项目概况 - 浙江义乌第六代市场全球数贸中心于10月14日开业运营，标志着从传统贸易向数字贸易生态的跃升 [1] - 项目总建筑面积达125万平方米，布局有市场、商务写字楼、商业街区、公寓和数贸港五大功能板块 [1] - 市场板块已入驻商户3700余家，涉及时尚珠宝、创意潮玩、智能装备等8个新行业 [1] 商户结构特征 - 入驻商户中，“商二代”、“创二代”、“新生代”占比达到52% [1] - 拥有自主品牌或经营IP产品的商户占比为57% [1] 数字化基础设施 - 项目部署了万兆光网、跨境数据传输通道等数字新基建 [1] - 商户可依托稳定跨境网络与全球客商实时沟通、洽谈生意，并可随时开启直播进行商品展示 [1] - 布设的Chinagoods平台能为全球贸易商提供“关汇税、运仓融”一站式贸易服务 [2] 人工智能应用 - 研发并落地专注于小商品贸易垂直领域的“世界义乌”商贸大模型 [2] - 推出小商AI设计、小商AI视创、AI视频翻译等13项AI应用以帮助商户降本增效 [2] - 以“小商AI视创”工具为例，商户可在几分钟内一键生成多语言版本产品视频，大幅提升工作效率 [2] 战略合作与生态构建 - 2025年4月，与阿里巴巴集团签约，整合其在云计算、大数据及电商生态的优势，共同打造小商品垂直领域的AI商贸大模型 [2] - 2025年9月，与群核科技达成合作，利用其3D AI设计解决方案赋能家居、玩具、五金等行业商家 [2] - 同月与腾讯智慧零售签署协议，旨在通过优势互补构建全链路数字化贸易解决方案 [2] 政策与战略意义 - 全球数贸中心的开市是浙江推进贸易全链条数字化转型的标志性载体 [3] - 项目是浙江推进高水平对外开放、建设高能级开放强省的最新缩影 [3] - 未来将统筹“引进来”与“走出去”，持续优化营商环境，构建更具韧性与活力的开放型经济新格局 [3]

投资评级 - 投资评级为买入，且维持此评级 [7] 核心观点 - 公司监测业务承压，但其余业务线持续向好 [1][4] - 2025年归母净利润目标为7.3亿元，同比增长25% [2][8] - 2025年前三季度预计实现归母净利润4.80-4.95亿元，同比增长23.17%-27.02% [4] - 2025年第三季度预计实现归母净利润1.54-1.69亿元，同比增长12%-22% [8] - 对完成全年利润目标及长期成长性充满信心 [8] 业务表现分析 - 海外业务毛利率提升明显，2024年海外收入占比达29%，毛利率高达77.6%，较国内市场高近27个百分点 [2][8] - 精准农业产品应用场景开拓，从控制农机细化至控制农具 [2] - 乘用车智能驾驶业务进展顺利，累计交付量超过30万套 [2][8] - 除形变监测业务受财政端支出影响承压外，其余业务线均稳中向好 [4][8] - 形变监测业务承压的影响在2025年上半年业绩中已有体现 [8] 成长驱动因素 - 公司成长主线由出海、三维智能、精准农业、智能驾驶四大方向构成 [8] - 海外市场空间大、毛利高、增速快，随着海外占比提高，公司毛利率仍有上行空间 [8] - 三维智能产品已完成核心器件国产替代和产品打磨，增长情况良好 [8] - 精准农业业务有望在客户资源、销售渠道等方面实现复用，快速复刻成功 [8] - 公司已被指定为多家车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商 [8] - AI应用不断落地，如精准农业领域利用AI图像识别技术实现精准作业 [8] - RTK产品在地灾、水坝监测等万亿国债重点投资方向布局较早，有望深度受益 [8] 财务预测 - 预计公司2025-2027年可实现归母净利润7.33、9.30、12.07亿元，同比增长26%、27%、30% [8] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.93、1.18、1.54元 [14] - 预计2025-2027年市盈率分别为38倍、30倍、23倍 [8][14] - 预计2025年营业总收入为41.17亿元，2027年达69.57亿元 [14]

国内AI产业链与线上消费ETF表现 - 国产AI生态不断完善，产业链在大模型、算力和应用方面出现加速迹象[1] - 线上消费ETF基金可定位为AI应用ETF，有望受益于AI应用爆发[1] - 线上消费ETF基金(159793)在2025年10月14日上涨0.91%，最新价报1.11元[1] 中证沪港深线上消费主题指数概况 - 指数从内地与香港市场选取50只主营业务涉及线上购物、数字娱乐、在线教育及远程医疗等领域的上市公司证券[1] - 截至2025年10月14日，指数下跌0.01%，成分股涨跌互现[1] - 指数近3月累计上涨18.55%[1] 指数成分股具体表现 - 截至2025年10月14日，中公教育领涨4.96%，京东健康上涨3.50%，万润科技上涨2.64%[1] - 金山软件领跌4.21%，哔哩哔哩-W下跌3.24%，芒果超媒下跌2.30%[1] - 前十大权重股合计占比55.76%，包括阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W等[2] 前十大权重股详情 - 前三大权重股为腾讯控股(权重9.65%)、阿里巴巴-W(权重9.25%)、美团-W(权重8.37%)[4] - 当日阿里巴巴-W上涨0.74%，美团-W上涨0.60%，京东健康上涨3.50%[1][4] - 当日快手-W下跌1.49%，哔哩哔哩-W下跌3.24%，金山软件下跌4.21%[1][4]

百度世界2025发布会 - 百度年度重要科技和产品发布会百度世界2025定档11月13日在北京举办 [1] - 届时百度或将披露出海相关进展 [1] 行业出海趋势 - 出海成为热门风口，谷歌、阿里、腾讯等头部科技企业年度大会均聚焦“出海”主题 [1] - 新一轮出海热潮以AI为全新驱动力，AI成为出海核心引擎 [1] - 大模型、智能体、智能云、无人驾驶、数字人、工业机器人等技术深度嵌入国际贸易全链条 [1] - 家电行业经AI重构后焕发新生，中国品牌在德国IFA展会上展现出强势领跑势头 [1] 百度AI应用进展 - 公司持续强化AI策略，打造数百万“超级有用”智能体 [2] - 搜索、文库、网盘等内部产品持续重构突破，发布全球首个通用智能体GenFlow [2] - 新一代数字人技术助力罗永浩数字人首播创下5500万元GMV [2] - 新发布蒸汽机视频大模型将视频生成价格降低70% [2] 百度大模型技术 - 文心大模型家族或将迎来全新升级 [2] - 最新文心X1.1模型多项基准测试表现超Deepseek-R1，比肩GPT-5、Gemini 2.5 Pro [2] - 文心4.5系列开源 [2] 百度无人驾驶出海 - 百度旗下萝卜快跑取得多个标志性出海成果，与Uber、Lyft达成合作 [1] - 业务扩展至亚洲、欧洲和中东市场 [1] - 累计在全球提供超1400万次出行服务，居全球第一 [1] 全球AI产业格局 - AI大模型已发展三年，从模型争锋进入应用竞逐阶段 [2] - AI正深刻影响全球科技行业 [2] - 百度、阿里、腾讯、DeepSeek等中国企业在世界舞台展示AI实力 [2] - 下一场比拼将在“AI出海”的全球牌桌上正式开局 [2]

发布会基本信息 - 百度年度重要科技和产品发布会百度世界2025定档11月13日在北京举办 [1] 发布会核心主题 - 发布会将聚焦三大主题：大模型的技术深度、AI原生应用的生态广度，出海战略的全球视野 [1] - 该发布会被视为公司下一个十年的关键节点前瞻 [1]

在经历深度调整后，今年以来，新能源板块迎来一轮显著的上涨行情。Choice数据显示，截至10月13日，中证新能源指数 年内上涨近40%，国证新能源车电池指数、中证光伏产业指数及中证储能产业指数分别上涨63.1%、21.1%和32%。与上一 轮资本开支高峰期相比，当前新能源产业链基本面情况有哪些改善？如何看待锂电、光伏、风电等细分领域？固态电池、 储能等热门主题是否仍有机会？上海证券报记者邀请了兴证全球品质甄选混合基金经理程剑、银河核心优势混合基金经理 李一帆、泉果旭源三年持有期混合基金经理赵诣，对上述议题展开探讨。 郭晨凯 制图 程剑 李一帆 赵诣 在经历深度调整后，今年以来，新能源板块迎来一轮显著的上涨行情。Choice数据显示，截至10月13日，中证新能源指数 年内上涨近40%，国证新能源车电池指数、中证光伏产业指数及中证储能产业指数分别上涨63.1%、21.1%和32%。 与上一轮资本开支高峰期相比，当前新能源产业链基本面情况有哪些改善？如何看待锂电、光伏、风电等细分领域？固态 电池、储能等热门主题是否仍有机会？上海证券报记者邀请了兴证全球品质甄选混合基金经理程剑、银河核心优势混合基 金经理李一帆、泉果 ...

地震预警系统建设现状 - 陕西地震预警系统已于2024年7月正式投入运行，并保持高效精准运行水平 [1] - 系统建成多元化发布矩阵，包括专用终端、微信小程序和手机短信，预警能力已覆盖全省 [1] - 系统目前拥有直接用户近300万人 [1] 预警设施覆盖情况 - 全省已安装地震预警专用终端共计3788台 [1] - 终端重点覆盖政府办公场所、重点行业企业、学校、文博单位及旅游景点等关键区域 [1] - 其中覆盖学校3561所，覆盖文博单位与旅游景点70处 [1] 监测技术能力 - 全省测震台站平均间距为12.5公里，地震监测能力提升至1.5级，关中及陕南地区达1.0级 [2] - 实现秒级地震预警和分钟级地震烈度速报 [2] - 榆林塌陷地震自动监测平台填补了区域专项监测的空白 [2] 科技创新与信息化 - 行业依托“一站两中心一刊”平台深化产学研合作，在预警服务和活断层探查等领域形成优质成果 [2] - 已建成地震云计算中心与全链条网络安全体系，为数字化转型与AI应用奠定基础 [2] 未来发展规划 - 行业正推进全省高校预警信息推广工作，以进一步扩大覆盖范围 [2] - 下一步将持续强化核心发布枢纽建设，完善全领域信息覆盖 [2] 地震风险背景 - 陕西地处南北地震带北段，地震活动具有强度大、频率高的特点 [1] - 全省超过58%的地段处于地震烈度七度以上的高风险区 [1]

事件概述 - 禾盛新材董事吴海峰因涉嫌违法发放贷款被公安机关采取强制措施并配合调查 [2] - 该事件发生于2024年10月13日 [2] 公司声明与影响 - 公司声明该事项针对董事吴海峰个人 与公司无关联 [4] - 公司控制权未发生变化 董事会运作正常 公司及子公司生产经营一切正常 [4] - 公司认为该事项不会对日常生产经营产生重大影响 [4] 涉事董事背景 - 吴海峰出生于1976年11月 拥有硕士学历及复旦大学EMBA学位 [4] - 其过往履历包括中国工商银行湛江分行信贷管理部副总经理兼审批中心主任 广东南粤银行揭阳分行副行长 宁夏顺亿资产管理有限公司总裁等职务 [4] - 吴海峰于2019年任复商集团有限公司总裁 并于2024年4月任禾盛新材董事 [5] - 复商集团有限公司由禾盛新材第二大股东上海泓垣盛新能源科技合伙企业的实际控制人卢大光控股 [5] - 2024年3月 吴海峰以复商集团总裁身份入选全联并购公会第六届理事会副会长名单 [6] 关联方信息 - 复商集团有限公司成立于2018年 总部位于上海 是一家以投资为主的综合性控股集团 [6] - 公司业务涵盖资产管理与产业运营 长期关注产业资本市场 [6] - 重点投资领域包括新材料 新能源 AI应用 现代农业等 [6] 近期相关动态 - 2024年8月 禾盛新材公告吴海峰计划在6个月内增持公司股份 [6] - 计划增持金额不低于1000万元且不超过2000万元 增持原因为基于对公司未来发展的信心和长期投资价值的认可 [6]

事件概述 - 禾盛新材董事吴海峰因涉嫌违法发放贷款被公安机关采取强制措施配合调查 [2] - 该事件发生于2024年10月13日 [2] 公司回应与影响评估 - 公司声明此事仅针对吴海峰个人与公司无关联公司控制权未发生变化董事会运作及生产经营一切正常 [4] - 公司评估该事项不会对日常生产经营产生重大影响并将持续关注进展履行信息披露义务 [4] 涉事董事背景信息 - 吴海峰出生于1976年11月拥有硕士学历及复旦大学EMBA背景 [4] - 其职业履历包括曾任中国工商银行湛江分行信贷管理部副总经理兼审批中心主任广东南粤银行揭阳分行副行长宁夏顺亿资产管理有限公司总裁 [4] - 吴海峰于2019年任复商集团有限公司总裁并于2024年4月任禾盛新材董事 [4] - 复商集团有限公司由禾盛新材第二大股东上海泓垣盛新能源科技合伙企业的实际控制人卢大光控股 [4] - 复商集团成立于2018年是一家综合性控股集团重点投资领域包括新材料新能源AI应用现代农业 [4] 近期相关动态 - 2024年8月吴海峰计划在6个月内增持公司股份增持金额不低于1000万元且不超过2000万元以显示对公司未来发展的信心 [5]

行业与公司 * 可控核聚变行业与模块电源行业、军贸行业 [1] 核心观点与论据 可控核聚变产业化加速 * BEST项目杜瓦底座于10月1日成功安装至主装置，标志着项目进入新阶段，预计下半年将加速招标电源和超导材料等关键部件 [2][3] * 国内除BEST项目外，中核集团的中国聚变能源公司也值得关注，预计明年将有更多招标活动，影响2026年及以后的市场 [1][4] * 可控核聚变产业链核心在于五大结构部件：真空室、偏滤器、包层冷屏、磁体和杜瓦，其中磁体系统价值量占比约28% [5][7] * 电源系统（加热电源和磁控电源）价值量占比约8%，是下一阶段招标的重点方向之一 [8] * 上游材料涉及低温超导线材、高温超导带材、钨材料和碳化硅复合材料，代表性公司包括金达股份（上海超导）、永鼎股份（东部超导）、西部超导等 [9] * 西部超导主要供应低温超导线材，在BEST项目2025年招标中预计价值量约5亿元，并在B系氧化物和二硼化镁高温超导路线上有优势 [10][11] 模块电源行业高景气 * 模块电源行业受益于防务需求恢复和AI应用增长，预计到2028年军用市场总量将达590亿元人民币，2025年市场规模有望突破100亿元，2028年突破150亿元 [1][13] * AI服务器功耗显著提升（如英伟达芯片从H系列700瓦提升至GB200系列2700瓦），推动对高性能、高密度、高可靠性供配系统的需求 [14][16] * AI服务器机柜功耗从6.5千瓦增至14.3千瓦，加速模块化和集成化电源应用，并提升单价与整体市场规模 [14][16] * 全球AI相关供配设备市场2025年预计达74亿美元，2027年将增长至325亿美元，复合增速超过100% [17] 全球军贸需求与中国机遇 * 全球军贸需求增加源于安全局势动荡（如俄乌冲突、巴以冲突），中国武器装备因表现超出预期，市场份额有望提升 [22] * 中国武器装备实现高端化、自主化，且欧洲产能受限优先满足自身需求，为中国提供更多市场机会 [23] * 军贸过程中主机厂环节因价格提升而毛利率显著提高，是最核心受益环节，应关注飞机（中航沈飞、西飞、成飞）、导弹（洪都航空）、雷达（国睿科技）等方向 [24][25] * 中国战机型号从仿制走向自主研发，如歼10、骁龙已实现出口，歼35因性价比和国产化具备未来出口潜力 [19][24] 其他重要内容 2025年投资展望与选股思路 * 2025年作为"十四五"收官之年，"一年补三年欠账"的逻辑有效，应关注原材料及元器件订单变化 [26] * 选股思路应关注补欠账（如导弹领域的航天电器、菲利华）和产品力提升（如中航光电、中航高科），以及结构调整与个股反转机会 [26] 产业链公司角色 * 中游设备领域，联创光电使用上海超导的高温超导带材制造高温超导磁体，合锻智能和上海电气在真空室制造方面有贡献 [9] * 国光电器和安泰科技在真空室内构件如包层材料、偏滤器等领域具有优势 [9] * 下游主要为科研院所（中科院、西南物理研究院）及民营企业（新奥能源、能量起点）进行研发 [6][9]