报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料市场预期较弱，预计窄幅震荡，2509合约短期内参考区间6950 - 7100 [4] - PP库存累积，盘面偏弱震荡，PP2509短期内参考区间6850 - 7200 [6] 塑料部分总结 周行情回顾 - 6月6日塑料主力合约收盘价7066元/吨，较上周-106元/吨；LDPE均价环比+0.55%，HDPE均价环比-0.40%，华南地区LLDPE（7042）均价环比-0.43%；LLDPE华南基差环比-19.10%，6 - 9月差-37元/吨（-27） [4][8] 重点数据跟踪 - **月差**：1 - 6月差2025/6/6为8元/吨（+35），6 - 9月差为-37元/吨（-27），9 - 1月差为29元/吨（-8） [15] - **现货价格**：各地区各品类PE价格有不同涨跌情况，如华北地区薄膜主流价7898元/吨（-9）等 [16][17] - **成本**：本周WTI原油报收64.77美元/桶，较上周+3.98美元/桶，布伦特原油报收66.65美元/桶，较上周+4.04美元/桶；无烟煤长江港口报价为980元/吨（-0） [19] - **利润**：油制PE利润为-205元/吨，较上周-57元/吨，煤制PE利润为1212元/吨，较上周+10元/吨 [22] - **供应**：中国聚乙烯生产开工率77.41%，较上周+0.64个百分点，周度产量59.73万吨，环比+1.43%；本周检修损失量12.04万吨，较上周-1.47万吨 [25] - **2025年投产计划**：多家企业有不同产能装置投产或开车，如万华化学LDPE 25产能已开等，总计产能543 [27] - **检修统计**：多家企业装置停车检修，如天津石化LLDPE装置2025年4月18日停车，2025年6月6日开车等 [28] - **需求**：国内农膜整体开工率为12.89%，较上周-0.09%；PE包装膜开工率为48.89%，较上周+0.30%，PE管材开工率30.83%，较上周-1.00% [29] - **下游生产比例**：线型薄膜排产比例最高，目前占比33.3%，与年度平均水平相差4.1%；低压薄膜目前占比8.4%，与年度平均水平相差1.9% [33] - **库存**：本周塑料企业社会库存58.27万吨，较上周-1.71万吨 [35] - **仓单**：本周聚乙烯仓单数量为5254手，较上周-5手 [42] PP部分总结 周行情回顾 - 6月6日聚丙烯2509收盘价6925元/吨，较上周+50元/吨；本周聚丙烯盘面先跌后涨，价格重心小幅下移，振幅有所收窄 [46] 重点数据跟踪 - **下游现货价格**：PP粒T30S 2025/6/6价格8000元/吨（0）等，各产品有不同涨跌 [47] - **基差**：6月6日，生意社聚丙烯现货价报收7380元/吨（-13.33），PP基差收455元/吨（-63），基差走强；5 - 9月差-57元/吨（+1），月差扩大 [49] - **月差**：1 - 5月差2025/06/06为9元/吨（+24），5 - 9月差为-57元/吨（+1），9 - 1月差为48元/吨（-25） [56] - **成本**：本周WTI原油报收64.77美元/桶，较上周+3.98美元/桶，布伦特原油报收66.65美元/桶，较上周+4.04美元/桶；无烟煤长江港口报价为980元/吨（-0） [58] - **利润**：油制PP利润为31.70元/吨，较上周-53.54元/吨，煤制PP利润为914.60元/吨，较上周-75.95元/吨 [60] - **供应**：中国PP石化企业开工率75.44%，较上周-1.39个百分点；PP粒料周度产量达到75.83万吨，环比+2.79%，PP粉料周度产量达到7.36万吨，环比+26.57% [64] - **2025年二季度投产计划**：多家企业有不同产能装置投产，合计产能427.5 [68] - **检修统计**：多家企业生产线停车检修，如大连石化三线2006年8月2日停车，待定开车等 [70] - **需求**：本周下游平均开工率50.01%（-0.28%）；塑编开工率44.70%（-0.50%），BOPP开工率60.41%（+0.65%），注塑开工率56.09%（-0.08%），管材开工率36.13%（-0.14%） [72] - **需求细分**：各品类生产比例有不同变化，如停车影响量2025/6/6为15.91%等 [75] - **进出口利润**：本周聚丙烯进口利润-569.19美元/吨，相比上周-26.34美元/吨；出口利润6.78美元/吨，相比上周+3.52美元/吨；进口窗口关闭，出口窗口打开 [76] - **库存**：本周聚丙烯国内库存60.51万吨（+9.36%），两油库存环比+11.03%，贸易商库存环比+8.45%，港口库存环比+2.31% [78] - **库存细分**：本周塑编大型企业成品库存为1100.81吨，环比下降0.52%，BOPP原料库存9.63天，环比下降3.12% [81] - **仓单**：6月6日，聚丙烯仓单数量为4885手，较上周减少-149手 [85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美关税利好提振，惠州埃克森美孚新增装置放量，存量检修装置增加使聚烯烃上游供应压力缓解，但生产企业库存大幅积累去库压力大；市场或交易“抢出口”逻辑，未来下游需求或改善；农膜开工季节性走低，其余行业开工率稳定刚需采购为主；原油大幅走低聚烯烃成本支撑偏弱，丙烷价格回落PDH制PP生产利润小幅亏损，停车检修装置偏多，后续关注PDH装置重启计划；单边策略塑料谨慎偏空，跨期无 [2][3] 各目录总结 一、聚烯烃基差结构 包含塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差相关内容 [8][11] 二、生产利润与开工率 涉及LL生产利润（原油制）、PE开工率、PE周度产量、PE检修损失量、PP生产利润（原油制）、PP生产利润（PDH制）、PP开工率、PP周度产量、PP检修损失量、PDH制PP产能利用率等内容 [20][22][26][33][35] 三、聚烯烃非标价差 包含HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东等价差内容 [32][39][40] 四、聚烯烃进出口利润 有LL进口利润、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL欧洲FD - 中国CFR、PP进口利润、PP出口利润（往东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、LL出口利润等内容 [47][50][56][63] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 涵盖PE下游农膜开工率、PE下游包装膜开工率、PE下游缠绕膜 - LL - 2300、PP下游塑编开工率、PP下游BOPP开工率、PP下游注塑开工率、PP下游塑编生产毛利、PP下游BOPP生产毛利等内容 [64][65][67][73] 六、聚烯烃库存 涉及PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE贸易商库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存等内容 [75][79][81][90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美关税大幅下调超预期，市场交投氛围向好，聚烯烃小幅反弹 [2] - 聚烯烃成本支撑偏弱，PDH制PP生产利润亏损大，新增多套PDH装置停车检修，后续PDH成本有抬升预期 [2] - 惠州埃克森美孚新增装置放量，PE停车装置增多开工率走低，PP开工率提升，聚烯烃市场供应压力较大 [2] - 聚烯烃生产企业库存大幅积累，去库压力大，下游需求偏弱，新单跟进减少，农膜开工季节性走低，其余行业开工率稳定，刚需采购为主 [2] - 塑料单边策略谨慎偏空，跨期无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为7187元/吨（+97），PP主力合约收盘价为7074元/吨（+44），LL华北现货为7230元/吨（+20），LL华东现货为7300元/吨（+70），PP华东现货为7200元/吨（+40），LL华北基差为43元/吨（-77），LL华东基差为113元/吨（-27），PP华东基差为126元/吨（-4） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为84.1%（-0.8%），PP开工率为79.7%（+5.4%） [1] - PE油制生产利润为416.8元/吨（-101.4），PP油制生产利润为106.8元/吨（-101.4），PDH制PP生产利润为 -429.9元/吨（+95.5） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及具体数据 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 -187.6元/吨（-20.0），PP进口利润为 -301.1元/吨（+0.0），PP出口利润为26.0美元/吨（+0.0） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为19.4%（-4.0%），PE下游包装膜开工率为47.6%（-0.3%），PP下游塑编开工率为44.8%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率为57.6%（-1.9%） [1] 六、聚烯烃库存 未提及具体数据

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月官方和财新PMI均为近几个月新低，央行表态降准降息但传导需时间，五一期间OPEC+增产致原油走弱，油制聚烯烃成本支撑减弱，LLDPE和PP基本面整体偏空，但今日走势预计震荡 [4][6] 各品种情况总结 LLDPE - 基本面：4月PMI数据不佳，央行表态后流动性宽松预期升温但传导需时间，OPEC+增产使原油走弱成本支撑减弱，二季度有新产能投放，农膜旺季结束需求下滑，制品出口需求受关税影响预计减弱，当前LL交割品现货价7350（-20），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差363，升贴水比例5.2%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存46.7万吨（-11.2），偏多 [4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：主力合约盘面震荡偏弱，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素：基差偏强 [5] - 利空因素：新产能投放、美方关税影响需求、农膜淡季、原油走弱 [5] - 主要逻辑：新产能投放，关税影响需求 [5] PP - 基本面：4月PMI数据不佳，央行表态后流动性宽松预期升温但传导需时间，OPEC+增产使原油走弱成本支撑减弱，反制措施增加进口丙烷成本，下游需求以刚需为主，制品出口需求受关税影响预计减弱，当前PP交割品现货价7300（-50），整体偏空 [6] - 基差：PP 2509合约基差305，升贴水比例4.4%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存56.4万吨（-4.0），偏多 [6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 预期：主力合约盘面震荡偏弱，预计今日走势震荡 [6] - 利多因素：基差偏强、丙烷成本上升 [7] - 利空因素：原油走弱、美方关税影响需求 [7] - 主要逻辑：新产能投放，关税影响需求 [7] 其他数据总结 现货与期货行情 |品种|现货交割品价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LLDPE|7350|-20|09合约|6987|-96| |PP|7300|-50|09合约|6995|-46|[8] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - |[13] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - |[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场分析 - 石化库存62.5万吨，较上周去库9.5万吨，LL华东基差+160元/吨，PP华东基差+100元/吨 [4] - 当前PE检修装置较少，开工率高位运行，PP较多装置检修停车，惠州埃克森美孚一期50LLDPE装置、48万吨/年PP装置与47.5万吨/年PP装置成功投产，丙烷价格走强，PDH制PP生产利润亏损 [4] - LL和PP进口窗口均关闭，聚烯烃下游开工率下行，地膜季节性旺季结束，五一假期前终端工厂订单以刚需采购为主 [5] 策略 塑料谨慎偏空，预计价格偏弱震荡运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - 展示LL主力合约走势、基差、跨期及PP主力合约走势、基差、跨期数据 [11][12] 聚烯烃检修计划 - 包含中国PE、油制PE、煤制PE、烷烃制PE、PP、油制PP、煤制PP、PDH制PP检修量及聚烯烃周度开工预估数据 [11][12] 聚烯烃生产利润及开工率 - 呈现LL生产利润（原油制）、PE开工率、PP生产利润（原油制、PDH制）、PP开工率数据 [11][12] 聚烯烃非标价差及开工占比 - 涉及HD注塑 - LL（华东）、LD - LL价差（华东）、PP低融共聚 - 拉丝（华东）价差及LL、HD、LD、拉丝、均聚注塑、共聚注塑、纤维开工占比数据 [11][12] 聚烯烃进出口利润 - 展示LL、PP进口利润，PP出口利润（往东南亚）及相关价格差数据 [12] 聚烯烃下游开工及下游利润 - 包含PE下游农膜、包装膜开工率，PE下游缠绕膜 - LL - 2300价格，PP下游BOPP开工率、毛利，PP下游塑编开工率数据 [12] 聚烯烃库存 - 呈现石化库存、PE两油库存、PE煤化工库存、PE港口库存、PE贸易商库存、PP两油库存、PP煤化工库存、PP港口库存、PP贸易商库存数据 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，LLDPE和PP基本面整体偏空，但基差偏多，库存中性，盘面和主力持仓偏空 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE情况 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，但OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行，二季度新产能投放集中，产业链库存中性，农膜开工下滑，制品出口需求预计减弱，当前LL交割品现货价7520（-60） [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差283，升贴水比例3.9%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存48.9万吨（-6.5），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：基差偏强 [5] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱 [5] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 [5] PP情况 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行，中方反制措施预计增加进口丙烷成本，影响PDH装置利润，产业链库存中性，塑编等需求近期回升，制品出口需求预计减弱，当前PP交割品现货价7350（+50） [6] - 基差：PP 2509合约基差166，升贴水比例2.3%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存61.6万吨（-2.5），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 利多因素：近期需求回暖 [7] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱 [7] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 [7] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格7520（-60），09合约价格7237（+150），基差283（-210） [8] - PP：现货交割品价格7350（+50），09合约价格7184（+114），基差166（-64） [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [15]