监管执法态势 - 监管信号空前强烈 呈现“长牙带刺”的全面从严态势 [1] - “十四五”期间针对财务造假 操纵市场等案件的罚没金额高达414亿元 [1] - 行政处罚数量激增58% [1] 财务造假处罚案例 - 重拳首先砸向财务造假 行政 民事 刑事“三罚联动”已成标配 [1] - 亿元级罚单屡见不鲜 东旭集团因欺诈发行被重罚17亿元 [1] - “首恶”责任人员面临终身市场禁入并被追究刑事责任 [1] 退市机制执行 - 性质恶劣的公司直接退市 2025年已有12家公司触及重大违法退市指标 [1] 监管科技应用 - 科技赋能是关键 AI 大数据构建起“穿透式”监管网络 [1] - 协同执法布下天网 行刑衔接高效 [1] - 2023年以来财务造假线索移送量增长约三分之一 [1] 投资者保护措施 - 投资者保护网越织越密 12386服务平台优化后接通率达99% [1] - 代表人诉讼 先行赔付等机制不断落地 [1] - 康美药业 紫晶存储等案例为投资者撑腰 维权渠道更加畅通 [1] 市场发展方向 - 严监管 强执法 硬退市 实保护等多维合力 正推动资本市场走向更健康 更透明的未来 [2]

政策背景与核心目标 - 政策由中国人民银行、中国证监会、国家外汇管理局联合发布，旨在支持境外机构投资者开展债券回购业务 [1] - 中国债券市场吸引力持续提升，截至2025年8月末，共有来自80个国家和地区的1170家境外机构进入市场，持债总量约4万亿元人民币 [2] - 政策目标为满足境外机构投资者流动性管理需求，促进在岸和离岸金融市场互联互通，推动中国债券市场高水平对外开放 [2] 参与主体范围 - 银行间债券市场的全部境外机构投资者均可参与债券回购业务，包括通过直接入市和"债券通"渠道入市的投资者 [3] - 投资者类型涵盖境外中央银行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金、各类金融机构及中长期机构投资者 [3] - 境外金融基础设施、自律组织和行业协会可为境外机构投资者提供服务，相关行为需符合中国法律法规 [3] 交易模式与国际接轨 - 政策采用国际市场通行做法，实现标的债券过户和可使用，权责关系更清晰且违约处置更便利 [4] - 新模式更符合境外机构投资者交易习惯，有利于提升债券市场整体流动性 [4] - 为平稳过渡，已开展业务的境外机构投资者在政策实施后12个月内仍可按原模式交易 [4] 风险控制与额度管理 - 政策在交易、托管、结算、汇兑等环节加强设计，实现资金闭环管理，并通过数据报告强化穿透式监管 [5] - 通过"债券通"渠道开展业务的境外机构投资者，初期需与做市商进行交易，做市商将从表现优秀的一级交易商中遴选 [5] - 做市商资金融出限额遵守跨境人民币同业融资业务统一管理框架，境外机构投资者正回购余额参照买断式回购杠杆率规定管理 [5] 资金管理要求 - 境外机构投资者开展债券回购业务的资金收付需符合其现券交易对应投资渠道的资金及账户管理规定 [6] - 具体管理要求遵循《境外机构投资者投资中国债券市场资金管理规定》等相关法规 [6]

政策公告核心 - 中国人民银行、中国证监会、国家外汇管理局联合发布公告，进一步支持各类境外机构投资者在中国债券市场开展债券回购业务 [1] 政策目标与意义 - 政策旨在满足市场需求，增强人民币债券资产吸引力，优化合格境外投资者制度，巩固提升香港国际金融中心地位，助力在岸离岸人民币市场协同发展 [1] - 推动中国债券市场高水平对外开放，促进在岸和离岸金融市场互联互通 [4] - 大幅拓展境外机构投资者获取人民币流动性的渠道，满足其流动性管理需求，提升人民币资产在全球资本市场中的吸引力 [4] 中国债券市场开放现状 - 截至2025年8月末，来自80多个国家和地区的1170家境外机构在中国债券市场持债约4万亿元人民币 [3] - 2025年1—8月，境外机构投资者的债券现券成交规模约11.8万亿元人民币，其中债券通北向通规模约7.2万亿元人民币 [3] - 截至2025年8月末，互换通累计成交名义本金约8.2万亿元人民币，当前成交规模较上线初期增长9倍多 [3] - 2025年1—8月，中国债券回购交易规模累计达1488万亿元人民币，同比增长5.2% [3] 投资者范围与交易安排 - 银行间债券市场的境外机构投资者均可参与债券回购业务，包括通过直接入市和“债券通”渠道入市的全部境外机构投资者 [6] - 投资者类型包括境外央行、国际金融组织、主权财富基金、商业银行、保险公司、证券公司、基金管理公司等各类金融机构，以及养老基金、慈善基金等中长期机构投资者 [6] - 境外金融基础设施、自律组织和行业协会可为境外机构投资者在银行间债券市场开展债券回购业务提供服务 [6] - 政策采取国际市场通行做法，实现标的债券过户和可使用，并设置12个月过渡期供已开展业务的机构平稳过渡 [6] 交易机制与风险管理 - 通过“债券通”渠道开展债券回购业务的境外机构投资者，初期沿用现券交易机制，与做市商开展交易 [7] - 做市商将从“债券通”做市表现优秀的公开市场一级交易商中遴选 [7] - 做市商资金融出限额遵守跨境人民币同业融资业务统一管理框架，境外机构投资者正回购余额参照银行间债券市场买断式回购杠杆率规定实施管理 [7]

政策核心内容 - 中国人民银行、中国证监会、国家外汇局联合发布公告，进一步支持各类境外机构投资者在中国债券市场开展债券回购业务 [1] - 债券回购是国际上应用最广泛的流动性管理工具之一，此举旨在满足境外机构投资者流动性管理需求，促进在岸和离岸金融市场互联互通 [1] - 开放债券回购业务有利于增强人民币债券资产吸引力，优化合格境外投资者制度，巩固提升香港国际金融中心地位 [1] 投资者范围扩大 - 银行间债券市场的境外机构投资者均可参与债券回购业务，包括通过直接入市和“债券通”渠道入市的全部境外机构投资者 [2] - 可参与投资者类型包括境外央行、国际金融组织、主权财富基金、各类金融机构以及养老基金、慈善基金等中长期机构投资者 [2] - 境外金融基础设施、自律组织和行业协会在合规情况下可为境外机构投资者开展债券回购业务提供服务 [2] 业务机制与国际接轨 - 业务模式加强与国际市场通行做法衔接，实现标的债券过户和可使用，为境外机构投资者提供更大便利 [3] - 采用标的债券过户和可使用模式权责关系清晰、违约处置便利，更符合境外机构投资者交易习惯 [3] - 机制设计与国际主流回购实践接轨，有助于增强中国债券市场对境外机构投资者的吸引力，拓展市场广度和深度 [3] 过渡期安排与风险管理 - 为便利已开展业务的境外机构投资者平稳过渡，设置12个月过渡期，期间仍可按原模式开展交易 [4] - 对境外机构投资者开展债券回购业务加强在交易、托管、结算、汇兑等环节的设计，实现资金闭环管理 [5] - 通过交易托管数据报告等方式强化穿透式监管和监测，做市商资金融出限额遵守跨境人民币同业融资业务统一管理框架 [5]

政策核心与意义 - 中国人民银行、中国证监会、国家外汇局联合发布公告，进一步支持各类境外机构投资者在中国债券市场开展债券回购业务 [1] - 债券回购是国际上应用最广泛的流动性管理工具之一，此举旨在满足境外机构投资者流动性管理需求，促进在岸和离岸金融市场互联互通 [1] - 开放债券回购业务有利于增强人民币债券资产吸引力，优化合格境外投资者制度，巩固提升香港国际金融中心地位 [1] 参与机构范围 - 银行间债券市场的所有境外机构投资者均可参与债券回购业务，包括通过直接入市和“债券通”渠道入市的全部投资者 [2][3] - 可参与的投资者类型包括境外央行、国际金融组织、主权财富基金、各类金融机构以及养老基金、慈善基金等中长期机构投资者 [3] - 在合规情况下，境外金融基础设施、自律组织和行业协会可为境外机构投资者开展回购业务提供服务 [3] 业务机制与国际接轨 - 公告加强了银行间市场债券回购机制和国际市场通行做法的衔接，实现标的债券过户和可使用，为境外投资者提供更大便利 [5][6] - 采用标的债券过户和可使用模式权责关系更清晰、违约处置更便利，更符合境外投资者的交易习惯 [6] - 为平稳过渡，已开展回购业务的境外机构在公告实施之日起有12个月的过渡期，期间仍可按原模式交易 [6] 风险管理与操作安排 - 政策坚持统筹开放和安全原则，将对境外投资者开展回购业务加强在交易、托管、结算、汇兑等环节的设计，实现资金闭环管理 [8] - 通过“债券通”渠道开展业务的境外投资者，初期沿用现券交易机制，与做市商进行交易 [8] - 做市商资金融出限额遵守跨境人民币同业融资业务统一管理框架，境外投资者正回购余额参照买断式回购杠杆率规定管理 [8]

政策核心内容 - 中国人民银行、中国证监会、国家外汇局联合发布公告，支持各类境外机构投资者在中国债券市场开展债券回购业务 [1] - 该政策旨在满足境外机构投资者流动性管理需求，促进在岸和离岸金融市场互联互通，增强人民币债券资产吸引力 [1] - 债券回购开放被视为中国债券市场高水平开放的重要里程碑 [1] 投资者范围扩大 - 银行间债券市场的全部境外机构投资者均可参与债券回购业务，包括通过直接入市和"债券通"渠道入市的投资者 [2] - 可参与的投资者类型包括境外央行、国际金融组织、主权财富基金、各类金融机构以及养老基金、慈善基金等中长期机构投资者 [2] - 境外金融基础设施、自律组织和行业协会在合规情况下可为境外投资者提供服务 [2] 业务机制优化 - 政策加强银行间市场债券回购机制和国际市场通行做法衔接，实现标的债券过户和可使用 [3] - 采用标的债券过户和可使用模式权责关系更清晰、违约处置更便利，符合境外投资者交易习惯 [3] - 为便利平稳过渡，已开展业务的境外机构投资者有12个月的过渡期可继续按原模式交易 [3] 交易与风险管理安排 - 通过"债券通"渠道开展业务的境外投资者，初期沿用现券交易机制，与做市商开展债券回购交易 [5] - 做市商将从"债券通"做市表现优秀的公开市场一级交易商中遴选 [5] - 做市商资金融出限额遵守跨境人民币同业融资业务统一管理框架，境外投资者正回购余额参照买断式回购杠杆率规定管理 [5] 监管与安全框架 - 政策坚持统筹开放和安全原则，对境外投资者开展回购业务加强交易、托管、结算、汇兑等环节设计，实现资金闭环管理 [4] - 将通过交易托管数据报告等方式，强化穿透式监管和监测 [4]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 【文/羽扇观金工作室 王力】 近期香港保险业监管局密集出台的一系列新规：从明年10月起，中介机构向介绍人支付的费用将被严格 控制在佣金收入的半数以内；而从2026年初开始，储蓄分红类产品的酬劳发放将采用全新模式——首年 度最多支付七成，剩余部分需分五年逐步释放。 这一连串举措被业界称为香港版"费用管控风暴"，其深远影响已经超越了数字调整的表象。背后折射的 是两地保险市场的深层博弈：内地市场经历费用规范化改革后步入"控费时代"，而香港市场仍维持着传 统的高费用、高收益模式。这种制度性差异催生了巨大的跨境套利空间，也埋下了系统性风险的隐患。 介绍人网络的复杂性远超想象。从传统的保险同业到银行理财经理，从月子中心到留学移民机构，从国 际学校到财富管理公司，各行各业都在这个利润丰厚的生态系统中找到了自己的角色定位。一位资深港 险经纪人透露："内地实施费用规范政策后，很多渠道商的佣金收入大幅缩水，港澳市场成为他们寻求 补偿的新天地。有些渠道要价极高，甚至要求分走八九成的佣金。" 这种扭曲的利益分配机制催生了一系列连锁反应。为了争夺客源，部分介绍人开始私下向投保人返还佣 ...

监管制度完善 - 持续健全新业态新模式常态化监管制度，着力提升穿透式监管能力 [1] - 加快编制《健全国家标准体系实施方案》 [1] - 持续推动《食品安全法》修订工作，坚决守牢食品安全底线 [1] 市场环境建设 - 加快推进构建全国统一大市场，健全反垄断法律规则体系，完善公平竞争审查制度 [1] - 强化产品质量全周期监管，保障人民群众生命财产安全 [1] 监管能力提升 - 开展市场监管系统执法干部能力提升三年行动，制定《关于加强市场监管所所长能力建设的意见》 [1] - 按计划完成市场监管信息化工程，持续开展现有信息系统整合共享，全面提升市场综合监管能力和水平 [1]

招标投标市场是全国统一大市场和高标准市场体系的重要组成部分，其好坏事关一地营商环境优劣，关 乎公共安全、民生福祉。日前，广州出台《关于进一步深化工程建设项目招标投标制度改革的通知》 （以下简称《通知》），聚焦5个重点方面推出29项改革举措。 此次改革内容可谓"干货满满"！涉及加快推进"评定分离"、创新建设管理模式和评标定标机制、强化信 用与智能监管等多方面，旨在破解当前招投标工作突出矛盾和深层次问题，切实把质量提上去，把成本 降下来，把腐败铲除掉，推动工程建设项目招投标市场规范健康发展。 抓住"牛鼻子"：推进"评定分离"，使责任立起来 招标人主体责任虚化弱化，是招投标乱象频发的根源。广州此次改革直指要害，抓住"一把手"责任这 个"牛鼻子"，明确招标单位主要负责人为第一责任人、担任定标委员会组长，并将定标决策纳入"三重 一大"决策程序，主打"权责对等"。 相比北京、四川等地，广州"评定分离"的亮点在于创新推出"双存档"机制，即"决策情况抄送纪检监察 机构备案""决策文件、决策依据等关键资料纳入招标投标档案备查"，真正让主体责任落地生根，形成 有力约束。 为杜绝定标随意性，《通知》还对定标要素进行客观量化，将报价 ...

全球支付监管趋势 - 全球监管聚焦监管一致性与穿透式监管 致力于在公平竞争 风险防控与创新激励间寻求动态平衡 [1] - 新业态快速发展包括账户对账户支付 先买后付和加密货币钱包支付 反映市场对高效多元支付工具的追求 [1] 中国支付产业生态特点 - 形成规模全球领先 技术深度渗透 结构多元共生的生态体系 [1] - 实体卡与数字卡发行并行成为主流 数字钱包凭借便捷性成为绑卡核心支付工具 [1] - 多元支付方式实现多场景覆盖 包括刷卡 二维码 非接 刷掌或刷脸 在商超交通等高频小额交易场景备受欢迎 [1] - 商业银行 卡组织 非银行支付机构与服务商等多元市场主体协同发展 [1] - 支付清算市场进一步深化开放合作 卡组织不断拓展合作广度与深度 [1] 卡组织转型路径 - Visa正由传统四方模式清算网络向开放生态定位跃迁 将价值边界由交易处理延展至能力输出 [2] - Visa战略连接多种支付轨道 推动支付与资金流的全链路重构 [2] - Visa银行卡业务演进为消费支付加商业支付与资金流动加增值服务的多引擎格局 [2]