存款利率大幅下调 - 5月份15家民营银行完成降息动作，单月调降频次达22次，多家银行出现"断崖式"降息 [1] - 民营银行3个月至5年期整存整取利率全面步入"1时代"，最高利率不超过2.4%，部分银行5年期存款已下架 [1] - 5年期整存整取利率从2022年的2.65%降至1.3%，3年时间利率"腰斩" [5] 降息节奏与幅度 - 5月20日六大国有银行率先降息后，中小银行一反常态快速跟进，部分银行隔日即宣布降息 [2] - 5月30日降息潮达到巅峰，11家民营银行集体加入降息阵营 [3] - 华通银行2年期定存下调0.3个百分点，3年期和5年期定存下调0.4个百分点；众邦银行3年期大额存单下调0.25个百分点至2.15% [4] 存款市场变化 - 前4个月人民币存款新增12.55万亿元，同比多增5.23万亿元；住户存款新增7.83万亿元，同比多增1.12万亿元 [6] - 民营银行存款利率上限全面降至2.4%，被部分城商行、农商行反超，沦为"利率洼地" [1] - 中小银行息差压力加剧，政策传导机制驱动其快速跟进大行步伐 [5] 资金流向与替代品 - 利率敏感型资金加速寻找保险产品、大额存单、固收类理财等低风险替代品 [7] - 风险承受能力较强的投资者可配置股票型基金、黄金等资产以实现多元化投资 [7] - 存款投资理财化可能导致市场流动性短期波动，但中长期资金可能以非银存款形式回流大行 [8]

报告核心观点 6月流动性宽松延续，存单虽迎来到期规模高峰及补位一般性存款的双重考验，但Q1压力难再现 存单价格越靠近1.75%或越具备配置价值 6月资金利率大概率保持友好，但下破1.4%的概率不高 国债买入或在下半年恢复，8 - 9月买债力度可能较大 6 - 7月债市或处于抢出口外需偏强但内需偏弱的环境，对债市有利，长端收益率下行需契机，在央行恢复国债买入前或处于做多左侧[3] 各部分总结 5月流动性回顾 - 资金价格方面，5月降息落地，资金利率较4月再下台阶，但DR001总体在政策利率上方波动 月初逆回购到期资金利率短暂承压，月中注资特国与超长特国发行使DR001向政策利率回归后颠簸，下旬总体企稳回落，跨月翘尾幅度弱于4月[3][7] - 存单方面，双降落地后收益率下行一步到位，但存款降息后负债压力使提价压力再起 5月7日双降后1Y AAA同业存单收益率降至月内低点，后窄幅震荡，5月20日LPR和存款挂牌利率降息后，存单收益率抬升，月末出现好转迹象[3][8] - 数量方面，5月降准资金到账，日常流动性投放慷慨，中长期流动性投放打破惯例 降准50bps释放1万亿资金，全月累计净投放3998亿元 3M买断式逆回购净回笼，6M和1Y分别净投放，拉长投放期限 MLF提前操作，买断式逆回购和国债买卖公告延迟公布[3][12][15] 存款降息 - 5月20日银行存款挂牌利率与LPR同步调降，3Y及以上期限普遍降息25bps，超政策利率15bps，部分银行3Y期限实际降息幅度更大，引发存款搬家关注[21] - 存款搬家是摩擦过程，一般性存款最终以同业存款等形式回到银行体系，初期压力大，会使负债稳定性下降 与2024年手工补息整改不同，本轮脱媒节奏循序渐进[21][24] 6月存单情况 - 当下环境与Q1不同，利率比价关系理顺，6月信贷需求和存单发行压力小于Q1，同业存款市场流动性恢复，流动性环境友好，央行或呵护银行同业负债成本[28][31][39] - 1Y AAA同业存单提价上限或在1.7% - 1.75%之间，可模拟恢复1Y MLF操作利率作为比价上限，也可参考降息前1Y AAA同业存单到期收益率 存单价格靠近1.75%具备配置价值[40][41] - 偏保守场景下，存单压力持续到6月中旬到期高峰过去后；偏乐观场景下，6月上旬确认顶部 6月上旬发行特别国债，货币当局或为其创造良好环境，存单价格企稳利于终结债市弱震荡[3][42] - 6月存单再融资价格大概率低于当月到期存量价格，缓解银行存单平均付息成本，利于债市[3][45] 6月资金利率 - 6月短端资金利率或保持友好，但下破1.4%概率不高，隔夜资金利率波动区间1.4% - 1.55%，7天资金利率波动区间1.5% - 1.65%，长债负Carry或成过去式[49] - 《2025年第一季度货币政策执行报告》改变表述，或使资金利率较少向下偏离政策利率 取消中期政策利率后，长债收益率定价失锚，资金利率向下偏离政策利率可能性下降[52] 国债买入 - 5月市场对恢复国债买入预期落空 国债买入恢复或在下半年，央行买债节奏可能与供给节奏匹配，下半年国债净供给高峰通常高于上半年，且央行买入国债效力强于降准，8 - 9月买债力度可能可观[56] 长端收益率下行契机 - 6 - 7月债市或处于抢出口外需偏强但内需偏弱的环境，对债市有利 债市与内需相关性更高，后续需关注经济成色和7月政治局会议定调[57][64] - 10年国债收益率下行或需存单收益率下行推动 当下资金、存单与10年国债收益率逻辑关系回归正常，长端收益率负Carry压力消除，但政策利率是资金利率隐性下限，1年存单收益率是10年国债收益率隐性下限 降准降息和降低存款利率后，债市处于信用偏强、利率偏弱阶段，长端利率下行需契机，央行恢复国债买入前或处于做多左侧[65][66]

尊敬的审阅人员和品鉴读者：本文是经过严格查阅相关权威文献和资料。 全文数据有据可依，可供查证。 100万存款在今天到底算什么？很多人一听这句话，不屑一笑，说这点钱能干嘛。可真要把账掰开讲，不吹不黑，能真拿出这笔钱静静躺银行里的，不多。 别看社交平台上个个都是投资专家、房产大户，一问全是资产千万，可你要是问他们有多少是现金？场面会突然安静下来。 一个真实的细节：根据中国人民银行发布的数据，全国60%以上的储户银行存款不超过10万元，而能达到100万元及以上的，连5%都不到。这不是编的，是 央行官方数据。所以，别急着看不起那位晒存款的大哥，他可能早就甩了大部分人好几条街。 说资产没意义，这是个聪明的说法。你说房子，账面值听着高，但真套现试试？打个折再扣税，再算交易周期、资金沉淀和心理压力，那点所谓的千万资产 就像玻璃花瓶，看着贵，其实脆。而现金就不一样，它是你可以随时拿出来对抗任何突发情况的底气，是不用求人、不靠贷款、不被迫套现的自由。 有朋友问，100万放银行，不就贬值吗？没错，放活期吃利息那是慢性贬。但关键不在于你怎么存，而在于你能不能做到有得选。有100万存款的人，有选择 权。他可以拿部分去买稳健理财、国债 ...

美联储：美国上周银行存款18.186万亿美元，之前一周18.157万亿美元。 ...

存款搬家现象与银行应对策略 - 低息存款环境下民众倾向将存款转向银行理财、基金等资管产品，银行负债端资金获取压力加大[1] - 5月20日大型银行调降存款利率后一年期定期整存整取挂牌利率低于1%，触发存款加速流向理财产品[2] - 截至5月29日银行系理财产品存续规模达31.35万亿元，较1月底增加1.49万亿元[2] - 银行通过发行同业存单募资缓解压力，但一年期AAA级同业存单利率达1.7%，较调息前上升6个基点[2][8] - 银行采取多管齐下策略包括拓展企业代发工资业务、提高现金管理业务考核以获取低成本结算资金[3][7] 理财产品配置挑战与创新 - 存款流入理财后用户期望年化回报率2.3%，但高评级债券收益率中枢低于2%，传统买入持有策略难以满足[3][13] - 收益率超过2.3%的城投债、非金融产业债、银行二永债占比仅22.9%、12.3%与6.8%，市场抢券现象加剧[15] - 理财子公司加速研发含权理财产品，嵌入优先股、红利策略等权益类资产以提升收益，但R3风险等级与用户R1-R2偏好存在错配[4][16] - 部分机构调整配置结构，增加REITs、可转债及黄金ETF投资，并引入国债期货对冲以平衡收益与波动[17] 市场流动性影响与同业存单动态 - 银行间资金流动性趋紧，7天期质押式回购加权利率升至1.667%，较LPR调降日高6个基点[9] - 存款搬家初期同业存单发行显著扩容推高利率，但1年期品种冲击有限，短期存单提价更明显[9] - 中金公司指出2024年存款利率下调与手工补息清理导致存款流向理财规模同比增加4万亿元[8] 行业结构性特征与趋势 - 企业存款因资金周转刚性需求对利率敏感度较低，成为银行稳定负债端的重要抓手[7] - 部分用户风险偏好极低仍选择存款，叠加提前还贷需求与科技企业贷款派生存款效应缓解搬家压力[10] - 债券市场资产荒延续，科技创新债增量难抵城投债净融资回落，抢券行情或持续[15]

LPR年内首降，利好将传导到楼市及消费领域 王运金 广开首席产业研究院首席金融研究员 对于已购房者来说，LPR下调会带来存量房贷利率下调，居民每月的月供会相应减少，意味着可收入支 配的增加。这使得居民在满足基本生活开支后，有更多的资金用于消费，如购买家电、汽车、旅游等， 从而刺激了消费需求，带动了相关产业的发展，家具家电、汽车、旅游、餐饮零售等行业都能从中受 益，进而促进经济增长。 宏观慧眼 从宏观经济层面来看，消费和房地产市场的活跃对内需的拉动作用较为明显。消费作为经济增长的主要 动力之一，居民消费扩张可以刺激企业扩大生产，增加就业岗位，居民收入也会有所提升，会进一步刺 激消费，形成正向反馈。同时，房地产市场的稳定发展不仅对上下游产业有巨大拉动作用，还能加快城 市化进程，带动区域经济的发展。LPR的调降可以有效减轻居民房贷压力、刺激消费需求、活跃楼市、 改善预期，有利于扩大内需、促进经济增长。 存款利率下调不仅是促"存款搬家"，更是呼应资本市场"顶层设计" 薛洪言 苏商银行特约研究员 近年来，存款搬家一直是热议话题。从2022年9月份起，经过累计7轮存款挂牌价下调，主要期限定期存 款利率全面进入"1.0"时 ...

存款保险宣传活动 - 公司以"存保十年，守护万家"为主题开展系列存款保险宣传活动，推进存款保险制度普及 [1] - 宣传活动覆盖"进乡村、进社区、进学校、进企业、进机关"等基层场所，并扩展至"进集市、进医院、进口岸、进营区、进红色景区" [1] - 通过搭建展台、布置展板、悬挂条幅、发放宣传折页等方式进行金融知识宣传 [1] 宣传方式创新 - 推出"十年存保，信系万家"宣传视频，结合地方特色和民族特色，通过线上线下融合方式扩大宣传覆盖面 [1] - 各网点设立咨询台，张贴宣传海报，滚动播放宣传视频和宣传标语 [1] - 宣传队伍走进校园、社区、广场、市场、乡镇、企业和医院等场所 [1] 活动成效与未来计划 - 活动增强了受众对存款保险制度的了解和风险防范意识，提升了金融体系信心 [2] - 活动彰显了金融机构服务民生的社会责任 [2] - 公司将持续推动存款保险知识普及工作，为维护金融稳定贡献力量 [2]

存款总额变化 - 认可机构的存款总额在2025年4月份上升0 6% [1] - 港元存款在2025年4月份下跌0 7% [1] - 外币存款在2025年4月份上升1 6% [1] - 由年初截至4月底计 存款总额及港元存款分别上升4 1%及4 4% [1] 人民币存款及跨境贸易结算 - 香港人民币存款在4月份上升7 4% 于4月底为10 309亿元人民币 [1] - 跨境贸易结算的人民币汇款总额于4月份为13 621亿元人民币 而3月份为11 840亿元人民币 [1] 资金流动原因 - 外币存款上升主要反映企业资金流动 [1] - 人民币存款上升主要反映企业资金流动 [1]

存款利率下调与存款搬家现象 - 大型银行一年期定期整存整取挂牌利率降至1%以下，导致储户将存款转向理财产品[2] - 银行系理财产品存续规模达31.35万亿元，较1月底增加1.49万亿元[2] - 存款搬家现象加剧银行负债端资金获取压力，银行通过发行同业存单募资缓解压力[2][6] 同业存单市场动态 - 5月26日一年期AAA级同业存单利率达1.7%，较5月20日上升6个基点[3] - 同业存单发行利率上涨增加银行负债端资金获取成本，加剧净息差下滑压力[3][7] - 银行间资金流动性偏紧，7天期质押式回购加权利率较5月20日上升6个基点[7] 银行应对负债端压力的策略 - 银行通过代发工资业务和企业司库管理获取低成本结算资金[3][6] - 提高企业现金管理业务考核标准，以增加活期存款规模[6] - 银行认为企业存款对利率敏感度较低，是缓解负债端压力的有效路径[6] 理财产品市场变化与挑战 - 储户对理财产品年化回报预期为2.3%，但高评级债券收益率中枢低于2%[3][9] - 银行理财子公司加大含权理财产品研发，嵌入优先股、红利策略等权益类资产[3][11] - 含权理财产品因波动性较高，销售难度大，与R1-R2风险偏好用户需求不匹配[4][11] 债券市场供需矛盾 - 收益率超过2.3%的城投债、非金融产业债、银行二永债占比分别为22.9%、12.3%、6.8%[10] - 金融机构加码久期策略和信用下沉策略以获取更高收益[10] - 债市"资产荒"逻辑延续，高收益优质债券供不应求[10] 理财产品资产配置调整 - 增加REITs、可转债等高分波动可控品种投资，引入国债期货套期保值[12] - 阶段性增加美元固收类产品投资以获取高票息收入[12] - 部分理财产品挂钩黄金ETF以增厚收益[12]

银行理财子公司降费潮 - 中银理财5月发布27条费率优惠公告，部分产品固定管理费率降至0.01%（年化），投资10万元年管理费仅10元 [2] - 中银理财"乐享天天35号"固定管理费率从0.15%降至0.01%，B份额销售服务费率从0.30%降至0.01% [2] - 交银理财"稳享灵动添利5号尊享版"固定管理费率从0.20%下调至0.05% [2] - 湖南银行"融智理财添利系列-D540-5"销售服务费从0.2%降至0，固定投资管理费从0.6%降至0.5% [3] - 浦银理财"月月鑫臻享款1号"托管费从0.5%降至0.3% [3] - 光大理财"阳光金丰利乐享198期"管理费率从0.15%降至0.07%，销售服务费率从0.2%降至0.08% [3] - 招银理财"日日金85号"固定投资管理费从0.2%降至0.1%，"日日金62号"从0.30%降至0.15% [4] 银行理财市场动态 - 2025年4月末银行理财存续规模达31.10万亿元，环比增加2.18万亿元 [6] - 规模前三机构：招银理财2.50万亿元、兴银理财2.31万亿元、信银理财2.14万亿元 [6] - 4月理财产品发行规模5560亿元，环比下降1588亿元，其中1年以上产品占比升至50.4% [6] - 4月业绩比较基准全线下降：1-3个月产品降9bp至2.28%，3-6个月降3bp至2.33%，6-12个月降7bp至2.29%，1-3年降6bp至2.83% [7] 行业背景与趋势 - 降费主因：存款利率下调引发资金流向理财，理财公司通过降费承接流量；业绩比较基准下调后需留住客户 [5] - 低利率环境推动存款搬家效应，但资产端收益下行倒逼理财机构构建多元化配置体系 [5] - 行业三大特征：存款搬家强化规模重返30万亿、业绩压力驱动多资产配置转型、监管升级重塑格局 [6]