黄金价格表现 - 国际金价在2025年突破4500美元关口，2025年全年累计涨幅超过70%，跑赢全球绝大多数资产 [2] - 黄金自2016年步入新一轮上涨周期，2023年上涨13.45%，2024年上涨27.39%，2025年呈现加速上涨并创下多年来最高全年涨幅 [2] - 2025年内金价先后突破3000美元、3500美元、4000美元和4500美元整数关口 [2] 驱动黄金牛市的核心因素 - 地缘局势反复促使避险情绪持续升温，成为推高金价的主要因素 [3] - 在美联储降息周期下，全球通胀有抬升预期，黄金作为抵御通胀的“硬通货”成为主要受益品种 [3] - 全球主要央行持续增持黄金，成为市场主要买盘并推高价格，例如中国央行已连续13个月增持，11月末黄金储备约为7412万盎司，环比增加3万盎司 [4] - 美元信用体系受到较大冲击，其霸主地位发生动摇，促使资金流向黄金 [5][6] - 黄金的战略影响力显著提升，是支撑本轮牛市的底层逻辑之一 [7] 全球资产配置结构变化 - 全球主要央行持续增持黄金及金价创新高，反映出全球资产配置结构正在发生深刻变化 [5] - 截至2025年第二季度末，美元在全球外汇储备中占比约为56.32%，占比进一步下降且连续多年低于60% [5] - 同期黄金在全球外汇储备中占比约为24%，并有持续增加的趋势 [5] 历史周期与未来展望 - 自1970年以来，国际金价共出现三轮牛市，分别是1971-1980年、2001-2011年以及2016年至今 [7] - 过去五十多年里，黄金市场发生过两次重要调整周期，分别是1981-2000年以及2011-2015年 [7] - 从历史看，几乎每一轮黄金牛市都持续约十年，自2016年算起，2026年将是重要时间点，可能成为本轮牛市的重要拐点 [7] - 若未来美元信用体系得到修复或市场避险情绪降温，黄金市场可能面临新一轮调整压力 [7]

文章核心观点 - 现货黄金价格创历史新高，但主要金矿股股价未同步创新高，表现滞后于金价，两者走势出现分化 [3] - 金矿股走势不仅受金价影响，还与公司具体经营状况、业绩、成本及股市流动性强相关，波动性大于黄金本身 [3][4] - 行业正处于融资与并购热潮期，多家公司通过增发、上市及收购进行扩张，这可能改变了金矿股的供需关系 [3][6][7] - 多数业内人士基于全球央行维持货币宽松的预期，对黄金中长期前景保持乐观，但金矿股的投资需具体分析，而黄金ETF被视为更直接表达金价敞口的工具 [3][4][5][11] 金矿股与金价走势分化现象 - 2025年12月23日，现货黄金价格再创历史新高，但龙头金矿股如山东黄金、招金矿业、灵宝黄金股价仍远低于10月初高点，部分相差约10% [3] - 黄金股ETF（517520）走势也落后于黄金现货 [3] - 资金更倾向于通过黄金ETF快速表达宏观预期，而非金矿股 [4] - 金矿股未能新高原因包括：市场担忧资源股经营成本压力；大量金矿股增发股本加快并购，增加了投资者选择，改变了供需关系 [3] 金矿股与黄金ETF的投资特性对比 - 黄金矿业股走势与金价具备长期趋同性，但波动性更大，因其还受公司业绩及股市流动性影响 [4] - 对一般投资者而言，投资黄金ETF更适合获取纯金价敞口，更适合把握政策与利率节奏 [4] - 相较于黄金ETF，金矿股具备企业杠杆与业绩弹性，在金价上行阶段通常有超额收益；而黄金ETF波动较低，更适合追求稳健的投资者 [4] - 金矿股估值体系与黄金ETF等存在差异，因每家企业业务结构、资源储量、开采成本等不同 [5] 金矿企业融资与并购热潮 - 过去一年随金价大涨，金矿板块融资活跃，募集资金主要用于扩产、偿债及项目收购 [7] - 紫金黄金国际于2025年9月30日在港上市，全球发售融资约245亿港元，其中33.4%用于支付哈萨克斯坦金矿收购，50.1%拟投入现有矿山升级扩建 [7] - 赤峰黄金2025年3月在港挂牌，H股净募资约28.2亿港元，其中50%用于现有矿山勘探开发扩产，40%用于未来项目收购 [7] - 招金矿业在2025年3月及4月分别进行配售，净筹资约20亿港元和17.25亿港元，用于补充流动资金及偿还贷款 [7] - 2025年12月15日，洛阳钼业宣布拟以10亿美元并购位于巴西的四个金矿 [7] - 金价高位时收购海外金矿属于积极扩张，可缩短建设周期，优化资产组合对冲金属周期波动，对公司长期价值具战略意义 [8][9] 对黄金及金矿股前景的研判 - 光大证券预计2026年伦敦现货金价或升至每盎司4950美元，黄金矿业股中长期配置价值凸显 [4] - 在全球对美元信仰弱化、央行持续增持黄金背景下，中长期金价下行空间有限 [9] - 更多业内人士考虑到全球央行预计仍将保持货币宽松，继续看好黄金等有色金属未来走势 [11] - 美联储于2025年12月11日宣布年内连续第三次降息，同时启动短期国债购买计划，宽松氛围对贵金属行情形成支撑 [11] - 本轮黄金牛市更多是由于美元信用风险以及各国央行为应对经济衰退而采取的宽松货币政策所致，与2011年主要由欧元区债务危机驱动有所不同 [11] - 有观点提示需警惕历史重演：2025年黄金创新高后多家金矿股并购频繁，类似2022年碳酸锂价格高点时行业融资并购活跃后价格连续下跌，或2011年金价逼近2000美元/盎司后连续下跌的情形 [9][13]

文章核心观点 - 2025年现货黄金价格表现极为亮眼，首次突破4400美元/盎司，年内累计涨幅近68%，远超同期标普500指数17%的涨幅，其核心驱动因素是美元信用危机 [1][2] - 展望2026年，黄金市场整体趋势依然看好，世界黄金协会的四种情景预测中有三种显示金价将持平或上涨，美国经济政策调整将是关键变量 [3][5] - 全球央行购金潮在2025年趋势未改且范围扩大，前三季度购金量已超600吨，预计全年将达到750至900吨，长期储备多元化需求支撑金价 [6][7] - 高金价下中国市场个人消费呈现“冰火两重天”：实物黄金投资需求异常踊跃且投资者年轻化，前三季度零售投资需求量首次超过金饰需求量；而金饰消费则因高金价和税收政策承压，预计全年需求将明显下降 [8] - 对于投资者，建议将黄金视为资产配置中的“战略底仓”，在可投资资产中配置5%到15%并长期持有，可采取分批入场策略，并警惕非正规投资渠道的风险 [9] 金价表现与驱动因素 - 截至12月22日，现货黄金价格首次突破4400美元/盎司，2025年以来累计涨幅接近68%，远超标普500指数17%的同期涨幅 [1] - 影响金价的四大因素包括：以美元实际利率为代表的美联储货币政策、国际地缘政治冲突、全球市场供需基本面以及其他特殊因素 [2] - 2025年推动金价上涨的最底层驱动因素是美元的信用危机，这促使央行、机构和个人投资者持续增加黄金配置 [2] - 全球黄金ETF持有量显著增加以及央行储备持续扩充，俄乌、中东及东亚等地缘政治不确定性也为金价提供持续支撑 [2] 2026年市场展望 - 机构投资者对2026年黄金市场普遍持乐观态度，高盛预测在央行购金对冲地缘政治风险和美联储降息的双重驱动下金价将上涨 [3] - 世界黄金协会测算了四种宏观经济情景下的黄金走势：宏观共识情景对应-5%至5%的波动；温和衰退情景对应5%至15%的涨幅；恶性循环情景对应15%至30%的涨幅；再通胀回归情景对应5%至20%的跌幅 [3] - 在四种情景中，有三种（宏观共识、温和衰退和恶性循环）下金价将持平或上涨，仅再通胀回归情景会导致金价下调，因此整体趋势看好 [3] - 美国经济能否实现“软着陆”及其后续政策走向，特别是“中期选举年”可能使此前政策效果集中显现，将对2026年黄金表现产生巨大影响 [3][5] 央行购金行为分析 - 全球央行购金是推动金价上涨的重要力量，2025年这一趋势并未减弱且呈现“范围扩大”特点，不仅发展中国家，部分发达国家如波兰也加入购金行列 [6] - 2025年前三季度全球央行购金量已超过600吨，预计全年将达到甚至超过过去五年的平均水平 [6] - 世界黄金协会预计2025年全年央行购金量有望达到750至900吨 [7] - 尽管高金价可能导致央行购金“吨数”减少，但其投入的资金总量并未缩减，央行储备多元化是一个长期过程，黄金作为特殊储备资产的认可度被强化 [7] 个人消费市场动态 - 以人民币计价，2025年前11个月黄金的回报率超过60%，远超其他主流资产，这吸引了大量零售投资者，且投资群体呈现年轻化趋势，90后、00后通过小克重金条或互联网ETF入场 [8] - 2025年前三季度，中国的黄金零售投资需求量首次超过了金饰需求量，这是自2002年上海黄金交易所成立以来从未出现过的现象 [8] - 金饰消费因高金价和税收政策调整而承压，预计2025年全年中国黄金饰品需求同比将出现明显下降 [8] - 12月23日，国内金饰价格续创历史新高，周生生、周大福、周大生金饰价格均为1403元/克，老庙黄金金饰价格为1402元/克 [8] 投资策略建议 - 建议投资者不要将黄金视为投机工具，而应建立“战略底仓”思维，将其视为资产配置中的“压箱底”资产 [9] - 具体配置建议为，在剔除房产后的可投资资产中，配置5%到15%的黄金并长期持有 [9] - 对于尚未入场的投资者，不必过度纠结于“高点”，可以采取积少成多的方式分批入场 [9] - 投资者需将“安全”放在首位，警惕市场上承诺超高利息回报的非正规黄金托管业务，避免本金受损 [9]

核心观点 - 国际黄金价格在技术性突破和基本面因素共同推动下强势反弹，短期看涨前景明确，中长期有望挑战5000美元/盎司或更高目标 [1][3][5] 市场表现与短期驱动 - 12月22日，国际黄金价格强势反弹收阳，开盘于4340.19美元/盎司，收于4443.55美元/盎司，日涨幅103.36美元，涨幅达2.38%，日内振幅111.37美元 [1][10] - 当日金价上涨主要受地缘政治紧张（美国封锁委内瑞拉油轮）、市场对美联储降息预期升温以及美元走弱等多重因素推动 [1][10] - 12月23日开盘，黄金多头继续走强，延续反弹动力，美元指数继续走低对金价构成利好 [3][12] 基本面与宏观展望 - 黄金在年尾走强刷新历史高点，当前受地缘政治紧张局势加剧与市场预期美国2026年进一步降息的共同推动 [3][12] - 展望2026年，黄金的看涨前景依然光明，支撑因素包括持续的关税担忧、降息预期以及地缘局势等，并有进一步扩大的预期 [3][13] - 黄金未来走势将依赖于美联储的宽松步伐、地缘风险演变以及全球经济复苏速度，若降息预期兑现，可能开启新一轮牛市 [5][15] - 如果美国经济恶化、失业率攀升而通胀未大幅反弹，美联储可能被迫加快降息，叠加美元走弱，黄金有望挑战5000美元或更高目标 [5][15] - 若美国经济表现强劲、就业回暖超预期导致政策转向推迟和美元反弹，金价可能回撤测试3900甚至3500美元的关键支撑，但此情景概率被认为较小 [5][15] 技术分析 - 月线级别：金价连续反弹走强，打消了10月的看空形态预期，12月走势在尾部时段突破趋势线压力，上行空间进一步打开，后市有望走出新牛市行情 [7][17] - 周线级别：金价本周开盘强势拉升，突破新高及阻力，多头动力加大，短期有望继续反弹走强，触及布林带上轨目标位置4600美元关口 [7][18] - 日线级别：金价昨日强势反弹突破新高及阻力压制，保持近期回升趋势不变，显示多头前景良好，下方将依托布林带上轨及5日均线等支撑保持看涨 [7][18] 短期交易参考 - 黄金：下方关注4460美元或4440美元附近支撑；上方关注4490美元或4540美元附近阻力 [9][18] - 白银：下方关注68.90美元或68.40美元支撑；上方关注69.60美元或70.00美元阻力 [9][18]

黄金价格创历史新高 - 2025年12月23日，国际现货黄金价格突破4500美元/盎司整数关口，年内累计涨幅高达68% [3] 价格上涨的驱动因素 - **宏观经济与货币政策**：美联储于2025年9月开启降息周期，降低了黄金持有成本并削弱美元吸引力，市场对持续宽松的预期为金价提供了流动性基础 [3] - **地缘政治风险**：2025年全球地缘政治碎片化趋势加剧，包括俄乌冲突、巴以局势升级等，推升了市场的避险需求，黄金作为传统避险工具吸引力增强 [4] - **央行购金行为**：全球央行延续“购金热”，2025年前三季度净购金总量达634吨，其中中国央行连续11个月增持，规模超7400万盎司，为金价提供长期支撑 [4] 未来市场展望的支撑因素 - **全球货币体系重构**：美元全球主要储备货币份额从2000年的71.5%降至2025年二季度的约55%，为近15年最低，推动了黄金作为超主权信用资产的价值重估 [5] - **全球债务周期**：美国联邦赤字率可能重回6%或更高，财政扩张与货币刺激若错位可能引发通胀预期“脱锚”，进一步推升黄金避险需求 [5] - **地缘政治持续**：2026年全球地缘政治风险可能持续，俄乌冲突、贸易纷争等不确定性因素继续为黄金提供避险溢价 [5] - **美联储政策**：就业市场放缓趋势为降息提供理由，降低长端利率以减轻政府债务压力的政治需求迫切，财政与货币双宽松是金价上行关键支撑 [6] 未来市场面临的风险因素 - 若全球经济超预期复苏、利率持续上行或美元强势回归，黄金可能面临回调压力 [6] - 短期金价快速上涨后技术面可能超买，积累的获利盘可能引发资金离场，例如10月21日曾出现236美元/盎司的暴跌行情 [6] 针对不同投资者的策略建议 - **长期配置者**：可将黄金作为资产组合一部分，配置比例控制在总资产的5%—15%，采用分批建仓策略平滑成本 [8] - **短期投机者**：需保持谨慎，关注技术面企稳信号并结合基本面验证选择入场时机，同时需严格设置止损 [9] - **已持仓者**：可考虑部分获利了结以降低仓位风险，同时保留部分底仓继续持有 [10] 对黄金资产的定性总结 - 黄金价格的飙升反映了全球宏观经济与地缘政治格局的深刻变化，以及市场对美元信用弱化与全球货币体系重构的预期 [12] - 黄金被视为乱市中的“压舱石”，其价格波动反映全球经济动态，而非简单的投机标的 [12]

摩根大通黄金价格展望 - 摩根大通预测，在关税不确定性、ETF与央行强劲需求推动下，黄金价格将在2025年突破每盎司4000美元，创历史新高，并可能在2026年底前站上5055美元 [2] - 该行依据需求与价格关联模型预测，2026年季度需求均值约585吨（含190吨央行购金、330吨金条金币需求），该关系可解释约70%的金价环比波动，季度净需求需达350吨以上才能支撑价格上涨，每多出100吨约推升金价2% [2] - 摩根大通进一步预测，2026年第四季度黄金均价为5055美元，2027年底或达5400美元 [4] 黄金需求核心驱动因素 - 央行购金是关键底部支撑，尽管预计2026年购金量为755吨，低于过去三年超1000吨的峰值，但仍远高于2022年前400-500吨的平均水平，高金价下购金吨数减少属机械性调整，非结构性转向 [3] - 中国保险公司与加密货币行业有望成为新的需求来源，若中国保险公司仅将0.5%的境外美元资产多元化至黄金，即可产生足够的新增需求将金价推升至6000美元 [3] - 美元走弱、美国利率下行及地缘与经济不确定性，是推动金价上涨的传统助力，黄金在对冲货币贬值的同时，在无息环境下与国债、货币基金竞争吸引力 [2] 现货黄金近期行情与技术分析 - 截至发稿，现货黄金最新报1015.45元/克，日内涨幅0.98%，最高上探至1015.34元/克，最低触及1004.41元/克，短线走势偏向看涨 [1] - 技术面上，金价以日线大阳线强势突破4380关键阻力，宣告此前潜在的“双顶”结构失效，打开新的上行空间，在避险需求与利率下行预期推动下再创历史新高 [5] - 4小时图显示金价结构强势，已突破左侧高点并走出延伸性多头行情，小周期15分钟图中，双均线支撑位于4436与4420附近，短线操作建议在回撤确认支撑后择机短多 [5][6]

有色金属板块市场表现 - 12月23日早盘，有色金属板块领涨两市，同标的指数规模最大的有色ETF华宝（159876）场内价格盘中涨超2.3%，现涨1.89%，刷新ETF上市以来的高点 [1] - 自本轮低点（4月8日）以来，有色ETF华宝（159876）累计上涨89.68%，大幅跑赢沪指（26.51%）和沪深300指数（28.48%）[1] - 中证有色金属指数近5个完整年度涨跌幅为：2020年35.84%，2021年35.89%，2022年-19.22%，2023年-10.43%，2024年2.96% [3] 指数成份股领涨情况 - 博威合金领涨8.52%，山东黄金领涨8.25% [3] - 云南锗业涨逾6%，南山铝业、厦门钨业、盛新锂能涨超5% [3] - 权重股方面，洛阳钼业涨超2%，中国铝业涨逾1%，紫金矿业飘红 [3] 黄金价格上涨的核心驱动逻辑 - 现货黄金年内飙升近68% [5] - 战略层面：全球央行自2022年以来持续购金，将其视为重要战略储备，构成了本轮黄金“牛市”最坚实的基石 [5] - 风险层面：地缘政治和美国贸易政策的不确定性，推动全球资金降低对美元等传统避险资产的依赖，黄金作为非主权终极支付手段的价值迎来重估 [5] - 金融层面：市场对美联储降息周期与美国债务问题进行重定价，认为美元高利率不可持续，且财政赤字正在侵蚀美元信用，从而提前布局黄金以对冲货币贬值风险 [5] 机构对黄金及有色金属后市展望 - 多数业内人士判断，当前黄金“牛市”或处于“中场阶段” [5] - 瑞银预测，到2026年6月，金价有望升至4500美元/盎司，甚至有机会挑战4900美元/盎司 [5] - 高盛预计到2026年12月，黄金价格将上涨14%，升至4900美元/盎司 [5] - 中泰证券看好有色全面牛市行情，中信建投认为有色牛市有望再进阶，中信证券认为大宗商品的投资热度有望延续 [5] 有色金属板块投资主线 - 需重点关注三大主线：一是供应受限且需求复苏的铜、铝等工业金属；二是受益于储能与动力电池需求爆发的锂、钴等能源金属；三是具有战略属性的黄金与稀土板块 [5] - 通过有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）可全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，相较投资单一金属行业，能够分散风险 [6]

有色金属板块市场表现 - 2025年12月23日早盘，有色金属板块领涨两市，跟踪中证有色金属指数的有色ETF华宝（159876）场内价格盘中涨超2.3%，现涨1.89%，刷新该ETF上市以来的高点 [1][9] - 自2025年4月8日低点以来，有色ETF华宝（159876）累计上涨89.68%，大幅跑赢同期沪指（26.51%）和沪深300指数（28.48%） [1][9] - 中证有色金属指数近五年年度涨跌幅分别为：2020年35.84%，2021年35.89%，2022年-19.22%，2023年-10.43%，2024年2.96% [3][11] 板块内个股表现 - 当日成份股中，博威合金（涨8.52%）、山东黄金（涨8.25%）领涨，云南锗业涨逾6%，南山铝业、厦门钨业、盛新锂能涨超5% [3][11] - 权重股方面，洛阳钼业涨超2%，中国铝业涨逾1%，紫金矿业飘红 [3][11] - 涨幅前十的成份股覆盖金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属等多个细分领域，例如山东黄金总市值1835亿，博威合金总市值182亿 [4][12] 黄金价格上涨逻辑与前景 - 现货黄金价格在年内飙升近68% [4][12] - 东吴证券分析上涨有三重逻辑：战略层面，全球央行自2022年以来持续购金作为战略储备；风险层面，地缘政治和贸易政策不确定性推动资金寻求黄金避险；金融层面，市场对美联储降息周期和美国债务问题重定价，提前布局黄金对冲货币贬值风险 [4][12] - 多数业内人士判断当前黄金牛市或处于“中场阶段” [5][13] - 瑞银预测到2026年6月金价有望升至4500美元/盎司，甚至挑战4900美元/盎司；高盛预计到2026年12月金价将上涨14%至4900美元/盎司 [5][13] 机构后市观点与投资主线 - 机构普遍认为有色金属板块有望延续牛市行情，中泰证券看好有色全面牛市，中信建投认为有色牛市有望再进阶，中信证券认为大宗商品投资热度有望延续 [5][13] - 后市需重点关注三大主线：一是供应受限且需求复苏的铜、铝等工业金属；二是受益于储能与动力电池需求爆发的锂、钴等能源金属；三是具有战略属性的黄金与稀土板块 [6][13] - 通过投资覆盖全行业的指数基金（如有色ETF华宝159876）被认为是把握板块贝塔行情的轻松思路，该基金覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业 [6][13]

黄金价格创历史新高 - 12月23日，COMEX黄金价格升破4500美元/盎司，现货黄金价格升破4468美元/盎司，均创历史新高 [1] - 国内品牌金饰价格同步冲高，周生生、老凤祥、老庙黄金足金饰品标价均突破1400元/克，单日涨幅达34-36元/克 [1] - 现货黄金年内涨幅接近70%，势将创下自1979年以来的最大年度涨幅 [1] 机构看涨金价长期走势 - 摩根大通预计黄金牛市将持续，金价可能在2026年第四季度平均达到5055美元/盎司，并在2027年底进一步上行至约5400美元/盎司，意味着未来一年仍有超10%的上涨空间 [1] - 高盛在其2026年展望报告中预测，金价到2026年12月将上涨14%，达到每金衡盎司4900美元，且存在上行风险 [2] - 摩根大通全球大宗商品策略主管表示，推动金价走高的趋势尚未终结 [2] 核心需求驱动因素分析 - 摩根大通的金价预测建立在投资者需求持续强劲、央行购金需求维持在高位的基础上 [1] - 该行预计2026年投资者与央行两类核心买家的季度需求量平均将达585吨，其中央行季度需求约190吨，金条和金币需求约330吨 [1] - 高盛预计各国央行对黄金的需求将在2026年持续，每月平均购金量将达到70公吨，主要驱动因素是地缘政治动荡及各国对冲风险的意愿 [2] - 摩根大通模型预计，到2026年，投资者需求与央行购买的总和将达到平均每季度566吨 [2] 市场波动与机构观点 - 金价在经历今年8月至10月的急涨后，曾遭遇十二年来最大的单日抛售 [2] - 摩根大通全球大宗商品研究团队认为，当前的回调和盘整是健康的，并不会改变其对黄金“多年结构性牛市”的根本看法 [2] - 关税政策的不确定性以及交易所交易基金和各国央行的强劲需求，在2025年将黄金价格推升至每盎司4000美元以上的历史新高 [2]

黄金股市场表现 - 截至发稿，山东黄金(01787)股价上涨5.25%至38.06港元 [1] - 截至发稿，招金矿业(02899)股价上涨3.72%至33.48港元 [1] - 截至发稿，灵宝黄金(03330)股价上涨3.54%至19.57港元 [1] - 截至发稿，赤峰黄金(06693)股价上涨2.95%至32.78港元 [1] 黄金价格动态 - 12月22日，COMEX黄金盘中价格涨破4450美元，续刷新高 [1] 美联储政策预期 - 美联储理事米兰警告，若美国央行在明年不继续下调利率，可能增加经济陷入衰退的风险 [1] - 米兰指出，近期就业数据显示失业率可能高于此前市场预期，这类信号足以推动美联储政策继续向宽松方向调整 [1] - 市场普遍预期特朗普即将提名的新任美联储主席立场更鸽派 [2] 机构对黄金市场的观点 - 诺安基金认为，全球主要国家财政政策扩张、央行增持、美元资产再配置需求、欧美央行降息将是黄金中长期的上行逻辑 [1] - 鑫元基金表示，黄金牛市基础未改，但短期波动或加剧 [2] - 鑫元基金指出，若后续美国核心PCE继续回落，将巩固2026年上半年两次25基点降息预期，金价有望再试4400美元整数关口 [2] - 鑫元基金认为，中长期而言，叠加美国财政赤字扩张、债务规模高企及通胀不确定性，实际利率与美元指数预计进入下行周期，黄金配置价值依旧突出 [2]