战略合作背景 - M&G英卓投资管理与国泰海通证券签署战略合作备忘录，旨在拓展中国投资者参与全球市场的渠道 [1] - 合作结合英卓的全球投资专业知识和国泰海通证券的中国市场领先地位，以抓住财富管理行业增长机遇 [1] - 中国资产管理行业规模预计到2030年将达到40.4万亿美元，监管改革推动创新和对外开放 [1] 合作领域 - 合作涵盖信息共享、资产管理发展、客户参与及投资市场推广四大领域 [2] - 合作框架为未来在投资研究、产品创新和全球分销领域的深入合作奠定基础 [2] - 双方正开发一项聚焦亚洲市场的联合品牌固定收益投资解决方案，计划未来数月推出 [2] - 探讨其他合作项目包括符合QDII资格的产品及投资咨询与销售合作机制 [2] 战略意义 - 英卓将借助国泰海通证券接触本地投资者群体，国泰海通证券将提升全球投资管理能力以满足客户需求 [2] - 英卓强化香港业务能力以支持跨境投资解决方案，拓宽客户对其全球策略的可及性 [2] - 合作深化英卓在跨境财富管理业务的布局，推动与国泰海通证券等合作伙伴的紧密协作 [2] 公司表态 - 英卓CEO称亚洲是全球最具活力和增长潜力的区域之一，合作体现为中国投资者提供优质解决方案的承诺 [3] - 国泰海通证券代表表示合作将结合对中国股债市场的深入了解与英卓的全球投资专业知识，强化产品优势 [3] - 合作契合国泰海通证券为中国投资者提供全面财富管理服务的使命，满足其不断变化的需求 [3]

2025年是中国与泰国建交50周年暨"中泰友谊金色五十周年"。值此契机，人民网近日专访了泰国驻华大使韩 灿才。韩灿才在访谈中回顾了双边关系发展历程，介绍了友好交往与务实合作成果，并围绕加强战略合作、加快 共建"一带一路"倡议框架下的互联互通建设以及联合打击跨境犯罪等议题分享了自己的看法。 两国友谊历久弥坚 各领域合作成果丰硕 韩灿才表示，建交50年来，泰中关系始终保持稳定发展态势，各领域合作不断取得突破性进展。他回顾了双 边关系发展历程中具有重要意义的片段：1981年，诗琳通公主首次访华，带动了泰国民众来中国旅游、求学。至 今，公主已累计访华55次，成为泰中友好的重要象征。中国历任领导人对泰国的访问，推动了两国政治互信不断 深化。2024年，双方签署互免签证协定，标志着两国人员往来进入全新阶段，为民间交流提供了便利。 韩灿才指出，自泰中建立全面战略合作伙伴关系以来，双方合作实现全方位、多层次拓展，特别是在科技创 新和经贸往来等领域成效显著。中国长期保持泰国最大贸易伙伴和最主要投资来源国地位，相关合作成果切实惠 及两国人民。他高度评价共建"一带一路"倡议，称"这是一个值得称赞的倡议，能够促进区域互联互通、推动经 ...

7月10-12日，由浙江省商务厅、杭州市人民政府支持，杭州市商务局发起的全球跨境电商交易博览会将在杭州大会展中心隆重举办!本次展会汇聚2500余 家参展企业，吸引1500+采购商现场洽谈，预计将有超过10万观众观展。 (大会首日现场) 在中国(杭州)跨境电商综合试验区成立十周年的重要节点，PingPong凭借在跨境支付领域的创新实践以及助力企业全球化发展所作的卓越贡献，与亚马逊 全球开店、子不语等伙伴一同荣获"杭州跨境电商综试区十周年突出贡献企业"称号，并在本届大会颁奖仪式上同台领奖。 (颁奖仪式现场) 展会期间，PingPong还设置了专门展位(展位号：3A352)，为现场观众提供专业的跨境支付咨询服务及针对性解决方案，帮助更多企业了解和把握出海机 遇。 (PingPong联合创始人卢帅演讲图) 从成立之初，PingPong就致力于通过科技创新为企业搭建链接全球市场的桥梁。十年来，公司与杭州跨境电商综试区共同成长，专注解决企业全球化过程 中的数字支付及本地化展业难题。如今，PingPong业务已覆盖200多个国家和地区，在全球拥有60多张支付牌照和许可、30多个分支机构、近1500名员 工，累计处理交易规模 ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 南华期货是全球清算布局最完善的中资期货公司，境外业务为利润增长核心引擎，后续港股上市助力国际资本补充，长期境外投资者进入带来新业务增长点，上调2025 - 2027年EPS等预期，给予2025年业绩35倍PE估值，对应目标价30.76元 [6] 公司基本情况 - 总股本61,006.59万股，已上市流通股61,006.59万股，总市值154.10亿元，流通市值154.10亿元，资产负债率89.41%，每股净资产6.80元，12个月内最高/最低价25.26/8.58元 [4] 重大事项 - 2025年7月9日，南华期货境外全资孙公司南华美国获批成为芝加哥期权交易所清算所清算会员，可清算相关期货期权及产品 [7] 全球清算布局 - 境外金融业务通过香港全资子公司横华国际开展，横华国际下属多家子公司覆盖全球市场，已取得11个清算会员资质，此次CBOE清算资质为第12席 [7] CBOE交易所情况 - 是美国最大期权交易所和上市期权提供商，交易股票、指数、利率等衍生品，近年拓展数字资产市场，有比特币和以太坊期货等加密货币衍生品 [7] 境外业务优势 - 2021 - 2024年境外利息收入由0.03亿元增至4.98亿元（CAGR + 468%），占净额法营业收入比重由0.3%提升至38%，核心驱动为境外客户权益增长和海外高利率环境，后续赴港上市补充资本金可冲抵海外利率下滑影响 [7] 牌照资质与业务拓展 - 横华国际持有香港证监会1、4、9类牌照，若升级有望构建“大宗商品期货 + 数字资产”全球交易生态，拓展新业务增长点 [7] 投资建议 - 上调2025/2026/2027年EPS预期为0.88/0.95/1.08元（2026/2027前值为0.94/1.06元），BPS预期为7.63/8.51/9.50元，ROE为11.5%/11.2%/11.4%，当前股价对应PE分别为28.74/26.46/23.36倍，给予2025年业绩35倍PE估值，对应目标价30.76元，维持“推荐”评级 [7] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|5,711.61|7,351.48|8,056.85|8,859.12| |同比增速(%)|-8.6|28.7|9.6|10.0| |归母净利润(百万)|457.97|536.11|582.48|659.56| |同比增速(%)|14.0|17.1|8.6|13.2| |每股盈利(元)|0.75|0.88|0.95|1.08| |市盈率(倍)|33.68|28.74|26.46|23.36| |市净率(倍)|3.74|3.31|2.97|2.66|[8]

稳定币在义乌跨境支付中的实际应用 - 有消息称义乌市场稳定币链上流通超100亿美元（约717亿元人民币），但数据来源和可靠性存疑[1][3] - 义乌贸易商普遍反映稳定币使用率极低，传统外贸仍以电汇、信用证为主流收款方式[1][9] - "义支付"平台跨境人民币结算额仅56.54亿元（约7.8亿美元），与传闻的百亿美元级稳定币流动差距显著[4] 行业支付方式现状 - 传统外贸企业偏好电汇（分前TT/后TT）和信用证，中大型客户订单多采用电汇[9] - 新兴跨境支付工具（连连/PingPong等）因手续费低、兑换便利受跨境电商青睐，但传统工厂仍倾向境外银行账户直接收美元[9][10] - 稳定币支付无法享受6-13%的出口退税政策，且缺乏企业融资所需的银行流水凭证[7] 稳定币的全球应用与局限性 - 拉美、非洲地区稳定币交易额同比增速超40%，尼日利亚、肯尼亚等地出现USDT日常支付场景[5] - 实际总成本接近1%（含gas fee/兑换费/合规成本等），远高于宣传的低费率[6][7] - 欧美客户仍以美元结算为主，稳定币因合规风险和历史波动性未被广泛接受[10][11] 商户认知与操作障碍 - 义乌商户普遍对稳定币陌生，需通过"U商户"中转兑换且汇差高达3-5%[7][10] - 操作复杂度高（虚拟钱包/地址门槛）及银行账户冻结风险抑制使用意愿[7] - 区块链从业者承认义乌稳定币支付仍属"边缘现象"，仅少数前沿商户尝试[4]

出境游市场火爆 - 2025年暑期出境游市场呈现爆发式增长 长线游占比较去年同期提升7个百分点 [1] - 携程平台6月末签证办理订单量达近三年峰值 同比双位数增长 [1] - 飞猪报告显示日本 韩国 马来西亚位居暑期出境游热门目的地前三 [1] - 欧洲申根地区出行意愿大幅提升 意大利 挪威 德国等地签证办理量同比涨幅超80% [4] 航空运力加速恢复 - 上海口岸6月15-28日出入境旅客达152万人次 日均10万人次 同比分别增长14.8%和14.7% [2] - 上海2025年新开通浦东至日内瓦 米兰 吉隆坡 阿拉木图等航线 复航洛杉矶直飞航线 [2] - 春秋航空开通成都-金边 曼谷航线 东航开通西安-伊斯坦布尔 川航开通成都-雅典 塞舌尔航线 [3] - 海航航空集团暑假期间国际及地区航线将达149条 覆盖37个国家和地区 [3] 热门目的地格局 - 上海口岸免签热门地为泰国 新加坡 韩国济州岛 马来西亚 阿联酋 [4] - 葡萄牙2024年接待1900万外国游客 旅游收入270亿欧元占GDP9% [5] - 新西兰对中国持澳签游客试行免签 2023-2024年中国游客恢复至24万人次(2019年同期的60%) [7] 国际旅游政策利好 - 中国240小时过境免签政策适用国家增至55国 包括印尼 俄罗斯 英国等 [8][9] - 2024年暑期免签入境来华外国人达195.7万人次 同比增长117% [8] - 上海口岸上半年162万人次外籍旅客利用免签政策入境 占比达50% [8] 全球旅游市场复苏 - 2025年前三月国际游客总数突破3亿人次 同比增5% 较2019年高3% [6] - 中国出境支出增长30%达2510亿美元 连续多年保持世界最大旅游支出国地位 [6]

本文由第三方AI基于财新文章[https://a.caixin.com/yHpVw50A](https://a.caixin.com/yHpVw50A)提炼总结而成，可能与原文真实意图存在偏差。不代表财新观点和立场。推荐点击链接阅读原文细致比对和校验。 涉及行业和公司 - **房地产行业**：恒大、碧桂园、远洋、华夏幸福、佳兆业、融创、世茂、奥园、阳光城、龙光、富力、旭辉、禹洲、合景泰富、花样年、雅居乐、正荣、时代中国、绿地等超百家有发债记录的房企；金科股份、华夏幸福等进行债务重组或重整的房企[5][6][11][13][16][44] - **医疗行业**：威高透析及其旗下的威高血透中心、威高血净等；齐鲁天和惠世制药有限公司、朝阳光达化工有限公司[52][158][190] - **航空航天行业**：印度航空业；波音公司等[200] - **汽车行业**：比亚迪、宁德时代等八家规模较大的汽车生产和零部件上市公司[143] - **金融行业**：中国证监会；美国国际开发署等[275][260] - **传媒行业**：财新周刊；《美食与美酒》杂志等[148][325] 核心观点和论据 房地产行业 - **核心观点**：房地产行业下行，众多房企面临债务危机，积极推进债务重组，但与债权人存在博弈，且重组方式和效果各异；同时，二手房市场出现金融客套取银行超贷现象，扭曲市场生态[5][6][239] - **论据** - 全行业有发债记录的100多家房企对应境内外信用债发行存量近3万亿元，整体债务量达几十万亿元，至少一半排名前百的房企爆发债务风险[5][6] - 融创、旭辉、龙光等房企提出境内信用债整体重组方案，融创已完成境内信用债整体债务重组投票，削债比例超50％；旭辉、龙光的重组方案在推进中遇债权人反对[13][16] - 2021 - 2024年全国新建商品房销售面积和销售额下降，部分房企销售额大幅下滑，如融创2024年全口径销售额不到2021年的十分之一[24][25] - 金融客利用二手房成交价和评估价价差及宽松信贷政策，通过“阴阳合同”套取银行流动资金，挤压刚需客购买空间[239][240] 医疗行业 - **核心观点**：威高血透中心存在通过免费治疗、超量开药倒卖等方式套取医保基金的问题，且扩张面临挑战；供应商因制药事故被追责存在争议[158][52] - **论据** - 威高血透中心通过免费治疗、接送服务等招徕患者，利用医保卡超量开药，与患者、中间商分摊卖药收入；还存在药品耗材购销存不规范、多记费用等骗保行为[158][176][180] - 2024年河南牵头组织23省联盟血液透析类耗材集采，最高降幅达74％，威高血净面临经营业绩下滑风险[186] - 朝阳光达化工有限公司因天和公司重大着火中毒事故被认定负间接责任，但公司否认非法生产、销售危化品，与山东省政府批复的调查报告存在争议[52][60] 航空航天行业 - **核心观点**：印度航空业虽有发展愿景，但基础设施不足、系统性脆弱，“印度制造”在航空航天等关键制造领域面临多重瓶颈[201][207] - **论据** - 印度总理称印度已成为全球第三大国内航空市场，机场增多、航司订购大量飞机，到2030年航空客运量将达5亿人次[201] - 印度航空一架客机坠毁，暴露该国航空业处于初级发展阶段，在27个关键制造领域面临技术、资金、人才等瓶颈[200][207] 汽车行业 - **核心观点**：中国汽车行业可能出现产能过剩和过度竞争，部分企业财务指标不佳[142][143] - **论据** - 2025年前五个月汽车零售额同比下跌1.9%，出口额上升5.3％，出口量上升15.2％，价格同比下降约10％[142] - 八家规模较大的汽车上市公司2019 - 2024年营业收入总额增长52％，但应付账款和存货分别上升126%和152%[143] 金融行业 - **核心观点**：中国金融债权跨境追索需求增加，但面临认知、成本、决策等障碍；证监会启用新Logo引发关注[80][275] - **论据** - 随着不良资产攀升、债务人外逃增多，金融机构跨境追索需求增加，但部分银行因对境外执行情况不了解、成本高、决策流程长等因素持观望态度[80][83] - 中国法院判决已在47个国家和地区获得承认与执行，仲裁裁决可在170个国家畅通执行[83] - 6月30日，中国证监会正式启用新Logo，从封闭三角变成开放“V”字造型，引发市场热议[275] 传媒行业 - **核心观点**：《财新周刊》关注多个领域热点话题，包括房地产、医疗、航空等行业动态[1] - **论据**：周刊对房企债务重组、威高血透中心骗保、印度航空业发展等事件进行深入报道和分析[5][158][200] 其他重要但可能被忽略的内容 - **房地产行业**：部分出险房企在首轮境内化债时提供的项目公司股权或股权收益权增信措施未能有效保障债权人权益，如旭辉控股出售项目公司股权后，用于偿还债权人的资金大幅减少[30][31] - **医疗行业**：威高透析全国布局近100家中心、4家医院，覆盖8000余患者，四川拥有25家中心和1家专科医院，占比超四分之一；血液透析住院报销比例提升，多地列为门诊特殊疾病[158][173] - **航空航天行业**：印度总理莫迪提出“市场换技术”思路，希望成为航空航天制造基地，但国际航协峰会后空难凸显该国航空业基础设施不足[207] - **汽车行业**：中国汽车行业曾有家电和太阳能等朝阳产业在扩张产能后出现供过于求、企业经营环境恶化的先例[143] - **金融行业**：国际第三方资助机构介入跨境追索，为债权人提供资金支持，但需分走一定比例回款；银行不同部门对跨境追索态度不同，分行及业务一线更感兴趣[85][97] - **传媒行业**：《财新周刊》2025年第26期还涉及AI发展机遇和挑战、日本参议院选举、印尼沉船事故等内容[264][295][304]

行业转型与产业链构建 - 天门市服装产业实现从"代工贴牌"到"全球直供"的跃升 构建"织造—面辅料—成衣加工—电商营销—跨境物流"全产业链体系 2024年电商网络交易额达513亿元 总销量6.2亿件 [1][2] - 化纤纺织产业园投资80亿元 引入15家上下游企业 年产涤纶丝、锦纶长丝等原料超50万吨 实现"原料—纺丝—织布—制衣"闭环 [2] - 中游形成"核心工厂+卫星工厂+家庭作坊"集群模式 汇聚200余家企业 面辅料实现"次日达" [2] 跨境电商与全球布局 - 天门服装电商日发单量达10万单 其中30%为跨境电商订单 产品远销150多个国家和地区 [1] - 设立东盟(泰国曼谷)和美国海外仓 计划拓展欧洲、日韩海外仓 依托海外仓营销网络在希音、Temu等平台市场份额稳居湖北第一 [3] - 快递业务量2024年突破3亿件 同比增长63% 建成江汉平原首个全自动分拣中心 单件成本低至1.4元 [4][5] 数字化与智能制造 - 智能车间采用物联网芯片和数字孪生系统 生产周期从3天压缩至4小时 AI算法实现多国客需的并行指令拆解 [6] - AI虚拟主播24小时多语言轮播 单日客群触达成倍增长 AI设计系统可生成上百款草图 智能翻译系统支持多国语言实时转化 [6] - 数字引擎推动"即需即造"敏捷生产 生产效率与响应速度大幅提升 [6][7] 政策支持与产业生态 - 天门市出台"1+N"政策体系 设立11亿元专项资金 2024年兑现奖补资金11.66亿元 惠及超千家企业 [4] - 服装电商城扩建6.5万平方米厂房和5.6万平方米跨境电商大楼 对超5000万元投资项目给予地价7折优惠 [4] - 实施"一企一策"专班服务机制 解决企业招工、用地、电力等问题 [5] 未来发展规划 - 计划实施"百城千店"布局 完善"天门衣尚"实体店网络 推动辐射全国和全球市场 [7] - 吸引约10万技能人才回流 形成"电商化+全球化"双轮驱动发展模式 [7]

2025 年 07 月 11 日 双融日报 --鑫融讯 分析师：万蓉 S1050511020001 wanrong@cfsc.com.cn 市场情绪：76 分（较热） 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 (%) 沪深300 相关研究 ▌ 华鑫市场情绪温度指标：（较热） 华鑫市场情绪温度指标显示，昨日市场情绪综合评分为 76 分，市场情绪处于"较热"。历史市场情绪趋势变化可参 考图表 1。 ▌ 热点主题追踪 今日热点主题：数据、跨境支付、创新药 1、数据主题：据《央视新闻》报道，为了破解数据流通 交易效率不高的难题，国家数据局、国家市场监督管理总局 首次推出数据流通交易便利化举措，发布数据流通交易合同 示范文本，为有需要的经营主体提供参考。有关企业反馈， 合同应用将大幅降低数据流通交易的协商成本，预计可提升 30%的效率。相关 标 的：奥飞数据（ 300738）、易华录 （300212） 2、跨境支付主题：7 月 4 日，央行发布《人民币跨境支 付系统业务规则（征求意见稿）》，向社会公开征求意见至 8 月 3 日。此次修订简化境外机构参与条件 ...

参考互金与数币，稳定币行情当下在哪个阶段 20250709 摘要 稳定币行情尚处初期，参照互联网金融和数字货币的发展历程，具备时 间和空间上的增长潜力，但需关注标杆企业的出现以验证模式的可持续 性。 金融创新政策的放松是稳定币发展的核心驱动力，香港地区的政策优势 为港股相关企业带来机遇，预计港股将成为本轮稳定币行情的主要受益 者。 稳定币重塑跨境贸易支付体系及 RWA 等万亿级产业，拥有巨大的产业 基础和发展潜力，有望实现收入和利润的爆发式增长。 市场对稳定币的关注点集中在银行 IT 和卡业务公司，但支付场景、供应 链金融以及香港持牌方预计将成为后续明确放量的领域，目前炒作银行 IT 更多是情绪释放。 稳定币产业链包括发牌方、交易所和钱包，相关公司主要集中在香港， 发牌方如京东、ZARA 元币和蚂蚁，交易所如 OSL 集团，钱包如中安银 行和要财证券值得关注。 Q&A 当前稳定币行情处于哪个阶段？ 当前稳定币行情仍处于非常初级的阶段。从空间角度来看，目前由机构主导的 个股涨幅尚未达到 3 倍以上，而参考互联网金融和数字货币行情，互联网金融 曾出现由机构主导的个股涨幅达到 20 倍甚至 30 倍，数字货币也有个 ...