报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，并予以维持 [4] 报告核心观点 - 医药生物行业2025年前三季度业绩整体承压但呈现分化，第三季度单季业绩有所改善，收入端同比转正，医疗器械板块显现拐点信号 [1][29][33][74] - 2025年前三季度全行业营收17876.4亿元，同比降低2%，归母净利润1435.7亿元，同比降低6.43%；单第三季度营收5936.9亿元，同比增长0.51%，归母净利润419.4亿元，同比降低0.95% [29][33] - 子板块表现分化，医药商业和医疗服务是前三季度唯一实现收入和利润双正增长的板块；第三季度化学制剂、医药商业、医疗器械、医疗服务收入均实现同比正增长 [29][33][86] - 创新药行业迎来重大发展，政策支持、研发落地、国际化加速及资本认可推动行业进入管线密集收获期 [47] - 医疗器械板块受设备更新需求释放带动呈现修复迹象，第三季度公开招中标市场规模同比增长29.8% [74][77] 按目录结构总结 行情回顾 - 2025年初至10月31日，医药生物指数上涨21.1%，跑赢沪深300指数3.17个百分点 [17] - 医疗服务子板块涨幅最大，达40.25%，中药子板块涨幅最小，为0.99% [17][23] - 截至2025年10月31日，行业估值水平为30.62倍，接近近10年34倍的历史平均水平 [19][23] 行业表现 - 前三季度医药商业营收7723.1亿元，同比增长0.56%，医疗服务营收1374.9亿元，同比增长3.99% [29] - 前三季度医药商业归母净利润同比增长4.94%，医疗服务归母净利润同比增长35.11% [29] - 第三季度化学制剂归母净利润同比增长10.43%，医疗服务归母净利润同比增长25.80% [33] 原辅料药 - 前三季度营收670.65亿元，同比降低7.56%，归母净利润61.01亿元，同比降低11.18% [35] - 绝大部分原料药品种价格处于历史低位，行业处于优胜劣汰阶段，中长期看好合规产能和国际认证带来的机会 [42] 化学制剂&创新药 - 第三季度营收1005.94亿元，同比增长0.48%，归母净利润97.62亿元，同比增长10.43%，呈现逐季改善趋势 [43] - 2025年上半年国内43款创新药获批，同比增加59%，其中国产药物占比超90%；截至6月底达成52项出海交易，总金额超647亿美元 [47] - 百济神州第三季度产品收入99.54亿元，同比增长40.6%；艾力斯第三季度营收13.59亿元，同比增长42.03% [48] 中药 - 前三季度营收2512.22亿元，同比降低3.84%，归母净利润292.63亿元，同比降低1.16% [49] - 行业向质量导向发展，消费需求分层，健康养生类产品需求旺盛，线上渠道购买成新趋势 [57] 生物制品 - 前三季度营收802.59亿元，同比降低15.34%，归母净利润123.48亿元，同比降低28.73%，但呈现逐季改善趋势 [58] 医药商业 - 前三季度营收7723.15亿元，同比增长0.56%，归母净利润160.9亿元，同比增长4.94% [63] - 政策支持药店多元化发展和处方外流，行业集中度提升，2025年前两季度全国药店净减少超7000家 [67][68] 医疗服务 - 前三季度营收1374.85亿元，同比增长3.99%，归母净利润215.52亿元，同比增长35.11%，利润端改善明显 [69] - 药明康德截至2025年9月末在手订单598.8亿元，同比增长41.2%；前三季度营收328.6亿元，同比增长18.61%，归母净利润120.8亿元，同比增长84.84% [73] 医疗器械 - 第三季度营收587.14亿元，同比增长2.36%，归母净利润78.5亿元，同比降低4.95%，降幅明显收窄 [74] - 2025年第三季度医疗器械公开招中标市场规模同比增长29.8%，其中8月同比增幅达47% [77] - 三级医院采购规模同比增长28.35%，设备更新政策与资金落地持续驱动需求释放 [83][85] 配置建议 - 原料药领域建议关注山河药辅、威尔药业等优质原辅料企业 [42][89] - 化学制剂及创新药领域建议关注百济神州、艾力斯、三生国健、和黄医药等企业 [48][89] - 中药领域建议关注达仁堂、佐力药业等企业 [57][89] - 生物制品领域建议关注国际化推进较好的康泰生物等企业 [62][90] - 医药商业领域建议关注益丰药房、大参林等头部药房企业 [68][90] - 医疗服务领域建议关注CXO龙头企业药明康德等 [73][90] - 医疗器械领域建议关注迈瑞医疗、开立医疗、海泰新光、祥生医疗、美好医疗、伟思医疗等企业 [85][90]

消费品以旧换新政策成效 - 去年全市消费品以旧换新争取资金7.3亿元，拉动消费63.7亿元 [1] - 今年截至9月底争取资金9.16亿元，拉动消费近75亿元 [1] - 政策覆盖汽车、家电、家装、电动自行车等领域，通过公开遴选承办企业和发放消费券平台实施 [3] - 通过制作政策图解、操作指南和设立24小时咨询电话等方式推动政策落地 [4] 促消费活动与成效 - 去年全市举办各类促消费活动2000余场，直接拉动消费6.7亿元 [3] - 今年以来举办促消费活动近千场，中秋国庆假期期间共举办283场活动 [3] - 活动主题包括“甜蜜经济”、“泉城骑行”、“假日经济”等，利用春节、五一、十一等节点开展 [3] - 消费者在促销活动中可获得近千元实惠，有效释放消费潜能 [3] 消费新场景构建 - 全市48个特色街区获“河北省夜经济标志性打卡地”称号，数量居全省第一 [6] - 打造邢州古城好南关街区、1979邢襄创意小镇、冀e985艺术街区等与文化旅游业态融合的消费新场景 [6] - 启动“新体育新生活”2025体育消费季，“泉城骑行”全民积分赛结合自行车厂家折扣促销 [7] - 创新“赛事+消费”模式，将球票与景区门票、商家折扣、酒店优惠绑定 [7] 固定资产投资与重大项目 - 去年全市固定资产投资同比增长9.8%，增速位居全省第三位 [1] - 今年1至9月省重点建设项目完成投资78.49亿元，投资完成率112.13%，居全省第二位 [1] - 总投资约132亿元的邢钢转型升级搬迁改造项目轧钢大盘卷生产线成功试车，将生产用于风电、核电的特高级钢种 [9] - 总投资53亿元的中车新能源装备生产基地项目4条生产线已投产，将形成风电装备产业链 [9] 设备更新与工业投资 - 今年1至8月全市设备工器具购置投资同比增长52.6%，工业技改投资同比增长25.4% [10] - 企业通过设备更新，生产效率提升40%，钢材消耗减少30%，年产轧辊达1.2万余吨，年产值超1.2亿元 [9] - 争取6.53亿余元用于14个城市地下管网及设施建设改造项目，争取1亿余元投资城市更新领域7个项目 [10] - 在交通、农业机械领域推进设备更新，对老旧营运货车、新能源公交车及动力电池更新给予补贴 [10]

磷酸铁锂与电解液设备公司 - 公司核心产品应用于磷酸铁锂和电解液的核心生产环节 [1] - 公司同时受益于国产替代周期和设备更新周期 [1] AIDC与储能电源公司 - 公司AIDC电源产品已实现规模量产 [1] - 公司是阳光电源的主力供应商 [1] - 公司出货量和销售额对应快速增长 [1]

消费市场表现 - 前三季度社会消费品零售总额达36.59万亿元，同比增长4.5%，较去年全年加快1.0个百分点 [1] - 最终消费支出对经济增长的贡献率达53.5% [1] - 9月限额以上单位通讯器材和家具零售额均增长16.2%，文化办公用品零售额增长6.2% [1] - 9月乘用车零售量224.1万辆，增长6.3%，新能源乘用车零售量129.6万辆，增长15.5%，渗透率达57.8% [1] - 截至10月22日，今年汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份 [1] 设备投资与更新 - 前三季度设备工器具购置投资同比增长14.0%，拉动全部投资增长2.0个百分点 [3] - 今年超长期特别国债支持设备更新的资金规模增加至2000亿元，支持范围扩大至电子信息、安全生产、设施农业等领域 [2] - 超长期特别国债支持设备更新的投资补助资金已支持约8400个项目，带动总投资超1万亿元，资金撬动效应达1:5.3 [3] - 广东美的制冷设备有限公司申请设备更新技术改造项目，总投资4亿元，政策补贴6000万元，支持比例达15% [2] 产业升级与效率提升 - 截至今年上半年，规上工业企业数字化研发设计工具普及率达85.4%，关键工序数控化率达67.7% [2] - 自动化设备上线后，企业生产效率提升，设备故障率降低 [2] - 大规模设备更新成为工业企业提高产品质量、提升生产效率、塑造竞争优势的重要手段 [2] 政策支持与实施 - 有关部门已分4批向地方下达3000亿元超长期特别国债资金，支持消费品以旧换新加力扩围 [1] - 重点领域设备更新项目总体按照"地方审核、国家复核"的方式进行筛选把关，简化申报审批流程 [2] - 政策实施将加强资金使用计划，均衡有序支出补贴资金，加强产品质量和价格监管，严厉打击骗补套补等违法违规行为 [3]

政策总体成效 - 前三季度社会消费品零售总额达36.59万亿元 同比增长4.5% 较去年全年加快1.0个百分点 [1] - 最终消费支出对经济增长的贡献率达53.5% [1] - 设备工器具购置投资同比增长14.0% 拉动全部投资增长2.0个百分点 [3] 消费品以旧换新表现 - 9月限额以上单位通讯器材和家具零售额均增长16.2% 文化办公用品零售额增长6.2% [1] - 9月乘用车零售量224.1万辆 增长6.3% 截至10月22日汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份 [1] - 9月智能穿戴设备和扫地机器人销售额增长超15% 新能源乘用车零售量129.6万辆 增长15.5% 渗透率达57.8% [1] 设备更新投资进展 - 超长期特别国债支持设备更新的资金规模增加至2000亿元 支持范围扩大至电子信息、安全生产、设施农业等领域 [2] - 超长期特别国债投资补助资金已支持约8400个项目 带动总投资超1万亿元 资金撬动效应达1:5.3 [3] - 广东美的制冷设备有限公司申请设备更新技术改造项目总投资4亿元 获得政策补贴6000万元 支持比例达15% [2] 产业升级效果 - 截至上半年规上工业企业数字化研发设计工具普及率达85.4% 关键工序数控化率达67.7% [2] - 自动化设备上线后生产效率提升 设备故障率降低 [2] - 大规模设备更新成为工业企业提高产品质量、提升生产效率、塑造竞争优势的重要手段 [2]

消费市场表现与以旧换新政策效果 - 前三季度社会消费品零售总额达36.59万亿元，同比增长4.5%，较去年全年加快1.0个百分点 [1] - 最终消费支出对经济增长的贡献率达53.5% [1] - 9月限额以上单位通讯器材、家具零售额均增长16.2%，文化办公用品零售额增长6.2% [1] - 9月乘用车零售量224.1万辆，增长6.3%，新能源乘用车零售量129.6万辆，增长15.5%，渗透率达57.8% [1] - 截至10月22日，今年汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份 [1] - 9月智能穿戴设备、扫地机器人销售额增长超15% [1] 设备更新政策与企业投资 - 今年超长期特别国债支持设备更新的资金规模为2000亿元，支持范围扩大至电子信息、安全生产、设施农业等领域 [2] - 超长期特别国债支持设备更新的投资补助资金已支持约8400个项目，带动总投资超1万亿元，资金撬动效应达1:5.3 [3] - 前三季度设备工器具购置投资同比增长14.0%，拉动全部投资增长2.0个百分点 [3] - 广东美的制冷设备有限公司申请设备更新技术改造项目，总投资4亿元，获得政策补贴6000万元，支持比例达15% [2] - 截至今年上半年，规上工业企业数字化研发设计工具普及率达85.4%，关键工序数控化率达67.7% [2] 政策实施与未来展望 - 重点领域设备更新项目按照"地方审核、国家复核"方式进行筛选把关，简化申报审批流程 [2] - 政策将加强产品质量和价格监管，严厉打击骗补套补等违法违规行为 [3] - "两新"政策在稳投资、扩消费、促转型、惠民生等方面取得明显成效 [4] - 预计"十五五"时期消费和投资、供给和需求将形成良性互动，内需拉动经济增长主动力作用将持续增强 [4]

消费市场表现 - 前三季度社会消费品零售总额达36.59万亿元，同比增长4.5%，较去年全年加快1.0个百分点 [1] - 最终消费支出对经济增长的贡献率达53.5% [1] - 9月限额以上单位通讯器材、家具零售额均增长16.2%，文化办公用品零售额增长6.2% [1] - 9月乘用车零售量224.1万辆，增长6.3% [1] - 截至10月22日，今年汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份 [1] 新型消费与以旧换新 - 数字、绿色等新型消费发展向好，9月智能穿戴设备、扫地机器人销售额增长超15% [1] - 9月新能源乘用车零售量129.6万辆，增长15.5%，渗透率达57.8% [1] - 今年有关部门已分4批向地方下达3000亿元超长期特别国债资金，支持消费品以旧换新加力扩围 [1] 设备更新政策与投资 - 今年超长期特别国债支持设备更新的资金规模增加至2000亿元，支持范围扩大至电子信息、安全生产、设施农业等领域 [2] - 超长期特别国债支持设备更新的投资补助资金已支持约8400个项目，带动总投资超1万亿元，资金撬动效应达1:5.3 [3] - 前三季度，设备工器具购置投资同比增长14.0%，拉动全部投资增长2.0个百分点 [3] 企业案例与产业升级 - 广东美的制冷设备有限公司申请制冷产品研发与生产设备更新技术改造项目，总投资4亿元，获得政策补贴6000万元，支持比例达15% [2] - 截至今年上半年，规上工业企业数字化研发设计工具普及率达85.4%，关键工序数控化率达67.7% [2] - 大规模设备更新成为工业企业提高产品质量、提升生产效率、塑造竞争优势的重要手段 [2]

消费市场整体表现 - 前三季度社会消费品零售总额达36.59万亿元，同比增长4.5%，增速较去年全年加快1.0个百分点 [1] - 最终消费支出对经济增长的贡献率达到53.5% [1] - 居民人均消费支出为2.16万元，增长4.6% [1] 消费品以旧换新政策与效果 - 有关部门已分4批向地方下达3000亿元超长期特别国债资金，用于支持消费品以旧换新 [1] - 截至10月22日，今年汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份 [1] - 9月份限额以上单位通讯器材和家具零售额均增长16.2%，文化办公用品零售额增长6.2% [1] - 9月份乘用车零售量224.1万辆，增长6.3% [1] 新型与绿色消费趋势 - 9月份智能穿戴设备和扫地机器人销售额增长超过15% [1] - 9月份新能源乘用车零售量129.6万辆，增长15.5%，渗透率达到57.8% [1] 设备更新投资政策与规模 - 今年超长期特别国债支持设备更新的资金规模增加至2000亿元，支持范围扩大至电子信息、安全生产、设施农业等领域 [2] - 该投资补助资金已支持约8400个项目，带动总投资超过1万亿元，资金撬动效应达1:5.3 [3] - 前三季度设备工器具购置投资同比增长14.0%，拉动全部投资增长2.0个百分点 [3] 企业设备更新案例与效益 - 广东美的制冷设备有限公司申请设备更新技术改造项目，总投资4亿元，获得政策补贴6000万元，支持比例达15% [2] - 自动化设备上线后，公司生产效率提升，设备故障率降低 [2] - 截至上半年，规上工业企业数字化研发设计工具普及率达85.4%，关键工序数控化率达67.7% [2] 政策实施与监管重点 - 重点领域设备更新项目按照“地方审核、国家复核”的方式进行筛选把关，简化申报审批流程 [2] - 将加强资金使用计划，均衡有序支出补贴资金，并加强产品质量和价格监管 [3] - 将严厉打击骗补套补等违法违规行为，严格项目和资金闭环管理 [3]

市场现象概述 - 11月以来，部分低价、高辨识度且叠加热门题材的个股表现活跃，月内平均涨幅接近2%，显著超越上证指数同期涨幅，多只个股涨幅超过10%[1] 跨年潜力股筛选标准 - 筛选标准包括：截至11月7日股价在5元/股至15元/股区间，且市值低于50亿元；机构一致预测2025年、2026年净利润增幅均超过30%；公司涉及量子技术、AI、锂电池等热门概念[1] 潜力个股列表详情 - 奥拓电子：最新收盘价6.42元，市值41.83亿元，机构预测2025年净利润增幅193.43%，2026年增幅111.11%，涉及抖音豆包概念[2] - 流金科技：最新收盘价6.87元，市值21.23亿元，机构预测2025年净利润增幅203.78%，2026年增幅96.00%，涉及5G应用概念[2] - 九洲集团：最新收盘价7.01元，市值45.10亿元，机构预测2025年净利润增幅115.97%，2026年增幅50.57%，涉及充电桩概念[2] - 安达科技：最新收盘价7.68元，市值46.01亿元，机构预测2025年净利润增幅51.61%，2026年增幅101.22%，涉及磷酸铁锂电池概念[2] - 通达股份：最新收盘价9.02元，市值47.42亿元，机构预测2025年净利润增幅451.14%，2026年增幅30.61%，涉及特高压概念[2] - 康鹏科技：最新收盘价9.02元，市值46.85亿元，机构预测2025年净利润增幅229.21%，2026年增幅181.25%，涉及新材料概念[2] - ST华扬：最新收盘价9.54元，市值24.17亿元，机构预测2025年净利润增幅105.04%，2026年增幅177.33%，涉及抖音豆包概念[2] - 蓝科高新：最新收盘价9.94元，市值35.24亿元，机构预测2025年净利润增幅149.77%，2026年增幅35.23%，涉及深地经济概念[2] - 好想你：最新收盘价10.17元，市值45.53亿元，机构预测2025年净利润增幅113.90%，2026年增幅543.33%，涉及首发经济概念[2] - 汇嘉时代：最新收盘价10.25元，市值48.22亿元，机构预测2025年净利润增幅112.27%，2026年增幅58.24%，涉及首发经济概念[2] - 甘化科工：最新收盘价10.57元，市值46.13亿元，机构预测2025年净利润增幅412.27%，2026年增幅51.32%，涉及军民融合概念[2] - 任源医药：最新收盘价10.72元，市值27.45亿元，机构预测2025年净利润增幅115.69%，2026年增幅48.35%，涉及基因检测概念[2] - 志特新材：最新收盘价11.61元，市值47.83亿元，机构预测2025年净利润增幅135.22%，2026年增幅46.35%，涉及量子技术概念[2] - 尚品号配：最新收盘价13.20元，市值29.64亿元，机构预测2025年净利润增幅87.93%，2026年增幅288.46%，涉及AI备案概念[2] - 仕净科技：最新收盘价14.80元，市值29.95亿元，机构预测2025年净利润增幅102.85%，2026年增幅595.45%，涉及设备更新概念[2] - 永茂泰：最新收盘价14.81元，市值48.86亿元，机构预测2025年净利润增幅123.94%，2026年增幅34.52%，涉及铝产业概念[2] 热门概念分布 - 潜力股涉及的热门概念广泛，包括抖音豆包、5G应用、充电桩、磷酸铁锂电池、特高压、新材料、深地经济、首发经济、军民融合、基因检测、量子技术、AI备案、设备更新、铝产业等[2]

行业整体景气度 - 2025年9月工程机械行业持续回暖 挖掘机销量维持复苏态势 国内和海外市场销量同比增速均实现快速增长 [1] - 非挖机械品类如汽车起重机 履带起重机 随车起重机 摊铺机等销量也呈现较快增长 [1] - 2025年9月我国工程机械出口额达52.71亿美元 同比增长29.6% 贸易顺差显著扩大 [1] - 2025年9月塔机台天利用率为57.3% 最大起重力矩利用率为58.0% 租赁价格指数为497.31点 较上月高15.63点 [2] - 工业机器人产量同比增长28.3% 主要受益于以旧换新及设备更新贷款贴息政策推动 [1] 驱动因素与前景 - 雅下水电 城市更新行动等下游开工端利好将持续带动工程机械需求 [1] - 全球主要地区关税扰动逐步减弱 国产设备性价比优势将进一步凸显 [1] - 大规模设备更新政策的深化有望延续行业景气度回升趋势 [1] - 十五五规划将工业母机列为关键攻关方向 有望加速国产高端机床发展 [1] 公司财务表现 - 中联重科2025年前三季度实现营收371.56亿元 同比增长8.06% 归母净利润39.20亿元 同比增长24.89% [1] - 中联重科第三季度境外收入达75.0亿元 同比增长34.0% 经营性现金流净额同比增长137.3% 应收账款较上半年下降13.9亿元 [1] - 徐工机械2025年前三季度实现营业收入781.57亿元 同比增长11.61% 归母净利润59.77亿元 同比增长11.67% [2] - 徐工机械经营活动现金流净额同比增长178.47% 降本增效成果显著 [2] - 恒立液压2025年前三季度实现收入77.90亿元 同比增长12.31% 归母净利润20.87亿元 同比增长16.49% [2] - 恒立液压Q3单季度收入同比增长24.53% 净利润同比增长30.60% 毛利率同比提升 期间费用率整体优化 [2] 公司战略与运营 - 徐工机械已推动8个智能工厂 30余条产线升级 形成30项行业首创技术 [2] - 恒立液压墨西哥工厂已正式投产 线性驱动器项目累计开发超50款新产品并全部量产 新增客户近300家 [2] - 恒立液压未来有望在人形机器人等领域拓展应用 [2] 市场表现与ETF动态 - 截至2025年11月6日午间收盘 中证工程机械主题指数强势上涨2.41% [3] - 工程机械ETF(560280)上涨2.54% 其前十大权重股合计占比69.81% [3] - 权重股中潍柴动力涨停 恒立液压上涨3.70% 中联重科 杭叉集团等个股跟涨 [3] - 工程机械ETF近3月规模增长8977.49万元 新增规模位居可比基金第一 [3] - 工程机械ETF近3月份额增长4450.00万份 新增份额位居可比基金第一 [3]