财务表现 - 公司2025年上半年营收13.38亿元人民币，同比增长27.9% [2][11][12] - 2025年上半年经调整净利润为3.2亿元人民币，同比增长9.6%，结束了连续4年的净亏损 [2][11][12] - 净调整后净利润率为23.9%，较2024年同期的27.9%下降4.0个百分点 [11][12] - 扭亏为盈部分得益于非经常性收益，如政府补贴超过1000万元人民币 [2][13] 业务运营与市场策略 - 公司采取低价策略，主流产品价格区间为20-100元人民币，同类产品价格约为乐高售价的30% [9] - 2025年上半年拼搭角色类玩具销量从0.56亿件增长至1.11亿件，同比增长96.8%，但同期营收增速仅为27.9%，呈现增量不增收现象 [13] - 存货周转天数从2024年的28天攀升至2025年上半年的75天，反映产品在消费终端表现面临压力 [15] - 公司一年内能卖出1.35亿件玩具，2025年上半年其售价9.9元人民币的平价产品销量达4860万盒，贡献营收2.15亿元人民币 [9] IP战略与风险 - 公司营收高度依赖授权IP，80%以上营收来自授权IP，其中奥特曼单一IP的贡献度在2024年仍高达49% [16] - 2025年上半年前四大IP产品的营收贡献度合计达83.1% [16] - 为降低对单一IP的依赖，公司积极扩张IP矩阵，2025年上半年新签约13个IP，推出273个SKU，截至上半年拥有19个商业化IP及累计925个SKU [16] - 授权费用持续攀升，例如奥特曼IP的授权费从2022年的约1000万元人民币增至2024年上半年的6310.5万元人民币，对公司盈利造成压力 [16] 海外市场拓展 - 2025年上半年海外业务营收达1.1亿元人民币，同比暴涨899%，主要增长来自北美和东南亚市场 [3][18] - 目前海外市场营收对公司总营收的贡献度为8.3% [21] - 在全球拼搭角色类玩具市场中，公司作为行业第三，市场占有率为6.3%，而乐高和万代南梦宫合计占据75%以上份额 [21] 行业背景与竞争格局 - 2024年中国"谷子经济"市场规模为1689亿元人民币，预计到2029年将突破3000亿元人民币 [4] - 国内拼搭角色类玩具市场竞争激烈，主要竞争对手包括乐高、灵动创想、奇妙积木、万代南梦宫等品牌 [17]

谷圈消费模式与市场现状 - 谷子经济市场规模在2024年达到1689亿元人民币，预计2029年将超过3000亿元 [26] - 谷圈形成独特语言系统和交易规则，如“妈咪”、“团咪”、“捆”、“排单”等黑话，拼团成为主流消费方式 [6][11] - 热门角色（烫门）与冷门角色的谷子价格差异巨大，例如热门角色散兵的盲蛋价格达100元，而冷门角色公鸡和丑角的吧唧价格仅为1-2元 [13][15] 游戏IP周边商业化策略 - 游戏公司周边推出频次和丰富度显著增加，盲盒玩法成为主流，例如《原神》“霜痕与权焰”系列周边采用盲盒形式销售 [9][17] - 官方周边定价策略灵活，例如单价18元的吧唧盲盒，端盒11个总价205元，但通过拼团，不同人气角色的实际成交价会根据市场需求浮动 [11][13] - 联名合作进入井喷期，覆盖餐饮、消费品等多个行业，例如《无限暖暖》与肯德基、《崩坏：星穹铁道》与瑞幸的联动 [27][33][35] 消费者行为与群体特征 - “吃谷妹”群体与核心游戏玩家重合度不高，许多人并不深度游玩游戏，甚至不下载游戏，其消费重心在于实体周边而非游戏内购 [29][30] - 消费者对频繁联名行为变得挑剔，容易因联名角色选择等问题产生不满，例如《无限暖暖》联名因赠送大喵服饰引发部分玩家争议 [33][35] - 拼团团长承担了组织、代购、垫资等大量工作，但运营负担沉重，面临代购成本高（如韩国代排费75-100元/小时）、群友撤单、资金垫付等压力 [19][22][23] 行业挑战与潜在风险 - 联名活动的频繁及角色选择可能引发玩家群体分裂，甚至导致部分玩家停氪或弃坑，对处于存量竞争阶段的二次元游戏公司构成挑战 [35][37] - 谷子经济的快速增长并未有效反哺游戏本体，周边市场的热度与游戏本身的吸金能力和生命力关联度有限 [28][29][30] - 行业分析指出，周边市场的增长量正在降低，厂商可能出于“趁热多赚”的心理加速联名，但游戏IP长期生命力的根本仍在于内容本身是否“好玩” [27][37]

谷圈消费模式 - 游戏IP周边团购（拼谷）已成为年轻群体的重要消费方式，但过程中存在强制捆绑销售现象，例如买家在购买热门角色二手周边时被要求捆绑盲盒型商品，甚至出现捆绑教辅资料、红薯、土豆等意想不到物品的情况[1] - 谷圈形成了一套独特的语言系统，如"妈咪"、"团咪"、"冷门"、"排单"等黑话，其普及度甚至促使学校在家长会上组织黑话学习，以防止孩子偷偷参与拼谷消费[3] 拼团定价机制 - 拼团定价采用市场化调节机制，热门角色周边价格显著高于官方均价，例如《原神》"霜痕与权焰"系列吧唧盲盒官方均价为17.08元，但公子、散兵等烫门角色价格上浮至15-16元，而冷门角色如公鸡和丑角价格可低至1-2元[13][15] - 冷门角色周边通过降价吸引凑单，例如玩家小薇以67元总价购齐冷门角色全套周边，而单一散兵盲蛋价格达100元，体现冷门角色消费者的成本优势[10][18] 团长运营生态 - 团长承担代购、拼单协调等职责，但面临代排成本高企问题，例如韩国hoyoland展代排费用达开场前100元/小时、开场后75元/小时，且常因商品售罄导致采购失败[27][30] - 团长需处理撤单、地址变更等琐事，从下单到发货周期可达两个月，部分团长表示运营负担大于快乐，甚至需要自掏腰包支付代排辛苦费，存在贴钱运营现象[31][32] 谷子市场规模与趋势 - 中国谷子经济市场规模达1689亿元人民币（2024年数据），预计2029年将超过3000亿元，但行业增长量出现放缓迹象[33][36] - 游戏IP联名进入井喷期，例如《无限暖暖》与肯德基合作推出大喵服饰，《崩坏：星穹铁道》与瑞幸联动聚焦黄金裔角色，但频繁联名引发玩家对角色区别对待的争议[43][49][50] 消费者行为分析 - 吃谷妹群体与游戏本体玩家重合度有限，部分消费者仅购买周边而不愿为游戏氪金，例如愿意花200元购买小卡的消费者仅接受30元月卡消费，认为实体周边比游戏数据更具价值[40][41] - 联名活动常态化导致玩家挑剔度上升，例如《无限暖暖》联名因周边角色选择引发争议，部分玩家可能因联名不满而停氪或弃坑，对游戏IP长期运营形成挑战[45][51]

文章核心观点 - 中国谷子经济（二次元IP周边产品）正从小众亚文化走向大众消费市场，展现出强劲增长势头，2024年市场规模已达1689亿元，预计2029年将突破3000亿元 [1] - 行业增长由需求端（庞大的Z世代用户基础、消费观念转向情绪价值、强社交属性）与供给端（国产IP崛起、IP授权体系完善、渠道多元化）共同驱动 [1][2][3][4] - 对标日本经验，在经济增速放缓时期，精神消费需求往往逆势增长，中国谷子经济有望长期受益于这一趋势 [5][29][32] 市场定义与规模 - “谷子”是英文“goods”的音译，特指ACGN（动画、漫画、游戏、小说）等IP的衍生周边产品，主要包括徽章、亚克力立牌、色纸、棉花娃娃等品类 [1][18] - 产品具有低单价（10-200元）、高频率的消费特征，消费者平均单次消费102元，月均购买次数从2023年的2.3次提升至2025年的2.9次 [1] - 中国谷子经济市场规模从2017年的537亿元增长至2024年的1689亿元，年均复合增长率达17.79% [22] - 尽管中国社会消费品零售总额增速放缓，谷子经济市场规模增速在2022-2024年间持续加快，分别达到7.93%、19.27%和40.63% [23][26] 需求端驱动因素 - 用户基础庞大且消费意愿强：2024年中国泛二次元用户规模突破5亿人，较2017年增长1.37倍，其中88.71%的动漫爱好者愿意购买谷子，81.78%已付诸行动 [2][14] - 消费主力年轻化且重情绪价值：近70%的谷子消费者年龄在30岁以下，00后和05后各占28%，超过49%的受访者愿意为产品的“情绪价值”付费 [2] - 社交属性显著：超过70%的消费者会通过社交渠道分享或展示谷子，使其成为社交媒介，推动自发社交裂变 [2] - 市场渗透潜力巨大：目前消费集中在一线（55.25%）和二线（27.33%）城市，但低线城市GDP占全国比重48.06%，且预计2023-2028年年均增速达6.1%，为下沉市场提供增长空间 [3][23] 供给端优化与格局变化 - 国产IP强势崛起：2025年闲鱼平台国产谷子交易额首次反超日本谷子，国产游戏IP《恋与深空》《第五人格》登顶销量榜，国漫《非人哉》跻身前十，打破游戏IP垄断局面 [3][26] - IP授权体系完善：2024年中国授权商品零售额达1550.9亿元，较2017年实现翻倍，授权金从2019年的38.2亿元增长至2024年的59.9亿元，年均增速9.41%，其中卡通动漫IP授权占比近50% [4][30] - 行业探索优化运营模式：国内企业正探索借鉴日本的“制作委员会模式”，由多方联合投资IP开发，提前布局衍生品，以应对IP热度周期短的挑战 [4][33] - 销售渠道多元化：线上渠道包括综合电商、垂直平台及直播间，线下渠道加速扩张，2024年11月至2025年1月间，42家二次元零售品牌新增门店200余家，卡游门店数量达415家 [4][34] 国际对标与未来展望 - 日本经验表明精神消费具抗周期性：在日本“失去的三十年”中，广义动画产业市场规模仍保持4.49%的年均增长，动画衍生品市场在2023年突破7000亿日元 [5][32][34] - 中国人均文化娱乐消费支出占比不足4%，与日本家庭10%左右的占比相比存在较大增长空间 [12][32] - 国际企业如日本万代南梦宫加大中国市场布局，开设直营门店并开放经典IP授权，这种双向交流丰富了市场品类 [5][37]

公司战略与计划 - 阅文集团CEO提出下一个十年将是中国超级IP的黄金时代 [1] - 公司推出“创作合伙人计划”和“全球潮玩共创计划”两项新计划 [1] - “创作合伙人计划”与短剧、漫剧生态有关，旨在提升IP视觉化效率并为作家提供转型路径 [1] - “全球潮玩共创计划”包含携手全球百大艺术家孵化原创潮玩IP，以及向合作方开放阅文全链条产业化能力两大方向 [1] 创作合伙人计划详情 - 阅文漫剧将开放十万部精品IP用于开发，包括《国民法医》等头部作品 [1] - 计划设立亿元专项创作基金，支持作家跨界及优质团队开发 [1] - 公司推出“漫剧助手”等AIGC工具以提升漫剧改编效率 [1] - 计划构建从制作、发行到IP产业链联动等全链路扶持 [1] IP衍生品业务表现与行业前景 - 公司已全面切入IP衍生品产业，将其作为中尾部IP变现的新机会 [2] - 今年上半年，阅文IP衍生品业务GMV达4.8亿元，已接近去年全年5亿元的总额 [2] - IP衍生品成为内容产品延长商业生命周期的重要方式 [2] - 据行业报告预计，2025年“谷子经济”市场规模将突破2400亿元 [2]

行业趋势洞察 - 当前消费市场存在显著的“情绪缺口”，填补这一缺口成为品牌增长的新引擎[1] - 情感需求驱动的经济价值显著，例如潮玩盲盒的重复消费和年轻人优先为宠物消费的行为[1] - 中国“谷子经济”（周边衍生品）市场规模2023年达1201亿元，2024年预计飙升至1689亿元，2029年有望突破3000亿元[1] Keep Goods业务模式 - Keep Goods业务是从Keep赛事活动中衍生出的业务，是“情感具象化”的典型案例[1] - 奖牌具备情绪消费的两大核心价值：自我实现与社交属性，记录用户的坚持、关系和故事[1] - 该业务每年吸引400万用户参与，研发超500款新品，全网话题量累计达60亿[1] - 奖牌已成为年轻人中的社交货币，被用户戏称为“又肝又氪的运动谷”[1] 运营方法论 - 公司采用持续运转的“飞轮模型”运营奖牌业务[1] - 模型首先洞察用户情感需求趋势，匹配相应IP进行产品研发[1] - 吸引IP核心粉丝参与后，通过送礼机制推动用户裂变[1] - 老用户持续为系列IP买单，新用户主要通过社交分享引入[1] - 最后结合平台用户行为数据与市场变化，持续迭代产品形态[1] IP合作与产品特色 - 公司已与三丽鸥、迪士尼等经典IP，以及《原神》《崩坏·星穹铁道》等游戏IP展开合作，深入二次元群体[3] - Keep奖牌作为“运动谷”的特殊之处在于其承载的情感沉淀过程，从报名到完赛的体验提供比普通周边更持久的满足感[3] 未来发展方向 - IP合作将从线上延伸至线下场景，增加沉浸式玩法[3] - 产品品类将从金属奖牌扩展至毛绒、挂件等更多形态[3] - 公司正积极探索海外市场[3] - 公司子品牌“生息间”已经上线，推出冥想水晶等美学产品，旨在通过心理服务、运动课程和美学物件帮助用户构建节律和场域，实现自我探索与成长[3][4]

行业背景 - 在固收资产收益持续下行和权益市场回暖的背景下，混合类理财产品优势凸显，其今年前8个月平均净值涨幅为3.36%，同期固收类产品平均净值增长率仅为1.68% [2] - 混合类理财产品凭借亮眼业绩快速走俏，受到投资者青睐 [2] 公司产品表现 - 兴银理财旗下“兴合汇景1号”在理财公司混合类公募产品近6月业绩榜单中断层第一，近6月净值增长率达到12.02%，且最大回撤低于同期沪深300指数 [2] - 兴银理财另一款产品“富利兴合常青六个月定开3号”近6月回报达到9.54%，最大回撤低至2.90% [2] - 兴银理财在榜单中共有三款产品上榜，宁银理财亦有三款产品上榜 [2] 明星产品深度分析：兴合汇景1号 - 该产品为中高风险等级的混合型产品，运作模式为开放式净值型，每6个月定期开放，业绩比较基准为“沪深300指数收益率*60%+中债新综合财富（1年以下）指数收益率*40%” [3] - 产品成立以来净值增长率达到22.13%，大幅跑赢同期业绩比较基准的-2.24% [4] - 产品今年以来净值持续攀升，近3月年化收益率为46.93%，近1月年化收益率高达84.03% [4] 投资策略与运作 - 产品权益部分定向投资于景顺长城基金管理的股票型资产管理计划，采用相对收益策略；固收部分由兴银理财管理，在每个开放期会将定向投资的资管计划比例调整为不超过60% [3] - 产品强调多元资产配置，以债券资产打底提供稳定票息收益，通过权益资产捕捉市场机会，借助灵活资产配置做到进可攻、退可守 [6] - 产品定位为六个月定开产品，兼顾客户流动性需求并有利于管理人把握中长期投资机会 [6] 持仓结构与收益来源 - 产品业绩弹性主要来自个股的ALPHA收益，通过自下而上精选个股并从中长期角度布局获取 [5][6] - 产品第一大持仓泡泡玛特在2025年二季度末占比为6.40%，该个股今年以来累计涨幅已超过200% [5] - 产品持续增持黄金股，二季度增持紫金矿业至占比5.17%，新进湖南黄金占比3.85%，两只黄金股年内涨幅均超70% [5]

南方财经全媒体集团 21世纪经济报道 (51)南财理财通 | all gar | 产品名称 | 管理人 | 净值增 长率 | 最大回撤 | 年化波动 网 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 兴合汇景1号 | 兴银理财 12.02% | | 10.28% | 16.18% | | | 容量器益6个月 。 上一篇： 合类第1期 | 广银理财 | 10.74% | 7.62% | 8.32% | | | 宁赢平衡增利混合类开放 式3号(最短持有180天) | 宁银理财 9.79% | | 7.22% | 8.16% | | 4 | 富利兴合常青六个月后开 3를 | 兴银理财 | 9.54% | 2.90% | 6.44% | | 5 | 宁赢平衡增利智能制造混 合类5号(最短持有6个月) | 宁银理财 9.32% | | 7.59% | 8.65% | | 6 | 宁赢全天候混合类半年定 期开放局门号 | 宁银理财 7.22% | | 3.18% | 4.95% | | 7 | 智享宏观配置180天持有 1号混合类A | 平安理财 6.44% | | 1.38% ...

今天给大家分享一下2025年谷子经济行业报告。QuestMobile数据显示，制造产业链愈发成熟、数字基础设施深入生活以及年轻用户走上 消费舞台，共同刺激了"谷子经济"持续火爆，预计2025年市场规模将突破2400亿元，并在2027年突破3000亿元大关，而2025年8月，全网 用户关注度Top5的谷子IP分别为浪浪山小妖怪、王者荣耀、LABUBU、黑神话悟空、哪吒2。 具体来看，截止到2025年8月，"泛二次元活跃用户"规模已经达到3.51亿，其中，用户使用时长更长的"核心二次元活跃用户"规模也达到 0.92亿。而从核心二次元用户画像上看，男性用户占比达到63%，24岁以下用户占比57.5%，25-30岁之间用户占比达到13.6%，年轻用户 可谓是一骑绝尘。 受庞大的基数影响，8月份，谷子兴趣用户达到3017.4万，谷子消费用户达到1235.8万。不过，与二次元男性为主的情况不同，谷子兴趣 用户中女性占比达到54.1%，年龄分布上也更加均衡，除了30岁以下用户占比达到49%以外，36-40岁群体占比达10.6%。 由于社交属性强烈，"谷子"已经成为"社群重塑的纽带"，形成了以"悦己"、"收藏"为导向的内在驱 ...

市场概况与规模 - 谷子经济预计2025年市场规模突破2400亿元，2027年突破3000亿元 [4] - 2025年8月谷子兴趣用户规模达3017.4万，线上消费用户规模达1235.8万 [18] - 泛二次元活跃用户规模达3.51亿，其中核心二次元活跃用户规模达0.92亿 [5] 核心用户画像 - 谷子兴趣用户中女性占比达54.1%，与二次元男性为主的生态不同 [5] - 核心二次元用户中男性占比63%，24岁以下用户占比57.5% [5] - 谷子兴趣用户年龄分布均衡，30岁以下用户占比49%，36-40岁群体占比10.6% [5] 产业链与驱动力 - 产业链形成成熟闭环：上游IP孵化、中游产品设计联动、下游生产销售及二次传播 [6][15] - 消费内在驱动力为"悦己"和"收藏"，"痛文化"成为集体身份表达方式 [23][25] - "痛文化"持续破圈，衍生出痛包、痛桌、痛车等表达形式，并渗透至日常与公共空间 [25][27] IP格局与成功要素 - 2025年8月国产谷子IP内容关注度达55.1%，高出进口IP 26.7个百分点 [32] - 全网用户关注度Top5谷子IP为浪浪山小妖怪、王者荣耀、LABUBU、黑神话悟空、哪吒2 [5] - IP成功关键点在于情感共鸣、角色深度塑造及用户共创 [36][38][40] - 游戏IP中王者荣耀内容关注度达30.05%，黑神话悟空达14.25% [77] - 潮玩IP中LABUBU用户关注度以17.45%领先 [85] 营销模式与应用 - 谷子IP联名成为品牌吸引年轻人群的主流营销策略，尤其在食品饮品、服饰箱包、美妆等快消行业 [52][54] - 典型营销模式包括作为话题制造机驱动即时转化、打破圈层壁垒构建品牌资产、情感嫁接实现形象刷新、打造自有IP实现资产沉淀 [59][63][66][70] - 线下商业通过引入谷子店、打造主题街区、举办IP快闪活动吸引年轻消费群体 [74]