市场表现与指数动态 - 国证有色金属行业指数(399395)强势上涨5.78% [1] - 成分股白银有色上涨10.04%，中国铝业上涨10.02%，铜陵有色上涨10.01% [1] - 有色ETF鹏华(159880)上涨5.95%，最新价报2.56元 [1] 行业驱动因素 - 华鑫证券指出，PCE数据温和叠加年内仍将降息，支撑贵金属价格 [1] - 铜铝下游开工率有所回升，高价接受度提升 [1] - 锡价因高价抑制需求，需要持续关注需求情况 [1] - 锑供应持续偏紧，价格有支撑 [1] 指数与ETF构成 - 国证有色金属行业指数选取归属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只证券作为样本 [1] - 截至2025年12月31日，指数前十大权重股合计占比51.65% [1] - 前十大权重股包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、云铝股份、山东黄金、中金黄金、天齐锂业 [1] - 有色ETF鹏华紧密跟踪国证有色金属行业指数 [1] 产品信息 - 有色ETF鹏华(159880)提供场外联接基金，代码分别为A：021296；C：021297；I：022886 [2]

美股市场 - 道琼斯指数报约49,003点，跌破49,400关口，权重股如联合健康大跌拖累价值蓝筹表现 [7] - 标普500指数报约6,991点，逼近7,000大关，市场在波动中寻找突破点，受科技巨头支撑 [7] - 纳斯达克指数报约26,144点，表现相对强劲，主要受益于芯片板块及AI权重股在财报前的空头回补 [7] - 特斯拉现报约430美元，股价目前更多由“机器人出租车”和“AI愿景”支撑，而非汽车销量，若盘后指引缺乏惊喜，430美元支撑位将面临严峻考验 [3] 外汇市场 - 美元指数报约95.82，出现明显回撤并失守96关口，反映出市场对“美元溢价”的重新评估 [8] - 美元/日元报约152.56，日元近期反弹强劲，汇率从154水平快速回落至152附近 [8] - 欧元/美元报约1.2019，欧元成功收复1.20重要心理关口，短期动能增强源于美欧利差预期缩窄及前期超跌后的技术性反弹 [8] 贵金属与大宗商品 - 现货黄金现报5,161美元/盎司，盘中强势攀升至5,167美元附近，周二刷新历史极值至5,190.20美元，剑指5,200美元整数大关，今年迄今累计涨幅已达19.56% [1][8] - 现货白银现报112美元/盎司，不仅坐稳100美元的“新常态”，更在本周直接拉升至112美元，涨势远超黄金 [8] - WTI原油现报62.55美元/桶，油价摆脱了60美元的胶着位，向上收复62美元水平 [5] 加密资产 - 比特币现报89,143美元，在88,000美元上方反复筑底后重拾涨幅，试图再次冲击9万美元大关 [8] - 以太坊现报3,020美元，表现亮眼并重返3,000美元大关，突破关键心理位后技术形态得到修复 [8] 宏观动态 - 全球避险情绪在多重危机交织下再度共振，机构资金正以前所未有的速度涌入贵金属市场寻求绝对防御 [1] - 市场正聚焦美联储新年度首场议息会议，尽管美联储自去年下半年已累计降息75个基点将利率带至3.5%-3.75%区间，但基于当前就业企稳与通胀黏性，市场普遍预期本周将按下“暂停键” [1]

贵金属价格表现 - 1月28日，国际金价再度刷新历史高位，突破5200美元/盎司关口，年内累计涨幅已超过20% [1][6] - 伦敦现货黄金价格最高达到5247.628美元/盎司，COMEX金价最高达5238.6美元/盎司 [1][6][7] - 伦敦现货白银价格最高达到115.372美元/盎司 [1][6] - 国内沪金主力合约2604刷新历史高点，早盘最高报1181.8元/克 [1][7] - 国内品牌金饰价格上调至1600元/克上方，潮宏基足金报价1618元/克，老凤祥足金零售价达1620元/克 [1][7] 市场与板块反应 - A股贵金属板块持续走强，1月28日Wind贵金属指数大涨近6% [1][8] - 晓程科技、招金黄金、四川黄金、湖南黄金、西部黄金均报出涨停 [1][8] - 易方达黄金主题LOF（A类份额）和国投白银LOF（A类份额）自1月28日起均发布暂停申购及定期定额投资业务的公告 [4][5][10] 价格上涨驱动因素 - 美元贬值是驱动贵金属价格大幅上涨的主要因素 [2][3][8] - 地缘局势持续紧张，特别是格陵兰岛问题升级，加剧市场不确定性 [2][8] - 美国国内联储新任主席提名人公布在即，全面关税面临最高法院裁决 [2] - 避险情绪以及市场情绪的激化进一步加剧影响 [3][8] - 长期格局中，特朗普引发的贸易紧张局势和不断上升的赤字削弱对美国资产的信心，迫使投资者转向黄金对冲 [4][10] 资金流向与市场结构 - 内外盘资金呈现截然不同特点：外盘对冲基金与ETF资金逢高减仓白银，部分央行抛售黄金储备补充外汇流动性 [4][9] - 内盘资金持续涌入ETF和实物投资市场，出现越涨越买的情况 [4][9] - 差异化资金反应使金银的内盘价格出现明显溢价 [4][9] - 国内银行为迎合黄金投资需求，出台多款挂钩黄金现货价格的结构性存款产品 [4][9] 后市关注与市场观点 - 宏观不确定性和各国央行购金仍是贵金属底部支撑 [3][9] - 需持续关注美国预算法案落地、美联储主席换届、中东和东欧以及美欧等主要地缘关系发展 [3][9] - 市场已开始关注高位回落风险，需警惕技术面获利了结回调 [3][8][9] - 白银市场投资需求有韧性，现货仍较为紧张，但连续上涨后获利了结压力加大，盘中出现大幅震荡 [2][8] - 在当下高波动率行情下，叙事仍是主线，但短线跟随仓位和情绪变化 [3][8] - 短期内需谨防地缘扰动褪去后的下跌风险 [4][9] - 需要高度警惕市场的短线波动，特别是日内美联储议息会议的影响 [4][10]

在全球经济和关税目前,实质上是贸易政策不确定性的再暴露;一方面,贸易摩擦会扰动跨国供应链与企业 盈利预期,二来则可能促使企业与主权实体寻求硬通货或对冲工具以规避信用与汇率风险,因此即便关税 最终未落实,市场的信息传导与风险重估已在短期内为金银提供了"避风港"属性的支撑。 地缘风险放大避险情绪 近期推动黄金白银在新一周开盘阶段出现明显冲高,市场在政治、地缘与货币层面的不确定性持续累积 下,避险情绪快速升温;同时,美日汇率层面罕见互动使美元承压,进一步强化贵金属的"美元计价"优势。高 地集团发现回顾本轮行情,金价上涨的核心并非单一因素,而是贸易摩擦升级、地缘冲突风险加剧以及全 球货币政策预期变化三条逻辑共同发酵。 从关税言论看政治风险对贵金属的路径 本周四的美联储会议成为时间上的关键节点。当前市场普遍认为短期内降息不会立即到来,本次会议焦 点不在利率数字本身,而是鲍威尔会后讲话对"降息节奏"和对经济/通胀判断的传递,如果美联储偏向鸽派 且暗示加速降息路径,实际利率预期将下降,进而利好贵金属;相反,若措辞偏鹰或强调耐心,短期贵金属波 动可能受压。总体而言,议息周更像是波动的引爆点,而非决定性逆转因素。 白银的双重属 ...

1月27日，日本央行最新公布的经常账户数据并未显示出明确迹象，表明东京当局在上周五采取了日元 买入的干预措施，尽管当日市场出现了剧烈波动。这是自2024年7月以来的首次潜在干预窗口，虽然数 据未能证实行动的存在，但官方的强硬口吻已引发市场对政策转向的高度警惕。日本央行周一发布的数 据显示，预计由于财政因素，周二经常账户余额将减少6300亿日元。这一数字虽然超过了货币经纪商平 均预估的约1670亿日元的降幅，但两者之间的差距远小于2022年以来最小规模的单次干预金额7290亿日 元。这一相对微小的差异使得市场难以判断当局是否进行了小规模的"试探性"买入，亦或完全未入场。 另外，蒙特利尔银行资本市场加入了看涨大军，该行预计，在多头情境下，到今年第四季度，黄金期货 价格可能突破6000美元/盎司，而白银可能涨至150美元。"考虑到自我们去年12月发布价格展望以来地 缘政治事件的规模和冲击性质，包括委内瑞拉局势、格陵兰岛局势，以及近期加拿大面临的100%关税 威胁，我们借此机会构建一个看涨情景，"由Helen Amos和George Heppel领导的BMO分析师在一份研究 报告中表示。 该团队的看涨情景分析显示，黄 ...

1月27日，昨日金价上演了史诗级的"冲天-回落"行情。亚市早盘，金价在周末地缘紧张气氛中跳空高 开，随后势如破竹，连续突破5000、5100美元两大历史关口，盘中最高触及5111美元/盎司。然而，极 致的狂欢之后是剧烈的反转。由于获利了结盘汹涌而出，加之消息面出现微妙变化，金价在美盘尾段自 高位大幅跳水，一度跌破5000美元关口，日内波动幅度超过100美元，最终收盘于5008美元附近，日线 收出一根带有极长上影线的小阳线。 周二（1月27日），市场的走势再次被特朗普的动态所主导。其针对欧洲的关税威胁，一度成为推升黄 金价格大涨的直接动力。然而，行情的反转紧随其后：特朗普在伊朗问题上释放了缓和信号，表示伊朗 方面希望达成协议。这一表态在很大程度上缓解了市场对地缘冲突即时升级的焦虑，并迅速成为了场内 获利盘集中了结、锁定利润的导火索。与此同时，市场即将迎来关键节点：本周四凌晨，美联储将公布 2026年首次利率决议。尽管市场普遍预期将维持利率不变，但在此类重大政策事件前夕，前期积累了巨 大浮盈的多头资金倾向于离场观望、规避不确定性，这无疑进一步加剧了市场的短期抛售压力。 尽管如此，我们仍不能低估当前宏观环境的核心驱 ...

市场行情回顾 - 1月26日黄金市场呈现冲高回落的震荡走势，早盘受避险情绪推动高开高走并刷新历史新高，但美盘时段遭遇获利了结导致价格大幅回落 [1][4] - 黄金价格早盘直接高开于5006点位，短暂回踩至4998.6点位后获得支撑，随后强势拉升，盘中最高触及5111.8点位，创下历史新高 [1][4] - 价格从历史高点快速回落，欧盘尾盘至美盘时段，因短期获利盘和机构资金调仓，日线最低下探至4988.8点位，最终收盘于5011.5点位，较日内高点回落近100点 [1][5] - 日线收出一根上影线极长的射击之星K线形态，这为后续市场奠定了短期回调的主基调 [1][5] 技术面分析 - 射击之星形态出现在行情大幅上涨后的高位，实体小且上影线极长，表明高位做多力量衰减、空头占据主动，预示短期大概率延续获利了结行情 [2][6] - 技术指标如RSI、KDJ此前已处于超买区间，存在回调修复的压力，同时高位获利盘的集中释放也带来了下行推动力 [2][6] 基本面驱动因素 - 前期推动金价上涨的核心避险情绪出现阶段性降温，因部分地缘政治风险显现边际缓和迹象，例如美欧经贸争端暂时解除、中东地区协商取得阶段性成果 [2][6] - 美元指数小幅企稳，对以美元计价的黄金形成一定压制 [2][6] - 市场对美联储1月议息会议维持利率不变的预期升温，提升了黄金作为无息资产的持有机会成本，加剧了价格回落压力 [2][6] 短期市场展望与交易策略 - 结合技术形态和基本面，短期市场核心主线是获利了结的延续，金价大概率维持震荡回调格局，投资者需警惕高位追多风险，以逢高做空思路为主 [3][7] - 具体交易策略建议，若金价拉升至5070点位附近可布局空单，止损设置在5080点位上方；下方重点关注5010点位的支撑，若被击穿可进一步看向4990点位 [3][7] 中长期核心逻辑 - 尽管短期走势偏空，但黄金中长期向好的核心逻辑未变，全球央行持续购金以及美联储年内降息周期预期等因素仍将为金价提供长期支撑 [3][7] - 本次回调更大概率是创历史新高后的正常震荡，而非趋势性反转的开端 [3][7]

上海期货交易所黄金期货仓单日报(单位：千克) | 上期所指定交割金库 | 期货 | 增减 | | --- | --- | --- | | | 103029 | 0 | 上海期货交易所指定交割仓库期货周二（1月27日）仓单日报显示，黄金期货总计103029千克，今日仓 单较上一日持平。 地缘冲突和贸易摩擦引发避险情绪，全球主流机构上调价格预测，资金提前配置支撑金价，人民币升值 导致国内价格弱于外盘。 沪金主力盘内高位回落，周二（1月27日）黄金期货开盘价1145.94元/克，截至目前最高1154.46元/克， 最低1112.78元/克。截止发稿报1148.38元/克，涨幅1.52%，成交量为401545手，持仓为217484手，日持 仓增加1664手。 国际金价收涨 1.99% 报 4762.65 美元 / 盎司，创 "二连阳"；国内金价在 20 日均线上方运行。 ...

市场行情表现 - 1月27日盘中棕榈油期货主力合约急速上涨最高上探至9208.00元 [1] - 截至发稿棕榈油主力合约报9202.00元涨幅2.27% [1] 机构核心观点汇总 - 铜冠金源期货预计短期棕榈油震荡偏强运行 [2] - 宁证期货认为短期棕榈油易涨难跌 [2] - 中辉期货指出棕榈油近期反弹较高追多需谨慎对待 [2] 宏观与地缘政治因素 - 美国11月耐用品订单环比增长5.3%显示经济韧性 [2] - 地缘冲突持续导致避险情绪升温 [2] - 美国对加拿大施压威胁加征100%关税 [2] - 加拿大总理表示不寻求与中国达成贸易协议加拿大菜籽远端进口存在变数 [2] 基本面供需分析 - 澳大利亚菜籽到港但同比偏少短期国内供应偏紧格局未改支撑菜油价格大幅走强 [2] - 高频数据进一步确认马来西亚棕榈油产量减少出口增加 [2] - 预计1月底马来西亚棕榈油库存将下滑对价格有提振作用 [2] - 马来西亚最新出口数据环比涨幅较此前1-20日下降 [3] - 马来西亚棕榈油减产幅度不及此前1-20日 [3] - 加拿大菜籽因贸易协定搁置依然无法进口带动棕榈油价格走强 [3] - 本月前20日马来西亚棕榈油产量环比大幅下降 [3] - 本月前20日马来西亚棕榈油出口数据环比增加但仍有1月累库风险 [3] 后市展望与操作建议 - 铜冠金源期货预计短期棕榈油震荡偏强运行 [2] - 宁证期货认为短期棕榈油易涨难跌操作上建议短多持有 [3] - 中辉期货因近期反弹较高建议追多谨慎对待并关注1月马来西亚棕榈油去库情况 [3]

核心观点 - 地缘政治紧张局势升温推升市场避险情绪 驱动黄金等贵金属价格大幅上涨 并带动相关股票走强 [2] - 现货黄金价格首次突破5000美元/盎司 上海期货交易所白银主力合约触及涨停 涨幅达17.0% [2] - 券商观点认为 央行购金及美元信用弱化将长期支撑金价上行 白银的工业需求有望带来补涨行情 [2] 市场表现 - 港股黄金板块股票普遍上涨 截至发稿 赤峰黄金涨7.19%报42.66港元 中国白银集团涨7.35%报0.73港元 灵宝黄金涨6.09%报25.78港元 紫金矿业涨5.74%报42.74港元 山东黄金涨5.2%报48.54港元 [2] - A股山东黄金股价当日下跌3.37% 报53.86元 [1] 驱动因素 - 美国总统特朗普表示美国正调集重兵前往伊朗 许多舰艇正在向伊朗行进 [2] - 特朗普威胁将对加拿大商品征收100%的关税 加剧了美国与加拿大的紧张关系 [2] - 全球地缘紧张局势升温 提升了贵金属的避险需求 [2] 行业与价格展望 - 长期来看 央行购金及美元信用弱化主线持续 继续看好金价上行 [2] - 白银兼具工业和金融属性 光伏用银需求持续 看好工业需求提振带来白银补涨行情 [2]