事件：蓝科高新发布2025Q3 财报，2025Q3 公司实现营收1.77 亿元/同比+12.05%，归母净利润0.12 亿 元/去年同期-0.11 亿元，扣非后归母净利润0.10 亿元/去年同期-0.14 亿元，今年公司前三季度营收分别 为1.29 亿/+35.83%、2.83 亿/+14.96%、1.77 亿/+12.05%，归母净利润分别为0.06亿、0.14 亿、0.12 亿， 较2024 年扭亏为盈。 得益于产品结构优化，整体毛利率亦有提升。2025 年1、2、3 季度，公司销售毛利率分别为 26.57%/26.93%/23.30%，而去年同期分别为26.82%/18.53%/3.19%，毛利率变化主因产品结构变化，25 年1、2、3 季度，公司营收由去年的负增长转正，利润端扭亏为盈，这一良好业绩主要得益于公司在石 油石化装备领域不断巩固传统优势，同时在新能源装备领域加快布局氢能、光热储能等前沿技术。此 外，公司在中亚、南美等海外市场、精细化工装备、海洋油气装备、火电灵活性改造等领域均实现了较 好的突破，相关领域的市场需求持续增长将支撑公司的长期发展。 风险提示：光热储能、氢能、深海经济等新领域发展不 ...

今日，A股冲高回落，上证指数4000点得而复失，沪深300亦失守4700，科创50则受阻于1500点，深证成 指、创业板指也均小幅调整，市场成交小幅萎缩至2.17万亿元。 人工智能概念股今日也表现活跃，板块指数日K线上连续第7日收阳。路桥信息午后30%涨停，锦富技术 （300128）、楚天科技（300358）、海峡创新（300300）等多股20%涨停，天下秀（600556）、燕麦科技、 税友股份（603171）、粤传媒（002181）等近20股涨停或涨超10%。 消息面，安徽省政府新闻办今日举行新闻发布会披露，今年上半年，合肥市人工智能产业营收近500亿元人 民币，同比增长24%。截至目前，合肥人工智能行业从业人数超4万人。 此外，"第十届中国国际人工智能大会及展示会暨人工智算力与算法高峰论坛"于10月28日—29日举办。 东兴证券认为，人工智能行业当前处于政策、技术、需求三维共振阶段，叠加"人工智能+"行动带来自上而 下的政策赋能及潜在资金支撑。人工智能行业景气度仍有上行空间，其在科技投资领域的主线地位较难撼 动。 盘面上，国防军工、林业、玻璃玻纤、海峡西岸等板块涨幅居前，贵金属、风电设备、工程咨询服务、工 ...

德邦证券称，市场或将延续震荡上涨趋势，科技或仍为持续主线。短期来看，10月27日市场放量上涨， 主要或得益于中美贸易摩擦的不确定性逐渐打消，有助于市场延续震荡上行格局，科技板块由于全球产 业趋势以及风险偏好提振，则有望延续作为市场主线。趋势方面建议关注全球共振的人工智能，题材方 面建议关注"十五五"量子科技、生物制造、氢能、核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等 重点产业规划。此外，美联储10 月货币政策会议临近，全球流动性环境变化可能影响外资流向；中美 经贸磋商后续进展需保持持续跟踪。 新一代核心宽基A500ETF基金（512050）助力投资者一键布局A股核心资产。该ETF所跟踪中证A500指 数，采取行业均衡配置与龙头优选双策略，中证全部35个细分行业全覆盖，融合价值与成长属性，相比 沪深300，超配AI产业链、医药生物、电力设备新能源、国防军工等新质生产力行业，具备天然的哑铃 投资属性。场外联接（A类：022430；C类：022431）。 10月28日，沪指低开后盘中拉升，一度站上4000点，随后震荡蓄势。截至13:32，跟踪中证A500指数的 A500ETF基金（512050）冲高回落跌0.3 ...

市场指数表现 - 上证指数于10月28日站上4000点，创2015年8月以来新高[1] - 10月27日上证指数最高触及3999.07点，距离4000点仅一步之遥[2] - 两岸融合概念在10月28日大涨6%，前一日亦涨逾4%[1][2] 行业板块涨跌 - 10月28日涨幅领先行业包括林木、公路、机场，软件、海运、航天军工、互联网等板块跟涨[1] - 同日领跌板块包括日用化工、摩托车、贵金属、燃气、制药、教育等[1] - 10月27日存储器、稀土、光模块、核电等概念强势领涨，半导体设备、光芯片等概念跟涨[2] - 10月27日谷子经济、油气开采、网络游戏等概念逆势下滑[2] 政策与市场消息 - 中美新一轮磋商传递积极信息，金融街论坛年会释放多个重磅信号[1] - “十五五”规划明确科技自立自强战略，强力提振市场信心[1] - 中国人民银行行长潘功胜宣布实施适度宽松货币政策，并恢复公开市场国债买卖操作[2] - 国家金融监督管理总局局长李云泽提出构建融资期限与产业发展匹配的金融服务新模式，强化对硬科技、新兴产业的长期资金支持[2] - 中国证券监督管理委员会主席吴清表示将纵深推进板块改革，启动深化创业板改革，择机推出再融资储架发行制度[2] - 《合格境外投资者制度优化工作方案》和《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》两大文件正式发布[3] 机构观点与市场展望 - 多家机构指出短期科技或仍为市场主线，同时顺周期消费存在补涨机会[1][6] - 中信建投证券研报指出“十五五”规划短期提升市场风险偏好，中长期为A股提供清晰增长路径[4] - 中航证券指出五年规划公报发布后一周万得全A平均上涨3.08%，胜率75%，小盘风格和科技（TMT）板块胜率达100%[4] - 招商证券指出五年规划会议后一至两周为中游制造业、消费和TMT等行业上涨集中爆发期，会议后一个月市场上涨行情逐渐收敛[4] - 太平洋证券认为科技类吸筹率仍高于35%，波动较低的“旧”势力板块四季度更易获超额收益[6] - 德邦证券建议短期关注人工智能及“十五五”重点产业如量子科技、生物制造、氢能等[6] - 华泰证券指出中期市场主线或向顺周期消费偏移，因政策端对消费需求侧表述偏强，且明年PPI同比转正、库存与产能周期共振回升的预期[6]

核心观点 - 公司在储能电池行业高增长（第三季度出货量同比增长65%）的背景下，2025年前三季度出现营收与净利润双降，第三季度单季业绩呈现断崖式下滑，经营状况与行业景气度形成鲜明反差 [1][5][7] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业总收入为23.8亿元，同比下降9.39%；归母净利润为1.06亿元，同比下降10.40% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为2.19亿元，同比骤降52.04% [1][3] - 扣非归母净利润同比降幅高达29.44%，显著大于归母净利润降幅，反映主营业务盈利能力弱化 [1] - 第三季度单季表现疲软：营业收入为7.73亿元，同比下降25.8%，环比下滑18.03%；归母净利润为1630万元，同比下降65.2%，环比大幅下滑76.4% [5] 盈利能力分析 - 前三季度销售毛利率为17.88%，较2024年同期下降1.26个百分点；销售净利率为4.35%，微降0.18个百分点 [3] - 第三季度单季销售毛利率为16.18%，较上半年的18.68%进一步下滑，显示成本或市场竞争压力增大 [5] 业务板块分析 - 算力中心与数据中心UPS电源业务是核心增长点，2025年上半年贡献公司47%的收入和75%的利润，但推测其增长未能完全抵消其他业务下滑 [9] - 锂离子电池业务收入同比增长5.72%，占营业收入比重39.58% [8][14] - 氢燃料电池业务发展缓慢，2025年上半年收入同比大降72.70%，未能成为有效业绩支撑 [10][12] - 储能业务收入占比仅4.04%，未能抓住行业爆发（第三季度国内储能电池出货量达165GWh，同比增长65%）机遇，面临龙头企业的激烈竞争 [14] - 蓄电池材料配件业务同比增长11.68%，但体量有限；其他业务收入同比大幅下滑80.29% [8][14] 地区市场表现 - 欧洲地区收入同比增长5.78%，占营业收入比重32.33%；美洲地区收入同比增长7.74% [8] - 华南地区收入同比下降35.20%；印度地区收入同比下降42.92% [8] - 其他地区（未明确具体范围）收入同比大幅增长274.06%，但基数较小 [8] 非经常性损益与研发投入 - 公司前三季度计入政府补助2701.45万元，对利润贡献较大，扣除后扣非净利润降幅更为显著 [10][11] - 前三季度研发投入为8908.63万元，同比增长11.70% [10]

市场表现与关键事件 - 10月28日上证指数突破4000点，创2015年8月19日以来新高 [1][2][3] - 市场积极因素增多，包括中美新一轮磋商传递积极信息及2025金融街论坛年会释放重磅政策信号 [1][2] - 此前“十五五”规划明确科技自立自强战略，政策预期强力提振市场信心 [1][2] 金融政策动向 - 中国人民银行行长潘功胜提出实施适度宽松的货币政策，并宣布恢复公开市场国债买卖操作以强化政策协同 [3] - 国家金融监督管理总局局长李云泽聚焦金融供给侧改革，提出构建融资期限与产业发展匹配的新模式，强化对硬科技、新兴产业的长期资金支持 [3] - 中国证券监督管理委员会主席吴清明确将纵深推进板块改革，启动深化创业板改革，择机推出再融资储架发行制度 [3] - 《合格境外投资者制度优化工作方案》和《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》两大重磅文件正式发布 [4] 机构观点与市场展望 - 多家机构指出短期科技或仍为市场主线，同时顺周期消费存在补涨机会 [2][7] - 五年规划成形对A股形成助力，公报发布后一周万得全A平均上涨3.08%，小盘风格和科技（TMT）板块胜率达100% [5] - 会议后一至两周，中游制造业如基础化工、电力设备、汽车、机械设备及消费中的食品饮料、社会服务等板块上涨概率和平均收益较高 [6] - 太平洋证券认为科技类吸筹率仍高于35%，但波动较低的“旧”势力板块在四季度更易获得超额收益 [7] - 德邦证券建议短期关注人工智能及“十五五”规划的重点产业如量子科技、生物制造、氢能等 [7] - 华泰证券指出中期市场主线或向顺周期消费偏移，因政策对消费需求侧表述偏强，且明年PPI同比转正、库存与产能周期共振回升的预期 [7]

核心观点 - 国金证券研报看好量子计算和可控核聚变产业趋势向上 [1] - 两个产业有望获得顶层政策护航和资金支撑 [1] 政策背景 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出前瞻布局未来产业 [1] - 规划建议推动量子科技、核聚变能等成为新的经济增长点 [1] 重点布局产业 - 未来产业包括量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信 [1]

公司概况与整体业绩 * 公司为光威复材[1] * 前三季度营收同比下降32.22%[2] * 第三季度单季营收7.85亿元，同比增长5.24%，环比增长23.58%[3] * 第三季度归母净利润1.45亿元，同比下降41.05%，环比增长26.88%[3] * 第三季度扣非净利润1.3亿元，同比下降43.45%，环比增长24.66%[3] * 短期借款激增至6.81亿元，主要用于补充流动资金，以应对支付集团股权款、分红、归还项目贷款及第四季度集中回款导致的资金短缺[3][31] 各业务板块表现 * 拓展纤维板块收入10.03亿元，同比下降12.54%[4] * 能源新材料板块收入6.52亿元，同比增长58.95%，风电碳梁业务快速增长是主要驱动力[2][4] * 通用新材料板块收入1.8亿元，同比下降1.94%[4] * 辅材科技板块收入0.6亿元，同比下降26.34%[4] * 精密机械板块收入0.67亿元，同比增长4.4%[5] * 光盛科技板块收入0.15亿元，同比增长33%[5] 装备与军工业务 * 装备业务订单充足，包括未来三年的合同[14] * 传统型号产品发货低于预期，对前三季度业绩产生较大影响[5][16] * 新型号主力产品发货稳定且逐季增加，新定型产品表现良好并逐季增强[5][8] * 航天用MGO系列产品需求回暖，整体表现稳定[5] * 军工采购合同多为一年一签，目前合同尚有空间，不涉及追加订单[10] * 预计2026年和2027年增长将非常明显，主要因国家对主力装备需求增加[24] 包头生产基地（内蒙古项目） * 受行业内卷影响，产品价格低迷，固定成本较高且产能未完全释放，对公司业绩造成拖累[2][5] * 1月至9月产量约为1,700吨，预计第四季度产能利用率可达60%左右，年底达60%至70%[11][12] * 产品主要应用于氢能壳体类产品，其中30%外销，70%自用[12] * 市场价格处于成本线左右，以产定销释放产能[11] 产品与技术发展 * T1000产品处于验证阶段，在装备和民机上的应用前景被看好[3][15] * 在高铁领域推进效果不错，公司重视轨道交通领域[15] * 在商业航天方面，已做好从纤维应用到壳体供应的准备并进行了验证[15] * 碳纤维在海上和海下装备中有广泛应用，具有防腐蚀和降噪优势[25] * 研发投入增加主要集中于国家项目预研、型号研制及提升纤维性能[23] 行业环境与价格趋势 * 碳纤维价格趋于稳定，T300、T400等高性能纤维价格相对稳定，高端产品价格略有小幅下调[2][13] * 整个行业面临较大的成本压力和激烈竞争局面[2][13] * 民用纤维价格处于相对低位且稳定，进一步下降空间有限[20] 未来展望与战略重点 * 未来看好高端航空航天、民用航空及低空经济、氢能、压力容器、3C电子、机器人、新能源等新兴领域以消化碳纤维产能[26] * 传统定型产品需求预计将逐步减少并趋于稳定，新定型产品如800系列增长较快[17][18] * 公司将通过开发新的下游领域来应对市场供需失衡[28] * 低空业务详细数据及全年展望预计在年度报告中披露[7] * 光盛科技未来增长依赖下游需求释放，目前收入仍不到2000万元[21][22] * 海外产品毛利率较国内低20%[27]

10月27日，A股可控核聚变板块震荡拉升，安泰科技（000969.SZ）、厦门钨业（600549.SH）、东方钽业（000962.SZ）、纽威股份（603699.SH）涨停，另 有中国核建（601611.SH）、东方电气（600875.SH）、西部超导（688122.SH）等个股跟涨。 消息面上，党的二十四届四中全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》），提出前瞻布局未 来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。 其中，西部超导作为全球低温超导龙头，是国际、国内多座重大核聚变装置的核心供应商，独家供应ITER中央螺线管及CFETR高场磁体系统，其Nb3Sn超 导线材临界电流密度达3000A/mm²。2025年中标BEST项目，CFETR订单超3亿元，超导业务营收同比增长65.75%，全球仅两家能量产Nb3Sn线材的企业之 一。 永鼎股份是高温超导国产化先锋，其控股子公司东部超导在高温超导带材方面性能指标持续突破，第二代YBCO带材临界电流密度> 300A/mm²，成本较国际 低30%。2025年获 ...

投资评级 - 对科威尔股票维持"增持"评级 [6][8] 核心观点 - 公司业绩符合预期，测试电源业务增长超预期，但氢能业务不及预期 [4] - 看好公司在AI测试电源和氢能产业的持续布局 [4] - 2025年第三季度业绩显著改善，营收同比增长17.9%，环比增长23.8%，归母净利润同比大幅增长110.4%，环比增长94.1% [4] - 氢能行业有望在"十五五"期间景气提升，因被提升至国家战略高度 [5] 财务业绩分析 - 2025年前三季度公司实现营收3.7亿元，同比小幅下降2.0%，归母净利润0.5亿元，同比基本持平下降0.1% [4] - 2025年前三季度公司毛利率为40.8%，同比下降8.2个百分点，净利率为13.9%，同比上升0.4个百分点 [4] - 销售费用率减少至11.6%，研发费用率为15.3%，管理费用率为9.9%，财务费用率为-0.8%，四项费用率总体减少2.2个百分点 [4] 业务进展与行业展望 - 在AI测试电源领域，公司已实现测试电源和负载的小批量订单并完成部分交付，正推动产品和解决方案在行业头部客户产线端的导入 [5] - 氢能行业受益于国家政策支持，预计"十五五"期间景气度将提升 [5] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年营收分别为5.5亿元、6.6亿元、8.4亿元，归母净利润分别为0.7亿元、0.9亿元、1.3亿元 [6] - 对应2025年10月23日股价的市盈率分别为52倍、38倍、27倍 [6] - 预测每股收益2025-2027年分别为0.80元、1.09元、1.53元 [9] - 预测毛利率将从2024年的45.0%提升至2027年的48.3%，净利率从10.3%提升至15.3% [10]