上周IPO市场回顾 - 上周共有8宗IPO完成定价，包括2家公司和6家特殊目的收购公司[1] - 数字资产基础设施提供商BitGo以22亿美元市值筹集2.13亿美元，发行价高于预期区间，但上市首日收盘价较发行价下跌19%[1] - 建筑设备租赁平台EquipmentShare.com以67亿美元市值筹集7.47亿美元，上市首日股价飙升33%[1] - 其余6宗IPO均为SPAC，其中Helix Acquisition III和Archimedes Tech SPAC Partners III扩大了发行规模[2] 上周IPO申请情况 - 上周共有10家发行人提交IPO申请，包括5家公司和5家SPAC[2] - 云原生金融服务公司Clear Street提交的IPO申请预计募资10亿美元，领跑上周递表企业[2] - 其他提交申请的公司包括募资4000万美元的矿业公司Silver Bow Mining、募资1700万美元的香港IPO及ESG咨询公司Starrygazey、募资2000万美元的马来西亚植物基生物活性物质开发商Medikra以及募资1亿美元的香港数据中心服务提供商Cloud Data[4] - 提交申请的5家SPAC包括Columbus Circle Capital II和Spring Valley Acquisition IV，均寻求募资2亿美元[3][4] 本周IPO市场展望 - 未来一周预计有4家公司进行IPO[5] - 卫星制造商约克航天系统公司计划以40亿美元市值融资5.12亿美元，该公司是美国国防部PWSA项目最大供应商，拥有超过6.4亿美元订单积压[5] - 巴西数字银行PicPay计划以23亿美元市值融资4亿美元，截至2025年9月30日拥有4200万季度活跃消费者用户和81.2万家活跃企业接受其支付网络[6] - 人寿保险平台Ethos Technologies计划以13亿美元市值融资2亿美元，截至2025年9月30日已激活48万份保单[6] - 政府关系服务提供商公共政策控股公司计划以4.18亿美元市值融资5800万美元，为全球约1400家活跃客户提供服务[7]

毛驴快跑集团 (Kokobots Group) IPO - 公司提高IPO融资规模至1700万美元 计划发行380万股 价格区间为每股4至5美元[1] - 此前计划融资1100万美元 按价格区间中值计算 募集资金比此前预期增加50%[1] - 完全稀释后市值将达到7800万美元[1] - 公司为智能商用清洁机器人及物联网产品供应商 截至2025年6月30日的12个月内销售额为500万美元[1] - 公司成立于2011年 计划在纳斯达克上市 股票代码为KOKO 阳光证券为唯一承销商[1] Ga Sai Tong Enterprise IPO - 公司提高IPO融资规模至1800万美元 计划发行300万股 价格区间为每股5至7美元[2] - 此前计划发行130万股 按修订后发行规模中值计算 募集资金比此前预期增加131%[2] - 公司市值将达到7800万美元[2] - 公司为日式餐厅运营商 旗下拥有三家餐厅 提供从休闲到精致的餐饮选择[2] - 公司成立于2018年 计划在纳斯达克上市 股票代码为GST Bancroft Capital为唯一承销商[2] Starrygazey IPO - 公司提交美国IPO申请 计划融资至多1700万美元 计划发行380万股 价格区间为每股4至5美元[3] - 按发行价区间中值计算 公司市值将达到1.06亿美元[3] - 公司为IPO及ESG咨询服务提供商 通过子公司服务于中小企业[4] - 截至2025年6月30日的两年内 其主要子公司完成了3个IPO前咨询 2个IPO后咨询和4个IPO后咨询客户项目[4] - 公司成立于2018年 计划在纳斯达克上市 股票代码为MARH 太平洋世纪证券为唯一承销商[4]

文章核心观点 - 加密货币托管公司BitGo的首次公开募股标志着2026年IPO市场可能迎来自2021年以来最活跃的一年 为后续独角兽公司上市铺平了道路[1][2][3] - 尽管公司上市的中位年龄从约6.9年延长至10.7年且大量独角兽公司选择保持私有 但分析师预计今年将有更广泛行业的公司进入公开市场 包括生物科技和工业领域[4][5] BitGo上市表现与市场信号 - BitGo的IPO发行价定为18美元 高于预期区间 首日交易股价飙升但随后回吐大部分涨幅 周五进一步下跌至14.50美元收盘[3] - 其上市被视为对数字资产公开上市的一次市场味觉测试 背景是加密货币价格近期暴跌 比特币价格从2024年10月约126,000美元的历史高点跌至上周末约90,000美元[2] 2026年IPO市场展望 - 华尔街预计2026年将是IPO市场的“巨兽之年” 有望成为自2021年以来规模最大的一年[2][4] - 市场正处于可能持续数年的逐步复苏中 并拥有自互联网时代以来最大的IPO前公司储备[4] - 当前有超过1,400家全球独角兽公司（估值超过10亿美元的私营公司） 总估值达5.2万亿美元[4] 即将上市的知名独角兽公司 - 人工智能公司Anthropic和OpenAI已采取初步措施迈向IPO[5] - 埃隆·马斯克的SpaceX据报也在筹备IPO 最近几周已与美国银行、高盛、摩根大通和摩根士丹利的银行家会面[5] 加密货币与行业上市环境 - 加密货币行业仍有上市动力 但面临比一年前更大的压力 一年前该行业正因前总统特朗普当选和对放松监管的期望而处于高涨情绪中[5]

核心观点 - 2025年中国企业IPO市场整体呈现止跌回升态势，全球范围内共有294家中国企业完成IPO，募资金额达3725亿元，数量和金额同比分别上涨29.52%和1.52倍，下半年募资金额显著高于上半年 [1] - 市场结构持续优化，科技创新、先进制造等领域成为IPO核心驱动力，百亿级项目再现，多地上市成为趋势 [3] 全球市场概览 - 2025年全球市场中企IPO首日破发率为17.35%，首日涨幅位于[0,100%)区间的企业共有118家，占比40.14%，占比最大 [37][39] - 首日涨幅TOP10均为A股上市企业，其中大鹏工业首日涨幅12.11倍，涨幅最大，涨幅前十中有6家企业来自北交所 [37] - 首日跌幅TOP10企业均来自港交所主板和纳斯达克资本市场，其中明基医院首日跌幅49.46%，跌幅最大 [37] 交易板块分析 - **港交所主板**：表现最为突出，IPO数量111家、募资金额2359.50亿元，均居各交易板块首位，且同比涨幅分别达67.16%和228.69% [1][35] - **A股市场**：116家企业IPO，募资1287亿元，同比分别上涨16%和93.83%，年末发行加速，12月上市数量与募资金额均创年内新高 [1][42] - **美股市场**：IPO数量66家，同比上涨10%，但募资78亿元同比下降20.41%，香港企业占美股中企IPO数量的50% [1] VC/PE机构表现 - 2025年共170家具有VC/PE背景的中企实现上市，VC/PE机构IPO渗透率为57.82%，12月渗透率创年内新高，达到80% [16][17][20] - VC/PE机构IPO账面退出回报规模为4318亿元，同比上涨1.16倍，平均账面回报率为2.89倍 [23] - 红杉中国参投16家企业上市，战绩位列行业第一，深创投集团和中金资本各参投15家，紧随其后 [13][16] 行业分析 - **IPO数量**：电子信息行业以48家居首 [2] - **募资金额**：能源及矿业行业以784.38亿元领先 [2] - **细分领域**：半导体领域有22家企业上市，产业成熟度较高 [2] - **VC/PE退出回报**：电子信息行业账面退出回报1828.12亿元最高，消费行业账面回报倍数13.71倍最大 [2][23][27] 地区分布 - **IPO数量**：江苏以46家居首 [2] - **募资金额**：福建以571.78亿元领先且同比涨幅最大 [2] - **产业特色**：江苏生物医药企业、广东半导体企业上市数量突出，北京、上海均有GPU芯片研发商登陆资本市场 [2] 重点企业及案例 - **百亿级项目**：华电新能募资158.01亿元，是自2023年华虹公司之后时隔两年出现的百亿级IPO项目 [47][48] - **多地上市趋势**：募资金额TOP10企业中有6家实现两地上市 [3]，全年共有23家企业实现两地上市，其中20家为A+H上市，3家为港美两地上市 [50] - **GPU企业上市**：摩尔线程、沐曦股份作为GPU芯片代表企业登陆A股科创板 [47] - **账面退出回报TOP10**：奇瑞汽车以610.39亿元位列第一，前十中有4家为电子信息行业并在科创板上市的企业 [28][29] 政策环境 - **境内市场**：持续优化制度，扩大科创板、创业板适用范围，支持优质未盈利创新企业上市，2025年第四季度共有6家未盈利企业上市 [2][42] - **境外市场**：纳斯达克修订上市标准提高募资门槛，SEC加强对中企上市审查，香港联交所推出“科企专线”并优化IPO定价机制 [2]

文章核心观点 - 美国证券交易委员会（SEC）的监管动向和潜在政府停摆风险，要求拟上市和已上市公司在2026年加强准备，以应对IPO流程、信息披露、执法重点等方面的变化，确保合规并把握市场机遇 [1][3][12] 监管环境与IPO流程 - 公司需为潜在的政府停摆导致的监管延误做好准备，敏捷性和充分规划至关重要，应提前与顾问和董事会讨论方案、时间安排和影响 [1][4] - 假设政府资金持续，SEC对注册声明的初步审查时间预计将恢复正常，为27至30天，若审查延迟影响发行计划，建议直接联系SEC审查员说明情况 [5] - SEC主席的目标是降低上市公司风险和监管负担，预计未来一年将出台简化信息披露和IPO流程的规则提案，并推进股东大会去政治化 [6] - SEC已推翻一项长期政策，允许公司在章程中加入强制仲裁条款以减少无理诉讼，但特拉华州公司仍被禁止且该条款尚未被广泛采用 [6] 股东提案与委托书征集 - SEC公司财务部因资源有限，对股东提案排除申请采用了新流程，工作人员几乎不会对不采取行动的请求作出实质性回应 [7] - 公司若想排除股东提案，必须通知工作人员和提案人，并需有合理理由，可请求“不反对”回应，但该回应不基于实质性审查 [7] - 新流程改变了处理股东提案的考量，公司需权衡声誉风险和潜在诉讼风险来决定是否排除提案 [7] 执法趋势与合规重点 - 2025年SEC执法行动相对较少，预计2026年将延续此趋势，领导层更倾向于追究个人责任而非处罚上市公司 [8] - SEC已对私营公司及其创始人提起诉讼，指控其在融资中存在虚假陈述，如虚报财务数据或夸大人工智能应用 [8] - 公司应确保准确披露信息，避免夸大客户增长或AI应用，不实的声明可能成为未来SEC执法的把柄 [8] - 发现合规问题应立即寻求法律建议，进行独立审查并及时补救的公司，在监管介入时更有利 [9] - SEC重视反欺诈执法，与欺诈相关的判决或和解可能使公司未来通过私募和公开发行筹资更加困难 [10] - 在SEC主席领导下，委员会已恢复更直接的方式，同时考虑执法行动和解及相应的资格限制豁免 [10] 对外国公司的监管 - SEC近期成立跨境工作组，调查外国公司证券违规行为，已对至少九家总部位于亚洲的发行商处以10天的交易暂停，指控其利用社交媒体人为抬高股价 [11] - SEC与纳斯达克密切合作，纳斯达克近期规则变更扩大了交易所基于第三方操纵股价风险拒绝新上市申请的权力，公司所在地是考虑因素之一 [11] - 《外国内部人士问责法案》已生效，要求外国私人发行人的董事和高管最早于2026年3月18日起报告其股票交易 [11] - 2026年，预计外国公司在公开发行和私募发行中的信息披露将持续受到审查，可能出台修改外国私人发行人资格规则和便利措施的提案 [12]

光鲜的业绩背后，光伏行业整体承压也给这家设备制造商带来严峻挑战。 最突出的问题是现金流恶化。2023年，公司经营活动现金流净额尚为3.93亿元，2024年急转直下为-1.18 亿元，2025年上半年为-3173.84万元。招股书解释称，这主要是由于2023年采购规模大幅增加的款项于 2024年集中支付，叠加新签订单下降导致预收款减少。 长江商报记者注意到，随着收入规模扩大，公司应收账款规模快速增长，在下游客户经营承压背景下， 回收风险凸显。2022年—2025年上半年，江松科技应收账款账面余额分别为2.97亿元、4.07亿元、6.01 亿元和8.23亿元，占当期总营收的比重分别为36.86%、32.91%、29.75%和69.68%。 深交所最新披露的信息显示，无锡江松科技股份有限公司(下称"江松科技")IPO的状态从中止变更为已 问询。这标志着这家国内光伏电池智能自动化设备领域头部企业，创业板IPO进程迈入关键阶段。 在光伏行业整体承压的2024年，多家光伏电池厂出现巨额亏损，江松科技却走出业绩独立行情，营收从 2022年的8.07亿元增长至2024年的20.19亿元，实现翻倍增长，同期归母净利润也从0.8 ...

股价表现与市场反应 - 公司股价在首次公开募股后首份财报发布后大幅下跌 [1] - 自2025年12月12日左右以每股14.00美元首次公开募股以来 股价已下跌3.74美元或26.71% 至2026年1月14日收盘价10.26美元 [2] 财务与运营表现 - 近期净流入资金表现疲软 表明客户获取速度以及现金管理余额相较于前期有所放缓 [1] 业务与战略风险 - 投资者担忧其抵押贷款业务所依赖的战略性风险敞口 [1] - 市场高度关注首席执行官在一家对抵押贷款计划至关重要的银行合作伙伴中的持股情况 这增加了投资者的不确定性 [1] - 围绕潜在利益冲突和长期整合风险的猜测加剧了市场担忧 [1]

公司基本情况与上市进程 - 公司全称为宁波佳音机电科技股份有限公司，成立于2001年12月12日，注册资本为人民币4150.00万元 [1] - 公司专业从事研发、制造及销售各泵、阀以及传感器等流体控制系统核心零部件，产品可广泛应用于智能家电、汽车、医疗、新能源等行业 [1] - 公司已于2025年1月22日在宁波监管局启动北交所IPO辅导，辅导机构为广发证券 [1] - 公司此前已在全国中小企业股份转让系统挂牌，股票代码为874629 [1] 股权结构与实际控制人 - 公司控股股东及实际控制人为鲁定尧与陈芝波，二人为夫妻关系 [3] - 鲁定尧直接持有公司53.98%的股份，陈芝波直接及通过两家企业间接合计控制公司31.02%的股份，二人合计控制公司87.03%的表决权 [3] - 2025年10月30日，原一致行动人阮智芸退出，其股份将全部转出 [3] - 同日，高炎康成为新的受让方并与鲁定尧、陈芝波签署新的《一致行动人协议》 [3] - 高炎康现年72岁，为上市公司朗迪集团（SH：603726）的董事长，持有朗迪集团52.52%的股份 [3][4] 财务表现与盈利能力 - 2024年，公司实现营业收入8.08亿元，较上年同期的5.34亿元大幅增长51.16% [2] - 2024年，公司归属于挂牌公司股东的净利润为6093.78万元，同比增长23.64% [2] - 2024年，公司归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为6073.86万元，同比增长35.98% [2] - 2024年，公司毛利率为20.62%，较上年同期的22.01%有所下降 [2] - 2025年1-6月，公司实现营业收入4.87亿元，同比增长46.93% [3] - 2025年1-6月，公司归属于挂牌公司股东的净利润为2952.63万元，同比下降9.23% [3]

核心观点 - 2025年中国企业IPO市场整体呈现止跌回升态势，全球范围内294家企业成功上市，IPO数量同比上涨29.52%，募资金额达3725亿元，同比上涨1.52倍 [1] - 市场表现分化显著，港交所主板在IPO数量和募资额上均居全球各交易板块首位，A股市场年末发行加速，美股市场募资额则同比下降 [1][2] - VC/PE机构参与度持续深化，全年170家具有VC/PE背景的企业上市，渗透率达57.82%，机构账面退出回报同比大幅上涨 [1][20] 2025年 VC/PE 机构上市战绩一览 - 红杉中国以参投16家上市企业的战绩位居榜首，深创投集团和中金资本均参投15家企业紧随其后 [1][16] - 共有18家机构投资上市企业数量达到或超过6家，其中包括IDG资本（12家）、毅达资本（11家）、建银国际（10家）等 [17][18] 核心发现 - 全年170家具有VC/PE背景的中企实现上市，VC/PE机构IPO渗透率为57.82% [20] - 电子信息行业账面退出回报近两千亿元，港交所主板账面退出回报最高 [20] - 全球市场294家中企IPO，港交所主板在IPO数量及募资金额上均居首位 [20] 中国企业 IPO 退出分析 中国企业 IPO 退出机构渗透分析 - 2025年，共170家具有VC/PE背景的中企上市，数量同比上涨27.82%，VC/PE机构渗透率为57.82% [21] - 2025年12月，共35家具有VC/PE背景的中企上市，VC/PE机构渗透率升至80%，创年内新高 [21][24] 中国企业 IPO 退出账面回报分析 - 2025年，VC/PE机构IPO账面退出回报规模为4318亿元，同比上涨1.16倍 [27] - 2025年12月，账面退出回报规模为1085亿元，同比上涨1.47倍，环比上涨3.52倍 [27] - 电子信息行业账面退出回报为1828.12亿元，为各行业最高；消费行业账面回报倍数为13.71倍，为各行业最大 [27][31] 中国企业 IPO 退出交易板块分析 - 从交易板块看，港交所主板账面退出回报为2383.79亿元，上交所科创板为1220.53亿元，两个板块均超千亿元 [31][32] - 纳斯达克全球精选市场账面回报倍数为80.03倍，为各板块最高，主要来源于霸王茶姬的IPO发行 [31][32] - 奇瑞汽车以610.39亿元的账面退出回报居首，共有10家企业账面退出回报超100亿元 [31][33] 中国企业 IPO 全球市场分析 中国企业全球 IPO 分析 - 2025年，全球市场共计294家中国企业成功IPO，IPO数量同比上涨29.52%，募资金额为3725亿元，同比上涨1.52倍 [34] - 2025年12月，IPO数量为44家，同比上涨51.72%，募资金额为542亿元，同比上涨2.25倍 [34] - 2025年下半年IPO募资金额显著高于上半年，全年有7个月IPO募资金额超过300亿元 [34][37] 中国企业 A 股 IPO 分析 - 2025年，共有116家中国企业在A股市场IPO，数量同比上涨16%，募资金额共计1287亿元，同比上涨93.83% [40][47] - 2025年12月，A股18家企业上市，募资314亿元，上市数量与募资金额均创年内新高 [2][47] - 政策层面，科创板第五套标准扩容、创业板第三套标准启用，支持未盈利创新企业上市，第四季度共有6家未盈利企业上市 [47] - A股市场时隔两年再现百亿级IPO项目，华能募资超百亿元，GPU芯片企业摩尔线程、沐曦股份登陆科创板 [53][54] 中国企业港股 IPO 分析 - 2025年，共有112家中国企业在香港IPO，数量同比上涨67.16%，募资金额达2360亿元，同比上涨2.29倍 [40][56] - 2025年12月，港股IPO数量25家创下年内新高 [56] - 全年共有23家企业实现两地上市，其中20家为A+H上市，3家为港美两地上市 [56] 中国企业美股 IPO 分析 - 2025年，共有66家中国企业在美股IPO，创十年新高，但募资金额仅78亿元，同比下降20.41% [2][40] - 美股上市企业中，香港企业占比达50% [2] 中国企业 IPO 行业与地区分析 中国企业 IPO 行业分析 - 从上市数量看，电子信息行业以48家位居榜首；从募资金额看，能源及矿业以784.38亿元领先 [2] - 半导体领域有22家企业上市，产业成熟度较高 [2] - 医疗健康、金融行业上市数量同比涨幅均超1倍，公用事业募资金额同比暴涨139.69倍 [2] 中国企业 IPO 地区分析 - 从上市企业总部所在地看，江苏以46家上市企业居数量第一 [2] - 福建募资571.78亿元，同比上涨21.57倍，表现最为亮眼 [2] - 广东、北京、浙江等地区也保持活跃 [2] 中国企业十大热门 IPO 中国企业 IPO 募资金额与当日市值 TOP10 - 宁德时代以327.84亿元募资额居首，当日市值达12778.27亿元领跑全场 [3] - 募资金额TOP10企业中，有8家在港交所上市，6家实现A+H两地上市 [3] IPO 政策回顾 - 境内市场持续优化上市制度，科创板第五套标准扩容、创业板第三套标准启用，支持未盈利创新企业上市，同时中长期资金入市政策落地 [3] - 境外市场波动较大，纳斯达克多次修改上市标准提高门槛，SEC启动中国公司上市新规审查，而香港联交所推出“科企专线”等举措吸引优质企业 [3]

文章核心观点 - 2025年A股IPO市场整体进入适应和转缓阶段，但科创板在支持科技创新政策背景下，审核效率显著提升，部分企业实现“光速”上市 [1] - 2023年至2025年，A股IPO从受理到过会的整体平均用时逐年增加，但从过会到提交注册、以及从提交注册到注册生效的平均用时在2025年呈现缩短趋势，显示后端审核环节效率改善 [4][10][18] 各板块IPO过会用时变化 - **整体趋势**：2023年至2025年，A股IPO企业从受理到过会的平均间隔天数逐年增加，分别为273天、342天及360天 [4] - **板块分布**：2023年至2025年共有347家企业过会，其中北交所138家、创业板124家、科创板58家、主板27家 [1] - **年度分布**：2023年过会197家，2024年45家，2025年105家 [3] - **主板**：平均用时波动较大，2024年最高达533天，2025年降至428天，但样本量小（近两年个位数）缺乏代表性 [5] - **科创板**：平均用时存在波动，2024年最高为413天，2025年降至325天 [5][6] - **创业板**：平均用时持续增长，从2023年的326天增至2025年的408天，但2024年及2025年过会企业数量明显下降 [5][6] - **北交所**：平均用时持续增长，从2023年的202天增至2025年的329天，可能与在审企业基数扩大有关 [5][7] - **极端案例**： - 2025年用时最长企业为锡华科技（主板，842天）与禾元生物（科创板，915天） [6] - 2025年用时最短企业为红板科技（主板，125天）与摩尔线程（科创板，88天） [6] 各板块IPO提交注册用时变化 - **整体趋势**：A股IPO企业从过会到提交注册的平均间隔天数呈先升后降，2023年为118天，2024年升至214天，2025年大幅降至82天 [10] - **板块分布**：2023年至2025年共有365家企业提交注册，其中创业板130家、北交所127家、科创板83家、主板25家 [8] - **年度分布**：2023年提交注册186家，2024年72家，2025年107家 [8] - **主板**：平均用时波动大，2024年最高为139天，2025年大幅降至12天，但样本量小缺乏代表性 [11] - **科创板**：2025年平均用时大幅缩短至仅1天，多家企业过会当天即提交注册 [11][13] - **创业板**：平均用时存在波动，2024年最高为394天，2025年降至297天 [11][14] - **北交所**：平均用时存在波动，2024年最高为47天，2025年降至26天 [11][15] - **极端案例**： - 2025年用时最长企业为艾芬达（创业板，760天） [14] - 2025年用时最短案例为红板科技（主板，0天）及科创板9家企业（0天） [12][13] 各板块IPO注册生效用时变化 - **整体趋势**：A股IPO企业从提交注册到注册生效的平均间隔天数逐年下降，2023年为89天，2024年为63天，2025年为60天 [18] - **板块分布**：2023年至2025年共有437家企业注册生效，其中创业板178家、北交所129家、科创板108家、主板22家 [16] - **年度分布**：2023年注册生效255家，2024年82家，2025年100家 [16] - **主板**：2024年至2025年平均用时下降，分别为42天、21天，但样本量小缺乏代表性 [18][19] - **科创板**：2025年平均用时拉长至180天，主要因多家“钉子户”企业注册生效 [19][21] - **创业板**：平均用时持续降低，从2023年的134天降至2025年的36天 [19][22] - **北交所**：平均用时存在波动，2024年最高为49天，2025年降至29天 [19][23] - **极端案例**： - 2025年用时最长企业为屹唐股份（科创板，1273天） [21] - 2025年用时最短企业为海阳科技（主板，10天）及汉桑科技（创业板，7天）等 [20][22]