核心观点 - 摩根大通发布研报，将毛戈平列为中国美妆板块首选股份，予“增持”评级，目标价由128港元上调至130港元 [1] 评级与目标价调整 - 目标价由128港元上调至130港元 [1] - 给予“增持”评级 [1] 盈利预测与增长前景 - 将公司2025至2027年盈利预测微调0%至2% [1] - 预期毛戈平2026年销售及盈利将分别增长29%及30% [1] - 2021至2024年期间，公司销售及盈利的年均复合增长率分别为35%及39% [1] 公司竞争优势与增长驱动力 - 公司在体验式消费趋势中有最佳定位 [1] - 门店网络扩张路线清晰 [1] - 品牌知名度不断提升 [1] - 拥有针对中国人面部特征及审美精心设计的产品线 [1] - 品类扩展持续进行 [1] - 提供持续差异化的零售体验 [1] - 近期与L Catterton达成战略合作，为其海外扩张及潜在并购带来机遇 [1] 行业比较 - 公司2021至2024年的销售及盈利年均复合增长率高于同业的19%及11% [1] - 公司增速大幅超越零售行业3%的增速 [1] 公司治理与股东行动 - 管理层持股减持计划有助缓解投资者对2025年12月禁售期届满后的忧虑 [1]

核心观点 - 摩根大通将毛戈平列为中国美妆板块首选股份 给予“增持”评级 并将目标价从128港元上调至130港元 [1] 公司评级与目标价 - 摩根大通给予毛戈平“增持”评级 [1] - 目标价由128港元上调至130港元 [1] 公司财务预测与增长 - 将公司2025至2027年盈利预测微调0%至2% [1] - 预期毛戈平2026年销售及盈利将分别增长29%及30% [1] - 2021至2024年期间 公司销售及盈利的年均复合增长率分别为35%及39% [1] 公司竞争优势与增长驱动 - 公司在体验式消费趋势中有最佳定位 [1] - 门店网络扩张路线清晰 [1] - 品牌知名度不断提升 [1] - 产品线针对中国人面部特征及审美精心设计 [1] - 品类扩展持续进行 [1] - 零售体验持续差异化 [1] - 近期与L Catterton达成战略合作 为其海外扩张及潜在并购带来机遇 [1] 公司治理与股东行动 - 管理层持股减持计划有助缓解投资者对2025年12月禁售期届满后的忧虑 [1] 行业比较 - 毛戈平2021至2024年的销售及盈利年均复合增长率高于同业的19%及11% [1] - 毛戈平2021至2024年的增长大幅超越零售行业3%的增速 [1]

核心观点 - 摩根大通将毛戈平目标价由128港元上调至130港元，评级为“增持”，并列为中国美妆板块首选股份 [1] 增长前景与能见度 - 公司2026年的增长能见度稳健 [1] - 公司在体验式消费趋势中拥有最佳定位 [1] - 公司门店网络扩张路线清晰 [1] - 公司品牌知名度不断提升 [1] - 公司产品线针对中国人面部特征及审美精心设计 [1] - 公司正在进行品类扩展 [1] - 公司提供持续差异化的零售体验 [1] 战略合作与扩张机遇 - 近期与L Catterton达成战略合作，为公司海外扩张及潜在并购带来机遇 [1] 公司治理与投资者信心 - 公司早前发布的管理层持股减持计划，应有助缓解投资者对2025年12月禁售期届满后的忧虑 [1]

2025年中国电影市场表现 - 2025年全国电影票房达518.32亿元，观影人次12.38亿，双双实现超20%增长 [2] - 电影市场热度直接折射人民群众的消费热情与精神文化追求，彰显中国内需市场的韧性与潜力 [2] “一高”市场：经济发达地区 - 以广东、江苏、浙江、上海等为代表的经济发达地区，人均收入高，文化消费意愿强，观影习惯成熟，是全国电影票房主力军 [2] - 广东连续占据“第一票仓”，在《哪吒之魔童闹海》154亿元票房中贡献超过16.5亿元，并在2026年元旦档以1.13亿元票房位居全国省份榜首 [2] - 超大规模人口基数与坚实经济基础为这些地区提供了天然的“消费蓄水池”，文化消费正从“调味品”进阶为“必需品” [3] “一深”市场：下沉市场 - 广大三四线城市乃至县域市场构成的下沉市场，其票房占比持续提升，2025年贡献度达到近5年最高水平 [3] - 2025年春节档，三四线城市票房占比超过58%，已成为绝对的票房主力 [3] - 随着基础设施完善与商业业态下沉，下沉市场的观影需求将进一步释放，有望成为孕育新消费习惯、新运营模式和新产业生态的“创新场” [3] 市场互补与产业影响 - “一高一深”两大市场互补，共同构筑电影消费可持续增长的双引擎 [4] - 发达地区观众对品质的高要求与高票房反馈，将持续倒逼电影工业升级制作水准、强化内容创新，推动产业高质量发展 [4] - 下沉市场展现的观影热情及对本土叙事的情感共鸣，为国产电影奠定了坚实的市场基础与创作底气，激励更多贴近生活、多元共融的作品涌现 [4] - 二者相互促进，为中国故事的市场转化与文化传播打开了更纵深的空间 [4] 行业发展关键 - 行业需拥抱差异、扎根本地，用更丰富的供给、更用心的服务和更开放的生态，精准链接消费者的精神需求 [4] - 只要产品和服务能够满足广大群众对美好精神文化生活的向往，中国电影的消费潜力必将进一步激发 [4]

项目概况 - 中大门MOMO PARK城市公园项目一期将于1月18日开业 目前设置萌宠乐园等体验项目 水豚 松鼠 羊驼 柯尔鸭 黑天鹅等二十多种动物可供消费者互动参观[3] - 该项目以“城市农场”为核心载体 将自然场景“搬进”消费场景 构建集萌宠互动 自然体验 轻社交于一体的复合空间[3] - 项目与周边折扣牛城市批发中心 中大门国际购物公园形成联动 丰富了商圈的商贸购物 文旅休闲 亲子互动 情感消费等多元消费场景和功能[3] 行业趋势与战略定位 - 微度假 体验式消费已成为文旅新趋势 城市消费者对情感陪伴与休闲社交有多重需求[3] - 项目致力于打造“萌宠+购物”的消费新场景 新体验 助力传统商圈向沉浸式 体验性消费场景升级[3] - 郑州消费新场景跳出传统购物模式 以特色街区 首店矩阵 文旅融合空间等为载体 精准锚定年轻群体的体验与社交需求[4] - 郑州于2025年11月成功入选全国消费新业态新模式新场景试点城市 此前已涌现郑州记忆·油化厂创意街区 商都阜民里文化街区 亳都·新象商业街区等多个消费新场景[3] 未来发展计划 - 该城市公园将持续解锁宠物营地 鲜花市集等“新玩法” 以丰富场景内容 拓展服务功能 提升消费活力[3]

核心观点 - 新一轮国家补贴政策落地叠加年底换新需求释放，家电3C消费市场持续升温，市场有望迎来销售新高峰 [5] - 以90后、00后为代表的新生代消费者成为“过年主理人”，是当前家电年货消费的主力，其消费动机包括为父母健康升级、借助智能产品减负及打造家庭社交中心 [1] - 公司通过“国补、厂补、苏宁补”多重补贴、首发超200款行业新品、开展超1000场线下体验活动及升级服务保障，打造家电年货消费主场，加速产品、场景、服务升级优化 [1][3][5] 市场趋势与消费者洞察 - 近半个月以来，到店为过年置办家电大件的年轻人占比超8成 [1] - 新生代消费者愿意为“偷懒”、“解压”、“氛围”和“情绪”投资 [1] - 年轻人换新的三大主要动因为：为父母健康升级家电、借助智能产品减轻家务负担、打造家庭社交中心 [1] - 更智能、新潮、高端的产品加速涌向节前市场，以满足多样化的新年场景需求 [3] 公司产品与供给策略 - 年货节期间，公司精选200款绿色智能家电年货新品，并联合行业头部品牌推出超200款行业级新品 [1][3] - 多款新智年货将在公司渠道首发上新，包括科沃斯擦窗宝W25、添可洗地机Stretch Wash、华为智慧屏MateTV Max、美菱M鲜生十字门冰箱、海尔融合•洗护家四筒洗衣机、影石X3影翎无人机等 [3] - 产品全面覆盖清洁、影音、储鲜、洗护、影像等多元生活场景 [3] - 针对具体需求推出特色产品：如智能擦窗机器人解决全场景清洁需求，110吋巨幕电视满足家庭社交与娱乐需求，全场景保鲜冰箱满足年货储藏需求，专业拍摄无人机等数码设备帮助记录新年时光 [3] 营销与场景体验活动 - 公司围绕电竞比赛、美食课堂、摄影大赛等主题，在全国开展超1000场线下体验活动 [1] - 联合国民级游戏IP《王者荣耀》《和平精英》，在全国超30个核心城市共同落地新春城市争霸赛，打造“电竞+社交”逛购新体验 [5] - 开展“马住年味 来苏宁学做菜”、“易起来吃年夜饭 团圆家宴”等美食主题活动，邀请厨艺达人现场教学，搭建团圆饭等实景，让门店成为社区生活中心 [5] 服务与保障措施 - 公司推出多项专属服务权益，包括：烘干机100天试用、98吋以上大屏电视免费安装、购买洗碗机赠送免费厨改服务、买热水器送小厨宝、爆款空调免费安装 [5] - 旨在进一步提升消费便利性与满意度 [5] - 公司将依托遍布全国的门店网络与服务履约体系，助力消费者更快、更省用上“家电好年货” [5]

核心观点 - 2026年元旦旅游市场呈现深刻变革，消费动机从“看世界”转向“悦自己”，体验式消费主导市场，驱动消费行为品质化升级 [1] - 旅游动能从少数核心城市向全国更广阔区域扩散，目的地格局持续分散化，小众城市及县城凭借邻近便利性与极致体验实现高速增长 [3][4] - 冬季旅游主题“冰雪+”与“免税+”实现深度与广度拓展，南北互换旅游流凸显，出境游市场复苏与升级并行，需求正向下沉市场渗透 [5][6][7] 消费动机与行为转变 - 旅游消费动机发生深刻转变，从“看世界”转向“悦自己”，年轻人作为出游主力，高度重视旅行的精神内涵和情绪价值 [1] - 具有仪式感和情感价值的体验项目热度大涨，如主题乐园烟花秀、寺庙祈福、跨年演唱会、深度City walk [1] - 消费行为直接升级，元旦假期国内游客人均购物件数和消费金额同比均增长20%以上 [1] - 用户愿意为“住得好”、“玩得深”、“体验独特”支付溢价，高品质酒店、精品民宿、定制小团等产品预订热度显著提升 [1] - 消费分层日益清晰，亲子家庭偏好高星级度假村，Z世代热衷为追极光、看演出等兴趣买单 [1] 旅游产品与市场阶段转型 - “为一场演出赴一座城”成为典型现象，音乐节、演唱会成为拉动地方旅游的新引擎 [2] - 旅游产品从“资源导向”向“体验导向”转型，旅游成为个人兴趣、社交需求与休闲生活的整合场景 [2] - 市场进入以消费者体验为中心的新阶段 [2] 目的地格局分散化 - 旅游目的地格局持续分散化，尽管上海、北京、广州等一线城市仍是流量基石，但小众城市、县城实现惊人增长 [3] - 飞猪数据显示，清远、铜川、抚顺、景德镇等地订单增速居前 [3] - 携程报告显示，安吉、清远、西昌等地订单大幅增长 [3] - 去哪儿平台用户酒店预订覆盖了全国超1000个县城 [3] - 小城突围的“流量密码”在于承接核心城市溢出需求（凭借1-2小时车程的邻近便利性），以及打造“极致体验”或“情绪场景” [3] - 中式主题乐园性价比高、情景设置接地气，激发年轻人集体怀旧与自发传播，以开封万岁山武侠城为代表的首度跻身全国热门景区前十，带动当地酒店预订量激增 [4] - 目的地格局多元化缓解了传统热点承载压力，促进了文旅消费在区域间更均衡分布，为三四线城市及县域经济发展注入新活力 [4] 冬季旅游主题迭代 - 冬季传统的“冰雪游”与“避寒游”实现深度与广度双重拓展，“南北互换”旅游流更加凸显 [5] - 冰雪游打破地域局限，南方安吉、上海等地滑雪场预订量暴涨，北方冰钓、雪地露营、林海徒步、传统冬捕等“冰雪+”深度体验受热捧 [5] - 同程报告显示，冰雪游航线占据热门航线近四成，西岭雪山、雾凇岛等景区热度飙升 [5] - 游客追求融合运动、文化、美食的复合型冰雪体验，不再仅是“看雪” [5] - 海南自贸港全岛封关使“避寒游”与“免税购物游”产生协同效应，引爆元旦市场 [5] - 同程数据显示，海南酒店预订增速领跑全国，“先购物后旅游”的游客比例大幅提升 [5] - 三亚入境游客同比增长数倍，凸显“免税购物+海滨度假”模式对国际游客的吸引力 [5] - 兼具仪式感与文化内涵的“祈福游”（登山祈福）、“非遗文化游”热度显著增长，洛阳、泉州、敦煌等城市备受青睐 [5] 出境游市场态势 - 出境游市场呈现复苏与升级并行态势，在“请3休8”假期助力下，长线游热度回升，澳大利亚、美国进入热门目的地前列 [6] - 免签政策效应持续释放，土耳其、格鲁吉亚、哈萨克斯坦等小众目的地增长迅速 [6] - 来自西安、合肥、武汉等非一线城市的出境游订单增速更快，说明出境游需求正向下沉市场渗透 [7] 市场总体特征与展望 - 2026年元旦旅游市场火热开局是需求侧消费理念进阶与供给侧产品创新共同作用的结果 [7] - 市场呈现出体验化、品质化、分散化、融合化的清晰脉络 [7] - 这些新趋势预示了2026年文旅产业将持续向纵深发展 [7]

核心观点 - 2026年元旦旅游市场呈现深刻变革，消费动机从“看世界”转向“悦自己”，体验式消费主导市场，驱动消费行为品质化升级 [1] - 旅游动能从少数核心城市向全国更广阔区域扩散，目的地格局持续分散化，小众城市及县城凭借邻近便利性与极致体验实现高速增长 [2][3] - 冬季旅游主题实现深度与广度拓展，“冰雪+”与“免税+”引领市场迭代，出境游市场复苏与升级并行，需求正向下沉市场渗透 [4][5] 消费动机与行为转变 - 旅游消费动机发生深刻转变，从“看世界”转向“悦自己”，年轻人作为出游主力，高度重视旅行的精神内涵和情绪价值 [1] - 具有较强仪式感和情感价值的体验项目热度大涨，如主题乐园烟花秀、寺庙祈福、跨年演唱会、深度City walk [1] - 消费行为直接升级，元旦假期国内旅游市场游客人均购物件数和消费金额同比均增长20%以上 [1] - 游客愿意为“住得好”、“玩得深”、“体验独特”支付溢价，高品质酒店、精品民宿、定制小团等产品预订热度显著提升 [1] - 消费分层日益清晰，亲子家庭偏好高星级度假村，Z世代热衷为追极光、看演出等兴趣买单 [1] 旅游产品与市场阶段转型 - “为一场演出赴一座城”成为典型现象，音乐节、演唱会成为拉动地方旅游的新引擎 [2] - 旅游产品从“资源导向”向“体验导向”转型，旅游成为个人兴趣、社交需求与休闲生活的整合场景 [2] - 市场进入以消费者体验为中心的新阶段 [2] 目的地格局分散化 - 元旦旅游目的地格局持续分散化，旅游动能从少数核心城市向全国更广阔区域扩散 [2] - 尽管上海、北京、广州等一线城市仍是流量基石，但一批具有独特资源或文化辨识度的小众城市、县城实现惊人增长 [2] - 飞猪数据显示，清远、铜川、抚顺、景德镇等地订单增速居前；携程报告显示，安吉、清远、西昌等地订单大幅增长 [2] - 去哪儿平台用户酒店预订覆盖了全国超1000个县城 [2] - 小城突围的“流量密码”在于：承接核心城市溢出需求，凭借1-2小时车程的“邻近便利性”；打造“极致体验”或“情绪场景” [2] - 具体案例如清远的温泉、安吉的南方滑雪、景德镇的制陶、开封的武侠主题乐园，满足了游客对差异化、沉浸式体验的追求 [2] 本土化体验与文化自信 - 以开封万岁山武侠城为代表的中式主题乐园首度跻身全国热门景区前十，带动当地酒店预订量激增 [3] - 与迪士尼等国际IP主题乐园相比，中式主题乐园性价比更高，情景设置更接地气，激发了年轻人的集体怀旧与自发传播 [3] - 这一现象体现了文化自信提升与本土化体验需求增长 [3] - 目的地格局多元化缓解了传统热点的承载压力，促进了文旅消费在区域间更均衡分布，为众多三四线城市及县域经济发展注入新活力 [3] 冬季旅游主题迭代 - 冬季传统的“冰雪游”与“避寒游”主题，在元旦实现了深度与广度的双重拓展，“南北互换”旅游流更加凸显 [4] - 冰雪游打破地域局限，呈现“南方也有室外雪场，北方玩法不断翻新”的局面 [4] - 在南方，安吉、上海等地的滑雪场预订量暴涨；在北方，冰钓、雪地露营、林海徒步、传统冬捕等“冰雪+”深度体验受到热捧 [4] - 同程报告显示，冰雪游航线占据热门航线近四成，西岭雪山、雾凇岛等景区热度飙升 [4] - 游客追求的是融合运动、文化、美食的复合型冰雪体验，而不仅是“看雪” [4] 免税购物与避寒游协同 - 海南自由贸易港启动全岛封关，使“避寒游”与“免税购物游”产生协同效应，引爆元旦市场 [4] - 同程数据显示，海南酒店预订增速领跑全国，“先购物后旅游”的游客比例大幅提升 [4] - 三亚入境游客同比增长数倍，凸显“免税购物+海滨度假”模式对国际游客的吸引力 [4] - 兼具仪式感与文化内涵的“祈福游”（登山祈福）、“非遗文化游”热度显著增长，洛阳、泉州、敦煌等城市备受青睐 [4] 出境游市场趋势 - 出境游市场呈现复苏与升级并行态势，在“请3休8”假期助力下，长线游热度回升，澳大利亚、美国进入热门目的地前列 [5] - 免签政策效应持续释放，土耳其、格鲁吉亚、哈萨克斯坦等小众目的地增长迅速 [5] - 来自西安、合肥、武汉等非一线城市的出境游订单增速更快，说明出境游需求正向下沉市场渗透 [5] - 大众旅行消费升级趋势明确 [5] 市场总结与展望 - 2026年元旦旅游市场的火热开局，是需求侧消费理念进阶与供给侧产品创新共同作用的结果 [5] - 市场呈现出体验化、品质化、分散化、融合化的清晰脉络 [5] - 这些新趋势不仅定义了元旦假期的旅游图景，也预示了2026年文旅产业将持续向纵深发展 [5]

项目概况 - 项目“湾里”是位于城市副中心的一个大型商业综合体 被称为“商业巨无霸” [4] - 项目由三部分组成：王府井Well-Town、汀云小镇、诺岚酒店 [4] - 项目交通便利 地铁1号线、7号线直达 花庄站下车 [4] 业态与品牌组合 - 项目包含策展式零售与体验式消费等“新业态” 例如售卖全球商品的“黑头”店和以游戏方式探秘恐龙世界的中国国家地理探索中心 [4] - 王府井Well-Town内设有众多品牌的“奥莱折扣店” 包括蔻驰、宝姿、耐克、阿迪达斯、李宁等 [4] - 餐饮娱乐业态占比高 王府井Well-Town约四成空间为餐饮娱乐品牌 涵盖烟火气美食和特色主理人店 [5] 设施与体验亮点 - 项目设有“湾里地铁转换层商业”区域 提供行李寄存服务并连接地铁站与商业体 [4] - 王府井Well-Town内设有三大主题中庭：光影之境的LED丝带、悬水之境的30多米高瀑布、以及如梦似幻的穹宇之境 [4] - 项目内设有湾里当代艺术中心 面积达5000平方米 目前正举办《最是一年春好处》艺术展 展出齐白石、徐悲鸿、黄永玉等32位近现代艺术大师的49件真迹 可免费预约参观 [6] - 从诺岚酒店八层大堂可俯瞰一路之隔的北京环球影城主题公园主要区域 包括霍格沃茨魔法城堡、小黄人乐园等 [7]

文章核心观点 - “跨年饭”已超越餐饮本身，成为集社交、情感与文化体验于一体的“微型狂欢”，是观察文旅消费新趋势的重要窗口[1] - 消费需求升级导致跨年消费重心从“占有资源”转向“享受体验”，侧重点从“去哪里”变为“感受什么”[1] - 业界应探索“跨年饭”背后的消费升级逻辑，通过精细化运营、文化赋能和产业联动，将其从“一时火爆”塑造为“长期IP”[4][5] “跨年饭”消费呈现的三大特征 - **场景化消费崛起，体验价值超越产品本身**：消费者愿意为景观位、主题环境支付溢价，实质是为沉浸式多维体验买单，例如江景餐厅的“夜景+定制菜单”、火锅店的“盲盒菜品”、老字号融合非遗的“跨年宴”[2] - **本地化、周边化消费升温，“微度假”成为常态**：受时间、成本与个性化需求影响，“就地跨年”或“在城市内寻找度假感”成为许多人的选择，“跨年饭”成为“家门口的诗和远方”[2] - **文化认同与深度参与需求强化，从“浅层打卡”转向“情感共鸣”**：消费者更渴望知识获取、文化共鸣与深度参与，例如杭州餐厅的“宋韵主题晚餐”、西安餐饮企业复原的“唐风夜宴”[3] 业界应对策略与建议 - **坚持精细化运营，实现分众化需求满足**：针对年轻人、家庭客群、老年群体等不同客群的差异化需求，推出更有针对性的套餐与菜单，并搭配差异化的场景设计与服务流程[4] - **深化文化赋能，打造“一城一宴”地域IP**：充分挖掘地方独特的历史、民俗、非遗等文化资源，通过系统性的文化注入与创新表达，形成高辨识度和吸引力的长期品牌，例如苏州的“园林实景昆曲宴”、潮汕地区融入英歌舞体验[4] - **推动产业联动，构建融合消费生态**：建议打通“餐饮+商圈+交通+住宿+娱乐”的消费链路，推出跨业态套餐或优惠联票，例如商圈联合餐厅发放“跨年消费券”、交通运输部门增开夜间公共交通线路、酒店设计“住宿+特色跨年晚餐”套餐[4][5]