报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕市场多空交织，建议在成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动 [4] - 油脂震荡看待，7 - 9月若需求国维持正常进口且棕榈油产地产量维持中性水平，产地或维持库存稳定，四季度可能因印尼B50政策存在上涨预期，但上方空间受多种因素抑制 [8] - 后市糖价延续跌势概率偏高，因国内处于近5年以来最佳进口利润窗口期，下半年进口供应可能增加 [11] - 短线棉价维持震荡，等待新驱动，虽郑棉价格反弹体现部分利好预期，但期现基差走强不利于下游消费，且7 - 8月可能增发滑准税进口配额是潜在利空 [14] - 鸡蛋短期旺季合约偏强整理，中期关注供应水平和盘面升水偏大逻辑，短期宜观望或短线操作，中线节后合约等待反弹抛空 [18] - 生猪短多或有空间，但中期需考虑供应后置和上方套保盘压力，6月下旬以来现货反弹体现季节性供应减量，二育栏位有上升空间托底 [21] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 美豆延续偏弱，天气较好及贸易战可能波及出口施压，但估值略低，旧作销售好及生物柴油政策支撑需求，维持区间震荡 [2] - 美豆产区未来两周降雨偏好，巴西升贴水稳中小涨，中美大豆关税未解除等支撑当地升贴水，对冲美豆跌幅，大豆进口成本暂稳 [2] - 国内豆粕现货稳定，华东报2780元/吨，油厂开机率高，成交尚可，提货小幅回落，上周压榨大豆233.22万吨，本周预计235.17万吨，饲料企业库存天数为7.91（+0.61）天，油厂豆粕库存超80万吨，维持累库趋势 [2] - 外盘大豆进口成本震荡运行，总体大豆或蛋白供应仍过剩，国内豆粕市场多空交织，建议在成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动 [4] 油脂 - 马来西亚6月前10日棕榈油出口量预计增加5.31% - 12%，6月出口环比减少10.52%，产量环比减少4.48%，进口环比增长1.51%，库存量环比增长2.41% [6] - 上周三大油脂总库存继续增加，为225.44万吨，环增3.44万吨，同比增加37.17万吨，主要因大豆压榨多使豆油库存增加，高库存菜油去库不及预期 [6] - 周四国内棕榈油震荡小跌，豆菜油跟跌，MPOB报告显示6月马棕产量小幅下降，但出口不及预期，库存小幅累积，EPA政策利多提升年度油脂运行中枢，但东南亚棕榈油产量同比恢复较多，油脂利空仍存，国内现货基差低位稳定 [6] - 油脂震荡看待，7 - 9月若需求国维持正常进口且棕榈油产地产量维持中性水平，产地或维持库存稳定，四季度可能因印尼B50政策存在上涨预期，但上方空间受多种因素抑制 [8] 白糖 - 周四郑州白糖期货价格延续反弹，郑糖9月合约收盘价报5805元/吨，较前一交易日上涨26元/吨，或0.45% [10] - 现货方面，广西制糖集团报价6030 - 6060元/吨，上调0 - 10元/吨；云南制糖集团报价5800 - 5840元/吨，上调20元/吨；加工糖厂主流报价区间6180 - 6280元/吨，上调0 - 10元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约（sr2509）基差225元/吨 [10] - 据标普全球商品洞察预测，巴西中南部地区6月下半月食糖产量同比下降9.8%，至295万吨；甘蔗压榨量预计下降9.7%，预估中值为4424万吨，降雨是导致下降的原因 [10] - 后市糖价延续跌势概率偏高，因国内处于近5年以来最佳进口利润窗口期，下半年进口供应可能增加 [11] 棉花 - 周四郑州棉花期货价格小幅上涨，郑棉9月合约收盘价报13865元/吨，较前一交易日上涨35元/吨，或0.25% [13] - 现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价15040元/吨，较上个交易日上涨10元/吨，3128B新疆机采提货价 - 郑棉主力合约（CF2509）基差1175元/吨 [13] - 7月7日，美国总统特朗普发信函给日韩及南非等14国征税，并签署行政令延长“对等关税”暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日 [13] - 短线棉价维持震荡，等待新驱动，虽郑棉价格反弹体现部分利好预期，但期现基差走强不利于下游消费，且7 - 8月可能增发滑准税进口配额是潜在利空 [14] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格多数稳定，少数涨跌调整，主产区均价涨0.02元至2.51元/斤，供应量趋于稳定，下游消化速度稍快，多数贸易商对后市信心提升，整体库存减少，下游拿货积极性正常，预计今日蛋价或多数上涨，少数稳定 [16] - 鸡蛋短期旺季合约偏强整理，中期关注供应水平和盘面升水偏大逻辑，短期宜观望或短线操作，中线节后合约等待反弹抛空 [18] 生猪 - 昨日国内猪价半稳半跌，河南均价落0.17元至14.9元/公斤，四川均价持平于14.44元/公斤，北方市场养殖端出栏积极性尚可，生猪供应或较为充裕，但需求端支撑有限，价格或跌，南方市场养殖端或多稳价观望，预计猪价或稳定 [20] - 生猪短多或有空间，但中期需考虑供应后置和上方套保盘压力，6月下旬以来现货反弹体现季节性供应减量，二育栏位有上升空间托底 [21]

中美贸易关系 - 美国商务部长卢特尼克表示可能在8月初与中方谈判代表会面，中美双方在多个层级保持密切沟通 [1] - 特朗普宣布对铜征50%关税，中国外交部表示反对泛化国家安全概念，认为关税战没有赢家 [5] - 巴西总统卢拉表示可能对美国出口产品征收50%关税作为反制措施 [18] 中国政策与监管 - 2025年退休人员养老金将上调2% [2] - 上海市国资委研究加密货币与稳定币发展趋势及应对策略 [3] - 中国部署打击战略矿产走私出口专项行动 [4] 公司动态与业绩 - 智元机器人否认推进港股IPO事宜 [6] - 北方稀土、包钢股份上调第三季度稀土精矿价格至19109元/吨，环比上涨1.5% [7] - 长龄液压被核芯破浪以36.24元/股要约收购12%股份 [9] - 东阳光上半年净利润预增157%-193%，具身智能机器人业务已实现收入 [10] - 赛力斯上半年净利润预增66%-97% [10] - 国盛金控上半年净利预增237%-394% [10] - 药明康德预计上半年经调整归母净利润约63.15亿元，同比增长约44% [10] - 中国重工上半年净利预增182%-238% [11] - 中国船舶上半年净利润预增98%-119% [11] - 沪电股份上半年净利润预增44.63%-53.40% [11] - 天保基建上半年净利润预增1582%-2329% [11] - 秦安股份拟购买亦高光电99%股权 [12] - 仕佳光子拟购买福可喜玛82.3810%股权 [12] - 江丰电子拟定增募资不超过19.5亿元用于超高纯金属溅射靶材项目 [13] 行业数据与趋势 - 上半年中国挖掘机总销量达12.05万台，同比增长16.8% [8] - 比特币盘中突破117000美元，续创新高 [19] - WTI原油期货8月合约跌2.65%，布伦特原油期货9月合约跌2.21% [20] 美国经济与市场 - 美股三大指数上涨，纳指涨0.09%，标普500涨0.27%，道指涨0.43%，纳指和标普创收盘新高 [14] - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.9% [14] - 美国上周首次申领失业救济人数为22.7万人，低于预期的23.5万人 [15] - 旧金山联储主席戴利表示2025年可能出现两次降息 [17]

贸易政策 - 2018年对超过5500亿美元中国出口商品加征关税，并对欧盟、加拿大、日本钢铝产品征税[3] - 2018年关税新增收入158亿美元，2019年突破700亿美元[3] - 政策实施期间美国GDP增长2.3%，就业与股市保持稳定[3] 货币与金融体系 - 2019年公开反对Meta的Libra加密货币项目，同时推动美联储研究数字美元[5] - 通过监管手段限制俄罗斯、伊朗的去美元化机制，维护美元结算体系主导权[6] - 摩根大通等美国银行巨头参与构建数字稳定币结算平台[6] 资本与产业政策 - 2017年企业所得税率从35%降至21%，吸引制造业与高科技产业回流[8] - 2020年后美国连续两年外国直接投资全球第一，2022年达3670亿美元，超中国两倍[8] - 重点吸引英特尔、台积电、三星等芯片企业在美国建厂，配套补贴与采购计划[8] 移民与资本筛选机制 - 2019年推出投资者签证加速通道，要求投资90万美元以上并雇佣本地员工[10] - 政策导向筛选高净值人群与技术移民，限制中低技能劳工入境[10] - 资本向东西海岸科技金融公司集中，南部边境难民营与无家可归者问题加剧[10] 商业战略延续性 - 卸任后通过社交平台、政治基金会和自有品牌商品维持资本运作[13] - 政策设计强化财富聚集效应，形成资本护城河[12]

中美经贸关系 - 商务部回应中美可能在8月初进行谈判 双方在多个层级保持密切沟通 希望美方与中方相向而行 共同推动中美经贸关系稳定健康发展 [1] 稀土行业 - 北方稀土和包钢股份宣布上调2025年第三季度稀土精矿价格至不含税19109元/吨 环比上涨1.5% [2][22] - 商务部表示机器人、新能源汽车等行业对中重稀土需求持续增长 [2] 资本市场动态 - 高盛预计到2025年底中国上市公司将派发3万亿元股息 创历史新高 [3] - 二季度北向资金持仓总市值达2.28万亿元 较上季度增加548亿元 重点加仓金融、工业和医疗保健板块 [5] - 新股市场表现活跃 N同宇首日上涨128.05% 单签盈利最高可达7.5万元 [6][7] 国际贸易形势 - 外交部回应美国对铜加征50%关税 反对泛化国家安全概念 认为贸易战没有赢家 [4] - 日本央行评估显示美国关税对日本经济影响暂时有限 但企业担忧未来风险 [9] 电力行业 - 中电联预计2025年全国全社会用电量同比增长5%~6% [12] - 财信证券建议关注火电、水电和核电板块投资机会 推荐华能国际、长江电力、中国核电等标的 [13][14] 其他行业动态 - 工程机械行业上半年复苏 预计全年内需保持两位数以上增速 [15] - 北京将打造2至3个千亿级文商旅体融合消费新地标 [16] - 中马互免签证协定将于7月17日生效 [17] 公司公告 - 人福医药股东获7.5亿元贷款承诺函用于增持 [22] - 天成自控获8.28亿元乘用车座椅项目定点 [22] - 汉缆股份中标南方电网9.07亿元项目 [22] - 多家公司发布中报业绩预增公告 天保基建预计净利润增长1581.8%-2329.3% [22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四集运指数（欧线）期货价格小幅上行 主力合约EC2508收涨1.62% 远月合约收涨1 - 2%不等 现货指标持续回升或带动期价短期内回涨 但贸易战不确定性尚存 集运指数（欧线）需求预期弱 期价震荡幅度大 建议投资者谨慎为主 注意操作节奏及风险控制 及时跟踪地缘、运力与货量数据[1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价2022.500 环比上涨32.3 EC次主力收盘价1401.1 环比上涨18.7 [1] - EC2508 - EC2510价差621.40 环比下降1.10 EC2508 - EC2512价差466.10 环比上涨7.30 [1] - EC合约基差-10.00 环比下降 数值为235.54 [1] - EC主力持仓量30945手 环比下降403手 [1] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）2258.04 环比上涨134.80 SCFIS（美西线）（周）1557.77 环比上涨61.42 [1] - SCFI（综合指数）（周）1763.49 环比下降98.02 集装箱船运力（万标准箱）1227.97 环比持平 [1] - CCFI（综合指数）（周）1342.99 环比下降26.35 CCFI（欧线）（周）1694.30 环比上涨53.58 [1] - 波罗的海干散货指数（日）1423.00 环比上涨8.00 巴拿马型运费指数（日）1621.00 环比下降52.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）12507.00 环比上涨236.00 平均租船价格（好望角型船）12018.00 环比下降764.00 [1] 行业消息 - 美国总统特朗普发布加征关税信函 巴西将被征收50%的关税 利比亚、伊拉克、阿尔及利亚和斯里兰卡将被征收30%的关税 文莱和摩尔多瓦税率是25% 菲律宾税率是20% 新税率8月1日起生效 [1] - 美联储6月会议纪要显示官员对利率前景分歧显现 源于对关税影响通胀预期不同 与会者认为有能力等待通胀和经济活动前景更明朗 [1] - 欧洲议会国际贸易委员会主席称欧盟与美国贸易争端集中在具体行业关税领域 欧盟准备好反制措施 第一阶段7月14日自动生效 [1] 重点关注 - 7 - 11 14:00关注英国5月三个月GDP月率、英国5月制造业产出月率、英国5月工业产出月率 [1] - 7 - 11 14:45关注法国6月CPI月率终值 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 A股主要指数普遍上涨，虽美国重启关税战但市场已有所钝化，随上市公司中报业绩预告发布市场对盈利持乐观态度，稳增长政策发挥作用，市场对二季度经济数据向好预期较强，基本面修复支撑股市，7月政治局会议临近市场多头或提前布局推动股市走高，策略上建议轻仓逢低买入 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2509）最新3972.0，环比+15.0；IH主力合约（2509）最新2740.4，环比+13.4；IC主力合约（2509）最新5854.2，环比+24.2；IM主力合约（2509）最新6231.6，环比+11.8 [2] - IF-IH当月合约价差1251.8，环比+4.6；IC-IF当月合约价差1961.6，环比+8.6；IM-IC当月合约价差416.4，环比-12.4 [2] - IF当季 - 当月-25.2，环比-1.0；IH当季 - 当月-5.0，环比+0.8；IC当季 - 当月-104.6，环比+2.0；IM当季 - 当月-143.6，环比+1.2 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓-29,557.00，环比-216.0；IH前20名净持仓-14,304.00，环比+275.0；IC前20名净持仓-10,512.00，环比-601.0；IM前20名净持仓-36,476.00，环比+278.0 [2] 现货价格 - 沪深300最新4010.02，环比+18.6；上证50最新2756.93，环比+17.0；中证500最新5983.05，环比+29.6；中证1000最新6406.57，环比+16.1 [2] - IF主力合约基差-38.0，环比+0.6；IH主力合约基差-16.5，环比-0.6；IC主力合约基差-128.9，环比+1.2；IM主力合约基差-175.0，环比+1.5 [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）15,150.68，环比-123.53；两融余额（前一交易日，亿元）18,687.97，环比+38.65；北向成交合计（前一交易日，亿元）1818.91，环比+142.25；逆回购（到期量，操作量，亿元）-572.0，环比+900.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元）-449.96，环比-192.38；上涨股票比例（日，%）54.37，环比+20.10；Shibor（日，%）1.316，环比+0.003 [2] - IO平值看涨期权收盘价（2507）29.00，环比+5.00；IO平值看涨期权隐含波动率（%）11.69，环比-0.23；IO平值看跌期权收盘价（2507）29.60，环比-12.40；IO平值看跌期权隐含波动率（%）11.69，环比-0.23 [2] - 沪深300指数20日波动率（%）9.25，环比+0.05；成交量PCR（%）51.64，环比-1.13；持仓量PCR（%）73.00，环比+1.18 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股6.00，环比+2.00；技术面5.40，环比+2.00；资金面6.50，环比+1.90 [2] 行业消息 - 特朗普称关税8月1日开始实施且不变，还计划对特定行业征关税，对铜征50%关税、药品征高达200%关税，可能未来两天向欧盟发征税函 [2] - 美国商务部长称美国代表团下月与中方官员就贸易问题磋商，成员包括财政部长和贸易代表 [2] - 中国6月CPI同比上涨0.1%，前值下降0.1%；环比下降0.1%，前值下降0.2%；6月PPI同比下降3.6%，前值下降3.3%；环比下降0.4%，前值下降0.4% [2] 重点关注 - 7月10日21:00圣路易斯联储主席萨姆莱姆发表讲话；7月11日1:15美联储理事沃勒发表讲话；待定中国6月金融数据 [3]

投资者大会 - 0元报名投资者大会,提供10个免费名额 [1] - 会议时间定于7月19日,地点在成都 [1] - 多位行业大咖和百位交易员将线下面对面交流 [1] 贸易战动态 - 特朗普推迟关税大限,市场反应积极 [1] - 贸易战进入新窗口期,可能带来投资机会 [1] 投资布局 - 会议聚焦下半年投资机会的抢先布局 [1]

中原估价指数(CVI)最新动态 - 本周CVI报65.38点，较上周59.79点上升5.59点，创2024年5月银行收紧按揭后逾1年新高 [1] - CVI连升8周累计29.19点，突破40点、50点、60点三个关键关口 [1] - 香港本地拆息自5月起显著回落，银行资金成本压力减轻，大型银行跟随中小银行调升按揭回赠 [1] - 若CVI持续企稳60点以上，预示楼价有望止跌回升 [1] 香港楼市历史走势分析 - 2023年2月底港府全面撤辣后，CVI从14.49点低位连升9周至73.73点，CCL从143.02点止跌回稳 [2] - 2023年6月初CVI跌穿40点，近20周处于睇淡区，楼价持续调整并蒸发撤辣后所有升幅 [2] - 2023年9月降息周期启动及10月施政报告后，CVI稳步上升突破40点和50点关口，楼价反复回稳 [2] 宏观经济与政策对楼市影响 - 2024年1月美联储放缓降息步伐等因素导致CVI结束连续13周徘徊局面，2月单周急跌至40点 [3] - 2024年4月贸易战升级使CVI再度回落至40点以下，楼价持续窄幅回落 [3] - 2024年5月拆息急跌推动CVI连升8周，最新CCL报136.56点，较降息周期前低位升0.52% [3] - 2024年上半年香港楼价累计下跌0.78% [3]

中美经贸关系 - 中美双方自5月以来在日内瓦和伦敦举行经贸高层会谈 达成日内瓦共识和伦敦框架 并抓紧落实有关成果 [1] - 目前双方在多个层级就经贸领域各自关切保持密切沟通 希望美方与中方相向而行 发挥好中美经贸磋商机制作用 [1] - 中方强调应本着相互尊重 和平共处 合作共赢原则 共同推动中美经贸关系稳定健康发展 [1] 战略矿产管制 - 中国对锑和镓等战略矿产实施出口管制 符合国际通行做法 因其具有军民两用性质 [2] - 5月已部署开展打击战略矿产走私出口专项行动 防止非法外流 [2] - 中国依法依规审查出口许可申请 批准合规民用需求 [2] 铜关税争端 - 特朗普宣布对进口铜加征50%关税 以国家安全为由 [3] - 中方反对泛化国家安全概念 认为关税战不符合任何一方利益 [3]

核心观点 - 国内企业盈利依旧承压，资金与风偏将主导 A 股市场震荡上行；海外“美国例外论”或将于三季度回归，美股美元将跑赢其余资产 [3] 国内：流动性与风偏推升的震荡上行 - 企业盈利依旧承压，盈利驱动 A 股上涨时间未至，二季度上市公司盈利增速处于探底回升阶段，部分行业需注意半年报盈利不及预期风险，银行、钢铁和交运盈利能力相对较好 [4] - 微观流动性整体呈现净流入趋势，偏股型公募基金发行规模提升，两融规模持续流入，ETF 资金小幅净流出，北向资金 Q2 流入提速，私募基金流入加速，银行理财权益类资产或下滑，保险资金流入 A 股速度有望提升，结算交易资金预计增长 [5][13] - 首发特别国债与政治局会议将提升市场风险偏好，特别国债利好宏观流动性，相关会议和关税谈判截止期推迟抬升 A 股风险偏好 [14] - 行业配置推荐银行、公用事业等类债券板块，光伏、生猪、玻璃等相关板块，医药、通信板块，短期规避军工等二季报业绩预期下滑较大的板块 [7][16] 海外：“美国例外论”或将回归 - 三季度贸易战大概率尘埃落定，“美国例外论”叙事或重回焦点，美元和美股有望重新领涨市场 [7][41] - 主要经济体与美国接近达成贸易协议，美国经济衰退概率陡降，贸易战三季度结束概率大 [41][43] - 高关税对美国经济影响最大的时期或已过去，经济意外指数回升，关税带来的滞胀风险降低 [43] - 美国就业市场韧性十足，贸易战结束后可能进入“金发姑娘”交易环境 [44] - 关税提升对非美经济体增长产生压力，美国相对优势增加，欧元和日元投机性多头持仓高位，美元指数可能大幅反弹 [44]