市场剧烈震荡迫使美国政府开始政策回调。美国已宣布延迟90天实施"对等关税"政策，特朗普还暗示可 能下调对华关税，否认施压美联储主席离职，市场暂时出现了美元资产回暖势头。但是美国关税政策剧 烈变化带来的高度不确定性、美财政整顿前景不明以及美债已发生的外资减持、中长期国债净空头加仓 等结构性变化，表明国际资本仍对美元资产前景疑虑丛丛。如果再叠加美联储降息预期拖延太久、90天 后关税谈判达不成协议以及今年美国9万亿到期国债再融资出现困难等，不排除市场还可能迎来新一轮 美元资产抛售潮。 当然，美国依然保有一些特别的竞争优势。硅谷科技集群贡献了全球40%的原创性技术创新，36万亿美 元的美国国债市场，其深度和流动性是其他资产均难以取代的。作为储备货币，美元参与了全球约90% 的外汇交易并占全球近60%的央行储备，美元霸权的根本一时还难以撼动。尽管如此，美国现政府带来 的巨大不确定性，以及美国经济中存在的结构性问题，都在侵蚀着美国的固有优势。制造业空心化导致 美贸易赤字常年维持在GDP的3%，联邦债务与GDP之比攀升至123%，这些数据折射出美国维护霸权的 成本已经过高并难以持续。尽管美国现政府在面临产业链断链、通胀重燃 ...

凤凰网财经 . 你好，我们是凤凰网财经，全球华人都在看的财经公众号，传播最有价值的财经报道，你值得关注！欢 迎访问：http://finance.ifeng.com/ 以下文章来源于凤凰网财经 ，作者凤凰网财经 作者： 凤凰网财经 来源： 凤凰网财经 特朗普或 创下 "尴尬"新纪录 。 据财联社报道， 自 1月20日特朗普重返白宫至4月25日，美元指数累计下跌近9% ， 料将 创下 1973年尼克松时代以来美国总统任期前100天的最大跌幅。这一表现与1973年 " 尼克松冲击 " 时期形成历史性呼应 ——彼时布雷顿森林体系崩溃引发全球抛售美元，而如今特朗普反复无常的 关税威胁、对美联储独立性的干预，以及对传统国际秩序根基的动摇，正重演"去美元化"浪潮。 数据显示，自尼克松第二任期开启至拜登执政前，美国总统任内前 100天美元平均回报率为 0.9%，而特朗普的政策已使美元成为全球资本的"弃儿"。欧元、瑞郎和日元兑美元汇率涨幅均 超8%，黄金价格同步攀升，蒙特利尔银行指出："美元作为储备货币的三大支柱——制度信任、 自由贸易和稳定外交政策正在瓦解。" 01 历史重现——布雷顿森林体系崩塌与美元"假死" 1971年 ...

美国国债偿还真相 - 6月份有约6万亿美元国债到期需要展期，并非实际偿还本金，而是通过发行新债偿还旧债 [5] - 真正需要支付的只是期间利息，2023财年预计利息支出将达6400亿美元，已超过军费开支 [5] - 美国国债总额达31.4万亿美元，相当于每个美国人负债9.4万美元 [7] 债务利息压力 - 当前每天需要偿还的债务利息高达20亿美元，相当于每分钟烧掉140万美元 [7] - 新发国债利率从2019年的1.5%飙升至现在的5%，每发行1万亿新债每年多付350亿美元利息 [11] - 2023年预计利息支出将达1万亿美元，超过军费和医保支出之和 [12] 美联储政策困境 - 美联储面临通胀、就业、债务三重压力，决策难度加大 [14] - 大选年美联储政策转向概率高达80%，当前市场预期降息概率从35%飙升至65% [16] - 10年期美债收益率约4%，意味着每年新增利息支出约1.2万亿美元，相当于每天烧掉33亿美元 [20] 美债市场风险 - 2023年二季度美国财政部计划发行7260亿美元新债，其中94%用于偿还到期债务 [20] - 各国央行持续减持美债，中国持有量从2013年峰值1.32万亿降至2023年的8488亿美元 [23] - 美元在全球储备货币中的份额从2000年的72%跌至58% [30] 全球影响 - 利率互换合约规模高达465万亿美元，美债收益率波动1%可能引发数万亿美元损失 [33] - 金砖国家构建新支付体系，东南亚开始本币结算，沙特接受人民币石油交易 [30] - 美国国债/GDP比率达123%，超过1946年二战时期峰值的106% [36] 中国应对策略 - 中国黄金储备连续7个月增加，总量达2092吨，加速推进本币结算 [33] - 2023年上半年中国社会消费品零售总额达22.8万亿元，同比增长8.2% [35] - 华为Mate60 Pro搭载国产7nm芯片突破技术封锁 [35] 政治博弈 - 特朗普施压美联储降息，以营造经济繁荣假象并稀释债务 [14][27] - 美联储独立性受侵蚀，政治力量逐渐蚕食其决策独立性 [27] - 特朗普通过渲染债务危机转移媒体焦点并攻击拜登政府 [29]

文章核心观点 - 美国总统特朗普大打关税战背后可能隐藏“狸猫换太子”式美债清洗计划，意图让全球为美国债务“买单”，维持美元重要地位，这对全球经济格局发起巨大挑战 [1][3][7] 特朗普的美债清洗计划 - 特朗普可能以“尼克松震撼”为蓝本，让美元与比特币挂钩，将虚拟货币列为战略性储备资产 [3] - 特朗普故意让美债、美元下跌，促使各国抛售，使美国债务“缩水”，之后再让美元上涨称霸全球货币领域 [5] 美国经济面临的问题 - 2024年美国政府为35.3万亿美元美国债务支付的利息首次突破1万亿美元大关，年初美国国债突破36万亿美元大关创历史新高 [5] - 2025年美债到期规模巨大，有9.2万亿美元到期，其中6.5万亿美元在6月到期 [5] 美国政府的应对方式 - 美国政府可能继续用“借新还旧”的方式，但根本问题未解决 [7]

每经记者 岳楚鹏 郑雨航 每经编辑 易启江 王嘉琦 2025年4月，特朗普对美联储的独立性发起挑战，多次暗示可能将现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）免职。 太和智库高级研究员、中国现代国际关系研究院前副院长王在邦向《每日经济新闻》记者（简称每经记者）表示，特朗普宣称罢免鲍威尔，迅速向市场传 递一个美元要"完蛋"的信号，引起金融市场恐慌。美联储丧失独立性是推倒美元霸权的第一张多米诺骨牌，相当于投向美元信用的一枚核弹。 美联储的独立性自1913年成立以来便是美国金融体系的核心原则，若特朗普强行罢免鲍威尔，将首次打破这一百年传统，使美联储沦为政治工具，削弱其 专业性和公信力。 1 独立性是美联储的立身之本 4月17日，特朗普称鲍威尔"玩弄政治""越早走人越好"，并放言"如果我想让他走人，他很快就得走"。 4月21日，特朗普还称鲍威尔是"太迟先生""一个大失败者"，并警告称，如果鲍威尔不马上降息，美国经济将出现放缓。 美国总统和美联储主席的冲突，并不是今天才存在的，而是从美联储创立之初就根植在政府和美联储之间。 | | | 历史上总统向美联储施压案例和最终结果 | | | 170 | | -- ...

全球关税战影响 - 特朗普政府重启全球关税战导致全球经济市场剧烈震荡 美国国内物价飙升 消费者信心指数暴跌[1] - 美国退出多项国际协定(巴黎气候协定 世卫组织)导致国际信誉受损 美元石油结算占比从70%降至58%[1] - 中国制造业展现韧性 联合国产业分类41个大类525个小类全覆盖 关税战未能遏制中国出口[3] 美国经济与社会问题 - 美国贫富差距急剧扩大 前10%富人财富占比达52% 底层50%家庭实际收入下降7 3%[3] - 大规模抗议活动爆发 "住手"运动单日参与人数达500万 57%民众认为政府政策不稳定[3] - 美债流动性危机爆发 利息支出挤压财政收入 美联储持续加息导致国际资本逃离美元资产[3] 中国产业与技术发展 - 中国半导体产业逆势增长 2024年新增592家芯片设计企业 AI芯片国产化率显著提升[3] - 人民币国际化进程加速 跨境支付占比突破12% 熊猫国债认购率达137%[3] 全球金融体系变革 - 美元全球储备份额跌破49% 区块链与数字货币对传统金融体系形成挑战[3] - 美国外交政策导致美元霸权动摇 多国转向替代性支付结算体系[1][3]

美国滥施关税政策对国际金融市场的影响 - 美国股市、债市、汇市出现三者齐跌的罕见现象，美国10年期国债收益率由4月4日的4.01%升至4月11日的4.49%，创2001年"9·11"事件以来最大单周涨幅 [1] - 美债价格大幅下跌引发全球对美国债市场系统性风险的担忧 [1] 美长期国债收益率上升的四重驱动因素 - 美国政府滥施关税引发美国经济再通胀预期，对华关税加征至245%将推高进口商品价格，恶化中低收入群体生活水平并推高通胀预期，导致美联储降息空间收窄 [1] - 外国投资者购美债意愿下降，欧洲机构投资者投资美元资产规模明显减少，美元指数贬值及对美国财政赤字可持续性的担忧进一步抑制需求 [1] - 美国债收益率单边飙升导致国债基差交易快速平仓，杠杆套利者被迫止损卖出国债，进一步抬升长期利率 [2] - 美国债作为全球安全资产的声誉被削弱，美国政府拟强制外国投资者置换超长期低息债券并限制出售，否则征收高额税收，导致主权投资者购买意愿下降 [2] 美国债利率上升的潜在影响 - 债券利率上升将显著增加美国政府还本付息压力，年内大量到期国债续发成本提高，加剧财政赤字和市场对债务可持续性的担忧 [3] - 美债信用降低动摇美元霸权根基，全球投资者可能转向其他流动性充足、收益较高且规模足够的安全资产 [3]

文章核心观点 美国在关税战中犯了战略性误判，难以回头，中国态度强硬，美国面临诸多困境且难以解决[1][3][7] 分组1：美国战略误判情况 - 白宫内部承认发生战略性误判，特朗普难以退回原点，否则政治生命结束 [1] - 美国不理解中国人的决心，低估中国强硬态度，关税战被中国反打几无还手之力 [3] - 美国在关税战中犯战略性误判，已无法回到过去 [7] 分组2：中国应对及态度 - 中国抓住特朗普加关税机会反打，将原从美国进口订单向其他国家转移 [3][7] - 中国态度强硬，不可能再低头，要谈需取消额外关税 [5] 分组3：美国面临困境 - 美联储不降息，商品进出口严重受挫，美国内部人心惶惶 [5] - 美国想推动制造业回流困难，还可能带崩美元霸权 [5] - 美国难以撑过美债困境，与其他国家未敲定一份贸易合作协议 [7] 分组4：特朗普情况 - 特朗普在腹背受敌情况下营造大局在握架势，但时间有限难有作为 [5] - 特朗普不太可能亲口认错，幕僚做不了主，只能拖延 [7]

特朗普关税政策动机 - 认为贸易逆差等同于美国吃亏，试图通过关税纠正这一认知偏差 [1] - 目标重建美国制造业，通过高关税迫使企业回流和外国企业赴美建厂 [1] 美国贸易逆差结构性原因 - 美元作为全球储备货币导致持续升值，推高本土人工成本削弱制造业竞争力 [3] - 全球产业链分工下美国企业主导设计和品牌，但实际制造环节利润仅占小部分 [3][4][5] - 长期财政赤字与宽松货币政策刺激消费，居民消费占GDP达70%，进口依赖度高 [6][7][8] 关税政策实际效果分析 - 无法解决美元霸权导致的制造业成本问题，美元地位优先于贸易逆差调整 [9][10][11] - 短期可增加财政收入，2024年20%关税预计带来8000亿美元收入覆盖美债利息 [23][24] - 作为谈判工具迫使其他国家降低对美国高科技产品（如半导体、航天设备）和农产品的关税壁垒 [25][27][28][31] 全球供应链与竞争格局 - 美国利用最大消费国地位迫使发展中国家在关税与供应链合作中"选边站" [38] - 中国作为全球三分之一制成品生产国，与其他发展中国家存在供应链竞争关系 [35][36] - 高关税短期冲击中国4400亿美元对美出口，但长期可能引发全球秩序纠错机制 [39][40] 美国经济深层矛盾 - 34.5万亿美元国债规模下，2024年需支付1万亿美元利息，占税收25% [16][17][18] - 短期债务集中到期（6月6万亿）加剧利率压力，威胁美债市场稳定性 [19] - 制造业回流与贸易逆差矛盾本质源于美元体系，结构性改革空间有限 [11][20]

文章核心观点 印度、俄罗斯、中国三大国的货币正在冲击美元的霸权地位，从长远看人民币才是美元最有力的挑战者和竞争者 [20] 美元霸权 - 美元霸权由二战后《布雷顿森林体系》确立，有美国强大经济实力支撑，两次世界大战未延烧到美国本土使其经济飞跃发展 [3] - 1919年美国对外贸易总额占世界外贸总额40%，顺差达158亿美元，两次世界大战重创欧洲国家经济，英镑霸主地位遭重创，美元接过货币霸主地位 [5] - 1971年金本位制度退出历史舞台，主权信用货币制度成为各国货币制度，美国在强大综合实力支持下，美元仍是国际结算主要货币 [5] - 目前世界各国外汇储备中美元储备占比65%以上，新兴经济体比例更高，全球外汇交易中美元交易占比达90%，美元霸权使美国企业规避汇率风险、降低经营风险，美国金融市场获大规模资金流入 [7] - 随着世界经济发展、众多发展中国家经济水平提升，其货币价值获更多国家认可，双边贸易规模激增，崛起国家纷纷向美元发起冲击 [7] 卢比和卢布 卢比 - 印度卢比在发展中国家货币中崛起较快，印度在软件等科技产业有优势，庞大人口基数和发展的国民经济使消费市场不断壮大 [9] - 2016年伊朗与印度达成以卢比计价结算原油协议，2017年委内瑞拉宣布可用卢比进行原油结算，对以美元为石油标价方式的国际原油交易产生一定冲击，但印度落后的国民经济状况决定其无法在未来长时间内撼动美元地位 [9] 卢布 - 俄罗斯被踢出SWIFT体系，海外约3000亿美元资产遭西方国家冻结，3月23日普京要求制定与欧洲国家能源贸易以卢布结算规定，对“不友好国家”能源出口一律用卢布结算 [11] - 外界认为这是普京应对金融制裁的“釜底抽薪”政策安排，欧洲对俄罗斯能源依赖度高达40%，短期内难摆脱依赖，若卢布结算规定成功执行，可将俄罗斯被踢出SWIFT系统的影响降至最小 [13] - 受制裁影响，俄罗斯卢布一度暴跌33%，“卢布结算”消息传出后，卢布对美元汇率提升，3月28日1美元对卢布一度冲破90卢布关口，若俄罗斯对外贸易实现卢布结算，将对美元造成一定冲击 [13] 人民币 - 中国改革开放40多年经济飞速发展，成为世界第二大经济体，人民币成为美元霸权最有力挑战者 [14] - 3月31日巴西央行公告称2021年全年其外汇储备中人民币占比相较于上一年度增加3倍多，未来比例将继续提升，巴西央行计划未来持续减持美元 [16] - 人民币在许多国家外汇储备中的地位日益攀升，原因在于中国强大的经济支持，一是庞大国内消费市场吸引投资者，二是中国是世界唯一拥有制造业全部门类的国家，是世界主要国家的供应方 [18] - 印度国民经济落后、工业基础薄弱，俄罗斯经济脆弱，从长远看除欧元外，能有力冲击美元的只有人民币，人民币取代美元主导权意味着中国综合实力超过美国 [20]