财务表现 - 2024年公司实现营业收入447.09亿元，同比+0.86%，归母净利润7.39亿元，同比-30.25%，扣非归母净利润6.88亿元，同比-32.10% [1] - 2025年Q1公司营业收入99.49亿元，同比-4.91%，归母净利润1.55亿元，同比-35.44% [1] - 2024年煤炭流通贸易业务营收414.87亿元，同比+0.95%，占公司总营收超90% [2] 煤炭业务分析 - 2024年煤炭销售量5958.37万吨，同比+7.39%，但煤价下跌导致单吨毛利减少9.37元/吨至18.04元/吨，毛利率下降1.11个百分点至2.59% [2] - 煤价下跌导致煤炭流通业务毛利减少4.46亿元至10.74亿元，并计提存货跌价准备净增加0.9亿元 [2] - 2025年Q1营收与利润下滑推测主要因煤价下跌 [2] 新兴业务发展 - 2024年热电联产业务营收31.35亿元，同比+0.29%，毛利7.73亿元，同比+0.19亿元，毛利率提升0.55个百分点至24.68% [3] - 新能源业务营收0.56亿元，同比-7.30%，但高毛利率的EPC及电力业务占比提升带动板块毛利率同比+19.81个百分点 [3] - 热电联产与新能源业务处于发展早期，未来有望提振公司整体盈利水平 [3] 股东回报 - 公司首次发布分红规划，要求2024-2026年现金分红比例不低于归母扣非净利润的40% [4] - 2024年实际分红比例达45.32%，对应股息率4.64% [4]

业绩表现 - 2024年度归母净利润28.08亿元，同比下滑15% [1] - 2025Q1归母净利润5.12亿元，同比下滑34%，环比下滑22% [1] - 2024年煤炭产量3467万吨，同比微降0.1%，商品煤销量2997万吨，同比微降0.4% [2] - 2025Q1煤炭产量786万吨，同比下滑6.9%，商品煤销量526万吨，同比下滑24.3% [2] 产销与价格 - 塔山煤矿2024年产量2650万吨同比持平，销量2237万吨同比下滑2% [2] - 色连矿2024年产量817万吨同比微降0.3%，销量759万吨同比增长6.5% [2] - 2025Q1塔山煤矿产量580万吨同比下滑14.3%，销量340万吨同比下滑35.9% [2] - 2025Q1色连矿产量206万吨同比增长22.5%，销量186万吨同比增长13.2% [2] - 2024年吨煤售价491元/吨，同比下降5元/吨 [2] - 2025Q1吨煤售价451元/吨，同比下降64元/吨，环比下降20元/吨 [2] 财务状况 - 2024年期间费用11.2亿元，同比降低1.5亿元，费用率降低0.8个百分点 [3] - 2025Q1财务费用-610万元，有息负债仅13.8亿元，货币资金高达146.3亿元 [3] - 2024年现金分红比例提升5个百分点至45%，股息率6.6% [3] 资产注入与成长性 - 公司拟收购潘家窑矿探矿权及相关资产，设计产能1000万吨/年，较现有产能提升29% [3]

经营业绩 - 2025年第一季度营业收入416亿元，同比增长13% [2] - 归母净利润59亿元，同比增长26%，创历史新高 [2][4][5] - 扣非净利润57.17亿元，同比增长26% [4] - 2021年至2024年归母净利润持续增长，分别为231亿元、245亿元、290亿元、322亿元，2023年和2024年增速均超10% [8][9] 财务状况 - 第一季度经营现金流净流入110亿元，同比增长474% [3][6] - 合同负债182亿元，显示未来增长潜力 [3] - 财务费用为-11亿元，期间费用合计43亿元，同比减少 [6][7] - 销售毛利率27%，同比下降2个百分点，但净利率14%，同比上升1.5个百分点 [6] 研发与市场地位 - 2022年至2024年研发投入连续超70亿元，2024年达71亿元 [13] - 拥有全球最大空调研发中心，累计申请专利13万件，发明专利授权2.6万件 [13] - 中央空调市占率超15%，连续13年行业第一 [11] - 家用空调线上零售额份额25%，行业第一；电风扇份额13%，行业第二 [12] - 品牌价值1882亿元，位居轻工业家电行业第一 [12] 分红与高管薪酬 - 2024年现金分红167亿元，分红率52% [13] - 董事长董明珠持股1.8%，获分红约3亿元 [14] - 董明珠2024年薪酬1437万元，连续四年超千万 [14]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][6][20] 报告的核心观点 - 公司2025Q1营收383.9亿元（-15.4%），归母净利润39.8亿元（-20.0%），扣非归母净利润39.4亿元（-19.4%） [1][9] - 煤炭业务自产煤产销量稳中有增，成本精益化管理使吨煤成本下降，但毛利受煤价中枢下行影响同比减少 [2][11] - 煤化工业务产销量增加，主要产品价格涨跌不一，单位销售成本均下降，整体经营稳健 [3][16] - 公司2025年将继续中期分红，且分红率不低于30% [3][18] - 因2025年煤价下跌超预期，下调2025 - 2027年归母净利润预测为168/169/177亿元（前值178/179/187亿元），维持“优于大市”评级 [4][20] 根据相关目录分别进行总结 煤炭业务 - 2025Q1商品煤产量3335万吨（+1.9%），动力煤产量3068万吨（+2.5%），炼焦煤产量267万吨（-5.0%）；商品煤销售量6414万吨（+0.4%），自产商品煤销量3268万吨（+1.1%） [2][11] - 2025Q1自产动力煤、炼焦煤销售均价分别为454元/吨、922元/吨，分别同比下降60元/吨、593元/吨 [2][11] - 2025Q1自产商品煤单位销售成本269.8元/吨，同比下降21.2元/吨，煤炭板块毛利74.5亿元，同比减少26.7亿元 [2][11] 煤化工业务 - 2025Q1主要煤化工产品产/销量为155.9/162.5万吨，同比+10.6%/+12.1%，产销量增加因去年同期尿素和甲醇装置大修 [3][16] - 聚烯烃、尿素、甲醇、硝铵价格分别同比+0.4%/-23.9%/+7.1%/-17.3%，单位销售成本分别同比-2.1%/-14%/-18.8%/-2.6% [3][16] 分红情况 - 公司2025年将继续中期分红，且分红率不低于30%，坚持长期稳定现金分红，每年按20% - 30%比例分派现金股利 [3][18] 投资建议 - 维持“优于大市”评级，下调2025 - 2027年归母净利润预测为168/169/177亿元（前值178/179/187亿元） [4][20] 财务预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|192,969|189,399|180,046|181,895|191,894| |(+/-%)|-12.5%|-1.9%|-4.9%|1.0%|5.5%| |净利润(百万元)|19534|19323|16764|16934|17747| |(+/-%)|7.1%|-1.1%|-13.2%|1.0%|4.8%| |每股收益（元）|1.47|1.46|1.26|1.28|1.34| |EBIT Margin|17.2%|16.7%|15.2%|15.2%|15.1%| |净资产收益率（ROE）|13.6%|12.7%|10.3%|9.7%|9.5%| |市盈率（PE）|7.1|7.2|8.3|8.2|7.8| |EV/EBITDA|6.9|7.3|8.4|8.0|7.7| |市净率（PB）|0.96|0.91|0.85|0.79|0.74| [5][21]

酒企作为传统分红"大户"，龙头公司的分红方案一直备受市场关注。4月27日晚，古井贡酒、泸州老窖 两家头部酒企发布大额分红方案。 4月27日晚，古井贡酒披露2024年年报，报告期内，公司实现营业收入约为235.78亿元，同比增长 16.41%；实现归属于上市公司股东的净利润约为55.17亿元，同比增长20.22%。公司拟每10股派发50元 (含税)。 泸州老窖4月27日晚披露的2024年年报显示，报告期内，公司实现营业收入约311.96亿元，同比增长 3.19%，实现归属于上市公司股东的净利润约134.73亿元，同比增长1.71%。公司拟每10股派发现金红利 45.92元（含税）。 当晚，格力电器披露的2024年年报显示，报告期内，公司实现营业收入1891.64亿元，同比下降7.26%； 实现归属于上市公司股东的净利润321.85亿元，同比增长10.91%。公司拟每10股派发现金红利20元（含 税）。此前，格力电器曾披露2024年中期利润分配预案，公司拟每10股派发现金红利10元（含税），不 送红股，不以公积金转增股本。 4月27日晚，多家上市公司披露大额分红方案。 其中，古井贡酒拟每10股派发现金红利50元（ ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 晋控煤业2025年4月25日发布2024年报与2025年一季报，2024年营收、归母净利润等指标同比减少，2025Q1煤炭业务量价齐跌业绩承压，公司拟45%现金分红，考虑煤价下行压力调整盈利预测仍维持“买入”评级 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本16.737亿股，流通股本16.737亿股，市价11.47元，市值191.9734亿元，流通市值191.9734亿元 [2] 财务数据 - 2024年实现营业收入150.33亿元，同比减少2.01%；归母净利润28.08亿元，同比减少14.93%；扣非归母净利润28.09亿元，同比减少10.97%；经营活动现金流量净额为29.94亿元，同比减少51.46%；基本每股收益1.68元，同比减少14.72%；加权平均ROE为15.87%，同比减少5.02pct [6] - 2024Q4实现营业收入37.99亿元，同比减少7.04%，环比减少1.45%；归母净利润6.57亿元，同比减少42.18%，环比减少8.03%；扣非归母净利润6.70亿元，同比减少35.27%，环比减少6.30% [6] - 2025Q1实现营业收入24.24亿元，同比减少33.73%，环比减少36.19%；归母净利润5.12亿元，同比减少34.35%，环比减少22.05%；扣非归母净利润5.08亿元，同比减少35.26%，环比减少24.24% [6] 煤炭业务情况 - 2024年公司实现原煤产量3466.64万吨，同比减少0.06%；商品煤销量2996.65万吨，同比减少0.43%；平均销售价格490.56元/吨，同比减少1.03%；平均销售成本为246.33元/吨，同比增长1.03%；单位毛利润为244.22元/吨，同比减少3.03% [6] - 2025Q1公司实现原煤产量786.26万吨（同比-6.94%，环比-11.38%）；商品煤销量526.17万吨（同比-24.33%，环比-33.37%）；平均销价426.10元/吨（同比-16.42%，环比-11.29%） [6] - 2024年塔山煤矿实现原煤产量2649.69万吨，同比持平；商品煤销量为2237.28万吨，同比减少2.02%；单位价格为571.48元/吨，同比增长0.17%；单位运营成本为409.71元/吨，同比增长22.70%；单位净利润为161.77元/吨，同比减少31.63%；2025Q1塔山煤矿实现原煤产量为580.22万吨，同比减少14.27%；商品煤销量为340.21万吨，同比减少35.94% [6] - 2024年色连煤矿实现原煤产量为816.94万吨，同比减少0.25%；商品煤销量为759.37万吨，同比增长6.53%；单位价格为278.24元/吨，同比增长8.73%；单位运营成本为253.50元，同比增长11.61%；单位净利润为24.73元/吨，同比减少14.00%；2025Q1色连煤矿实现原煤产量为206.04万吨，同比增长22.53%；商品煤销量为185.97万吨，同比增长13.20% [6] 现金分红情况 - 2025年4月25日，晋控煤业宣布2024年拟派发现金股利0.755元/股，现金分红金额达到12.64亿元，现金分红比例达到45%，以2025年4月25日收盘价11.47元为基础，测算股息率为6.58% [6] 盈利预测调整 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为135.95/138.04/141.52亿元（原预测值为154.01/156.44亿元），实现归母净利润分别为19.75/21.66/25.19亿元（原预测值为30.03/31.31亿元），每股收益分别为1.18/1.29/1.50元，当前股价11.47元，对应PE分别为9.7X/8.9X/7.6X [6]

2025年第一季度业绩表现 - 公司实现营业收入97.29亿元，同比增长15.82% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.99亿元，同比增长53.08% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.94亿元，同比增长62.43% [1] - 有色金属总产量完成8.22万吨，其中锡2.42万吨、铜2.44万吨、锌3.33万吨，生产稀贵金属铟锭30吨 [1] 业绩增长驱动因素 - 主要产品锡、铜、锌等金属市场价格同比上涨 [1] - 公司抢抓市场机遇，充分释放产能 [1] - 不断提升采、选、冶协同能力 [1] 股东回报措施 - 2024年度累计分红金额达4.77亿元，占当期归母净利润的比例为33.05% [1] - 控股股东提议公司回购股份，回购资金总额不低于1亿元且不超过2亿元 [2] - 回购股份将用于减少公司注册资本，通过增厚每股收益提升公司长期价值 [2] 公司经营基本面 - 2024年全年实现营业收入419.73亿元，归母净利润14.44亿元，同比增长2.55% [2] - 2024年扣非净利润19.43亿元，同比增长40.48% [2] - 2024年经营活动现金流净额达34.05亿元，同比提升55.25% [2] - 资产负债率降至40.19%，较年初下降9.05个百分点 [2]

森麒麟2025年中期现金分红提议 - 公司实际控制人、董事长秦龙提议2025年中期现金分红方案，每10股派发现金红利人民币3元(含税) [1] - 分红方案不涉及送红股或资本公积金转增股本 [1] - 提议基于对公司未来发展长期信心、财务状况展望及股东利益综合考量 [1] - 旨在推动全体股东共享公司经营发展成果，保护投资者利益 [1]

财务表现 - 2024年营业收入10.54亿元，同比增长33.00% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2310.13万元，同比增长24.24% [1] 股东回报 - 拟向全体股东每10股派发现金股利人民币0.5元(含税) [1] - 不实施资本公积转增股本 [1]

指数表现 - 中证智选质量红利50指数收盘报1718.08点 [1] - 近一个月下跌1.02% 近三个月上涨0.09% 年初至今下跌5.01% [1] 指数编制规则 - 选取50只连续现金分红、股利支付率较高且具备持续稳定经营特征的上市公司证券作为样本 [1] - 以2016年12月30日为基日 以1000.0点为基点 [1] - 样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] 权重成分股 - 前十大权重股包括：长江电力(10.54%)、美的集团(9.87%)、中信证券(7.35%)、招商银行(7.07%)、格力电器(5.7%)、伊利股份(5.53%)、中国神华(3.81%)、中国电信(3.61%)、工商银行(3.39%)、万华化学(3.11%) [1] 行业分布 - 金融行业占比最高达24.24% [2] - 可选消费占比19.31% 通信服务占比12.32% 公用事业占比12.29% [2] - 能源占比11.43% 工业占比6.89% 主要消费占比5.85% [2] - 原材料占比5.22% 医药卫生占比1.91% 信息技术占比0.42% 房地产占比0.14% [2] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比73.60% [1] - 深圳证券交易所占比26.40% [1]