2025年11月中国乘用车市场整体表现 - 11月全国乘用车市场零售226.3万辆，同比下降7%，但环比增长1% [1] - 今年以来累计零售2151.9万辆，同比增长6% [1][4] - 11月全国乘用车厂商批发299.2万辆，同比增长2%，环比增长2% [1][9] - 今年以来累计批发2676.6万辆，同比增长11% [1][9] 2025年11月新能源乘用车市场表现 - 11月新能源乘用车零售135.4万辆，同比增长7%，环比增长6% [1] - 今年以来新能源累计零售1150.4万辆，同比增长20% [1] - 11月新能源乘用车厂商批发172万辆，同比增长20%，环比增长7% [1] - 今年以来新能源累计批发1377.7万辆，同比增长29% [1] - 11月新能源零售渗透率达59.8%，新能源批发渗透率达57.5% [1] 2025年11月周度零售销量走势 - 11月第一周日均零售4.6万辆，同比下降19%，环比下降4% [2] - 11月第二周日均零售6.7万辆，同比下降9%，环比下降7% [3] - 11月第三周日均零售7.1万辆，同比下降7%，环比增长7% [4] - 11月第四周日均零售12.6万辆，同比增长2%，环比增长19% [4] - 1-4周零售较2023年同期增长9% [6] 2025年11月周度批发销量走势 - 11月第一周日均批发5.2万辆，同比下降22%，环比增长48% [7] - 11月第二周日均批发7.9万辆，同比下降5%，环比下降4% [8] - 11月第三周日均批发9.6万辆，同比增长2%，环比基本持平 [8] - 11月第四周日均批发18.6万辆，同比增长19%，环比增长9% [8] - 1-4周批发较2023年同期增长17% [11] 2025年1-10月汽车行业效益分析 - 1-10月汽车行业收入88778亿元，同比增长7.9%；利润3895亿元，同比增长4.4% [12] - 汽车行业利润率4.4%，低于下游工业企业6%的平均水平 [12] - 10月汽车行业利润率3.9%，环比下降明显，低于去年10月的4.1% [12] 中国汽车全球市场份额 - 2025年10月世界汽车销量864万辆，中国占世界份额38%，较去年提升1个百分点 [14] - 2025年1-10月世界汽车销量7925万辆，中国汽车销量2765万辆，增长12%，占世界份额34.9% [14] - 世界前10车企中3家中国车企份额上升，比亚迪达世界第6位、吉利第8位、奇瑞第10位 [14] 锂电池与碳酸锂价格展望 - 锂电池需求处于短期峰值，未来增长将放缓 [15] - 世界500强中国汽车行业总利润的85%归属于电池类企业，主力整车企业利润剧烈萎缩 [16] - 中短期内碳酸锂价格中低位平稳，有利于明年新能源车成本下降 [16] 2025年1-10月中国汽车出口分析 - 1-10月中国汽车出口646万辆，同比增长22%；10月出口82.1万辆，同比增长40% [17] - 1-10月新能源汽车出口265万辆，同比增长54%；10月新能源出口32.8万辆，同比增长65% [17] - 10月出口前三国：俄罗斯93,489辆、墨西哥72,502辆、阿联酋44,629辆 [18] - 1-10月累计出口前三国：墨西哥483,241辆、俄罗斯451,197辆、阿联酋412,425辆 [18] - 1-10月汽车出口结构：纯电动29%、插混12%、混动6%、燃油车43% [20]

全国乘用车市场整体表现 - 2025年全国乘用车市场零售同比增长7%，呈现2-10月国内车市强势增长的良好特征 [1] - 2025年10月全国乘用车区域市场总销量为210（单位：千辆），较2024年10月的225（单位：千辆）同比下降9% [2] - 2025年1-10月全国乘用车区域市场累计销量为1891（单位：千辆），较2024年同期的2337（单位：千辆）同比增长4% [2] 区域市场结构特征 - 车市增长呈现“北强南弱”格局，2025年北方车市份额较2022年增长5.6个百分点，但2025年10月较上年同期份额微降0.2个百分点 [1][3] - 2025年中部地区车市份额较上年同期增加1.2个百分点，中部长江地区车市有所回暖 [3][4] - 2024年与2019年对比，东北和西北车市是中国车市增长最快的地区，而南方地区总体表现相对较差 [4] - 具体省份中，北方的黑龙江、山西、宁夏等地区车市表现相对较强，湖北、江西、四川等中西部地区表现也不错 [5] 政策影响分析 - 国家“两新”补贴政策促进乘用车内需消费，补贴鼓励小微型电动车发展，华北、东北地区的A00级车表现优秀 [1] - 补贴政策鼓励中低端，经济型车回暖，政策补贴让经济型电动车受益最大 [1] - 2025年10月，青海、贵州、内蒙古自治区等多地宣布暂停汽车置换更新补贴，导致部分地区环比走势偏弱 [6] 车型结构变化 - 中国乘用车消费结构呈现SUV较好的增长态势，2025年1-9月SUV市场份额为51.9%，较去年同期增长1.7个百分点 [7] - SUV需求在中西部相对较强，尤其在西北、西南地区需求旺盛 [7] - 轿车（CAR）市场份额为43.4%，较去年同期下降1.9个百分点 [7] - 由于“两新”补贴中新能源补贴偏高，拉动了入门级轿车市场的回升，东部平原地区如山东、河南、河北的纯电动轿车发展较强 [8] 新能源车市场渗透 - 2025年10月全国新能源车渗透率达到56.6%，较去年同期提升5.6个百分点 [9] - 纯电动车型占比36.3%，较去年同期提升7.1个百分点；插电混动车型占比20.3%，较去年同期下降1.5个百分点 [9] - 新能源车在东部平原地区和南方地区占比高，如海南、广西地区新能源车占比已突破60%，而传统燃油车在中西部和北方需求仍较大 [9][10] - 10月北方地区新能源增长较快，纯电动占比提升明显 [9] 车型级别与品牌结构 - 国家补贴政策对中低端车型效果显著，经济型车受益于补贴较大，2025年10月经济型车（A00+A0）份额为16% [11] - C级车型走势较强，大空间的大三排车型表现较强，北京、上海、广东的大型SUV等表现较强 [1] - 2025年10月自主品牌份额达到67.8%，较去年同期提升4.4个百分点；合资品牌份额为22.1%，下降3.5个百分点；豪华品牌份额为10.1%，下降1.0个百分点 [13] - 自主品牌对合资品牌替代效果明显，上海与北京的豪华车市场占比很高 [13]

全国乘用车市场总体增长态势 - 2025年全国乘用车市场零售同比增长7%，呈现2-10月国内车市强势增长的良好特征 [2] - 2025年较2022年的北方市场份额增长5.6个百分点 [2][3] 区域市场走势特征 - “北强南弱”格局持续，北方车市2025年10月较上年同期的份额下降0.2个百分点，但2025年较2022年的北方份额增5.6个百分点 [2][3] - 2024年跟2019年对比，东北和西北车市是中国车市增长最快的地区，东北地区2025年累计增速达11%，中部黄河地区增速达14% [3][5] - 2025年中部地区车市份额较上年同期增加1.2个百分点，中部长江地区车市有所回暖 [5] - 北方车市的走强是核心特征，东北和西北车市走强明显，带动总体西部车市超强发展 [4] 政策对区域结构的推动 - 随着“双新”补贴的推动，华北、东北地区的A00级车表现优秀，大部分地区的A0级电动车呈现较强增长态势 [2] - 补贴政策鼓励中低端，经济型车回暖，政策补贴让经济型电动车受益最大 [2] - 10月由于各地补贴政策的变化导致市场结构复杂，青海、贵州、内蒙古自治区等多地宣布暂停汽车置换更新补贴 [5][6] - 从10月的环比变化看，黑龙江、西藏、青海、内蒙等的环比8月走势偏弱 [6] 车身大类市场结构变化 - 中国乘用车消费结构呈现SUV较好的增长态势，2025年1-9月SUV占比51.9%，较去年同期增长1.7个百分点 [7] - SUV的表现主要在中西部相对较强，西北、西南地区SUV需求旺盛 [7] - 东部平原地区如山东、河南、河北等纯电动轿车发展相对较强，轿车市场的中低端产品成为主力 [7][8] 新能源动力结构分析 - 2025年新能源车表现较强，10月新能源渗透率达56.6%，较去年同期提升5.6个百分点 [8] - 纯电动车型占比36.3%，较去年同期提升7.1个百分点；插混车型占比20.3%，下降1.5个百分点 [8] - 传统燃油车在中西部和北方需求较大，占比达60%左右，而东部平原地区新能源车占比超50% [8] - 海南和广西地区新能源车占比突破60%，四川、江浙等地区新能源车占比近50% [8][9] 车型级别结构变化 - 国家补贴中低端效果最佳，经济型车受益于补贴较大，2025年10月经济型车（A00+A0级）份额达16% [10] - 河南、山东、山西等地区经济型车份额较高，分别达32%、27%、24% [10] - C级车型在10月走势较强，大空间的大三排车型表现较强，北京、上海、广东的大型SUV等表现较强 [2] 车市品牌结构变化 - 2025年10月自主品牌份额达67.8%，较去年同期提升4.4个百分点；合资品牌份额22.1%，下降3.5个百分点；豪华品牌份额10.1%，下降1.0个百分点 [12] - 上海与北京的豪华车市场占比均很高，分别达22.5%和17.2% [12] - 自主品牌对合资品牌替代效果明显，福建、北京、上海等地自主品牌份额提升均超10个百分点 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年国内钢材消费有韧性，铁水产量长时间维持高位，废钢消费同比正增长，全球废钢消费约6.6亿吨，同比增约1.5%，国内同比增加3.7%，海外消费3.86亿吨，同比增加约1% [8] - 2026年作为“十五五”开局之年，宏观政策将为废钢市场带来新动力，预计供应和需求均小幅增长，价格跟随黑色板块区间震荡运行 [8][11] 根据相关目录分别进行总结 2025年废钢市场回顾 - 2025年国内废钢价格整体低位震荡，7月“反内卷”情绪提振使价格上涨，后随宏观情绪释放下跌，11月底华北地区废钢价格高于华东、华中等地区，各区域价格处近五年同期低位 [17] - 春节前钢厂有刚需补库需求，冬季是废钢供给淡季，冬季废钢价格有望趋稳偏强运行 [17] 2025年废钢供需情况 废钢供给结构变革，“两新”提供增量 - 传统房地产行业废钢量随行业调整下滑，“两新”政策开辟替代性供给渠道，2024年报废汽车回收量同比增幅超64%，废旧电器回收量增幅15.5% [25][27] - 2025年“两新”政策资金支持力度更大、覆盖范围更广、实施机制更优，截止11月底255家钢厂废钢到货累计超1.0亿吨，同比小幅增长，废钢进口量也小幅增长 [27][29][31] 钢铁企业利润同比好转，废钢消耗增加 - 2025年钢铁行业在“反内卷”与“稳增长”驱动下企稳向好，企业利润改善，1 - 10月247家钢厂盈利率长时间超50% [34][36] - 钢铁行业利润好转，铁水产量高，废钢需求攀升，日耗长时间超50万吨，短流程废钢日耗高于2024年同期 [40][42] - 2025年全球废钢消费约6.6亿吨，同比增约1.5%，国内同比增加3.7%，海外消费3.86亿吨，同比增加约1% [43] 低利润情况下，废钢库存低位运行 - 废钢市场低利润，投机情绪差，各环节库存低位，钢厂按需采购，短流程企业库存处同期低位 [52] - 废钢回收加工基地为避免亏损，采取低库存运营策略 [55] 建材需求下滑压制，废钢价格低位震荡 - 建材需求下滑使废钢价格低位震荡，降低了“短流程”螺纹钢生产成本，华东、华北地区电炉成本震荡走弱 [61] 2026年废钢供需展望 - 2026年废钢供应和需求均有望小幅增长，预计海外粗钢消费增长2.0%，产量同比增长1.0%，国内粗钢消费全年增长0.1%，产量增长1.4% [66] - 2026年废钢消费预计增加近996万吨，海外增加387万吨，中国增加近609万吨，价格跟随螺纹钢价格波动，涨跌空间有限 [68]

宏观经济表现 - 今年前三季度设备工器具购置投资同比增长14.0% [1] - 社会消费品零售总额达36.59万亿元，同比增长4.5% [1] - 最终消费支出对经济增长的贡献率高达53.5%，成为主要拉动力 [1] - 设备工器具购置投资拉动全部投资增长2.0个百分点 [2] 政策支持与资金流向 - 有关部门已分4批向地方下达3000亿元超长期特别国债资金 [1] - 相关投资补助资金已支持约8400个项目，资金撬动效应达1:5.3 [2] - 广东美的制冷设备有限公司通过设备更新技术改造项目获得6000万元政策补贴 [2] 消费市场趋势 - 汽车以旧换新补贴申请量已突破1000万份 [1] - 9月份智能穿戴设备和扫地机器人销售额增长超过15% [1] - 新能源乘用车渗透率提升至57.8% [1] 产业升级与效率提升 - 自动化设备上线后实现生产效率提升与设备故障率下降的双重成效 [2] - 规上工业企业数字化研发设计工具普及率达85.4% [2] - 关键工序数控化率达67.7% [2] 政策实施机制 - 采用“地方审核、国家复核”的筛选机制与线上申报模式 [3] - 形成“供给提质—需求扩大—循环畅通”的良性互动 [3] - 加强产品质量监管、严厉打击骗补套补行为 [3]

消费市场表现 - 前三季度社会消费品零售总额达36.59万亿元，同比增长4.5%，较去年全年加快1.0个百分点 [1] - 最终消费支出对经济增长的贡献率达53.5% [1] - 9月限额以上单位通讯器材和家具零售额均增长16.2%，文化办公用品零售额增长6.2% [1] - 9月乘用车零售量224.1万辆，增长6.3%，新能源乘用车零售量129.6万辆，增长15.5%，渗透率达57.8% [1] - 截至10月22日，今年汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份 [1] 设备投资与更新 - 前三季度设备工器具购置投资同比增长14.0%，拉动全部投资增长2.0个百分点 [3] - 今年超长期特别国债支持设备更新的资金规模增加至2000亿元，支持范围扩大至电子信息、安全生产、设施农业等领域 [2] - 超长期特别国债支持设备更新的投资补助资金已支持约8400个项目，带动总投资超1万亿元，资金撬动效应达1:5.3 [3] - 广东美的制冷设备有限公司申请设备更新技术改造项目，总投资4亿元，政策补贴6000万元，支持比例达15% [2] 产业升级与效率提升 - 截至今年上半年，规上工业企业数字化研发设计工具普及率达85.4%，关键工序数控化率达67.7% [2] - 自动化设备上线后，企业生产效率提升，设备故障率降低 [2] - 大规模设备更新成为工业企业提高产品质量、提升生产效率、塑造竞争优势的重要手段 [2] 政策支持与实施 - 有关部门已分4批向地方下达3000亿元超长期特别国债资金，支持消费品以旧换新加力扩围 [1] - 重点领域设备更新项目总体按照"地方审核、国家复核"的方式进行筛选把关，简化申报审批流程 [2] - 政策实施将加强资金使用计划，均衡有序支出补贴资金，加强产品质量和价格监管，严厉打击骗补套补等违法违规行为 [3]

政策总体成效 - 前三季度社会消费品零售总额达36.59万亿元 同比增长4.5% 较去年全年加快1.0个百分点 [1] - 最终消费支出对经济增长的贡献率达53.5% [1] - 设备工器具购置投资同比增长14.0% 拉动全部投资增长2.0个百分点 [3] 消费品以旧换新表现 - 9月限额以上单位通讯器材和家具零售额均增长16.2% 文化办公用品零售额增长6.2% [1] - 9月乘用车零售量224.1万辆 增长6.3% 截至10月22日汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份 [1] - 9月智能穿戴设备和扫地机器人销售额增长超15% 新能源乘用车零售量129.6万辆 增长15.5% 渗透率达57.8% [1] 设备更新投资进展 - 超长期特别国债支持设备更新的资金规模增加至2000亿元 支持范围扩大至电子信息、安全生产、设施农业等领域 [2] - 超长期特别国债投资补助资金已支持约8400个项目 带动总投资超1万亿元 资金撬动效应达1:5.3 [3] - 广东美的制冷设备有限公司申请设备更新技术改造项目总投资4亿元 获得政策补贴6000万元 支持比例达15% [2] 产业升级效果 - 截至上半年规上工业企业数字化研发设计工具普及率达85.4% 关键工序数控化率达67.7% [2] - 自动化设备上线后生产效率提升 设备故障率降低 [2] - 大规模设备更新成为工业企业提高产品质量、提升生产效率、塑造竞争优势的重要手段 [2]

制造业PMI总体表现 - 10月制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.8个百分点，中断了8月以来的上升趋势 [1] - 10月生产指数下降2.2个百分点至49.7%，为4月以来首次进入收缩区间 [2] - 制造业生产经营活动预期指数为52.8%，持续位于扩张区间 [4] PMI下降原因分析 - 10月制造业PMI指数下行存在季节性因素，过去10年中10月该指数“7降2升1平”，环比9月平均下降0.29个百分点 [2] - 今年中秋节落在10月，导致当月工作日减少，对生产指数影响更大 [2] - 反映市场需求的新订单指数环比下降0.9个百分点至48.8%，“两新”政策对制造业市场需求的拉动效应减弱 [2] - 近期房地产市场延续调整对制造业市场需求有一定影响 [2] - 10月新出口订单指数下行1.9个百分点至45.9%，美国高关税对全球贸易和我国出口的冲击显现 [3] - 部分行业实施“反内卷”对产能释放形成约束，也是生产指数下行幅度偏大的原因 [3] 积极政策与行业亮点 - 9月末以来5000亿元新型政策性金融工具加快推进，截至10月底资金已全部投放完毕，直接带动基建投资提速 [4] - 10月进一步安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，年底前将加发5000亿元地方债 [4] - 有色金属冶炼及压延加工、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数升至60.0%以上高位景气区间 [1][4] - 农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均位于52.0%及以上，产需两端较为活跃 [1][4] 特定行业发展前景 - 有色金属行业需求受数字化、绿色化要求提振，新能源领域（如光伏、电动汽车）以及电网投资对铜、铝等有色金属的消费拉动作用显著 [5] - “十四五”期间中国造船业承接的全球新船订单占比达64.2%，较“十三五”期间提高15.1个百分点，连续16年稳居世界第一 [6] - 政策层面持续聚焦新基建与绿色低碳发展方向，为铁路、船舶、航空航天等行业未来发展注入持续动力 [5][6]

文章核心观点 - 2025年全国乘用车市场呈现“北强南弱”的显著格局，北方地区车市增长强劲，全国累计零售同比增长9% [1] - 国家“两新”补贴政策有效促进了经济型电动车和内需消费，推动了新能源车在北方地区的加速普及 [1] - 车市结构发生变化，SUV车型在中西部需求旺盛，而自主品牌市场份额显著提升，对合资品牌形成替代 [6][13] 区域市场走势特征 - 2025年全国乘用车累计零售2337万辆，同比增长9%，呈现2-9月强势增长特征 [1] - 北方车市份额持续走强，2025年较2022年份额增长5.7个百分点，其中东北地区2025年累计增速达15% [1][2] - 中部-黄河地区增长最快，2025年9月同比增速达21%，2025年累计增速为16% [1] - 南方地区如东部-华东2025年累计增速为-1%，9月同比增速为7%，表现相对较弱 [1][2] - 2025年9月，山西、贵州等省份同比增速亮眼，分别达到57%和26% [4] 政策对区域结构的推动 - “两新”补贴政策鼓励中低端车型，A00级和A0级电动车在华北、东北地区表现优秀，体现了政策的公平性 [1] - 2025年9月，青海、贵州、内蒙古等多地宣布暂停汽车置换更新补贴，导致部分地区环比走势偏弱 [5] 车身大类市场结构变化 - 全国乘用车消费结构以SUV为主，2025年1-9月占比达51.8%，较去年同期增长1.8个百分点 [6] - SUV需求在中西部和西北地区尤为旺盛，如西藏SUV占比81.6%，新疆占比68.3% [6] - 轿车（CAR）占比43.4%，较去年同期下降1.9个百分点 [6] - 中西部地区因山区丘陵地形，对SUV车型需求较大，而东部平原地区轿车市场相对较强 [7][8] 新能源动力结构分析 - 2025年1-9月新能源车渗透率达51.4%，较去年同期提升7.1个百分点，其中纯电动占比32.2%，插电混动占比19.3% [9] - 北京、湖北、贵州等地新能源渗透率较高，分别达到54.7%、55.6%和44.6% [9] - 北方地区新能源车增长较快，纯电动占比提升明显，但传统燃油车在北方和中西部仍占较大比例，约60% [9] - 海南和广西新能源车占比已达60%左右，四川、江浙地区新能源车占比近50% [10] 车型级别结构变化 - 全国经济型车（A00+A0级）份额为16%，较去年同期提升2.4个百分点，政策对中低端车型拉动效果显著 [11] - 河南、山西、山东等地经济型车份额较高，分别达到31%、23%和26% [11] - C级车型在9月走势较强，北京、上海、广东的大型SUV表现突出 [1] - 大部分地区A级车份额下降，B级和C级车份额有所提升，消费结构向高端化微调 [11] 车市品牌结构变化 - 2025年9月自主品牌份额达64.5%，较去年同期提升5.9个百分点，替代合资品牌趋势明显 [13] - 豪华品牌份额为11.0%，下降1.8个百分点，合资品牌份额为24.5%，下降4.1个百分点 [13] - 宁夏、上海、黑龙江等地自主品牌份额提升显著，分别增加10.7、9.2和8.9个百分点 [13] - 上海与北京豪华车市场份额较高，但份额下降明显，合资品牌份额在大城市已接近豪华品牌 [13]

新能源汽车购置税政策调整 - 新能源汽车购置税减免政策将延续至2027年，但减免力度逐步退坡：2024-2025年免征车辆购置税，每辆新能源乘用车免税额不超过3万元；2026-2027年减半征收车辆购置税，每辆减税额不超过1.5万元 [3] - 2026年购置税政策技术门槛提高，明确插电式（含增程式）混合动力乘用车纯电动续航里程应满足有条件的等效全电里程不低于100公里 [10] - 政策退坡有望推动四季度市场表现，若四季度车市保持5%增速，预计全年乘用车零售量达2450万辆，同比增长超7% [3] 车企购置税兜底方案 - 多家车企如小米、理想、蔚来、问界、智己推出购置税兜底方案，核心内容为“今年限时完成锁单、明年开票补差额”，最高补贴金额不超过1.5万元 [4][5][6] - 方案适用于因车企自身原因（如生产、运输）导致需在2026年交付的车辆，补贴通过尾款减免形式进行 [5] - 车企推出兜底方案是应对政策变化、产能爬坡及年底冲量叠加的防御性策略，旨在提前锁定用户、稳定预期、抢市场、锁增长、稳现金流 [4][8] 车企产能与交付周期 - 车企产能爬坡、交付周期较长是推购置税兜底方案的直接原因 [7] - 小米YU7锁定订单预计交付时间45-48周，理想i6车型预计交付时间16-19周，排产已至明年 [8] - 部分车企需在四季度集中清理低续航里程库存车型，以适配2026年新规，短期推动相关车型冲量 [10] 四季度车市与行业目标 - 四季度为车市传统冲量期，厂商与经销商加大促销力度以完成全年KPI，获取返点和奖励 [9] - 政策退坡背景下，新能源新势力车企四季度集中发力，加大产销冲刺市场份额 [9] - 2025年力争实现全年汽车销量约3230万辆，同比增长3%，其中新能源汽车销量1550万辆左右，同比增长约20% [11] 行业产销与财务数据 - 1-9月汽车产销分别完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9% [11] - 1-9月新能源汽车产销分别完成1124.3万辆和1122.8万辆，同比分别增长35.2%和34.9%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的46.1% [11] - 1-9月汽车行业收入78235亿元，同比增长7.8%；利润3483亿元，同比增长3.4%；汽车行业利润率4.5% [12]