证监会支持民营企业债券融资措施 - 推出七大措施从拓渠道、增需求、防风险多维度破解民营企业债券融资难融资贵问题 增强债券市场服务民营经济质效 [1] - 推进债券产品多样化建设 积极探索缓解民营企业流动性压力支持工具 便利回购融资机制 [1] - 推出科创债优先重点支持高新技术和战略性新兴产业领域民企融资需求 [1] - 优化融资服务机制提高融资效率 适度降低债券融资市场门槛 加大对民营企业直接融资支持力度 [1] - 推动优质民营企业纳入知名成熟发行人名单 发挥市场化增信作用 鼓励创设信用保护工具 健全融资增信支持体系 [1] 多层次资本市场支持路径 - 支持优质民企利用全面注册制改革机遇发展壮大 发挥新三板和北交所服务创新型中小企业主阵地作用 [2] - 支持区域性股权市场为中小微企业提供普惠金融服务 积极发展创业投资基金 [2] - 支持企业依托应收账款、融资租赁、小额贷款等基础资产发行资产证券化产品 直接面向产业链上下游民企拓展融资渠道 [2] - 鼓励商业银行扩大面向民企信贷业务 改进信贷审批权限和程序 充分发挥金融科技作用加快产品创新 [2] - 完善民营企业征信系统和信用评价体系 理顺银企信用关系 [2] 制度保障与政策支持 - 制定清晰明确产业发展政策 设置红绿灯 保持政策连续性和稳定性 为民营经济提供稳定预期 [3] - 进一步完善适应民企发展需要的多元化融资模式 创造更多融资便利条件 [3]

交易所债市融资规模 - 上半年沪深交易所债券融资总额达2.67万亿元 其中公司债融资1.97万亿元 资产支持证券融资4950亿元 地方政府债券融资2042亿元 [1] - 上交所产业企业发行公司债券3875亿元 同比增长16% [2] - 绿色债券融资752亿元 科技创新债融资311亿元 [2] 融资品种创新与精准支持 - 5月20日正式推出科技创新公司债券 加强债券市场对科技创新领域的精准支持和资金直达 首批发行企业包括国投集团 三峡集团 华鲁控股 江苏永钢等 [2] - 6月2日新增低碳转型债券和低碳转型挂钩债券品种 华能集团 宝钢股份 华鲁集团发行首批低碳转型/低碳转型挂钩公司债券 [2] - 科技创新公司债券重点支持高新技术企业 战略性新兴产业和传统产业转型升级等领域融资需求 [3] - 低碳转型公司债券募集资金用于符合国家低碳转型战略但未满足绿色债券发行要求的传统产业 [3] 民营企业融资支持措施 - 交易所推出民营企业债券融资专项支持计划 为民营企业债券融资提供增信支持 [4] - 上交所完善知名成熟发行人名单 将更多符合条件的优质民营企业纳入其中 支持优质企业债券融资 [4] - 晶科科技 龙湖 碧桂园 美的置业 旭辉 新城等多家民企在专项支持计划助力下发行债券融资 [4] - 暂免收取债券交易经手费 结算费和民营企业债券发行人服务费 预计年均减免金额达1.6亿元 [4] - 上半年民企债券净融资缺口显著收窄 [1] 债券市场规则优化 - 1月份沪深交易所出台交易新规及指引 完善债券二级市场制度建设 [2] - 4月份优化完善公司债券注册制配套制度 [2] - 6月份强化可转债交易监管 [2] - 7月1日完善可转债信息披露等业务规范 [2] 外资投资与市场开放 - 6月30日外资投资交易所债市正式实施 中国银行（香港）有限公司 中国银行澳门分行在深交所完成首批交易 中金公司和中国银行澳门分行在上交所完成首单交易 [6] - 外资投资有助于降低企业融资成本 加强企业信息披露和践约履信 提升企业国际品牌形象 [6] - 外资投资改善债券市场结构 优化市场广度和深度 推进人民币国际化进程 [6]

债务融资工具发行规模 - 2022年上半年债务融资工具发行金额达4.73万亿元 同比上升6% [1] - 合计净融资规模约1.1万亿元 同比增加约5000亿元 [1] 注册模式优化 - 采用统一注册模式（DFI、TDFI）对成熟发行人实现一次注册多次发行 [1] - 招商局集团发行8只共计290亿元债务融资工具用于优化债务结构和降低融资成本 [1] - 深圳顺丰泰森控股首次采用DFI模式注册 可在额度和期限内自主发行多种工具 [2] 民营企业融资支持 - 交易商协会通过会员服务热线和提升评议效率支持民企融资 [1] - 顺丰、德邦、韵达和圆通4家民企发行债务融资工具50亿元用于补充营运资金和优化债务结构 [2] - 免除民营企业发行人会员2022年全年会费 并推出多项服务费减免措施 [4] 基础设施行业融资 - 银行间市场支持水利、交通、物流等基础设施建设和重大项目融资 [2] - 累计支持水利工程建设运营企业发行债务融资工具151.5亿元 [2] - 交通运输、能源和农林牧渔企业融资达16264.8亿元 覆盖招商局、国家电网、中石化、中粮等龙头企业 [2] 航空业纾困支持 - 交易商协会提升项目评议效率支持民航企业纾困 [3] - 国航股份和东航股份累计注册债务融资工具1230亿元 覆盖超短期、短期和中期票据 [3] - 东航股份依托DFI机制注册1000亿元超短期融资券 [3] - 银行间市场已提供1200亿元发行额度支持民航业 接近2000亿元目标 [3] - 2022年1-6月民航企业累计发行债务融资工具965.90亿元 [3] 市场效率提升 - 银行间市场继续提升信息披露和注册发行效率服务企业融资需求 [4] - 发挥银行间市场作为宏观政策调控平台作用落实稳经济政策 [4]

政策支持 - 金融监管总局将尽快推出支持小微企业及民营企业融资的一揽子政策 [1] - 政策旨在做深做实融资协调工作机制 助力稳企业稳经济 [1] - 制定实施银行业保险业护航外贸发展系列政策措施 [1] 定向服务 - 对受关税影响较大的市场主体提供精准服务 [1] - 全力帮扶相关市场主体稳定经营并拓展市场 [1]

资本市场对民营企业的支持力度 - 民营企业座谈会提出继续解决融资难融资贵问题 [1] - 注册制改革以来A股新增民营上市公司1160家 占比超八成 募资1.07万亿元 占比近七成 [1] - 上市民企数量达3415家 占A股总数63.3% 较2019年底提升4.6个百分点 [2] - 上市民企市值35.02万亿元 占A股市值39.85% 较2019年底提升4.54个百分点 [2] 民营企业再融资情况 - 2023年民企再融资326家次 占比68.34% 规模3008.4亿元 占比40.40% [3] - 2024年民企再融资138家次 占比70.05% 规模990.95亿元 占比44.41% [3] - 全面注册制为创新型和科技型民企提供更便捷上市通道 [3] 民营企业债券融资结构 - 2024年民企在交易所债券市场发行983只债券 募资3741.06亿元 [4] - ABS成为民企债券融资主力 发行890只占比90.54% 募资2805.76亿元占比75% [4] - 绿色债发行52只募资491.92亿元 科技创新公司债发行21只募资116.2亿元 [4] 债券融资支持工具创新 - 中证金融累计为35家民企提供信用保护增信约53亿元 助力债券融资超350亿元 [6] - 信用风险缓释工具和担保增信降低民企融资成本并提高效率 [6] - 扩充合作机构类型至地方担保公司 推动民企债券融资支持工具增量扩容 [5] 多层次资本市场发展建议 - 需继续推进注册制改革并优化上市审核流程 [7] - 应加强各层次资本市场互联互通并完善民企增信制度 [7] - 需扩大债券融资和资产证券化产品创新应用 [8] - 应优化市场准入机制并完善信用评级体系 [8]

市场准入与公平竞争 - 严格落实"非禁即入"政策 落实全国统一的市场准入负面清单制度 涉及建设工程 房地产 矿产资源以及水电气热力等民商事案件审理中 准确把握自然垄断行业 服务业市场准入放宽对合同效力的影响 [2] - 依法遏制滥用行政权力排除 限制竞争行为 破除区域壁垒和地方保护 促进各种所有制经济依法平等使用生产要素 公平参与市场竞争 同等受到法律保护 [2] 拖欠账款问题解决 - 严格落实民营经济促进法关于账款支付刚性条款 保障中小企业款项支付条例等规定 依法保障民营经济组织特别是中小企业账款获得及时支付 [2] - 依托清理账款部际联席会议工作机制 完善拖欠账款预防和清理机制 全面落实快立快保快审快执"绿色通道"工作要求 强化对拖欠主体的强制执行 [2] 消费纠纷与市场秩序 - 发布网络消费典型案例 引导经营主体规范经营 促进网络经济 平台经济健康持续发展 [3] - 落实食品药品惩罚性赔偿制度 依法规制"知假买假" 既维护消费者权益 又惩治违法索赔行为 [3] - 依法审理预付式消费民事纠纷案件 打击经营者"卷款跑路" "霸王条款" 收款不退等损害消费者权益行为 [3] 融资渠道与成本优化 - 规范金融机构放贷行为 推动降低综合融资成本 依法规范利息收取 协同推动政策落实落地 [4] - 依法规制"高利贷" "砍头息"等非法职业放贷和转贷违法行为 严惩民间借贷犯罪活动 规范和引导民间融资秩序 [4] - 民营企业尤其是小微企业因财务不健全 经营稳定性等因素 常被正规金融融资渠道拒之门外 [5] 融资创新与信用机制 - 金融机构应创新融资供给机制 针对民营企业设定合理信贷配给机制 提高服务覆盖率和信贷可得性 [6] - 优化信贷响应机制 建立快速审批通道 提高审批效率 [6] - 健全失信惩戒和信用修复机制 合理确定失信惩戒范围和力度 发挥失信惩戒分级分类及守信激励作用 [6]

最高人民法院发布《指导意见》支持民营经济融资 - 最高法发布25条司法保障举措 重点解决民营企业"融资贵"问题 明确提出依法规制"高利贷 砍头息"等违法行为 [1][3] - 要求规范金融机构放贷行为 推动降低综合融资成本 包括禁止单方面增加贷款条件 中止放贷或提前收贷等侵害权益行为 [3] - 强调严惩民间借贷犯罪活动 重点打击非法职业放贷和转贷 引导民间融资秩序规范化 [3] 民营企业融资困境与政策影响 - 民营企业因财务不健全等因素常被正规金融机构拒贷 被迫转向民间借贷并陷入"高利贷 砍头息"陷阱 实际资金成本远超合同金额 [3][4] - 贷款中介通过"咨询费 顾问费"等名义抬升融资成本 加剧民营企业负担 [4] - 相较国有企业 民营企业面临隐性融资壁垒 长期存在融资难 融资贵问题 [4] 金融机构与政府层面的改进建议 - 金融机构需创新供给机制 设定合理信贷配给 建立快速审批通道 提高服务覆盖率 [5] - 政府应建立企业维权快速通道 推动融资风险市场化分担 允许仓单 应收账款 知识产权等权利质押融资 [5] - 健全失信惩戒分级机制 对轻微失信主体给予宽限期 通过和解 重组等方式盘活资产 运用单次解禁制度促进执行和解 [5] 行业专家观点 - 政策有助于肃清贷款乱象 震慑不法分子 引导资金流向健康实体经济领域 [4] - 建议结合国常会贴息政策出台细则 对服务业主体实施金融"精准滴灌" [4] - 法律规制将直接降低民企融资成本 避免"借少还多"恶性循环 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年以来中国内外部环境复杂，关税博弈增加全球贸易和经济发展的不确定性，内部虽上半年韧性增长，但内生需求弱、投资边际弱化、出口放缓等问题仍需稳增长政策发力。上半年货币政策适度宽松，债券市场强化直接融资功能，推出“科技板”，加强对重点领域定向支持，规范市场运行，推动对外开放[5]。 根据相关目录分别进行总结 重点领域 - 科技创新领域支持政策密集出台，“科技板”落地，拓宽发行主体范围，细化发行流程等，政策一致性和可操作性增强，科创债发行热度提升，规模约1万亿元，同比大幅增长，后续仍有望扩容，风险分担工具和ETF也取得积极进展[4][11] - 债券市场加大对消费、体育产业支持，助力稳预期稳增长，体育产业或有创新品种推出，消费领域新规落地有望促进居民消费潜力释放与服务供给升级[12][14] 薄弱环节 - 中央部署加力解决民企融资问题，《民营经济促进法》落地，强化民营经济法治保障，债券市场主管单位引导市场信心，优化融资环境[15][18] - 政策支持下民企融资有边际改善，如民营房企重启境外融资、境内信用债融资规模增加，但仍面临需求不足、成本较高等制约，融资改善需时间[22] 基础制度 - 优化发行、交易、估值等环节制度规则，减免交易结算费用，修订审核指引，试点续发行业务，优化估值指引，促进市场规范运行[25][26][27] - 规范债务重组类债券置换业务，提高信用风险缓释工具创设灵活性，便利市场管理和化解风险[28][29] 对外开放 - 自贸离岸债有望重启，强调“两头在外”原则，拓展企业融资渠道，促进国际化发展[33] - 债券通迎来八周年，交易规模增长，投资者结构多元化，优化扩容措施有望促进境内外市场互联互通，深化对外开放[34][37] - 中国债券配置性价比较高，或吸引更多长期配置资金，未来债券市场开放程度有望加深[38][39]

民营企业债券融资支持政策 - 交易商协会发布"14条"行动方案优化民营企业债券融资环境，提升服务力度[1] - 构建三大服务机制：注册发行"绿通"机制（上半年注册60家/2366亿均同比翻倍）、承销投资公示机制、首次注册拓展机制（首次注册主体15家同比翻倍）[1] - 上半年银行间市场民企债务融资工具发行2384亿占公司信用类债券超90%，净融资557亿同比多增426亿[1] 融资成本与存量结构 - 民企债务融资工具加权平均利率2.11%同比下降47BP，节省成本超13亿[1] - 截至6月末民企债务融资工具存续5005亿占公司信用类债券近60%[1] - 中长期债务融资工具发行764亿同比增21%，制造业存量占比45%较上年末提升2个百分点[2] 战略新兴产业融资分布 - 战略新兴产业债务融资工具发行超2000亿，主要领域：新一代信息技术648亿（华为控股等）、生物技术636亿（伊利实业等）、新材料320亿（山东宏桥等）[2][3] - 新能源汽车领域268亿（比亚迪等），高端装备104亿（三一集团等），新能源72亿（通威股份等）[3]

结构性货币政策工具支持民营经济 - 上半年中国人民银行上海总部累计发放支农支小再贷款244.3亿元 [1] - 科技创新再贷款支持758家科技型企业获得首贷，贷款增加54亿元 [1] - 技术改造贷款增加231亿元，支持上海市落地75个技术改造和设备更新项目 [1] - 普惠小微贷款新增952.9亿元，民营经济贷款新增1136.2亿元 [1] 企业融资成本下降 - 二季度政策利率下调后，上海辖内贷款利率持续回落 [1] - 6月上海新发放普惠型小微企业贷款平均利率为3.22%，同比下降67个基点 [1] 资本市场支持民营企业 - 金融机构审批通过股票回购增持贷款项目超130个，民营上市公司占比近80% [2] - 上海首只民营企业科技创新债券成功发行，支持债券融资发展新质生产力 [2] 未来政策方向 - 以稳岗扩岗促就业为抓手，鼓励银行创新产品服务模式 [2] - 聚焦重点园区和产业领域，加强调研走访解决融资痛点 [2]