报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“强烈推荐”评级 [11][79] 报告的核心观点 - 兰剑智能是国内少数具备软硬件自研自产能力的智慧物流系统领域优势企业，打造“核心系统 + 高毛利服务”收入结构，对标大福在海外营收、服务咨询等方面有广阔发展空间，AI 普及有望助其扩大市场份额，预计 2025 - 2027 年归母净利润增长 [1][2][9][11] 根据相关目录分别进行总结 公司是领先智能物流供应商 - 产品全面覆盖自研自产，是国内少数具备软硬件自研自产能力的智慧物流系统企业，产品出口多国且在多行业应用，搬运机器人获广泛认可 [1][23] - 打造“核心系统 + 高毛利服务”收入结构，2024 年智能仓储物流自动化系统收入 11.22 亿元、毛利率 30.74%，运营维护服务收入 0.44 亿元、毛利率 52.05%，代运营服务收入 0.39 亿元、毛利率 50.84%；2024 年营收 12.08 亿元、扣非归母净利润 0.98 亿元，2025 年一季度营收 1.77 亿元、扣非归母净利润 - 0.02 亿元，后期盈利能力有望改善 [1][37][25] 我国智能物流装备渗透率提升空间广阔 - 中国智能物流装备市场规模从 2020 年 449 亿元增至 2024 年 1041 亿元，复合年增长率 23.4%，预计 2025 年达 1261 亿元，新能源与电商物流或成增长主力 [39] - 智能物流装备渗透率预计快速提升，社会物流总费用与 GDP 比值、与全社会零售总额双向影响，供应链效率有提升空间，无人和数字化有望成增量市场 [43][44][48] 对标大福有望打开成长空间 - 海外及服务营收占比有望持续提升，兰剑智能营收成长性高，2024 年海外营收占比 2.70%，未来随着我国汽车制造业出海提速及自身全球业务布局突破，海外营收占比有望提升；服务咨询业务 2024 年运营维护和代运营毛利率高，未来营收占比有望提升，有望成第二增长曲线，下游分布将更均衡多元 [2][62][67] - AI 普及有望推动行业进一步向技术密集转型，AI 对物流行业重塑类似移动互联网对消费端颠覆，电商对拆零拣选解决方案需求迫切，兰剑智能有望凭借技术迭代和落地能力扩大市场份额 [10][73][75] 盈利预测与投资评级 - 核心假设包括自动仓储物流自动化系统 2025 - 2027 年营收分别同比变化 +30%/+32%/+35%、毛利率分别为 32%/33%/35%，运营维护营收分别同比变化 +50%/+55%/+60%、毛利率分别为 55%/56%/57%等 [76] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 1.62、1.97 和 3.18 亿元，对应 EPS 分别为 1.59、1.92 和 3.11 元，当前股价对应 2025 年 PE 值 18.65 倍 [11][79]

行业发展趋势 - 高端化、智能化、绿色化是工业车辆行业发展的必然趋势 [1] - 公司致力于打造制造业数字化转型和智能物流产业发展标杆企业 [1] 技术创新与研发投入 - 公司深度聚焦智能化领域布局，以产品和服务创新应对市场变化 [2] - 2024年关键技术突破包括：55吨锂电池叉车研发上市、42款低温车型开发、26款仓储车研制上市、第二代混动堆高机开发、45吨氢燃料牵引车和3-3.5吨固态储氢氢能叉车研发 [4] - 2024年研发投入10.86亿元，占营业收入6.27% [4] - 未来将持续加快数字化转型、技术创新和专项人才培育 [4] 产业生态与合作 - 公司聚集上下游产业资源，打造产业共创生态，推动行业健康发展 [5] - 布局智能物流赛道，打造合力智能物流产业园，推动行业从"设备制造"向"系统解决方案"升级 [7] - 2025年与华为深化合作，聚焦数字化转型、智能物流、人工智能等领域 [7] - 与京东集团战略合作，围绕智能物流装备、供应链协同、海外仓共建、数智工业及绿色可持续发展等领域开展全方位合作 [7] 国际化战略与市场表现 - 公司坚持国内、国际两个市场全面布局，推进"1个中国总部+N个海外中心+X个全球团队"国际化营销体系建设 [8] - 2024年大洋洲中心、欧洲总部、欧洲研发中心、南美中心陆续开业，全年整机出口12.64万台，同比增长34.08%，海外业务收入占比近40% [8] - 积极融入RCEP大市场，完善在RCEP成员国的战略投资和市场布局，包括泰国曼谷的合力东南亚中心和澳大利亚悉尼的合力大洋洲公司 [8] - 将以2025RCEP地方政府暨友城合作（黄山）论坛为契机，进一步推动国际化发展 [9]

物流机器人市场现状与前景 - 2023年中国物流机器人市场规模达168亿元，拣货机器人占比超40%，预计2025年市场规模突破200亿元，年复合增长率28% [1] - 目前配送环节仍依赖人工，无人车仅能完成从派件中心到快递柜的运输，无法解决"最后一公里"问题，老旧小区和平房区配送仍是痛点 [1][3] - 2025年物流配送领域存在约120亿元市场真空，填补该空白的企业有望成为百亿市值巨头 [3] 四足机器人在物流配送的应用突破 - 云深处科技山猫M20轮足机器人可攀爬楼梯、穿越50厘米窄道，最大运行速度18km/h，续航12km，负载15公斤，能直接递送货物至客户手中 [4][7][9] - 相比无人车，轮足机器人能适应小区复杂路况，填补人工与大型机器人作业空白 [7] - 快递行业因价格战导致派费下降，送货上门服务压缩，机器人配送可缓解人力压力 [6] 智能物流机器人产业规模化进展 - 2025年全球机器人产业进入规模化落地阶段，中国市场规模将突破1500亿元，工业机器人保有量达175万台（占全球41%） [12] - 申通快递天津转运中心采用双层分拣线，效率提升40%；某无人物流车公司62台车49天完成200万件配送，成本降40% [12] - 京东与高校合作启用智慧快递服务中心，结合无人车与室内机器人实现自动化配送 [13] 云深处科技商业化战略布局 - 公司聚焦"1+2"战略：物流为突破口，消防与电力检测为成熟场景，2025年智慧消防市场规模1280亿元（占比39%） [14][26] - 消防领域：四足机器人已参与超强台风救援演习，可进入有毒、缺氧环境执行侦查任务 [16][18] - 电力巡检：山猫M20与绝影X30形成互补，适应变电站狭小空间，在宁夏戈壁滩完成无人区升压站巡检 [20][22][26] 技术研发与核心优势 - 云深处自研J系列关节电机，扭矩覆盖全尺寸机器人需求，产品通过国家电网、新加坡电力集团等客户验证 [29] - 山猫M20具备超大关节活动范围与双腿构型切换能力，在复杂地形稳定性突出 [20][22] - 轮足机器人在大面积复杂场景的巡检效率优于点足式、履带式机器人 [24] 行业社会价值与政策背景 - 物流从业人员面临慢性劳损、交通事故等风险，山猫M20有望替代部分高危人力作业 [31] - 2025年是"中国制造2025"攻坚年，公司推动高端化、智能化转型，开拓应急救援、高原巡检等场景 [31]

市场整体表现 - A股三大指数连续5日下跌 全天成交1 03万亿元 全市场近3500只个股上涨 [1] - 市场热点集中在核电 可控核聚变 乳业板块 化肥板块回落 SPD概念 CRO及化学原料等板块跌幅居前 [1] 涨停个股表现 - 57只个股涨停 连板股17只 封板率71% 不含ST股和退市股 [3] - 牛磺酸龙头永安药业11天7板 核电板块尚纬股份5连板 融发核电4连板 无人物流车概念股通达电气 云内动力均3连板 [3] - 涨停个股中换手率最高达51 98% 雪人股份 成交额最高达37 50亿元 雪人股份 [4] 龙虎榜数据 - 净买入前三 雪人股份1 75亿元 尤夫股份1 61亿元 永安药业9295 61万元 [6] - 净卖出前三 广聚能源1 10亿元 苏州龙杰1 06亿元 中旗股份9874 67万元 [6] - 机构净买入前三 青岛金王3846 77万元 尤夫股份3683 63万元 永安药业2026 30万元 [7] - 机构净卖出前三 莱绅通灵5372 99万元 中旗股份3893 15万元 联化科技3241 14万元 [8] 重点个股分析 雪人股份 - 主营业务为热能动力技术装备制造 涉及冷链物流 工业制冷 清洁能源及氢能动力领域 [10] - 受美国"核能复兴令"及核聚变行业乐观预期推动 37家商业核聚变公司中26家预计2035年前实现并网供电 [9] - 深股通净买入4520 36万元 量化资金净买入4051万元 [24] 尤夫股份 - 主营涤纶工业丝和浸胶骨架材料 拥有发明专利31件 实用新型专利87件 [13] - 受美国制造业政策表态影响 连续2日涨停 机构净买入3683 63万元 [21] 永安药业 - 全球牛磺酸龙头 2024年销量4 97万吨 同比增长16 32% 出口占比60 23% [15] - 正在建设年产4万吨牛磺酸食品添加剂项目 宠物食品业务筹备中 [15] - 股价严重偏离基本面 存在炒作风险 机构净买入2026 30万元 [14][7] 中旗股份 - 绿色农药及草甘膦概念股 受山东化工厂爆炸事故刺激 [17] - 换手率45 66% 机构净卖出3893 15万元 [21] 游资动向 - T王 净买入中旗股份7423万元 莱绅通灵6499万元 融发核电4625万元 [24] - 北京光华路 净买入合锻智能9385万元 王子新材7795万元 [24] - 杭州帮 净买入融发核电5834万元 [24]

行业论坛与智能物流解决方案 - 普洛斯中国与立镖机器人在新加坡举办"Opportunity in Changes"行业论坛 探讨面向未来的智能物流解决方案 [1] - 公司通过股权投资等方式构建独特物流产业生态 重点引领智慧化前沿物流科技 [1] - 旗下物流园广泛应用智能物流解决方案 涉及智能装备 数字科技 人工智能 物联网及新能源科技等领域 [1] 立镖机器人合作案例 - 立镖机器人作为智能分拣机器人柔性解决方案供应商 与普洛斯合作部署"小黄人"机器人系统 [2] - 在某鞋服品牌大型自营仓项目中 系统实现每日最高40万件分拣量 [2] - 高峰期用工成本同比节约75% 订单处理时间从8小时缩短至3小时 [2] 创新项目与未来规划 - 双方在昆山飞洋物流园试点部署最新一代飞箱系统 打造敏捷物流标杆库 [2] - 计划在上海宝山物流园打造"GLP X-lab for Future" 提供物流科技测试场景 [2]

报告核心观点 - 5月26日市场延续震荡分化创业板指领跌 盘面谨慎中蕴含结构性机会 后续需关注量能及下方支撑有效性 可把握结构性修复中的确定性机会 [10][11] 国内金融市场及股指期货情况 - 上证指数收盘3346.84 跌0.05% 深证成指收盘10091.16 跌0.41% 创业板指收盘2005.26 跌0.80% [2] - 上证当月连续收盘2684.4 跌0.46% 沪深当月连续收盘3831.2 跌0.61% 恒生期货指数收盘29780.87 跌1.45% [2] 宏观消息汇总 - 第46届东盟峰会在吉隆坡开幕 马来西亚提出“包容与可持续”主题 聚焦东盟共同体建设等问题 [4] - 商务部等8部门发布计划 提出到2030年建成可复制的数智供应链模式 培育百家领军企业 [4] - 实施五年的医药招采信用评价制度将修订 严促失信企业降价挤水分纠偏 [4] 行业最新动态 - 多家船运公司上调亚洲到美国航线费率 40英尺集装箱最高涨3000美元 相关个股有中谷物流、宁波海运等 [6] - 芯片产业发展或使光敏聚酰亚胺市场需求攀升 相关个股有阳谷华泰、强力新材等 [6] - 海光信息拟吸收合并中科曙光 半导体行业并购浪潮有望开启 相关个股有中国科传、中科信息等 [6] 上市公司聚焦 - 德尔股份积极推进固态电池中试线及量产线基地建设 加速产业化 [8] - 恒辉安防腱绳样品关键技术指标达预期 已向多家机器人企业送样 [8] - 昆仑万维天工超级智能体APP上线 开启移动端生产力革命 [8] - 英杰电气为国内核电行业提供核岛调功设备等产品 技术与应用成熟 [8] 市场回顾及展望 - 5月26日市场震荡分化 创业板指领跌 个股涨多跌少 两市成交额1.01万亿 较上一交易日缩量1456亿 [10] - 盘面个股分化 85只个股涨停 4只个股跌停 局部热点有吸引力 短线情绪活跃 有结构性机会 [10] - 可控核聚变概念成最强主线 游戏板块资金流入显著 智能物流等科技板块活跃 医药、银行等权重板块及汽车股、港口航运板块下跌 [10] - 上证指数在3336点附近获支撑 后续需关注下方60日线附近支撑有效性 量能不足需警惕回补缺口 [11]

市场表现 - 沪深两市全天成交额1 01万亿 较上个交易日缩量1456亿 [1] - 全市场超3700只个股上涨 个股涨多跌少 [1] - 板块方面 可控核聚变 智能物流 PEEK材料 IP经济等板块涨幅居前 [1] - 近期无人配送概念板块受到资金关注 [1] 个股动态 - 汇得科技4连板 尚纬股份3连板 宜宾纸业 棕榈股份6天5板 莱绅通灵 京华激光5天4板 通达电气4天板 [1] - 中毅达A股股票自2025年3月10日至5月26日期间累计涨幅达299 26% 公司基本面没有发生重大变化 2024年度处于亏损状态 市净率远高于行业平均水平 [2] - 哈焊华通股票于2025年5月23日 26日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过30% 属于股票交易异常波动 [3] 公司公告 - 中毅达公告称如后续公司股票交易进一步出现重大异常 将依规申请停牌核查 [2] - 哈焊华通公告称公司产品可以用于可控核聚变项目 但目前用于该领域的产品收入占比较小 [3] 外围市场 - 美股因假期休市一日 [6] - 欧股主要指数收盘上涨 德国DAX30指数涨1 67% 法国CAC40指数涨1 21% 欧洲斯托克50指数1 32% [6] 新股申购 - 今天有一只新股申购 [4]

快递行业智能化升级 - 顺丰、中通、京东等6家头部企业在兖州区设立区域分拨中心，日处理快递量突破300万件，业务辐射鲁西南多地[1] - 顺丰兖州分拨中心占地2.5万平方米，配备中控大屏、1000多个摄像头和智慧安检系统，实现全流程实时监测[1] - 无人叉车日成本70元，较人工200元大幅降低，中心投放6辆无人快递车，全区已投用31辆提升末端配送效率[2] - 中通智慧电商快递产业园配备5套智能分拣设备和OMS、WMS等智能化管理系统，日处理快递约150万件，高峰达200多万件[2] 物流基础设施建设 - 申通分拨中心（二期）投产新增日处理能力120万件，中邮电商物流产业园预计投产后日处理能力达150万件[3] - 兖州区引进京东智慧物流园、苏宁济宁电商园、传化公路港等大型物流园区，吸引80余家知名物流企业入驻[3] - 依托济宁新机场、鲁南高铁、京沪铁路兖州站等交通优势，打造千亿级物流集聚区[3] 行业管理与服务优化 - 兖州区成立快递行业党委，推动快递员参与基层治理和志愿服务，增强行业凝聚力[3] - 政府严把流通关，排查安全隐患，确保违禁品不入快递渠道[3] - 计划提升多式联运能力，建设铁路、航空、公路综合物流枢纽中心[3]

市场表现 - 沪指报3346 84点 跌0 05% 成交4005亿元 深证成指报10091 16点 跌0 41% 成交6094亿元 创业板指报2005 26点 跌0 80% 成交2684亿元 [1] - 板块方面 可控核聚变 智能物流 PEEK材料 IP经济等板块涨幅居前 创新药 汽车整车 中药 维生素等板块跌幅居前 [1] - 个股涨多跌少 全市场超3700只个股上涨 [2] 盘面热点 - 核电股集体爆发 中核科技等近20股涨停 [2] - IP经济概念股震荡走强 京华激光等近10股涨停 [2] - 智能物流概念股持续活跃 湘邮科技等涨停 [2] - 医药股集体调整 海辰药业等多股跌超5% [2] 机构观点 - 巨丰投顾建议短线关注兼并重组 核电核能 环保等题材 中线建议持续关注大消费 半导体 机器人等受益于政策支撑的行业 [3] - 银河证券认为银行基本面积极因素持续积累 业绩拐点可期 继续看好银行板块配置价值 [3] - 申万宏源维持A股二季度是中枢偏高的震荡市判断不变 短期继续看好医药（CXO和创新药）和贵金属景气延续 [4] 消息面 - 信用债ETF试点开展交易所债券通用质押式回购业务拟于近日正式实施 多家公募机构此前申报的信用债ETF符合条件 将被正式纳入回购质押库 [5] - 汽车板块全线下跌 分析人士认为价格战可能是汽车股杀跌的直接原因 比亚迪近日推出重磅限时促销活动 最高优惠可达5 3万元人民币 [6] - 长城汽车魏建军表示汽车产业存在的影响到行业健康发展的一些列问题值得重视 [6] 行业数据 - 国家铁路累计运输货物7776万吨 环比增长1 24% [7] - 全国高速公路累计货车通行5540 8万辆 环比下降0 88% [7] - 监测港口累计完成货物吞吐量27134 8万吨 环比增长2 8% 完成集装箱吞吐量656 4万标箱 环比增长3 63% [7] - 民航累计保障航班12 1万班 环比增长0 55% [7] - 邮政快递累计揽收量约41 47亿件 环比增长1 97% 累计投递量约42 16亿件 环比增长6 41% [7]

市场表现 - 创业板指半日跌1 28% 领跌主要指数 沪指跌0 3% 深成指跌0 71% [1] - 沪深两市半日成交额6471亿 较上个交易日放量7 68亿 [1] - 个股上涨和下跌家数基本相当 盘面热点较为杂乱 [1] 板块涨跌 - 可控核聚变概念股维持强势 哈焊华通涨停 [1] - 智能物流概念股集体大涨 湘邮科技等多股涨停 [1] - 豆包概念股盘中异动 会畅通讯20CM涨停 [1] - 医药股集体调整 海辰药业跌超10% [1] - 涨幅居前板块包括可控核聚变 智能物流 机场航运 光刻机 [1] - 跌幅居前板块包括创新药 中药 汽车整车 美容护理 [1] 个股表现 - 宁德时代跌近5% 对创业板指拖累明显 [1]