报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告展示2025年10月17日有色金属跨市、跨期、期现和跨品种套利跟踪数据，涵盖铜、锌、铝、镍、铅、锡等品种，包含国内与LME价格、比价、价差、理论价差等信息 [1][4][5] 各目录总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格85180，LME价格10617，比价8.07；三月国内价格85010，LME价格10628，比价8.03 [1] - 锌：现货国内价格21920，LME价格3093，比价7.09；三月国内价格22005，LME价格2956，比价5.79 [1] - 铝：现货国内价格20950，LME价格2781，比价7.53；三月国内价格20995，LME价格2763，比价7.58 [1] - 镍：现货国内价格123600，LME价格15034，比价8.22，现货进口盈利 -1568.23 [1] - 铅：现货国内价格16900，LME价格1943，比价8.72；三月国内价格17135，LME价格1988，比价11.05 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 -580，理论价差530；三月 - 现货月价差 -640，理论价差959等 [4] - 锌：次月 - 现货月价差20，理论价差213；三月 - 现货月价差60，理论价差331等 [4] - 铝：次月 - 现货月价差140，理论价差215；三月 - 现货月价差140，理论价差332等 [4] - 铅：次月 - 现货月价差 -70，理论价差211；三月 - 现货月价差 -65，理论价差318等 [4] - 镍：次月 - 现货月价差410；三月 - 现货月价差650等 [4] - 锡：5 - 1价差 -270，理论价差5827 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差495，理论价差592；次月合约 - 现货价差 -85，理论价差978 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差25，理论价差195；次月合约 - 现货价差45，理论价差323 [4] - 铅：当月合约 - 现货价差300，理论价差225；次月合约 - 现货价差230，理论价差338 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌3.86，铜/铝4.05，铜/铅4.96，铝/锌0.95，铝/铅1.23，铅/锌0.78 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.58，铜/铝3.80，铜/铅5.39，铝/锌0.94，铝/铅1.42，铅/锌0.66 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 跨市套利跟踪 铜 - 2025年10月16日，现货国内价格85250，LME价格10745，比价7.86；三月国内价格85850，LME价格10717，比价7.97；现货进口均衡比价下盈利为 -1521.41 [1] 锌 - 2025年10月16日，现货国内价格22010，LME价格3076，比价7.16；三月国内价格22040，LME价格2936，比价5.83 [1] 铝 - 2025年10月16日，现货国内价格20920，LME价格2764，比价7.57；三月国内价格20935，LME价格2757，比价7.59 [1] 镍 - 2025年10月16日，现货国内价格123550，LME价格15044，比价8.21；现货进口均衡比价下盈利为 -1281.18 [1] 铅 - 2025年10月16日，现货国内价格16900，LME价格1946，比价8.68；三月国内价格17130，LME价格1991，比价11.08 [3] 跨期套利跟踪 铜 - 2025年10月16日，次月 - 现货月价差1400，理论价差524；三月 - 现货月价差1450，理论价差946；四月 - 现货月价差1390，理论价差1377；五月 - 现货月价差1250，理论价差1808 [4] 锌 - 2025年10月16日，次月 - 现货月价差 -185，理论价差214；三月 - 现货月价差 -160，理论价差334；四月 - 现货月价差 -125，理论价差454；五月 - 现货月价差 -100，理论价差574 [4] 铝 - 2025年10月16日，次月 - 现货月价差70，理论价差215；三月 - 现货月价差95，理论价差331；四月 - 现货月价差105，理论价差448；五月 - 现货月价差100，理论价差564 [4] 铅 - 2025年10月16日，次月 - 现货月价差60，理论价差210；三月 - 现货月价差80，理论价差317；四月 - 现货月价差85，理论价差423；五月 - 现货月价差 -110，理论价差529 [4] 镍 - 2025年10月16日，次月 - 现货月价差690；三月 - 现货月价差840；四月 - 现货月价差1060；五月 - 现货月价差1330 [4] 锡 - 2025年10月16日，5 - 1价差 -240，理论价差5832 [4] 期现套利跟踪 铜 - 2025年10月16日，当月合约 - 现货价差 -815，理论价差415；次月合约 - 现货价差585，理论价差1091 [4] 锌 - 2025年10月16日，当月合约 - 现货价差190，理论价差194；次月合约 - 现货价差5，理论价差323 [4] 铅 - 2025年10月16日，当月合约 - 现货价差150，理论价差207；次月合约 - 现货价差210，理论价差320 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年10月16日，沪（三连）铜/锌3.90、铜/铝4.10、铜/铅5.01、铝/锌0.95、铝/铅1.22、铅/锌0.78；伦（三连）铜/锌3.60、铜/铝3.85、铜/铅5.33、铝/锌0.93、铝/铅1.38、铅/锌0.68 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 跨市套利跟踪 - 2025年10月15日铜现货国内价格85925，三月国内价格84380、LME价格10527，比价8.18 [1] - 2025年10月15日锌现货国内价格22210，三月国内价格22255、LME价格2978，比价5.73 [1] - 2025年10月15日铝现货国内价格20890，三月国内价格20875、LME价格2736，比价7.65 [1] - 2025年10月15日镍现货国内价格123150，现货进口盈利 -1256.48 [1] - 2025年10月15日铅现货国内价格16850，三月国内价格17060、LME价格1981，比价11.25 [3] 跨期套利跟踪 - 2025年10月15日铜次月 - 现货月价差 -590、理论价差527，三月 - 现货月价差 -620、理论价差952等 [4] - 2025年10月15日锌次月 - 现货月价差15、理论价差214，三月 - 现货月价差50、理论价差334等 [4] - 2025年10月15日铝次月 - 现货月价差 -5、理论价差215，三月 - 现货月价差10、理论价差332等 [4] - 2025年10月15日铅次月 - 现货月价差 -50、理论价差211，三月 - 现货月价差 -40、理论价差317等 [4] - 2025年10月15日镍次月 - 现货月价差 -320、理论价差未提及，三月 - 现货月价差 -160等 [4] - 2025年10月15日锡5 - 1价差 -540、理论价差5808 [4] 期现套利跟踪 - 2025年10月15日铜当月合约 - 现货价差 -960、理论价差 -51，次月合约 - 现货价差 -1550、理论价差338 [4] - 2025年10月15日锌当月合约 - 现货价差 -5、理论价差71，次月合约 - 现货价差10、理论价差201 [4] - 2025年10月15日铅当月合约 - 现货价差250、理论价差113，次月合约 - 现货价差200、理论价差225 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年10月15日沪（三连）铜/锌比价3.79、铜/铝比价4.04、铜/铅比价4.95、铝/锌比价0.94、铝/铅比价1.22、铅/锌比价0.77 [5]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 报告提供2025年10月14日有色品种的跨市、跨期、期现和跨品种套利跟踪数据 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：国内现货价85010，三月价85120，LME三月价10599，比价8.02 [1] - 锌：国内现货价22200，三月价22290，LME三月价3014，比价5.69 [1] - 铝：国内现货价20800，三月价20890，LME三月价2755，比价7.57 [1] - 镍：国内现货价123600，现货进口盈利 -1256.48 [1] - 铅：国内现货价16925，三月价17110，LME三月价2007，比价11.09 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差120，三月 - 现货月价差120等 [4] - 锌：次月 - 现货月价差50，三月 - 现货月价差85等 [4] - 铝：次月 - 现货月价差20，三月 - 现货月价差25等 [4] - 铅：次月 - 现货月价差 -5，三月 - 现货月价差10等 [4] - 镍：次月 - 现货月价差260，三月 - 现货月价差430等 [4] - 锡：5 - 1价差80，理论价差5841 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 -10，次月合约 - 现货价差110 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差5，次月合约 - 现货价差55 [4] - 铅：当月合约 - 现货价差175，次月合约 - 现货价差170 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌3.82，铜/铝4.07，铜/铅4.97，铝/锌0.94，铝/铅1.22，铅/锌0.77 [5]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 报告提供2025年10月13日有色金属跨市、跨期、期现和跨品种套利跟踪数据，涵盖铜、锌、铝、镍、铅等品种 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格86550，LME价格10706，比价8.11；三月国内价格85910，LME价格10738，比价8.07；现货进口均衡比价8.11，盈利 -947.78，现货出口盈利 -150.93 [1] - 锌：现货国内价格22310，LME价格3104，比价7.19；三月国内价格22300，LME价格3004，比价5.70；现货进口均衡比价8.53，盈利 -4175.73 [1] - 铝：现货国内价格20990，LME价格2780，比价7.55；三月国内价格20995，LME价格2768，比价7.60；现货进口均衡比价8.39，盈利 -2342.57 [1] - 镍：现货国内价格124900，LME价格15131，比价8.25；现货进口均衡比价8.20，盈利 -1256.48 [1] - 铅：现货国内价格16925，LME价格1988，比价8.51；三月国内价格17150，LME价格2027，比价11.02；现货进口均衡比价8.84，盈利 -642.27 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 -820，理论价差536；三月 - 现货月价差 -820，理论价差969；四月 - 现货月价差 -790，理论价差1412；五月 - 现货月价差 -850，理论价差1855 [4] - 锌：次月 - 现货月价差 -10，理论价差214；三月 - 现货月价差20，理论价差335；四月 - 现货月价差50，理论价差455；五月 - 现货月价差65，理论价差576 [4] - 铝：次月 - 现货月价差 -120，理论价差217；三月 - 现货月价差 -105，理论价差334；四月 - 现货月价差 -105，理论价差452；五月 - 现货月价差 -130，理论价差569 [4] - 铅：次月 - 现货月价差40，理论价差211；三月 - 现货月价差50，理论价差317；四月 - 现货月价差65，理论价差424；五月 - 现货月价差35，理论价差530 [4] - 镍：次月 - 现货月价差 -2080；三月 - 现货月价差 -1890；四月 - 现货月价差 -1700；五月 - 现货月价差 -1550 [4] - 锡：5 - 1价差 -150，理论价差5921 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差75，理论价差174；次月合约 - 现货价差 -745，理论价差533 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 -30，理论价差81；次月合约 - 现货价差 -40，理论价差211 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 -30，理论价差107；次月合约 - 现货价差 -40，理论价差216 [5] - 铅：当月合约 - 现货价差175，理论价差117；次月合约 - 现货价差215，理论价差230 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌3.85，铜/铝4.09，铜/铅5.01，铝/锌0.94，铝/铅1.22，铅/锌0.77 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.50，铜/铝3.83，铜/铅5.21，铝/锌0.92，铝/铅1.36，铅/锌0.67 [5]

氧化铝期货基差定义与计算 - 基差是现货价格与期货价格之间的差异，计算公式为基差=现货价格-期货价格 [1] - 该指标反映了市场供需、仓储成本、政策预期等多重因素的动态博弈 [1] - 对期货交易策略如套期保值和期现套利具有重要指导意义 [1] 基差形成的主要因素 - 供需关系是核心因素，现货市场短期紧缺会推高现货价格导致正基差扩大，例如2024年12月氧化铝2501合约基差达496元/吨 [2] - 期货价格若提前反映未来供应宽松预期可能形成负基差，如2025年新增产能释放的预期 [2] - 成本与物流因素如铝土矿运输瓶颈或仓储成本上升会扩大基差，例如几内亚矿石出口暂停曾导致基差为负值-329元/吨 [2] - 政策与市场预期如环保限产、关税调整会引发区域性基差异动，临近交割月时基差通常收敛 [2] 基差对交易的意义 - 套期保值交易需动态调整头寸以对冲基差波动风险 [3] - 基差偏离历史均值时可能存在期现套利机会，例如氧化铝基差率处于统计区间80%以上时 [3] - 基差结构如远月贴水可反映市场对供需的长期预期 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年10月10日铜、锌、铝、镍、铅等有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析 [1][3][4][5] 各类型套利跟踪总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格85900，LME价格10843，比价7.69；三月国内价格86820，LME价格10868，比价7.90；现货进口均衡比价8.11，盈利 -968.44，现货出口盈利1465.36 [1] - 锌：现货国内价格22140，LME价格3096，比价7.15；三月国内价格22335，LME价格3030，比价5.59；现货进口均衡比价8.53，盈利 -4264.28 [1] - 铝：现货国内价格20960，LME价格2796，比价7.50；三月国内价格21085，LME价格2788，比价7.53；现货进口均衡比价8.38，盈利 -2476.58 [1] - 镍：现货国内价格121850，LME价格15358，比价7.93；现货进口均衡比价8.19，盈利 -2247.17 [1] - 铅：现货国内价格16775，LME价格1986，比价8.46；三月国内价格17135，LME价格2016，比价11.02；现货进口均衡比价8.83，盈利 -734.46 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差3400，理论价差519；三月 - 现货月价差3470，理论价差936；四月 - 现货月价差3500，理论价差1361；五月 - 现货月价差3400，理论价差1787 [4] - 锌：次月 - 现货月价差1175，理论价差209；三月 - 现货月价差1195，理论价差323；四月 - 现货月价差1230，理论价差438；五月 - 现货月价差1260，理论价差553 [4] - 铝：次月 - 现货月价差380，理论价差215；三月 - 现货月价差375，理论价差330；四月 - 现货月价差375，理论价差446；五月 - 现货月价差370，理论价差561 [4] - 铅：次月 - 现货月价差690，理论价差207；三月 - 现货月价差710，理论价差310；四月 - 现货月价差720，理论价差413；五月 - 现货月价差595，理论价差517 [4] - 镍：次月 - 现货月价差4170；三月 - 现货月价差4350；四月 - 现货月价差4540；五月 - 现货月价差4810 [4] - 锡：5 - 1价差 -210，理论价差5939 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 -2370，理论价差 -208；次月合约 - 现货价差1030，理论价差762 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 -1000，理论价差116；次月合约 - 现货价差175，理论价差246 [4] - 铅：当月合约 - 现货价差 -350，理论价差44；次月合约 - 现货价差340，理论价差156 [5] 跨品种套利跟踪 - 铜/锌：沪（三连）3.89，伦（三连）3.61 - 铜/铝：沪（三连）4.12，伦（三连）3.88 - 铜/铅：沪（三连）5.07，伦（三连）5.35 - 铝/锌：沪（三连）0.94，伦（三连）0.93 - 铝/铅：沪（三连）1.23，伦（三连）1.38 - 铅/锌：沪（三连）0.77，伦（三连）0.67 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年10月9日有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，提供各金属不同套利方式下的价格、比价、价差和理论价差等数据[1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格83240，LME价格10339，比价8.06；三月国内价格83110，LME价格10382，比价8.00；现货进口均衡比价8.10，盈利 -295.06 [1] - 锌：现货国内价格21820，LME价格2971，比价7.34；三月国内价格21850，LME价格2915，比价5.81；现货进口均衡比价8.53，盈利 -3533.69 [1] - 铝：现货国内价格20720，LME价格2663，比价7.78；三月国内价格20690，LME价格2665，比价7.79；现货进口均衡比价8.39，盈利 -1618.40 [1] - 镍：现货国内价格120150，LME价格15012，比价8.00；现货进口均衡比价8.18，盈利 -1281.13 [1] - 铅：现货国内价格16775，LME价格1949，比价8.62；三月国内价格16985，LME价格1991，比价11.00；现货进口均衡比价8.83，盈利 -406.67 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 -240，理论价差519；三月 - 现货月价差 -240，理论价差936；四月 - 现货月价差 -300，理论价差1361；五月 - 现货月价差 -300，理论价差1787 [4] - 锌：次月 - 现货月价差685，理论价差209；三月 - 现货月价差710，理论价差323；四月 - 现货月价差735，理论价差438；五月 - 现货月价差785，理论价差553 [4] - 铝：次月 - 现货月价差 -30，理论价差215；三月 - 现货月价差 -20，理论价差330；四月 - 现货月价差 -10，理论价差446；五月 - 现货月价差 -10，理论价差561 [4] - 铅：次月 - 现货月价差515，理论价差207；三月 - 现货月价差560，理论价差310；四月 - 现货月价差570，理论价差413；五月 - 现货月价差530，理论价差517 [4] - 镍：次月 - 现货月价差590；三月 - 现货月价差750；四月 - 现货月价差960；五月 - 现货月价差1260 [4] - 锡：5 - 1价差300，理论价差5700 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差155，理论价差314；次月合约 - 现货价差 -85，理论价差739 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 -680，理论价差131；次月合约 - 现货价差5，理论价差251 [5] - 铅：当月合约 - 现货价差 -350，理论价差77；次月合约 - 现货价差165，理论价差190 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌比价3.80，铜/铝比价4.02，铜/铅比价4.89，铝/锌比价0.95，铝/铅比价1.22，铅/锌比价0.78 [5] - 伦（三连）：铜/锌比价3.47，铜/铝比价3.83，铜/铅比价5.16，铝/锌比价0.91，铝/铅比价1.35，铅/锌比价0.67 [5]

文章核心观点 - 氧化铝期货的基差变动是常态，由多种市场因素驱动[1][2][3] 基差变动驱动因素 - 供需关系是核心驱动因素，现货市场短期紧缺或过剩会直接改变基差，例如电解铝厂增产或减产[3] - 期货合约期限影响基差，临近交割月时期货价格会向现货价格靠拢，导致基差收敛[3] - 仓储与运输成本是关键因素，氧化铝物流瓶颈如港口库存和铁路运力问题会扩大基差[3] - 政策与关税因素可造成区域性基差异动，例如出口关税调整和环保限产政策[3] 基差变动典型模式 - 正基差即现货升水模式在现货紧缺时常见，例如2022年欧洲能源危机导致铝厂减产，氧化铝现货出现溢价[3] - 负基差即期货升水模式在预期未来供应过剩时出现，例如新矿投产后期货价格会提前反映[3] 基差变动对交易者的意义 - 套期保值操作需动态调整头寸以对冲基差风险[3] - 基差偏离历史均值时可能存在期现套利机会[3] - 临近交割月时交易者需评估基差收敛路径以做出交割决策[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 跨市套利跟踪 - 铜2025年9月29日现货国内价格82480、LME价格10233、比价8.08，三月国内价格82480、LME价格10272、比价8.04，现货进口均衡比价8.12、盈利-652.74，现货出口盈利134.27 [1] - 锌2025年9月29日现货国内价格21950、LME价格2957、比价7.42，三月国内价格21995、LME价格2918、比价5.85，现货进口均衡比价8.55、盈利-3338.99 [1] - 铝2025年9月29日现货国内价格20770、LME价格2651、比价7.83，三月国内价格20755、LME价格2656、比价7.82，现货进口均衡比价8.40、盈利-1511.91 [1] - 镍2025年9月29日现货国内价格120550、LME价格15043、比价8.01，现货进口均衡比价8.20、盈利-2042.46 [1] - 铅2025年9月29日现货国内价格16900、LME价格1964、比价8.62，三月国内价格17125、LME价格2006、比价10.99，现货进口均衡比价8.84、盈利-437.61 [3] 跨期套利跟踪 - 2025年9月29日铜次月 - 现货月价差 -190、理论价差515，三月 - 现货月价差 -180、理论价差929，四月 - 现货月价差 -240、理论价差1351，五月 - 现货月价差 -260、理论价差1773 [4] - 2025年9月29日锌次月 - 现货月价差 -50、理论价差213，三月 - 现货月价差 -35、理论价差332，四月 - 现货月价差 -5、理论价差451，五月 - 现货月价差30、理论价差571 [4] - 2025年9月29日铝次月 - 现货月价差 -15、理论价差215，三月 - 现货月价差 -5、理论价差331，四月 - 现货月价差 -5、理论价差446，五月 - 现货月价差0、理论价差562 [4] - 2025年9月29日铅次月 - 现货月价差50、理论价差210，三月 - 现货月价差65、理论价差317，四月 - 现货月价差80、理论价差423，五月 - 现货月价差65、理论价差529 [4] - 2025年9月29日镍次月 - 现货月价差 -1300，三月 - 现货月价差 -1080，四月 - 现货月价差 -920，五月 - 现货月价差 -670 [4] - 2025年9月29日锡5 - 1价差310、理论价差5680 [4] 期现套利跟踪 - 2025年9月29日铜当月合约 - 现货价差210、理论价差383，次月合约 - 现货价差20、理论价差811 [4] - 2025年9月29日锌当月合约 - 现货价差80、理论价差151，次月合约 - 现货价差30、理论价差279 [4] - 2025年9月29日铅当月合约 - 现货价差160、理论价差167，次月合约 - 现货价差210、理论价差280 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年9月29日沪（三连）铜/锌3.75、铜/铝3.97、铜/铅4.82、铝/锌0.94、铝/铅1.21、铅/锌0.78，伦（三连）铜/锌3.52、铜/铝3.83、铜/铅5.08、铝/锌0.92、铝/铅1.33、铅/锌0.69 [5]