央行2025年7月金融数据报告 货币供应量 - 7月末M2余额329.94万亿元，同比增长8.8%，较上月上涨0.5个百分点 [1] - M1余额111.06万亿元，同比增长5.6%，较上月上涨1个百分点 [1] - M0余额同比增长11.8%，较前值12%略有下降 [1][1] - M1与M2增速之差为3.2个百分点，较去年9月高点大幅收窄，呈现持续收窄态势 [1] 社会融资与信贷数据 - 2025年前七个月社会融资规模增量累计23.99万亿元，同比多增5.12万亿元 [1] - 7月单月社会融资规模增量1.13万亿元，同比多增3613亿元 [1] - 前七个月人民币贷款增加12.87万亿元，人民币存款增加18.44万亿元 [1] 市场动态分析 - M1-M2"剪刀差"收窄反映资金活化程度提升，循环效率提高 [1] - 稳市场稳预期政策有效提振市场信心，与经济活动回暖趋势相符 [1] 注：表格数据（如M0/M1/M2前值对比）因原文格式重复或缺失完整信息，未单独列出关键点。

新增人民币贷款预测 - 专家对7月份新增人民币贷款预测存在分歧 东方金诚预计约3500亿元 华源证券和兴业研究预计2000亿元[1] - 去年同期新增人民币贷款2600亿元[1] - 货币政策延续支持性取向 央行继续较大规模注入中期流动性增强银行信贷投放能力 监管层推动银行加快房地产白名单项目拨付并增强对居民消费贷支持力度[1] - 下半年用于置换隐性债务的地方政府债券集中发行对新增人民币贷款的扰动减弱[1] 新增社会融资规模预测 - 专家及机构均预计7月份新增社融将同比增加 去年同期新增社融7708亿元[1] - 浙商证券预计7月份新增社融1.46万亿元 其中政府债券净融资规模约1.27万亿元同比多增5769亿元 企业债净融资规模3700亿元同比多增1664亿元[2] - 兴业研究预计7月份新增社融1.65万亿元 政府债净融资继续处于万亿元以上规模呈现同比多增[2] - 东方金诚预计7月份新增社融约1.7万亿元 同比将延续大幅多增态势 主要支撑点是政府债券融资[2] 货币政策导向 - 央行提出继续实施适度宽松货币政策 保持流动性充裕 引导金融机构保持信贷合理增长 使社会融资规模和货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配[3] - 预计三季度末前后央行可能再次实施降息降准 作为下半年促消费扩投资引导物价水平温和回升的重要发力点[3] - 央行将适时恢复国债买卖 综合运用MLF买断式逆回购等政策工具保持市场流动性充裕 配合政府债券发行并防控金融风险稳定市场预期[3]

报告行业投资评级 - 锌偏承压运行 [1] 报告的核心观点 - 中国6月社融增量4.2万亿元，新增人民币贷款2.24万亿元，M2 - M1剪刀差缩小 [2] - 锌趋势强度为 -1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价22250元/吨，较前日变动 -0.58%；伦锌3M电子盘收盘2738美元/吨，较前日变动 -1.40% [1] - 沪锌主力成交量136140手，较前日增加6783手；伦锌成交量11463手，较前日减少1997手 [1] - 沪锌主力持仓量94177手，较前日减少13455手；伦锌持仓量194167手，较前日增加1614手 [1] - 上海0锌升贴水30元/吨，较前日减少10元/吨；LME CASH - 3M升贴水 -0.36美元/吨，较前日减少5.04美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水 -40元/吨，较前日减少10元/吨；进口提单溢价135美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水 -10元/吨，较前日无变动；锌锭现货进口盈亏 -1259.96元/吨，较前日增加182.11元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为 -70元/吨，较前日减少25元/吨；沪锌连三进口盈亏 -1208.18元/吨，较前日增加130.41元/吨 [1] - 沪锌期货库存9171吨，较前日增加298吨；LME锌库存113400吨，较前日增加8150吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4255元/吨，较前日增加10元/吨；LME锌注销仓单29200吨，较前日减少4125吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金23355元/吨，较前日减少250元/吨；LME off warrant（T + 3）36730吨，较前日减少547吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金22805元/吨，较前日减少250元/吨；氧化锌≥99.7%为21200元/吨，较前日减少200元/吨 [1]

信贷数据表现 - 中国6月今年迄今新增人民币贷款达12.92万亿元，超出市场预期的12.70万亿元 [1] - 前值为10.68万亿元，显示信贷投放显著加速 [1] - 单月新增信贷环比实现大幅增长 [1]

金融数据总体表现 - 5月社会融资规模增量增加2.29万亿元，同比多增2247亿元 [1] - 5月新增人民币贷款6200亿元 [1] - 5月末广义货币（M2）同比增7.9%，比上年同期高0.9个百分点 [1] - 5月末狭义货币（M1）同比增2.3%，较上月增0.8个百分点 [1] 金融支持措施效果 - M1增速加快体现金融支持措施提振市场信心，投资、消费等经济活动有回暖迹象 [1] - 金融总量指标超过名义经济增速的幅度处于历史高位，且持续时间较长 [1] 政府债券融资情况 - 5月政府债净融资规模达1.46万亿元 [2] - 地方政府新增专项债券单月发行4432亿元，创今年新高 [2] - 置换债券发行放缓为新增专项债券腾出发行空间，推测下半年专项债发行节奏将加快 [2] 企业债券融资情况 - 5月企业债券净融资超1400亿元 [2] - 5月5年期AAA级企业债到期收益率平均为1.97%，较4月进一步下降 [2] - 低利率背景下部分企业加大债券融资力度，降低整体融资成本 [2] 贷款结构分析 - 5月企业部门新增人民币贷款近5300亿元 [3] - 5月居民部门新增人民币贷款近540亿元 [3] - 个人按揭贷款投放增多反映房地产市场交易回暖 [3] 债券与贷款的替代作用 - 政府债券与企业债券融资力度加大对贷款形成替代作用 [3] - 地方政府和相关企业更倾向于用专项债解决资金需求，对银行贷款有一定替代作用 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月新增人民币贷款同比少增，新增社融同比多增，考虑化债影响，社融同比多增反映供给端金融对实体经济支持力度不弱，预计受益于低基数，3季度货币、社融增速有望企稳回升 [1] 根据相关目录分别进行总结 信贷数据 - 5月新增人民币贷款6200亿元，低于市场预期，同比少增3300亿元，少增主要来自企业中长期贷款 [1] - 居民短期贷款减少208亿元，同比少增451亿元；居民中长期贷款新增746亿元，同比多增232亿元，连续3个月同比多增 [1] - 企业短期贷款新增1100亿元，同比多增2300亿元；企业中长期贷款新增3300亿元，同比少增1700亿元；企业票据融资新增746亿元，同比少增2826亿元 [1] - 非银机构贷款净新增589亿元，同比多增226亿元 [1] 社融数据 - 5月新增社融2.29万亿元，高于市场预期，同比多增2271亿元，同比多增主要来自政府债券和企业债券 [1] - 政府债券发行达1.46万亿元，同比多增2367亿元，主要来自特别国债和地方政府专项债；表外融资同比稳定，企业债券融资同比多增1211亿元 [1] 货币数据 - 5月M1增速为2.3%，环比显著回升0.8个百分点，因2024年同期规范资金空转形成低基数，预计后续有望延续回升势头 [1] - M2增速为7.9%，环比略降0.1个百分点；社融余额增速为8.7%，环比持平 [1] 存款数据 - 5月新增人民币存款2.18万亿元，同比多增5000亿元，多增主要来自企业存款和财政存款 [1] - 5月居民存款同比多增500亿元，企业存款和财政存款同比分别多增3824和1167亿元，非银机构存款新增1.19万亿元，为近年新高，同比多增300亿元 [1] 交银国际金融行业覆盖公司 - 对中金公司、中信建投、华泰证券、中信证券等多家公司评级为买入，给出收盘价、目标价、潜在涨幅、发表日期和子行业等信息 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铝现实仍不弱，氧化铝重心略下移；铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [1][3] 各目录总结 铝、氧化铝基本面数据更新 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20440，夜盘收盘价20465；LME铝3M收盘价2503；沪铝主力合约成交量186321，持仓量211010；LME铝3M成交量23698，注销仓单占比8.90%，cash - 3M价差 - 0.42；近月合约对连一合约价差420，买近月抛连一跨期套利成本15.95 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价2852，夜盘收盘价2852；成交量665173，持仓量298032；近月合约对连一合约价差92，买近月抛连一跨期套利成本12.87 [1] 现货市场 - 铝方面，现货升贴水 - 210，上海保税区Premium150，欧盟虎特丹铝锭Premium(MB)190.0，预培阳极市场价5703，佛山铝棒加工费180，山东1A60铝杆加工费300，铝锭精废价差382，电解铝企业盈亏3570.73，铝现货进口盈亏 - 928.04，铝3M进口盈亏 - 1182.43，铝板卷出口盈亏1349.60，国内铝锭社会库存46.30万吨，上期所铝锭仓单4.62万吨，LME铝锭库存35.32万吨 [1] - 氧化铝方面，国内氧化铝平均价3287，连云港到岸价（美元/吨）393，连云港到岸价（元/吨）3275，澳洲氧化铝FOB（美元/吨）370，山西氧化铝企业盈亏301 [1] - 铝土矿方面，澳洲进口三水铝土矿价格（美元/吨）（Al:48 - 50%，Si:8 - 10%）未明确，印尼进口铝土矿价格（美元/吨）（Al:45 - 47%，Si:4 - 6%）未明确，几内亚进口铝土矿价格（美元/吨）（Al:43 - 45%，Si:2 - 3%）74，阳泉铝土矿价格（含税现货矿山价，AI:Si = 4.5）530 [1] - 烧碱方面，陕西离子膜液碱（32%折百）2610 [1] 综合快讯 中国5月社融增量2.29万亿元，新增人民币贷款6200亿元，M2 - M1剪刀差缩小；前五个月社融增量累计为18.63万亿元，比上年同期多3.83万亿元，前五个月人民币贷款增加10.68万亿元，还原置换债券影响后增速仍在8%左右，5月新增人民币存款近2.18万亿元 [1][3]

货币政策与金融数据 - 5月广义货币（M2）余额同比增长7.9%，增速较上月回落0.1个百分点，狭义货币（M1）余额同比增长2.3%，增速较上月回升0.8个百分点 [2][3] - M1增速上行主要因金融支持措施提振市场信心、财政资金拨付支撑企业活期存款，以及去年同期监管导致基数偏低 [3][5] - M2增速小幅回落受财政存款季节性多增压制，但降准0.5个百分点和低基数效应形成支撑 [5][6] 信贷市场表现 - 5月新增人民币贷款6200亿元，同比少增3300亿元，贷款余额增速下滑0.1个百分点至7.1%，创历史新低 [2][7] - 企业贷款同比少增2100亿元，其中短期贷款同比多增2300亿元，中长期贷款同比少增1700亿元，票据融资同比少增2826亿元 [7][8] - 居民贷款同比少增217亿元，短贷因消费不足同比少增451亿元，中长期贷款因一二线城市房产成交活跃同比多增232亿元 [9] 社会融资规模 - 5月社融增量2.29万亿元，同比多增2271亿元，前五个月累计增量18.63万亿元，同比多增3.83万亿元 [10] - 政府债券发行加快是社融增长主因，一季度净融资同比增加2.5万亿元，特殊再融资债和特别国债推动二季度供给提速 [11] - 预计三季度政府债供给维持高位，科技创新债放量将继续支撑社融 [11] 经济动能分析 - M1增速偏低反映居民消费和企业投资动能不足，房地产市场持续调整 [4] - 企业贷款受地方债务置换滞后影响（累计置换贷款约2.3万亿元），还原后贷款增速约8% [7] - 信贷需求整体偏弱，但LPR下调促使企业转向短贷，对票据融资形成挤出 [8][9]

金融数据总体表现 - 5月社会融资规模增量增加2.29万亿元，同比多增2247亿元 [1] - 5月新增人民币贷款6200亿元 [1] - 5月末广义货币（M2）同比增7.9%，比上年同期高0.9个百分点 [1] - 金融总量指标增速持续高于名义经济增速4个百分点左右，处于历史高位 [1] 货币供应结构变化 - 5月末狭义货币（M1）同比增2.3%，较上月增0.8个百分点 [1] - M1增速加快反映金融支持措施提振市场信心，投资和消费活动回暖 [1] - M1统计口径包括流通中现金、活期存款及非银行支付机构客户备付金等"活钱" [1] 直接融资拉动社融增长 - 5月末社融存量同比增8.7%，增速与上月持平 [2] - 政府债券净融资单月达1.46万亿元，地方政府新增专项债券发行4432亿元创年内新高 [2] - 企业债券净融资超1400亿元，5年期AAA级企业债到期收益率降至1.97% [2] 贷款市场动态 - 5月末人民币贷款余额同比增7.1%，保持平稳增长 [2] - 企业部门新增人民币贷款近5300亿元，降息支撑贷款需求 [3] - 居民部门新增人民币贷款近540亿元，个人按揭贷款随房地产交易回暖增多 [3] 融资结构替代效应 - 政府债券与企业债券融资对贷款形成替代，债券和贷款占社融规模近九成 [3] - 地方政府专项债更受青睐，部分替代银行贷款需求 [3] - 债务置换导致融资平台归还银行贷款，短期影响信贷总量 [3]

社会融资规模增量 - 中国1至5月社会融资规模增量达186300亿人民币，较前值163400亿人民币增长14% [1] 新增人民币贷款 - 中国1至5月新增人民币贷款106800亿人民币，较前值100600亿人民币增长6.2% [1]