"这是央行时隔近三个月再次启用14天逆回购工具，释放出适度宽松货币政策灵活高效的信号。"国家金 融与发展实验室特聘高级研究员庞溟表示，可以看出央行意在通过适度的流动性注入，平衡流动性供 需、稳定市场预期，维护年末资金面的平稳有序。 值得注意的是，央行同时开展7天与14天期逆回购，显示出在期限结构上的灵活安排。庞溟表示，面对 年末的流动性环境，央行选择以期限结构调整为抓手，进行"削峰填谷"。这既满足了银行体系因现金投 放、财政收支等因素产生的临时性缺口，也避免了可能引发的资金空转和杠杆攀升。 中国人民银行消息，12月18日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了883亿元7天期逆回购操 作。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作。 展望后续，庞溟认为，央行将继续以公开市场操作作为主要流动性管理工具，其调控将更突出"精 准"与"有效"。货币政策的重点仍将是为实体经济创造稳定适宜的金融环境，在保持流动性充裕的同 时，着力畅通货币政策传导机制，引导资金更有效率地进入国民经济重点领域和薄弱环节，为经济高质 量发展提供有力支撑。 ...

文章核心观点 - 人工智能正从效率、安全性与客户体验三方面重塑支付业务，技术部署的出发点是“以人为本” [1][4] - 创新将重塑全球支付未来格局，支付领域的差异化服务在于技术部署方式与客户的采纳程度 [7] - 公司每年技术投入达130亿美元，其中今年已有约40亿美元应用于AI等新兴技术项目 [1][6] 全球贸易格局与支付需求演变 - 亚太区贸易增长迅速，区内贸易占整个亚太区出口到全球其他地区的出口总量比重接近60% [2] - 中企出海对资金流动实时掌控、跨境支付无缝衔接及供应链融资灵活性提出更高要求 [2] - 跨国企业进入中国市场时，关注重点是本地化支付体系建立、人民币结算效率提升及合规平台 [2] - 跨境支付交易规模与金额大幅增长，主要来自电商、服务业、制造业客户 [2] - 行业客户聚焦的核心议题包括流动性管理、风险管理、营运资金优化 [2] 公司针对企业需求的解决方案 - 推出“保证汇率”解决方案，提供汇率锁定服务，锁定期限最长可达一年，以简化外汇风险管理 [3] - 协助一家中国服务业企业在东南亚与欧洲扩展业务，通过API驱动平台实现实时支付追踪与动态外汇风险管理，优化跨境营运资金 [3] - 在中国市场创新企业付款承诺模式，实现全流程无纸化，供应商可凭买方不可撤销付款承诺提前获得贴现付款 [8] - 通过保证外汇服务，为客户提供最长期限1年的外汇汇率锁定服务 [8] 人工智能在支付业务中的应用与部署 - AI在全球范围内已实现大规模应用，涵盖AI代理、搜索摘要、内容生成、运营与代码生成四个领域 [4] - 数字银行平台CashPro上线AI虚拟助手CashPro Chat，为全球超过4万家企业客户提供全天候支持，平均响应时间压缩至30秒以内 [4] - 平台AI服务CashPro Search已处理超过1800万次搜索，支持客户即时核实支付状态与交易详情 [4] - 内部生成式AI工具AskGPS帮助客服团队即时准确回答复杂客户需求，提升响应效率与回复质量 [5] - 与金融科技公司合作开发资金预测平台工具CashPro Forecasting，利用AI预测未来现金头寸 [5] - 全球已有6000万客户使用其数字银行服务，2024年登录次数达到146亿次 [6] 技术战略与未来方向 - 技术部署出发点始终是“以人为本”，AI应用集中于提升效率与信息透明度，人类专业判断在应对监管与跨境交易复杂性方面不可或缺 [5] - “负责任AI”战略确保所有结果具备人类监督、透明，并建立问责机制 [5] - 探索技术长期价值的两条路径：规模化数字化转型，以及与客户的协作创新 [7] - 正在扩展API和云基础设施，提升系统灵活性与处理效率 [7] - 技术投资必须与客户需求的演变保持一致 [8]

在中国国际经济交流中心主办的"2025—2026中国经济年会"上，中央财办分管日常工作的副主任、中央 农办主任韩文秀表示， 明年将根据形势变化出台实施增量政策，要协同发挥存量政策和增量政策集成 效应，推动经济稳中向好。要优化支出结构，强化国家重大战略的财力保障，推动更多资金资源投资于 人，统筹用好政府债券资金，更加注重惠民生、扩内需、增后劲。 业内人士表示，央行已经建立起一套流动性管理工具组合拳，可通过各种工具的配合使用，有效应对财 政税收、政府债券发行等短期波动，货币市场运行整体平稳，短端货币市场利率围绕政策利率中枢小幅 波动，银行体系流动性保持充裕。近期我国在工具创新上力度比较大，比如将国债买卖纳入货币政策工 具箱，创设两项支持资本市场的货币政策工具等，这些都将进一步提升我国流动性管理的效果。 来源丨中国商报微信综合自人民网、第一财经、中国财经报、中国基金报 封面丨CNSPHOTO 责编丨周巾然 白雅琦 付颢琬 为保持银行体系流动性充裕，12月15日， 央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿 元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。分析人士认为，这一加量续作的操作，意在向市场注入 ...

人民银行流动性操作 - 2025年12月15日，人民银行开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作，期限182天 [1] - 因12月有4000亿元同期限操作到期，本次操作实现加量规模2000亿元 [1] - 这是6个月期买断式逆回购连续第四个月实现加量续作 [1] - 区别于常规逆回购，买断式逆回购通过资产所有权转移实现中长期资金精准投放，于2024年10月推出，期限不超过1年 [5] - 12月5日，人民银行以相同方式开展了10000亿元3个月期买断式逆回购操作 [5] - 考虑到12月已有10000亿元3个月期买断式逆回购到期，人民银行12月两个期限品种的买断式逆回购合计加量续作2000亿元 [5] - 这是人民银行连续第七个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性 [5] - 同日，人民银行还开展了1309亿元7天期逆回购操作，利率1.4% [7] - 因当日有1223亿元7天期逆回购到期，实现净投放86亿元 [7] 操作背景与市场分析 - 东方金诚首席宏观分析师王青表示，操作着眼于应对潜在的流动性收紧态势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态 [6] - 10月安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，意味着年底前两个月会加发5000亿元地方债，12月政府债券发行规模会处于较高水平 [6] - 10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，会带动配套贷款较快增长 [6] - 12月银行同业存单到期量达到3.7万亿元，较上月明显增加，为年内最高水平 [6] - 以上因素都会在一定程度上带来资金面收紧效应 [6] - 中信证券首席经济学家明明表示，当前流动性市场整体宽松，央行操作削峰填谷，但整体上更偏宽松 [6] - 年末流动性压力可能季节性抬升，但人民银行宽货币态度明确 [6] - 王青指出，由于12月仍有3000亿元MLF到期，人民银行也可能加量续作MLF [6] 政策导向与未来展望 - 人民银行一系列流动性调节操作，与最新宏观政策导向高度契合 [7] - 中央经济工作会议明确要求，2026年要继续实施适度宽松的货币政策 [7] - 政策把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕 [7] - 明明预计，展望明年一季度，资金利率将维持低位，国债收益率曲线形态或平稳 [7] - 明明预计，明年上半年可能还有10个基点的降息空间和25个基点的降准空间，具体节奏将取决于一季度信贷“开门红”成色与银行负债压力情况 [7] - 有业内专家表示，近期我国在工具创新上力度比较大，比如将国债买卖纳入货币政策工具箱、创设两项支持资本市场的货币政策工具等，这些都将进一步提升我国流动性管理的效果 [7]

核心观点 - 报告认为，当前应留意外部扰动因素，耐心伺机布局，把握科技与周期双主线 [2] - 报告认同后续微观流动性温和改善是大概率事件，但整体改善最显著阶段往往是春节后，建议短期以金融、红利板块为底仓，随着增量资金平缓流入，伺机布局 [2] 1. 政策定调提振信心，A股修复与港股分化 - 本周国内中央经济工作会议定调积极，A股市场呈现显著修复态势，资金明显流向高弹性板块 [7] - A股市场呈现“成长优于价值”的结构性特征，北证50指数本周大涨2.8%，创业板指上涨2.7%，科创50上涨1.7%，而沪深300指数微跌0.1% [7] - 港股市场本周走势相对疲软，受美联储降息指引偏鹰及美债收益率反弹压制，恒生指数与恒生科技指数下跌 [7] 2. 海外变数仍存：美联储“换帅”博弈与“经济数据”验证 - 美联储12月10日FOMC会议如期降息25个基点，但点阵图显示2026年可能仅有一次降息，暗示降息步伐将大幅放缓甚至暂停 [9] - 市场对2026年降息预期降温，CME数据显示市场仍定价2026年或有两次降息，但最近一次降息预期已推迟至二季度，1月降息概率显著走弱 [9] - 美联储新主席人选存在变数，特朗普将偏鹰派的凯文·沃什列为顶级候选人，打破了市场对“超级鸽派”哈塞特的预期，影响市场对未来货币宽松程度的预期 [2][18] - 下周将迎来“超级数据周”，11月CPI和就业数据是美联储开启降息周期后的首份完整经济报告，数据验证至关重要，任何偏离预期的数据都可能引发市场对2026年降息路径的重定价 [2][19] - 美联储超预期启动储备管理购买计划（RMP），首月购买400亿美元3年期以下的中短期国债，有效缓解了年末美元流动性紧张局面 [14] 3. 日本央行加息在即，套息逆转冲击或可控 - 日本央行大概率将在12月18-19日的会议上将基准利率从0.5%上调至0.75%，这是自2025年1月以来首次重启加息周期 [20] - 日本政府推出了总规模达21.3万亿日元的经济刺激计划，这种“宽财政、紧货币”的政策组合进一步推升了日债收益率 [20] - 市场通过充分的预期管理，或已对0.75%的利率水平进行了定价，因此预计冲击整体可控 [2][20] - 套息交易逆转主要冲击拥挤度高的美股科技与加密资产，参与A股交易的日元杠杆资金占比极小，A股或更多受国内基本面驱动 [21] - 港股作为离岸市场对全球流动性更敏感，可能面临短期外资流出压力，但当前港股恒生科技指数估值处于低位，若回调不失为左侧布局机会 [21][22] 4. 布局春季行情，把握科技/周期双主线 - 复盘2009年以来数据，在中性假设下，伴随年初微观流动性改善，春季行情几乎是大概率事件，仅2022年因疫情及俄乌冲突影响导致无躁动行情 [25] - 从历次春季行情的行业表现来看，风格特征清晰，科技风格突出，周期风格胜率较高 [25] - 行业配置建议以业绩稳健且具备高股息率支撑的银行、保险等金融板块作为底仓 [25] - 随着流动性预期改善和风险偏好修复，建议逐步将仓位向拥挤度回落、估值合理且明年产业趋势确定的方向切换，重点关注三大方向 [2][25] - **泛AI链**：包括半导体、海外算力、互联网、有色、电网设备、端侧AI等 [2][25] - **周期反转**：如新能源等 [2][25] - **国际化**：如创新药等 [2][25]

央行公开市场操作 - 中国人民银行于2025年12月15日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）[1] - 12月有4000亿元6个月期买断式逆回购到期，因此当月6个月期买断式逆回购加量续作2000亿元，为连续第四个月加量续作[5] - 央行已于12月5日开展10000亿元3个月期买断式逆回购，结合当月10000亿元到期量，该期限品种为等量续作[5] - 12月两个期限品种的买断式逆回购合计加量续作2000亿元，加量规模较上月减少3000亿元，为央行连续第7个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性[5] 操作背景与市场流动性 - 10月安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，意味着年底前两个月会加发5000亿元地方债，12月政府债券发行规模处于较高水平[6] - 10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，会带动配套贷款较快增长[6] - 12月银行同业存单到期量达到3.7万亿元，较上月明显增加，为年内最高水平[6] - 以上因素均会带来资金面收紧效应[6] 政策目标与市场影响 - 央行继续通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，旨在应对潜在的流动性收紧态势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态[6] - 操作显示货币政策延续支持性立场[6] - 有业内人士认为，需要把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕[6]

央行流动性操作与市场影响 - 央行将于12月15日开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作 操作方式为固定数量、利率招标、多重价位中标 [1] - 12月央行通过两个期限的买断式逆回购合计加量续作2000亿元 实现净投放2000亿元 旨在维护岁末年初市场流动性充裕 [2] - 央行已连续7个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性 其中6个月期品种连续四个月加量续作 [2] 操作背景与政策意图 - 本次操作主要考虑因素包括：12月政府债券发行规模处于较高水平 新型政策性金融工具带动配套贷款增长 以及12月银行同业存单到期量达3.7万亿元 这些因素可能带来资金面收紧效应 [2] - 央行操作旨在应对潜在的流动性收紧 助力政府债券发行 并引导金融机构加大货币信贷投放力度 [2] - 12月有3000亿元中期借贷便利到期 市场预计央行将在25日前后等量或加量操作MLF以继续投放中期流动性 [2] 流动性管理框架与模式 - 央行已基本形成每月规律性的中长期资金投放模式：每月5日前后开展3个月期买断式逆回购 15日前后开展6个月期买断式逆回购 25日前后开展MLF操作 [4] - 央行通过各种流动性工具的配合使用 有效应对财政税收、政府债券发行等短期波动 货币市场运行整体平稳 短端货币市场利率围绕政策利率中枢小幅波动 银行体系流动性保持充裕 [1][4] - 近期货币政策工具创新力度较大 例如将国债买卖纳入工具箱 创设支持资本市场的货币政策工具 以进一步提升流动性管理效果 [4] 流动性工具体系国际比较 - 国际主流流动性管理工具大体可分为四个层次：日内流动性支持、日常流动性供给、临时流动性供给和结构性流动性供给 [5][6] - 我国流动性工具体系与国际主流框架一致 工具种类可与四大分类相对应：自动质押融资对应日内支持 逆回购、MLF、国债买卖等保障日常供给 常备借贷便利提供临时支持 各类再贷款对应结构性供给 [6] - 我国流动性工具的管理逻辑与国际一致 包括对手方主要以银行类金融机构为主 抵押品以国债、政策性金融债等高流动性低风险资产为主 定价方面SLF利率稍高于政策利率以防范道德风险 [6] - 各类工具相互配合、各有侧重 已形成较为完整和立体化的流动性管理工具体系 基本覆盖国际通行范围 [1][6]

新华财经北京12月12日电（记者翟卓）中国人民银行12日公告，为保持银行体系流动性充裕，将于12月 15日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182 天）。 鉴于当月有4000亿元6个月期及10000亿元3个月期买断式逆回购到期，且后者已于5日由人民银行进行等 量续作，由此看，预计截至15日12月份两期限品种买断式逆回购将合计加量续作2000亿元。 三是临时的流动性供给，用于应对流动性紧张、挤兑等突发情况，定价一般是高于市场利率水平的"惩 罚性利率"，以防范银行机构的道德风险，期限为数周到数月。 梳理来看，各国央行都在运用多种工具开展流动性管理，体现货币政策的实施效果，虽然在数量、名称 上有些差异，但在功能分类上总体是一致的，大体可分为四个层次。 四是结构性的流动性供给，主要是满足特殊时期或政策激励的中长期资金需求，期限往往数月至一年以 上，定价大多贴近市场长端利率。 在上述专家看来，我国流动性工具体系与欧美主流框架事实上是一致的。一方面，工具的种类可与国际 主流的四大分类相对应。 二是日常的流动性供给，主要是通过常规的公开市场操作调控短期利率，比如正／逆回购 ...

央行流动性操作概览 - 央行将于12月15日开展6000亿元、期限6个月的买断式逆回购操作 [1] - 本次操作是央行连续第七个月加量续作买断式逆回购 [1] - 结合12月5日开展的1万亿元3个月期操作，央行12月累计开展买断式逆回购操作1.6万亿元 [2] 流动性净投放与市场影响 - 鉴于12月有累计1.4万亿元逆回购到期，当月操作将实现净投放2000亿元 [2] - 央行操作旨在应对潜在的流动性收紧态势，向银行体系注入中期流动性，引导资金面处于稳定充裕状态 [2] - 12月银行同业存单到期量达到3.7万亿元，为年内最高水平，是可能引发资金面收紧的因素之一 [2] 流动性投放的背景因素 - 10月财政部安排5000亿元地方政府债务结存限额，意味着12月政府债券发行规模可能处于较高水平 [2] - 新型政策性金融工具投放完毕后，将带动配套贷款较快增长，可能消耗流动性 [2] - 近年来央行通过工具配合有效应对财政税收、政府债券发行等短期波动，货币市场运行整体平稳 [2] 流动性工具体系特点 - 我国流动性工具体系已较为完整，基本覆盖国际通行范围 [3] - 逆回购、MLF、国债买卖等工具保障日常流动性供给，常备借贷便利提供临时支持，各类再贷款对应结构性供给 [3] - 工具抵押品以国债、政策性金融债等高流动性、低风险资产为主，形成了立体化的工具体系 [3]

央行流动性操作核心观点 - 中国人民银行将于12月15日开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作，以保持银行体系流动性充裕 [1] - 此次操作意味着当月6个月期买断式逆回购加量续做2000亿元，为连续第四个月加量续作 [2] - 分析师认为，此举旨在应对潜在的流动性收紧态势，释放货币政策延续支持性立场的信号 [2] 操作背景与动因 - 12月有4000亿元6个月期买断式逆回购到期，央行操作实现净投放 [2] - 10月安排5000亿元地方政府债务结存限额，导致年底前政府债券发行规模处于较高水平 [2] - 10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，预计将带动配套贷款较快增长 [2] - 12月银行同业存单到期量达到3.7万亿元，为年内最高水平，较上月明显增加 [2] - 以上因素均会在一定程度上造成资金面收紧 [2] 操作目的与影响 - 通过向银行体系注入中期流动性，引导资金面处于较为稳定的充裕状态 [2] - 助力政府债券发行，并引导金融机构加大货币信贷投放力度 [2] - 更好地维护市场流动性充裕，保障岁末年初金融市场平稳运行 [4] 央行流动性投放模式 - 央行中短期流动性投放方式已基本固定：每月5日前后开展3个月期买断式逆回购、15日前后开展6个月期买断式逆回购、25日前后开展中期借贷便利操作 [3] 未来操作预期 - 12月还有3000亿元中期借贷便利到期 [5] - 专家预计，央行将在12月25日前后开展等量或加量操作，继续向市场投放中期流动性 [5]