氢电拖轮技术突破 - 全国首艘氢电拖轮"氢电拖1"在青岛港投用，采用"氢燃料电池+液冷锂电池"混动系统，实现零碳排放[1] - 拖轮输出功率达7000匹马力，锂电池总容量7838千瓦时，静水航速14.2节，拖力82吨[2] - 与传统燃油拖轮相比，每年减少二氧化碳排放1500吨，相当于植树造林1000多亩[3] 动力系统创新 - 动力系统采用宁德时代船用液冷磷酸铁锂电池与质子交换膜氢燃料电池串联混动[2] - 锂电池提供瞬时高功率输出，氢燃料电池保障长周期稳定供电[2] - 推进系统设经济与动力双模式，经济模式延长续航，动力模式增强拖拽能力[3] 智能化应用 - 驾驶舱配备三屏综合显示系统，集成北斗导航、电子海图、船舶自动识别功能[6] - 实时接入港口数字孪生平台，实现毫米级协同作业与碰撞预警[6] - 配套全自动智能岸基充电装置，充电效率提升200%以上[6] 港口绿色转型 - 青岛港配套建设全国港口首座加氢站，支持氢能船舶与集卡运营[6] - 船体采用轻量化设计降低能耗，运行噪声显著低于传统柴油拖轮[4] - 项目作为"双碳"标杆案例，将拓展氢能应用场景推动行业绿色升级[6]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 短期补库行为使交易环节回暖，但 25 年整体税率高于 24 年，市场对 EPS 下行及关税反复仍有担忧，Q2 和 Q3 看好成长板块，尤其是卡脖子和自主可控的新材料方向机会，化工行业新材料标的估值有优势，原材料压抑和自主可控带来的份额提升有望实现量利共振，建议关注新材料公司成长机会 [4] - 新材料可分为技术壁垒高需国产化突破、靠下游增量需求加速国产化、因终端产业链内迁实现国产替代、内卷降价换需求空间四类 [16] - 新能源材料方面，锂电池关注新技术落地和储能需求增长，光伏关注落后产能出清，海风招标有望加速带来材料创新 [31] - 消费电子中手机需求增速放缓后恢复增长，可穿戴设备成新增长点，“国补”扩大到消费电子领域，2025 年消费电子板块有望快速增长 [66] - 2025 年有望成为人形机器人量产元年，智能化及成本优化是主要难题，高强度、轻量化、高性价比的新材料是首选，机器人需求增长将催化材料市场化竞争实现降本 [74] - 氢能战略地位确立，地方政策助力，各环节内生变革降本，氢能重卡引领需求增长，工业替代应用潜力大 [79] - 纯化过滤行业因下游新兴市场发展需求旺盛，传统领域稳定增长，新兴领域如盐湖提锂和半导体将贡献重要需求增量 [99] - 半导体材料“先进”封装模式创新和国产替代双轮驱动，国内光刻胶以低端为主，高端被国际龙头垄断 [110] - 合成生物学市场空间和应用领域广阔，技术迭代发展快，有望颠覆石化生产路线，实现生物质能源高效利用，生物基材料产业发展受政策支持 [132] - 再生资源在双碳目标中有战略价值，全球废塑料回收再生发展快，欧盟政策驱动生物柴油市场，可降解塑料推行是长期趋势 [164] 各部分总结 行业更新 - 本周新材料板块跑赢大盘和基础化工板块，涨幅较高的是半导体材料相关标的，涨幅前 5 为上纬新材、东材科技等，跌幅前 5 为宏柏新材、久日新材等 [4][8] - 本周价格上涨的品种有金属硅、PBAT、缬氨酸，跌幅较大的有电子级双氧水、6F、环氧树脂 [4][8][21] - 工信部召开光伏企业座谈会治理低价竞争、推动落后产能退出，中美贸易摩擦关税缓和带来补库窗口期，市场对 EPS 下行及关税反复仍有担忧，建议关注新材料公司成长机会和进口替代新材料领域机会 [4][9][10] - 国家市场监管总局对杜邦中国立案调查，关注国产化受益方向，海外大厂减产使 DDR4 内存价格飙升，深圳对人工智能终端技术攻关最高资助 2000 万，北京、河北、四川启动氢能试点申报，国内发布开源模型 Kimi K2，韩国通过合成生物学促进法案，4AIR 平台注册超 1000 万加仑 SAF [12][13][14][15] 交易数据 - 本周华创化工行业指数 73.06，环比 -0.22%，同比 -25.03%；行业价格百分位为过去 10 年的 18.49%，环比 -0.08%；行业价差百分位为过去 10 年的 0.18%，环比 -0.30%；行业库存百分位为过去 5 年的 91.12%，环比 +1.91%；行业开工率为 65.71%，环比 +0.36% [17] 新材料子板块基本面跟踪 新能源材料 - 工信部召开光伏企业座谈会治理低价竞争、推动落后产能退出，预计 2025 年风、光新增装机超 500GW [30] - 锂电、光伏、风电供给需求快速放大，新能源车关注新技术落地，储能有望成锂电池重要需求贡献，光伏关注落后产能出清，海风招标有望加速带来材料创新 [31] - 硅料收储、价格跳涨，美国征收 93.5%石墨反倾销关税，磷酸铁锂、提锂技术纳入限制出口目录，中复神鹰与金风科技签订战略合作协议 [32][33] - 重点公司如龙蟠科技、川恒股份、金石资源等在新能源材料领域有不同优势和发展前景 [34][35] 消费电子材料 - 2025Q1 中国智能手机出货量同比增长 3.3%，小米、华为等出货量和增速排名靠前，苹果出货量下滑 [65] - 消费电子中手机需求增速放缓后恢复增长，可穿戴设备成新增长点，“国补”扩大到消费电子领域，2025 年消费电子板块有望快速增长 [66] - 谷歌将举办新品发布会，中国品牌在 AR 眼镜市场占据主导位置 [67] - 重点公司如国瓷材料、松井股份在消费电子材料领域有多元化业务和发展潜力 [68][69] 机器人前沿材料 - 特斯拉 Optimus 人形机器人试生产线亮相，预计年底数千台将入驻工厂，有望引领人形机器人快速量产 [71] - 2025 年有望成为人形机器人量产元年，智能化及成本优化是主要难题，高强度、轻量化、高性价比的新材料是首选 [74] - 马斯克暗示特斯拉将展示“有史以来最史诗级”产品，我国工业机器人出口市场份额跃居全球第二，今年上半年增长 61.5%，人形机器人首个商业化大单落地 [75] - 重点公司如中研股份、新莱福在机器人材料领域有相关技术和产品优势 [76][77] 氢能 - 工信部等两部门发布计量支撑产业新质生产力发展行动方案，开展新能源关键共性计量技术研究与应用示范，建设新能源智能安全评价与计量测试平台 [78] - 氢能战略地位确立，地方政策助力，各环节内生变革降本，氢能重卡引领需求增长，工业替代应用潜力大 [79] - 考克利尔氢能收购法国 McPhy 关键资产，荣创新能研发固态储氢燃料电池应急发电系统，中建七局等联合体中标绿电制氢项目，美锦能源开发并完成国内首台 L4 级自动驾驶氢燃料电池重卡道路测试 [83][84] - 重点公司如亿华通、国鸿氢能、美锦能源在氢能领域有研发、产业化和全产业链布局等优势 [85][86][87] 纯化过滤 - 本周碳酸锂价格上涨，万得盐湖提锂概念指数和锂电池指数上涨，诺和诺德公司的司美格鲁肽在德里高等法院有专利冲突，万得减肥药概念指数上涨 [98] - 纯化过滤行业因下游新兴市场发展需求旺盛，传统领域稳定增长，新兴领域如盐湖提锂和半导体将贡献重要需求增量 [99] - 诺和诺德公司司美格鲁肽专利冲突待裁决，蓝晓科技产品可应用于多种金属提取 [101] - 相关公司如蓝晓科技、新化股份、久吾高科等在纯化过滤行业有研发、生产和应用等优势 [102] 半导体材料 - 国内大模型发布并开源的最新一代 MoE 架构基础模型 Kimi K2，token 使用量超越马斯克创立的 xAI [110] - 半导体材料“先进”封装模式创新和国产替代双轮驱动，国内光刻胶以低端为主，高端被国际龙头垄断 [110] - OpenAI 收购 AI 编码初创公司失败，价值 550 亿美的大型半导体项目取消，盛视科技收购 Aldebaran 核心资产 [112] - 相关公司如德邦科技、华海诚科、联瑞新材在半导体材料领域有高端电子封装材料研发及产业化等优势 [113] 合成生物学 - 本周赖氨酸、苏氨酸价格持平，缬氨酸价格小幅上涨，葡萄糖和玉米淀粉市场价格下跌，芬兰企业用空气造蛋白工厂即将投产 [123] - 合成生物学市场空间和应用领域广阔，技术迭代发展快，有望颠覆石化生产路线，实现生物质能源高效利用，生物基材料产业发展受政策支持 [132] - 武汉大学、安徽大学等团队有相关研究成果，芬兰气体蛋白企业和动物保健生物技术公司有合作和融资进展 [135][136] - 重点公司如凯赛生物、华恒生物、华熙生物等在合成生物学领域有生物制造技术产业化和产品多元化等优势 [137][140][141] - 合成生物学领域融资速度加快，国内初创企业过去 1 年有多项融资，专利数据显示相关公司有技术创新 [149][150][152] 再生及可降解材料 - 哥伦比亚国家石油公司与民航局启动 SAF 推广项目，生物燃料和再生塑料板块部分产品价格有变动，PBAT 和 PLA 市场价格持平 [160][161] - 再生资源在双碳目标中有战略价值，全球废塑料回收再生发展快，欧盟政策驱动生物柴油市场，可降解塑料推行是长期趋势 [164] - 哥伦比亚国家石油公司与民航局启动 SAF 推广项目 [168] - 重点公司如英科再生、卓越新能、嘉澳环保等在再生及可降解材料领域有全产业链布局、产能建设和技术研发等优势 [169][170][171]

公司动态 - 宁波膜智信息科技有限公司为势银（TrendBank）唯一工商注册实体及收款账户 [1] - 骥翀氢能即将发布MH290电堆新品 性能跃升 [2][3] - 发布会倒计时2天 活动时间为14:00 限20人参与 [4][6] 行业活动 - 2025势银绿氢产业大会将于8月27-28日在江苏无锡举行 [2] 行业资源 - 可订阅《中国氢能及燃料电池产业月度分析报告》 [2] - 势银提供产业研究、数据产品及咨询顾问服务 [2] 行业合作方 - 图文版合作企业包括枡水科技、中汽创智、亿纬氢能、新氢动力、现代汽车、中联重科、骥之翼 [9] - 视频版合作企业包括鲲华科技、中鼎恒盛 [8] 联系方式 - 势银联系电话0574-87818480 邮箱service@trendbank.com [14]

燃料电池汽车市场表现 - 2025年6月燃料电池汽车上牌销量599辆 同比增加54 4% 环比增长395% [2] - 2025年1-6月累计上牌1967辆 同比减少22% 装机量253 69MW 同比减少5 54% [3] - 6月销量同比环比大幅增长释放积极信号 但全年"破万"目标需下半年月均1338辆 存在8033辆缺口 [6] 行业活动与参与企业 - 2025势银绿氢产业大会将于8月27-28日在江苏无锡举办 [1] - 图文版涉及企业包括枡水科技 中汽创智 亿纬氢能 新氢动力 现代汽车 中联重科 骥之翼 [8] - 视频版涉及企业包括鲲华科技 中鼎恒盛 [7] 数据服务与联系方式 - 势银提供产业研究 数据产品 咨询顾问等服务 [1] - 联系方式包括电话0574-87818480 邮箱service@trendbank com [13]

郑州都市圈发展规划 - 郑州都市圈晋级第10个国家级都市圈 常住人口居全国第4位 经济总量居第10位 [1] - 截至2025年5月 郑州都市圈实施6个专项规划 郑开同城东部供水工程通水 三市"同城通办"事项达200个 [1] - 2024年郑州都市圈"1+5"城市规上工业增加值占全省51.5% 主营业务收入占57.4% [11] 交通一体化建设 - 郑开城际铁路全线贯通 开封至郑州东站最快25分钟 日均开行列车50对 [4] - 郑焦城际铁路开通十年 两地通勤时间缩短至33分钟 带动焦作服务业增长35% [4] - 郑许市域铁路串联13个产业园区 日均客流超3万人次 形成"移动经济带" [5] 产业协同发展 - 郑州七大千亿级产业集群总规模达1.75万亿元 电子信息产业突破8000亿元 [11] - 郑开汽车产业带集聚10余家车企 整车产能超200万辆 零部件本地配套率90% [14] - 郑南商许超硬材料集群产值350亿元 占全国市场份额32% 入选国家先进制造业集群 [14] 生态共保联治 - 郑州黄河湿地鸟类增至283种 较五年前增长50% 空气质量连续五年改善 [7][9] - 沿黄生态廊道建成骑行道76.5公里 串联9大景观节点 植被覆盖率达85% [9] - 实施黄河流域跨市共治 黄河花园口断面水质连续五年保持Ⅱ类标准 [9] 郑开同城化示范 - 郑开GDP总和从2005年2000亿元增至2024年1.7万亿元 占全省比重提升至27.19% [16] - 中牟新区布局4个汽车专业园区 集聚400余家零部件企业 年产值突破500亿元 [18] - 郑开旅游年票发行量超17万张 两地8大主题乐园年接待游客量突破2000万人次 [19] 科技创新布局 - 中原科技城联动17地市构建"2+17"算力网 算力规模达500PFlops [16] - 氢能产业链初步成型 推广燃料电池汽车2588辆 建成加氢站40座 [16] - 15条未来产业赛道聚焦人形机器人/低空经济 技术创新投入年增25% [16]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[3] 报告的核心观点 - 电解槽多个性能指标持续突破，政策推动加氢站建设 本周新增招中标电解槽数量相较于上周略有下降，但技术层面的制氢能耗、衰减率等关键性能指标等有所突破，建议关注电解槽技术前沿的公司；中游加快氢能输用发展，推动建设加氢站，建议关注具备输氢能力的企业；氢能重卡本周2个项目开标，建议关注重卡相关的氢车企业 [2][37] 根据相关目录分别进行总结 氢能行业市场表现 行业表现 - 本周氢能源指数持续增长，与沪深300指数保持相同趋势 截至2025年7月11日，氢能源指数收盘价为2189.60点，本周涨跌幅为2.55%，2025年初至今涨跌幅为23.23% 本周氢能源（885823.TI）申万二级行业排名第38位，排名上升较多 沪深300本周涨跌幅0.82% [8] - 市盈率、市净率保持增长，高纯氢价格持平上周 截至2025年7月11日，氢能源指数TTM市盈率为25.08倍，MRQ市净率为1.63倍 示范区域4N级以上地区高纯氢价格保持稳定，本周广东、北京、上海、河南地区价格与上周保持持平，河北地区有所下降 [11] 相关个股标的涨跌情况 - 氢能行业周涨幅前五的公司为赫美集团、华光环能、豪森智能、中油资本、厚普股份，涨幅分别为36.12%、31.74%、31.10%、27.78%、26.16% [14] - 氢能行业周跌幅前四的公司为雪迪龙、永安药业、ST云动、武汉天源，跌幅分别为-13.01%、-9.54%、-9.42%、-7.69% [14] 氢能行业数据回顾 电解槽数据回顾 - 本周氢能项目招投标方面，累计中标项目有10个，其中电解槽中标项目3个，规模为0.01MW，制氢规模总计2Nm³/h；招标项目累计有7个，其中电解槽招标项目1个，规模为320MW，制氢量总计64000Nm³/h [16] - 本周电解槽项目招标市场方面仅1个项目启动采购，招标人是俊瑞绿氢能源（集团）有限公司，招标电解槽类型为碱性电解槽 本月中石油玉门油田可再生能源制氢示范项目取得重要进展，新增2台1000Nm³/h电解槽与2024年已运行的2台构建“4对1”制氢系统，已完成调试并投运，新增电解槽在制氢能耗、衰减率等关键性能指标上刷新行业记录 [17] FCV相关数据回顾 - 本周2个氢能重卡项目开标 保定市农业发展集团有限公司氢能车辆购置项目分两个标段，一标段为4.2米氢燃料轻卡车辆（95台冷藏车+5台保温车）；二标段为4.2米氢燃料轻卡车辆（55台冷藏车+45台厢式货车） 华旺（青岛）能源科技有限公司氢能单车采购项目（第二批），位于山东省青岛市黄岛区，采购数量500辆，最高限价375万元 [18] - 2025年6月份燃料电池车产量新增188辆，环比减少24.80%；销量新增251辆，环比增长52.12%；2025年1 - 6月，燃料电池车累计产量达到1364辆，同比下降47.21%；累计销量达到1373辆，同比下降46.84% [19] - 2025年1 - 6月，燃料电池专用车新增装机量环比下降85.50%，同比增长173.60%，累计装机量达到1246.67MWh 2025年1 - 6月，燃料电池客车新增装机量环比增长3226.50%，同比下降74.90% 2025年6月，燃料电池客车平均装车电量（单台车）为113.9kWh，较上月上升，燃料电池平均装车电量（单台车）为61.9kWh，较上月增长 [24] 行业动态及公司动态 行业动态 国内行业动态 - 佛山南海将推动100台氢能公务车+1000台氢能物流车投放 7月10日会议部署下半年氢能产业重点工作，发布扶持办法，南控集团计划2025年底实现不低于100台氢能公务车投入使用，重点投放1000台氢能物流车辆 [33] - 我国首款四座氢燃料电池飞机RX4M首飞成功 7月5日，由沈阳航空航天大学辽宁通航院杨凤田院士团队研发的RX4M飞机在沈阳法库财湖机场首飞，采用锂电池与氢燃料电池组合能源系统，最大起飞重量1400公斤，有效载荷320公斤，航程400公里，续航时间2小时 [33] - 国电投携手攀枝花市共建掺氢管道试验平台 7月7日，四方签订合作共建协议，共同推进掺氢管道输送应用验证及科技试验平台建设 [33] 国外行业动态 - 英国政府投入5亿英镑发展氢能 英国政府确认投入逾5亿英镑建设氢能基础设施，用于建设首个区域性氢能运输存储网络，连接制氢企业与终端用户 [34] - 欧盟通过低碳氢授权法案 7月8日，欧盟委员会发布法案，明确低碳氢及其衍生物定义，氢全生命周期温室气体排放量须比化石燃料至少减少70% [34] - 世界银行支持巴西塞阿拉州推动经济转型的绿色氢能战略 世界银行董事会批准业务，通过投资项目融资工具提供1.34亿美元资金支持 [34] 政策与公告 - 浙江湖州市发布汽车加氢站建设运营管理实施意见 7月9日，湖州市6部门印发意见，推动构建加氢站网络体系，健全管理体系 [35] - 海南推动绿氢制甲醇技术研究，发展绿氢氨醇特色产品链 7月10日，海南省印发方案，开展低碳核心技术攻关与推广，打造“风光氢储”高端装备制造产业链 [35] - 六部门联合开展2025年度国家绿色数据中心推荐工作 7月7日，六部门联合发布通知，要求风电、光伏等可再生能源利用率不低于所在省可再生能源电力消纳责任权重，积极利用储能、氢能等技术 [35] 氢企动态 - 上能电气与双良集团签约推动光储氢协同产业布局 7月9日，双方签署战略合作协议，推动“光储氢”全产业链协同布局 [36] - 全球最大绿色氢氨项目投产 7月8日，远景科技集团152万吨绿色氢氨项目32万吨首期工程在内蒙古赤峰建成投产，一期配套风电光伏及储能系统，年产绿色合成氨32万吨，三期全部投产后总产能将达152万吨 [36] - 中煤林西县风光制氢项目（一期绿色甲醇部分）获备案 7月7日，项目获备案，位于赤峰林西工业园区，总投资114646.77万元，新建甲醇生产线，年产10万吨绿色甲醇 [36]

公司动态与项目进展 - 2025年7月完成"微交通用固态储氢瓶"首次规模化交付，产品通过半年长测及第三方检测，符合国家标准[5] - 2025年7月获批成都市重点研发项目（氢能领域唯一立项），获580万元资助[7] - 2025年7月中标哈尔滨工业大学固态储氢系统项目，经多轮评审胜出[9][10] - 2025年6月持续获得徐工集团氢能叉车订单，技术延伸至工程车辆/船舶动力领域[12] - 2025年5月与波兰企业签署产品及海外代理合同，启动国际化战略[14] - 2025年5月签订国内最大规模共享氢电车储氢装置合同（3000只），产品已投入交付[17] - 2025年4月中标云南电网氢储能项目，突破央国企/科研院所竞争[18][19] - 2025年3月落地南方电网"电-氢-电"氢储能示范项目[21] - 2025年1月启动西藏高海拔光伏-氢耦合项目，样机测试中[23] - 2025年上半年累计签署34份商业化合同，金额超2000万元[24] 产品与技术优势 - 固态储氢瓶采用合金材料储氢，储氢量0.39L-2.0L，集成阀门系统实现安全供氢[31] - AEM电解制氢已形成2.5KW-10KW级产品线，2025年将发布百千瓦级新品[19] - 氢储能系统覆盖电网、微电网及高海拔场景，技术指标获第三方认证[5][19][23] 市场定位与战略 - 聚焦氢能两轮车市场，产品单价6000-8000元，运营1-1.5年可回收成本[28] - 共享氢电车商业模式突破补贴依赖，已在全国部署超6000辆[27][28] - 同步开拓国内国际双市场，推动"成都造"氢能产品全球化[14][24] 公司概况 - 成立于2023年10月，注册资本110万元，总部位于成都[34] - 核心技术团队拥有20年制氢/储氢经验，具备材料-工艺-产品全链研发能力[34] - 已建成4000平米研发生产基地，年产1000套氢储能装置[5][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端多晶硅企业产量总体增加 部分企业增产但也有停产检修情况 自律减产措施未显著扩大产能波动 需求端受反内卷会议影响产能大幅下滑但价格逐步恢复 下游光伏组件排产下调需求边际转弱 硅片企业利润企稳预计整体产量下滑结束 电池片企业有减产计划 多晶硅需求端面临较大压力 上周价格上行使大部分厂商扭亏为赢但不是常态 多数厂家将开启新一轮套保 多晶硅库存处于高位 今日多晶硅继续向上冲击 整体持仓量下滑 成交量放缓 短期炒作行情即将结束 可适当买入看跌期权 [2] 相关目录总结 期货市场 - 主力收盘价多晶硅42945元/吨 环比475 主力持仓量71783手 环比1962 8 - 9月多晶硅价差350 环比20 多晶硅 - 工业硅价差34260元/吨 环比575 [2] 现货市场 - 品种现货价多晶硅45500元/吨 环比0 基差3030元/吨 环比 - 705 光伏级多晶硅周平均价4.94美元/千克 环比0.72 多晶硅菜花料平均价30元/千克 环比0 多晶硅致密料平均价36元/千克 环比0 多晶硅复投料平均价33元/千克 环比0 [2] 上游情况 - 主力合约收盘价工业硅8685元/吨 环比 - 100 品种现货价工业硅9200元/吨 环比50 工业硅产量305200吨 环比5500 工业硅社会库存总计55.2万吨 环比1 出口数量工业硅52919.65吨 环比 - 12197.89 进口数量工业硅2211.36吨 环比71.51 [2] 产业情况 - 多晶硅产量当月值9.5万吨 环比 - 0.1 中国进口多晶硅料现货价5.04美元/千克 环比0.14 中国进口均价多晶硅2.19美元/吨 环比 - 0.14 进口数量多晶硅当月值793吨 环比 - 161 [2] 下游情况 - 太阳能电池产量7056.9万千瓦 环比 - 135.9 平均价太阳能电池片0.82元/W 环比0.01 光伏组件出口数量当月值103399.98万个 环比19610.66 光伏组件进口数量当月值12098.49万个 环比 - 8021.95 光伏组件进口均价当月值0.33美元/个 环比0.04 光伏行业综合价格指数SPI多晶硅22.29 环比0.62 [2] 行业消息 - 青岛力争2030年建成千万千瓦级海上新能源基地 积极布局海洋新能源 开发海上风电和光伏项目 推动氢能全链条发展 合理利用核电资源 推进核能供暖 到2025年和2030年全市新能源发电装机规模分别达700万千瓦以上和1200万千瓦以上 [2] - 国新办新闻发布会称下半年消费政策继续加力 价格会低位温和回升 [2]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周风电、光伏、储能、氢能指数均上涨，各板块市盈率有不同表现 [4] - GE将建造18MW海风样机，国内海风整机大兆瓦优势仍存且出口机遇大；爱旭股份二季度扭亏，BC领先企业盈利改善；山东储能调用刷新记录，新型储能有望构建新商业模式 [5][6] - 风电关注国内海风需求等投资机会；光伏关注BC产业趋势等结构性机会；储能关注海外非美大储市场等；氢能关注绿氢项目投资运营环节企业 [6] 各目录总结 风电 本周重点事件点评 - GE子公司获授权在挪威建造18MW海风样机，此前曾搁置该计划；海外企业开发大兆瓦机组或有困难，国内海风整机有技术优势和出口机遇 [5][10] 本周市场行情回顾 - 本周风电指数上涨2.83%，跑赢沪深300指数2.01个百分点，整体市盈率为20.29倍 [11] 行业动态跟踪 - 产业链动态数据：国内中厚板价格环比下降0.8%，铸造生铁价格环比持平；陆上风机有项目预招标候选人公示，海上无招标项目更新 [20][21] - 海外市场动态：运达股份与巴西开发商合作，有望成5.4GW项目风机首选供货商 [33] - 国内市场动态：上半年国内风电整机中标规模约94GW，同比增长32.7%，陆上占比高，国际市场热度提升 [33] - 产业相关动态：大唐新能源项目收益率有标准；明阳海上风电项目核准延期；全球最大17MW直驱型漂浮式风电机组下线将验证 [34] - 上市公司公告：大金重工上半年预计净利润5.1 - 5.7亿元，同比增长193.32% - 227.83%，得益于海外业务和交付模式等 [35] 光伏 本周重点事件点评 - 爱旭股份二季度归母净利润转正，经营好转，原因是优化产品结构和提升运营效率，BC领先企业盈利改善 [5][36] 本周市场行情回顾 - 本周申万光伏设备指数上涨7.25%，跑赢沪深300指数6.43个百分点，估值约34.05倍 [37] 行业动态跟踪 - 产业链动态数据：本周多晶硅等价格环比持平 [42] - 海外市场动态：泰国支持生产10万台光伏逆变器；德国新一轮光伏招标价格降、超额认购 [53][54] - 国内市场动态：海南有新能源上网电价改革方案征求意见；2025年可再生能源电力消纳责任权重下发；大唐光伏项目投决IRR降至6% - 7% [54] - 产业相关动态：无锡尚德预重整后有新托管方 [55] - 上市公司公告：福斯特上半年业绩预减；TCL中环上半年预计亏损；爱旭股份上半年业绩预告 [55][56] 储能&氢能 本周重点事件点评 - 山东144座新型储能电站集中放电刷新纪录，新型储能对电网平衡和新能源消纳重要，有望构建新商业模式 [6][57] 本周市场行情回顾 - 本周储能指数上涨2.02%，氢能指数上涨2.4%，分别跑赢沪深300指数1.2和1.59个百分点；涨幅前五股有厚普股份等；储能和氢能指数整体市盈率分别为30.89和36.53倍 [58] 行业动态跟踪 - 产业链动态数据：6月国内储能市场完成招标，2小时储能系统平均报价环比上涨；5月美国大储新增装机及我国逆变器出口金额有变化 [63] - 海外市场动态：特斯拉上半年储能出货达20GWh；天合储能和南都电源获印度储能采购项目订单 [74][75] - 国内市场动态：山东储能调用刷新纪录；全球最大零碳氢氨项目投产；氢车6月产销同比下滑近八成，上半年下滑近五成 [75] - 产业相关动态：阿特斯储能项目并网；天合储能海外项目并网交付 [76] - 上市公司公告：普利特孙公司签钠离子电池储能系统采购合同；科士达控股股东有减持计划 [76][77] 投资建议 - 风电关注国内海风需求起量、整机盈利修复、出海及漂浮式等机会，推荐明阳智能等 [6][81] - 光伏关注BC产业趋势等结构性机会，相关标的有帝尔激光等 [6][81] - 储能关注海外非美大储市场，推荐阳光电源等；新兴市场户储和欧洲工商储需求向好，推荐德业股份 [6][81] - 氢能关注绿氢项目投资运营环节企业，建议关注吉电股份 [6][81]

IPO申请概况 - 公司科创板IPO申请已受理，拟公开发行不超过11071.42万股，募集资金24.46亿元，若成功将成为"东岳系"第三家上市公司 [1] - 此前两次IPO申请未完成（2020年10月、2023年9月），本次公司简称由"未来氢能"更改为"未来材料" [1] - 2025年7月被抽中IPO现场检查，属于第二批被抽中的12家企业之一 [15] 财务表现 - 营收先升后降：2022-2024年分别为5.24亿元、7.21亿元、6.4亿元，2024年同比下滑11.23% [2] - 净利润显著下滑：2023年2.3亿元降至2024年1.65亿元（降幅28%），扣非净利润降幅达39% [2] - 毛利率波动：近三年分别为49.48%、55.79%和46.57%，净利率从31.87%降至25.82% [2] - 政府补助依赖：2022-2024年分别获得1719.25万元、2396.39万元和2469.96万元 [8] - 研发投入占比下降：从2023年12.29%降至2024年9.54% [3] 业务结构 - 收入结构变化明显：高性能含氟功能膜收入占比从2022年4.6%提升至2024年25.12%，关键材料占比从95.4%降至74.88% [4][5] - 主力产品收入萎缩：高性能含氟功能膜关键材料收入从2022年4.88亿降至2024年3.7亿（降幅超30%） [4] - 产品价格普遍下降：全氟质子交换膜单价从909.68元/m²降至655.41元/m²（降幅27.95%） [6][7] 经营风险 - 存货高企：2024年末账面价值2.3亿元，占流动资产42.35%，存货周转率连续三年下滑至1.74次 [9] - 应收账款激增：从2022年0.15亿元增至2024年0.42亿元（增幅180%） [9] - 退换货问题加剧：退换货金额占收入比重从1.41%升至6.18%，涉及ETFE、液流电池膜等产品 [11] - 关联交易占比高：2022-2023年关联采购占营业成本近70%，关联销售占收入约14% [12] 股权结构 - 实际控制人张建宏通过表决权协议保留35.5%控制权，表面完成"退隐"实则保持掌控 [13] - 股东超40位且无控股股东，股权分散程度罕见 [13] - 历史股权变动频繁，曾因控股股东破产重整导致首次IPO搁浅 [13] 募投项目 - 拟投入24.46亿元用于6个项目：包括300万㎡/a全氟质子膜、3000万㎡/a ETFE薄膜、1000万㎡/a微孔膜等产能建设 [14] - 项目瞄准氢能、半导体、电力设备等高端市场，但需警惕存货高企下的产能过剩风险 [14][15]