港股市场表现 - 2025年上半年港股市场表现强劲，恒生指数累计上升20%，超过4000点，创下历来最大的上半年升幅[1][2] - 上半年共完成42宗IPO，集资额超过1070亿港元，较去年全年多约22%，暂列全球第一[1][2] - 申请在港IPO的个案快速增加，已收到约200宗申请，较年初数字倍增，包括来自中东和东南亚的企业[1][2] 新股市场展望 - 市场普遍看好港股及新股市场下半年表现[1][2] - 港交所积极推动更多主题ETF上市，包括创新科技、应对气候变化、可再生能源及生物科技等[1][3] - 创新带来增量，资金主要追捧科技类股份，带动科技股相关衍生产品交投显著增大[2] ETP市场发展 - 香港共有超过210只ETP产品上市，截至5月管理资产规模接近5100亿港元，较2020年增加约30%[3] - ETP日均成交额显著增加5倍至约400亿港元[3] - 亚洲首批与现货数字资产挂钩的ETF去年在香港挂牌，数字资产ETP资产规模达47亿港元，同比上升74%[3] 港股估值分析 - 恒生指数PE为10.65倍，PB为1.12倍，分别处于2019年以来73%、75%分位数水平[4] - 恒生科技指数PE为19.76倍，PB为2.84倍，分别处于2019年以来8%、55%分位数水平[4] - 在全球权益市场中，港股绝对估值处于相对低位水平，中长期配置价值较高[1][4] 投资机会 - 科技板块政策支持力度大，盈利增速居前，估值处于历史中低水平，未来上涨空间较大[4][5] - 消费行业业绩增速预期改善，重点关注医药行业和可选消费行业[4][5] - 高股息标的可提供稳定回报，科技板块投资价值凸显，外资持续加码信息技术板块[5][6] 国际比较 - 恒生指数市盈率TTM值为10.68，近十年市盈率分位数为63.98%，股息率高达3.93%[6] - 恒生科技指数市盈率TTM值为20.10，市盈率历史分位数为8.95%，处于历史较低估值水平[6] - 与全球主要市场相比，港股市场涨幅位居全球前列，但市盈率仍具吸引力[6]

服务内容 - 提供涵盖重大盈利事件、并购、IPO和其他重要公司事件的可操作投资建议 [1] - 每月覆盖10个主要事件 重点寻找最佳投资机会 [1] - 根据需求提供特定公司或情境的定制化分析 [1] 服务特点 - 专注于企业资本配置变化、并购及财报等领域的投资机会挖掘 [1] - 会员可获取IPO、并购交易和资本重组等领域的策略分析 [1]

中国与欧盟贸易关系 - 商务部宣布对自欧盟进口医疗器械采取对等限制措施 回应欧盟限制中国企业参与其医疗器械公共采购 [5] - 中方措施仅针对欧盟进口医疗器械产品 在华欧资企业生产产品不受影响 [5] 中缅泰联合打击电诈 - 中缅泰三国联合打击电信网络诈骗犯罪 抓获并遣返中国籍涉诈人员5400余名 [5] - 三国将继续联手清剿电诈园区 全量抓捕涉诈人员 [5] 香港金融市场 - 2025年上半年港股恒生指数累计上升20% 超过4000点 创最大上半年点数涨幅 [6] - 上半年香港完成42宗IPO 集资额超1070亿港元 较去年全年多约22% 暂列全球第一 [6] 暑期档电影市场 - 2025年暑期档总票房突破25亿元 [7] 新能源汽车行业 - 小米YU7正式交付首批车主 雷军亲自参与交车仪式 [9] - 蔚来累计研发投入达600亿元 为全球唯一在三地上市的汽车公司 [10] - 蔚来财报将研发投入计为当期费用 资产负债表干净 [10] 航空业动态 - 春秋航空一航班因机械故障导致溢油延误2小时 已安全抵达目的地 [12] 通信行业 - 三大运营商重启eSIM业务 目前集中在物联网及智能穿戴领域 [14] - 中国联通携手中兴通讯推出基于eSIM的云电脑PAD产品 [14] 电子产品召回 - 罗马仕和安克创新召回充电宝超120万台 因电池存在安全隐患 [15] - 安普瑞斯(无锡)作为供应商 其74张3C证书被暂停或撤销 [15] 上市公司公告 - 弘信电子拟发行不超过5亿元科技创新债券 [18] - 道通科技上半年归母净利润预增19%-26.76% [18] - 芯朗微预计上半年归母净利润同比增长104%左右 [18] - 多家上市公司股东计划减持股份 包括国盛智科、电光科技、中欣氟材等 [18][19] 新股信息 - 华电新能将在沪市主板上市 发行价3.18元 动态市盈率14.49倍 [17]

抽查名单概况 - 中证协披露2025年第二批首发企业现场检查抽查名单，涉及长裕集团、易思维等12家企业 [1] - 11家企业为2025年6月受理，仅长裕集团为5月21日受理，惠科股份受理时间最晚（6月30日） [1] - 2025年上半年IPO受理总数达177家，其中6月受理150家占比超八成，北交所占比超六成（115宗） [1] 北交所IPO动态 - 北交所因活跃度提升、流动性优势吸引企业转向，6月IPO受理数量居首 [2] - 监管层2025年一季度释放鼓励IPO信号，但强化现场检查与督导，严控"带病申报" [2] - 2025年第一批抽查名单仅涉及力源海纳科技和强一半导体2家公司 [2] 企业板块分布与募资情况 - 12家企业中主板、科创板、创业板分别占5家、5家、2家 [3] - 惠科股份拟募资85亿元居首，振石股份（39.81亿元）、未来材料（24.46亿元）紧随其后 [3] - 恒运昌等5家拟募资10-20亿元，慧谷新材等4家拟募资不足10亿元 [3] 企业盈利能力 - 惠科股份2024年净利润33.39亿元最高，振石股份6.08亿元次之 [3] - 易思维、芯密科技2024年净利润低于1亿元（分别为0.85亿元、0.69亿元） [4] IPO市场趋势 - 预计IPO市场将平稳改善，发行节奏趋向"新常态"，受宏观环境、资金及企业质量影响 [4]

港股市场表现 - 2025年上半年港股市场表现强劲，恒生指数累计上升20%，超过4000点，创下历来最大的上半年点数升幅 [1][3] - 上半年共完成42宗IPO，集资额超过1070亿港元，较去年全年增长约22%，暂列全球第一 [1][3] - 上周港股从高位回调，恒生指数下跌1.52%，恒生科技指数下跌2.34% [2] IPO市场动态 - 申请在港IPO的个案快速增加，已收到约200宗申请，较年初数字倍增 [1][4] - 申请企业包括来自中东和东南亚的企业 [4] - 市场普遍看好港股及新股市场下半年表现 [1][4] ETP市场发展 - 香港共有超过210只ETP产品上市，管理资产规模接近5100亿港元，较2020年增加约30% [5] - ETP日均成交额显著增加5倍，达到约400亿港元 [5] - 数字资产ETP资产规模达47亿港元，较去年同期上升74% [6] - 港交所积极推动创新科技、应对气候变化、可再生能源及生物科技等主题ETF上市 [1][6] 市场估值分析 - 截至7月4日，恒生指数PE为10.65倍，PB为1.12倍，分别处于2019年以来73%、75%分位数 [7] - 恒生科技指数PE为19.76倍，PB为2.84倍，分别处于2019年以来8%、55%分位数 [7] - 与全球主要市场相比，恒生指数及恒生科技指数市盈率具备吸引力 [8] 机构观点 - 银河证券建议关注科技板块、消费板块和高股息标的 [7] - 交银国际指出港股科技板块投资价值凸显，外资持续加码信息技术板块 [8] - 天风研究认为港股估值仍具吸引力，恒生指数股息率高达3.93% [8]

抽查企业概况 - 2025年第二批首发企业现场检查抽查名单包含长裕集团、易思维、恒运昌、慧谷新材、惠科股份等12家企业 [1] - 12家企业中仅长裕集团为5月受理 其余11家均为6月新受理企业 [1][3] - 板块分布为主板5家 科创板5家 创业板2家 [1][5] 受理时间与IPO市场动态 - 6月沪深北IPO受理量达150家 占上半年177家受理总量的85% [3] - 北交所成IPO主阵地 115宗IPO拟冲击北交所 占比65% [3] - 北交所因流动性改善吸引企业转向 6月受理量居首 [4] 募资规模分析 - 惠科股份拟募资85亿元居首 振石股份39.81亿元次之 未来材料24.46亿元第三 [5] - 恒运昌等5家企业拟募资10-20亿元 慧谷新材等4家拟募资不足10亿元 [5] - 12家企业中7家拟募资超10亿元 [1] 企业盈利能力 - 惠科股份2024年净利润33.39亿元最高 振石股份6.08亿元第二 [6] - 康瑞新材等5家企业2024年净利润超2亿元 [6] - 未来材料等3家企业净利润1-2亿元 易思维和芯密科技不足1亿元 [1][6] 监管政策导向 - 监管层强化现场检查力度 扩大现场督导覆盖面 严把申报质量关 [4] - 申报企业需满足业绩、研发投入、信息披露等硬性标准 [4] - IPO市场将向"有节奏的新常态"转型 非简单回归高速扩容 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 证券板块6月IPO受理节奏显著加快，建议关注四条投资主线，包括香港交易所、多元金融、券商板块及四川双马等潜在机会 [2] - 保险板块非车险“报行合一”推进利好财险COR改善，寿险有价值重估机会，建议左侧布局并关注三条投资主线 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 本周A股行情沪深300指数+1.5%，非银金融（申万）-0.7%，跑输沪深300指数2.3pct，证券、保险、多元金融分别-0.7%、-0.3%、-2.7%，超额收益分别为-2.2pct、-1.8pct、-4.2pct [10] 数据追踪 - **券商**：经纪业务方面，本周A股日均成交额14414亿元，环比-3.0%，25年1 - 6月日均股基成交额16432亿元，同比+65.7%，25年1 - 6月新发权益类公募基金份额合计2401.2亿份，同比+117.8%；投行业务方面，2025年6月IPO/再融资累计募资规模分别374/7243亿元，同比分别+15%/+416%，2025年6月债券累计承销规模73290亿元，同比+19.7%；资管业务方面，截至25年5月末，公募非货公募19.3万亿元，较上月末+1.1%，权益类公募8.1万亿元，较上月末-0.1%，截至25年5月末，私募基金20.3万亿元，环比+0.2% [15] - **保险**：本周10年期、30年期国债到期收益率分别-0.29bps、+0.20bps至1.64%、1.85%，6月分别-2.43bps、-3.49bps；与保险公司配置风格匹配的中证红利指数本周、6月分别+1.93%、-0.65%，恒生中国高股息率指数本周、6月分别+1.34%、+4.72%；保险资金持续增持高股息标的，2024年至今保险资金举牌/增持共计37家公司，红利风格尤其是H股红利偏好明显 [31][36][37] 行业动态 - 2025年前5月，保险业实现原保费收入3.06万亿元，同比增长3.77%，其中财产险保费收入0.61万亿元，同比增长3.97%，人身险保费收入2.45万亿元，同比增长3.72%，原保险赔付支出1.17万亿元，同比增长9.91%，截至5月末，保险业总资产38.42万亿元，净资产3.6万亿元 [40] - 7月1日，国家医保局、卫健委联合出台措施，增设商业健康保险创新药品目录，重点纳入创新药，推荐多层次医疗保障体系参考使用，通过协商确定结算价，探索价格保密机制，目录内药品不计入相关指标范围 [41] - 今年上半年，完成增资或公布增资计划的险企数量达13家，涉及金额484.75亿，资本补充债券成重要融资渠道，“偿二代”二期过渡期及股票投资风险因子下调是资本补充需求增强的关键动因 [42] - 6月27日，中国人保保险部总经理彭钢表示，人保寿险将从三季度开始逐步加大分红险的销售，个险、银保渠道已制定方案并确定目标 [43] - 7月2日，众安保险发布“众民保百万医疗险2025版”，延续免健康告知，为慢病人群提供长期用药保障，拓展住院医疗保障范围 [44] - 7月1日，香港财库局局长许正宇称年初至今港交所IPO集资额位列全球第一，一系列改革措施推动科技企业赴港融资 [45] - 证监会党委会议提出持续优化资本市场机制安排，推进“两创板”改革，维护市场稳定 [46] - 2025年6月A股新开户165万户，环比增长6%，同比增长53%，上半年A股累计新开1260万户 [47]

一级市场投融资概览 - 本周国内一级市场披露融资事件93个 较上周增加5个 其中34个事件披露金额 总融资规模102 48亿元人民币 平均融资金额3 01亿元人民币 [5] - 能源电力行业融资规模最高 达44 34亿元人民币 主要由于多晶硅生产商永祥股份完成49 16亿人民币A轮融资 [8] - 智能制造行业融资总额26 03亿元人民币 其中GPU研发商曦望Sunrise完成10亿人民币天使轮融资 [10] 行业分布 - 融资事件数量前三行业：智能制造21个 人工智能19个 医疗健康9个 [7] - 永祥股份为通威集团控股企业 主营高纯晶硅 高效硅片 PVC等业务 [9] - 曦望Sunrise为阵量智能子公司 专注AI高性能GPU研发 产品线包括曦望S1 S2 S3 [11] 地区分布 - 融资事件集中在江苏19起 广东17起 北京13起 [14] - 江苏披露融资总额16 45亿 广东5 89亿 北京17 50亿 上海5 20亿 浙江9 25亿 [17] 阶段分布 - 早期阶段融资68个 成长期19个 后期6个 [17] 活跃投资机构 - 顺禧基金 金浦投资各参与3起 红杉中国参与2起 [28] IPO动态 - 本周6家国内企业IPO 安井食品市值最高达199 31亿港元 [30] - 安井食品历史投资方包括华泰证券 中金公司 摩根大通等31家机构 [31] - 云知声获启明创投 京东科技等投资 信通电子获广发证券 国投证券投资 [31] 并购事件 - 本周披露10起并购 华兴新能源4 01亿收购长青环保100%股份 [36] - 长青环保主营生物质发电技术研发与综合利用 [36]

IPO审核关键信息 - 公司将于7月4日在北京证券交易所进行IPO上会审核 保荐机构为浙商证券 拟募集资金总额7.68亿元 [2] 财务表现 - 营业收入从2022年9.94亿元增长至2024年12.39亿元 2025年一季度营收2.82亿元（同比下降9.98%） [3] - 扣非净利润波动显著：2022年7841.75万元 2024年2.06亿元 但2025年一季度同比下降16.89%至5051.29万元 [3] - 核心产品硅烷交联剂单价三年累计下跌35.4%（从3.05万元/吨降至1.97万元/吨） 毛利率从47.46%跌至22.77% [3][11] 偿债与现金流 - 资产负债率从44.45%降至36.26% 仍高于行业均值35.23% [4] - 2024年净现比仅0.42 经营活动现金流对净利润覆盖能力弱 [4] - 应收账款随营收增长：应付票据余额从1.78亿元增至2.54亿元 应付账款从6391.33万元增至1.1亿元 [3] 关联交易问题 - 向控股股东巨化集团关联采购占比从38.08%降至28.93% [6] - 向关联方衢州硅宝销售价格低于非关联方1%-4% 丁酮肟委托加工价格低0.52%-12.75% [6][8] - 股东洪根入股资金由衢州硅宝代付 虽已还清但交易所质疑关联交易定价合理性 [8] 产能与募投项目 - 现有产能利用率从96.19%降至76.15% 却拟斥资5.07亿元新增3万吨高端偶联剂产能 [3][11] - 已签订合作意向书仅覆盖新增产能6.7%（杭州赛力意向采购2000吨/年） [11] - 羟胺水溶液项目瞄准芯片制造领域 声称可填补国内空白 已与6家客户签订1.94万吨/年采购意向 [12] 安全生产隐患 - 部分产品存在超环评批复产能生产情况 硫酸羟胺2024年超许可产能9.98% [4] - 仅通过"自查整改"回应 未聘请第三方评估关键设备疲劳损耗 [5]

IPO受理上半年迎来爆发式增长 伴随6月30日晚间沪深北交易所集中受理41家企业的IPO申请，今年上半年获受理的IPO企业数量达到177家，已远超去年全年。其中6月获受理 IPO达150家，占比超八成。北交所是主阵地，115家企业冲击北交所，占比超六成。 其中，北交所表现尤为亮眼：上半年新股首日平均回报率达231.84%，天工股份以441.62%的涨幅领跑，开发科技最低回报率亦达150.36%。 下半年IPO会"放水"吗？专家划重点 尽管6月数据亮眼，但监管层强调"提质增效"，专家认为下半年可能呈现以下趋势： 节奏回归常态化：但这并不意味着热度减退，优质科技企业、专精特新企业依然是重点支持对象。可以预见，下半年IPO市场依旧会保持活 跃，尤其是科创板等新兴板块。随着科创板第五套上市标准正式重启，更多科技创新企业有望登上资本市场的舞台，获得发展所需的资金与资 源。 财务数据"Deadline"：IPO申报财报有效期为6个月，6月底是上半年最后"窗口期"。企业为确保财务数据的时效性，集体赶"6月末班车"，形成 年度申报高峰。 政策回暖，未盈利企业上市通道打开：2025年以来，监管层多次表态支持"硬科技"。6月18 ...