报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至11月7日当周，ICE棉花受美国金融市场风险偏好减弱及市场对美棉出口担忧情绪影响，回吐涨幅回到63.5美分/磅附近；国内棉花期货窄幅波动，市场焦点回归供需，新作丰产、需求一般、一口价中性情况下，期现货暂无上涨驱动，新棉上市和轧花厂套保限制郑棉反弹，但高基差和低价格提供支撑，判断郑棉维持震荡走势 [1][19] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - ICE棉花主连开盘价65.85，最高价66.04，最低价63.52，收盘价63.55，涨跌-2.01，涨跌幅-3.07%，成交量171365手，成交量变化18228手，持仓量130046手，持仓量变化-12147手 [4] - 郑棉主连开盘价13590，最高价13640，最低价13455，收盘价13580，涨跌-15，涨跌幅-0.11%，成交量966651手，成交量变化87190手，持仓量576279手，持仓量变化-1862手 [4] - 棉纱主连开盘价19855，最高价19950，最低价19710，收盘价19850，涨跌-25，涨跌幅-0.13%，成交量57764手，成交量变化-7615手，持仓量25042手，持仓量变化1616手 [4] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花受美国金融市场风险偏好减弱和市场对美棉出口担忧影响回落至63.5美分/磅附近 [5] - 美国政府停摆，美国农业部每周出口销售数据停发 [6] - 印度籽棉上市量少于去年同期，多个邦棉田受降雨影响，到货棉花含水量高不符合收购标准，私人估计每日到货量6.9 - 9.3万包低于往年 [7] - 巴西新季主产区棉花面积或下降，IMEA维持2025/26年度全州棉花产量预估262万吨，种植面积预计146万公顷下降5.7%，棉农种植意愿不足，大豆播种进度落后，降雨影响作物生长可能需补种，延误或波及二季棉种植 [7] - 巴基斯坦棉花进口需求有限，预计本年度产量650 - 700万包，多数工厂采购本土棉，国际报价切换，纺纱企业观望；国内纱线需求未好转，工厂资金流动性不足，部分企业去库存接受低价，纱线出口低迷 [8] - 孟加拉10月成衣出口环比增6%、同比降8%，本财年前四个月出口总额近130亿美元增长1%；本周棉花进口贸易温和，纺纱企业补库，但纱线及纺织行业面临能源供应、需求、盈利等问题，大选或致动荡，达卡机场火灾影响物流 [9] - 土耳其棉花进口需求一般，纱企经营压力大，部分开工率降至50%，订单增长慢，纺企按需采购；9月原棉进口量5.3万余吨较8月降32%、较去年同期增23%，8 - 9月出口量2.1万吨同比增26%，9月成衣出口额环比降2%、同比降4%，1 - 9月累计出口额123亿美元较2024年同期降7% [10][11] - 截至11月7日当周，印度纺织企业开机率67%，越南61%，巴基斯坦65% [11] 国内棉花情况 - 11月7日当周国内棉花期现货价格变化不大，现货交投好于上周，低基差成交好，预售略不及上周；现货有压力，棉商调降基差，主流基差区间持稳，低基差增加；2025/26年度南疆手摘、北疆机采一口价14600 - 14800公定，少量14500 - 14600，同品质低基差CF01 + 1000 - 1150，高基差CF01 + 1150 - 1350，零星900 - 1000，北疆机采41级主流基差CF01 + 900及以上，800 - 900基差现货增加 [12] - 截至11月7日，一号棉注册仓单3013张、预报仓单1559张，合计4572张折19.2024万吨；24/25注册仓单新疆棉2163张、地产棉136张，25/26注册仓单地产棉19张、新疆棉695张 [13] - 纯棉纱市场淡季不淡，品种需求分化，气流纺低支纱走弱，高紧40支及高支走货尚可，新疆订单好于内地；本周棉纱价格涨跌互现，整体重心变化不大，部分纺企降价去库；开机率小幅上升，库存持稳；纺企理论现金流好转，内地纺企理论纺纱利润160元/吨左右，新疆纺企理论利润560元/吨左右 [14] - 全棉坯布市场局部销售气氛好转，出货增加，织厂库存下降；外销订单询价增加但未落实，局部订单好转，中小工厂接单意愿强但价格难提升；处于订单季节转换点，春夏季订单少，竞争激烈；工厂库存仍高，积极去库；开机平稳局部提升；坯布价格难涨，维持亏损或盈亏平衡，市场信心不足 [14] 基础数据图表 - 包含新疆棉累计加工量、棉花商业库存（周度）、纺企棉花库存（周）、织企纱线库存（周）、纺纱企业棉纱库存（周）、棉布企业棉布库存（周）、棉纱企业开机率（周）、棉布企业开机率（周）、纯棉纱利润、纯棉布CGC32利润图、棉花1 - 5价差、棉花进口利润、棉花基差、郑棉仓单等图表 [16][17][18] 操作建议 - 关注美国农业部11月14日公布的月度供需报告，维持郑棉期货震荡走势判断 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期内棉花价格上行空间有限，将维持窄幅震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 供应方面，新棉采收进度超八成，疆棉集中上市对棉价构成压力，但籽棉收购价坚挺，轧花厂成本高企面临亏损，挺价惜售情绪增强 [3] - 需求方面，纺织行业旺季不旺，织厂产销率下滑，下游需求订单释放有限，总体信心不足 [3] - 库存方面，国内商业库存降至历史低位，对棉价下跌形成缓冲 [3] - 成本方面，有所回暖，但纺企仍普遍亏损 [3] - 基差方面，基差略微下调，现货有限，价格坚挺 [3] - 总结来看，国内棉花价格在收购成本抬升与中美谈判预期向好支撑下延续小幅反弹态势，但利好因素消化后反弹势头放缓；外盘ICE期棉价格因美联储降息与中美谈判预期反弹修复，虽产业基本面暂无显著改善，但期货价格受宏观情绪回暖支持；当前籽棉较高收购价6.5 - 6.6元/公斤，价格重心上移，新棉成本分化，对期棉价格形成支撑，期价上方压力来自套保盘介入和下游弱需求现实，纺企仅维持刚需采购 [3] 行情回顾 美棉周度行情回顾 - 当周美棉因美联储降息与中美谈判预期影响出现反弹修复；截至9月26日，非商业多头持仓量为69367张，较上周减少751张；非商业空头净持仓为114787张，较上周增加2020张；非商业净持仓量为 - 45420张，较上周下降2771张 [9] 郑棉周度行情回顾 - 郑棉本周窄幅震荡，报13520 - 13675元/吨，周五收盘价13595元/吨，周环比上涨55元，涨幅0.41%；截至10月31日，一号棉注册仓单2414张、预报仓单1444张，合计3858张，折16.2万吨 [10] 棉纺织现货周度数据 - 现货价格基本持稳，交投冷清，纺企对当前价格接受度暂不高，今年开秤以来籽棉收购价先抑后扬，当周籽棉价格在6.4 - 6.5元/公斤，价格重心上移，对棉价形成一定支撑 [12] - 整体现货基差有所走缩，较多棉商下调现货销售基差；截至周五2025/26年度南疆手摘3130/30B/杂2内、北疆机采3130/30B/杂3.5内一口价较多报价在14600 - 14700公定左右，少量低价在14500上下，同品质现货较低基差在CF01 + 1050 - 1200，较多销售基差报价在CF01 + 1200 - 1350，北疆机采41级不含淡点污双29/杂3.5内机采部分基差在CF01 + 950及以上，疆内自提 [14] 国内棉花市场 供给 - 中国棉花协会预测2025/26年度棉花总产量预计达721.6万吨，同比增长8.3%，创2013年以来新高；其中新疆棉区预计总产量约691.1万吨，同比增长9.2%，占全国总产量的95.8% [17] - 新棉上市进度慢于往年同期 [19] 进口 - 2025年9月中国进口棉花9.5万吨，进口量在1万吨以上的国家仅有澳棉及巴西棉，澳棉进口6.99万吨居首位，同比增0.8万吨，环比增1.4万吨；巴西棉进口1.23万吨，环比增0.1万吨，同比降0.4万吨，受配额限制，其余国家进口量仍少 [25] 需求 - 需求不及往年同期，内需暂无明显利好，出口略有转好 [27] - 开机未见明显起色，织厂因后续订单衔接压力，原料采购观望为主，按单采购 [33] 利润 - 本周轧花厂加工利润396 - 445元/吨，纺纱厂即期利润 - 1022.1 - - 945.3元/吨，相较上周有所回落 [36] 库存 - 截至10月31当周，全国棉花商业库存232.61万吨，环比增加48.45万吨，高于去年同期7.72万吨 [42] - 9月底，棉纺织企业棉花工业库存84.55万吨，环比减少4.68万吨；9月新旧年度交接期适配原料不足，需求端无明显转好，纺企刚需补库，原料库存稳中略降 [42] 国际市场 全球棉花供需 - 根据USDA最新9月全球棉花产销预测，9月全球棉花总产量2562万吨，环比调增23万吨，中国总产量调增21.8万吨至707.6万吨；总消费调增18.4万吨至2568万吨；期末库存下降16.8万吨至1592万吨 [44] 美棉出口 - 美政府停摆USDA多数报告暂停披露 [47] 美棉生长状况 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从USDA9月供需报告看新年度全球供需矛盾不大但有不确定性，供需平衡表调整空间大，报告偏中性，短期全球棉价受集中收割压力影响 [28] - 国内新年度增产预期强烈，商业库存快速回升、工业库存偏中性，棉花供给最紧张时期已过，当前棉花与棉纱价差偏低，国内需求和出口需求偏弱，下游纺织厂随用随采 [28] - 重点关注中美两国关税调整情况，若关税无实质性进展，在预期增产、需求偏弱和下游亏损情况下，预计棉价上方有压力 [28] 各部分总结 全球棉花供需情况 - 美国农业部9月供需报告预计2025/26年度全球棉花产量2565万吨，环比上调23万吨，消费量环比增长18万吨至2590万吨，期末库存1594万吨，环比增加 -17万吨，供需报告中性 [2] 美国棉花供需情况 - 美国农业部9月供需报告显示棉花产量预估288万吨较8月不变，期末库存预估78万吨较8月不变，较上年期末库存增加9万吨 [6] 国内棉花产业链情况 国内棉花增产 - 2025年全国棉花种植面积4730.6万亩，同比增幅7.6%，总产上调51.6万吨至741.5万吨 [7] - 本年度籽棉采收价格先高开，9月下跌，10月反弹，10月新疆多地出现抢收现象，预计11月收购工作结束 [7][11] 棉花库存情况 - 截至9月底棉花商业库存102万吨，同比减少67万吨，10月采收高峰期商业库存从去库转为累库，预计10月达250万吨以上，阶段性供给紧张结束 [12] - 截至9月底纺织企业在库棉花工业库存量85万吨，同比增加7万吨，工业库存处于中性水平，下游低利润时纺织厂主动补库动力不强 [16] 纺织厂纱线库存 - 截止10月底纺织厂纱线库存30.1天，同比增加5天，总体库存处于中性偏高水平 [17] 纺织服装出口情况 - 2025年9月中国纺织服装出口总额244.2亿美元，同比下降1.4%，环比下降8%，1 - 9月累计出口2216.9亿美元，同比下降0.3% [19][21] 国内棉花估值情况 - 10月末全疆籽棉平均收购价格预计6.2元/公斤左右，对应新棉成本14600元/吨左右，当前国内花纱价差5700左右，价差偏低，新疆纺织利润盈亏平衡，内地亏损，产业链下游利润偏低不利于下游主动补库 [22][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内新棉收购进展缓慢，市场僵持，北疆机采籽棉主流收购价稳定在6.1 - 6.3元/公斤，部分较高报价在6.3 - 6.4元/公斤，新棉交售进度快于去年，加工企业收购谨慎，棉农顺价交售，籽棉价格同比下跌 [3] - 国际上全球棉花供应压力显著，海外需求未好转，国际棉价弱势盘整，拖累国内市场情绪；国内新棉采摘将进入高峰期，供应压力增加，下游纺织市场“旺季不旺”，企业采购原料谨慎，短期棉花下有支撑，上有压力 [3] - 策略上棉花触底反弹，整体弱势运行，短线轻仓作多，观望为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 美棉周度行情回顾 - 当周美棉震荡偏弱，美元走软提振期棉弱势反弹；截止9月26日当周，对冲基金及大型投机客持有的棉花净空头仓位为45420手，较前一周增加2771手，多头持仓为69367手，较前一周减少751手，空头持仓为114787手，较前一周增加2020手 [9] 郑棉周度行情回顾 - 郑棉本周小幅反弹，报13210 - 13380元/吨，周五收盘价13335元/吨，周环比上涨10元，涨幅0.08%；截至10月17日，一号棉注册仓单2653张、预报仓单183张，合计2836张，折11.9112万吨 [10] - 今年开秤以来，籽棉收购价先抑后扬，整体均价低于去年同期，现货交投转淡，纺企维持刚需采购 [13] - 现货基差整体稳中偏弱，部分批次仍略有让利 [16] 国内棉花市场 供给 - 中国棉花协会预测2025/26年度棉花总产量预计达721.6万吨，同比增长8.3%，创2013年以来新高；新疆棉区预计总产量约691.1万吨，同比增长9.2%，占全国总产量的95.8% [19] - 新棉上市进度慢于往年同期 [21] 进口 - 8月我国进口棉花7.3万吨，同比下降51.6%，环比增长36.9%；主要来源国占比中，澳大利亚进口占比提升至77%，巴西为15%；2024/25年度我国棉花进口量减少，全年度共进口棉花105.3万吨，同比下降67.5% [27] 需求 - 需求不及往年同期，内需暂无明显利好，出口略有转好 [29] - 开机较节前有所回落，织厂原料采购观望为主，按单采购 [35] 利润 - 本周轧花厂加工利润431 - 525元/吨，纺纱厂即期利润 - 695.6 - - 570.1元/吨，相较上周有所回落 [38] 库存 - 截至10月17当周，全国棉花商业库存143.34万吨，环比增加27.8万吨，低于去年同期20.28万吨 [44] - 9月底，棉纺织企业棉花工业库存84.55万吨，环比减少4.68万吨；9月新旧年度交接期适配原料不足，需求端无明显转好，纺企刚需补库，原料库存稳中略降 [44] 国际市场 全球棉花供需 - 根据USDA最新9月全球棉花产销预测，9月全球棉花总产量2562万吨，环比调增23万吨，中国总产量调增21.8万吨至707.6万吨；总消费调增18.4万吨至2568万吨；期末库存下降16.8万吨至1592万吨 [46] 美棉出口 - 美政府停摆USDA多数报告暂停披露 [49] 美棉生长状况 未提及具体内容

报告基本信息 - 行业：棉花 [1] - 日期：2025年10月10日 [2] 报告核心观点 - 基本面：宏观上美联储9月17日降息25基点，中美元首通话推进经贸谈判；国内8月CPI同比降0.4%，工业增加值同比增5.2%环比回落，社零总额同比增速放缓至3.4%；美国农业部9月报告利空，除中国外库销比小幅上调；供应端丰产预期明确，上市提前，机采籽棉9月22日前后零星开秤，开秤价后稳中略降，商业库存快速下降，预计9月底期末库存80 - 90万吨，2025年8月进口量环比回升，2024/25年度累计进口105万吨同比降68%；需求端纺企利润改善但下游单量不足，开机率先升后降，成品库存下降，8月内需消费尚可但累计同比涨幅收窄，海外市场回暖但我国出口持稳偏弱 [7][55] - 观点：10月新疆棉上市加工高峰，关注新棉加工流通和库存累积速度，走势弱势为主，因预套保压力前置10月跌幅或收窄，关注主力合约整数关口支撑，远月关注需求和宏观政策变化 [7][55] - 策略：逢高做空，卖出看涨期权，内外价差收敛 [7][55] - 重要变量：储备政策、关税变化、上市进度 [7][55] 各部分总结 行情回顾 - 9月美棉主力合约宽幅区间震荡，交投重心下移，月度跌1.6%；USDA9月供需平衡表美国未调整，除中国外库销比上调，报告中性略空；美联储降息25基点，宏观提振有限；CFTC基金净多持仓低位，资金驱动意愿低 [9] - 9月郑棉由涨转跌，月度跌幅7.2%；9月新花上市，主产区积温好，预计新花供给730 - 750万吨，丰产预期明确且上市提前，叠加提前套保压力，郑棉承压下行 [11] 全球棉花供需情况 - 美国农业部9月报告对2025/26年度全球棉花供需调整，整体利空；美国产量上调0.2万吨至287.8万吨，期末库存未调；印度期初库存上调2.6万吨至217.1万吨，产量上调10.9万吨至522.5万吨，进口下调2.2万吨至61.0万吨，出口上调6.5万吨至28.3万吨，期末库存上调4.8万吨至228.0万吨；中国期初库存下调20.7万吨至758.5万吨，产量上调21.8万吨至707.6万吨，进口下调2.2万吨至113.2万吨，消费上调21.8万吨至838.2万吨，期末库存下调22.9万吨至739.6万吨；巴西未调整 [14] - 全球棉花产量上调23.1万吨至2562.1万吨，贸易量上调5.2万吨至1903.1万吨，消费量上调18.3万吨至2587.2万吨，期末库存下调16.8万吨至1592.4万吨，环比下降1.04% [14] 国内供需情况 - 新年度产量预估：2025年全国植棉面积4482.3万亩，同比增1.8%；预计总产量721.6万吨，同比增8.3%，较上期上调32.1万吨，创2013年以来新高 [19] - 棉花收购加工情况：9月下旬籽棉上市，新疆因降雨降温机采延后；上周皮棉期现货价格回落，籽棉收购价下调，新疆手摘棉从7.3 - 7.6元/公斤降至7.1 - 7.3元/公斤，机采棉从6.2 - 6.4元/公斤降至6.0 - 6.3元/公斤，加工企业收购谨慎；内地收购价7 - 7.5元/公斤，因降雨采摘放缓 [21] - 库存情况：9月中商业库存117.59万吨，较上月底降30.58万吨，工业库存86.21万吨，较上月底降3.

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际棉市因国际贸易关税博弈、需求忧虑、新棉上市供给压力增强及出口不佳，棉价趋弱运行 [8] - 国内棉市需求端下游纺织企业开工率同比偏低、采购热情不高、纱线库存消化慢，新花上市制约棉价但基差强限制续跌空间 [8] - 新棉基差较陈棉基差大幅走弱，15 价差偏空操作，单边逢高偏空滚动操作，国庆节前观望为宜，期权卖出虚值看涨期权持有 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场行情概述 市场价格情况 - 期货收盘价（活跃）：NYBOT2 号棉花、国际棉花指数 M、郑棉主力合约价格等均呈环比下跌，下周预期承压下跌；棉花现货进口利润和盘面进口利润缩小，棉纱进口亏损收缩但仍偏弱；棉花基差本周增强，棉纱基差偏强 [5] 供需因子情况 - 国际市场：全球棉花产量和库存预估上调，库存消费比下降，美棉周度出口净销售环比下降 [7] - 国内市场：产量预估略增，商业库存趋降，进口环比回升但整体减弱，下游开工缓升，纺织品出口额缓降 [7] 现货市场价格与价差 现货棉花、棉纱价格走势 - 现货高位震荡缓跌，进口棉低位运行 [13] 本周棉花棉纱震荡基差反弹 - 棉花和棉纱基差有不同表现，棉花基差增强，棉纱基差偏强 [5][19] 棉花及棉纱内外价差 - 棉花进口利润仍较大 [22] 国际棉市供需数据 USDA 供需数据（9 月） - 上调全球棉花产量和下调期末库存 [26] 国际市场 - 美国陆地棉出口环比下降 [29] 国内棉市供需及产业数据 国内棉市 - 产量预估调升 [33] 国内棉花市场 - 商业库存进入去库状态，港口库存继续下降，进口环比回升但整体进口量减弱 [37][40] 国内纺织企业 - 开工率稳定，纱线库存缓降，棉花原料库存下降 [42] 国内棉纺 - 进口未见放量，但纺织品出口并不差 [45] 汇率走势 - 美元指数反弹，人民币汇率升值放缓 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025/26年度全球棉花产量、消费调增，期末库存预估调减，报告相对利多棉市；国内库存维持低位，市场供应趋于偏紧，下游订单略有增加，纺企开机仍维持低位，建议短期暂且观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13895元/吨，环比涨10元/吨；棉纱主力合约收盘价19950元/吨，环比涨50元/吨 [2] - 棉花期货前20名净持仓-34949手，环比减4544手；棉纱期货前20名净持仓-172手，环比增142手 [2] - 棉花主力合约持仓量492631手，环比减5664手；棉纱主力合约持仓量20282手，环比减858手 [2] - 棉花仓单数量4759张，环比减140张；棉纱仓单数量89张，环比持平 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15300元/吨，环比涨51元/吨；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20775元/吨，环比涨20元/吨 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税为13388元/吨，环比涨17元/吨；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21440元/吨，环比降22元/吨 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为14224元/吨，环比涨19元/吨；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22793元/吨，环比降24元/吨 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较上年增48.3千公顷；全国棉花产量616万吨，较上年增54万吨 [2] - 棉花纱价差5475元/吨，环比降31元/吨；工业库存棉花全国87万吨，环比增1.3万吨 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值5万吨，环比增2万吨；棉纱线进口数量当月值110000吨，环比持平 [2] - 进口棉花利润1025元/吨，环比降18元/吨；商业库存棉花全国148.17万吨，环比减70.81万吨 [2] 下游情况 - 纱线库存天数27.67天，环比降0.69天；坯布库存天数36.14天，环比降1.1天 [2] - 布产量当月值27亿米，环比降0.79亿米；纱产量当月值199.15万吨，环比降7.35万吨 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1516175.9万美元，环比降10495.5万美元；当月纺织纱线、织物及制品出口额1160400.9万美元，环比降44419.8万美元 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率11.06%，环比涨0.03%；棉花平值看跌期权隐含波动率11.09%，环比涨0.06% [2] - 棉花20日历史波动率9.75%，环比涨0.37%；棉花60日历史波动率7.04%，环比涨0.06% [2] 行业消息 - 2025/26年度9月美国棉花产量预计增1万包至1320万包，库存使用比率保持在略高于26%的水平 [2] - 截至2025年9月14日当周，美国棉花优良率为52%，前一周为54%，上年同期为39% [2] - 2025/26年度全球棉花产量预测值为2562.2万吨，较上月调增23.1万吨；全球消费调增18.3万吨至2587.2万吨；全球期末库存调减16.8万吨至1592.4万吨 [2] 提示关注 - 今日暂无消息 [2]

宏观经济增长态势 - 7月规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月收窄2.8个百分点，连续两个月收窄[1][6] - 高技术制造业利润由6月下降0.9%转为增长18.9%，拉动全部规模以上工业企业利润增速较6月加快2.9个百分点[1][6] - 8月1-24日全国乘用车新能源市场零售72.7万辆，同比增长6%，环比增长7%，新能源零售渗透率达56.6%，今年以来累计零售718.2万辆，同比增长27%[1] 金融市场动态 - 10年期国债活跃券收益率上行至1.7625%，央行单日净回笼2361亿元，但开展6000亿元MLF操作实现当月净投放3000亿元，为连续第六个月加量续作[2][9] - 8月标普全球和欧元区制造业PMI回升至临界点上方，美联储主席表态为9月降息打开可能性[2][9] - 7月社零、投资同比增速回落，金融数据同比增速持续回升，一线城市二手房价环比继续回落[2][9] 商品市场表现 - 马来西亚8月1-20日棕榈油产量预估较上月同期增加3.03%，8月1-25日出口量环比增加10.9%-16.4%[3][25] - 沿海甲醇库存环比上涨10.8万吨至124.85万吨，同比上涨28.29%，可流通货源预估67万吨[12] - 碳酸锂周度产量环比增加424吨至19980吨，8月供应预计环比增加3%至8.42万吨[19] 产业供需格局 - 上周铁水产量维持240万吨以上高位，螺纹产量环比下降，总库存增幅减小，表需环比增加[3][23] - 玻璃生产企业库存环比增加28万重箱至5636万重箱，纯碱生产企业库存环比下降4.8万吨至171.53万吨[15] - 国内棉花供应偏紧，现货基差坚挺，纺织企业新增订单不足[27] 国际环境与政策 - 美国财政部长表示美联储主席候选人面试将于下月开始，人选预计秋季揭晓[4] - 上海合作组织峰会将于8月31日至9月1日在天津举行，成员国将签署《天津宣言》[5] - 美国对印度商品加征关税生效，俄乌加大能源基础设施攻击力度[10] 资产价格变动 - 标普500指数上涨15.46点至6481.40点，涨幅0.24%；富时中国A50期货下跌296点至14666.00点，跌幅1.98%[7] - ICE布油上涨0.55美元至67.80美元/桶，涨幅0.82%；伦敦金现上涨3.03美元至3396.50美元/盎司，涨幅0.09%[7] - LME铜下跌81.50美元至9755.50美元/吨，跌幅0.83%；CBOT豆粕下跌4.40美元至288.70美元/短吨，跌幅1.50%[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉在USDA报告调整下反弹至前高附近，新疆新棉生长进度提前，对新年度产量维持乐观预期，随着旺季临近下游走货边际好转，但回暖幅度有限；国外方面，USDA八月报告调减美棉种植面积、上调弃耕率，预期美棉总产下降，同时上调中国消费量、下调全球产量、上调全球消费量，全球期末库存大幅下调，新年度棉花供需预期收紧；当前陈棉低库存支撑近月合约，短期棉价重心或随下游好转而抬升，关注下游备货情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 国内市场 - 供应：截至8月7日，全国新棉销售率97.7%，同比提高6.7个百分点，较过去四年均值提高8.4个百分点 [2] - 进口：6月我国棉花进口量3万吨，环比减少1万吨，同比减少13万吨，棉纱进口量11万吨，环比增加1万吨，同比持平，棉布进口量4289.55吨，环比减少3.44%，同比减少24.37% [2] - 需求：7月国内纺服零售额961亿元，环比减少24.63%，同比增加1.80%；7月纺织品服装出口额267.66亿美元，环比减少2.01%，同比减少0.06% [2] - 库存：截至7月底，全国棉花工商业库存共308.82万吨，较六月底减少64.46万吨，其中商业库存为218.98万吨，较六月底减少64万吨，工业库存为89.84万吨，较六月底减少0.46万吨 [2] 国际市场 美国 - 供应：至8月10日全美棉花现蕾率93%，同比落后2%，较近五年均值落后1%，全美结铃率65%，同比落后7%，较近五年均值落后6%，全美吐絮率8%，同比落后4%，较近五年均值落后2%，全美棉株整体优良率53%，环比下降2个百分点，同比提高7个百分点 [2][3] - 需求：8.1 - 8.7一周美国25/26年度陆地棉净签约54885吨，环比大幅增加，装运陆地棉41345吨，净签约皮马棉476吨，装运皮马棉2722吨，净签约26/27年度陆地棉249吨，未签约26/27年度皮马棉 [3] 东南亚 - 供应：截至8月8日，印度新年度棉花播种面积达1070万公顷，同比减少约2.7% [3] - 需求：7月越南纺织品服装出口额为39.11亿美元，环比增加8.7%，同比增加5.3%；6月孟加拉服装出口额为27.88亿美元，环比减少28.87%，同比减少6.31%；6月印度服装出口额为13.10亿美元，环比减少13.30%，同比增加1.23%；6月巴基斯坦纺织品服装出口额为15.22亿美元，环比减少0.60%，同比增加7.59% [3] 期货市场 - 郑棉01收盘价14120，周涨跌320，涨跌幅2.32%；郑棉05收盘价14090，周涨跌340，涨跌幅2.47%；郑棉09收盘价13835，周涨跌195，涨跌幅1.43% [22][26] - 现货方面，CC Index 3128B价格15216，涨跌38，涨跌幅0.25%；CC Index 2227B价格13335，涨跌26，涨跌幅0.2%；CC Index 2129B价格15486，涨跌28，涨跌幅0.18% [26] - 价差数据：CF1 - 5价差30，变化 - 20；CF5 - 9价差255，变化145；CF9 - 1价差 - 285，变化 - 125 [26] - 进口价格：FC Index M价格13576，涨跌156，涨跌幅1.16%；FCY Index C32s价格21255，涨跌68，涨跌幅0.32% [26] - 棉纱数据：期货价格收盘价20185，周涨跌580，涨跌幅2.96%；现货价格收盘价20720，涨跌100，涨跌幅0.48% [26]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级，但对各品种给出了投资策略建议，如震荡运行、区间交易、观望、逢高偏空、逢低布局多单等[1]。 报告的核心观点 报告对期货市场各品种进行分析，认为多数品种短期呈震荡态势，部分品种有震荡偏强或偏弱表现，投资需关注各品种基本面、宏观因素、政策变化及市场情绪等影响，依据不同品种特性制定投资策略[1]。 各目录总结 宏观金融 - 股指震荡运行，政策暖风、资金流入和事件催化使指数走强，短线或震荡洗盘，中期向上，回调是多头布局窗口[6]。 - 国债震荡运行，短期债券收益率下行受限，关注风险资产价格动向，若其加速上涨，债券收益率有突破波动区间风险[6]。 黑色建材 - 螺纹钢震荡，周一价格震荡上行，供需相对均衡，估值中性，预计短期震荡，可观望或短线交易[8]。 - 铁矿石震荡，周一价格偏强，供给端发运总量环比降、库存环比增，铁水日产环比降，考虑宏观利好，预计盘面震荡偏强，可作空配其他黑色品种时的多腿配置[8]。 - 双焦震荡运行，焦煤短期供需双弱，关注煤矿复产、钢焦提涨及进口煤通关；焦炭供应偏紧，钢厂刚需支撑，关注原料煤价格、提涨进展及钢厂库存补充[10]。 有色金属 - 铜高位震荡，经济数据向好和降息预期使铜价重心回升，国内炼厂产量高，下游消费弱，库存或累库，预计维持震荡走势[13]。 - 铝短期震荡，8月建议逢低布局多单，几内亚铝土矿发运受影响，氧化铝和电解铝产能有变化，下游开工率走弱，库存有累库压力，铝价在支撑位反弹[15]。 - 镍震荡运行，建议逢高适度持空，镍产业中长期供给过剩，消费增量有限，矿端支撑减弱[18]。 - 锡震荡运行，建议区间交易，7月国内精锡产量增加，消费端半导体行业有望复苏，库存中等，供应改善有限，需求淡季，关注关税政策[19]。 - 白银震荡运行，建议区间交易，美国关税、就业数据和贸易谈判影响市场，白银价格下方有支撑[20]。 - 黄金震荡运行，待价格回调后逢低买入，影响因素与白银类似，贵金属价格下方有支撑[20]。 能源化工 - PVC震荡，09暂关注4900 - 5100，成本利润低，供应高，需求受地产和出口影响，库存略低于去年，预计短期震荡整理[23]。 - 烧碱震荡，09暂关注2400 - 2550，供应充裕，需求有刚性支撑但增速放缓，现货趋稳，远期旺季需求有支撑[25]。 - 苯乙烯震荡，暂关注7100 - 7400，成本受油价和纯苯影响，供应有复产和投产预期，需求下游开工走低，出口和内需有走弱风险，盘面预计震荡[28]。 - 橡胶偏强震荡，暂关注15200 - 15600，原料价格走强，库存去化，供应利好释放，看多情绪升温，预计短期胶价偏强运行[30]。 - 尿素区间操作，下方关注1700 - 1730支撑，上方关注1800 - 1830压力，供应环比减少，需求复合肥开工提升、其他工业需求维稳，企业库存去库[33]。 - 甲醇震荡运行，供应环比提升，下游需求甲醇制烯烃开工维稳，库存去化，供需趋稳，受工业品价格波动影响[34]。 - 聚烯烃偏弱震荡，L2509关注区间7200 - 7500，PP2509关注区间6900 - 7200，处于传统淡季，供应检修量下滑、产量反弹，下游备货弱，库存累库，关注下游需求和政策等因素[36]。 - 纯碱空09多05套利，现货市场弱势，供需上中游累库，产业端利空，期碱远月或受宏观支持[38]。 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡调整，2025/26年度全球棉花产量和消费环比调增，期末库存增加，新疆产量有望好于预期，下游消费清淡，期货关注宏观市场变化[39]。 - 苹果震荡偏强，西部早熟交易少，山东产区库存富士走货略快，价格早熟果偏弱、库存果稳定，未来基于低库存和生长影响，有望高位震荡[40]。 - 红枣震荡偏强，新疆灰枣产区气温和降雨影响生长，销区市场交投氛围提升，好货价格偏强，预期价格震荡上行[40]。 农业畜牧 - 生猪整体承压，09短期偏空，11、01反弹空，03承压，05偏强，关注多05空03套利，短期供强需弱，中期或反弹但高度受限，长期供应增长价格承压[42]。 - 鸡蛋逢高偏空，当前现货滞涨回调，09升水现货，四季度10、11合约反弹逢高空，12、01谨慎追空，关注淘汰、冷库出库等情况[44]。 - 玉米区间震荡，现货维稳，09基差低，短期单边谨慎做多，关注政策和替代品情况[46]。 - 豆粕上涨有限，短期M2509谨慎布局多单，M2511、M2601多单在3100压力位附近减仓，逢低再布局，现货企业滚动建多头寸[47]。 - 油脂偏强震荡，短期豆棕菜油09合约上探8500、9500和9750压力位，谨慎追涨或等回调进场，关注菜油11 - 01反套策略[49]。