每经记者 周逸斐 每经编辑 陈星 5月7日，国新办举行新闻发布会，介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况。 中国人民银行行长潘功胜表示，为进一步实施好适度宽松的货币政策，人民银行将加大宏观调控强度，推出一揽子货币政策措 施。其中，优化两项支持资本市场的货币政策工具，将5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款两 个工具的额度合并使用，总额度8000亿元。 去年四季度央行推出了两项支持资本市场的货币政策工具，这半年来央行做了哪些工作？如何评价这些工具使用效果？下阶段 如何完善工具设计？ 潘功胜回答《每日经济新闻》记者上述提问时表示，在回购增持再贷款方面，将贷款最长期限由1年延长到3年，鼓励银行发放 信用贷款，将上市公司回购增持股票的自有资金比例要求从30%下降到10%。 互换便利已开展2次操作、总金额1050亿元 潘功胜告诉《每日经济新闻》记者，去年人民银行会同证监会、金融监管总局等部门创设了两项支持资本市场的工具。这两项 资本市场支持工具首期额度分别是5000亿元、3000亿元，适应了市场需求，受到市场广泛欢迎，起到了提振投资者信心、改善 金融市场预期、增强资本市场内在稳定性 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国4月初实施“对等关税”政策引发全球市场避险需求激增，避险资金转向债券市场推动国债期货价格走强 [2] - 出口压力和外部冲击下市场预期央行加大逆周期调节力度，降准降息可能性上升 [2] - 长端利率处低位，外部谈判进展和政府债供给等不确定因素下需关注政策节奏与市场情绪变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI月度环比 -0.40%、同比 -0.10%，中国PPI月度环比 -0.40%、同比 -2.50% [8] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模422.96万亿元，环比 +5.67万亿元、变化率 +1.36%；M2同比7.00%，环比无变化；制造业PMI 49.00%，环比 -1.50%、变化率 -2.97% [8] - 经济指标（日度更新）：美元指数99.24，环比 -0.56、变化率 -0.56%；美元兑人民币（离岸）7.2147，环比 -0.048、变化率 -0.66%；SHIBOR 7天1.71，环比 -0.06、变化率 -3.12%；DR007 1.73，环比 -0.07、变化率 -3.97%；R007 1.97，环比 -0.32、变化率 -13.91%；同业存单（AAA）3M 1.73，环比无变化；AA - AAA信用利差（1Y）0.10，环比无变化 [8] 二、国债与国债期货市场概况 - 展示国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、各期限国债到期收益率走势、近一日各期限国债估值变化、各品种沉淀资金走势、持仓量占比、净持仓占比（前20名）、多空持仓比（前20名）、成交持仓比、债券借贷成交额与国债期货总持仓量、国开债 - 国债利差、国债发行情况等图表 [11][16][18][19] 三、货币市场资金面概况 - 展示利率走廊、央行公开市场操作、Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等图表 [26][32][35] 四、价差概况 - 展示国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T、2*TS - TF、2*TF - T、3*T - TL、2*TS - 3*TF + T）等图表 [38][42][43] 五、两年期国债期货 - 展示TS主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [45][48][58] 六、五年期国债期货 - 展示TF主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [54][57][62] 七、十年期国债期货 - 展示T主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [65][68] 八、三十年期国债期货 - 展示TL主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [72][76][78] 市场分析 宏观面 - 宏观政策：3月5日十四届全国人大三次会议指出实施积极财政政策，今年赤字率拟4%，一般公共预算支出规模29.7万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，合计新增政府债务总规模11.86万亿元，实施适度宽松货币政策 [1] - 通胀：3月CPI同比下降0.1% [1] 资金面 - 央行：2025 - 05 - 06以固定利率1.5%、数量招标方式开展4050亿元7天逆回购操作，利率1.5% [1] - 货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.702%、1.707%、1.737%和1.732%，回购利率近期回落 [1] 市场面 - 收盘价：2025 - 05 - 06，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.31元、106.06元、109.05元、120.97元 [1] - 涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为 -0.06%、 -0.04%、0.00%和0.11% [1] - 净基差均值：TS、TF、T和TL净基差均值分别为 -0.032元、 -0.055元、 -0.118元和 -0.010元 [1] 策略 - 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡，2506合约中性 [3] - 套利：关注基差走廓 [3] - 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [3]

2025.05. 07 本文字数：2021，阅读时长大约4分钟 本次降息是积极贯彻落实中央政治局会议要求的体现。4月25日，中央政治局会议要求"加紧实施更 加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策""适时降准降息，保持 流动性充裕，加力支持实体经济"。 市场权威专家认为，此举充分体现了适度宽松的货币政策立场，是支持稳就业、稳企业、稳市场、稳 预期的有力举措。 提供长期流动性超1万亿 中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长连平表示，从外部冲击来看，4月美国对华 加征高额关税，我国对外贸易将受到较大冲击，金融市场波动也有所加大，需要及时降准释放更多流 动性缓解冲击，稳定市场预期。 作者 | 第一财经 杜川 "适时降准降息"是政府工作报告对于货币政策的要求，央行也多次表示"择机降准降息"。由此，市场 对降准降息何时落地颇为关注。 值得注意的是，此次降准分为两部分：一部分是针对大型银行和中型银行降准0.5个百分点，可向市 场提供长期流动性超过1万亿元；另一部分是完善汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金制度，阶 段性将其存款准备金率从目前的5%调降至0%。 5月7日，中国人民银行 ...

降准政策 - 中国人民银行宣布降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [1] - 阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从5%调降至0% [1] - 降准分为两部分：针对大型银行和中型银行降准0.5个百分点，提供长期流动性超1万亿元；另一部分针对汽车金融公司、金融租赁公司 [2] - 降准可调整市场流动性结构，减少短期流动性工具的滚动续作，加大中长期流动性供给，降低银行负债成本 [2] - 汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率调降有利于降低其负债成本，增强信贷供给能力 [3] 降息政策 - 下调政策利率0.1个百分点，公开市场7天期逆回购操作利率从1.5%调降至1.4% [1] - 预计政策利率下降将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点 [1] - 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6% [5] - 住房公积金贷款利率下调预计每年节省居民公积金贷款利息超200亿元 [5] - 新发放住房公积金贷款执行新利率，存量贷款利率将于2026年1月1日起下调 [6] 政策背景与影响 - 降准降息是贯彻落实中央政治局会议关于"加紧实施更加积极有为的宏观政策"的要求 [1] - 降准有助于缓解外部冲击（如美国加征关税对贸易和金融市场的冲击），稳定市场预期 [2] - 住房公积金利率下调可降低居民购房门槛，激发住房消费积极性，支持房地产市场健康发展 [5] - 以100万元、30年期首套公积金贷款为例，月供减少约133元，总利息支出减少约4.76万元 [6]

权威专家表示，本次降息是积极贯彻落实中央政治局会议要求的体现。4月25日中央政治局会议要求"加 紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策""适时降准降 息，保持流动性充裕，加力支持实体经济"。央行行长潘功胜在国新办新闻发布会上宣布降息，充分体 现了适度宽松的货币政策立场，是支持稳就业、稳企业、稳市场、稳预期的有力举措。"降息充分体现 逆周期调节力度加大。"上述专家表示，本次降息不仅政策利率下降，支农支小再贷款利率、住房公积 金贷款利率等也一同降低。预计政策利率下降将引导贷款市场报价利率(LPR)和存款利率同步下行，有 利于保持商业银行净息差的稳定，同时通过利率传导，有效降低实体经济综合融资成本，巩固经济基本 面。(中证金牛座) ...

降息充分体现逆周期调节力度加大。本次降息不仅政策利率下降，支农支小再贷款利率、住房公积金贷款利 率等也一同降低。预计政策利率下降将引导贷款市场报价利率（LPR）和存款利率同步下行，有利于保持商业 银行净息差的稳定，同时通过利率传导，有效降低实体经济综合融资成本，巩固经济基本面。 此外，降低住房公积金贷款利率有助于支持消费。此前，中办、国办印发的《提振消费专项行动方案》已提 出"适时降低住房公积金贷款利率"。降低住房公积金贷款利率0.25个百分点，是人民银行推动提振消费政策措 施落地见效的有力举措。 其中降准降息措施引发不少关注。更细化来看，包括降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期 流动性约1万亿元；完善存款准备金制度，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从目前的5% 调降为0%；下调政策利率0.1个百分点，即公开市场7天期逆回购操作利率从目前的1.5%调降至1.4%，预计将 带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点。 此外还将下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，包括：各类专项结构性工具利率、支农支小再贷款利 率，都从目前的1.75%降至1.5%，这些工具利率是 ...

值得关注的是，此次调整同步完善了汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金制度。 在5月7日举行的国新办新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜介绍，降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，并降低政策利率0.1个百分点。 本次降息是积极贯彻落实中央政治局会议要求的体现。4月25日中央政治局会议要求"加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适 度宽松的货币政策""适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济"。业内权威人士解读称，此次降息充分体现了适度宽松的货币政策立场，是支持 稳就业、稳企业、稳市场、稳预期的有力举措。 降息充分体现逆周期调节力度加大。本次降息不仅政策利率下降，支农支小再贷款利率、住房公积金贷款利率等也一同降低。预计政策利率下降将引导贷款 市场报价利率（LPR）和存款利率同步下行，有利于保持商业银行净息差的稳定，同时通过利率传导，有效降低实体经济综合融资成本，巩固经济基本面。 会上披露，此次降准分为两部分：一部分是针对大型银行和中型银行降准0.5个百分点，可向市场提供长期流动性超过1万亿元。另一部分是完善汽车金融公 司、金融租赁公司存款准备金制度，阶段性将其存款准备金 ...

上天天基金APP搜索【777】领 98 元券包 ，优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 国务院新闻办公室5月7日上午举行新闻发布会，请中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局 局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况， 并答记者问。 潘功胜：人民银行将降低存款准备金率0.5个百分点，降低政策利率0.1百分点 5月7日，中国人民银行行长潘功胜在参加国新办新闻发布会时表示，人民银行将降 低存款准备金率0.5个百分 点，预计将向市场提供中长期流动性1万亿元。 下调政策利率0.1个百分点，从目前的1.5%调降至1.4%，预 计将带动LPR下行约0.1个百分点。 潘功胜：今年以来，货币信贷呈现出数量增加、价格下降、结构优化的特征 5月7日，中国人民银行行长潘功胜在参加国新办新闻发布会时表示，今年以来，人民银行实施好适度宽松的政 策，强化逆周期调节，综合运用多种货币政策，服务实体经济高质量发展，为推动经济回升持续向好，营造良 好的货币金融环境。从效果上看，今年以来，货币信贷呈现出数量增加、价格下降、结构优化的特征。 胡华雄/制图 潘功胜：降低个人住房公积金贷款率0. ...

货币政策调整 - 中国人民银行宣布下调政策利率0.1个百分点，公开市场7天期逆回购操作利率从1.5%降至1.4%，预计带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点 [1] - 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限利率同步调整 [1] - 此次降息是贯彻落实4月25日中央政治局会议精神的具体举措，体现适度宽松的货币政策立场 [1] 降息影响分析 - 政策利率下降将引导LPR和存款利率同步下行，有利于保持商业银行净息差稳定，降低实体经济综合融资成本 [2] - 降低住房公积金贷款利率有助于支持消费，降低居民购房门槛，激发住房消费积极性，释放刚性和改善性住房需求潜力 [2] - 利率调整范围包括新发放和存量住房公积金贷款，存量贷款利率将于2026年1月1日起下调 [3] 具体效果测算 - 以100万元、30年期等额本息还款的首套住房公积金贷款为例，月供将从4136元降至4003元，减少133元 [3] - 总利息支出将减少约4.76万元，直接减轻借款人负担，增加居民收入，提升消费能力 [3]

报告行业投资评级 - 宏观与金融板块国债品种略多 [1] 报告的核心观点 - 4月官方制造业PMI落入荣枯线之下，新订单指数和新出口订单指数回落，出口需求收缩明显 最新消息何副总理将赴瑞士与美财政部长会晤，但距中美达成实质协议时间无法预期 4月25日中央政治局会议指出适时降准降息等支持实体经济等 4月28日央行副行长表示将创设新的结构性货币政策工具 周二国债期货以横向波动为主，短线或继续震荡 上午国新办有央行官员参加的新闻发布会值得关注，有利多消息则推动债市上涨 [2] - 交易型投资波段操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二国债期货主力合约开盘集体低开，多数品种早盘探底后震荡上行，午后略有回落，两年期品种全天震荡下行 截至收盘30年期国债期货主力合约TL2506上涨0.11%，10年期T2506持平，5年期TF2506下跌0.04%，2年期TS2506下跌0.06% [1] 重要资讯 - 周二央行开展4050亿元7天期逆回购操作，当日有10870亿元逆回购到期，实现净回笼6820亿元 [1] - 跨月后周二银行间资金市场短期利率较五一节前最后一个交易日下行，DR001全天加权平均为1.71%，上一交易日加权平均1.79%；DR007全天加权平均为1.73%，上一交易日加权平均1.80% [1] - 周二银行间国债现券收盘收益率较上一交易日窄幅波动，2年期国债到期收益率上行0.33个BP至1.45%，5年期上行0.92个BP至1.53%，10年期上行0.55个BP至1.63%，30年期上行0.30个BP至1.83% [1] - 美国4月ISM服务业PMI指数为51.6，好于市场预期的50.3，前值为50.8，消息公布后交易员下调对美联储宽松的押注 [1] - 五一假期5天全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%；国内游客出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0% [1] - 中国4月财新服务业PMI50.7，降至2024年10月来新低，前值51.9 [1] - 4月份全球制造业采购经理指数为49.1%，较上月下降0.5个百分点，连续2个月环比下降，显示全球制造业持续偏弱，全球经济下行压力加大 受美国加征关税扰动，全球经济下行风险逐步加大 [1] - 国务院新闻办公室将于5月7日上午9时举行新闻发布会，请中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况并答记者问 [1] 市场逻辑 - 4月官方制造业PMI录得49.0%落入荣枯线之下，新订单指数和新出口订单指数回落，出口需求收缩带动新订单指数回落 最新消息何副总理将赴瑞士与美财政部长会晤，但距中美达成实质协议时间无法预期 4月25日中央政治局会议指出适时降准降息等支持实体经济等 4月28日央行副行长表示将创设新的结构性货币政策工具 周二国债期货以横向波动为主，短线或继续震荡 上午国新办有央行官员参加的新闻发布会值得关注，有利多消息则推动债市上涨 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]