核心观点 - 报告认为当前债券市场震荡概率更大，建议对长期债券采取波段操作为主的投资策略 [3][134] - 该策略基于两方面判断：一方面，2026年政策重心转向高质量发展，对经济总量“稳中求进”的诉求次序调降，国内需求依然偏弱；另一方面，利率绝对水平偏低，市场对利好因素脱敏，投资者情绪偏弱 [3][147] 2025年12月债券行情回顾 - **利率债收益率普遍下行**：12月，1年期国债收益率下行7个基点，10年期国债收益率下行1个基点，10年期国开债收益率下行0个基点 [9][10] - **信用债收益率分化**：高等级信用债收益率多数上行，而低等级信用债收益率下行，其中1年期、3年期、5年期AA-中短期票据收益率分别下行7、4、1个基点 [19] - **信用利差多数走阔**：短期限品种信用利差明显走阔，1年期AAA、AA+、AA信用利差分别走阔9、9、8个基点 [10][20] - **资金面延续宽松**：12月R001平均利率约为1.36%，R007平均利率约为1.50%，较11月均下行3个基点，利率水平持续向政策利率靠拢 [11] - **违约情况改善**：12月债券违约金额（包括展期）为39.1亿元，较上月大幅下降 [30] - **评级迁移**：12月中债市场隐含评级下调债券金额为12亿元，上调债券金额为302亿元，下调主体主要包括鑫达建投和恒大地产 [25] 海内外基本面回顾与展望 - **海外基本面**： - 美国经济景气回落：12月美国Markit制造业和服务业PMI分别录得51.8和52.9，较前值均有下降 [35] - 美国通胀温和：11月美国CPI同比上涨2.7%，较上月回落0.3个百分点；核心CPI同比上涨2.6%，较上月回落0.4个百分点 [39] - 欧洲日本通胀企稳：11月欧元区和日本CPI同比分别为2.1%和2.9%，通胀水平企稳；但12月综合PMI显示经济景气略有回落 [43] - **国内基本面**： - 经济增速放缓：11月国内月度GDP同比增速测算约为4.1%，较10月下降0.2个百分点，预计2025年四季度GDP增速约为4.3%，全年GDP增速约为4.9% [3][53] - 生产端：11月工业增加值同比上涨4.8%，较10月回落0.1个百分点，但高技术产业增速上升至8.4% [58] - 需求端：11月固定资产投资同比增长-11.1%，其中房地产投资同比下降29.8%；社会消费品零售总额同比增长1.3%，增速较上月回落1.6个百分点 [63][67] - 进出口：11月出口同比增长5.7%，较上月大幅回升6.5个百分点；进口同比上升1.7% [71] - 金融数据：11月M2同比增长8.0%，社融同比增长8.5%，其中政府债券同比增长18.8%对社融形成支撑 [74] - **高频跟踪与预测**： - 12月国信高频宏观扩散指数B先降后升，平均表现强于历史平均水平，指向国内经济增长动能出现改善 [3][81] - 价格预测：预计12月CPI同比小幅上升至0.8%，PPI同比小幅回升至-2.0% [82][88] 货币政策回顾与展望 - **公开市场操作**：12月份央行公开市场净回笼12,147亿元 [96] - **政策利率**：7天逆回购利率维持在1.4% [96] - **中期借贷便利(MLF)**：12月MLF净投放1,000亿元，操作方式调整为多重价位中标方式 [98] - **政策表述变化**：第四季度货币政策例会删除了“物价低位运行”的相关表述，强调“我国经济运行仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战” [3][103] 热点追踪：固收+产品 - **定义与特点**：“固收+”指以债券等固定收益资产为配置主体，辅以股票、可转债、衍生品等风险资产的投资组合，其风险收益介于纯债和股票产品之间 [105] - **业绩表现**：近十年，主要“固收+”基金指数年化收益率在3.06%至7.08%之间，其中灵活配置型基金年化收益率最高（7.08%），混合债券型一级基金夏普比率最高（1.13） [107][108] - **规模与配置**：截至2025年三季度末，我国固收+基金总规模为27,826亿元，平均规模20亿元 [125] - 资产配置方面，债券资产占比85.4%（其中可转债占8.5%），股票资产占比10.3%，股票类资产（股票+可转债）合计占总规模比重达18.8% [129] - 从国信固收+公募基金样本池看，2025年三季度固收+基金增配权益（股票占比10.3%，可转债9.9%），减仓纯债（76.9%） [3] 大势研判与市场分析 - **历史季节性**：疫情以来（2022年起），历年1月份1年期和10年期国债利率平均下行5个基点 [135] - **期限利差与信用利差位置**：截至12月24日，国债10-1年期期限利差为50个基点，处于2002年以来22%分位数 [135] - 长期限品种信用利差仍在历史低位，例如5年期AA-品种信用利差当前水平为135个基点，处于2016年以来1.2%的分位数 [144] - **票息保护度**：对于3年期AAA级中短期票据，持有3个月的票息收益可以抵御18个基点的收益率上行；AA级和AA-级可分别多抵御2个和7个基点的上行 [145]

核心观点 - 报告认为当前债券市场震荡概率更大，建议以长债波段操作为主 [3][146] - 一方面，2026年政策更重视高质量发展，经济总量“稳中求进”的重要性次序调降，国内需求依然偏弱 [3][147] - 另一方面，利率绝对水平偏低，市场对利好因素有所脱敏，近期投资者情绪偏弱 [3][147] 2025年12月债券行情回顾 - **利率债收益率普遍下行**：12月，1年期国债收益率下行7个基点，10年期国债收益率下行1个基点，10年期国开债收益率下行0个基点 [9][10] - **信用债收益率分化**：高等级信用债收益率多数上行，而低等级信用债收益率下行，其中1年期、3年期、5年期AA-中短票收益率分别下行7个基点、4个基点、1个基点 [19] - **信用利差多数走阔**：短期限品种信用利差明显走阔，1年期AAA、AA+、AA信用利差分别走阔9个基点、9个基点和8个基点 [10][20] - **资金面延续宽松**：12月R001平均利率约为1.36%，R007平均利率约为1.50%，较11月均下行3个基点，利率水平持续向政策利率靠拢 [11] - **违约情况改善**：12月违约金额（包括展期）为39.1亿元，较上月大幅下降 [30] - **评级迁移**：12月中债市场隐含评级下调债券金额为12亿元，上调债券金额为302亿元，下调主体主要包括鑫达建投和恒大地产 [25] 海内外基本面回顾与展望 - **海外基本面**： - 美国经济景气回落：12月美国Markit制造业和服务业PMI分别录得51.8和52.9，较前值均有回落 [35] - 美国通胀表现温和：11月美国CPI同比上涨2.7%，较上月回落0.3个百分点；核心CPI同比上涨2.6%，较上月回落0.4个百分点 [39] - 欧洲日本通胀企稳：11月欧元区和日本CPI同比分别为2.1%和2.9%，通胀企稳；12月综合PMI分别为51.9和51.5，经济景气略有回落 [43] - **国内基本面**： - 经济增速温和放缓：根据测算，11月国内月度GDP同比增速约为4.1%，较10月下降0.2个百分点 [3] - 预计2025年四季度GDP增速约为4.3%，较三季度进一步回落，全年GDP增速约为4.9% [3] - 生产端：11月工业增加值同比上涨4.8%，较10月回落0.1个百分点；高技术产业增速上升至8.4% [58] - 投资端：11月固定资产投资同比增长-11.1%，其中房地产投资同比下降29.8% [63] - 消费端：11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，增速较上月回落1.6个百分点 [67] - 进出口：11月出口同比增长5.7%，较上月回升6.5个百分点；进口同比上升1.7% [71] - 物价：11月CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降2.2% [49] - **高频跟踪与预测**： - 12月国信高频宏观扩散指数B先下降后明显回升，平均表现强于历史平均水平，指向国内经济增长动能出现改善 [3][81] - 预计12月CPI同比或小幅上升至0.8%，PPI同比或继续回升至-2.0% [82][88] 货币政策回顾与展望 - **公开市场操作**：12月份公开市场净回笼12，147亿元 [96] - **政策利率**：7天逆回购利率维持在1.4% [96] - **中期借贷便利（MLF）**：12月MLF净投放1，000亿元，操作方式调整为多重价位中标方式 [98] - **政策表述变化**：第四季度货币政策例会删除了“物价低位运行”的相关表述，并强调“我国经济运行仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战” [3][103] 热点追踪：固收+产品 - **定义与特点**：“固收+”指以债券等固定收益资产为配置主体，同时辅以股票、可转债、衍生品等其他风险资产的投资组合，其风险与收益介于纯债和股票产品之间 [105] - **业绩回溯**： - 近十年，主要类型固收+基金指数年化收益率在3.06%至7.08%之间，其中灵活配置型基金年化收益率最高（7.08%），混合债券型一级基金夏普比率最高（1.13） [107][108] - 业绩最好的年份通常是A股大牛市年份，例如2007年万得灵活配置型基金指数年度收益率达119.8% [114] - **规模与配置**： - 截至2025年三季度末，固收+基金总规模为27，826亿元，平均规模20亿元 [125] - 2025年三季度，固收+基金增配权益资产，股票资产占比10.3%，可转债占比9.9%，合计达18.8%；债券资产占比为85.4%，较二季度下降2.7个百分点 [3][129] 大势研判 - **历史季节性**：疫情以来（2022年起），历年1月份1年期和10年期国债利率平均下行5个基点 [135] - **期限利差与信用利差**： - 截至12月24日，国债10-1期限利差为50个基点，处于2002年以来22%分位数 [135] - 长期限品种信用利差仍在历史低位，例如5年期AA-信用利差当前水平为135个基点，处于2016年以来1.2%的分位数 [144] - **票息保护度**：对于3年期AAA品种，持有3个月的票息可以抵御18个基点的收益率上行；AA-品种的票息收益可多抵御7个基点上行的保护 [145]

宏观态势 - 11月国民经济延续稳中有进的发展态势，积极宏观政策持续显效[1] - 中央经济工作会议已对明年发展做出基本部署，有望在政策指引下推动经济持续向好[1] 消费 - 11月社会消费品零售总额为43898亿元，同比增速为1.3%，较前值下滑1.6个百分点[12] - 汽车类消费同比下滑8.3%，若扣除汽车，11月消费品零售额增长4.6%[12] - 1至11月服务零售额同比增长5.4%，增速高于商品零售额1.3个百分点[14] 投资 - 1-11月固定资产投资累计同比下降2.6%，已连续三个月负增长[23] - 11月房地产开发投资当月同比大幅下降31.4%，降幅较前值扩大8.1个百分点[23] - 1-11月设备工器具购置投资同比增长12.2%，拉动全部投资增长1.8个百分点[24] 进出口 - 11月出口同比增长5.9%，较前值（-1.1%）由负转正，韧性仍强[32] - 对美出口同比下滑28.6%，对非洲出口同比大幅增长27.6%[33] - 集成电路出口同比增长34.2%，汽车（包括底盘）出口同比增长53.0%[34] 工业与制造业 - 11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，总体平稳[50] - 高技术制造业增加值同比增长8.4%，对全部规模以上工业增速的贡献率达29.8%[51] - 11月制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点[63] 价格指数 - 11月CPI同比继续回升，核心CPI保持高位[5] - 11月PPI同比降幅略有扩大，但环比继续上涨，修复趋势未改[5] 房地产 - 1-11月全国房地产开发投资累计同比下降15.9%[23] - 房地产行业对投资增速下拉明显，扣除房地产开发投资后项目投资同比增长0.8%[23]

斯洛文尼亚通货膨胀数据 - 斯洛文尼亚12月消费者价格指数同比上涨2.7% [1] - 斯洛文尼亚12月消费者价格指数环比持平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于统计体系构建高频数据体系并构建国盛固收基本面高频指数与分项 2025 年 12 月 22 日 - 12 月 28 日数据显示基本面高频指数平稳 但各分项指标有不同表现 如生产开工率多数回落 地产销售成交面积有变化 物价等方面也呈现不同态势 [1][8][9] 根据相关目录分别进行总结 总指数：基本面高频指数平稳 - 本期国盛基本面高频指数为 129.3 点 前值 129.2 点 当周同比增加 6.1 点 同比增幅收窄 利率债多空信号下调 信号因子为 3.2% 前值 3.4% [1][9] 生产：开工率多数回落 - 当周电炉、聚酯、半胎、全胎、PTA、PX 开工率均较前值有不同程度回落 秦皇岛港煤炭调度为 47.0 万吨 前值为 42.4 万吨 [16] 地产销售：商品房成交面积小幅上升 - 当周 30 大中城市商品房成交面积为 41.4 万平方米 前值为 34.9 万平方米 100 大中城市成交土地溢价率为 1.2% 前值为 1.7% [29] 基建投资：石油沥青开工率回升 - 当周石油沥青开工率为 31.3% 前值为 27.6% [39] 出口：运价指数小幅上行 - 当周 CCFI 指数为 1146.7 点 前值为 1124.7 点 RJ/CRB 指数为 300.6 点 前值为 293.9 点 [46] 消费：日均电影票房回升 - 日均电影票房为 10811 万元 前值为 9836 万元 [56] CPI：水果、鸡肉价格上涨 - 最新一期 7 种重点监测水果平均批发价为 7.8 元/公斤 前值为 7.6 元/公斤 白条鸡平均批发价为 17.9 元/公斤 前值为 17.8 元/公斤 [63] PPI：铜铝现货、原油价格上涨 - 秦皇岛港动力煤平仓价为 682 元/吨 前值为 719 元/吨 布伦特原油期货结算价为 62 美元/桶 前值为 60 美元/桶 LME 铜、LME 铝现货结算价较前值上涨 [69] 交运：客运量全面上涨 - 当周一线城市地铁客运量为 3905 万人次 前值为 3863 万人次 公路物流运价指数为 1052 点 前值为 1051 点 国内执行航班 12353 架次 前值为 12172 架次 [80] 库存：纯碱库存小幅回落 - 当周 PTA 库存天数为 3.6 天 前值为 3.8 天 纯碱库存为 146.9 万吨 前值为 151.6 万吨 [87] 融资：地方债融资由正转负 - 周内地方债净融资 -32 亿元 前值为 281 亿元 信用债净融资为 408 亿元 前值为 575 亿元 6M 国股银票转贴现利率为 0.93% 前值为 0.91% 票据利率 - 存单利率均值为 -0.70% 前值为 -0.72% [98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1月流动性缺口约19000亿元 可通过公开市场操作和降准调节 预计年初银行和保险等配置力量强化 利率或下行 [15][16][21] - 看多黄金 人民币币值长期有系统性低估 中期需考虑宏观政策托底角色 美联储短期内大概率维持利率不变 若经济数据疲软 1 - 4月可能重启渐进式降息 [3][23][26] 各部分总结 一周观点 - 2025.12.22 - 2025.12.26期间 10年期国债活跃券收益率从上周五的1.835%上行0.05bp至1.8355% 周一至周五收益率有不同幅度涨跌 [11][12] - 从五因素模型预测2026年1月流动性情况 外汇占款环比减少约630亿元 公开市场操作预计央行维持流动性合理充裕且可能降准 财政存款净增加约6200亿元 M0环比增加约7800亿元 法定存款准备金约增加5000亿元 [15][16][21] - 海外方面 现货黄金价格突破4500美元/盎司 看多黄金 人民币兑美元汇率一度突破7 美国经济数据显示通胀压力趋缓、经济扩张动能减弱 美联储短期内大概率维持利率不变 若经济数据疲软 1 - 4月可能重启渐进式降息 [3][23][26] 国内外数据汇总 流动性跟踪 - 2025/12/22 - 2025/12/26公开市场操作合计净投放652亿元 [38] - 展示货币市场利率、利率债发行量、国债和国开债收益率及利差、国债期货等相关数据及走势 [39][42][51] 国内外宏观数据跟踪 - 钢材价格全面下行 有色金属期货官方价全面上行 [59][61] - 展示焦煤、动力煤价格 同业存单利率 蔬菜价格指数 商品及原油价格等数据及走势 [21][22][24] 地方债一周回顾 一级市场发行概况 - 本周一级市场地方债发行6只 发行金额20.37亿元 净融资额 - 31.74亿元 主要投向综合 深圳、湖南和内蒙古自治区发行 未发行地方特殊再融资专项债 本周城投债提前兑付总规模为1.06亿元 [85][87][93] 二级市场概况 - 本周地方债存量54.60万亿元 成交量3620.73亿元 换手率0.66% 前三大交易活跃省份为广东、新疆和江苏 前三大交易活跃期限为30Y、10Y和15Y 到期收益率总体下行 [101][103] 本月地方债发行计划 展示北京市地方债发行计划 [106] 信用债市场一周回顾 一级市场发行概况 - 本周一级市场信用债共发211只 总发行2544.32亿元 净融资额407.83亿元 较上周减少166.72亿元 其中城投债净融资额 - 2.61亿元 产业债净融资额410.44亿元 [108][109] 发行利率 - 短融发行利率1.6629% 变化 - 6.21BP 中票发行利率2.1183% 变化 - 30.95BP 公司债发行利率2.1429% 变化3.20BP [119] 二级市场成交概况 - 本周信用债成交额合计6264.42亿元 [120] 到期收益率 - 本周国开债、短融中票、企业债到期收益率总体下行 城投债收益率呈分化趋势 [120][121][122] 信用利差 - 本周短融中票、企业债、城投债信用利差呈分化趋势 [124][128][131] 等级利差 - 本周短融中票、企业债、城投债等级利差全面走宽 [135][137][139] 交易活跃度 - 展示各券种前五大活跃信用债 工业行业债券周交易量最大 [143][144] 主体评级变动情况 - 温州市交通发展集团有限公司和广西能源集团有限公司主体评级调高 [146]

宏观策略 - 2025年第三季度美国GDP季环比折年增长+4.3%，大幅高于彭博一致预期的+3.3%和亚特兰大联储GDPNow的+3.5% [1][7] - 消费强劲（环比+3.5%，拉动GDP +2.39%）与库存拖累收窄（拉动GDP -0.22%，前值-3.44%）是主要贡献，其中库存变化是最大的边际贡献者 [1][7] - 反映经济内生增长动能的核心GDP（PDFP）环比年率为+3.0%，与前值+2.9%差别不大，表明美国经济保持韧性而非走向过热 [1][7] - 市场对超预期GDP数据一度反应为交易经济过热和降息预期降温，但随后资产价格回吐了此前的涨跌幅，反应出现反转 [1][7] - 展望未来，基于已发布的25Q4就业、通胀及高频数据，预计在政府停摆影响下，25Q4美国GDP增长将显著降温，短期降息预期将更多取决于未来几个月的就业和通胀数据 [1][7][8] 固收金工 - 本周（2025.12.15-2025.12.19），10年期国债活跃券收益率从上周五的1.8425%上行0.75个基点至1.835% [2][9] - 报告认为，2026年一季度末宽松政策落地的可能性较大，届时可针对宽松政策落地进行布局，并保持10年期国债活跃券收益率1.85%顶部的判断 [9] - 针对基金赎回费率新规，报告认为正式稿落地后债市仍存在调整可能，但在“资产荒”背景下，若利率因冲击而上行，或形成可配置时机 [9] 可转债策略 - 报告预计2026年政策不确定性边际下降，泛科技主线震荡上探，建议继续关注三大泛主线价值洼地方向 [3][15] - 具体推荐方向包括：1）AI端侧尤其消费电子领域，存量标的如超声转债、立讯转债等，待发标的如艾为电子、精研科技等；2）上游芯片制成、封测关键基材及资源稀缺性标的，存量标的如和邦转债、兴发转债等，待发标的如茂莱光学、华海诚科；3）输配电设备环节，存量标的如华辰转债、国力转债等，待发标的如金盘科技、斯达半导等 [15] - 报告列出了下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名，包括希望转债、柳药转债、鲁泰转债等 [15] 绿色债券市场跟踪 - 一级市场：本周（20251215-20251219）新发行绿色债券31只，合计发行规模约211.10亿元，较上周减少156.42亿元 [4][16] - 二级市场：本周绿色债券周成交额合计801亿元，较上周增加157亿元，其中成交量前三的债券种类为金融机构债（376亿元）、非金公司信用债（298亿元）和利率债（94亿元） [4][16] - 估值偏离：本周绿色债券成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例大于溢价成交，折价率前三的个券为20广东债19（-0.4719%）、20山东70（-0.4272%）、23绿城房产GN003（-0.3754%） [16][17] 二级资本债市场跟踪 - 一级市场：本周（20251215-20251219）新发行二级资本债5只，发行规模为84.60亿元 [4][18] - 二级市场：本周二级资本债周成交量合计约2739亿元，较上周减少553亿元，成交量前三个券分别为25建行二级资本债03BC（255.73亿元）、25广发银行二级资本债01BC（253.41亿元）和25农行二级资本债03A(BC)（86.42亿元） [4][18] - 到期收益率：截至12月19日，不同期限和评级的二级资本债到期收益率较上周有涨有跌，例如10年期AAA-级收益率较上周下跌3.67个基点 [18] 个股研究：九丰能源 - 公司海南商业航天发射场特燃特气配套项目一期工程已基本建成，核心产品液氢等已完成多轮发射验证，截至2025年12月23日已累计服务8次商业及国家级发射 [19][20] - 一期产能包括液氢333吨/年、液氧/液氮各4.8万吨/年、氦气38.4万方/年、高纯液态甲烷9400吨/年 [20] - 公司已规划二期扩能计划，预计总投资约3亿元，以匹配常态化高密度发射需求 [20] - 公司通过发射场地扩张（如拓展山东海阳、甘肃酒泉基地）和与多家火箭公司战略合作，深度卡位商业航天特燃特气供应，份额有望持续提升 [20] - 报告维持公司2025-2027年归母净利润预测为15.6亿元、18.0亿元、21.3亿元，对应PE分别为18.0倍、15.6倍、13.2倍（基于2025年12月24日数据） [5][20]

日本东京CPI数据 - 日本12月东京消费者价格指数同比上涨2%，较前值2.7%的增幅有所放缓 [1] - 东京核心CPI同比上涨2.3%，低于市场预期的2.5%，亦低于前值2.8% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 经济增长方面集运运价指数连续两周上涨但生产端部分指标表现不佳；通货膨胀方面农产品超季节性涨价，CPI中农产品价格指数大幅高于近年同期，PPI中油价反弹[2][3]。 分组总结 经济增长 生产 - 电厂日耗弱于往年同期，12月23日6大发电集团平均日耗80.0万吨较12月16日升0.1%，12月19日南方八省电厂日耗201.2万吨较12月12日降0.3% [5][12] - 高炉开工率以回落为主，12月19日全国高炉开工率78.5%较12月12日降0.2个百分点，产能利用率84.9%较12月12日降1.0个百分点；唐山钢厂高炉开工率92.7%较12月12日升0.9个百分点 [5][17] - 轮胎开工率窄幅波动，12月18日汽车全钢胎开工率64.1%较12月11日升0.1个百分点，汽车半钢胎开工率71.4%较12月11日降0.2个百分点；江浙地区织机开工率持续回落，12月18日江浙地区涤纶长丝开工率89.3%较12月11日升0.2个百分点，下游织机开工率62.9%较12月11日降0.8个百分点 [5][20] 需求 - 30城新房销量环比改善，12月1 - 23日30大中城市商品房日均销售面积32.3万平方米较11月同期升37.6%，较去年12月同期降25.3%，较2023年12月同期降13.7%，较2022年12月同期降21.7%；分区域一线、二线和三线城市销售面积分别同比下降37.6%、20.0%、23.7% [5][27] - 车市零售增长偏弱，12月零售同比下降19%，批发同比下降23% [5][31] - 钢价偏强震荡，12月23日螺纹、线材、热卷、冷轧价格较12月16日分别上涨1.5%、1.1%、下跌0.6%和下跌0.1%；12月19日五大钢材品种库存906.5万吨较12月12日下降35.3万吨 [5][36] - 水泥价格局部反弹，12月23日全国水泥价格指数较12月16日上涨0.3%，华东和长江地区水泥价格分别下跌0.6%和下跌0.1%；12月以来水泥均价环比上涨0.2%，同比下跌22.5% [5][37] - 玻璃价格偏弱震荡，12月23日玻璃活跃期货合约价报1027元/吨较12月16日下跌0.5%；12月以来玻璃价格环比下跌3.7%，同比下跌23.2% [5][43] - 集运运价指数连续两周上涨，12月19日CCFI指数较12月12日上涨0.6%，SCFI指数上涨3.1%；12月以来，CCFI指数同比下跌24.9%，环比上涨1.8%；SCFI指数同比下跌37.4%，环比上涨3.5% [5][46] 通货膨胀 CPI - 猪价止跌反弹，12月23日猪肉平均批发价为17.5元/公斤较12月16日上涨0.7%；12月以来猪肉平均批发价为17.6元/公斤，环比下跌2.2%，同比下跌23.3% [5][51] - 农产品价格指数大幅高于近年同期，12月23日农产品批发价格指数较12月16日下跌0.2%；分品种看水果 (上涨4.0%）>鸡肉（上涨1.5%）>猪肉（上涨0.7%）>羊肉（上涨0.7%）>鸡蛋（上涨0.4%）>牛肉（上涨0.03%）>蔬菜（下跌1.7%）；12月以来农产品批发价格指数同比上涨6.9%，环比上涨3.3% [5][55] PPI - 油价反弹，12月23日布伦特和WTI原油现货价报63.2和58.4美元/桶较12月16日分别上涨4.3%和上涨5.6%；12月以来，布伦特和WTI现货月均价环比分别下跌1.5%和下跌2.6%，同比分别下跌15.0%和下跌16.9% [5][58] - 铜铝上涨，12月23日LME3月铜价和铝价较12月16日分别上涨3.5%和上涨2.6%；12月以来，LME3月铜价环比上涨7.6%，同比上涨28.8%；LME3月铝价环比上涨1.7%，同比上涨12.5%；12月23日南华工业品指数较12月16日上涨2.6%，CRB指数较12月16日上涨0.3%；12月以来，南华商品指数环比下跌1.1%，同比下跌7.9%；CRB指数环比上涨0.8%，同比上涨0.2% [5][63] - 工业品价格环比多数下跌，12月以来螺纹、线材、水泥价格环比上涨，其它工业品价格环比下跌，其中焦煤、焦炭跌幅居前；12月以来，工业品价格同比跌幅多数收敛，冷轧板、玻璃、焦炭价格同比跌幅走阔，其他工业品价格同比跌幅普遍收窄 [66]

比利时12月消费者价格指数(CPI)数据 - 比利时12月CPI同比上涨2.06% [1] - 比利时12月CPI环比上涨0.07% [1]