公司业绩预告 - 公司预计2025年度归母净利润同比增长不少于30% [1] - 业绩增长主要驱动因素包括：1.74折射率镜片及其他多功能产品销量增加、规模化效应及自动化水平提高、融资结构优化带来资金收益提高和融资成本降低 [1] 智能眼镜（XR）业务进展 - 公司与多个全球领先的科技和消费电子企业合作顺利，已陆续收到开发费用、初试订单及量产订单款项 [1] - 截至2025年8月31日，公司XR业务累计收入约人民币1000万元，其中2025年上半年确认收入约人民币300万元 [1] - 随着客户重点项目扩大试生产或进入正式量产，预计XR业务收入将在2025年下半年和2026年进一步增长 [1] - 公司为阿里夸克AI眼镜的独家镜片供应商，提供专业光学支持 [2] 行业动态与催化剂 - 智能眼镜被纳入国家2026年大规模设备更新和消费品以旧换新政策支持范围，预计补贴将降低消费门槛并提升国内市场渗透率 [2] - 据彭博社报道，Meta Platforms和Essilor Luxottica正商讨在2026年底前将AI眼镜产能翻一番 [2] - Meta宣布裁减Reality Labs部门1000多个工作岗位，以将资源重新分配到AI可穿戴设备和手机功能 [2] - 近期CES展会上国内智能眼镜新品备受瞩目，伴随AI大模型迭代、科技巨头加码及新品层出，行业高景气有望延续 [2] 传统树脂镜片业务与产能扩张 - 公司积极推动高折射率及功能性镜片产品销售，预计国内自有品牌渠道覆盖率和市场占有率持续提升 [2] - 公司全资子公司日本朝日光学的自动化无人车房于2025年11月20日正式运营，专注于自由曲面渐进镜片与青少年视觉健康管理系列产品的研发制造 [3] - 公司泰国生产基地稳步推进，有望为提升海外市场份额和产品品牌溢价奠定基础 [3] 分析师预测与估值 - 公司被定位为中国领先的树脂眼镜镜片产品和一站式服务提供商，能够提供个性化、差异化、高端化定制镜片 [3] - 基于业绩预告，调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为5.61亿元、6.82亿元、8.21亿元（前值分别为5.60亿元、6.70亿元、7.90亿元） [3] - 对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为47倍、38倍、32倍 [3]

核心观点 - AI大模型有望引领汽车行业估值重塑，通过赋能智能驾驶，改变2C端乘用车商业模式并推动2B端Robotaxi发展，为整车、零部件及服务环节带来投资机会 [2][48] 市场空间与商业模式演进 - 智能驾驶市场总收入预计将从2025年的约4.5万亿元增长至2035年的约4.5万亿元，其中Robotaxi收入占比预计在2035年达到约60% [8][9] - 商业模式将从传统卖车向“卖车+软件订阅”过渡，并最终演变为以订阅模式为主 [20] - 2C端商业模式有望从低频、无粘性的汽车销售，部分转变为高频、有粘性的软件订阅服务 [48] 2C乘用车智能驾驶发展路径与现状 - 技术发展路径预计为：2025-2027年普及高速L3，2028-2030年实现高速L4，2030年后向全场景L4/L5演进 [20] - L2++/L3/L4级别自动驾驶将提升单车平均售价，而Robotaxi将创造新的收入来源 [12] - 2025年是中国L3级自动驾驶商业化落地的关键年份，已有车型获得L3测试牌照，如极狐阿尔法S先行版和昊铂GT，在特定条件下允许驾驶员脱手 [14] - 特斯拉FSD使用率从24Q2的18.4%显著提升至25Q3的21.3%，主要得益于搭载端到端视觉大模型的V12.5版本提升了易用性 [26] - 中国头部智驾系统的总里程和使用率表现亮眼，月度用户增速高于全球头部企业 [28] - 2025年底更大范围的L3测试有助于提升消费者认知、扭转社会负面印象并增加产业链投入意愿，例如长安汽车L3系统已在重庆完成超500万公里复杂路况测试 [30] - 城市NOA功能正成为车企竞争焦点，2025年10月多家车企宣布开通城市NOA [32] - 在数据、人才和量产经验上形成闭环的车企将更具优势，2025年10月城市NOA开通数量排名前列的包括理想、蔚来、小鹏等 [33] 2B Robotaxi市场分析与进展 - 全球网约车市场为万亿人民币规模，中国年度网约车单数达124亿单，美国为35亿单 [42] - 目前Robotaxi在网约车中的渗透率极低，中国为0.2%，美国为1.4%，未来渗透率提升斜率是核心观察指标 [42] - Robotaxi市场格局因规模效应和网络效应，头部企业有望获得较高市占率 [42] - 影响Robotaxi发展的核心因子是“订单量”，背后驱动因素是政策开放、算法能力及乘坐体验 [44][45] - 目前美国和中东地区Robotaxi订单量快速提升，国内订单量稳定，头部企业通过运营管理改善提升盈利能力 [45] - 主要参与者进展：小马智行截至2025年12月Robotaxi车队规模达1159辆，目标2026年底达3000台；文远知行同期车队规模约1000辆，并在中东与Uber合作开展运营 [47] - 若Robotaxi车队规模达到数万台，可为网约车平台带来显著的司机成本节约，例如假设2030年某车队规模为20万台，单车年司机成本节约2.5万元，则总成本节约达50亿元 [46] 供应链投资机会 - 智能驾驶驱动高价值量零部件渗透率提升，同时中国零部件产业存在国产替代机会 [35] - 零部件企业总市场空间 = 渗透率提升 × 市场份额提升 [35] - 具体细分领域机会： - 传感器：激光雷达（代表公司：速腾聚创、禾赛）、毫米波雷达 [35] - 控制器：大算力智驾/座舱芯片（代表公司：地平线、黑芝麻）、域控制器（代表公司：德赛西威、科博达） [35] - 执行器：线控制动-EMB（代表公司：伯特利）、线控转向（代表公司：耐世特、中汽系统）、空悬（代表公司：拓普集团、保隆科技） [35] - 投资建议关注：1）线控底盘（量价齐升），如耐世特、伯特利；2）整车（受益于2C订阅与2B Robotaxi），如小鹏汽车、长安汽车；3）检测服务（“卖水人”角色），如中国汽研 [50]

全球及广东手机产业市场地位 - 全球每卖出三台手机，就有一台是广东制造，广东手机产业规模连续35年位居全国第一 [1] - 2024年，华为、vivo、OPPO、传音、荣耀五大广东智能手机品牌出货量合计约占全球34.6% [1] - 2024年，广东手机产量达6.83亿台，占全国总产量的40.9% [3] 广东手机产业集群与产业链 - 广东已构筑起世界级手机产业链紧密“铁三角”，从深圳前端设计、东莞整机制造到惠州零部件配套 [1] - 东莞是广东手机产业集群的核心阵地，2024年其手机产量占广东的28.6%，产业配套率超过90%，一部手机95%的零部件可在其一小时通勤圈内配齐 [3] - 广东电子信息制造业连续33年位居全国首位，全国28%的电子元器件企业聚集于此 [5] 主要手机厂商动态与技术创新 - 华为发布了麒麟9000S芯片，实现了广东半导体产业在高端芯片领域的突破 [4] - OPPO推出了125W超级闪充，仅需5分钟便可将4000mAh电池能量的手机充至41% [5] - 荣耀投入约10亿元成立了绿洲护眼实验室，成为首个通过硬件方式提升屏幕护眼性的手机厂商 [4] - 华为在2025年推出采用1900兆帕超强火箭钢、经过78道工序打造的“天工铰链”，其折叠机展开后厚度仅3.6毫米 [5] - 荣耀发布了一款重量仅155克的直板机，称其为全球最轻的直板机及安卓体系中堆叠程度最高的手机 [4] AI技术驱动与产业升级 - AI大模型与智能手机结合的趋势日渐明朗，AI浪潮有望引爆下一轮“换机潮” [1] - 2025年以来，随着豆包与中兴通讯合作的AI手机出现，各大厂商加快AI Agent手机的研发和落地 [6] - 华为、vivo、荣耀等品牌在旗舰手机中注入AI Agent能力，例如华为在鸿蒙6系统中将小艺升级为“智能服务统一入口” [6] - 在促销活动中，华为、vivo、OPPO、荣耀、中兴、TCL等6家厂商展示了36款AI手机，产业链企业展示了AI眼镜、智能穿戴等2000多种产品 [1][3] - AI技术深度渗透推动硬件创新，例如vivo X300 Pro的极地模式支持-30℃正常拍摄，华为Mate70 Pro具备获工信部认证的量子加密通话功能 [7] 政府支持与行业展望 - 广东省工业和信息化厅表示，力争把“广货行天下”打造成为常态化、可持续的促消费品牌 [2] - 广东省将加快谋划出台手机等AI终端高质量发展行动方案 [7] - 广东手机产业正从规模优势转向系统创新力，持续攻克“卡脖子”技术并开拓新场景 [7] - 在AI浪潮下，源源不断的AI手机、无人机、智能穿戴等“新广货”正加速走向全球 [8]

AI风控系统效能 - AI大模型已渗透至求职安全各链路 平台全年封禁处置的账号中 80%由AI支持的风控系统主动拦截 [1][2] - 平台在加强AI对违规行为识别力度的基础上 配合警方从源头打击犯罪 [1][2] 黑灰产趋势与打击成果 - 以招聘为名开展违规违法活动的黑灰产呈现“工业化、团伙化、外包化”的新趋势 [1][2] - 平台协助警方破获案件58起 抓获嫌疑人607人 成功打掉数个“套路运”“招转培”犯罪团伙 [1][2] 用户安全教育 - 安全团队加强向求职者发送安全提示与防骗科普信息 在求职者心中构建“第一道防线” [1][2] - 平台全年向求职者推送相关安全信息近2.5亿次 [1][2]

报告投资评级 - 买入（维持）[1][9] 报告核心观点 - 公司2025年业绩实现高速增长，第四季度环比改善显著，全年净利润增速约30%[4][5] - 辅助驾驶业务处于高速发展期，公司通过高价值量产品拓展市场，同时新开发的AI大模型服务毛利率超60%，有望在2026年贡献增量利润[6] - 公司凭借在公交领域的积累，重点推进无人巴士（Robobus）项目落地，并已建成智能汽车网联测试场以加速L4级自动驾驶应用，未来将在公共交通、景区接驳等多场景推广，自动驾驶属性持续强化[7] 业绩与财务预测总结 - **2025年业绩预告**：归母净利润3.7-4亿元，同比增长27.58%-37.92%；扣非净利润3.37-3.67亿元，同比增长24.88%-35.99%[4] - **季度表现**：2025年前三季度归母净利润2.74亿元，按全年预测中值3.85亿元测算，第四季度单季归母净利润约1.11亿元，较第三季度的0.71亿元环比大幅提升[5] - **收入预测**：预测2025-2027年收入分别为26.69亿元、33.51亿元、41.54亿元[8][11] - **盈利预测**：预测2025-2027年归母净利润分别为3.95亿元、5.32亿元、6.63亿元，增长率分别为36.3%、34.6%、24.6%[11] - **每股收益（EPS）**：预测2025-2027年EPS分别为2.19元、2.95元、3.67元[8][11] - **估值水平**：当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为26倍、19倍、15倍[8] 业务发展要点 - **辅助驾驶业务**：行业处于高速发展期，全球渗透率仍低，公司通过高价值量产品开拓新客户并提升存量客户渗透率，驱动收入与利润增长[6] - **AI大模型服务**：新开发AI大模型，为客户提供车队级别数据与智能化增值服务，该业务毛利率高达60%以上，预计2026年开始贡献增量利润[6] - **无人巴士（Robobus）**：公司强势切入该领域，正在重点推进项目落地，已建成大型综合性智能汽车网联测试场并投入使用，专注于封闭与半封闭场景下的L4级自动驾驶能力验证，以缩短研发到应用的周期[7] - **未来应用场景**：公司计划在全球城市公共交通、景区接驳、机场接驳等场景推动Robobus规模化应用，并积极拓展货运、矿山等场景的市场机会[7] 关键财务指标预测 - **毛利率**：预测2025-2027年毛利率分别为47.5%、48.1%、48.2%[12] - **净利率**：预测2025-2027年净利率分别为15.0%、16.1%、16.2%[12] - **净资产收益率（ROE）**：预测2025-2027年ROE分别为20.5%、24.2%、26.1%[11][12] - **资产负债率**：预测2025-2027年资产负债率分别为42.0%、40.3%、39.4%[12]

算法开源与核心架构 - 马斯克宣布旗下社交平台首页信息流“为你推荐”的核心算法已正式开源 [12] - 系统架构名为“HOME MIXER”，是一个编排层，负责处理“为你推荐”的请求 [1][3] - 该算法管道提供了一个灵活的框架，用于构建推荐管道，其功能包括将管道执行和监控与业务逻辑分离、独立阶段的并行执行和优雅的错误处理、以及轻松添加新的来源、水合作用、过滤器和评分部件 [10] 内容候选来源 - 算法主要从两个候选来源获取帖子：“THUNDER”和“PHOENIX RETRIEVAL” [1][4] - “THUNDER”负责获取用户关注账号的帖子，即网络内帖子 [1][4] - “PHOENIX RETRIEVAL”负责从全球语料库中发现帖子，即网络外帖子，基于机器学习相似性检索 [1][4][12] 数据处理与过滤流程 - 在获取候选帖子后，系统会进行“水合”步骤，获取额外的核心帖子元数据、作者信息等 [1][4] - 随后进行过滤，移除重复内容、旧帖子、用户自己的帖子以及被屏蔽作者的帖子 [1][4] - 在最终排序选择后，还有一次发布后过滤，进行可见性过滤，如删除垃圾信息、暴力、色情内容等 [1][5] 核心排序模型与机制 - 使用名为“Phoenix Scorer”的机器学习模型进行预测，该模型是一个基于Grok的Transformer模型 [1][4][12] - 该模型并非预测单一的“相关性”得分，而是预测多种用户行为的概率，包括点赞概率、回复概率、转发概率和点击概率 [1][4][9] - 最终得分是这些行为预测概率的加权组合，加权得分 = Σ (权重 * 预测概率) [1][5] - 总分越高意味着帖子越应该被推荐给用户 [12] 关键设计决策与特点 - 系统完全依赖于基于Grok的Transformer从用户互动序列中学习相关性，无手工设计特征，这显著降低了数据管道和服务基础设施的复杂性 [6][12] - 在Transformer推理过程中，候选帖子之间无法相互关联，只能关注用户上下文，这确保了帖子得分不依赖于批次中其他帖子的内容，从而保证了得分的一致性和可缓存性 [7] - 系统采用作者多样性评分器，对重复作者的内容进行衰减，以确保信息流的多样性 [1][5] - 检索和排名都使用基于哈希的嵌入查找方法 [8]

游戏产品表现与市场反响 - 巨人网络旗下游戏《超自然行动组》成为2025年国产游戏黑马，是一款微恐题材多人合作游戏 [1] - 该游戏在2025年7月同时在线人数突破100万，并长期占据App Store免费榜和畅销榜前列 [1] - 游戏上线AI新玩法后，在抖音、小红书等玩家社区引发广泛传播与讨论 [3] AI技术整合与落地规模 - 《超自然行动组》是国内首个在大DAU游戏中深度融合AI大模型并实现规模化落地的产品 [7] - 新玩法上线一周内，AI参与了近2500万场对局 [7] - 公司联合阿里云、火山引擎、腾讯云，在模型适配、实时推理和高并发稳定性上进行了技术打磨 [7] AI在游戏中的应用范式突破 - 当前游戏行业AI应用大多处于“安全区”，以对话型助手、内容推荐等工具属性为主，游离于核心玩法之外 [8][9] - 《超自然行动组》的创新在于将AI深度整合进核心对局，AI假人成为直接影响胜负的博弈对象，改变了“背板过关”的传统体验 [9][10] - AI假人能够模仿真人语音和行为，懂得“欺骗”，为对局带来不确定性和紧张感，许多玩家难以分辨其是真人还是AI [10][11] AI假人的核心设计与玩家体验 - AI假人被设计为“懂分寸的队友”，能根据战况动态调整互动行为，如安全时聊天、战斗时安静 [10] - AI假人的行为会直接影响玩家对局结果，例如帮玩家携带物资或寻找宝物，也可能抢夺物资或将玩家引入陷阱 [10] - 玩家反馈对AI假人“又爱又恨”，其表现增强了游戏的沉浸感和博弈乐趣 [10][11] 支撑AI落地的关键技术架构 - 公司采用“规则框架 + 大模型决策”的混合架构，规则层划定行为边界，大模型在边界内基于实时局势做出自主判断 [12] - AI假人能够理解玩家意图，保持言行一致，并记忆短期对话上下文，使其行为更像真人而非脚本NPC [12] - 该技术在高并发、大DAU的真实游戏场景中保持了系统稳定性，这在AI深度参与核心对局的案例中几乎没有先例 [11][12] 公司的AI战略布局与积累 - 巨人网络是业内最早系统化布局AI的游戏公司之一：2022年成立AI实验室，2023年将AI写入研发管线，2024年拿下国内首张“游戏垂直大模型”备案 [13] - 公司通过自研、投资（如AI图像平台LiblibAI、AI视频生成公司爱诗科技）和产业协同多线推进AI与游戏业务融合 [13] - 此前已在《太空杀》等产品中探索AI原生玩法，相关模式累计吸引数百万玩家参与，产生数千万对局，为规模化应用积累了经验 [13] 对游戏行业的影响与启示 - 游戏实践表明，玩家反感的并非AI本身，而是被工具化、破坏体验的AI，当AI成为博弈的一部分时可能被接受甚至欢迎 [16] - GDC数据显示，认为“AI会给游戏行业带来消极影响”的玩家比例从2024年的18%上升至2025年的30% [16] - 高频、强互动的AI原生玩法验证可行，其意义在于打开了新的内容生产路径，AI成为内容生成与博弈本身的一部分，这可能是行业下一个增长空间 [17]

公司业务与战略 - 南威软件目前未与MiniMax合作开发AI大模型 [1] - 公司表示未来若有相关进展将及时履行信息披露义务 [1]

文章核心观点 - AI技术，特别是大模型，正作为核心生产力引擎，深度驱动文化传媒、游戏及短剧行业进行全链路革新，通过降本增效、创新玩法与商业模式，开辟了新的增长极，并带动相关板块在资本市场表现活跃 [1][2][5] 市场表现与板块联动 - 1月20日A股早盘，短剧、游戏等文化传媒相关个股股价大幅拉升，板块整体涨幅居前，AI应用概念在短暂回调后大面积反弹，与短剧、游戏板块联动效应明显 [1] - 文化传媒板块中，佳云科技“20cm”涨停，浙文互联、粤传媒、天地在线“10cm”涨停，其中粤传媒实现“8天4板”，天地在线实现“2天2板” [1] - 游戏龙头股巨人网络在昨日涨停后，1月20日开盘继续大幅拉升，截至发稿股价报51.70元/股，市值1001亿元 [1] - AI短剧互动游戏作为影视与游戏融合的创新业态，正成为文娱产业新风口，带动以蓝色光标、博瑞传播等为首的股票迎来新一波市场关注 [1] AI对游戏行业的变革 - AI是游戏行业的“效率革命引擎”与“创新催化剂”，正从辅助美术、代码生成转向核心玩法创新 [2] - AI应用可降低游戏开发成本30%以上，例如通过智能NPC实现实时互动以提升沉浸感 [2] - AI大模型推动游戏从传统线性叙事向高沉浸度的开放体验跃迁，重构互动玩法 [2] - 巨人网络在现象级爆款《超自然行动组》中上线全新“AI大模型挑战”，将AI大模型正式引入游戏核心玩法 [4] - 巨人网络此前已在《太空杀》中探索AI原生玩法，推出多种模式累计吸引数百万玩家参与，产生数千万对局 [4] - 游戏行业未来发展趋势是向AI原生玩法深化，投资可聚焦布局智能NPC、动态剧情的龙头企业 [5] AI对短剧行业的重塑 - AI是短剧行业的“效率革命引擎”，可压缩剧本创作时间，并将拍摄周期缩短到2天至3天，释放海量产能 [2] - AI可批量产出剧本初稿，完成虚拟场景搭建与数字人出演，破解短剧“高产刚需”与“制作效率”的核心矛盾 [2] - AI能基于用户偏好定制剧情分支，提升内容分发精准度，为商业化变现打开增量空间 [2] - AI短剧互动游戏融合了短剧的叙事吸引力和游戏的互动体验，探索出“内容即广告、观看即导流”的新路径，被视为传媒领域新的增长极 [2] - 短剧行业未来将迈向精品化与出海扩容，投资可关注覆盖剧本生成、虚拟拍摄的全链路服务商 [5] AI应用商业化与投资前景 - AI应用板块成为2026年开年投资主线，后续催化仍多，加速落地趋势有望延续 [3] - 广告营销是AI在应用端最具潜力的落地场景之一，浙文互联与巨量引擎合作的“派智”灵动数字人，在2025年累计消耗量已突破2.5亿元，同比实现5倍增长，标志着数字人营销商业化进入成熟阶段 [3] - 硬件侧，AI正渗透日常生活，入口形态多元，涵盖汽车、机器人、智能家居及各类可穿戴设备 [5] - 软件侧，模型推理能力升级带来企业级AgenticAI加速落地，下一代硬件平台有望带动token和推理成本大幅下降，进一步加速应用 [5] - 中国在AI应用落地节奏与用户规模方面具备优势，AI应用仍具备较大成长空间 [5] - 投资可聚焦三大细分赛道：游戏AI原生玩法龙头、短剧AI全链路服务商、AI算力与垂类模型提供商 [5] 行业影响与未来模式 - AI技术降低了短剧、游戏行业的准入门槛，使中小团队得以弯道超车，催生更丰富的创意内容生态 [3] - 行业需警惕内容同质化、版权界定模糊、艺术质感弱化等共性问题 [3] - 未来主流模式将是人机协同，AI承接标准化、重复性工作，创作者聚焦创意与情感表达，以释放生产力并守住内容核心价值 [3] - AI大模型已是游戏与短剧行业的核心生产力引擎，正推动两大领域从生产到体验的全链路深度革新 [2]

公司战略与业务发展 - 公司积极推进AI应用，联合华为发布行业首个水泥建材AI大模型 [1] - AI大模型在质量管控、生产环节优化、装备管理、安全生产等领域充分发挥效能 [1] - 应用旨在助力公司实现降本增效、提质升级，为企业高质量发展注入新动能 [1] - 目前，AI大模型的应用场景正在持续推广和优化 [1] 行业动态与技术创新 - 公司联合华为发布行业首个水泥建材AI大模型 [1] - 此举发生在当前数字化转型的背景下 [1]