经济表现 - 第二季度GDP增速高于预期 主要受投资 家庭支出和出口增长推动[1] - 预计2025年全年经济增速将高于4.6%至5.4%目标区间中点 下半年增长动能有望进一步改善[1] - 经济展现较强韧性 尽管全球经济增长面临压力 2025年全球增长可能低于此前预测的3.0%[1] 通胀状况 - 7月通胀率保持低位 核心通胀预计将持续处于目标区间内[1] - 国内经济仍存较大产能空间 进口型通胀风险可控[1] - 央行维持对2025年和2026年通胀率将保持低位并符合目标的预期[1] 货币政策 - 央行自去年9月以来累计下调政策利率100个基点[1] - 呼吁商业银行降低贷款利率以支持信贷扩张和实体经济增长[1] - 货币政策宽松效益取决于银行部门积极响应 需加快降低融资成本支持企业和家庭信贷需求[2] 流动性管理 - 央行在一级和二级市场购入政府债券 累计购债规模达186.06万亿印尼卢比[2] - 通过缩减印尼卢比证券规模释放流动性 SRBI未偿还余额从年初916.97万亿降至720.01万亿印尼卢比[2] - 二级市场操作旨在直接改善金融体系流动性[2] 汇率表现 - 印尼卢比保持稳定并呈现走强趋势 主要得益于资本流入和出口收入兑换为本币的支撑[2] - 央行在离岸无本金交割远期外汇市场实施审慎干预[2] - 在境内NDF 即期和债券市场执行三重干预策略防范过度波动[2] 经常账户 - 央行维持2025年经常账户赤字预估在GDP的0.5%至1.3%区间[3] - 第二季度经常账户赤字保持在较低水平 反映外部收支状况稳健[3] - 为货币政策提供更大操作空间[3]

宏观经济表现 - 2025年上半年国内生产总值同比增长5.3%，经济运行稳中有进，主要经济指标表现良好 [1] - 央行坚持适度宽松的货币政策取向，为经济持续回升向好创造适宜的货币金融环境 [1] 货币政策与物价调控 - 央行明确将促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平 [2] - 5月份央行降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元 [2] - 下调政策利率0.1个百分点，下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [2] - 1-6月新发放企业贷款和个人住房贷款利率同比分别下降约45个和60个基点 [2] 汇率政策与市场稳定 - 央行强调坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度 [3] - 6月末人民币对美元汇率中间价与上年末基本持平 [3] - 央行将坚决对市场顺周期行为进行纠偏，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定 [3] - 引导企业和金融机构树立"风险中性"理念，为中小微企业提供汇率避险服务 [3] - 通过跨境资金流动监测分析，增强外汇市场韧性，稳定市场预期 [3]

货币政策执行效果 - 货币政策逆周期调节效果较为明显 金融总量平稳增长 [1] - 6月末社会融资规模存量同比增长8.9% 广义货币供应量(M2)同比增长8.3% [1] - 人民币贷款余额达268.6万亿元 社会融资成本处于低位 [1] - 1-6月新发放企业贷款利率同比下降约45个基点 个人住房贷款利率同比下降约60个基点 [1] - 信贷结构不断优化 人民币汇率在合理均衡水平保持基本稳定 [1] - 6月末人民币对美元汇率中间价与上年末基本持平 [1] 未来政策导向 - 落实落细适度宽松货币政策 保持流动性充裕 [2] - 社会融资规模与货币供应量增长同经济增长及价格水平预期目标相匹配 [2] - 促进物价合理回升作为货币政策重要考量 推动物价保持在合理水平 [2] - 完善利率调控框架 强化央行政策利率引导 降低银行负债成本 [2] - 推动社会综合融资成本下降 防范资金空转 [2] - 发挥货币政策工具总量和结构双重功能 加力支持科技创新 提振消费 小微企业 稳定外贸 [2] - 坚持市场化汇率形成机制 增强外汇市场韧性 稳定市场预期 [2] - 坚决防范汇率超调风险 保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定 [2] 金融稳定机制 - 探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能 维护金融市场稳定 [3] - 坚决守住不发生系统性金融风险底线 [3]

货币政策执行情况 - 央行实施适度宽松货币政策强化逆周期调节 综合运用多种政策工具为经济回升创造适宜货币金融环境 [2] - 5月降低存款准备金率0.5个百分点 向市场提供长期流动性约1万亿元 保持流动性充裕 [2] - 5月下调政策利率0.1个百分点 下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点 [2] 信贷与融资数据 - 6月末社会融资规模存量同比增长8.9% 广义货币供应量(M2)同比增长8.3% 人民币贷款余额268.6万亿元 [4] - 1-6月新发放企业贷款利率同比下降约45个基点 个人住房贷款利率同比下降约60个基点 社会融资成本处于低位 [4] - 5月设立5000亿元服务消费与养老再贷款 增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元 [3] 汇率政策与表现 - 坚持市场在汇率形成中起决定性作用 发挥汇率对宏观经济的调节功能 [3] - 6月末人民币对美元汇率中间价与上年末基本持平 在复杂形势下保持人民币汇率基本稳定 [4] - 坚持以市场供求为基础 参考一篮子货币进行调节 有管理的浮动汇率制度 [7] 政策导向与工具运用 - 引导金融机构充分满足实体经济有效信贷需求 提高资金使用效率 提升服务实体经济质效 [2] - 发挥货币政策工具总量和结构双重功能 加力支持科技创新 提振消费 小微企业 稳定外贸等重点领域 [7] - 健全市场化的利率调控框架 强化利率政策执行和监督 降低银行负债成本 [6] 风险防控机制 - 稳妥有序化解重点领域金融风险 持续完善金融风险监测 评估 预警体系 [4] - 探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能 维护金融市场稳定 [7] - 坚决守住不发生系统性金融风险的底线 坚决对扰乱市场秩序行为进行处置 [7]

全球货币政策协作 - 美联储2024年6月启动首轮降息25个基点，欧洲央行同步降息25个基点，形成政策协同[3] - 中国通过下调政策利率和MLF操作进行结构性调整，保持中美利差稳定，避免资本大规模流出[5] - 三国央行形成隐性协作机制，中国主动压低汇率吸引力以维持全球金融系统稳定[9][10] 人民币汇率策略 - 2024年7月初人民币对美元汇率稳定在7.2区间，外汇储备环比持平于32242亿美元[7][13] - 采取"偏弱但可控"的汇率策略，通过牺牲短期收益换取长期系统稳定性[5][9] - 区别于欧洲放任欧元升值，中国主动干预汇率预期减少资本外流冲动[7][11] 国际资本流动格局 - 美国降息后欧洲高等级债券市场吸引1200亿美元流入，亚洲新兴市场仅获250亿美元[7] - 资本主要流向欧洲和日本寻求套利，对中国市场呈现"视而不见"状态[1][7] - 日本虽面临日元升值压力，但仍持续干预汇率市场控制节奏[11] 货币政策效果评估 - 美联储降息顺利落地，美股美债未出现剧烈波动，实现"软着陆"目标[13] - 中国金融系统保持稳定，未出现大规模抛售或挤兑等连锁反应[13] - 全球未出现预期中的资金"巨震"，主要经济体形成事实上的风险共担机制[15][16]

外汇市场政策 - 日本内阁官房副长官青木一彦表示不对外汇市场置评 [1] - 强调汇率稳定波动且反映基本面很重要 [1] - 将继续密切监控利率趋势 [1]

欧洲央行汇率政策 - 欧洲央行副行长金多斯表达对汇率稳定的期望 [1] - 欧洲央行希望避免汇率波动带来额外负面影响 [1]

新台币汇率波动 - 新台币周二兑美元大涨2.5% 创5月初以来最大单日涨幅 最高升至29.16元 今年累计涨幅扩大至12% 表现居所有亚币之首 [1] - 周一新台币尾盘暴跌2.5% 创2001年以来最大单日跌幅 连续两日剧烈震荡恰逢本地企业准备发布半年报 [4] - 周二急升主要由本地出口商大举抛售美元推动 上午出现大量外资流入和本地出口商显著抛售美元情况 公股银行为平抑流动性进场买入美元 [5] 监管干预与市场预期 - 监管部门通过公股银行在尾盘强力买汇 形成"看不见的手"向市场发出对台币升值容忍度接近极限的强烈信号 [5] - 监管干预只能放缓走势无法扭转升值趋势 窗口指导式干预具有季节性特征 只能暂停而非逆转美元兑台币趋势 [6] - 监管部门试图向投机性新台币多头表明4-5月份反弹是一次性调整而非长期习惯 在贸易前景明朗前波动性将持续存在 [6] 汇率波动影响 - 新台币持续升值对依赖出口的经济构成风险 并给持有大量美元计价资产的寿险公司带来巨大压力 [6] - 汇率波动将直接影响包括寿险公司和出口商在内的企业财务表现 [4] - 台湾"金管会"已发布多项寿险业宽容措施 允许额外增提外汇价格变动准备金冲抵未来新台币升值产生的汇损 [7] 政策应对措施 - 监管机构赋予寿险公司更大储备使用灵活性以缓解冲击 [8] - 央行加强了对本地贸易公司货币购买的警告 并要求外资退出通过交易所交易基金押注台币的头寸 显示维稳汇率的决心日益坚定 [8]

经济形势分析 - 央行对上半年经济表现给予高度评价，指出"我国经济呈现向好态势，社会信心持续提振"，较一季度例会"我国经济运行总体平稳、稳中有进"的表述更显积极，尤其突出社会信心的修复 [4][9] - 风险挑战方面，会议在延续"国内需求不足"判断的同时，新增"物价持续低位运行"的表述，一季度货币政策执行报告已提升对物价的关注度，明确提出价格调控思路从管高价转向管低价，从支持规模扩张转向高质量发展 [4][9] 货币政策思路 - 会议提出"灵活把握政策实施的力度和节奏"，与货币政策执行报告表述一致，预示政策将更注重执行中的动态响应，会议将一季度"择机降准降息"调整为上述表述，或因当前经济数据表现较好，且增量政策尚在落实和筹备阶段 [4][9] 汇率层面 - 会议删除"加强市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置"，表明央行认为当前汇率处于合理区间，2025年底至2025年6月27日，人民币对美元从7.30升值至7.17，中间价与即期汇率裂口基本收敛，央行对汇率的态度从三个"坚决"转变为"防范汇率超调风险" [5][10] 债券市场 - 会议延续"从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化"的表述，并重申"防范资金空转"，尽管一季度货币政策执行报告对"防空转"表述有所弱化，但二季度例会仍予保留，凸显央行对债市的持续关注 [5][10] 房地产领域 - 会议提出"持续巩固房地产市场稳定态势"，或与二季度房地产销售回落有关，一季度例会对房地产的判断为"推动房地产市场止跌回稳"，彼时销售稳定性相对较好，但二季度以来销售数据出现波动，尽管5月实施降准降息，销售水平仍未恢复至一季度 [5][10] 重点领域融资支持 - 会议明确"加力支持科技创新、提振消费，做好'两重''两新'等重点领域的融资支持"，预示新型政策性金融工具或加速落地，前期5000亿元服务消费和养老再贷款已推出，后续相关工具或适时发力 [6][11] 资本市场 - 会议延续一季度"维护资本市场稳定"的定调，二季度以来资本市场表现积极，央行针对性工具成效显著，会议重申"用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定"的表态 [7][11]

印尼央行干预外汇市场 - 印尼央行在现货市场进行干预以稳定印尼盾汇率 [1] - 印尼央行在离岸NDF市场进行干预以稳定印尼盾汇率 [1] - 印尼央行在国内NDF市场进行干预以稳定印尼盾汇率 [1]