行业概况 - 黑色金属矿采选业营业收入同比下降14.3%至2312.4亿元，利润总额同比下降36.2%至219.0亿元[3] - 铁矿石价格指数（62%Fe,CFR）上半年下跌6.83%，呈现"先强后弱"震荡下行趋势[3] - 全国1-6月铁矿石原矿产量同比下降9.1%至50859.8万吨，进口量同比下降至59220.5万吨[3] - 港口库存同比减少1057万吨至13869.8万吨，下降7.1%[3] - 黑色金属矿采选业固定资产投资额累计增长12.5%，高于采矿业整体增幅9.1个百分点[3] 财务表现 - 营业收入同比增长10.17%至7.68亿元，归属于上市公司股东净利润同比增长88.14%至1.50亿元[1] - 经营活动产生的现金流量净额同比改善171.67%至1.26亿元，加权平均净资产收益率提升1.97个百分点至4.38%[1][2] - 货币资金余额18.54亿元，资产负债率13.62%，财务状况稳健[10] - 铁精粉业务收入同比增长14.80%至5.92亿元，毛利率提升8.16个百分点至25.39%[12] - 研发投入同比大幅增长310.91%至4474.69万元，主要因新增研发项目归集费用较大[12] 生产经营 - 铁精粉产量69.80万吨，销量69.00万吨；铜精粉金属量产量533.68吨，销量467.00吨[4] - 球团矿产量9.64万吨，销量5.98万吨；钒钛球团矿加工量9.74万吨，销量8.53万吨[4] - 业绩增长主要驱动因素包括铁精粉销量增加、单位生产成本下降及铜精粉量价齐升[4] - 通过优化采购渠道降低原材料备件采购成本，提升产品生产效率[4] 战略发展 - 取得山东省齐河县大张地区21.3平方公里铁矿普查探矿权，勘探工作全面启动[5][9] - 组建专业化团队布局有色金属资源项目，开展系统性调研与筛选[5] - 推进铁路物流领域布局，通过铁路专线实现大宗货物"直装直运"，降低区域物流成本[4] - 深化"数智金岭"建设，物流平台、检化验系统及人工智能配矿模型已上线运行[6] 公司治理 - 推出2025年半年度利润分配预案，每10股派现0.50元（含税），合计派发现金2976.70万元[6][18] - 2024年度累计现金分红1.07亿元，分红比例达归属于母公司净利润的52.54%[6] - 完成人力资源改革，实施划小核算单元管理及差异化薪酬机制，激发全员创效动力[4] 子公司情况 - 参股公司金鼎矿业净利润同比下降36.34%至7256.85万元，主要因铁矿石销售价格下降[13][14] - 全资子公司金召矿业净利润同比大幅增长255.47%，因铁矿石产销量增加及单位成本下降[14] - 控股子公司喀什球团净利润同比增长4.30%，主要因管理费用同比下降[15] - 参股公司山钢财务净利润同比下降35.02%，因存放同业利率降低及存款规模下降[15]

近年来，中铁十九局集团矿业投资有限公司（以下简称矿业公司）积极贯彻新发展理念，持续完善绿色矿山体系，倾力打造生态化、智能化、现代化矿山。 作为中国铁建旗下矿山建设专业公司，深耕矿山市场40余年，专业化运营20年来，始终坚持矿业发展与生态保护并重，扎实推进矿山治理和绿色矿山创建。 经过持续探索与实践，公司树立了"环保化开采、无尘化运输"理念，走出了一条"科技引领、绿色开采、综合利用、和谐共赢"的新型发展道路，提升了企业 形象与核心竞争力。 矿业公司承建的太钢袁家村铁矿、黄岗铁矿、蒙库铁矿、东梁金矿、玉龙铜矿等一批重点矿山项目，先后被评为国家级绿色矿山。其绿色发展理念根深蒂 固，对自然生态的尊重、资源的珍惜及可持续发展的追求，使绿色矿山建设能力广受行业认可。 "绿色矿山是新形势下矿产资源管理及矿业发展道路的全新思维，是促进矿业和谐发展的必由之路。"矿业公司党委书记、执行董事张德峰强调。公司立足矿 山项目施工周期长、工程量大、地处偏僻的实际，对项目营区进行长远规划，打造良好生态环境。 科技赋能，创新驱动 在西藏玉龙铜矿项目，2024年投入使用10台无人驾驶矿用自卸车，采用基于"云—网—车"协同的解决方案。项目分阶段 ...

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入7.92亿元，同比增长10.5% [2] - 归属于上市公司股东的净利润2.53亿元，同比增长19.62% [2] - 基本每股收益0.26元/股，同比增长18.18% [2] - 经营活动产生的现金流量净额3.37亿元，同比增长19.51% [2] - 加权平均净资产收益率7.63%，同比增加1.49个百分点 [2] 产品产量与销售 - 锌精矿产量33,361.58金属吨，销量33,343.92金属吨，同比分别增长8.81%和9.66% [3] - 铅精矿(含银)产量10,819.24金属吨，销量10,817.73金属吨，产量同比增长1.72% [3] 项目建设与投资 - 江洛矿区谢家沟浮选厂(150万吨/年)选矿项目主体结构已完成，预计2025年底前满足试生产条件 [3] - 报告期内完成收购豪森矿业49%股权，进一步推动江洛矿区整合进度 [3] - 设立全资子公司嘉特矿业，注册资本2000万元，主营矿产资源勘探、采选及销售 [10] 技术研发与创新 - 报告期内开展12项科研项目，涵盖安全生产、探矿、采矿、选矿等领域 [5] - 取得1项发明专利及2项实用新型专利 [5] - 完成郭家沟选厂磨矿智能专家系统软件部署，进入测试与优化阶段 [5] 行业情况 - 锌价上半年呈现震荡下行趋势，主要因冶炼厂利润改善导致供应增加 [3] - 铅价受下游需求回暖及环保政策影响呈现波动走势，6月回升至17,000元/吨 [3] - 公司属于有色金属采选及加工行业，主要产品为锌精矿和铅精矿(含银) [3] 资源储备 - 拥有4宗采矿权和6宗探矿权，形成178万吨/年矿石采选能力 [3] - 东坡铅锌矿普查项目发现长约1500米、宽约500米的含矿层，铅+锌平均品位约6-8% [4] - 杨家山-袁家坪铅锌金多金属矿普查项目已完成野外勘探，预计2025年10月提交详查报告 [4] 分红方案 - 拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元(含税)，共计派发1.96亿元 [1] - 截至2025年6月30日，公司未分配利润为4.19亿元(未经审计) [1]

论坛背景与目标 - 构建资源共享和产学研用协同创新平台以破解矿山绿色发展的技术与管理瓶颈 [1] - 推动矿山领域向绿色、安全、智能、低碳新范式迭代升级 [1] - 联合煤炭智能开采与岩层控制全国重点实验室及中关村绿色矿山产业联盟共同创立学术品牌 [1] 论坛组织与形式 - 第一期论坛活动于2015年8月15日下午在线上召开 [1] - 会议通过视频号绿色矿山JGM全程直播并与寇享学术等多家媒体联动 [1] - 会后设置研讨环节以进行深入讨论 [1] 参与专家与议题 - 中国工程院院士康红普研究员担任主持人并致辞 [1] - 自然资源部矿产资源保护监督司原司长鞠建华研究员参与报告 [1] - 报告内容涵盖绿色矿山领域政策支持、研究新热点、前沿理论及技术工程实践 [1]

项目概况 - 广东省英德市连江口镇银坑矿区建筑用砂岩矿项目总投资额约29亿元，总储量约1.4125亿方，设计年产能2136万吨（800万方/年）[1] - 项目开采矿种为建筑用变质石英砂岩，位于英德市连江口镇[1] - 第二条1500万吨/年骨料生产线污水处理系统压滤机设备采购招标，最高限价金额910万元，总工期60天[1] 招标细节 - 招标设备为污水处理系统压滤机设备，需要数量共8台套[1] - 供货范围包含整机设备、设计图纸、安装调试、检验验收、技术服务等全流程服务[5] - 项目为交钥匙工程，包含设备费、设计费、运输费、保险费、卸货费、安装调试费等所有相关费用[6] 项目进展 - 2022年2月广东清远市粤晟绿色建材投资有限公司以16.56亿元成功竞得采矿权[7] - 2023年12月成功交付第一条生产线及核心配套[7] - 2024年11月第二条生产线全线贯通[7] - 项目机电设备安装单位工程已通过竣工验收，标志着广东省内资源储量和年产能最大的绿色矿山项目主体建设任务全面完成[7] 配套设施 - 建成先进污水处理系统等环保设施，达到高标准环保要求[7] - 场外1.8公里及场内皮带廊桁架和支架安装建设完成[7] - 构建每小时输送能力高达3600吨的智能化皮带输送系统[7]

投资评级与估值 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标市值134亿元 基于2025年15倍PE估值 [6][7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.68/9.63/10.87亿元 CAGR+11.8% [2][7] - 当前股价23.2元对应2025年PE为12倍 股息率3.02% [3][6] 核心业务与市场地位 - 国内非公路宽体自卸车开创者 2024年营收61.45亿元 宽体车占比超92% [6][14] - 产品覆盖20-80吨载重范围 单位载重成本1.5万元/吨 较进口矿卡低70-81% [14][39] - 全球工程机械50强第39位 获"矿山设备年度产品奖"等荣誉 [14][17] 财务表现与预测 - 2024年营收/净利润61.45/7.93亿元 YoY+4.85%/+29.03% 毛利率21.45% [2][22] - 2025Q1营收/净利润15.36/1.87亿元 YoY+28.34%/+58.45% 延续高增长 [6][22] - 预计2025-2027年营收CAGR+13.4% 毛利率提升至23.1% [2][7] 行业三大趋势驱动 大型化 - 政策推动露天矿大型化 新疆原煤产量同比+12.4% 中小矿审批趋严 [34][36] - 90吨级TL89系列率先突破 出勤率超95% 满足集约化运输需求 [39] 电动化 - 新能源矿卡运行成本仅为油车13% 105吨车型全生命周期节省250万元 [46][48] - 政策明确电动设备占比指标 2025年新能源宽体车市场规模预计37亿元 [51][52] 无人化 - 无人矿卡提升效率30% 节省燃油15% 延长轮胎寿命40% [56][57] - 与易控智驾合作交付700+台 2025年渗透率将突破10% [58][94] 竞争优势与增长点 - 研发费用4年CAGR+43.8% 持有117项专利 15项发明专利 [89][94] - 易控智驾冲刺港股IPO 潜在新增订单放量 当前合作订单近300台 [97] - 海外收入4年CAGR+80% 与力拓合作拓展蒙古铜矿市场 [98][101]

核心观点 - 博雷顿科技股份公司成功中标非洲重点矿山项目，31台纯电动矿卡交付标志着海外市场从"小批量示范"迈向"规模化应用"的关键一步 [1] - 公司以技术创新为核心竞争力，通过"绿色+智能"双轮驱动在全球市场树立中国装备品牌标杆 [7] - 海外拓展采取"生态合作+示范引领"策略，聚焦非洲、东南亚等资源丰富区域，逐步构建全球化布局 [4][5] 技术优势 - 公司自研整车架构、双电机动力总成、大容量电池与智能热管理系统等核心技术，电池系统经5年高强度运行验证容量保持率仍达88% [2] - 产品定位为"零碳矿山机器人"，具备整车智能控制平台可实现车队级协同调度，并持续研发无人驾驶技术 [3] - 针对海外高温、多尘、腐蚀等工况专项优化，同时通过光伏、风电、储能解决电力稳定性问题 [5][6] 市场拓展 - 非洲规模化订单具有里程碑意义，将形成重要示范效应助力国际市场拓展 [4] - 采取"组织先行"策略成立海外拓展部，配备专业技术与服务团队支撑全球化战略 [6] - 国内市场完善的服务体系可反哺海外业务，形成"两条腿走路"的协同发展模式 [8] 品牌建设 - 2025年港交所上市为发展注入新动能，计划加大研发投入并加快海外销售网络建设 [7] - 批量出海非洲将提升品牌国际影响力，产品全球化推动品牌全球化进程 [7] - 输出绿色矿山发展理念，通过系统解决方案参与全球产业变革 [7]

矿产资源新增情况 - "十四五"以来新增金资源量583吨 富铁矿1.44亿吨 晶质石墨212万吨 金红石型钛37万吨 新增金和富铁矿资源量均居全国第一位 [2] - 新增资源量价值超过5000亿元 莱州西岭金矿成为全国最大单体金矿床 胶东地区巩固世界第三大金矿区地位 [2] - 齐河—禹城地区探明全国首个亿吨级富铁矿 高青县探明全国首个亿吨级页岩油田 首次探明锂矿资源量 [2] - 国家确定的36种战略性矿产中 已探明储量矿种达26种 [2] 矿产资源储备现状 - 全国发现的174种矿产中 有148种 占比85% 全国查明资源储量的163种矿产中 有93种 占比57% [2] - 金 金刚石 自然硫 石膏 水泥配料用红土等5种矿产保有资源量居全国第一位 [2] - 铁 煤 石油 晶质石墨等保有资源量居全国前列 [2] 地质勘查与资源开发 - 设立25个战略性矿产勘查专项 在新增资源量和新探明储量矿种上实现"双突破" [1] - 在省外 国外探获资源量金39吨 银190吨 铜62万吨 铅锌17万吨 铁392万吨 氧化锂1.67万吨 钾盐7.54亿吨 脉石英221万吨 萤石35万吨 [3] - 加快推进"透视山东"建设 建成全省域地下三维地质模型 可展示地下1000米地质结构 [4] 绿色矿业发展 - 建成绿色矿山576家 其中国家级63家 省级464家 省级以上绿色矿山数量居全国首位 [3] - 大 中 小型生产矿山绿色矿山建成率分别达84.34% 81% 74.44% [3] - 完成历史废弃矿山生态修复15.3万亩 [3] 科技创新与人才培养 - 参与"十四五"深地国家科技重大专项 突破一批地质找矿关键核心技术 [4] - 省地科院参与嫦娥五号 六号月壤样品研究 刷新月球演化认知 [4] - 现有李四光地质科学奖2人 泰山学者特聘专家3人 自然资源部科技领军人员7人 [4] - 23项科研成果获省部级科技奖 [4]

业务布局与发展战略 - 积极响应“一带一路”倡议，立足铁矿主业拓展国内外优质矿产资源 [1] - 构建“铁锂双轮驱动”发展战略，推进湖南鸡脚山锂矿和四川加达锂矿项目建设 [18] - 计划在临武县布局“年产 3000 吨金属锂电池新材料项目” [59] 运营效率与成本管控 - 2024 年应收账款周转率和存货周转率同比改善，通过多举措优化管理提升效率 [3] - 2024 年通过绿电替代等实现生产成本有效管控 [4] - 采用强磁预选工艺抛除 85%以上废石，提升精矿品位并降低成本 [36] 资源储备与项目进展 - 鸡脚山锂矿首采区通天庙矿段探明资源量 4.9 亿吨，折合碳酸锂当量约 324 万吨，伴生铷等金属 [5][37] - 四川加达锂矿首采区资源量已备案，预计 2025 年 12 月取得采矿权 [13][14] - 2024 年度主要是铁矿石业务营收 38.43 亿元，两大锂矿合计探明锂资源储量约 472 万吨碳酸锂当量 [52][61] 股东回报与股份回购 - 2025 年 6 月修订未来三年分红规划，现金分红比例由 20%提高至 40% [7] - 2025 年 5 月提出回购计划，截至 6 月 30 日回购 11,392,000 股，占总股本 0.76% [7] 环保与社会责任 - 2024 年投入生态治理资金 11,512.75 万元，光伏发电项目年发电量 2,666.7 万千瓦时 [25] - 2024 年捐赠 791 万元支持地方文体赛事等 [25] 市场与行业分析 - 国内铁矿石市场需求维持高位，“基石计划”利于公司扩产和提升竞争力 [35] - 新能源政策推动下，锂资源需求增长为公司带来机遇 [60][61] 技术与创新 - 智能化采矿系统覆盖主要矿区，实现无人车间技术应用 [4] - 锂云母硫酸法提锂新工艺突破锂渣环保及回收难题 [37] 风险管理与应对 - 开展海外矿业投资将做好风险防范，实现本地化运营 [2] - 受国际贸易摩擦和汇率波动影响相对较小 [20]

公司概况 - 广西森合高新科技股份有限公司是国家级专精特新"小巨人"企业，深耕贵金属选矿剂领域十余年 [1] - 公司核心产品为金蝉环保型黄金选矿剂，可替代剧毒化学品氰化钠用于黄金生产 [3] - 公司产品已覆盖中国、老挝、俄罗斯等30多个国家和地区，服务全球超500家客户 [7] - 2022-2024年公司营业收入分别为3.02亿元、3.46亿元和6.23亿元，净利润分别为4705.55万元、5606.93万元和1.5亿元 [7] - 2024年公司销售毛利率36.80%，净利润率24.05%，净资产收益率32.06% [7] 技术优势 - 金蝉选矿剂具有低毒环保、回收率高(复合浸金技术国际领先)、稳定性好等八大优势 [4] - 核心技术入选自然资源部《矿产资源节约和综合利用先进适用技术目录(2022年版)》 [4] - 自主研发与产学研结合的双轮驱动研发体系，与山东大学等机构深度合作 [6] - 自主设计自动化生产设备，年产能达8.5万吨，突破行业产业化规模瓶颈 [6] 行业前景 - 全球80%以上黄金矿山使用剧毒氰化钠，环保替代需求迫切 [3] - 中国将"低毒无氰提金技术"列为鼓励类产业，多国出台氰化物使用禁令 [9] - 预计2028年全球贵金属选矿剂市场规模611.5亿元，其中环保型88.38亿元 [10] - 森合高科当前市场份额约19.15%，位居行业前列 [10] - 环保型选矿剂渗透率快速提升，市场需求将达百亿级 [12] 产能扩张 - 拟建设年产8万吨环保型贵金属提取剂项目(一期)，新增4万吨产能 [13] - 项目总投资5.55亿元，达产后预计年均销售收入3.81亿元，净利润7533万元 [13] 客户合作 - 与宁波中策、旺塔等终端客户建立稳定合作 [7] - 加强与中国黄金、招金黄金、紫金矿业等龙头企业的合作关系 [7] 荣誉资质 - 获中国黄金协会科学技术一等奖等多项省部级荣誉 [8] - 被认定为广西瞪羚企业、制造业单项冠军示范企业 [8]