宏观经济政策基调 - 宏观政策将延续“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”的“双宽松”组合，基调的连续性旨在稳定市场信心与长期投资消费心理[3][4] - 政策演进方向将从规模考量转向“提质增效”，强调效率与精准性，未来关键在于财政与货币政策的协同以提升传导效率[3][4] - 预计明年财政赤字率有望继续保持在4%左右，与今年基本持平，通过扩大财政赤字与专项债规模确保财政支出增速[4][11] 消费与内需 - 建设强大国内市场的首要任务是解决制约民众消费的限制，包括提高可支配收入、清理不合理消费限制措施[2] - 需特别关注减少对企业的拖欠和税费，以形成促进消费的良性循环[2] - “投资于人”被重点强调，预示财政支出结构将发生重大调整，更多倾向于教育、医疗、养老、育儿等惠民生领域，以实现促消费、扩内需[6][7] 房地产政策 - 房地产政策重心将重回“去库存”，强调“因城施策控增量、去库存、优供给”[5][12] - 鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房，在供大于求的城市需控制供应规模并优化供给结构[5][12] - 后续各地或将根据行政区的去化周期来决定开工和供地，以推动市场供需尽快重回平衡[5][12] 资本市场改革 - 会议连续两年聚焦“资本市场投融资综合改革”，核心在于通过制度创新强化资本市场服务实体经济的枢纽功能[8] - 下阶段改革核心是更好发挥资本市场的投资功能，需推动建设更多一流投资机构和投资银行，推动更多长期资金入市[10] - 改革旨在打通“科技—产业—资本”良性循环，为培育新质生产力提供资本的精准支持，同时需加强监管以保护投资者合法权益[9][10] 投资导向 - 投资理念从以前侧重“投资于物”（基建、厂房、设备）转向强调“必须坚持投资于物和投资于人紧密结合”[6] - “投资于人”包括对知识产权、研发以及人力资源培育等方面的投资，有助于建设强大国内市场[6] - 更加积极的财政政策力度，其支出最终会转化为居民与企业的收入，从而扩大社会总需求[11]

宏观经济形势与基调 - 2026年经济增长目标预计仍将在5%左右[2] - 当前经济面临老问题与新挑战，包括外部环境影响加深、国内供强需弱矛盾突出、重点领域风险隐患较多[2][13] 财政政策 - 预计2026年财政赤字率可能保持在4%附近，赤字规模约5.88万亿元[4] - 预计新增地方政府专项债约4.4万亿元（不含2万亿元化债额度），新增特别国债1.5万亿元[4] 货币政策 - 预计2026年有20个基点（BP）左右的降息空间，存在约0.5%的降准空间[6] - 预计2026年社会融资规模（社融）增速约8%，M2增速约7.5%[6] 内需与投资 - 政策重点转向“坚持内需主导，建设强大国内市场”[7] - 投资方面强调推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目[7] 科技创新 - 科技创新是重点工作，强调加紧培育壮大新动能，深化拓展“人工智能+”[7][16] 改革开放 - 改革要求制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争[8] - 开放方面稳步推进制度型开放，优化自由贸易试验区布局[8] 房地产市场 - 房地产政策以维稳为主，着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给[9][16] 资产市场展望 - 债券市场预计收益率曲线陡峭化，长债利率较难下行[10] - 股票市场在企业盈利改善和流动性宽裕下，风险偏好有望回升[10] - 人民币汇率预计将转入升值通道，兑美元中枢在6.8-6.9附近[10]

核心政策基调 - 坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应 [6] - 继续实施更加积极的财政政策 [10] - 继续实施适度宽松的货币政策 [10] - 增强宏观政策取向一致性和有效性 [10] 宏观经济治理原则 - 必须充分挖掘经济潜能 [4] - 必须坚持政策支持和改革创新并举 [4] - 必须做到既“放得活”又“管得好” [4] - 必须坚持投资于物和投资于人紧密结合 [4] - 必须以苦练内功来应对外部挑战 [4] 重点发展任务 - 坚持内需主导，建设强大国内市场 [12] - 坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能 [12] - 坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力 [12] - 坚持对外开放，推动多领域合作共赢 [12] - 坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动 [12] - 坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型 [12] - 坚持民生为大，努力为人民群众多办实事 [12] - 坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险 [12] 关键政策着力点 - 围绕做强国内大循环，拓展内需增长新空间 [13] - 围绕发展新质生产力，推动科技创新和产业创新深度融合 [13] - 围绕激发高质量发展的动力活力，坚定不移深化改革扩大开放 [13] - 围绕不断增进民生福祉，加大保障和改善民生力度 [13] - 围绕守牢安全底线，稳妥做好重点领域风险化解 [13]

中央经济工作会议政策基调 - 会议于12月10日至11日在北京举行，为“十五五”规划开局之年（2026年）定调 [1][11] - 宏观政策总基调为“稳中求进”，着力“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，确保经济平稳运行 [7][17] - 宏观政策需保持更强的前瞻性、针对性和协同性，通过积极政策组合扩大内需、优化供给、提升效率并盘活存量资源 [9][19] - 政策将“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，表明存在通过内部政策对冲外部压力的可能性 [7][17] 财政政策展望 - 2026年将实施“更加积极的财政政策”，体现为“一平三升” [1][11] - “一平”指财政赤字率预计与2025年持平 [1][11] - “三升”指新增专项债、超长期特别国债、准财政政策工具的规模将会上升 [1][11] - 政策要求保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，同时优化支出结构，规范税收优惠与财政补贴 [1][11] - 重视解决地方财政困难，兜牢基层“三保”底线 [1][11] - 会议提出要“健全地方税体系”，以保障地方政府财政收入稳定，短期调整重点或是企业所得税，中期或是消费税 [8][18] 货币政策展望 - 2026年将继续实施“适度宽松的货币政策” [4][14] - 总量政策方面，政策性降息幅度有可能达到0.2至0.3个百分点，降准幅度有望达到1个百分点，可能分上下半年实施 [2][12] - 为稳定宏观经济，不排除2025年底或2026年初降息降准落地 [2][12] - 为推动房地产市场止跌回稳，可能单独引导5年期以上LPR报价较大幅度下调 [2][12] - 货币政策将坚持不搞“大水漫灌”，不会实施大幅度降息 [2][12] - 操作上强调“灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕”，并综合运用多种流动性投放工具 [4][15] - 货币政策重要考量是“促进经济稳定增长、物价合理回升”，对金融总量指标的关注度降低 [5][15] - 提出“畅通货币政策传导机制”，将通过收窄利率走廊、稳定国债收益率曲线、改革LPR报价、灵活调整存款利率等方式提升传导效果 [6][16] 结构性货币政策工具 - 2026年结构性货币政策工具将总体呈现“加量降价”趋势，即额度增加，操作利率适度下调 [3][13] - 工具将用于引导金融资源支持科技创新、制造业转型升级、绿色发展、小微企业、促消费稳外贸等重点领域和薄弱环节 [3][13] - 政策将“引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域”，实现精准滴灌 [6][16] - 结构性工具发力旨在推动新旧动能转换，并以结构带总量，推动整体信贷和社会融资规模增长 [3][13] 地方债务风险化解 - 会议首次明确要“多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险” [3][13] - 意味着后续化解重心将转向融资平台经营性债务 [3][13] - 主要化解方式将是以展期降息为核心的债务重组，同时辅以经营性收入和盘活存量资产偿债 [3][13] 民生与就业 - 就业是民生工作的首要任务，会议提出要“稳定高校毕业生、农民工等重点群体就业” [8][18] - 民生领域还涉及教育、药品、医疗、婚育等 [8][18] - “优化药品集中采购”等表述旨在为相关行业发展创造更有利的政策环境 [8][18] 对资本市场的影响 - 明确的政策方向有望为2026年经济增长提供更强支撑，为A股市场延续“慢牛、长牛”格局奠定基础 [9][19] - 当前市场行情得益于居民储蓄向资本市场的结构性转移以及政策对资本市场功能的有力支持 [9][20] - 随着经济指标预计逐步改善，资本市场运行环境将更加稳固，有利于投资者通过配置优质股票或基金获得稳健回报 [10][20] - 投资者策略应在结构性机会中保持理性、耐心并审慎布局 [10][20]

中央经济工作会议政策基调 - 2026年经济工作坚持稳中求进、提质增效，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能 [2] - 财政政策将继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化支出结构 [2] - 货币政策将继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，灵活运用降准降息等工具 [2] 财政政策力度与方向 - 多位专家预计2026年财政赤字率不会低于2024年的4% [2] - 粤开证券首席经济学家罗志恒预计财政赤字率不宜低于2025年，新增债务总规模有必要提高到15万亿元左右，一般公共预算支出增速有必要接近名义GDP增速5%左右 [5] - 东方金诚首席宏观分析师王青判断2026年财政政策体现为“一平三升”，财政赤字率保持在4.0%，赤字规模从2025年的5.66万亿元扩大到5.9万亿元左右，新增专项债、超长期特别国债、准财政政策工具规模会上升 [6] - 加强财政科学管理需与财政改革结合，如深化零基预算以提升财政政策效能 [3] 货币政策力度与方向 - 货币政策将着力改变PPI、CPI下行问题，以促进物价合理回升 [6] - 东方金诚首席宏观分析师王青判断，2026年政策性降息幅度可能达到0.2至0.3个百分点，降准幅度有望达到1个百分点，上、下半年分别实施一次 [2][7] - 结构性货币政策工具将“加量降价”，即额度总体增加，操作利率适度下调 [7] 地方财政与债务化解 - 会议提出要“重视解决地方财政困难”，兜牢基层“三保”（保工资、保运转、保民生）底线 [2][9] - 当前部分地方政府财政困难主要体现在收支矛盾，收入端因房地产调整导致缺口明显增加 [9] - 解决地方财政困难的方式包括：进一步提高新增债务额度以弥补财力缺口；中长期深化财税体制改革，上收部分事权和支出责任；健全地方税体系，如扩围消费税并下划地方，研究开征遗产税赠与税等 [9][10] - 会议提出积极有序化解地方政府债务风险，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险，意味着化债重心将从隐性债务转向融资平台经营性债务，主要化解方式将是以展期降息为核心的债务重组 [11]

宏观经济背景与政策总基调 - 中国经济已步入存量经济主导时代，经济体量大且累积了一定规模债务，增量债务可能面临边际效益递减 [2] - 中央经济工作会议提出“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，为下一阶段经济工作指明发力方向 [3] - 坚持稳中求进工作总基调，明年经济工作要求从“以进促稳”调整为“提质增效”，更加突出经济增长质效 [6] - 宏观经济政策将保持连续性、稳定性，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [6] 扩大内需与消费投资 - 扩大内需是有效应对外部冲击的战略举措，位列明年经济工作重点任务之首 [4] - 消费方面，将深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，从消费能力角度入手提振消费 [4] - 扩大优质商品和服务供给，通过“新技术——新产品——新场景”等实现供需良性循环，进一步释放消费增长空间 [4] - 投资方面，明确要求推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，与“十五五”开局之年重大项目开工建设相配套 [4] - 高质量推进城市更新，将成为对冲房地产投资下行压力的手段之一 [4] 财政政策 - 预计财政赤字率、新增地方政府专项债券、超长期特别国债规模将总体与今年保持一致或稳中略升 [7] - 财政赤字率预计从今年的4%左右提高到4.2-4.5%，以助力2026年GDP形成“前低后高”走势 [7] - 优化实施“两重”项目，可能增加对创新属性的要求、拓展至无形资产投资，提高民生类投资 [7] - 优化“两新”政策实施，合理把握资金支出进度、合理设置补贴品类，其中以旧换新额度可能从今年的3000亿元提高至4000-5000亿元 [7] - 优化财政支出结构，包括提高公共服务支出占财政支出比重、增加政府资金用于民生保障支出，以及适当增加中央政府支出 [7] - 从地方政府债务结存限额中安排5000亿元，新增了2000亿元专项债券额度，专门用于支持部分省份投资建设 [9] 货币政策 - 预计明年将降准25-50bp、降息10-20bp，具体时间点突出“灵活高效” [8] - 货币政策目标新增让物价合理回升作为重要考量 [8] - 灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制 [8] - 新型政策性金融工具已于10月底投放完毕，共支持2300多个项目，项目总投资约7万亿元，重点投向数字经济、人工智能、消费基础设施及城市更新等领域 [8] 创新驱动与新质生产力 - 坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心 [10] - 实施新一轮重点产业链高质量发展行动，制定服务业扩能提质行动方案，深化拓展“人工智能+” [10] - 完善新兴领域知识产权保护制度、完善人工智能治理，从制度保障角度为创新发展保驾护航 [10] - 因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，防止一哄而上、泡沫化 [10] - “反内卷”是全国统一大市场建设的重要组成部分，需通过规范竞争、优化市场秩序来更好发挥存量产业优势 [10][11] 房地产与资本市场 - 着力稳定房地产市场，主要手段包括因城施策控增量、去库存、优供给 [12] - 去库存主要是鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房，优供给主要是有序推动“好房子”建设 [12] - 深化住房公积金制度改革，可能包括灵活参保、弹性缴存、便利使用等 [12] - 对于资本市场，会议提出“持续深化资本市场投融资综合改革”，未再提“稳股市” [12] 风险化解与改革 - 积极稳妥化解重点领域风险，部署化解地方政府债务风险，强调主动化债、多措并举，“健全地方税体系”以增加地方自主财力 [13] - 加紧清理地方拖欠企业账款问题 [13] - “深入推进中小金融机构减量提质”被置于改革段落，或意味着中小金融机构风险总体已得到有效控制 [13] 外部环境与全球布局 - 面对加征关税、高科技封锁等外部压力，我国更有信心应对，并有能力化不利为有利 [3] - 政策层面对于我国产能的全球布局重视程度日益提高，推进贸易投资一体化、内外贸一体化发展 [5] - 在引导产供链合理有序跨境布局的过程中，带动中间品、资本品出口，以稳定并增强外需韧性 [5]

中央经济工作会议核心部署 - 会议于12月10日至11日在北京举行，总结2025年经济工作，分析当前形势，部署2026年经济工作 [2] 新形势下经济工作的“五个必须” - 必须充分挖掘经济潜能 [3] - 必须坚持政策支持和改革创新并举 [3] - 必须做到既“放得活”又“管得好” [3] - 必须坚持投资于物和投资于人紧密结合 [3] - 必须以苦练内功来应对外部挑战 [3] 2026年经济工作政策取向 - 坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应 [4] - 加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能 [5] - 继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化支出结构，规范税收优惠与财政补贴政策，重视解决地方财政困难，兜牢基层“三保”底线，严肃财经纪律，坚持党政机关过紧日子 [5] - 继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [5][6] - 增强宏观政策取向一致性和有效性，将各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估，健全预期管理机制，提振社会信心 [6] 2026年经济工作八项重点任务 - 坚持内需主导，建设强大国内市场 [7][8] - 坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能 [7][8][9] - 坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力 [7][9] - 坚持对外开放，推动多领域合作共赢 [7][9] - 坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动 [7][9] - 坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型 [7][9] - 坚持民生为大，努力为人民群众多办实事 [7][9] - 坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险 [7][9]

2026年宏观经济政策总基调 - 政策取向坚持稳中求进、提质增效 发挥存量与增量政策集成效应 加大逆周期和跨周期调节力度 提升宏观经济治理效能 [1] 财政政策方向与力度 - 继续实施更加积极的财政政策 保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量 优化支出结构 规范税收优惠与补贴 [1] - 多位专家预计2026年财政赤字率不会低于2024年的4% 新增债务总规模有必要提高到15万亿元左右 [2][3] - 财政政策将体现为“一平三升” 即财政赤字率预计保持在4.0%与今年持平 赤字规模将从2025年的5.66万亿元扩大至约5.9万亿元 同时新增专项债、超长期特别国债、准财政政策工具规模会上升 [4] 货币政策方向与工具 - 继续实施适度宽松的货币政策 以促进经济稳定增长和物价合理回升为重要考量 [1] - 货币政策预计“加量降价” 灵活高效运用降准降息等多种工具 保持流动性充裕 [2] - 政策性降息幅度可能达到0.2至0.3个百分点 降准幅度有望达到1个百分点 预计上、下半年分别实施一次 [2][4] - 结构性货币政策将优化工具以支持重点领域 总体“加量降价” 即工具额度增加 操作利率适度下调 [5] 地方财政与债务化解 - 会议重视解决地方财政困难 兜牢基层“三保”（保工资、保运转、保民生）底线 [1][6] - 中央对地方转移支付连续超过10万亿元 需加强资金使用效率 [6] - 积极有序化解地方政府债务风险 督促各地主动化债 不得违规新增隐性债务 [7] - 多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险 意味着化债重心将从隐性债务转向融资平台经营性债务 主要化解方式是以展期降息为核心的债务重组 [7][8]

中央经济工作会议核心观点 - 会议对2025年经济形势做出“顶压前行、向新向优发展”的判断，并指出2026年宏观政策将从“加大”等措辞转向更加注重“保持”和“优化”，同时部署多项新举措 [1] 信号一：财政政策 - 保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，优化财政支出结构，规范税收优惠与财政补贴，重视解决地方财政困难 [3] - 适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目及地方政府专项债券用途管理 [3] - 回顾2025年，赤字率从2024年的3%提升至4%，预计2026年赤字率将维持在4%左右，对应赤字规模约6万亿元，有专家建议提升至4.5%-5%以扩大公共财政支出空间 [3] 信号二：货币政策 - 货币政策将把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕 [5] - 央行将继续坚持支持性货币政策立场，实施适度宽松的货币政策，综合运用多种工具提供流动性安排，保持社会融资条件相对宽松 [5] - 11月全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.7%，创20个月新高，但1-11月平均与上年同期持平，货币政策将保持社会融资规模、货币供应量增长同经济增长及价格预期目标相匹配 [6] - 继续发挥新型政策性金融工具作用，激发民间投资活力，强调相机抉择与结构性工具的精准支持 [6] 信号三：扩大内需 - 坚持内需主导，建设强大国内市场位列重点任务首位，将深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划 [7] - 扩大优质商品和服务供给，优化“两新”政策实施，清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力，推动投资止跌回稳 [7] - 提高居民收入重要性得到重视，需着力推进结构性改革以增加低收入阶层消费能力 [7] 信号四：创新驱动 - 制定一体推进教育科技人才发展方案，建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心 [8] - 制定服务业扩能提质行动方案，实施新一轮重点产业链高质量发展行动，深化拓展“人工智能+”，完善人工智能治理，创新科技金融服务 [8] - 新提法将有利于科技创新要素在京津冀、长三角地区流通 [8] 信号五：深化改革 - 制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争 [10] - 制定和实施进一步深化国资国企改革方案，完善民营经济促进法配套法规政策，加紧清理拖欠企业账款 [10] - 拓展要素市场化改革试点，健全地方税体系，深入推进中小金融机构减量提质，持续深化资本市场投融资综合改革 [10] 信号六：对外开放 - 稳步推进制度型开放，有序扩大服务领域自主开放，优化自由贸易试验区布局范围，扎实推进海南自由贸易港建设 [12] - 鼓励支持服务出口，积极发展数字贸易、绿色贸易，深化外商投资促进体制机制改革，完善海外综合服务体系，推动商签更多区域和双边贸易投资协定 [12] - 海南自贸港将于12月18日迈入全岛封关运作新阶段，商务部将以封关为契机大力推进制度型开放 [12] 信号七：城乡融合 - 统筹推进以县城为重要载体的城镇化建设和乡村全面振兴，推动县域经济高质量发展 [14] - 严守耕地红线，抓好粮食生产，促进粮食等重要农产品价格保持在合理水平，加强重点城市群协调联动与跨行政区合作 [14] - 城镇化率突破65%后通常还能保持10年左右的平缓增长，2亿人左右的进城务工人员尚未完全落户，城镇化是扩大内需的关键抓手之一 [14] 信号八：绿色转型 - 深入推进重点行业节能降碳改造，制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用 [17] - 加强全国碳排放权交易市场建设，实施固体废物综合治理行动，深入打好污染防治攻坚战 [17] - 2024年我国人为碳排放总量相比2023年增加约0.6%，增幅显著收窄且低于全球0.8%的增速 [17] 信号九：民生保障 - 实施稳岗扩容提质行动，推进教育资源布局结构调整，增加普通高中学位供给和优质高校本科招生 [19] - 优化药品集中采购，深化医保支付方式改革，实施康复护理扩容提升工程，推行长期护理保险制度 [19] - 1-10月全国城镇调查失业率均值为5.2%，呈现结构性就业难与改善的分化情况，需稳定重点群体就业 [19] 信号十：房地产与风险化解 - 着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等 [20] - 深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设，加快构建房地产发展新模式 [20] - 积极有序化解地方政府债务风险，督促主动化债，不得违规新增隐性债务，优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险 [20] - 公积金政策是促进住房消费的重要抓手，未来在提高贷款额度、扩大使用范围、打通区域限制等方面均有空间 [21]

宏观政策定调 - 2025年经济工作将实施更加积极有为的宏观政策，增强前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 [1] - 财政政策将继续实施更加积极的取向，坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，优化财政支出结构 [2] - 货币政策定调为“适度宽松”，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，保持人民币汇率基本稳定 [2] - 有市场观点认为，“适度宽松”的定调意味着2026年宽松仍是方向，降准降息仍可期，中性情形下预计2026年可能降准1-2次、降息1-2次，结构性政策工具也有望继续降价扩容 [3] 资本市场改革方向 - 中央经济工作会议提到要持续深化资本市场投融资综合改革 [4] - 监管层提出“十五五”时期提高资本市场制度包容性、适应性的重点任务，包括积极发展股权、债券等直接融资；推动培育更多体现高质量发展要求的上市公司；营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境；提升资本市场监管的科学性、有效性；稳步扩大资本市场高水平制度型开放；共同营造规范、包容、有活力的资本市场生态 [4] - 证券行业被定位为直接融资的主要“服务商”、资本市场的重要“看门人”、社会财富的专业“管理者”，在“十五五”时期被赋予重要使命责任 [5] - 监管将强化分类监管、“扶优限劣”，对优质机构适当“松绑”，优化风控指标并适度打开资本空间和杠杆限制；对中小券商、外资券商探索实施差异化监管；对少数问题券商依法从严监管 [5] - 有市场观点预计，相关部门将对创业板上市标准中的研发投入、研发人员、专利数量、营收增速等指标做出更具适应性、包容性的安排，以契合新兴产业及未来产业的投融资需求 [6] - 政策端被建议通过税收激励、考核周期延长等方式，引导机构投资者提高长期持有比例，推动养老金、保险资金等“长钱”发挥价值投资作用，同时优化科创板、创业板等对创新型企业的制度供给 [6]