展会概况 - 第十五届中国国际动漫博览会将于2025年8月8日至11日在东莞市石排镇"中国潮玩之都・漫博中心"举行 [1] - 展会总展览面积26400平方米，主题为"潮梦想出发"，创新性将"专业展"与"产业镇"有机融合 [3] - 展会打造五大展厅：全球影视动漫创映厅、IP授权交易所、中国潮玩之都IP产业链特色工坊、品牌商贸采购中心、AI赋能新场景 [3] 参展规模与IP - 引入40多个国家和地区的600多家企业机构参展，参展IP共2000多个，为历届最多 [3] - 全球知名IP集中亮相，包括哪吒、小羊肖恩、铁臂阿童木、功夫熊猫、驯龙高手、泡泡玛特、喜羊羊、赛罗奥特曼、三体等 [3] - 泰国、马来西亚、阿联酋、美国、意大利、瑞士等国家将设置独立展馆，特设泰国馆作为主宾国馆 [3] 产业模式与规划 - 创新"专业展+产业镇"模式，强化展产空间协同，中国近85%的潮玩产自东莞，全球动漫衍生品1/4由东莞制造 [4] - 设立"中国潮玩之都·漫博中心"，构建"三中心一平台"（品牌运营中心、IP快速转化中心、新片新品首发中心和AI+新场景应用展示平台） [5] - 东莞将发布《东莞市潮玩产业发展规划（2025-2030）》和《东莞市加快潮玩和动漫产业高质量发展的若干措施》 [5] 活动与文旅融合 - 围绕"科技赋能、专业协同、产业落地、国际拓展"四大维度，举办AI+动画产业交流活动、国漫出海对接会等10余场产业对接活动 [6] - 策划国风汉服和动漫次元大巡游、谷圈剧本游、王者荣耀电竞赛事、动漫次元购物季、新品新片首发及动画主创见面会等活动 [6] - 展会紧扣"文旅融合"核心主题，深度激发游客"跟着漫展去旅行"的热情 [5]

潮玩增长空间 - 2024年全球泛收藏类玩具规模增长4%，建造类和卡牌类分别增长9%和7%[8] - 北美和西欧泛收藏类玩具市场占全球比重33%和23%，增速低于全球大盘；亚太、拉美和中东增速亮眼，空间广阔[9] - 中国潮玩人均花费低，有增长弹性；东南亚和拉美有人口和渠道红利；欧美需求从传统IP向新兴形象IP切换[16][25][36] IP生命周期 - 内容IP生命周期长、启动慢、衍生价值高；形象IP爆发快、波动大、长尾价值受限[57][58] - Hello Kitty作为形象IP长青，得益于时代背景和低门槛、大规模SKU授权[64] 公司分析 - 泡泡玛特以工业化思维重塑IP生态，海外业务将成业绩驱动力，预计今年海外收入占比超内地[78][80][81] - 大麦娱乐IP衍生业务聚焦B端，阿里鱼背靠阿里资源，受益于下游扩张的经营杠杆效应[109][117] - 布鲁可采用强IP+下沉市场策略，核心优势是渠道能力，低线市场有增长空间[140][141] - 卡游核心壁垒是渠道优势，市占率71.1%，需关注把握热点和库存管理能力[165][172] 投资建议与风险 - 建议关注泡泡玛特、大麦娱乐、布鲁可和卡游，国内企业PEG低于国际巨头，成长性被低估[177][184] - 风险包括版权续约不及预期、行业竞争加剧、产能不及和出海不及预期[184]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周大消费板块除美容护理外均收涨 各板块有领涨和领跌个股[5] - 潮玩头部品牌业绩预告超预期 “谷子经济” 有望持续高景气 产业链核心环节成长空间大 国产 IP 崛起推动其繁荣 具备特定能力的企业更具竞争力[5] - 6 月社零增速环比回落 大促前置消费有所透支 预计下半年政策推进消费板块有望估值修复 建议关注顺周期板块[5] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 上周申万一级行业中 大消费板块除美容护理外均收涨 家用电器、社会服务、食品饮料、纺织服饰、商贸零售、美容护理周涨跌幅分别为 +1.86%、+1.05%、+0.68%、+0.24%、+0.23%、 -0.14%[5] - 消费二级子行业各板块有不同涨跌幅表现[13] - 各消费行业周度涨幅前五个股中 食品饮料有皇氏集团等 家电有亿田智能等 纺织服饰有联发股份等 商贸零售有焦点科技等 社会服务有兰生股份等 美容护理有中顺洁柔等[15] - 各消费行业周度跌幅前五个股中 食品饮料有交大昂立等 家电有帅丰电器等 纺织服饰有莱绅通灵等 商贸零售有赫美集团等 社会服务有锋尚文化等 美容护理有百亚股份等[16] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - 7 月 17 日 贵州八部门印发方案推动 “旅游 + 演艺” 深度融合 支持多项文娱文体活动及新业态 培育溶洞音乐艺术旅游市场[17] - 7 月 16 日消息 暑运前半月全国铁路累计发送旅客 2.18 亿人次 同比增长 3.4% 日均加开旅客列车 894 列[18] - 7 月 16 日消息 2025 年上半年全国移民管理机构查验出入境人员 3.33 亿人次 同比上升 15.8%[18] - 7 月 16 日消息 中国免税品集团天津首个市内免税店将亮相 预计年内运营[18] - 7 月 15 日消息 中式餐饮品牌小菜园香港首家门店进入装修阶段 开启 “出海战略”[18] - 7 月 14 日消息 2025 年 6 月中国出口家用电器 37094.8 万台 1 - 6 月累计出口量同比增长 3.5%[18] 公司公告 - 贝因美控股股东提出预重整申请 其股份部分被质押或冻结 重整程序或调整股东权益[19] - 曲江文旅预计 2025 年半年度净利润亏损[19] - 麦趣尔预计 2025 年半年度经营业绩扭亏为盈[19] - 皇台酒业预计 2025 年上半年净利润亏损[19] - 好想你预计 2025 年上半年净利润亏损 但同比增长 扣非后净利润同比大幅增长[19] - 北鼎股份上半年净利润、营业收入和基本每股收益同比增长[19] - 三元生物收到美国赤藓糖醇反倾销调查初裁结果 适用 450.64%反倾销税 调查未结束[19] - 泡泡玛特预计 2025 年上半年收入同比增长不低于 200% 净利润同比增长不低于 350%[19] - 若羽臣预计 2025 年半年度净利润盈利且同比增长[19] - 学大教育预计 2025 年上半年归母净利润盈利且同比增长[19] - 匠心家居预计 2025 年上半年归母净利润同比增长[20] - 莱绅通灵预计 2025 年半年度扭亏为盈[20] - 酒鬼酒预计 2025 年上半年净利润同比大幅下降 营业收入下降[20] - 罗曼股份预计 2025 年半年度净利润同比增长[20] - 大悦城 1 - 6 月净利润同比扭亏为盈[20] - 永辉超市预计 2025 年半年度净利润亏损[20] - 百隆东方预计 2025 年上半年净利润同比增长[20] - 百龙创园 2025 年上半年营业总收入和净利润同比增长[20] - 中顺洁柔预计 2025 年上半年净利润同比增长[20] - 梦百合大股东拟减持公司股份[21]

泡泡玛特业绩表现 - 泡泡玛特预计2024年上半年收入同比增长不低于200%，溢利同比增长不低于350% [1] - 上半年营收至少达137亿元，超越2023年全年130.4亿元的总营收 [1] - 业绩增长带动"谷子经济"概念股受市场关注 [1] "谷子经济"概念股ESG表现 - A股38家"谷子经济"概念股中，58%（22家）发布2024年度ESG报告，14家发布社会责任报告 [2][4] - 行业ESG报告平均页数较少，如中文在线仅12页，宋城演艺15页 [2] - 仅5.26%企业（晨光股份、实丰文化）ESG评级为A，板块平均得分处于中下游 [2][4] - 市值TOP10企业中仅2家披露范围一和范围二碳排放，无企业披露范围三 [2] 行业ESG核心议题 - 重点议题包括"内容质量保障""知识产权保护"及"文化出海" [2] - 行业因轻资产运营特性，碳排放集中于供应链范围三（外包生产环节） [5] - 专家建议加强供应链碳排放核算与披露，建立IP衍生品可持续标准 [5][9] 知识产权保护现状 - IP侵权频发，如米哈游起诉二创商家索赔300万元 [6] - 游族网络运用技术手段联合执法打击私服，2024年3人因侵权获刑 [6] - 凤凰传媒对盗版行为零容忍，建立版权续约机制管理库存风险 [6] - 版权保护被视为企业长期价值核心，需嵌入可持续发展框架 [7] 文化出海成果与策略 - 游族网络覆盖200多国，累计10亿用户，联动非遗IP传播传统文化 [8] - 奥飞娱乐聚焦北美、欧洲等市场，拓展海外渠道并寻求国际IP合作 [8] - 文化出海未被通用ESG标准充分体现，需建立行业特色评价体系 [9]

未成年人网络环境整治专项行动 - 中央网信办部署为期2个月的"清朗·2025暑期未成年人网络环境整治"专项行动，旨在强化未成年人网络保护[1] - 专项行动将严肃查处涉暴力迷信、淫秽色情、引诱自杀自残、侵害未成年人隐私等违法信息[1] - 全面清理低俗庸俗、炫富拜金、极端情绪等不良内容，严厉打击涉嫌针对未成年人的违法犯罪行为[1] "谷子经济"相关问题 - 专项行动聚焦以未成年人为对象的"谷子"问题，包括借绝版"谷子"、明星周边等名义实施网络欺凌、隔空猥亵等违法行为[1] - 借卡牌、故事、动漫等未成年人喜爱的新载体传播违法不良信息，包装美化不良亚文化[1] - "海龟汤"卡牌以"重度恐怖""悬疑""惊悚"为卖点，在幼龄儿童中流行，但未限制购买年龄[2] 行业监管现状 - 购物平台和实体门店均未对卡牌购买和游戏服务设置年龄限制[2] - 网友和家长呼吁做好年龄分级，减少对未成年人影响[2]

行业趋势 - "谷子经济"市场规模2023年突破千亿[6] - 中国泛二次元用户规模超5亿人 人均年支出超千元[71] - 痛文化代表消费升级 汽车/珠宝等耐消品通过二次元营销打开新客群[47][49][63] 平台数据 - B站BW漫展2024年创纪录：90万预约抢票 40万人次到场[17] - 展会规模达24万㎡ 为日本AnimeJapan四倍 美国芝加哥动漫展十倍[18] - 参展商超700家 非ACGN类品牌达18家 覆盖金融/3C/食品/汽车等[34] 品牌案例 食品饮料 - 上好佳×《蛋仔派对》打造"零食探险岛" 成为最出圈展位[28][29] - 芬达合作《绝区零》游戏 IP联动提升年轻消费群体触达[32] 汽车行业 - 华为智界×《凸变英雄》 极氪×《明末》推出定制痛车[38] - BW现场聚集800辆痛车 形成浙痛组等垂直社群[36][45] 珠宝零售 - 周大福×《黑神话》联名系列销售额超1.5亿元[63] - 定价黄金产品2025财年营业额增长105.5%[67] - 通过chiikawa等IP联名吸引男性新客群[64] 营销方法论 - 传统品类展会陷入同质化竞争 漫展提供差异化内容营销场景[55][56] - 线下大型活动成流量新入口 沉浸式体验提升品牌粘性[59] - 品牌需从"品类第一"转向"人群唯一" 建立情感连接护城河[68][69]

业绩预告概况 - 上周A股市场共有455家上市公司发布中期业绩预告，其中139家预告中期亏损，152家预告中期净利下降，占比较此前一周明显扩大 [1] - 152家净利下降的公司中，10家预计净利降幅超过1000%，其中9家由盈转亏 [2] 大幅亏损公司详情 - 中化国际预计中期亏损8.07亿-9.49亿元，同比下降6649.8%-7805.58%，主要因化工品价格低位运行、政府补助减少及缺少上年同期8.4亿元资产处置收益 [4][5] - 冠捷科技预计中期亏损4.5亿-4.9亿元，显示器出货量全球第一但受行业竞争加剧、终端售价下降及汇率波动影响 [5] - 其他降幅超1000%的公司包括安彩高科（亏损2.0亿-2.6亿元，降幅2044.21%-2627.47%）、滨海能源（亏损3100万-3900万元，降幅2057.53%-2562.70%）等 [3][4] 上半年牛股业绩暴雷 - 杭钢股份上半年股价涨超88%，但预计中期亏损1.11亿元（同比下降204.63%），钢铁业务亏损叠加数字经济业务未达预期 [6][7] - 元隆雅图预计中期亏损500万-1000万元（降幅119.39%-138.78%），因销售人员伪造合同导致一季度净利润减少2935.05万元 [8][9] - 中科金财预计中期亏损7500万-1.05亿元（降幅51.43%-112%），亏损持续扩大 [8] 行业与公司动态 - 化工行业：中化国际指出国内化工品价格指数持续低位运行，主要产品价格处于历史低位 [5] - 显示行业：冠捷科技面临终端售价下降与原材料成本稳定的双重压力，全球市占率30%但毛利率承压 [5] - 钢铁行业：杭钢股份受钢材价格低迷影响，钢铁生产持续亏损 [6]

核心观点 - 本周特朗普重提 8 月 1 日大规模加征关税威胁，全球贸易摩擦风险加剧，美联储倾向年内降息但对通胀谨慎，预计中国二季度 GDP 增速达 5.4%，地产和反内卷议题或在 7 月高层会议讨论 [1][2] - 国际上特朗普加征关税引发全球通胀预期波动，美联储政策分歧加剧，金砖国家重申多边主义；国内财政部推动险资长周期考核，发改委披露内需拉动作用，6 月核心 CPI 上升，《程序化交易管理实施细则》生效 [12] - 本周债市收益率上行、曲线略熊平，下周税期资金面或收紧，需关注基本面、风险偏好、中美贸易谈判等要素，债市波动或放大 [17][19] - 安踏体育是多品牌体育龙头，2024 年营收和净利润增长，推进 DTC 战略使毛利率提升 [23] - 柏星龙是一站式产品形象方案提供商，境外业务发展快、毛利率高，布局“谷子经济”或带来新增长点 [29][30] - 2025 年航空航天领域将迈入业绩兑现期，军工行业迎来新上行周期，天弘国证航天航空 ETF 紧密跟踪指数 [32][33][34] 国内宏观 需求端 - 消费方面，暑假出游扩大居民出行半径，7 月第一周乘用车销量降温，地铁客运量、国内和国际航班执飞量有变化；外需高频数据本周环比回升 [3] 生产端 - 生产淡季叠加“反内卷”拉低工业生产，钢材生产走弱，地产基建低迷，消费制造业和化工部分开工率有升有降 [4] 物价表现 - CPI 方面，猪肉价格止跌回升，果蔬价格涨跌不一；PPI 方面，原油价格上涨，黑色系和有色工业产品价格有不同表现 [5] 财政 - 本周国债、地方债发行提速，国办印发稳就业政策通知 [6] 投资 - 本周高频数据显示基建开工建设景气度平稳，价格环境有所改善 [7] 货币和流动性 - 国债收益率曲线明显上移，公开市场逆回购操作净回笼，货币市场利率上行，银行间质押式回购成交量上升 [7] 海外宏观和市场 政策层面 - 特朗普威胁 8 月 1 日加征关税，部分国家税率上调，还考虑对铜、半导体、药品加征关税；美联储多数认为关税通胀持续性不强，年内可降息；日央行可能下调增长预期并暂停加息 [8] 经济方面 - 美国数据稳中略降，劳动市场有韧性，失业金初请人数低于预期，Q2 经济硬数据小幅走弱，美元在全球外储中份额暂时稳定 [9] 策略 商品市场 - 黄金价格震荡收涨，中长期或维持偏强震荡；原油价格震荡上涨，中长期或维持震荡偏弱走势 [13] 债券市场 - 美债收益率震荡上行，中长期或维持偏高震荡；中债收益率震荡上行，中长期收益率仍存下行基础 [14] 汇率市场 - 美元指数震荡上行，中长期或步入震荡下行通道；英镑兑美元震荡走低，中长期或延续偏弱走势 [15] 权益市场 - 亚太市场整体强劲，欧洲股市温和上涨，美股整体回调 [1][15] 固收 本周回顾 - 债市受股债跷跷板和风险偏好回升影响，收益率上行，曲线略熊平 [17] 下周展望 - 基本面生产指标多数回升、需求端涨跌互现、物价板块小幅回升；供给方面利率债发行规模整体回升；资金面或继续边际收紧 [18][19] 债市策略 - 关注基本面、风险偏好、中美贸易谈判等情况，资金面或收紧，关注配置机会，窄幅震荡市适当保持久期、关注波段交易 [19][20] 安踏体育 公司概况 - 是全球知名体育服饰用品公司，旗下品牌多，持续深化“单聚焦、多品牌、全球化”战略 [23] 主品牌发展 - 安踏主品牌通过“千店千面”战略多元化发展，关注研发创新，儿童业务升级，电商业务成增长引擎 [24] 多品牌布局 - FILA 坚持高端定位，营收增长；专业运动板块受益户外热潮，营收跨入百亿级；收购狼爪品牌提升户外运动竞争力 [1][25] 柏星龙 公司概况 - 是一站式产品形象方案提供商，业务布局广泛，实际控制人持股 44.62% [29] 业务发展 - 2024 年营收和净利润有变化，境外业务发展迅速，毛利率远超可比公司 [29] 新增长点 - 布局“谷子经济”，与寿屋风正合作开发 IP 全产业链，客户粘性提升，绿色包装业务有望增长 [30] 航空航天 ETF 天弘 行业前景 - 2025 年航空航天领域将迈入业绩兑现期，军工行业迎来新上行周期，新兴领域赛道扩容 [32][33] 供应链安全 - 美国对 C919 技术封锁加速航空产业链自主化，C919 国产化率约 60%，订单多带动产业链增量 [33] 指数与 ETF - 国证航天航空指数聚焦空天力量，天弘国证航天航空 ETF 紧密跟踪该指数 [33][34]

二次元热潮与谷子经济崛起 - 北京市发布《行动方案》明确提出要"规范发展'谷子经济'，鼓励创作优质动漫产品，打造二次元和新生代潮玩聚集地" [1] - "谷子"指动漫游戏等版权作品的周边产品，包括徽章、卡片、手办等，已成为消费领域新增长点 [1] - 北京已形成多个二次元聚集地，如西单华威大厦、王府井喜悦B2层等，吸引大量年轻消费者 [1][8] 线下商业体转型成效 - 华威大厦引入二次元业态后，相关楼层销售额增长100%，带动商场整体客流提升 [11] - 王府井喜悦改造后年营业额达改造前两倍，其中二次元部分近1亿元，餐饮部分超2.3亿元 [11] - 北京"谷子店"数量已超220家，主要分布在核心商圈商业体中 [12] 消费者行为特征 - 年轻消费者通过购买"谷子"获得情感满足和社交认同，形成独特的消费文化 [13] - 典型消费者会为限量"海景谷"支付高价，并参与二手交易和交换 [2][4] - 消费场景延伸至主题餐饮，如角色拉花咖啡、IP联名餐厅等 [9][11] 市场规模与增长 - 2024年中国"谷子经济"市场规模达1689亿元，同比增长41%，预计2025年突破2000亿元 [13] - 上海百联ZX创趣场2024年销售额增长70%，客流增40%，会员超26万 [13] - 北京王府井喜悦B2层打造1万平米二次元空间，汇集36家品牌店 [8] 行业挑战与趋势 - 同质化严重和盗版问题影响行业健康发展 [16] - 专家指出需差异化发展，控制运营成本，保持产品创新 [15] - 二次元经济具有周期性特征，需持续提供新鲜感维持热度 [15]

文旅消费活动 - 浙江省启动2025暑期文化和旅游消费季，通过打造"十大场景"、汇聚"百家优惠"、推出"千场活动"、带动"万家消费"、发放"千万优惠"推动文旅消费转型扩容升级 [1] - 现场发布暑期十大主题文旅消费场景，涵盖梦幻科技、海边度假、户外露营等主题，每个细分场景提供几十种游玩选择 [1] - 浙江省将累计发放价值3053.8万元的暑期文旅消费券，推出100项学生优惠、11项文旅演出观展优惠、123项住宿餐饮优惠及14项其他优惠活动 [1] 新业态与新场景 - 演艺经济、非遗经济、谷子经济、夜间经济等新业态在浙江不断涌现，例如青春越剧《我的大观园》、西子廊桥盲盒音乐会、"黑神话·悟空"艺术展等 [1] - 创新推出"浙BA"联赛，融合篮球竞技、地域文化与旅游体验，相关话题阅读量迅速破亿 [2] 亲子游与市场推广 - 推出100条亲子研学线路，涵盖"科技探索""人文传承""自然生态"等主题 [2] - 第二批"浙江文旅宣推官"授牌，以网络博主视角推广暑期文旅新玩法、新线路和新福利 [2] 政策与行业支持 - 浙江省文化广电和旅游厅表示将围绕创新融合、惠民利民、服务保障三方面推动文旅消费持续升温 [2]