公司股价与交易表现 - 2025年1月7日盘中，公司股价上涨2.10%，报19.97元/股，总市值171.95亿元，成交额1.28亿元，换手率0.89% [1] - 当日主力资金净流入986.13万元，特大单净买入793.81万元，大单净买入192.32万元 [1] - 年初以来股价上涨5.22%，近5日、20日、60日分别上涨3.69%、3.96%、3.74% [1] 公司财务与经营概况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入30.48亿元，同比减少5.00%，归母净利润5.76亿元，同比增长0.10% [2] - 公司主营业务收入构成为：医药制造82.46%，医用器械17.54% [1] - 公司自A股上市后累计派现21.10亿元，近三年累计派现8.01亿元 [3] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.23万户，较上期减少13.08%，人均流通股32438股，较上期增加15.05% [2] - 同期，香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股745.88万股，较上期减少219.04万股 [3] 公司基本信息与行业分类 - 公司全称为浙江京新药业股份有限公司，成立于1999年2月13日，于2004年7月15日上市 [1] - 公司主营业务涉及化学制剂、传统中药、生物制剂、化学原料药、医疗器械的研发、生产及销售 [1] - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂，所属概念板块包括阿尔茨海默、创新药、生物医药、中药、眼科概念等 [1]

行业与公司 * 行业：中国创新药产业链（涵盖创新药企、制药供应链、CRO/CDMO、原料药、生命科学服务等）[1] * 公司：提及的上市公司包括百济神州、信达生物、康方生物、科伦博泰、药明康德、康龙化成、凯莱英、昭衍新药等[2][3][12][25][29] 核心观点与论据 全球BD合作与出海表现 * 中国创新药企在全球BD合作中表现亮眼，出海资产多元化，涵盖双抗、siRNA、多肽、AI药物研发、in vivo CAR-T等前沿技术[1][4] * 中国License Out交易数量首次超过License In，跨国交易主线发生转变[1][4] * 中国创新药企交易首付款和总额屡创新高，中国资产在全球出海交易中的比重已超过30%[1][7] * 中国企业临床开发的first-in-class药物数量从2015年的9款增长至2024年的120款，全球占比从9%提升至31%，位居全球第二[1][7] * 中国原研药中美获批时间差由过去的10年缩短至2025年的约一年左右[7] 行业发展趋势与驱动因素 * 2026年中国创新药产业链将继续保持强劲发展势头，国内外利好因素共振[2] * 全球医药投融资环境改善，2025年前11个月全球医药BD合作事件达1,475起，交易披露总金额及首付款均突破去年水平[4][5] * 美联储降息预期及流动性宽松将继续推动投融资水平回升[1][6] * 政策端支持力度加大，第11批集采新增反内卷措施，提高质量和市场规模门槛[2][3] * 预计2026年将启动生物类似药集采，总体降价幅度温和[2][3] * 国家和地方层面全链条支持创新药，2025年医保新增114种目录（50种为一类创新药），截至2025年10月底医保基金累计支付超4,600亿元，带动销售超6,700亿元[23] 重点关注赛道与技术 * **泛瘤肿市场**：以PD-1/PD-L1单抗为代表，Keytruda 2024年销售额已超300亿美元[9][10] * **双抗疗法**：如康方生物的PD-1/VEGF双抗、信达生物的PD-1/IL-2双抗展现良好临床效果，有望迭代现有PD-1单抗[2][3][9][10][12] * **ADC药物**：在泛癌种领域显示替代化疗的潜力，科伦博泰的TOP2C264在非小细胞肺癌等适应症数据优异[2][3][9][10][12] * **新兴疗法**：核酸药物（如siRNA）在慢性病治疗中优势明显（给药频次低、靶向性强）[13][14]；特应性皮炎领域关注双抗体疗法及口服新药（如TSLP靶点、PROTAC技术）[15]；银屑病领域关注小分子药物迭代[16]；慢阻肺领域关注PDE34抑制剂[17] * **减肥及代谢疾病市场**：2026年是重要一年，关注口服减肥药（如高剂量司美格鲁肽口服版）的放量，以及多靶点药物（如三靶点利拉鲁肽）的临床数据读出[18] 国内Biotech企业现状 * 国内biotech企业逐步进入收获期，22家代表性企业营收从2019年的77亿元增长至2024年的668亿元，年复合增长率达54%[24] * 2025年上半年收入389亿元，同比增长近30%[24] * 部分企业实现盈利或接近盈亏平衡点，商业化效率提升（销售费用率下降）[24] 制药供应链与CRO/CDMO行业 * **投资主线**：2026年应优先布局行业龙头及海外业务占比高的标的（如药明康德、康龙化成、凯莱英）[2][25] * **CRO行业前景**：景气度将持续上行，AI制药技术热度和全球创新药景气延续，国内生物医投融资触底回升，基本面呈现复苏趋势[2][26] * **国内医药外包市场**：迎来明确复苏拐点，龙头药明康德在手订单规模接近600亿元，同比增长41%[28][29] * **中国CRO竞争优势**：成本优势、工艺交付速度和质量、政策支持、工程师红利[30] * **技术迭代影响**：ADC、双抗、GLP-1等新技术带动CRO行业扩容，例如替尔泊肽前三季度销售额接近250亿美元（同比增120%+），其供应商药明康德相关业务前三季度营收近80亿元（同比增121%）[31] * **海外CRO/CDMO业绩**：自2025年以来呈现分化，CDMO企业（如Lonza）增长快速，CRO企业中临床CRO（如Medpace）表现优于临床前CRO（如查尔斯河）[27] 其他细分领域 * **原料行业**：供给趋于稳定，盈利能力有望随产能利用率爬坡而进一步提升，专利悬崖期产品将带来新的放量机会[33] * **生命科学服务行业**：景气度传导至利润端改善趋势明显，产业链正经历全面复苏[34] 其他重要内容 * 全球传统重磅药增长放缓，核心产品面临专利悬崖，为中国创新药替代提供了机会[3] * 第十一批集采规则强调“反内卷”，设定锚点价、防止极端低价、引进复活机制，中选产品平均价差明显缩小[21] * 商业医保已纳入19种高价值创新药（包括CAR-T），为市场提供增量资金[23] * ADC和双抗占据全球BD总交易额60%以上，是推动市场增长的重要引擎[32]

小核酸药物临床数据与行业趋势 - Arrowhead公司发布的两款减重小核酸药物临床数据成效显著 [2] - ARO-INHBE联合替尔泊肽治疗16周，在2型糖尿病肥胖患者中实现减重9.4%，较单用替尔泊肽的4.8%减重效果提升约2倍 [2] - ARO-ALK7单次给药治疗8周，实现经安慰剂校正后内脏脂肪减少14.1%，并使ALK7 mRNA平均减少88%，最大减少幅度达94% [2] 小核酸药物行业发展阶段与驱动因素 - 小核酸药物领域近期在全球范围内频频出现新进展，引发产业界和投资界高度关注 [2] - 行业已从概念验证进入产业崛起前夜，迎来“技术突破+商业兑现”双主线驱动的黄金发展期 [2] - 2025年以来，递送技术突破推动适应症从肝脏向心血管、中枢神经系统等领域拓展，同时重磅产品商业化放量及跨国制药巨头大额并购为行业提供动力 [2] 创新药行业基本面与市场表现 - 创新药资产估值正迎来持续修复，国产原研药获批数量持续攀升，从肿瘤到自身免疫疾病领域迅速占领市场 [2] - 越来越多国产创新药通过“出海”实现价值升级，海外授权交易金额屡创新高，为板块增长注入新动力 [2] - 自2024年9月24日行情以来至2025年10月底，上证科创板创新药指数（950161）涨幅达111.08%，领先港股创新药指数（931787）的102.88%近10个百分点 [5][6] 投资工具与关注方向 - 科创创新药ETF国泰（589720）聚焦科创板创新药企业，跟踪上证科创板创新药指数，该指数汇聚30家代表性优质公司，以高成长生物科技公司为主 [5] - 该ETF产品实行20%涨跌幅限制，更贴合板块波动特性 [5] - 短期可关注与脑机接口、小核酸等主题共振的投资机会，产业层面需关注1月中旬JPM会议、5月ASCO年会等关键会议可能密集披露的临床数据 [5]

公司股价与交易表现 - 2025年1月7日盘中，公司股价上涨2.09%，报10.25元/股，总市值51.04亿元，当日成交额4279.82万元，换手率0.89% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入310.43万元，其中大单买入1059.00万元（占比24.74%），卖出748.56万元（占比17.49%） [1] - 年初至今公司股价上涨7.22%，近5个交易日上涨6.55%，近20日上涨2.60%，但近60日下跌9.29% [1] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务为医药研发与生产外包服务、微生态营养、微生态医疗，其中医药研发服务及生产外包服务收入占总营收的99.06% [1] - 公司所属申万行业为医药生物-医疗服务-医疗研发外包，涉及概念板块包括生物医药、阿尔茨海默、创新药、抗癌治癌、AI医药等 [1] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入8.17亿元，同比增长13.68%；归母净利润709.13万元，同比增长111.50% [2] - 截至2025年12月20日，公司股东户数为3.86万户，较上期减少1.92%；人均流通股为12307股，较上期增加1.96% [2] - 公司A股上市后累计派现1.80亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第四大流通股东，持股2432.58万股，较上期减少6100股 [3]

文章核心观点 - 本轮A股牛市自2024年2月低点启动，具备“科技牛”特征，在流动性宽松、科技创新主导、长线资金入市等背景下，有望向“慢牛”、“长牛”发展，持续时间可能超过历史平均水平 [3][7][10][11] 市场行情与指数表现 - 2026年1月6日，上证指数上涨1.5%，报收4083点，创出本轮牛市新高，沪深京三地成交额合计2.83万亿元 [3] - 自2024年2月5日的低点2635点以来，市场进入新一轮牛市 [3] - 本轮牛市已运行约23个月，接近2008年后四轮牛市23.5至25.5个月的平均周期长度 [6][7] 驱动因素与市场特征 - 驱动因素从过往主要由流动性和杠杆资金驱动，转向由科技创新、经济结构转型和业绩改善主导 [3][8] - 市场呈现显著的结构性特征，资金集中于人工智能、半导体、新能源等符合国家战略的领域，同时高股息资产进行估值修复 [7][8] - 两融余额为2.56万亿元，虽略高于2015年6月18日的2.27万亿元，但杠杆资金未显著扩张，市场波动率下降 [10] - 保险、养老金、外资等长线资金持续流入，市场机构化程度提升，夯实了“慢牛”基础 [10] 板块轮动与表现 - 本轮牛市主要由人工智能和有色金属板块引领 [5] - 2026年1月6日，有色金属板块继续领涨，江西铜业、紫金矿业等个股创出新高，而部分人工智能龙头股如中际旭创、新易盛、天孚通信则出现回调 [5] - 行情主线呈现金属涨价与人工智能板块轮动的特征 [7] - 未来市场主线预计仍将围绕科技、军工、航天、人工智能等领域展开，板块轮动可能加速 [10] 历史对比与差异 - 与2008年后的几轮牛市相比，本轮行情在市场规模、结构及逻辑上均出现变化：上市公司数量超过5500家，总市值突破100万亿元，全面普涨被结构化上涨替代 [7] - 当前全球经济环境更复杂，政策重心转向质量与长远，注册制改革等为长牛提供制度保障 [11] - 中国经济结构优化、科技创新能力提升及居民财富管理需求增长，为股市提供基本面支撑 [11] 未来展望 - 市场可能从估值修复阶段转向盈利驱动阶段，人工智能、半导体国产化、新能源技术、创新药等新质生产力赛道值得关注 [10] - 在政策支持、监管强化及经济转型深化下，本轮牛市有望突破以往的时间限制，向更高质量的“长牛”、“慢牛”转化 [3][11] - A股整体估值不高，若投资者对美股泡沫担忧升温，部分资金可能继续回流中国资产 [11]

市场表现与资金流向 - 今日科技题材表现活跃，商业航天、脑机接口概念股持续大涨，光伏、芯片、半导体板块强势发力 [1] - 截至收盘，科创50指数上涨1.8%，科创100指数与科创综指均上涨1.5%，科创成长指数上涨0.7% [1] - 科创50ETF易方达（588080）连续两个交易日获资金净流入，合计近3亿元 [1] 机构观点与政策展望 - 中国银河证券指出，展望2026年“十五五”开局之年，改革政策预期强化，人民币汇率向上等价格因素支撑流动性向好，市场信心有望得到提振 [1] - 机构建议关注盈利修复逻辑下具备业绩兑现能力的科技龙头 [1] 科创板指数与ETF产品 - 科创综指ETF易方达跟踪上证科创板综合指数，该指数由科创板全市场证券组成，全面覆盖大、中、小盘风格 [3] - 上证科创板综合指数聚焦人工智能、半导体、新能源、创新药等核心前沿产业，覆盖科创板上市的全部17个一级行业 [3] - 科创成长ETF易方达跟踪上证科创板成长指数，该指数由科创板中营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只股票组成，成长风格突出 [3] - 科创板中，电子、电力设备、医药生物、计算机行业合计占比超过75%，其中电子与电力设备行业占比较高 [3]

公司动态 - 海思科子公司四川海思科制药有限公司于1月6日收到国家药品监督管理局下发的《受理通知书》，其HSK39297片的境内生产药品注册上市许可申请获受理 [1] - 本次获受理的HSK39297片适应症为既往未接受过补体抑制剂治疗的阵发性睡眠性血红蛋白尿症成人患者 [1] - 该药品按我国新化学药品注册分类规定，注册分类为化药1类 [1] 产品与市场地位 - HSK39297片为国内第一梯队的针对阵发性睡眠性血红蛋白尿症的CFB抑制剂 [1] - 该药品所针对的适应症存在未满足的临床需求，市场前景好 [1]

港股市场表现 - 港股三大指数盘整，恒生指数涨0.03%，国企指数跌0.22%，恒生科技指数涨0.09% [2] - 大市成交金额2,834.62亿元，主板总卖空金额545.41亿元，占可卖空股票总成交额比率为21.08% [2] - 南向资金净流入187.23亿港元，净买入最多的是盈富基金、快手、小米集团，净卖出最多的是腾讯、中国移动 [2] - 北向资金成交2,959.05亿元，占两市总成交额的11.62%，成交前三为宁德时代、中际旭创、阳光电源 [2] 板块动态 - 生物医药、创新药、互联网医疗板块涨幅显著，圣诺医药-B涨10.13%，心纬医疗-B涨9.62%，荣昌生物涨7.94% [3] - 2025年中国已批准上市的创新药达76个，大幅超过2024年的48个，创历史新高 [3] - 2025年中国创新药对外授权交易总金额超1,300亿美元，授权交易数量超过150笔，亦创历史新高 [3] - 美国市场方面，道指大涨1.23%创新高，标普500与纳指分别上涨0.6%和0.7% [3] - 金融与能源板块领涨美股，市场押注金融股盈利将同比增长7%，能源板块指数创近10个月新高 [4] - 加密货币市场回暖，比特币重返9.3万美元上方，以太币站稳3,000美元，带动相关板块标的 [4] 宏观与行业观察 - 12月ISM制造业PMI降至47.9，但细节显示客户库存加速下降为未来新订单增长奠定基础，需求面现复苏曙光 [5] - 市场继续交易2026年美联储降息（预期约60基点）带来的流动性红利，黄金与铜价表现强势 [5] - 全球阴极铜产量预计将从2025年的2,190万吨增长至2029年的2,470万吨，复合年增长率为3.0% [9] - 全球阴极铜消费量预计从2025年的2,780万吨增至2029年的3,050万吨，复合年增长率为2.3% [9] - 供不应求趋势预计将导致到2029年供应短缺约580万吨，从而推高全球铜价 [9] - 中国阴极铜价格预计2025年平均价格由2024年的74.9万元/吨进一步上涨至77.5万元/吨 [9] 金浔资源公司概况 - 公司是优质阴极铜制造商，按在刚果（金）及赞比亚的产量计，在中国阴极铜生产商中排名第五 [7] - 公司是刚果（金）及赞比亚中唯一排名前五大的中国公司 [7] - 2024年在刚果（金）及赞比亚分别生产约16,000吨及5,000吨阴极铜 [7] - 在中国的民营企业中，于刚果（金）排名第三，占0.9%的市场份额；于赞比亚排名第一 [7] 金浔资源财务表现 - 2022-2024年度总销量从7,056.7吨增长至19,868.9吨，年复合增长率为+67.8% [8] - 2025年前六个月销量13,057.8吨，同比+81% [8] - 2022-2024年度总收入分别约为6.373亿元、6.757亿元、17.698亿元，年复合增长率+66.7% [8] - 2022-2024年度利润分别为0.835亿元、0.291亿元、2.024亿元，年复合增长率+55.7% [8] - 2025年前六个月收入9.638亿元，同比+61.7%；利润1.350亿元，同比+45% [8] - 2024年阴极铜产量为20,935吨，总产量21,095吨，同比+178% [15] - 截至2025年6月总产量12,676吨，同比+75% [15] 金浔资源业务与前景 - 公司主要产品为阴极铜及铜精矿，拥有四处生产设施，在中国有一家在建钴加工厂 [14][15] - 阴极铜是铜加工的核心原料，广泛应用于消费电子、基础建设、建筑及交通运输等产业 [9] - 全球铜行业在AI、新能源、消费电子、基础建设等下游拉动下存在供不应求的趋势 [15] - 公司拥有高效的原材料利用与行业领先的技术能力，在资源丰富的非洲地区具有强大业务布局和战略性产能 [10] 金浔资源IPO详情 - 上市市值44亿港元，按照2024年净利润2.024亿元人民币计算，市盈率(P/E)为19.7倍 [15] - 集资用途约80%（或8.341亿港元）用于扩展核心业务，包括提升产能、战略性收购及研发中心建设等 [12] - 基石投资人包括嘉能可、华夏基金等，总认购6,025.5万美元，占发售股份的42.50% [13] - 报告给予公司评分“5.7”，建议关注 [15]

公司动态 - 海思科子公司四川海思科制药有限公司于1月6日收到国家药监局下发的创新药HSK39297片上市许可《受理通知书》[1] - 该药品适用于治疗既往未接受过补体抑制剂治疗的阵发性睡眠性血红蛋白尿症成人患者[1] 产品与市场地位 - HSK39297片为国内第一梯队的针对阵发性睡眠性血红蛋白尿症的CFB抑制剂[1] - 该疾病领域存在未满足的临床需求[1] - 该药品市场前景好[1]

公募基金2025年12月调研活动与市场观点总结 调研活动整体概览 - 2025年12月，共有155家公募机构参与A股调研，涉及451只个股，合计调研次数达3472次 [1] - 当月有59只被调研个股单月涨幅超过20%，其中前十名涨幅均高于50% [1] - 涨幅领先个股包括：超捷股份上涨133.91%并吸引40家公募调研，昊志机电上涨117.85%，步科股份上涨54.34%，信科移动上涨84.81%，永鼎股份上涨52.86% [1] 受青睐的行业分布 - 电子行业最受公募调研青睐，合计调研次数达654次，涉及64只个股，关注度较高的个股包括海光信息、领益智造和灿芯股份 [1] - 机械设备行业调研次数达505次紧随其后，涉及72只个股为所有行业最多，关注度较高的个股包括杰瑞股份、博盈特焊和伟创电气 [1] - 电力设备、医药生物、汽车、计算机和基础化工行业的调研次数均超过200次，覆盖个股数量均不低于28只 [1] 重点个股与调研机构 - 长安汽车以88次调研成为最受公募关注的个股，公司正加速向智能低碳出行科技公司转型，并推进新能源、智能化与全球化 [2] - 2025年12月共有71家公募机构调研次数不低于20次，其中华夏基金以100次调研位居第一，博时基金以90次调研位列第二，南方基金以77次调研排名第三 [2] - 上述头部机构的调研个股多集中在机械设备和电子行业 [2] 市场观点与投资方向 - 观点认为2025年大概率是本轮A股盈利周期的底部，未来盈利线索有望逐渐清晰并扩散，为市场提供基本面支撑 [2] - 市场将逐步告别单纯依赖流动性驱动的拔估值阶段，业绩的释放将带动相关行业表现 [2] - 高景气产业趋势估值继续上行空间有限，寻找真正能够兑现业绩高增长的公司成为关键 [2] - 传统行业目前估值水平合理偏低，供需格局逆转的行业将释放更强的盈利弹性，并带动估值进一步修复 [2] - 建议重点关注两大投资主线：一是以人工智能、创新药、机械设备、军工等为代表的高景气趋势产业投资 [3] - 建议重点关注两大投资主线：二是以交通运输、可选消费、房地产等为代表的供需关系改善的行业投资 [3]