作为一家综合性资产管理公司，广发基金在指数业务起步早、管理经验丰富，目前已布局超百只公募指 数产品。在基金行业，同时布局港股和A股创新药主题ETF的公司并不算多，广发基金是其中一家，旗 下港股创新药ETF（513120）和创新药ETF（515120）的规模合计超过130亿元，是目前行业内管理创 新药主题ETF规模最大的基金公司。其中，港股创新药ETF最新规模98亿元，创新药ETF最新规模超35 亿元，且规模、日均成交额均位列沪市同类第1，备受资金关注。 | A股、H股创新药ETF怎么选? | | | | --- | --- | --- | | 基金信息 | | | | 场内简称 | 港股创新药ETF | 创新药ETF | | 交易代码 | 513120 | 515120 | | 最新规模 | 规模98亿元 | 规模35亿元 | | 日均成交额 | 超21亿元. 同类第1 | 超1亿元,同类沪市第1 | | 跟踪指数信息 | | | | 跟踪指数 | 港股创新药指数 | CS创新药 | | 聚焦市场 | 港股. Biotech为主 | A股. 商业化成熟药企 | | 风格属性 | 高弹性、高波动 | 相对稳健成 ...

跌了四年多的创新药终于是"媳妇熬成婆"！近期创新药板块不断受到资金关注，年初至今涨幅靠前的 ETF基金当中，港股创新药基金跟黄金基金几乎各占据半壁江山。不少投资者都已经跃跃欲试了。 总体来看，中证创新药中成熟大药企和提供医疗研发外包服务的企业(CXO)权重占比高，如恒瑞医药和 药明康德港股创新药除了涵盖成熟大药企外，还汇聚了大量生物科技公司(Biotech)，如信达生物和康方 生物。 而创新药领域近期更是利好不断，2025年ASCO年会中，中国药企共有70余项研究成果入选，涵盖了肺 癌、结直肠癌、宫颈癌等多个瘤种，展示了在前沿技术上的突破。这些成果表明，国产创新药在多个治 疗领域已具备国际领先的技术实力和临床价值。 对于医药行业而言，其实投资门槛是相当高的。即便强如巴菲特，也曾表示不知道怎么判断处于研发阶 段的药品的价值，所以以组合买入的方式比较合理。 众所周知，医药公司的行业研究存在较高的专业壁垒，对于上市企业的研究往往需要涉及多个专业领域 的知识，普通投资者若想深入研究单一个股，往往需要耗费大量精力，还不一定学有所成。 因此，对于普通投资者而言，通过指数化投资组合买入医药公司或许是个比较好的选择。 A股o ...

公司股价表现 - 2025年5月27日海王生物迎来首次涨停，当日参与资金达1.75亿元，成交量较前一日增长近三倍，呈放量冲涨态势[1] - 股价上涨与市场对中国创新药企技术输出能力信心增强有关，尤其是三生制药与辉瑞达成PD-1/VEGF双抗SSGJ-707全球权益合作的消息[1] - 多家中国创新药企将在2025年ASCO年会上发布研究成果，市场对国产创新药出海及技术授权合作预期升温，医药板块热度提升[1] 公司发展历程与业务布局 - 公司从1992年深圳蛇口初创企业成长为覆盖医药研发、制造、流通全产业链的综合性集团，演绎从传统药企向生物科技平台跃迁的资本叙事[3] - 1998年深交所上市后通过"内生+外延"双轮驱动构建覆盖全国20余省市的配送网络，2015年营收突破百亿[3] - 医药商业板块拥有22个省级物流中心、110个物流仓库，总仓储面积超39万平方米，623台自有物流车辆及110台冷藏车，2024年为近17万家客户提供配送服务[4] - 医药工业领域拥有505个国药准字批准文号，福州和北京生产基地共326个品规入选国家医保目录[4] 研发实力与创新成果 - 研发团队228人，拥有60余项发明专利，聚焦恶性肿瘤、心脑血管疾病等重大疾病领域新药开发[5] - 2025年3月自主研发的NEP018片（小分子激酶抑制剂）获临床试验批准，填补国内靶向治疗空白，潜在市场规模2030年将突破2000亿元[9] - 研发管线还包括亚单位流感疫苗、重组人白细胞介素-2等潜力品种[9] 2024年经营表现 - 全年营收303.17亿元，归母净亏损11.93亿元（同比减亏16.9亿元），扣非净亏损12.38亿元（同比减亏17.4亿元）[7] - 计提商誉减值5.19亿元和应收账款减值2.93亿元，商誉减值已接近尾声为业绩长期增长奠定基础[7] - 战略性放弃低效低毛利率业务并优化低效子公司[7] 行业机遇与战略转型 - 医药产业集中度提升，带量采购、两票制等政策加速中小流通商出清，头部企业市场份额持续扩大[8] - 公司通过SPD解决方案实现从产品提供商向服务解决方案商转型，帮助医院降低物流成本20%以上并在安徽试点初见成效[8][9] - 与医疗机构合作开展供应链融资、静配中心等延伸服务强化客户粘性[8] - 2025年《政府工作报告》明确支持创新药发展，研发成果转化有望提速[9]

港股市场表现 - 地平线机器人-W(09660)涨超8%，公司被调入深港通下港股通标的，机构预计芯片出货有望逐年放量 [1] - 美团(03690)开盘跌近5%后盘中一度转涨现微跌，Q1业绩超预期但CEO王兴未给出业绩指引且竞争加剧引发股价震荡 [1] - KEEP(03650)最高涨超7%，公司智能运动手表即将焕新登场并升级AI跑步私教功能 [1] - 古茗(01364)涨超5%再创新高，预计6月9日入通，一季度同店增长明显且4、5月预计保持高速同比增长 [1] - 医药股集体上涨，石药集团(01093)、联邦制药涨超7%，多家创新药企业将在ASCO年会上展示研究成果，三生制药与辉瑞合作催化国产创新药出海预期 [1] - 知行科技(01274)早盘涨超3%，近日收到某头部自主品牌《定点开发通知》 [1] - 吉宏股份(2603.HK)首日涨超52%，作为AI驱动跨境社交电商A+H第一股，H股股票已调入沪港通及深港通标的 [1] - 蜜雪集团(02097)涨近8%，预计6月9日入通，大和预计4月同店销售增长逾10% [2] - 啤酒股拉升，青岛啤酒(00168)涨近4%，百威亚太(01876)涨超3%，华润啤酒涨2.8% [2] - 东方甄选(01797)涨近4%，大和称GMV已触底反弹且利润率有望改善 [2] - 网易-S(09999)涨近3%，首季度游戏及相关增值服务增长较好，《Frostpunk》将于6月初发布 [2] - 阜博集团(03738)大跌20%，折让9%配股筹资 [3] - 消费股继续拉升，泡泡玛特(09992)涨超4%再创新高，布鲁可(00325)涨超4% [3] - 巨子生物(02367)再跌超3%，旗下品牌可复美陷入"造假门"影响618促销预期 [3] - 众安在线(06060)再涨超5%，月内股价累涨超三成，有望受益香港稳定币法案 [3] 行业动态 - 医药行业受ASCO年会和创新药出海预期催化，石药集团、联邦制药等涨幅显著 [1] - 消费行业表现强劲，泡泡玛特、布鲁可等消费股持续上涨 [3] - 啤酒行业整体拉升，青岛啤酒、百威亚太等均有不错涨幅 [2] 公司事件 - 地平线机器人-W调入深港通标的，芯片出货预期提升 [1] - 美团Q1业绩超预期但竞争加剧导致股价波动 [1] - 古茗和蜜雪集团预计6月9日入通，同店增长表现亮眼 [1][2] - 吉宏股份作为AI驱动跨境社交电商首日大涨52% [1] - 东方甄选GMV触底反弹，利润率改善预期推动股价上涨 [2] - 巨子生物因旗下品牌负面消息影响股价 [3]

行业动态 - ASCO大会上中国专家发言数量将创历史新高 全面催化创新药板块行情 [1] - 糖尿病已成为继肿瘤、心脑血管病之后第三位严重危害人类健康的慢性疾病 [1] - 港股创新药指数市盈率从2月21日的64倍降至5月27日的27倍 不足3个月前的一半 [1] - 港股创新药板块逆势大涨 君实生物涨超17% 乐普生物-B、石药集团、绿叶制药、金斯瑞生物科技涨超7% [1] - 港股创新药ETF（159567）过去5个交易日日均成交额8.59亿元 市场热度较高 [1] 公司动态 - 恒瑞医药子公司申报的1类创新药瑞格列汀二甲双胍片获批上市 用于治疗成人2型糖尿病患者 [1] 产品分析 - 港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数 创新药企业权重90%为全市场医药主题类指数中最高 [1] - 创新药ETF（159992）跟踪创新药指数 布局创新药产业链龙头企业 包含全球CXO龙头和国内仿创药企龙头 [2] 行业前景 - 创新药板块有望把握AI赋能创新药研发、国产创新药出海、商业健康保险逐步完善的利好浪潮 [1] - 创新药具备技术平台优势和全球商业化潜力 在政策支持和市场需求双重驱动下具备较强盈利能力和成长空间 [2] - 创新药作为院内政策支持的重要方向 核心在于满足未被满足的临床需求并通过技术突破实现进口替代 [2]

港股医药股集体上涨 - 石药集团最新价6 980港元 涨幅7 06% [1][2] - 联邦制药最新价14 080港元 涨幅7 15% [1][2] - 绿叶制药最新价2 280港元 涨幅6 54% [1][2] - 凯莱英最新价69 850港元 涨幅6 32% [1][2] - 先声药业最新价10 780港元 涨幅6 10% [1][2] - 康哲药业最新价10 620港元 涨幅6 20% [1][2] - 信达生物最新价59 600港元 涨幅5 39% [1][2] - 翰森制药最新价26 850港元 涨幅4 88% [1][2] - 中国生物制药最新价4 240港元 涨幅4 43% [1][2] - 丽珠医药最新价28 600港元 涨幅3 62% [1][2] 上涨驱动因素 - 多家创新药企业将在2025年ASCO年会上展示研究成果 [2] - 三生制药与辉瑞达成PD-1/VEGF双抗SSGJ-707全球权益合作 催化国产创新药出海预期 [2] 行业展望 - 中国创新药进入成果兑现阶段 研发进展催化较多 [3] - 创新药有望持续成为2025年医药板块投资主线 [3]

创新药行业动态 - 近期创新药领域热点频现，中国创新药企业逐步崭露头角并走向世界舞台 [1] - 创新药沪深港ETF（517110）自4月初关税扰动低点以来反弹近15%，今日医药板块继续走强 [1] - ASCO 2025大会摘要公布，中国药企以70余项研究成果入选，国产创新药再次闪耀世界舞台 [3] 创新药ETF市场表现 - 创新药沪深港ETF（517110）最新涨幅1.86%，报0.603元 [2] - 生物医药ETF（512290）最新涨幅1.17%，报0.950元 [2] - 疫苗ETF（159643）最新涨幅0.89%，报0.568元 [2] - 创业板医药ETF（159377）最新涨幅0.68%，报1.030元 [2] 中国创新药技术突破 - 中国创新药企业在ADC与双抗领域展现出领先的技术突破 [3] - 泽璟制药ZG005（PD-1/TIGIT）在宫颈癌一期数据超预期 [3] - 华海药业HB0025（PD-L1/VEGF）在子宫内膜癌一线早期数据表现优异 [3] - 信达生物双抗CRC及肺鳞癌、中国生物制药安罗序贯头对头替雷利珠、科伦博泰SKB264TNBC数据等超预期 [3] 创新药出海与BD交易 - 三生制药将其PD-1/VEGF双抗以12.5亿美元首付款+48亿美元里程碑付款授权给辉瑞，创中国创新药BD首付款纪录 [4] - 辉瑞还需支付双位数百分比的销售分成，并认购1亿美元三生制药普通股 [4] - 2024年以来中国创新药BD出海交易量质齐升，ADC、双抗、GLP-1类资产涌现大额出海BD交易 [7] - 中美关税摩擦未影响创新药出海势头，目前国内创新药出海主要通过IP转让和BD合作对外授权 [7] 行业未来展望 - 受益于创新药出海交易、人工智能赋能医药全产业链、创新药丙类医保目录落地等，创新药板块盈利和估值有望迎来双升 [7] - 国内集采政策优化、医疗设备招标复苏、内需复苏等因素或进一步推动医药板块情绪和估值抬升 [7] - 创新药沪深港ETF（517110）、医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）值得关注 [7]

消息面上，据中航证券、东海证券研报，2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会即将于5月30日至6月 3日在美国芝加哥正式召开。研究摘要题目已于5月23日对外公布，中国药企以70余项研究成果入选。多 个具有同类首创/同类最佳潜力的国产创新药分子将有数据读出。 东海证券指出，前沿创新-商业化-反哺研发的正向循环进一步得到验证，预计"Licenseout+股权合作"将 成为出海的主流模式，而具备充裕现金流+前沿管线布局的仿创结合药企正迎来新的估值重塑。创新药 作为医药生物板块最具确定性引领性的细分板块，是核心投资主线。 中邮证券表示，2024年中国创新药Lisenceout授权总金额突破500亿美元，达519亿美元，同比增长 27.4%，占全球同类交易总额的30%。我们认为SSGJ-707授权金额创纪录有望加速中国药企出海热潮， 近年国内药企Lisenceout数量和金额呈加速趋势，未来数年或迎密集收获期。 （本文机构观点来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决 策。） 5月27日，香港恒生指数、恒生科技指数集体低开，国证港股通创新药指数逆市高开。 热门ETF中，港股创新药ET ...

报告核心观点 本周产业趋势集中在医药生物、人工智能和固态电池三个方面，政策端建议关注城市更新和整治行业内卷式竞争；短期关注机器人、自主可控、内需、贵金属、创新药赛道，中长期关注新科技、国产替代、“双碳”周期及电动智能汽车领域；上周全球股市跌多涨少，医疗保健、电信服务和公共事业表现较好[2][4]。 核心关注与投资建议 本周重要事项前瞻 未提及具体内容 市场交易热点 上周A股涨跌幅居前的重要主题指数为黄金珠宝、CRO、抗生素[9]。 主题与产业趋势变化 - 三生制药刷新国产创新药出海交易记录：5月20日，三生制药与辉瑞签署协议，获12.5亿美元首付款及最高48亿美元里程碑付款，潜在总金额60.5亿美元；产品SSGJ - 707是PD - 1/VEGF双抗，已完成非小细胞肺癌II期临床，获批进入III期，在多癌种有联合治疗研究；此次合作是其国际化重要里程碑，对国产创新药产业是振奋剂[12][14][15]。 - 谷歌AI生态全面升级，AI搜索与AI Ultra齐头并进：5月21日谷歌I/O开发者大会宣布多领域突破，推出AI全家桶Google AI Ultra，整合最强模型，开启高端订阅服务商业化；发布Veo 3等新工具；推出AI Mode搜索新功能；与XREAL合作发布AR眼镜Project Aura，供应链企业受益[16][17][26]。 - Computex 2025关注AI产业六大亮点和四大方向：展会于5月20 - 23日举行，吸引多国专业观众和买家；多位业界领袖发表演讲展示AI战略布局和技术创新；关注AI产业六大亮点，包括黄仁勋提出AI工厂理念、梁见后发布液冷解决方案等[33][34][39]。 投资建议 - 短期：5月关注机器人、自主可控、内需、贵金属、创新药赛道，各赛道有相关事件、政策驱动，部分赛道估值有提升空间[52][55]。 - 中长期：以周期为轴，供需为锚，关注新科技周期智能化进展、国产替代周期产业链自主可控、“双碳”周期降本增效及电动智能汽车渗透率增加[56]。 政策端 整治内卷式竞争 5月19日市场监管总局推出十项措施，从监管惩处等方面整治“内卷式”竞争；5月20日国家发改委提出标本兼治化解重点产业结构性矛盾，包括创新引领、破除地方保护等[57][58]。 5.19 - 5.25重要政策梳理 涉及国务院常务会议、国家领导人通话、多地消费方案、金融政策等多项政策，涵盖制造业、生态保护、食品安全、消费提振、资本市场等领域[60][61][63]。 全球观察 全球股市行业表现 上周全球股市跌多涨少，医疗保健、电信服务和公共事业表现较好，信息技术、能源和房地产表现较差，不同地区股市各行业表现有差异[68]。 全球强势股与异动股简析 过去一周领涨的200亿美元以上市值公司中信息技术和日常消费居多，领跌的公司中医疗保健和金融领域居多；分析了英美烟草和科帕特的异动原因[74][75][76]。 重要资讯速递 国内重要资讯与产业政策 - LPR：5月20日五年期LPR下调至3.5%，商贷月供减少[79]。 - 降息：5月20日国有六大行下调存款利率[79]。 - 私募并购：5月16日证监会鼓励私募基金参与上市公司并购重组[80]。 - 消费：5月19日国家统计局提出实施提振消费专项行动释放消费潜力[81]。

港股医药股爆发式上涨 - 港股医药股近期迎来爆发式上涨，创新药板块表现尤为亮眼，三生制药5月20日最高涨幅超过40%，最终收涨32% [1] - 恒生医疗保健指数在三生制药合同披露前1个月涨幅接近20%，合同披露后延续上涨4% [1] - 信达生物、康方生物等公司年内最多有翻倍涨幅 [1] 创新药出海破局 - 中国药企正从"仿制跟随"向"创新主导"转型，2025年以来多个重磅合作协议接连落地 [1] - 三生制药将PD-1/VEGF双抗药物SSGJ-707授权给辉瑞，首付款12.5亿美元+48亿美元里程碑费用 [5] - 联邦制药授权GLP-1/GIP/GCGR三重激动剂UBT251给诺和诺德，首付款2亿美元+18亿美元里程碑 [5] - 和铂医药与阿斯利康合作开发多特异性抗体疗法，首付款1.75亿美元+44亿美元里程碑 [5] - 恒瑞医药与默沙东合作，首付款2亿美元+17.7亿美元里程碑 [5] 技术突破与研发实力 - 中国创新药研发成本仅为美国1/3，临床试验周期缩短30% [1] - 德琪医药AI部门使卵巢癌药物研发周期缩短40% [1] - 科济药业AI优化CAR-T细胞疗法，患者应答率提升至78% [1] - 康宁杰瑞双抗平台、科伦博泰ADC技术、和铂医药全人源抗体平台打破跨国药企垄断 [2] - 加科思KRAS抑制剂客观缓解率达77.7%，较安进同类产品高15个百分点 [2] ASCO年会预期 - 2025年ASCO年会将有500余项口头报告及2700余份壁报，中国学者71项原创研究入选 [3] - 信达生物肺癌数据：鳞癌三线患者PFS7.3个月，腺癌中位PFS4.2个月 [4] - 信达生物结直肠癌数据：单药治疗中位OS16.1个月 [4] - 迈威生物Nectin4ADC、B7H3ADC、TROP2ADC均有亮眼数据 [4] - 映恩生物B7H3ADC前列腺癌数据PFS8.3个月 [4] 低估值与价值回归 - 港股医药行业平均市盈率15倍，低于A股24倍和美股24倍 [7] - 创新药PE仅20倍，远低于美股Biotech公司50倍以上 [7] - 恒生医疗保健指数自2021年高点回撤超60%，估值分位数处于近3年10%以下 [7] - 石药集团静态PE仅16倍，新型EGFR ADC在EGFR-TKI耐药患者中ORR高达63.2% [8] 政策红利释放 - 最新医疗器械集采中国产替代产品获得15%溢价 [9] - 创新药医保谈判降价幅度收窄至30%以内 [9] - 2025年政府工作报告首提"制定创新药目录"，预计释放超3000亿元市场空间 [9] - 商务部支持生物医药分段生产试点，2025年前四月创新药跨境交易额同比增180% [9] 资金共振驱动 - 二季度以来港股通创新药ETF净流入超50亿元，份额创历史新高 [9] - 香港医药ETF年内涨幅超25%，规模突破70亿元 [9] - 国际对冲基金对港股医药板块配置比例从2%飙升至7% [10]