文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 一、【第413期直播回放】 有朋友问，A股港股近一年大幅上涨，原因是啥？ 人民币资产的低估值优势还在吗？盈利恢复了么？ 未来市场还能继续上涨吗？ 在今晚的直播课里，螺丝钉详细介绍了这些问题。 长按识别下面二维码，添加 @课程小助手 微信，回复「 1028 」即可观看直播回放。 （提示：回复后可以耐心等待几秒哦～） 二、【部分直播课内容如下】 1. 在牛市上涨中，遇到波动也很正常 市场涨涨跌跌，牛市也不是说连续每天都上涨，而是在波动中上涨。 牛市上涨过程中，遇到回调也是很常见的。 因为市场大涨之后，总有一些投资者会因为恐慌，或者「回本出」，或者要止盈等各种原因，导致集中卖出，从而带来市场回调。 即便是2007年那种上涨数倍的1星级大牛市，中间也会有多次10%级别的回调。 如下，是2024年 9月初至今，中证全指的走势图。 可以看到，虽然这段时间以来市场上涨了不少，期间也经历了多次5%以上的回调。 其中有三次，回调幅度都超过了10%。 比如2008年的全球金融危机、2012年的欧债危机、2018年的贸易摩擦，以及2020年初爆发的口罩事件等。 3. 指数收益公式 指数=估值 ...

公司三季度业绩表现 - 公司前三季度实现营收302.9亿元，归母净利润15.41亿元，净利润率约为5.1% [3] - 第三季度单季归母净利润为6.1亿元，高于第二季度的5.01亿元和第一季度的4.31亿元，呈现逐季度放大趋势 [13] - 前三季度归母净利润同比增长280.27%，但增速较半年报时的1951.52%已明显回落 [4][10] 盈利能力与成本压力 - 公司利润率表现逊色于其他原材料行业，前三季度净利润率仅略超5%，而同期四川黄金的净利润率达46.8% [2][21] - 第三季度公司营业收入同比增长33.32%，但营业成本增长33.75%，成本增速反超营收增速 [15] - 四季度稀土精矿价格上调至2.62万元/吨，环比三季度大涨37%，同时稀土价格指数在10月下跌近10%，成本抬升与产品降价形成双重挤压 [5][15][16] 市场表现与估值 - 三季报披露后（10月28日），公司股价下跌4.2% [1][7] - 公司估值水平在三季度稀土价格上涨前约为31倍，经历股价翻倍后一度升至78倍附近 [22] - 融资余额从6月末的30.24亿元增至8月28日的91.34亿元，环比增幅达202%，杠杆资金参与程度高 [24] 融资交易与股价关联 - 10月27日公司融资余额达到87.7亿元，较前一日增加超过7亿元，处于历史高位区域 [6] - 历史数据显示，当融资余额突破91亿元后（如8月28日、10月13日），公司股价随后均出现了约20%的回撤 [6][24] - 10月13日、14日融资买入额分别达33.5亿元和31.9亿元，约占当日成交额的15.6%和12.7%，融资资金对股价影响显著 [25]

业绩概览 - 中国神华A股三季度股东应占净利润同比下降6%但环比增长14%至144亿元人民币，经常性净利润同比下降13%但环比增长14%至144亿元人民币 [1] - 中国神华H股三季度股东应占净利润同比下降12%但环比增长10%至147亿元人民币 [1] - 三季度业绩环比改善超预期，主要得益于电力业务利润相对快速增长 [2] 分业务表现 - 三季度煤炭业务毛利（合并抵消前）环比下降10.1亿元人民币至160亿元人民币 [2] - 三季度电力业务毛利（合并抵消前）环比大幅增加26.4亿元人民币至59.6亿元人民币 [2] - 三季度总毛利（A股基础）环比增加19.3亿元人民币至275亿元人民币 [2] 煤炭业务运营数据 - 三季度商品煤产量同比增长2.3%环比增长3.1%至8550万吨 [2] - 三季度自产煤销量同比增长2.7%环比增长4.1%至8680万吨 [2] - 三季度自产煤销售价格同比下降13%环比下降3.7%至每吨455元人民币 [3] - 同期秦皇岛5500大卡动力煤价格同比下降21%但环比上升5.6% [4] 成本控制 - 三季度自产煤每吨生产成本同比下降5.3%但环比增长3.0%至每吨164.5元人民币 [4] - 三季度每吨销售成本同比下降2.2%环比下降0.7%至每吨278.3元人民币 [4] - 三季度电力业务实现更深成本削减，售电成本同比下降14%环比下降12%至每千瓦时0.298元人民币 [4] 电力业务运营数据 - 三季度售电价格同比下降4.9%环比下降2.6%至每千瓦时0.376元人民币 [4] - 三季度售电量同比下降2.5%但环比大幅增长32%至601.8亿千瓦时 [4] 财务与估值 - 基于成本假设调整，将A股2025年和2026年盈利预测分别上调6%和3%至534亿元人民币和542亿元人民币 [5] - 将H股2025年和2026年盈利预测分别上调5%和3%至565亿元人民币和573亿元人民币 [5] - A股现价对应2025年和2026年预测市盈率分别为15.8倍和15.6倍 [5] - H股现价对应2025年和2026年预测市盈率分别为13.3倍和12.9倍 [5] 目标价与评级 - A股和H股均维持“跑赢行业”评级 [5] - A股目标价上调10%至46元人民币，对应2025年和2026年预测市盈率分别为17.1倍和16.9倍，股息率均为4.5% [6] - H股目标价上调25%至45港元，对应2025年和2026年预测市盈率分别为14.5倍和14.1倍，股息率分别为5.0%和5.1% [6] - A股和H股目标价隐含上行空间分别为8.2%和9.2% [6] 未来展望 - 鉴于10月以来煤价快速上涨，预计公司销售价格将在四季度改善 [4] - 随着煤价反弹，预计电力成本将在四季度小幅回升 [4] - 三季度A股基础有效税率同比下降0.5个百分点环比下降4.2个百分点至19.4% [4]

高盛发布研究报告，指出洛阳钼业（603993）(3993.HK)第三季度纯利按年增长96%，首三季净利润超 预期。基于此，高盛上调了洛阳钼业2025至2027年的盈利预测，并大幅上调了2028至2030年的铜产量预 测。该行预计铜价上涨和钴价复苏将推动洛阳钼业未来几年的利润增长，同时Cangrejos金铜项目的投 产也将进一步驱动盈利增长。高盛维持对洛阳钼业的"买入"评级，并上调了目标价至19港元。 ...

市场表现与资金流向 - 10月23日A股市场探底回升，上证综指上涨0.22%收复3900点 [1] - 跟踪中证A500指数的A500ETF基金（512050）上涨0.43%，全天成交额近50亿元，居可比基金第一 [1] - 该ETF在10月23日获得资金净流入3775万元 [1] 市场前景与驱动因素 - 高盛研报认为中国股市已进入更持久、波动性更低的"慢牛"阶段 [1] - 预测到2027年底，包括A股和H股在内的中国关键股指有约30%的上涨潜力 [1] - 此轮上涨主要由约12%的盈利年均复合增长和5%-10%的估值重估共同驱动 [1] - 市场前景基于四大支柱：友好的政策环境、盈利增长再加速、相对便宜的估值以及强劲的国内外资金流 [1] 指数与产品特性 - A500ETF基金（512050）跟踪中证A500指数，采取行业均衡配置与龙头优选双策略 [2] - 中证A500指数覆盖全部35个细分行业，融合价值与成长属性 [2] - 相比沪深300指数，该指数超配AI产业链、医药生物、电力设备新能源、国防军工等新质生产力行业 [2]

MSC Industrial Direct (NYSE:MSM) Q4 2025 Earnings Call October 23, 2025 08:30 AM ET Speaker2Good morning and welcome to the MSC Industrial Direct Co. Fiscal 2025 Fourth Quarter and Full Year Conference Call. At this time, all participants are in a listen-only mode. A question and answer session will follow the formal presentation. If anyone should require operator assistance during the conference, please press star zero on your telephone keypad. Please note this event is being recorded. I would now like to ...

财务业绩表现 - 前三季度营业总收入29.03亿元 较去年同期增加5.18亿元 同比增长21.71% 实现两年连续增长 [1] - 前三季度归母净利润2.45亿元 较去年同期增加370.01万元 同比增长1.53% 实现三年连续上涨 [1] - 第三季度最新毛利率16.59% 较上季度提升0.81个百分点 [4] 现金流与财务结构 - 经营活动产生的现金净流入3.15亿元 较去年同期增加9928.53万元 同比增长46.10% 显示经营质量持续改善 [3] - 最新资产负债率为34.65% 整体财务结构稳健 [3] 盈利能力与股东回报 - 最新ROE为5.20% 维持在稳健水平 [4] - 摊薄每股收益较去年同期基本持平 同比上涨0.54% 实现三年连续正增长 [4] 营运效率 - 最新总资产周转率为0.41次 同比提升8.19% [4] - 存货周转率为4.37次 较去年同期提升0.08次 实现连续五年增长 反映公司在营运管理与资产利用效率方面持续优化 [4] 股东结构与公司战略 - 当前股东户数为5.88万户 前十大股东合计持股3.13亿股 占公司总股本的35.60% [4] - 公司表示将继续聚焦主营业务 优化产品结构 提升盈利质量与市场竞争力 [4] 行业观点与前景 - 业内人士认为公司持续保持营收与利润稳步增长 显示其在电子元器件制造领域的稳健运营能力 [4] - 随着新产品导入与客户结构优化 公司未来盈利能力有望进一步增强 [4]

Allegion (NYSE:ALLE) Q3 2025 Earnings Call October 23, 2025 08:00 AM ET Company ParticipantsJohn Stone - President and CEOMike Wagnes - SVP and CFOJosh Pokrzywinski - VP of Investor RelationsConference Call ParticipantsJoe O'Dea - AnalystJoe Ritchie - AnalystTim Wojs - AnalystJulian Mitchell - AnalystJeff Sprague - AnalystTomo Sano - AnalystOperatorOkay, and welcome to the Allegion Third Quarter 2025 Earnings Conference Call. All participants will be in a listen-only mode. Should you need assistance, please ...

LendingClub (NYSE:LC) Q3 2025 Earnings Call October 22, 2025 05:00 PM ET Company ParticipantsDrew LaBenne - CFOScott Sanborn - CEOArtem Nalivayko - Head of Investor RelationsGiuliano Bologna - Managing DirectorTim Switzer - VP of Equity ResearchReggie Smith - Executive Director of Equity ResearchConference Call ParticipantsKyle Joseph - Research AnalystVincent Caintic - Specialty Finance AnalystBill Ryan - Senior AnalystOperatorLadies and gentlemen, thank you for joining us, and welcome to the LendingClub Q ...

核心观点 - 摩根大通重申对紫金矿业的正面立场，维持“增持”评级及行业首选股地位，并将H股目标价由28港元上调至42港元 [1] 经营表现与增长前景 - 公司第三季经营表现反映其具韧性的增长轨迹 [1] - 旗下海外业务成功分拆上市，释放新的增长场景 [1] - 黄金板块盈利贡献增加，稳固其作为盈利增长引擎的地位 [1] 盈利预测与估值调整 - 基于金属价格上升势头及强劲生产基本面，上调公司2025至2027年盈利预测，幅度介于9%至20% [1] - H股目标价由28港元上调至42港元 [1] 行业与商品价格展望 - 在宏观及微观顺风下，金价及铜价具建设性展望 [1]