市场表现 - 恒生指数高开0.82%，恒生科技指数涨0.68% [1] - 黄金股集体反弹，紫金黄金国际、赤峰黄金涨超4%，山东黄金涨超3% [1] 机构对港股后市观点 - 摩根士丹利认为，有效的A股降温措施、美元兑人民币走强及对香港的长期监管支持初见成效，可持续为A股及港股市场提供正面流动性支持 [1] - 摩根士丹利指出，由于经历较长牛市行情及临近农历新年，市场出现部分获利离场情况，该行目前在A股市场中偏好大型股多于小型股 [1] - 摩根士丹利认为，若全球波动趋向缓和，则更偏好港股 [1] - 摩根士丹利指出，全球其他地区地缘政治不确定性上升，将有助提升中国资产吸引力 [1] - 摩根士丹利认为，港股市场因估值合理、全球投资者仓位较少、股票投资机会众多及新股市场活跃，将成为投资者首选市场 [1] - 摩根士丹利相信短期内港股可跑赢A股市场，但最终将取决于全球波动能否快速消退 [1] - 国元国际表示，当前环境下港股表现或继续优于美股，呈现震荡上行走势 [2] - 国元国际指出，美元信用受损趋势延续有利于非美国资产，以中国资产为主的港股有望受益 [2] - 国元国际认为，港股本身长期估值水平较低，具备更好弹性，且整体估值尚未完全反映国内经济的复苏 [2] - 国元国际表示，从信贷情况看当前国内企业部门信贷需求或已有所恢复，若此迹象延续，国内需求改善有望成为港股新的投资主题，有利于提振情绪并带来增量资金 [2] - 中信证券判断，港股2025年12月下旬以来的春季行情或将延续 [2] - 中信证券表示，港股业绩预期已有显著调整，叠加内外部资金面的扰动因素也已告一段落 [2] - 中信证券认为，港股整体将呈现春节前大盘股有相对收益，政策方向支持的成长行业表现更优的态势 [2] - 中信证券提示，春季后需关注下一个解禁高峰期或对港股流动性预期的影响 [2]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：港股精选组合模型**[13][14] * **模型构建思路**：该模型旨在对分析师推荐股票池进行基本面和技术面的双层优选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票，构建港股精选股票组合[13][14]。 * **模型具体构建过程**： 1. **构建分析师推荐股票池**：以分析师上调盈利预测、分析师首次关注、分析师研报标题超预期事件作为分析师推荐事件，构建初始股票池[14]。 2. **双层筛选**：对分析师推荐股票池中的股票进行基本面和技术面两个维度的精选[13][14]。 * **模型评价**：该模型结合了分析师的主观判断（事件驱动）与量化的客观筛选（基本面与技术面），旨在捕捉具备多重动能的股票。 2. **因子名称：250日新高距离**[21] * **因子构建思路**：用于量化股票价格接近其历史最高点的程度，是识别趋势和动量效应的重要指标[19][21]。 * **因子具体构建过程**：计算最新收盘价与过去250个交易日最高收盘价之间的相对距离。 * **公式**：$$250日新高距离 = 1 - \frac{Close_t}{ts\_max(Close, 250)}$$ * **公式说明**：`Close_t`为最新收盘价，`ts_max(Close, 250)`为过去250个交易日收盘价的最大值。若最新收盘价创出新高，则因子值为0；若最新收盘价较新高回落，则因子值为正，表示回落幅度[21]。 3. **模型名称：平稳创新高股票筛选模型**[21][22] * **模型构建思路**：根据分析师关注度、股价相对强弱、股价路径平稳性、创新高连续性等多个角度，在过去20个交易日创出过250日新高的股票池中，筛选出趋势更为稳健的“平稳创新高”股票[2][21]。 * **模型具体构建过程**：采用多步骤分层筛选。 1. **样本池**：全部港股，剔除成立时间不超过15个月的股票[22]。 2. **分析师关注度筛选**：过去6个月买入或增持评级的分析师研报不少于5份[22]。 3. **股价相对强弱筛选**：过去250日涨跌幅位于样本池前20%[22]。 4. **股价平稳性筛选**：在满足上述条件的股票池内，用以下两个指标综合打分，取排名在前50%的股票（最少取50只）[22]。 * **价格路径平滑性**：股价位移路程比。计算公式为：`过去120日涨跌幅绝对值 / 过去120日日涨跌幅绝对值加总`[21][22]。 * **创新高持续性**：过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值[22]。 5. **趋势延续性筛选**：对经过上述筛选的股票，计算其过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，并取排序靠前的50只作为最终组合[22]。 模型的回测效果 1. **港股精选组合模型**，全样本（20100101-20251231）回测效果如下[14][18]： * 年化收益：19.08% * 相对恒生指数超额收益：18.06% * 信息比率(IR)：1.19 * 跟踪误差：14.60% * 最大回撤：23.73% * 收益回撤比：0.76 2. **港股精选组合模型**，分年度绩效表现详见下表（数据来源：表1）[18]： * **2010年**：绝对收益22.81%，超额收益17.49%，信息比1.33 * **2011年**：绝对收益-9.50%，超额收益10.48%，信息比1.14 * **2012年**：绝对收益42.96%，超额收益20.06%，信息比1.55 * **2013年**：绝对收益22.92%，超额收益20.06%，信息比1.78 * **2014年**：绝对收益16.06%，超额收益14.78%，信息比1.30 * **2015年**：绝对收益0.84%，超额收益8.00%，信息比0.60 * **2016年**：绝对收益12.93%，超额收益12.54%，信息比1.16 * **2017年**：绝对收益59.52%，超额收益23.53%，信息比1.36 * **2018年**：绝对收益-4.25%，超额收益9.37%，信息比0.78 * **2019年**：绝对收益42.85%，超额收益33.78%，信息比2.23 * **2020年**：绝对收益66.59%，超额收益70.00%，信息比2.60 * **2021年**：绝对收益7.49%，超额收益21.56%，信息比1.19 * **2022年**：绝对收益-7.73%，超额收益7.72%，信息比0.50 * **2023年**：绝对收益-13.57%，超额收益0.25%，信息比0.00 * **2024年**：绝对收益24.35%，超额收益6.68%，信息比0.48 * **2025年**：绝对收益53.23%，超额收益25.46%，信息比1.19 因子的回测效果 （报告中未提供单个因子的独立回测效果指标，如IC、IR等，因此本部分略过）

港股主要指数近期表现 - 本周恒生指数上涨2.4%，周中一度创下近4年新高，恒生中国企业指数与中证港股通中国100指数均上涨1.7% [1] - 近1月累计涨跌幅显示，恒生指数上涨6.9%，恒生中国企业指数上涨4.5%，中证港股通中国100指数上涨5.5% [7] - 近1年累计涨跌幅显示，恒生指数上涨35.4%，恒生中国企业指数上涨26.2%，中证港股通中国100指数上涨31.9% [7] 南向资金动态 - 1月南向资金合计净买入约700亿港元，较去年12月的229亿港元大幅提高，反映出内地投资者对港股阶段性关注度提升 [1] 主要指数估值水平 - 截至2026年1月29日，恒生指数滚动市盈率为11.2倍，其滚动市盈率分位为68.9% [3] - 恒生中国企业指数滚动市盈率为12.7倍，其滚动市盈率分位为61.5% [3] - 中证港股通中国100指数滚动市盈率为11.8倍，其滚动市盈率分位为95.9% [3] 指数行业构成 - 恒生中国企业指数行业覆盖较广，可选消费、金融、信息技术、能源行业合计占比超过85% [6] - 中证港股通中国100指数由港股通范围内100家市值大、成交活跃的中国内地公司股票组成，金融、可选消费、信息技术行业合计占比超过65% [6] 相关ETF产品概况 - 全市场跟踪恒生指数的ETF共5只，跟踪恒生中国企业指数的ETF共4只，跟踪中证港股通中国100指数的ETF共1只 [6] - 跟踪同一指数的不同ETF产品在费率、跟踪误差、规模等方面有所不同，存在低费率产品，其管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年 [6] 指数长期表现 - 基日以来累计涨跌幅显示，恒生指数上涨27287.1%，恒生中国企业指数上涨365.9%，中证港股通中国100指数上涨33.1% [8] - 基日以来年化涨跌幅显示，恒生指数为6.2%，恒生中国企业指数为2.6%，中证港股通中国100指数为10.6% [8] - 近5年累计涨跌幅显示，恒生指数为-3.2%，恒生中国企业指数为-16.9%，中证港股通中国100指数为-13.3% [7]

港股市场阶段与投资策略转变 - 港股市场已从情绪主导的深度调整，进入政策支持与盈利预期修复下的估值合理区间，市场特征从“便宜”转向对盈利、分红和产业结构的博弈 [1] - 市场呈现“冰火两重天”的鲜明特征：一端是高股息、强现金流的红利资产，另一端是受全球流动性和主题情绪影响更大的成长与科技板块 [1] - 在估值修复阶段后，投资重心从“估值修复”本身转向盈利和结构，关注在宏观温和修复、政策逐步落地环境中盈利有望实质改善的公司，而非仅跟随情绪和流动性抬升的板块 [3] - 港股当前更多是一个选股市场，比拼的是准确判断盈利变化，以及在高股息与高成长两端找到更好平衡，而非简单等待指数重估行情 [5] 港股的核心吸引力与内需观察 - 港股核心吸引力在于“物美价廉”：同一家公司在两地上市时港股估值往往更低，且高度集中了中国最具代表性的互联网、科技、创新药和部分消费龙头 [4] - 港股是中国资产重要的定价场所，也是连接全球AI产业链与本土经济的关键节点，受到南下资金和全球资金的配置需求支撑 [4] - 对于新消费方向持审慎态度，认可头部公司“走出去”的商业模式和短期成长性，但认为品牌热度波动和消费情绪变化会放大估值和业绩风险，因此在组合中仅适度参与 [4] - 广义内需板块在政策支持力度加大且估值较低的情况下具备较大上涨空间，但未来机会更多是结构性而非广谱式，例如旅游、出行、休闲服务等体验型消费 [5] - 对于内需板块，倾向于在经营数据和订单出现实质性改善后考虑右侧配置，目前更多处于跟踪和等待状态 [5] AI产业链的跨市场布局策略 - 采用跨市场的产业链视角看待AI投资，将美国的上游设计、亚太地区的硬件制造、基础设施及下游应用放在同一张图上进行分析 [7] - 在管理的国富亚洲机会（QDII）产品中，组合高度围绕AI产业链展开配置，相关标的占比非常高 [7] - 内存行业是AI产业链的典型环节，由少数厂商主导，供给端受技术难度、资本开支和客户认证周期制约，短期难以大幅扩产，而AI对高带宽内存的需求持续抬升，行业景气度有望维持高位 [7] - 日本与中国台湾在ABF内载板等高端产品上技术门槛高，全球仅少数企业能满足AI服务器要求，在AI服务器出货增长预期下，这些关键环节的产能利用率、议价能力和盈利弹性有望在中期体现 [7] - 投资策略上优先打牢硬件基础设施部分，再逐步向应用侧延伸，已在广告投放、教育、游戏及生物医药分子发现等领域观察到具体AI应用案例 [8] 个股挖掘与组合构建思路 - 在AI主线下，刻意在传统制造里寻找被忽视的环节，例如为数据中心提供备用电源的柴油发动机厂商，随着AIGC和算力需求推动数据中心建设提速，这类具备技术积累和产能基础但被低估的企业获得更高权重 [8] - 对于市场热度高但基本面不够清晰的方向（如部分国产GPU概念股、脑机接口主题）保持谨慎，强调性价比和安全边际，优先配置技术路线明晰、盈利模式扎实、估值相对可控的公司 [9] - 投资取向强调均衡和安全边际，利用港股市场“冰火两重天”的结构在不同风格之间动态切换 [10] - 通过不同产品实现差异化定位：国富亚洲机会（QDII）为聚焦科技与AI的“进攻型”组合；国富估值优势则关注绝对收益与红利，配置高速公路、电信、部分出口企业等现金流稳定、分红水平高的资产，提供防守型回报基础；其他产品则在港股与A股、互联网与传统行业之间做均衡 [10] - 方法论上避免仓位过度集中在单一赛道，关注在估值与盈利两端同时具备优势的公司，在市场情绪推动主题走向极致时有意识退出部分，转向估值更低、基本面正在改善但尚未被充分定价的板块 [10][11] 风险控制与长期视角 - 风险控制既关注个股的估值安全边际，也关注组合整体的贝塔暴露，当个股估值明显脱离基本面时会通过逐步减持来降低风险 [11] - 宏观和政策层面因素（如全球降息节奏、美联储政策不确定性、国内房地产与消费政策变化）会影响整体仓位和板块配置的调整 [11] - 对于普通投资者，港股“同股不同价”带来的性价比、在互联网、创新药及部分消费方向上的独特标的，以及接触与海外经济高度相关公司的能力，是长期值得重视的结构性优势 [11] - 在AI主线之外，并不急于定义下一个大主题，更关注在估值不再极端便宜的市场阶段，通过产业链理解和跨市场比较，避免在情绪高点过度集中，将筹码留给具备长期竞争力但在某一阶段被忽视或误价的公司 [12]

文章核心观点 - 海外经济表现强劲，美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，创近两年最快增速，11月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，符合预期，市场普遍预期美联储将维持利率不变 [1] - 国内经济数据公布，2025年中国GDP同比增长5%，第四季度增长4.5%，规模以上工业增加值同比增长5.9%，服务业增加值增长5.4%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，固定资产投资同比下降3.8%，其中房地产开发投资下降17.2% [1] - 展望未来，美联储大概率维持利率不变，全球地缘政治风险影响边际下降，投资者风险偏好有望回暖，预计港股将震荡上行 [1] 港股通50ETF产品介绍 - 港股通50ETF（159712）跟踪港股通50指数（930931） [1] - 该指数从港股通范围内选取市值最大的50家上市公司证券作为样本 [1] - 指数覆盖新经济与传统经济领域，行业配置侧重金融、消费及资讯科技等，旨在反映港股通核心上市公司的整体表现 [1]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：港股精选组合模型**[14][16] * **模型构建思路**：该模型旨在对分析师推荐股票池进行基本面和技术面的双层优选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票，构建港股精选股票组合[14][16]。 * **模型具体构建过程**： 1. **构建分析师推荐股票池**：以分析师上调盈利预测、分析师首次关注、分析师研报标题超预期事件作为分析师推荐事件，构建初始股票池[16]。 2. **基本面与技术面双层筛选**：对分析师推荐股票池中的股票，从基本面和技术面两个维度进行精选，具体筛选标准未在本文中详细展开[14][16]。 2. **因子名称：250日新高距离**[20][22] * **因子构建思路**：该因子用于量化个股股价接近其历史最高价的程度，基于学术研究和投资实践，认为股价接近或创出新高是未来表现强势的信号[20]。 * **因子具体构建过程**： 1. 计算过去250个交易日收盘价的最大值。 2. 使用最新收盘价与过去250日最高价计算距离。 3. 具体公式为： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Close_t}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中，$Close_t$为最新收盘价，$ts\_max(Close, 250)$为过去250个交易日收盘价的最大值[22]。 4. 若最新收盘价创出新高，则该因子值为0；若最新收盘价较新高回落，则该因子为正值，表示回落幅度[22]。 3. **模型名称：平稳创新高股票筛选模型**[22][23] * **模型构建思路**：该模型旨在从近期创出新高的股票中，进一步筛选出具备分析师关注、股价走势强劲且路径平稳的股票，以捕捉更高质量的趋势信号[22]。 * **模型具体构建过程**：在“过去20个交易日创出过250日新高的股票池”中，按以下步骤进行筛选[22]： 1. **样本池**：全部港股，但剔除成立时间不超过15个月的股票[23]。 2. **分析师关注度筛选**：过去6个月买入或增持评级的分析师研报不少于5份[23]。 3. **股价相对强弱筛选**：过去250日涨跌幅位于样本池前20%[23]。 4. **股价平稳性筛选**：在满足上述条件的股票池内，用以下两个指标综合打分，取排名在前50%的股票（最少取50只）[23]： * **价格路径平滑性**：股价位移路程比。具体公式为： $$股价位移路程比 = \frac{过去120日涨跌幅绝对值}{过去120日日涨跌幅绝对值加总}$$ [22][23] * **创新高持续性**：过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值[23]。 5. **趋势延续性筛选**：根据过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值进行排序，最终取排序靠前的50只股票[23]。 模型的回测效果 1. **港股精选组合模型**[16][19] * 全样本年化收益：19.08%[16][19] * 全样本相对恒生指数超额收益：18.06%[16][19] * 全样本信息比率(IR)：1.19[19] * 全样本相对最大回撤：23.73%[19] * 全样本跟踪误差：14.60%[19] * 全样本收益回撤比：0.76[19] 因子的回测效果 *(本报告中未提供单个因子的独立测试结果，如IC、IR等)*

本周港股主要指数表现 - 本周港股板块震荡分化，中证港股通消费主题指数上涨3.1%，而恒生科技指数下跌0.4%，恒生港股通新经济指数下跌1.3%，中证港股通互联网指数下跌1.6%，中证港股通医药卫生综合指数下跌3% [1] 主要港股主题指数构成 - 恒生科技指数由与科技主题高度相关的、市值最大的30只股票组成，信息技术及可选消费行业合计占比超90% [4] - 中证港股通医药卫生综合指数由港股通范围内医疗卫生行业中50只流动性较好、市值较大的股票组成，医疗保健行业权重占比超90% [4] - 中证港股通互联网指数由港股通范围内30家互联网龙头公司的股票组成，主要包括信息技术、可选消费行业 [4] - 中证港股通消费主题指数由港股通范围内流动性较好、市值较大的50只消费主题股票组成，可选消费占比超55% [4] 相关ETF产品概况 - 目前全市场跟踪恒生港股通新经济指数的ETF共1只，跟踪恒生科技指数的ETF共13只，跟踪中证港股通医药卫生综合指数的ETF共4只，跟踪中证港股通互联网指数的ETF共7只，跟踪中证港股通消费主题指数的ETF共4只 [4] - 不同ETF产品的费率、跟踪误差、规模等有所不同，存在低费率产品，其管理费率0.15%/年，托管费率0.05%/年 [4] 各指数历史累计涨跌幅表现 - 近1月累计涨跌幅：恒生港股通新经济指数为4.8%，恒生科技指数为5.4%，中证港股通医药卫生综合指数为8.5%，中证港股通互联网指数为7.0%，中证港股通消费主题指数为2.2% [6] - 近3月累计涨跌幅：恒生港股通新经济指数为-4.7%，恒生科技指数为-4.3%，中证港股通医药卫生综合指数为1.2%，中证港股通互联网指数为-4.5%，中证港股通消费主题指数为-1.3% [6] - 今年以来累计涨跌幅：恒生港股通新经济指数为5.5%，恒生科技指数为5.1%，中证港股通医药卫生综合指数为12.2%，中证港股通互联网指数为7.6%，中证港股通消费主题指数为5.6% [6] - 近1年累计涨跌幅：恒生港股通新经济指数为31.7%，恒生科技指数为24.5%，中证港股通医药卫生综合指数为81.8%，中证港股通互联网指数为36.2%，中证港股通消费主题指数为27.7% [6] - 近3年累计涨跌幅：恒生港股通新经济指数为23.0%，恒生科技指数为26.9%，中证港股通医药卫生综合指数为-2.2%，中证港股通互联网指数为18.2%，中证港股通消费主题指数为18.1% [6] - 近5年累计涨跌幅：恒生港股通新经济指数为-31.5%，恒生科技指数为-40.6%，中证港股通医药卫生综合指数为-45.1%，中证港股通互联网指数为-46.2%，中证港股通消费主题指数为-29.8% [6] - 基日以来累计涨跌幅：恒生港股通新经济指数为51.2%，恒生科技指数为93.3%，中证港股通医药卫生综合指数为21.2%，中证港股通互联网指数为9.1%，中证港股通消费主题指数为62.6% [6] - 基日以来年化涨跌幅：恒生港股通新经济指数为3.9%，恒生科技指数为6.2%，中证港股通医药卫生综合指数为1.7%，中证港股通互联网指数为1.0%，中证港股通消费主题指数为4.4% [6] 指数估值与数据说明 - 指数滚动市盈率分位数截至2026年1月22日，该指标指历史上滚动市盈率低于当前值的时间占比，分位低表示相对便宜 [4][10] - 滚动市盈率计算方式为总市值除以近四个季度归属母公司股东的净利润之和，该指标与企业盈利紧密相关，适用于盈利相对稳定且受周期影响较小的行业 [4][10] - 各指数分位区间起始日不同：恒生港股通新经济指数自2018年11月21日起，恒生科技指数自2020年7月27日起，中证港股通医药卫生综合指数自2017年9月29日起，中证港股通互联网指数自2021年1月11日起，中证港股通消费主题指数自2020年3月6日起 [4][10]

恒生指数市场观点与衍生品策略 - 恒指于1月22日收报26629点，围绕26600点水平横盘震荡，市场多空观点并存[1] - 技术信号显示短期市场情绪偏谨慎，共出现8个卖出信号与6个买入信号[1] - 关键阻力位在26666点，首要支撑位在26000点附近，若跌破可能下探25700点[1] - 牛证条款方面，收回价接近25700点的产品杠杆可达约26倍，收回价在25500点附近的杠杆约为24倍，收回价在25500点左右的杠杆约为22倍[2] 理想汽车-W (02015.HK) 技术分析 - 公司股价于1月22日小幅上涨，收报65.5元，略高于保利加通道中轨，上涨伴随成交量配合[8] - 股价自去年10月中旬以来持续处于横盘区间，且自前期高位87元回调[8] - 技术信号总结显示短线仍以卖出信号为主导，共8个卖出信号对5个买入信号[8] - 若股价回调，首道支撑位于62.9元，若跌破则可能下探61元水平[8] 腾讯控股 (00700.HK) 走势与衍生品 - 公司股价于1月22日延续下跌趋势，收报597.5元，跌破600元关键心理关口，成交量显著放大[14] - 技术分析数据显示短线技术信号略偏积极，共出现8个买入信号与6个卖出信号[14] - 若股价进一步下行，需关注582元附近支撑，该位置接近保利加通道日线图下轨，若跌破则可能下探565元[14] - 窝轮市场有投资者基于放量下跌态势，加仓行使价为539.9元的认沽证[14] - 认沽证选择上，不建议选择今年3月到期的短期产品，可考虑今年6月到期、价外幅度约6.9%、杠杆约8倍的产品[14] 阿里巴巴-W (09988.HK) 股价与期权策略 - 公司股价于1月22日走势相对平稳，在165元水平窄幅整理，收报164.8元[20] - 部分投资者担忧股价可能回落至155元水平，并持有行使价149.78元的认沽证[20] - 技术信号总结目前呈“中立”，若股价回调，近期支撑位于156.3元[20] - 认沽证选择上，建议关注今年6月或9月到期、价外幅度约6%、杠杆约4.6倍的产品[20] 泡泡玛特 (09992.HK) 走势与产品选择 - 公司股价于1月22日表现较好，收报206元，接近保利加通道顶部207.8元[26] - 若有投资者认为股价站稳205元后有望上试230元，需根据投资周期选择产品[26] - 行使价230元的认购证选择较少，仅有一只8月到期产品，相比之下牛证选择较多[26] - 牛证如收回价173元、160元等区间均有相应产品，杠杆约4.9-5倍，股价短期支撑位于190元[26] 中国联通 (00762.HK) 技术反弹可能性 - 公司股价近期走势疲弱，持续处于下行通道，1月22日股价小幅回升但整体仍处弱势[31] - 股价已连续下跌11周，技术指标显示股价触及保利加通道下轨，RSI回升至20以上[31] - 技术信号总结呈现“强力买入”指示，共15个买入信号对6个卖出信号，从短线反弹角度具备一定技术条件[33] - 支撑位方面，首要关注7.42元，若跌破则可能下探7.21元[31]

基金业绩表现 - 2025年第四季度基金利润为76.21万元，加权平均基金份额本期利润为0.0342元，报告期内基金净值增长率为4.58% [3] - 截至1月21日，基金近三个月、近半年、近一年复权单位净值增长率分别为9.77%、22.31%、58.35%，在同类可比基金中排名分别为542/1286、624/1286、213/1286，近三年复权单位净值增长率为-5.88%，排名1088/1286 [4] - 截至12月31日，基金近三年夏普比率为0.2164，位于同类可比基金1022/1275 [9] - 截至1月21日，基金近三年最大回撤为50.65%，同类可比基金排名1201/1264，单季度最大回撤出现在2022年一季度，为28.84% [12] 基金规模与仓位 - 截至2025年四季度末，基金规模为1559.46万元 [3][16] - 截至1月21日，基金单位净值为0.811元 [3] - 近三年平均股票仓位为81.95%，高于同类平均的72.57%，2025年三季度末达到最高仓位90.04%，2023年上半年末最低为72.27% [15] 投资组合与策略 - 截至2025年四季度末，基金十大重仓股为中国平安、中国人寿、中国太保、中国太平、友邦保险、阿里巴巴-W、汇丰控股、腾讯控股、香港交易所、中国人民保险集团 [19] - 基金管理人表示，港股市场四季度进入调整，行业指数分化明显，恒生原材料、金融和能源表现相对较好 [3] - 基金投资策略保持稳定，重视评估竞争格局和产业周期，精选优质个股，持续看好港股低估值保险板块配置价值，延续三季度策略战略性配置相关板块，同时适当增配出海价值个股和优质龙头公司 [3] 基金基本信息 - 基金全称为西部利得港股通新机遇混合A，基金代码008861，属于灵活配置型基金 [3] - 基金经理为胡超和周晶晶 [3]

市场整体表现 - 2026年1月22日早盘A股三大指数集体调整，但全市场超3200只个股上涨[1] - 截至午间收盘，中证A500指数下跌0.4%，沪深300指数下跌0.5%，创业板指数下跌0.4%，上证科创板50成份指数下跌0.2%[1] - 港股恒生中国企业指数震荡调整，下跌0.3%[1] 行业板块表现 - 涨幅居前的板块包括天然气、商业航天、军工装备、光伏设备、钢铁、煤炭、培育钻石、化学化工[1] - 表现落后的板块包括贵金属、光刻机、半导体、保险、电池[1] - 港股市场科技股涨跌互现，消费股逆势上涨[1] 主要宽基指数估值与特征 - 沪深300指数滚动市盈率为14.2倍，发布以来估值分位数为64[3] - 中证A500指数滚动市盈率为17.3倍，发布以来估值分位数为76[3] - 创业板指数滚动市盈率为42.2倍，发布以来估值分位数为39，其成分股中电力设备、通信、电子行业合计占比近60%[4] - 上证科创板50成份指数滚动市盈率为179.5倍，发布以来估值分位数为98，其成分股中半导体行业占比超65%，与医疗器械、软件开发、光伏设备行业合计占比近80%[5][6] - 恒生中国企业指数滚动市盈率为10.6倍，其成分股中可选消费、信息技术、金融、能源行业合计占比近85%[6]