报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [4] 报告的核心观点 - 核聚变产业商业化落地提速，建议持续关注核聚变产业催化 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 6月30日美国CFS宣布与谷歌达成协议，将在2030年代初从首座商业聚变电厂ARC向谷歌供应200MW电力，标志核聚变能源首次实现商业化电力采购 [1] 公司情况 - CFS是麻省理工学院2018年分拆出的初创企业，正在推进B2轮融资，已获超10亿美元资金认购，迄今融资逾20亿美元，投资者包括老虎环球资本、比尔·盖茨等，代表项目SPARC规划2026年达到首次等离子体，随后Q值大于1 [2] 市场规模 - 2024年全球可控核聚变市场规模为3314.9亿美元，预计以5.9%的增速到2025年达3511.1亿美元，预计以8.1%的复合年增长率到2029年增长至4795亿美元 [2] 融资情况 - 2010 - 2024年度美国核聚变公司累积获得融资56.3亿美元全球领先，中国以24.9亿美元位居第二，加拿大仅3.21亿美元，呈现以美国为首，中国追赶的格局 [3] 投资建议 - 建议关注真空室相关【国光电气】【合锻智能】；大功率电子管+真空开关【旭光电子】、电源【爱科赛博】【英杰电气】、高温超导带材【永鼎股份】【精达股份】【联创光电】、电容【王子新材】 [3]

核电 - 谷歌母公司Alphabet与美国CFS公司签订历史上最大的核聚变供电协议，将购买弗吉尼亚州聚变发电项目的200MW电力，标志着核聚变能源商业化电力采购的里程碑[3] - CFS的ARC项目计划2030年代初投入运营，运行寿命20年以上，设计发电量400MW，可为15万户家庭供电[3] - CFS累计融资超20亿美元，是北美最大核聚变商业化公司之一，其SPARC项目预计2025年建成，2027年实现净能量增益(Q>1)，等离子体体积达20立方米[4] - 微软此前已与Helion Energy签订协议，目标2028年提供至少50MW核聚变发电量，科技巨头的参与显示商业化进程加速[5] 基础化工 - 湖南海利拟回购838-1676万股股份，回购价格不超9.64元/股，总金额不超1.62亿元[10] - 中盐化工投资8443.95万元进行锅炉烟气超低排放技改，70%资金来自银行贷款[11] - 湖北宜化磷化工项目建成220万吨/年磷矿选矿装置及多套磷酸盐生产装置，已满负荷生产[11] - 中泰化学资源化制甲醇项目6月全面投产，5月试生产成功[11] - 渝三峡以5355万元收购并增资重庆蔚蓝时代，持股比例达51%[12] - 巨化股份增资8亿元用于1GW风电场建设[12] - 亚邦股份对子公司亚邦华尔增资1.45亿元，注册资本增至4亿元[12] 市场表现 - 本周基础化工板块涨幅前五：大东南(+50%)、佛塑科技(+14.87%)、宏达股份(+13.94%)、海新能科(+12.62%)、湖南海利(+12.25%)[9]

谷歌与CFS签署核聚变电力购买协议 - 谷歌母公司Alphabet与CFS签署协议，将购买弗吉尼亚州聚变发电项目的200MW电力，这是聚变历史上最大的电力购买协议[1] - ARC项目选址弗吉尼亚州切斯特菲尔德县，计划建设全球首座商业聚变电厂，预计2030年代初投入运营，运行寿命20年以上，设计发电能力400MW，可为15万户家庭供电[1] - 此次签约标志着核聚变能源商业化电力采购再次实现突破[1] CFS公司核聚变布局 - CFS成立于2018年，累计融资超过20亿美元，是北美最大核聚变商业化公司之一[2] - SPARC项目是高场紧凑型高温超导托卡马克，设计等离子体大半径1.85m、小半径0.57m、体积20立方米，等离子体电流8.7MA，最大辅助加热功率25MW，磁场强度12.2T[2] - SPARC预计2025年建成，2026年首次形成等离子体，2027年实现能量净增益(Q>1)，为ARC项目提供技术积累[2] 核聚变商业化进展 - 微软已有购买核聚变发电先例：2023年Helion Energy承诺2028年前开始发电，一年后为微软提供至少50MW电力，否则支付罚金[3] - 谷歌、微软等科技巨头相继签订核聚变供电协议，表明商业化落地和并网发电正获得市场广泛认可[3] - 随着上游设备产业化成熟，核聚变商业化进程持续加速，全球核聚变产业已进入快速发展阶段[3] 核聚变产业链关注方向 - 建议重点关注核聚变产业链上游的加热系统、磁体系统、包层系统和电源系统环节[1] - 行业商业化落地逐渐得到市场认可，并网发电确定性日益明朗[1]

融资里程碑 - 德国初创公司Proxima Fusion获得1.3亿欧元融资，创欧洲核聚变领域最大规模融资纪录，由Cherry Ventures和Balderton Capital领投 [1][2] - 公司两年前成立时仅获700万欧元种子资金，脱胎于德国马克斯·普朗克等离子体物理研究所 [2] - 投资方认为该公司有潜力成为万亿美元规模企业，称其代表欧洲解决人类重大挑战的能力 [2] 技术路线差异 - Proxima专注开发"仿星器"聚变装置，与传统主流"托卡马克"技术形成差异化竞争 [3] - 仿星器设计更复杂但等离子体稳定性更强，公司认为更适合商业电厂转化 [3] - 托卡马克路线在美国获得更多资金支持，如Commonwealth Fusion Systems融资18亿美元，Helion融资4.25亿美元 [3] 商业化路径规划 - 融资将用于2027年前建造"恒星器模型线圈"磁铁装置，被视为技术突破关键节点 [4] - 计划2031年前建造10亿欧元示范工厂，部分资金可能来自欧洲政府资助 [4] - 目标在2030年代建成首座商业聚变电站，但承认商业化仍存在巨大不确定性 [4] 行业竞争格局 - 全球核聚变领域尚未实现能量净输出，部分科学家认为商业化还需数十年 [4] - 投资方承认核聚变投资风险与传统软件投资完全不同，但对公司团队和技术能力保持信心 [4]

市场表现 - 沪指低开0 17%至3381 87点 深成指低开0 19%至10274 68点 创业板指平开报2065 41点 [1][2] - 算力电源 MLCC 食药溯源板块领涨 宠物经济 航运港口板块跌幅居前 [1] - 北证50指数下跌0 78%至1468 26点 成交金额3 28亿元 [2] 外围市场动态 - 标普500指数暴跌1 61%至5844 61点 纳斯达克指数下跌1 41%至18872 64点 道琼斯指数重挫1 91%至41860 44点 均创月度最大跌幅 [3] - 纳斯达克中国金龙指数下跌0 72% 其中百度下跌4 32% 拼多多下跌1 01% 蔚来下跌0 51% [3] - 小鹏汽车因盈利预期大涨13% 文远知行因Robotaxi进展飙升21 42% [3] 风电行业展望 - 陆上风机价格触底回升 海上及海外市场进入放量期 行业供需格局持续改善 [4] - 整机厂商通过"双海"市场拓展和降本增效 有望实现量价利齐升 [4] - 行业将迎来业绩与估值双重修复 龙头企业增长空间打开 [4] 银行业分析 - 非对称降息政策落地 银行息差企稳获得支撑 [5] - 金融政策工具加码 银行业绩拐点可期 [5] - 公募低配状态改善 中长期资金加速流入助推板块价值重估 [5] 核聚变产业进展 - 全球70%聚变企业预计2031-2040年实现商业化 中美欧日制定明确战略规划 [6] - 中国BEST托卡马克项目将于2027年建成 首次演示聚变发电 [6] - 磁体系统 第一壁等高价值零部件供应商将显著受益于项目落地 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：新能源（核聚变、AIDC、机器人） - **公司**：火山引擎、DeepSeek、西部超导、上海超导、永鼎股份、国光电器、安泰科技、禾端智能、旭光电子、王子新材、弘信科技、欧陆通、麦格米特、禾望电气、盛宏股份、金盘、明阳良信、英维克、申菱环境、沃尔核材、金达、潍柴、玉柴、健鼎科技、特斯拉、亨鑫科技、晨讯科技、探路者、振江股份、伟思医疗、翔宇医疗 纪要提到的核心观点和论据 新能源行业整体投资机会 - **观点**：新时代新能源投资机会集中在核聚变、AIDC 和机器人细分行业，5 月起高成长性板块受业绩影响压力减小，风险偏好提升，新板块将涌现投资机会 [1][2] - **论据**：国内外资本开支稳中回升，云厂商龙头资本开支回暖，未来可能有多模态产品发布带来算力需求增长 [1][2] 核聚变行业 - **观点**：2025 年是核聚变元年，未来市场空间大，行业发展迅速 [1][3] - **论据**：未来五年市场空间约 7000 亿元，十年或达 3 万亿元；国内工程示范堆和实验堆带来每年上百亿设备投资，EAST 项目进度提前释放 75 亿以上设备市场空间；全球核聚变技术过去三年突破，如美国 NIF 装置、中国 EAST 项目等成果 [1][3][7] - **观点**：核聚变行业融资环境良好 [8][9] - **论据**：国家资金来自科技部、发改委等，商业化公司如上海能源基点已融资两轮共 8 亿元，新环智能等公司融资顺利 [8][9] - **观点**：未来核聚变投资规模大，市场空间明确 [10] - **论据**：未来三到五年投资总规模预计 500 - 800 亿，每年设备招标平均规模 100 - 200 亿；托卡马克技术路线中各核心环节成本占比明确，对应上市公司清晰 [10] AIDC 行业 - **观点**：AIDC 行业 5 月有布局机会，行业发展创造投资机会 [1][5] - **论据**：火山引擎等多模态产品发布带来推理算力需求持续增长，国内外资本开支回升，云厂商龙头资本开支回暖 [1][5] - **观点**：AI 数据中心板块进入新配置阶段 [13] - **论据**：海内外资本开支预期提升，海外 AI 算力需求启动，微软和 Meta 上调资本开支计划；国内芯片禁售问题有缓解可能，国产算力产品获认可，字节跳动 TOKEN 处理量激增，推理需求预计大幅增长 [13] 机器人领域 - **观点**：机器人领域新技术方向为轻量化，有投资机会 [1][6] - **论据**：灵巧手传动系统向高分子材料转型，消费型外骨骼设备渗透率提升迅速，五一假期景区广泛应用外骨骼设备 [1][6] - **观点**：外骨骼机器人从工业级向消费级市场扩展 [17] - **论据**：春节泰山文旅推出产品，成天科技产品迅速售罄，五一假期景区广泛应用，类似新能源车放量 [17] - **观点**：消费级市场对外骨骼机器人需求快速增长 [20] - **论据**：中国有 4 亿户外运动爱好者和大量老年人群体，政策推动康复辅助器具产业发展，渗透率 1% 时年销量 500 万台，市场规模 25 亿元 [20] - **观点**：外骨骼机器人相较于人形机器人更容易落地 [21][22] - **论据**：外骨骼先有场景再开发产品，经过近 20 年迭代可做出成熟消费级产品，人形机器人大脑训练难度高 [21][22] 其他重要但可能被忽略的内容 - 核聚变装置发展分四个阶段，不同阶段项目投资金额不同，如实验堆单个实验室投资约 10 亿元以内，中国巨美新能（BEST）项目投资约 150 亿元等 [8] - 高温超导托卡马克与低温超导托卡马克应用区别，当前核聚变设备以低温超导为主，各核心零部件供应商明确 [11][12] - 推荐 AI 数据中心板块投资标的包括华为链、英伟达产业链及细分子环节相关公司 [14] - 健鼎科技一季度业绩触底，目标今年实现 80 亿营收及 5% 净利润率，产品体系矩阵扩张 [15] - 特斯拉仿生手改变传统结构满足轻量化需求，腱绳技术有价值且属消耗品需定期更换 [16] - 外骨骼机器人核心功能是为人体提供助力，应用领域从军事、医疗康复拓展到工业增强和消费级市场 [19] - 外骨骼机器人整机企业人机交互是难点，相关受益标的和零部件情况 [23]

创新药催化剂频现 - 药监局发布《药品试验数据保护实施办法（试行，征求意见稿）》，创新药获得6年数据保护期，改良药和首仿药为3年 [3] - 政策明确支持创新药发展，包括加快审批速度、医保定价、药品进院等支持措施 [3] - 减重大品种预计2025年落地并快速放量，PD-1/IL-2等药物有望带来未来增长空间 [3] - 泽布替尼持续超预期，BCL2、BTK、CDAC、ADC/PROTAC等新药管线为公司未来增长提供支持 [4] 智驾平权时代来临，国产芯片替代浪潮开启 - 地方政府推动L3自动驾驶落地，北京和武汉在法律层面支持高阶自动驾驶技术 [4] - 智驾系统成本大幅降低，15万元以上车型将标配高阶智驾系统，并向低于20万元车型渗透 [4] - 地平线征程5和征程6系列芯片广泛应用，预计2025年出货量突破1000万套 [4] - 城市NOA渗透和中高阶智驾普及推动中大算力芯片需求增长 [4] 可控核聚变-国际堆建设及国内招标大年 - 核聚变行业吸引大量企业和资本参与，如海陆重工、复鑫力、聚变新能等企业获得大额融资 [4][5] - 国家和地方政府支持核聚变产业建设，上海和安徽出台政策推动高质量发展 [4][5] - 美国CFS公司建造世界首座商用核聚变发电厂ARC，国际装置在等离子体约束等领域取得进展 [5] - 美国、英国、韩国等国加大政策支持和融资投入，推动全球核聚变商业化加速 [5] 关注铬盐在军工领域的应用 - 铬盐在传统领域如电镀、颜料需求稳定，新兴领域如燃气轮机带动需求结构变化 [5] - 金属铬在燃气轮机热端材料中应用广泛，全球燃气轮机订单预计从2023年40GW/年增长至2026年80GW/年 [5] - 铬盐需求预计从2024年8.6万吨增长至2026年17.1万吨/年 [5] - 铬盐在航天领域应用扩展，高温合金是火箭和飞机发动机核心部件 [5] 化工行业动态 - 化工产品价格2024年8月急剧下降，行业库存水平较低，预计2025年迎来去库存底部 [5] - 化工龙头企业利润率2024年Q3达历史底部，全球产能成本曲线陡峭，预计盈利反弹 [5] - 化工板块机构持仓降至较低水平，预计供需改善和财政政策加码将推动补库存周期 [5]