2026年宏观经济政策主线 - 核心观点：中央经济工作会议明确2026年经济工作以“稳增长”为主线，政策方向演进为“稳中求进、提质增效”，强调通过政策协同与集成，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，为“十五五”开局奠定基础 [1][3] 政策方向与目标 - 政策取向从2025年的“稳中求进、以进促稳”转变为2026年的“稳中求进、提质增效”，标志着宏观政策重心从“稳总量、保增速”逐步转向“优结构、提效能” [1] - 经济发展将摒弃低效投资与粗放扩张模式，转向通过科技创新与产业创新深度融合，实现质的有效提升，并聚焦全要素生产率提升 [1] 财政与货币政策 - 将继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量 [2] - 将继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕 [2] - “双宽松”政策（宽财政与宽货币）将延续并强化，形成政策组合拳以提升传导效率，为经济增长注入确定性 [2] - 货币政策适度宽松的关键在于保持流动性充裕和制度创新，例如央行直接向基金、保险、信托等非银行金融机构注入流动性，以降低实体经济融资成本 [2] 政策执行与协同 - 强调发挥存量政策和增量政策的集成效应，政策执行将从“碎片化”转向“系统集成、协同发力”，以达到“1+1>2”的效果 [3] - 政策工具箱从简单的“工具叠加”迈向高效的“机制协同”，财政、货币、就业、产业、区域、贸易、环保、监管等宏观政策取向将继续重视一致性和有效性 [3] - 提升宏观治理效能，通过政策集成打好政策“组合拳”，提高政策整体效能 [3]

2026年经济工作政策主线 - 核心观点：中央经济工作会议明确2026年经济工作以“稳增长”为主线，政策方向演进为“稳中求进、提质增效”，标志着宏观政策重心从“稳总量、保增速”向“优结构、提效能”转变，旨在为“十五五”开局筑牢高质量发展基础 [1] 政策方向：提质增效引领高质量发展 - 政策取向从去年的“稳中求进、以进促稳”调整为“稳中求进、提质增效”，未来政策操作将从规模考量转向效率与精准性考量 [1] - 经济发展将摒弃低效投资与粗放扩张模式，通过科技创新与产业创新的深度融合，实现质的有效提升 [1] 政策组合：延续并强化“双宽松”协同发力 - 财政政策将继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量 [2] - 货币政策将继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕 [2] - 政策协同是关键，财政端扩大支出与货币端降低成本形成组合拳，以提升政策传导效率，为经济增长注入确定性 [2] 政策执行：强调系统集成以提升宏观治理效能 - 政策执行将从“碎片化”转向“系统集成、协同发力”，强调发挥存量政策和增量政策的集成效应，以达到“1+1>2”的效果 [3] - 政策工具箱从简单的“工具叠加”迈向高效的“机制协同”，财政、货币、就业、产业、区域、贸易、环保、监管等宏观政策取向将继续重视一致性和有效性 [3]

定调来年中国经济政策走向的中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。 这场重磅会议部署了哪些重点任务？房地产、投资消费、资本市场等领域将有哪些新动作？中新社国是 直通车第一时间采访多位专家，解读经济新机会。 田利辉："不变"，释放更为重要的三重信号 南开大学金融学教授田利辉：中央经济工作会议延续了"要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的 货币政策"这一表述，这释放了比"不变"本身更为重要的三重深层信号： 第一，确认了当前经济复苏的根基仍需巩固，宏观政策不具备"急转弯"的条件，体现了对经济现实清 醒、务实的判断；第二，在不确定性交织的背景下，基调的连续性是信心与信用的基石，旨在稳定长期 投资和消费心理；第三，指明了政策演进的方向是"提质增效"，意味着未来的操作将从"有没有"的规模 考量，转向"好不好"的效率与精准性考量。 刘英：明年"双宽松"政策将延续并强化 中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英：中央经济工作会议指出，要继续实施更加积极的财政政策、 适度宽松的货币政策。这传递出"双宽松"政策将延续并强化的信号，为经济增长注入确定性。预计明年 财政赤字率有望继续保持在4%；货币政策适度宽松，其关键不在于降 ...

核心观点 - 美联储9月将重启降息 预计合计降息3-4次（75-100bp）终点利率位于3.5%附近 年内降息2-3次 年底利率达3.75% 较市场预期更偏鹰派 [1][13] - 宏观政策转向"双宽松" 《大而美法案》与降息共振推升经济就业及通胀 "非线性下行"风险可能不会发生 [1][13] - 市场或复刻去年下半年走势 短期延续鸽派交易但需警惕中长期反转风险 [2][15] 宏观研判 - 鲍威尔首次明确鸽派立场 指出风险平衡转向 就业基准情形为下行风险 通胀基准情形为暂时性通胀 [3] - 充分就业来自供给与需求同步收缩 供给收缩因移民政策变化 需求收缩因经济放缓 新增就业显著下行但失业率保持稳定 [3] - 经济增速显著下降 上半年实际GDP增速放缓至1.2% 较2024年2.5%水平折半 主因消费扩张放缓 [9] 货币政策 - 鲍威尔给出明确降息信号 政策仍处限制性区域 未来需调整立场 取决于经济前景及风险平衡 [10] - 取消通胀补偿策略 不再容忍更高通胀 从单方面关注充分就业转向同时关注就业过热及过冷 [11][12] 市场影响与前瞻 - 美联储9月重启降息但不宜高估幅度与斜率 宏观政策"双宽松"可能推动经济再度转强 [13] - 通胀再度上行可能威胁中期选举 特朗普或转向"宽财政稳货币"组合 宽财政推动增长 稳货币控制通胀 [1][13] - 即使住房服务通胀和商品通胀跌至0 其它服务通胀仍足以将核心PCE稳定在2% 经济转强后通胀形势不容乐观 [13] 市场反应及策略 - 市场降息预期大幅升温 完全定价9月降息 年内累计降息预计增加7bp至55bp 终点利率预期下行11bp至3.2% [14] - 美债收益率全面下跌：2年期跌9.5bp至3.70% 5年期跌9.6bp至3.76% 10年期跌7.4bp至4.25% 30年期跌4.2bp至4.88% [14] - 美元指数跌0.9%至97.72 美元兑离岸人民币跌至7.17 美股全线上涨：标普500涨1.52% 纳斯达克涨1.88% 道指涨1.89% [14] - 建议做多中短久期美债但谨慎对待长久期 做空美元仓位需警惕四季度反转风险 [15]

宏观经济形势 - 上半年GDP增速达5.3%，超出全年5%目标，社零增速达5%，通胀温和回升，经济稳中有进[4] - 居民消费乏力，房地产量价齐跌，出口边际回落，经济回升向好势头需巩固[4] - 下半年政府债预计再度靠前发力，社会融资成本预计进一步下移，“两新”“两重”领域有望受益[5] 六大信号 - 服务消费重要性加码，建议关注文旅、娱乐等板块[6] - 科技政策发力，芯片受限压力或减缓，建议关注计算机、芯片等板块[6] - “反内卷”关注上游资源整合，光伏、新能源产业链或受益[6] - 支持外贸行业，政策利好下外贸企业有望企稳[6] - 基建链迎城市更新机遇，交通、水利等领域可关注[6] - 资本市场改革持续，金融板块下半年或有表现，建议关注券商、保险[7] 配置建议 - 重点关注科技、服务型消费两条主线，可阶段性关注新能源、基建、金融相关机会[2]