器件与集成电路封装测试 [2] 交通和绿色低碳 - 发布城市轨道交通车辆报警信息、信号系统等3项国家标准，提升公共轨道交通保障能力 [2] - 发布无人驾驶航空器实名登记和运行识别、道路交通标志标线、燃气汽车等30项国家标准，助力交通运输安全发展 [2] - 发布餐厨废弃物处理设备、垃圾焚烧设备、油田生产能耗测试、温室气体管理体系等22项国家标准，完善绿色低碳标准体系 [2] - 发布风能发电系统、数控卷板机、往复式内燃机等199项国家标准，加快高端装备技术升级和产品质量提升 [2] 安全生产 - 发布燃气输配设备安全、压力管道规范、小型游乐设施安全等22项国家标准，强化基础设施与公众场所安全 [3] - 发布烟花爆竹安全与质量强制性国家标准，完善产品安全性能要求 [3] - 发布自动喷水灭火系统、消防电子产品、泡沫灭火剂等11项重点消防产品强制性国家标准，加强质量控制 [3] 经贸服务 - 发布跨境电商、电商平台交易信息等3项国家标准，指导跨境电商风险防控和独立站建设 [4] - 发布物流单证、物流服务合同、汽车零部件周转箱、多式联运运量计算等5项物流和多式联运国家标准，提升规范化水平 [4] - 发布瑞典、芬兰、挪威、丹麦、泰国等5种外语地名中文译写导则国家标准，促进与北欧、东盟国家经贸往来 [4] 农业农村 - 发布农药等30项国家标准，为保障农业生产安全提供技术基础 [6] - 发布粮油、烟草、林业生物质材料等46项国家标准，服务高质量农产品供给 [6] - 发布水利节水、农产品购销等7项国家标准，助力农业生产标准化水平提升 [6] 百姓生活 - 发布智能家电应用场景、家电再生材料、家电用锂离子电池等10项家电国家标准，推动家电产品智能化、绿色化与质量安全性提升 [8] - 发布智能纺织品、领带丝织物、鞋号对照表等13项纺织服装及鞋类产品国家标准，指导企业规范生产 [8] - 发布碘缺乏病消除等6项医疗健康国家标准，强化医疗卫生服务保障 [8]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“推荐”，并予以“维持” [2] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，归母净利润同比增长41.10%，盈利能力提升明显 [2][7] - 业绩增长提速主要得益于“两机”（航空发动机、燃气轮机）业务的高景气度及前期订单进入密集交付期 [7] - 公司在四大未来战略级产业方向（航空发动机、燃气轮机、核能新材料、低空经济）的布局是核心看点，有望驱动长期增长 [2][7] 财务表现与预测 - **2025年第三季度业绩**：实现营业收入7.38亿元，同比增长14.80%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长41.10%；单季毛利率为38.03%，同比提升5.07个百分点 [7] - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入21.21亿元，同比增长11.02%；归母净利润2.94亿元，同比增长29.59%；整体毛利率为36.92%，同比提升3.02个百分点 [7] - **盈利预测**：预测公司2025年至2027年归母净利润分别为4.01亿元、5.29亿元、7.36亿元，对应同比增速分别为40.0%、32.0%、39.1% [3] - **营收预测**：预测公司2025年至2027年营业总收入分别为29.85亿元、35.74亿元、48.80亿元，对应同比增速分别为18.8%、19.7%、36.5% [3] - **估值指标**：基于预测，2025年至2027年的每股盈利（EPS）分别为0.59元、0.78元、1.08元，对应市盈率（P/E）分别为70倍、53倍、38倍 [3] 业务亮点与发展前景 - **两机业务**：业务持续高景气，是2025年第三季度业绩增长的主要驱动力，公司在手订单超过15亿元，正处于订单交付和业绩兑现窗口期 [7] - **核能与核聚变**：公司是“华龙一号”核一级主泵泵壳等关键部件的供应商，并与合肥能源研究院成立合资公司，布局核聚变堆偏滤器等核心部件 [7] - **低空经济**：公司多年前瞻布局低空领域，相关技术与产品已覆盖先进制造到运营服务的主要环节，随着与翊飞航空等客户订单的逐步交付，有望成为新的增长点 [7] - **战略布局**：公司布局的四大方向（航空发动机、燃气轮机、核能新材料、低空）均属未来战略级新质生产力，市场空间广阔，产品具备核心竞争力 [7]

公司战略规划 - "十五五"期间在电力与能效监测领域增强计量、电源、信号链产品竞争力并形成系统解决方案 [1] - 集中资源打造光储充、工控、家电、电机等应用市场的功率与驱动产品 [1] - 扩大汽车电子业务规模并实现电源、信号链、SoC产品在新兴领域技术突破与批量应用 [1] 业务发展重点 - 保持电力与能效监测行业领跑者地位 [1] - 功率与驱动产品覆盖光储充、工控、家电、电机等多应用市场 [1] - 汽车电子业务规模将持续扩大 [1]

股价表现与市场动态 - 蓝思科技盘中涨超5%至25港元创上市新高 收盘涨4.22%报24.72港元 成交额2.86亿港元 [1] 产品与技术优势 - 防反射镀膜/3D玻璃/超薄柔性玻璃(UTG)应用提升平均售价 [1] - 结构件专业技术使公司深度参与客户新产品导入(NPI)流程 [1] - 苹果玻璃盖板及金属机壳主要供应商 受益iPhone规格升级与折叠屏趋势 [1] 业务领域拓展 - 为Tesla智能座舱关键供应商并拓展小米车用窗玻璃领域 [1] - 布局人形机器人及AI增强现实(AR)眼镜等新兴业务 [1] - 获得智能手机以外的组装项目 [1] 增长驱动因素 - 2024至2027年收入年复合增长率预计达18% [1] - 智能手机与电脑市场份额持续提升 [1] - 汽车产品多元化及新兴领域扩张 [1]

股价表现 - 蓝思科技盘中涨超5%至25港元创上市新高 收盘涨4 22%报24 72港元 成交额2 86亿港元 [1] 机构观点 - 美银证券认为公司在折叠屏iPhone 汽车 智能眼镜及机器人等新兴领域具有优势 预期受益于iPhone规格升级 [1] - 防反射镀膜 3D玻璃及超薄柔性玻璃(UTG)应用有望提升平均售价 [1] - 结构件专业技术使公司能深度参与客户新产品导入(NPI)流程 获取智能手机以外的组装项目 [1] - 里昂指出公司为苹果玻璃盖板及金属机壳主要供应商 受益于平均售价提升 市场份额扩张 iPhone规格升级 折叠iPhone及3D玻璃趋势 [1] 业务布局 - 公司是Tesla智能座舱关键供应商 并拓展至小米车用窗玻璃领域 [1] - 与行业龙头合作布局人形机器人及AI增强现实(AR)眼镜等新兴业务 [1] 增长预期 - 里昂预测2024至2027年收入年复合增长率达18% [1] - 驱动因素包括智能手机与电脑市场份额提升 汽车产品多元化及新兴领域扩张 [1]

股价表现 - 蓝思科技盘中涨超5%至25港元创上市新高 收盘涨4.22%报24.72港元 [1] - 单日成交额达2.86亿港元 [1] 业务优势 - 在折叠屏iPhone、汽车、智能眼镜及机器人等新兴领域具有技术优势 [1] - 结构件专业技术使公司能深度参与客户新产品导入流程 [1] - 为苹果玻璃盖板及金属机壳主要供应商 受益于iPhone规格升级 [1] - 是Tesla智能座舱关键供应商并拓展至小米车用窗玻璃领域 [1] - 与行业龙头合作布局人形机器人及AI增强现实眼镜业务 [1] 产品与技术 - 防反射镀膜、3D玻璃及超薄柔性玻璃应用有望提升平均售价 [1] - 受益于折叠iPhone及3D玻璃技术趋势 [1] 增长预期 - 里昂预测2024至2027年收入年复合增长率达18% [1] - 驱动因素包括智能手机与电脑市场份额提升 [1] - 汽车产品多元化及新兴领域扩张贡献增长 [1]

评级与目标价 - 美银证券首予蓝思科技"买入"评级 [1] - H股目标价26港元 [1] - A股目标价29元 [1] 新兴领域优势 - 公司在折叠iPhone、汽车、智能眼镜及机器人等新兴领域有优势 [1] - 结构件专业技术能深度参与客户的新产品导入（NPI）流程 [1] - 智能手机以外的组装项目有望成为新增长点 [1] 产品技术与平均售价 - 公司受惠于iPhone规格升级 [1] - 防反射镀膜、3D玻璃及超薄柔性玻璃（UTG）的应用有望提升平均售价 [1]

主动权益基金业绩表现 - 主动权益基金在持续3年跑输大市后，2024年实现显著反弹，万得偏股混合型基金指数年内涨幅达16.67%，跑赢沪指8.42%和沪深300指数4.54% [2][3][4] - 2022-2024年期间，万得偏股混合型基金指数分别跑输沪指5.9、9.82和9.22个百分点 [2] 明星基金经理业绩分化 - 管理规模超100亿的明星基金经理旗下242只主动权益基金中，仅35%（85只）跑赢万得偏股混合型基金指数，68%（164只）跑赢沪指，85%（205只）跑赢沪深300指数 [4] - 超六成明星基金经理业绩跑输主动权益基金平均水平，14只基金年内收益为负 [4] 医药主题基金领涨 - 葛兰管理的中欧医疗创新基金年内收益68.97%，中欧医疗健康收益25.36%，差异源于前者47%港股仓位重仓创新药 [7][8] - 赵蓓管理的工银新经济基金年内上涨89.92%，工银成长精选A上涨63.59%，港股仓位分别为65%和42% [9] - 其他医药基金表现突出：金笑非鹏华医药科技A涨87.87%，吴兴武广发沪港深医药A涨77.25%，郑磊汇添富医疗积极成长涨65.73%，谭冬寒工银医药健康A涨58.47% [9] 成长风格基金表现 - 谢治宇管理的兴全社会价值收益34.48%，兴全合宜收益25.39%，港股仓位超40%，而无法投资港股的兴全合润仅涨9.11% [11] - 傅鹏博睿远成长价值上涨22.63%，重仓PCB、光模块及互联网板块 [11] - 杜猛旗下4只基金收益均超30%，重仓新能源、PCB及光模块龙头 [11] - 李晓星旗下4只基金收益超20%，重仓互联网与新能源汽车 [11] - 黄兴亮万家经济新动能A上涨42.62%，重仓创新药与计算机 [12] 落后板块与基金经理 - 食品饮料板块年内下跌6.06%，其中白酒指数下跌8.41%，拖累刘彦春（4只基金负收益）、萧楠（易方达消费行业收益-4.93%）等重仓该板块的基金经理 [5][13] - 新能源板块中光伏设备下跌4.86%，导致郑澄然广发高端制造亏损5.04%，但其另一只基金广发成长新动能因重仓港股创新药收益18.68% [6][13] 市场结构性特征 - 行业表现分化显著，AI、创新药、新消费等板块轮动上涨，而传统消费与金融板块疲软 [14] - 基金经理的行业判断能力与调仓灵活性成为超额收益关键，部分明星基金经理因未能适应赛道切换导致业绩落后 [2][14]

行业特征 - 行业属于重资本投入行业 [1] - 行业每年均有持续扩产需求以保持持续增长 [1] 产能扩张策略 - 持续投入扩产主要针对重点布局的新兴领域及新工艺系列产品 [1] - 重点扩产领域包括数据中心和汽车电子相关产品 [1] - 具体产能扩充规模将根据客户市场需求动态调整 [1]