2025年9月18日凌晨，美联储宣布降息25个基点，这一举措预示着黄金市场将迎来新的变化。根据预 测，2025年还会有两次降息，对于黄金投资者而言，这无疑是一个积极信号。不过，并非所有投资者都 对当前投资黄金持乐观态度。 著名投资家沃伦·巴菲特曾说过："如果你持有一盎司黄金直至永恒，到最后你仍然只有一盎司黄金 。"这句话看似简单，却反映出巴菲特对黄金投资的看法。在他看来，黄金作为非生产性资产，既不会 产生收益，工业用途也不广泛，回报因素多变，长期上涨潜力不明。并且，一旦社会不再赋予黄金价 值，它就可能变得一文不值。但如今，黄金已走出牛市行情。2025年9月16日晚间，现货黄金价格一度 突破3700美元。自2012年巴菲特发表相关言论以来，金价涨幅已达220%，不仅超越了2011年创下的历 史高点，还超过了1980年1月经通胀调整后的金价峰值。 在当前国际形势下，黄金成为了备受青睐的投资避风港。特朗普不断升级贸易战，美国债务水平持续攀 升，美联储独立性日益衰弱，这些因素都增强了黄金的吸引力。据彭博数据显示，今年投资者大量涌入 黄金支持的交易所交易基金，9月初的总持仓量达到2023年6月以来的最高水平。尽管从长期 ...

报告基本信息 - 行业：原油 [1] - 日期：2025 年 9 月 19 日 [2] 研究员信息 - 李捷，CFA（原油沥青） [4] - 任俊弛（PTA、MEG） [4] - 彭浩洲（工业硅碳市场） [4] - 彭婧霖（聚烯烃） [4] - 刘悠然（纸浆） [4] - 冯泽仁（玻璃纯碱） [4] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - WTI 主力开盘 63.89 美元/桶，收盘 63.27 美元/桶，最高 63.97 美元/桶，最低 62.98 美元/桶，涨跌幅 -0.86%，成交量 12.83 万手 [6] - Brent 主力开盘 68.07 美元/桶，收盘 67.41 美元/桶，最高 68.14 美元/桶，最低 67.13 美元/桶，涨跌幅 -0.88%，成交量 24.87 万手 [6] - SC 主力开盘 498.3 元/桶，收盘 491.8 元/桶，最高 500.5 元/桶，最低 491.7 元/桶，涨跌幅 -1.60%，成交量 9.59 万手 [6] - 美联储宣布降息 25bp，油市反应平淡，市场担忧贸易战对需求的冲击，油价小幅收跌 [6] - 8 月 OPEC+环比增产 51 万桶日，除哈萨克斯坦超额生产 28 万桶日外，其余 7 个成员国原油产量基本在配额范围以内 [6] - 8 日，OPEC 宣布收到部分成员国最新的补偿减产计划，削减了今年的减产力度，强化了 2026 年的减产，供应端边际利空 [6] 操作建议 - 乌克兰近期加大对俄罗斯基础设施的打击，SC 短期或相对偏强，关注正套机会，及时止盈 [7] 行业要闻 - 科威特石油部长称若俄罗斯石油遭受制裁，预计将会对油价产生积极影响 [8] - 美国至 9 月 12 日当周原油出口量为 2023 年 12 月 29 日当周以来最高，EIA 战略石油储备库存为 2022 年 10 月 7 日当周以来最高 [8] - 乌袭扰波罗的海港口，俄周度原油出口暴跌 93.4 万桶，创去年 7 月以来最大单周降幅 [8] 数据概览 - 包含全球高频原油库存、EIA 原油库存、美国原油增产速度、Dtd Brent、WTI 现货价格、阿曼现货价格、美国汽油消费、美国柴油消费等数据图表 [9][15][20]

这场始于2018年贸易战的危机，如今已让美国豆农深陷泥潭。彼时，特朗普政府对华加征关税，中国随即以25%的关税将美国大豆列入反制清单，这一 举措瞬间扼杀了美国大豆的价格优势。自此，中国开启了"去美国化"的大豆进口策略，而美国则失去了其最大的海外市场——中国。 2025年，金黄色的美国大豆田本应是丰收的景象，然而，映入眼帘的却是弥漫着焦虑与绝望的田野。一位美国农民在TikTok上录下视频，绝望地展示着 他这辈子辛勤耕耘的成果——"看看，这是我种出的最好的庄稼！可现在，因为这场关税战，中国不再购买了。它们卖不出去，一文不值，我只能把它 们搅碎，然后扔回田里。" 数据显示，在2023至2024市场年度，美国向中国出口了近2500万吨大豆，这一数字远超出口至第二大市场欧盟的490万吨。回顾2018年前的七年，平均 有28%的美国大豆出口至中国，占同期美国大豆出口总量的60%。而到了2024年，中国从巴西进口大豆的比例已飙升至76%，美国仅占18%。美国对华 大豆出口同比暴跌88%，跌至近20年来的最低点。 中国为确保大豆供应安全，已在全球范围内构建起稳固的供应链。通过投资120亿美元参与巴西的铁路和港口建设，将物流时 ...

值得玩味的是，截至上周六，国际原油市场并未如预期般显露疲态。美国西德克萨斯中质原油（WTI）价格不仅未跌，反而站稳62.69美元/桶，布伦特 原油亦小幅攀升至66.99美元。在此节点，油价的顽固上涨，似乎与市场普遍的降温预期背道而驰，令人不禁产生疑问：究竟是什么在支撑着这股"反 常"的上涨势头？ 油价将迎"凉意"：政策博弈下的市场迷局 一则令人振奋的消息传来，持续高企的油价有望在本月迎来一次显著的下调。据预测，下一周国内成品油价格将进行年内第十九轮调整，预计每升汽油 零售价或将下调三至四毛。这看似微小的变动，对于每日穿梭于城市道路的通勤族，以及以车为生的职业司机而言，无疑是一份实实在在的福音，毕 竟，每一分钱的节省都来之不易。 然而，油价的起伏并非简单的数字游戏，其背后交织着复杂的国家战略、经济博弈，乃至大国间隐秘的较量。 数据迷雾：反常背后的深层逻辑 "后遗症"显现：货币政策的进退两难 | 地区 | 92汽油 | 95汽油 | 98汽油 | 0号柴油 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 北京 | 7.11 | 7.57 | 9.07 | 6.79 | | 奥 | 7.07 ...

面对欧美市场四季度"旺季不旺"的威胁，中国品牌韧性凸显。 根据海关总署日前发布的最新外贸数据，今年前8个月，我国货物出口增长6.9%，8月份的出口增速也 达到了4.8%。在这背后，是非美出口和民企出口数据的持续增长。 上海社科院经济研究所研究室主任、研究员詹宇波告诉第一财经记者，贸易战带来的更大影响并非直接 的冲击，而是"抢出口"效应的传导，"今年上半年净出口的增长是很快的，后续抢出口效应如果减弱， 就容易出现旺季不旺的情况"。 不过，全球广告科技公司The Trade Desk（下称"TTD"）中国区资深业务拓展总监吴昱霖告诉第一财经 记者，需求收缩的当下，中国出海企业对于营销推广和品牌建设的投入只增不减，与此同时，无论是 AI技术的融入，还是在机器人等细分领域，中国品牌都展现出了突出的工艺与科技创新力。 中国汽车"带货"中国芯片 面对"旺季不旺"的威胁，中国的电子消费品依然具备较强竞争力。在近期举办的2025年柏林国际电子消 费品展（IFA）上，约764家中国企业参展，占比近四成。除了海尔、美的、TCL、海信这些老品牌，追 觅、石头科技、大疆与影石等也占据了重要位置。 吴昱霖表示，无论是AI技术的融入，还 ...

A California Border Patrol officer directs a Mobile Vehicle and Cargo Inspection Systems (VACIS) truck to x-ray the contents of a cargo container at the Los Angeles/Long Beach Seaport Centralized Examination Station in Carson on Feb. 3, 2022.Tim Robertson, CEO for DHL Global Forwarding, tells CNBC this is the most atypical peak shipping season he has ever seen.Traditionally, retailers order their remaining holiday goods for a late August/September arrival before manufacturing plants close to celebrate Octob ...

近段时间，许多美国普通民众都在感叹：生活怎么越来越艰难了？ 虽然经济还没到崩溃的地步，但现实压力却与日俱增。求职时要和更多人竞争同一个岗位，超市购物时发现物价明显上涨，月底的信用卡账单总是超出预 算。这些日常生活中的烦恼堆积起来，难免让人心生不满。 究其根源，这些问题的源头可以追溯到特朗普政府发起的贸易战。如今美国的就业市场有多严峻？最新数据显示，今年8月全国仅新增2.2万个工作岗位。 要知道在正常时期，单月新增十万岗位都算平常事。现在这点岗位数量，连求职大军的零头都满足不了。 就业难的同时，生活成本也在攀升。7月份官方公布的消费者物价指数（CPI）同比上涨2.7%，看似涨幅不大，但民众在超市购物时明显感觉钱不值钱了。 日常食品如牛奶、面包的价格悄然上涨，进口商品的价格涨幅更为显著。 零售商们直言不讳地表示，这是由于关税提高导致进口成本增加，不得不将这部分成本转嫁给消费者。更令人担忧的是，调查显示消费者预计未来12个月 通胀率可能升至3.2%。在收入增长缓慢的情况下，许多人开始精打细算，连日常用品都要反复比价。 面对收入不增反降的困境，不少家庭只能依靠信用卡维持生活开支。 这导致美国信用卡债务创下历史新高，更 ...

中美贸易谈判进展 - 中美经贸代表团将于14日至17日在西班牙马德里展开第四轮面对面磋商 此前已进行日内瓦、伦敦和斯德哥尔摩三轮谈判并于7月达成延长关税休战90天至11月10日的协议 [1] - 谈判核心矛盾在于悬而未决的关税问题 最终可能达成互利协议或谈判破裂重燃贸易战 [1] 美国对华技术管制措施 - 美国商务部于9月12日将32家实体列入出口管制黑名单 其中23家为中国企业 涉及半导体和生物技术等关键领域 [2] - 美国鼓动七国集团、欧盟和北约盟友以购买俄罗斯石油为由要求对中国加征100%关税 英国已跟随美国制裁多家中国企业 [4] 中国反制措施及影响 - 中国商务部针对美国出口模拟芯片发起反倾销调查 同时就美方限制中国集成电路入市行为启动反歧视调查 [6] - 中国国产芯片已能替代英伟达H20 每年进口的美国模拟芯片价值163亿美元（占全球市场38%）芯片管制政策反而成为中国反制利器 [8] 美国农业与能源出口受损 - 美国大豆因失去中国买家导致大量堆积腐烂 其他农产品和能源产品同样被挡在中国市场之外 [10] - 稀土供应随时可能中断 美国农民怨声载道 两党议员正计划组团访华释放缓和信号 [10]

特朗普对北约及中国的贸易政策主张 - 要求北约成员国全面停止从俄罗斯进口石油作为美国实施制裁的前提条件 [1] - 建议北约对中国商品征收50%至100%的高额关税 声称此举可迅速结束俄乌冲突 [1] - 鼓动欧洲盟友对中国和印度加征100%关税 表面理由是切断俄罗斯能源收入 [3] 欧盟对特朗普提案的拒绝及原因 - 七国集团财长会议集体否决美国对华加征高关税的提议 [5] - 欧盟拒绝原因包括美国已对欧盟钢铝产品加征15%关税 并要求欧盟承担13500亿美元军费 [6] - 高关税措施违背WTO规则 欧盟倾向于采用精准反规避工具而非全面关税战 [6] - 欧盟内部既无法律依据也无政治共识支持极端贸易措施 [6] 中美贸易博弈现状 - 中国商务部宣布对美国芯片展开反倾销调查 反制美国科技封锁 [5] - 美国F-35战机升级项目因稀土供应问题延期五年 暴露对中国稀土的高度依赖 [5] - 中美即将举行第四轮贸易谈判 美国谈判筹码所剩无几 [5] 地缘政治经济影响 - 美欧在对华政策上出现分歧 反映西方阵营内部矛盾加剧 [6] - 中俄能源合作自2009年开始 持续16年的正常经贸往来被政治化解读 [1] - 特朗普提案意图迫使欧盟在对华贸易战中更加依赖美国 但未获响应 [5]

印度和美国之间的关税至今悬而未决，中间有哪些分歧？面对强硬的印度，美国又会使出怎样的招数呢？ 由于印度和美国之间至今未能达成一项"公平、互利、平衡"的双边贸易协定，近日美国总统特朗普单方面宣布将把对印度商品的关税降到25%，这也让印度 成为了这一轮贸易战中被美国收取最多关税的亚洲国家。 但是特朗普对于印度的要求还不止这些，在之前他就曾经表示，将对继续和俄罗斯进行石油贸易的国家实行100%的二级关税，而在这次的表态中特朗普再 次强调了这一点，他指出在所有人都希望俄乌停火的时候，印度却在继续购买俄罗斯的石油以及军事装备。并威胁印度将因为其和俄罗斯之间的贸易在25% 的关税之外对其施加一些"额外的惩罚"。 但是印度方面对于特朗普的威胁却不以为意，据印方官员表示，虽然面对着特朗普的强大压力，但是印度依然会继续购买廉价的俄罗斯石油。自从俄乌冲突 爆发以来，印度从俄罗斯进口的石油量增速迅猛，在2022年1月，也就是冲突爆发的一个月前，印度从俄罗斯日均原油进口量仅为6.8万桶，而到了当年6月 份，日均原油进口量猛增至112万桶，翻了十几倍，到了2023年5月，印度从俄罗斯日均进口的原油数量更是达到了215万桶的最高点。 在 ...