市场宏观环境与风险 - 市场波动与政策不确定性加剧，投资者正重新审视安全与成长的平衡[3] - 美国政府关门若超过2周会对经济造成影响，超过6周则会出现明显甚至极端的冲击[3][7][8] - 政府关门时间过长将导致企业、创业者和个人无法获得政府审批或服务，从而形成自我强化的经济决策暂停连锁反应[7][9] 资产配置观点 - 黄金的避险逻辑被强化，是应对通胀和政府货币化债务等风险的优秀对冲工具，但黄金的实际收益率接近0%，持有黄金需放弃美国短期约3.25%的利息收益[6] - 比特币与股票市场高度相关，不具备理想的避险属性，且面临监管风险，从长期投资角度看黄金远优于比特币[6][7] - 投资者在不确定性中需作出判断并分散风险配置，部分人会转向现金、黄金或比特币，但大多数人会保持长期视角[10] 人工智能与数字化趋势 - 相比2025年1月，市场对AI和数字化带来的实际生产率提升更有信心，对AI推动能源需求的理解也更清晰[11] - 投资者普遍相信AI和数字企业将持续实现强劲的盈利与现金流增长，盈利增长已兑现甚至超预期[11] - AI和数字化正在降低全球经济参与门槛，使更多人能加入全球经济[12] 对中国及新兴市场的看法 - 富兰克林邓普顿OCIO业务主管Rich Nuzum长期看多中国，并连说三遍长期看多中国[3][12] - 部分欧美风投机构参访中国新能源工厂后认为西方清洁能源几乎失去投资价值，竞争看到终局，转而寻求合作[3][12] - 中国占全球GDP的1/8，经济体量太大，不应仅按指数权重被动配置，全球指数中三家美国公司的权重加起来超过整个中国是不合理的[12] - 希望重启中美在风险投资和科研领域的合作，过去五年联系削弱对双方乃至全球都不利[4][12] 全球化与经济发展 - 全球化和自由贸易在过去50年让世界一半人口脱贫，但仍有约10%的人口未受惠[4][12] - 改善国际关系与贸易合作将有助于非洲等欠发达地区获得电力、清洁水源和教育资源，并加速脱贫进程[4][12]

市场环境与资产配置 - 投资者在波动和不确定性加剧的背景下重新审视安全与成长的平衡，黄金的避险逻辑被强化，人工智能浪潮重塑估值体系，美国政府关门阴影和地缘政治摩擦使全球资产配置复杂化 [3] - 黄金被客户作为阶段性对冲资产使用，取决于市场看法和其他资产类别表现，而非固定比例长期持有，其历史实际收益率接近0%，而当前美国短期利率约为3.25%，持有黄金需放弃利息收益，但短期内是应对通胀和政府货币化债务的优秀对冲工具 [6] - 比特币与股票市场高度相关，风险偏好高时上涨，风险偏好低时下跌，不具备理想的对冲属性，且没有收益率并面临监管风险，长期投资角度看黄金远优于比特币，比特币仅是市场试验性投机工具 [7] 美国政府关门的经济影响 - 美国政府关门若持续时间过长，将导致企业、创业者和个人无法获得政府审批或服务，影响商业决策，进而导致经济停顿，超过2周会对经济造成影响，超过6周则会出现明显甚至极端的冲击 [3][7][8] - 政府关门引发企业和消费者暂停决策，如推迟购车、购房、出行或换工作，经济活动将立刻受影响，两周后影响显现，超过六周会变得相当严重 [7][9] - 投资者和受托人没有等待特权，必须在不确定性中作出判断并分散风险配置，部分人会转向现金、黄金或比特币进行短暂观望，但大多数人会保持长期视角继续行动 [10] 人工智能与数字化趋势 - 相比年初，市场对人工智能和数字化带来的实际生产率提升更有信心，对AI推动能源需求尤其是电力的理解更清晰 [11] - 投资者普遍相信AI和数字企业将持续实现强劲的盈利与现金流增长，年初的估值偏高已被盈利增长兑现甚至超预期所支撑，对AI和数字化浪潮的整体信心更强 [11] - AI和数字化正在降低全球经济参与门槛，例如AI即时翻译使不会英语的人也能参与，这使更多人能加入全球经济 [12] 新兴市场与中国投资前景 - 富兰克林邓普顿OCIO业务主管Rich Nuzum长期看多中国，并连说三遍长期看多中国 [3] - 部分欧美风投机构参访中国新能源工厂如宁德时代后，认为西方清洁能源几乎失去投资价值，竞争已见终局，转而寻求与中国企业合作 [3][12] - 中国经济体量占全球GDP的八分之一，理应单独决策配置，当前全球指数中三家美国公司权重加起来超过整个中国是不合理的 [12] - 希望重启中美在风险投资和科研领域的合作，过去五年联系削弱对双方和全球不利，全球化和自由贸易在过去50年让世界一半人口脱贫，改善国际合作有助于剩余约10%人口脱贫并让欠发达地区获得电力、清洁水源和教育资源 [4][12] 公司背景信息 - 富兰克林邓普顿投资解决方案于1996年推出首个策略，截至2025年6月管理资产规模为930亿美元 [5]

展会与公司动态 - 中国规模最大、最专业的手办模型展Wonder Festival 2025于10月2日-3日在上海举办 [1] - 布鲁可品牌在展会上发布了全新品类"积木车"，并展示了"积木人"品类的多个新系列 [1][3][5] - 公司还带来了40余款积木人新品的首展，以及近30件来自全球BFC（布鲁可创作者）的作品 [11][13] 新产品品类与系列发布 - 继2022年首创"积木人"品类后，公司本次发布了全新品类"积木车" [1] - "积木车"品类首次发布三款新品：布鲁可积木车变形金刚C01、布鲁可积木车蝙蝠侠E01，以及布鲁可积木车原创车 [3] - 针对"积木人"品类，公司正式发布"自然集"、"奇迹Q版"和"绮遇版"三大全新产品系列 [5] - "自然集"系列首款产品是与全球知名IP《侏罗纪世界》携手打造的恐龙产品，具有9-11处可动关节 [6] - "奇迹Q版"和"绮遇版"系列的首款产品分别是新世纪福音战士奇迹连接和初音未来公式服 [8] 产品战略与市场定位 - 公司围绕"全人群、全球化、全价位"的三全战略构建产品矩阵 [3][15] - "积木车"品类产品矩阵覆盖不同人群：针对学生与泛IP粉丝的C系列（如变形金刚），面向成人IP爱好者的E系列（如蝙蝠侠），以及为资深车模收藏者规划的旗舰系列 [3] - "积木人"产品系列覆盖广泛年龄段，包括面向6-16岁玩家的群星版、面向9岁以上玩家的萌酷版、面向16岁以上玩家的超越版/传奇版/奇迹版，以及专为DIY类女生玩家打造的嗒豆系列 [11] - 公司依托已积累的50+全球IP资源进行题材创新 [5] 产品特点与技术创新 - 布鲁可积木车采用1:64比例，延续"品质高、可玩性高"的特点 [3] - 产品在"玩法"、"题材"和"材料"三大维度进行创新 [3] - 玩法上兼具"易组装"与"易改装"特点 [5] - 材料上联合专业机构研发创新高密度新材料SOLIDEX™，提供类金属般的细腻质感与清晰细节 [5] - "绮遇版"系列拥有适用于换装的12分可动MJD素体，兼容各类服装，具备19处高灵活度关节 [11] 全球化与社区生态 - 2025年，公司已将全球BFC作品带到美国纽约玩具展、德国纽伦堡玩具展、墨西哥CCXP动漫展、印尼国际玩具展等国际展会 [15] - 2025年第三届BFC创作赛已完赛三个赛季（启航、破茧、无畏），第四赛季星耀赛季已启动，线下赛已在全国近200座城市举行，线上总计收到近90,000件作品 [13] - BFC社区成为连接全球玩家、推动品牌成长的重要驱动力 [15] - 公司自2025年全球合作伙伴大会提出"产品生态"战略，以体系化打法拓展多元场景 [15]

文章核心观点 - 全球教育科技行业投融资的核心在于巨额资本优先涌向能将人工智能深度融入产品内核并具备全球化运营雄心的平台型公司同时解决关键痛点的垂直细分领域创新模式也赢得市场广泛青睐 [1] - 行业竞争将演变为AI内核全球化能力垂直领域深度的综合较量 [11] 头部融资领航：平台化与AI化战略 - Lingokids完成1.2亿美元融资战略从单IP应用向多IP平台跃迁利用Generative AI提升内容制作速度与多样性整合第三方知名品牌角色打造儿童互动内容生态并与NASA斯坦福大学等顶级机构合作服务全球超1.85亿家庭 [2][3] - Eruditus完成1.5亿美元再融资与全球80多所顶尖大学合作建立品牌壁垒服务覆盖80多个国家的超百万学习者融资旨在支持其在国际市场的盈利扩张 [4] - MyEdSpace在A轮融资1280万欧元采用顶尖教师可扩展技术社交媒体三元模式以低至每小时5英镑的价格提供高质量直播课并启动美国扩张计划 [5] AI深度融合与应用 - 专注于AI个性化辅导的初创公司获得资金如印度的Arivihan融资417万美元通过微调大模型为印地语学生提供精准辅导准确率声称达97% [7] - AI工具赋能教育工作者德国的Paddy融资100万欧元帮助教师自动化备课与评估南非的The Invigilator融资1100万美元和英国的Cyberhare Solutions获25万英镑资助专注于利用AI解决学术诚信问题并开发适应低带宽环境的解决方案 [8] 全球化扩张与垂直领域创新 - 全球化成为中型以上教育科技公司的必然选择如MyEdSpace进军美国Evulpo融资1074万美元业务遍及7个国家BeeSpeaker融资200万欧元计划拓展16个市场 [9] - 垂直赛道创新涌现企业学习领域的Honor Education融资3800万美元和Evolve融资100万美元通过AI与社会化学习提升培训效果印度的Seekho融资2800万美元以3-5分钟本土化短视频切入职业赛道月活达2500万印度的EduFund融资600万美元提供全方位教育金融平台 [10] 资本市场动向 - 资金向头部集中资本优先流向已验证商业模式和市场地位的领先企业如印度市场融资额激增但交易笔数少 [11] - 投资者愈发关注可衡量的指标如用户参与度Evulpo的超30分钟平均会话时长财务健康度Vedantu宣布现金流为正获投1100万美元以及可规模化的盈利能力 [11]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [2] 核心观点 - 人工智能"成与不成"的争论将在多个季度内无定论 但当前发展势头和轨迹明确 难以对抗资本支出趋势 [2][18][19] - 市场处于持续15年以上的牛市 主要驱动力为低利率 对AI的信心 消费者支撑 充分就业及贬值交易 [4][6] - 科技股主导市场 占美国股市56% 防御性股票占比降至16%的历史最低水平 [11] - 传统资产配置方式正迅速过时 投资者转向更复杂 细分的资产和风险敞口思考方式 [39][40][41] 市场表现与投资者行为 - 标普500和纳斯达克指数分别连续106和107个交易日位于50日移动平均线之上 [6] - 过去20天看涨期权日均成交量达4000万份合约 为历史最高纪录 是3年前的两倍 看涨期权占比达65% [8][9] - 美国散户在过去24周中有21周是股票净买家 在过去185个交易日中有183天是ETF净买家 [6][7] - "做空最多股票"和"非盈利科技股"板块上周均上涨约8% 无人机主题本季度至今上涨99% 量子计算主题上涨60% [12][13] - 高盛高空头与低空头兴趣配对正经历自2021年模因股事件以来最佳月度表现 [15] 人工智能与资本支出 - 到2029年 超大规模企业资本支出将达2.8万亿美元 全球资本支出达5.5万亿美元 复合年增长率56% [17][18][19] - AI将通过提升效率带来更高生产率 降低成本从而提高利润率 或促使企业以AI为名降低成本 [21] 宏观经济与政策环境 - 美国利率预计下降 为资本支出故事增添动力 [20] - 新的财政秩序正在形成 倾向于通过支出和增长实现安全 而非紧缩 [32] - 自"解放日"以来市场上涨近35% 波动率压缩70% 错过4月9日的投资者收益落后逾10% [29][30] 行业与主题表现 - 欧洲无公司进入全球市值前25名 但按营收排名前20中仅有11家美国公司 [27][28] - 出现"现货上涨 波动率上升"现象 标普指数周涨1.09% VIX指数同期上涨1.36点 为1990年以来首次 [36][37] - IPO渠道复苏 [48] - 无人机 量子和加密杠杆等"超级主题"表现出色 [50] 地缘政治与资源竞争 - 在芯片 能源和稀土领域 中美力量对比更趋均衡 中国在获取关键资源和自主创新方面能力增强 [33] - 中国目标到2030年实现200吉瓦核电装机容量 全球在建63座核反应堆中29座位于中国 [34][35] - 数字时代军事需求转向技术 无人机 自主武器 网络及"军事消耗品" [31] 资产表现与货币视角 - 自新冠疫情以来 以美元计纳斯达克指数上涨165% 标普指数上涨102% 美国房价上涨56% [22] - 以黄金计价纳斯达克指数仅上涨7% 标普指数下跌18% 以比特币计价纳斯达克指数下跌78% 标普指数下跌84% [22][23] - 非美元敞口资产自新冠疫情以来增值速度最快 [23]

投资评级 - 投资评级：买入（首次）[2] 核心观点 - 公司是中国弹簧行业领军企业，预计2025-2027年归母净利润为1.9/2.7/3.2亿元，对应EPS分别为0.92/1.27/1.51元/股[5] - 公司业绩拐点将至，盈利修复逐步显现，2023-2024年归母净利润同比增长208.1%/162.1%[5] - 新业务双引擎发力，智能化与全球化打开增长天花板，智能悬架和机器人业务将成为新增长引擎[6] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为27.4/19.9/16.8倍，估值低于可比公司平均[7][9] 公司概况与财务表现 - 公司深耕弹簧主航道，90%产品为各类弹簧，其中底盘悬架系统弹簧约占50%，精密弹簧约占40%[18] - 公司营业收入从2020年6.7亿元增至2024年16.0亿元，年复合增速24.2%[5] - 盈利能力持续提升，2024年公司毛利率为20.8%，净利率为6.5%，2025H1毛利率进一步提升至24.4%，净利率9.1%[5][30] - 子公司北京大圆和江苏大圆产能利用率显著提升，规模效应显现，并购整合见效[5] 行业地位与竞争优势 - 弹簧行业存在显著的技术、资金和客户壁垒，高端市场外资企业仍占据优势[32][33] - 公司拥有111项专利技术，参与多个国际和国家标准制定，构建了显著的技术壁垒[18][47] - 客户基础稳固，与吉利、比亚迪、理想、蔚来等国内新能源汽车龙头厂商建立深度合作关系，并与万都、采埃孚等国际Tier1建立长期稳定合作关系[5][44] - 2024年研发费用6700余万元，同比增长32%，持续加大研发投入[50] 增长驱动与未来展望 - 新能源车推动悬架系统技术革新，提升单车价值量，预计2030年中国弹簧行业市场规模将达431.24亿元[39][41] - 公司拟投资6.6亿元建设年产200万件智能悬架及1000万件电动及液压驱动弹性元件等项目，智能悬架量产在即[6][55] - 积极布局人形机器人领域，相关产品进入试样阶段，有望打开新增长曲线[6][59] - 通过收购德国AHLE增强高端悬架领域技术储备，2024年海外营收占总营收9.5%，同比增长33.0%[6][62] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入为22.18/27.17/31.44亿元，增长率分别为38.3%/22.5%/15.7%[7][67] - 预计2025-2027年综合毛利率分别为23.29%/24.40%/24.77%[7][67] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.95/2.69/3.18亿元[7][71] - 当前PE估值低于可比公司（华纬科技、双林股份、斯菱股份）平均PE（2025年可比公司平均PE为57.4倍，公司为28.1倍）[71][72]

全球化进程的演变与影响 - 早期全球化被普遍视为理想的乌托邦，资本可自由跨国流动，新市场待开发，发展中国家有望崛起 [3] - 1990年代克林顿总统将全球化描述为“无敌的力量”，并推动美国加入世界贸易组织，尽管多数人预见到国内工人将受损 [5] - 后续发展表明，全球化与经济动荡、政治分裂密切相关，如印度尼西亚动荡、俄罗斯卢布危机及美国工人失业等实例 [3] 资本与劳工的对立关系 - 全球化带来的好处主要由资本和高技能人才获得，而低技能工人面临失业，其工作岗位被低价劳动力取代 [5] - 这种不平等加剧了社会矛盾，并使富人和企业能够逃避税收 [5] - 本质上，美国工人在全球化过程中被视为可随时舍弃的筹码，其利益未被真正关注 [22] 政策应对及其失效 - 克林顿政府提出“贸易调整援助”计划，旨在通过职业培训、基建项目帮助失业工人转型，但申请程序繁琐，仅不到10%的合格工人受益 [5] - 该计划在《北美自由贸易协定》中仍被坚持使用，但未获两党真心支持，工人所得帮助微乎其微 [5] - 2011年固特异轮胎工厂关闭导致1900名工人失业，参加培训者仅三分之一能在新行业找到工作，且工资普遍下降，部分人收入减少近一半 [14] 产业与就业的具体冲击 - 《北美自由贸易协定》后，工厂数量未大幅减少，但受墨西哥低价劳动力冲击的工人苦不堪言 [10] - 特朗普政府2018年实施钢铁和铝关税，钢铁行业增加约一万个岗位，但下游汽车和家电行业裁员七万多人，形成“拆东墙补西墙”的局面 [16] - 疫情爆发揭示全球供应链脆弱性，“准时制”生产模式过度依赖全球供应链，导致商品短缺和生产困难 [18] 社会反应与政治转向 - 1999年世界贸易组织西雅图会议爆发大规模抗议，工人呼声达到顶点，其核心是反对被持续牺牲 [10][13] - 奥巴马执政期推进的《跨太平洋伙伴关系协定》因偏袒企业条款引发强烈反弹，至2016年大选时主要候选人不敢公开支持 [16] - 特朗普当选后退出TPP，并通过定向关税施压企业回迁生产线，但实际效果不尽如人意 [16] 全球化未来的挑战与反思 - 全球化并非不可逆转，但需让美国工人真正受益，政府责任是减少损失、创造新工作以推动经济增长 [21] - 需反思将依赖工厂生计的小镇居民诉求视为“无知的保护主义”的倾向，关注工厂外迁后居民的生存问题 [19] - 当前民粹主义蔓延，全球化未来路径仍无明确答案，政策建议如提高企业税、打击避税、重建社保体系等缺乏实操性 [21]

股份回购计划 - 公司宣布拟进行23亿港元股份回购计划，将通过自动化机制在公开市场进行 [1] - 回购计划依据2025年5月30日股东年会授予的一般性股份回购授权实施，计划回购不超过10.08亿股，相当于已发行股份总数的10% [3] - 回购的股份将予以注销，旨在优化股本结构 [3] 回购动因与财务状况 - 董事会认为股份回购符合公司及股东整体最佳利益，在市场不明朗情况下展示对公司业务展望及前景的信心 [3] - 公司相信现有财务资源足以支持回购计划实施，同时维持稳健的财务状况 [3] 近期销售业绩 - 公司9月单月销量达273,125台，同比增长35%，环比增长9% [3] - 9月海外出口40,665台，新能源汽车月销165,201台，同比增长81%，环比增长12%，创历史新高 [3] - 9月吉利品牌销量221,966台，同比增长43%，银河系列销量120,868台，同比增长131% [4] - 9月极氪品牌销量18,257台，同比下降14%，领克品牌销量32,902台，同比增长28% [4] - 2025年累计总销量达2,170,189台，同比增长46% [4] 机构观点与未来展望 - 机构认为公司燃油基盘逆势向上，电动化、全球化、高端化三大核心增量预计进一步兑现 [4] - 机构看好公司新能源产品不断推出和高端品牌销量稳步提高带来的未来发展 [4] - 机构预计公司2025年下半年新车表现有望超预期，平台化造车成本优势已转化为持续打造爆款的能力 [4] - 2025年下半年银河系列新车密集上市、极氪科技产品矩阵清晰化及战略整合逐步落地，有望推动利润加速释放 [4]

股份回购计划 - 公司拟进行23亿港元股份回购计划，将通过自动化机制在公开市场进行 [2] - 回购计划基于2025年5月30日股东年会授予的一般性授权，计划回购不超过10.08亿股，相当于当时已发行股份总数的10%，回购股份将注销以优化股本结构 [5] - 董事会认为回购符合公司及股东整体最佳利益，展示公司对业务前景信心，且现有财务资源足以支持计划实施 [5] 近期销售业绩 - 9月单月销量达273,125台，同比增长35%，环比增长9%，其中海外出口40,665台 [6] - 9月新能源汽车销量165,201台，同比增长81%，环比增长12%，创历史新高 [6] - 2025年累计总销量为2,170,189台，同比增长46% [6] 各品牌销售表现 - 吉利品牌9月销量221,966台，同比增长43% [6] - 银河系列9月销量120,868台，同比增长131% [6] - 极氪品牌9月销量18,257台，同比下降14% [6] - 领克品牌9月销量32,902台，同比增长28% [6] 机构观点 - 国海证券认为公司燃油基盘逆势向上，电动化、全球化、高端化三大核心增量预计进一步兑现 [6] - 开源证券预计公司2025年下半年新车表现有望超预期，平台化造车成本优势已转化为持续打造爆款的能力 [6] - 开源证券指出2025年下半年银河系列新车密集上市、极氪科技产品矩阵清晰化及战略整合落地，有望推动利润加速释放 [6]

行业市场概况 - 2023年全球叉车销量达214万台，2013-2023年复合增长率为8% [1] - 亚洲和欧洲是主要消费市场，分别占据全球销量的47%和30% [1] - 中国是全球叉车消费主力，2023年销量占全球36%，2013-2023年复合增长率达12.2% [1] - 2024年中国叉车总销量增至129万台，出口量达48万台，出口占比提升至37% [1] - 2019-2024年中国叉车出口量复合增长率高达26% [1] 行业竞争格局 - 全球叉车行业集中度较高，2023年行业CR3营收市占率达55% [2] - 中国市场呈现“双寡头”格局，杭叉集团与安徽合力稳居第一梯队 [2] - 2023年杭叉集团全球销量市占率达11%，2024年在中国市场的销量市占率约22% [2] - 中国叉车企业凭借高性价比、短交期及完整产业链优势加速抢占全球市场份额 [2] 行业发展趋势：无人化 - 2023年全球无人叉车销量达3.07万台，2019-2023年复合增长率高达52% [3] - 2024年中国无人叉车销量达2.5万台，2019-2024年复合增长率55% [3] - 当前无人叉车渗透率仅1.9%，替代空间巨大 [3] - 无人叉车可实现24小时连续运行，单台设备能节省2-3名叉车司机的人力成本 [3] 行业发展趋势：电动化 - 以2.5吨叉车为例，6年使用周期内，电动叉车总费用约21万元，远低于内燃叉车的39万元 [3] - 2017-2024年中国锂电叉车销量从0.87万台增至44.88万台，复合增长率76% [3] - 锂电池在电动叉车中的渗透率从2017年的4.3%提升至2024年的47.4% [3] 智能物流系统市场 - 2024年全球智能物流解决方案市场规模达4711亿元，中国市场达1013亿元 [4] - 预计2029年中国智能物流市场规模将突破2000亿元 [4] - 智能物流系统通过自动化立体库、AGV机器人等软硬件结合，大幅提升仓储效率 [4] 杭叉集团业务布局 - 公司构建“叉车整机+智能物流系统+后市场服务”多元化矩阵，2024年叉车及配件业务收入占比达98.5%，毛利率24% [4] - 建立“总部-海外公司-代理商”三级服务网络，覆盖全球200多个国家和地区 [4] - 规划泰国制造基地，提升东南亚市场本土化供应能力 [4] 杭叉集团技术创新与资源整合 - 拟通过控股子公司收购浙江国自机器人99.23%股份，后者2024年实现营收3.34亿元、净利润6636万元 [5] - 依托“巨星系”资源，旗下巨星科技、新柴股份、中策橡胶等企业提供零部件供应与渠道协同 [5] - 积极研发人形智能物流机器人，已实现1000余个智能物流项目落地 [5] - 2024年智能物流整体解决方案合同金额首次突破10亿元 [5] 杭叉集团经营业绩 - 2019-2024年营收复合增长率13%，归母净利润复合增长率26% [6] - 2025年一季度营收45亿元同比增长8%，归母净利润4.4亿元同比增长15% [6] - 2024年国外收入占比达42%，毛利占比高达54% [2] - 国外毛利率（31%）显著高于国内毛利率（19%） [2] 杭叉集团全球化表现 - 2019-2024年公司国外收入复合增长率为33%，国内收入复合增长率为6% [22] - 公司国外收入占比由2019年的18%提升至2024年的42%，毛利占比由22%提升至54% [22] - 2024年公司国外、国内收入分别为68亿、94亿元，同比变动+5%、-1% [23]